五糧液風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告.doc

宜賓五糧液股份有限公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告小組成員:梁莉 李慶芳 賴永杏楊麗佳 李華娟 覃春謹(jǐn)韋榮德注:本文僅代表個(gè)人小組意見,如為它用,本小組概不負(fù)其他法律責(zé)任.第一章 公司簡(jiǎn)介 宜賓五糧液股份有限公司是1997年8月19日經(jīng)批準(zhǔn)，由四川省宜賓五糧液酒廠獨(dú)家發(fā)起，于1998年3月27日在深圳證券交易所上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行人民幣普通股8,000萬股，采取募集方式設(shè)立的股份有限公司。1999年9月，根據(jù)公司 99年臨時(shí)股東大會(huì)決議，以1999年6月30日總股本32,000萬股為基數(shù)，用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增5股，轉(zhuǎn)增后公司總股本為48,000萬股。經(jīng)核準(zhǔn)，向原股東配售人民幣普通股3,120萬股，本公司總股本變更為51,120萬股。 2001年8月24日實(shí)施經(jīng)2001年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過中期分配方案，每 10股送紅股4股、公積金轉(zhuǎn)增3股，共送轉(zhuǎn)股35,784萬股，總股本變更為86,90 4萬股。2002年4月5日實(shí)施經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過2001年度分配方案，每10 股送紅股1股、公積金轉(zhuǎn)增2股、派現(xiàn)金0.25元（含稅），共送股26,071.20萬股，總股本變更為112,975.20萬股。2003年實(shí)施經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過200 2年度分配方案，按每10股轉(zhuǎn)增2股的比例，以資本公積向全體股東轉(zhuǎn)增股本2 2,595.04萬股，總股本變更為135,570.24萬股。2004年4月13日實(shí)施經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過2003年度分配方案，每10股送紅股8股，公積金轉(zhuǎn)增2股，共送股135,570.24萬股，總股本變更為271,140.48萬股，其中:國(guó)家股194,762.88 萬股，占總股本的71.83%，其他股東持有76,377.60萬股，占總股本的28.17% 。國(guó)家股由宜賓市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司持有。2006年3月31日公司實(shí)施了股權(quán)分置改革，改革后股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：國(guó)有法人股181,778.69萬股，占總股本的 67.04%，高管股49.34萬股,占總股本的0.02%，其他股東持有89,312.45萬股，占總股本的32.94%。第二章 風(fēng)險(xiǎn)分析一、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)（一）競(jìng)爭(zhēng)者：1.白酒行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)更主要來自于其他酒種對(duì)白酒形成的欲望競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)殡S著人們生活水平的提高以及消費(fèi)習(xí)慣的改變，啤酒，紅酒，保健酒日益贏得了消費(fèi)者的青睞。白酒市場(chǎng)由此而趨向二元化結(jié)構(gòu)：以優(yōu)質(zhì)名牌為主體的高檔酒即國(guó)家級(jí)名酒，包括五糧液等何以地方性品牌為主體的地產(chǎn)低檔酒，如九江雙蒸，而中檔酒的市場(chǎng)將日益萎縮，逐漸向兩極分流，如五糧醇面臨要么向國(guó)家級(jí)名酒靠近，要么走向區(qū)域化，地域化。2.茅五劍三大領(lǐng)航白酒行業(yè)的巨頭刀劍爭(zhēng)鋒,在經(jīng)營(yíng)理念上，五糧液的整體形象宣傳、產(chǎn)品包裝、改良、常年的央視廣告投放等都遠(yuǎn)比茅臺(tái)做得更多，對(duì)于品牌精神的提煉和塑造更深入透徹；茅臺(tái)劍南春則避開與五糧液的正面沖突，在高端市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分，占領(lǐng)高端市場(chǎng)這一利潤(rùn)大、競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較弱的市場(chǎng)，而不單純追求產(chǎn)量與銷售額上的地位.還有盧州老窖,古井貢等也正在崛起.百家爭(zhēng)鳴，激烈競(jìng)爭(zhēng)。總之，競(jìng)爭(zhēng)者主要包括一是行業(yè)內(nèi)同酒種間的競(jìng)爭(zhēng)，二是行業(yè)內(nèi)其它酒種對(duì)白酒的擠壓競(jìng)爭(zhēng)，三是國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的不斷開放，中華文化和世界文化正在交融，經(jīng)濟(jì)全球化必然帶來我國(guó)人民生活的世界化，啤酒、紅酒、洋酒等進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)是伴隨著強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)和西方文化而來，接受和吸收世界文化和事物是正常而必然的事情，這將給中國(guó)白酒帶來較大的壓力和挑戰(zhàn)，甚至成為白酒最強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。（二）股東關(guān)系：股權(quán)結(jié)構(gòu)：從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，國(guó)家股比重為71.83%,在公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)， “一股獨(dú)大”現(xiàn)象非常嚴(yán)重。流通股東占比例低、股權(quán)分散、沒有實(shí)質(zhì)發(fā)言權(quán)，對(duì)內(nèi)部人缺乏有效的制衡機(jī)制。股利分配：五糧液是我國(guó)有名的不分紅績(jī)優(yōu)股。自從上市當(dāng)年實(shí)施了10派12.5元的分紅方案后:1999年就改為10轉(zhuǎn)增5; 2000年甚至爆發(fā)了不分紅風(fēng)波;2001年中期10送4轉(zhuǎn)增3、末期10送1轉(zhuǎn)增2; 2002年10轉(zhuǎn)增2 ; 2003年度每10股送紅股8股、公積金轉(zhuǎn)增2股、派現(xiàn)金2元(含稅);2004年五糧液又不分紅。對(duì)此，廣大流通股股東和機(jī)構(gòu)持股者都頗有微詞。時(shí)間總額已上市流通股國(guó)家股股利分配方案總額比率總額比率20042,711,404,800763,776,00028.17%1,947,628,80071.83%不分配、不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增。20052,711,404,800763,776,00028.17%1,947,628,80071.83%每10股派現(xiàn)1元（含稅）未提出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案2,711,404,800893,617,92032.96%1,817,786,88067.04%每10 股送紅股4 股、派現(xiàn)金0.6元（含稅）未提出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案建議：五糧液的股利分配政策嚴(yán)重影響了企業(yè)在市場(chǎng)上的籌資能力，建議其應(yīng)該從內(nèi)外環(huán)境考慮股票期權(quán)制度。（三）資本的可獲得性： 雖然公司作為國(guó)家級(jí)名優(yōu)酒生產(chǎn)企業(yè)，是國(guó)家重點(diǎn)扶持的500家重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)之一，得到國(guó)家、四川省、宜賓市的大力支持，與中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行在內(nèi)的多家金融單位建立了密切的合作關(guān)系。但由于白酒的生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，占用資金較多，加上銀行的商業(yè)化、國(guó)家適度從緊的金融政策，即使本公司有較高的信譽(yù)，融資能力仍會(huì)受到一定條件的限制。五糧液的2004 年半年報(bào)里,我們見到:貨幣資金高達(dá)13 億元,而短期借款和長(zhǎng)期借款均為零,意味著沒有一分錢銀行借款。我們?cè)俨檎以摴練v年年報(bào),發(fā)現(xiàn)五糧液上一次有銀行借款還是在99 年度,而當(dāng)時(shí)也僅有281 萬元的長(zhǎng)期借款,故可以說沒有銀行借款已經(jīng)很久了。五糧液歷年資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)間2000200120022003200420052006比率30.60%29.70%26.70%27.10%25.24%23.18%19.73%（四）政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn) 1、公司面對(duì)糧食等原材料上漲和煤電油運(yùn)的全面漲價(jià),五糧液面臨調(diào)改的危機(jī)，高價(jià)位酒的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比上年增23.25%，中低價(jià)位酒主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上年減少10.96%.2、由于白酒生產(chǎn)消耗糧食多,所以目前國(guó)家對(duì)白酒行業(yè)實(shí)行限制政策,不鼓勵(lì)白酒行業(yè)發(fā)展,積極扶持名優(yōu)白酒發(fā)展,執(zhí)行“扶持名優(yōu)酒，限制低劣酒，發(fā)展低度酒，限制高度酒”的方針。稅收上征收25%的消費(fèi)稅。這樣一來五糧液酒就得進(jìn)行自身結(jié)構(gòu)性調(diào)整，企業(yè)必須在資產(chǎn)，規(guī)模，品牌，管理水平等更高層次上的全方位調(diào)整與實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈、深化。3.由于五糧液收到國(guó)家的大力扶持和重視，為壯大規(guī)模做強(qiáng)做大，五糧液沒有根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r、行業(yè)發(fā)展周期、新興行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)、企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)等因素，盲目進(jìn)行多元化，巨額的資金投入也分散了五糧液主業(yè)可利用的資金，導(dǎo)致了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。五糧液多元化之路年份五糧液多元化涉足的行業(yè)結(jié)果1997酒精、制藥、威士忌失敗1998紙業(yè)、證券失敗2002服裝失敗2003芯片、有機(jī)顯示器產(chǎn)業(yè)不確定2004日化市場(chǎng)失敗2005汽車機(jī)械模具及發(fā)動(dòng)機(jī)零部件不確定2006汽車整車不確定（五）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)1、中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國(guó)輕工業(yè)信息中心全國(guó)釀酒行業(yè)信息2006年1-4季度(電子版快報(bào)數(shù)據(jù))顯示，2006年全國(guó)白酒產(chǎn)品市場(chǎng)總產(chǎn)量（以65度計(jì)算）為397.08萬千升（約為356.44萬噸）、較上年增長(zhǎng)18.18%。 白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)一直非常激烈，近幾年，各廠家為了提高企業(yè)的利潤(rùn)空間，迎合新一輪高檔白酒市場(chǎng)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)趨勢(shì)，愈來愈多的白酒企業(yè)，紛紛開發(fā)出新品牌，推出新的高端產(chǎn)品，競(jìng)相向高價(jià)位酒邁進(jìn)，以期調(diào)整市場(chǎng)戰(zhàn)略和提高品牌形象，達(dá)到激活老品牌、提升企業(yè)利潤(rùn)的目的，從而導(dǎo)致了新一輪白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷升級(jí)和愈演愈烈，并將會(huì)保持相對(duì)持久的一段時(shí)間，這是目前白酒行業(yè)發(fā)展較為顯著的競(jìng)爭(zhēng)格局。 2、挑戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)：一是行業(yè)內(nèi)廠家間的相互競(jìng)爭(zhēng)，二是外來“洋酒”對(duì)白酒的擠壓，三是消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的多元化，這幾方面是公司生存和發(fā)展所面臨的主要挑戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)。（六）金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在金融市場(chǎng)上，金融產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)是正?，F(xiàn)象。只要投資人的資金不過多地依賴銀行，一旦價(jià)格下跌受到損失，只會(huì)影響財(cái)富的分配格局，減少財(cái)富效應(yīng)，不會(huì)形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但如果銀行或市場(chǎng)主體過多依賴信貸資金投資金融產(chǎn)品，一旦產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，影響市場(chǎng)主體償債能力或影響銀行的流動(dòng)性，則會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定。對(duì)中國(guó)來說，國(guó)際市場(chǎng)上的動(dòng)蕩目前對(duì)我們還沒有什么影響。二、流程風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)（一）客戶滿意市場(chǎng)營(yíng)銷方面，公司“五糧液”酒市場(chǎng)價(jià)格增幅8.3%-10.8%，仍然得到了整體銷售體系支持和消費(fèi)者認(rèn)可，保持了銷售淡季不淡、旺季更旺的大好局面。公司產(chǎn)品質(zhì)量管理體系建設(shè)再上新臺(tái)階，運(yùn)轉(zhuǎn)績(jī)效顯著。公司系列酒產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、原材料采購、生產(chǎn)過程、售后服務(wù)全面處于高度受控狀態(tài)，保障了釀酒優(yōu)質(zhì)品率的大幅提升，確保了系列酒出廠產(chǎn)品零缺陷，顧客滿意度指數(shù)高達(dá)92.16%，穩(wěn)居同行業(yè)榜首。公司在本年度還相繼榮獲“中國(guó)食品工業(yè)質(zhì)量效益卓越獎(jiǎng)”和“四川省實(shí)施卓越績(jī)效模式先進(jìn)企業(yè)、質(zhì)量管理先進(jìn)企業(yè)、2006-2008年四川省企業(yè)質(zhì)量信譽(yù)及AAA級(jí)企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)。為了全力維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，“打假保真”是公司長(zhǎng)期堅(jiān)持的一項(xiàng)持續(xù)性工作。公司打假隊(duì)伍（人員）長(zhǎng)期巡回在全國(guó)各地，積極配合工商、質(zhì)檢等執(zhí)法部門加大打假力度，不斷地培訓(xùn)各地執(zhí)法人員對(duì)假冒產(chǎn)品的鑒別能力，加大查假冒、打窩點(diǎn)力度，震懾制、售假冒分子，凈化了市場(chǎng)，維護(hù)了公司利益，保護(hù)了消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。企業(yè)及品牌的知名度、美譽(yù)度不斷深入人心，公司在業(yè)界和社會(huì)各界的影響力持續(xù)增強(qiáng)。五糧液和五糧春成功申報(bào)“中國(guó)暢銷名酒”。公司還相繼獲得“中華老字號(hào)、中國(guó)濃香型白酒典型代表、中國(guó)網(wǎng)友喜愛的十大名牌領(lǐng)袖品牌”等10多項(xiàng)殊榮。（二）人力資源高管列表姓名性別公司職務(wù)學(xué)歷年薪持股數(shù)(萬元) (萬股)唐橋男董事長(zhǎng)研究生陳林女總經(jīng)理,董事,總工程師研究生6.387.82中國(guó)釀酒大師彭智輔男董秘,副總經(jīng)理大學(xué)5.434.85張小南男獨(dú)立董事博士3.00彭韶兵男獨(dú)立董事博士郭元晞男獨(dú)立董事大學(xué)龍文舉男監(jiān)事會(huì)主席大學(xué)6.074.85王子安男董事大專鄭晚賓男董事,財(cái)務(wù)總監(jiān), 副總經(jīng)理研究生6.070.17王國(guó)春男董事大學(xué)13.61中國(guó)釀酒大師邱萍女監(jiān)事大專0.20任仕銘男監(jiān)事大學(xué)范國(guó)瓊女職工監(jiān)事大專6.10李啟彬男職工監(jiān)事初中5.35劉中國(guó)男副總經(jīng)理碩士4.34葉偉泉男副總經(jīng)理大學(xué)6.759.85朱中玉男副總經(jīng)理研究生5.70劉友金男副總經(jīng)理大專5.816.88由上表可看出五糧液高管人員教育程度普遍較高，具備良好的崗位適應(yīng)能力和資歷，具有能夠有效領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)在未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷取得佳績(jī)的能力。在剛剛揭曉的“中國(guó)釀酒大師”評(píng)選中，白酒行業(yè)共評(píng)選出18名釀酒大師，該公司占據(jù)3名（高管就有兩名），在業(yè)界人數(shù)最多，獨(dú)占鰲頭。（三）產(chǎn)品開發(fā)目前公司已形成了七十余個(gè)品牌，千余種規(guī)格的系列酒產(chǎn)品，具有高中低價(jià)位的五糧液系列酒產(chǎn)品。而按照“逐漸減少、消滅低價(jià)位產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，逐漸提高中、高價(jià)位品牌生產(chǎn)、銷售”的營(yíng)銷戰(zhàn)略，強(qiáng)勢(shì)運(yùn)作中高價(jià)位品牌，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。高端產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)良好，在“五糧液”的珍藏型、精品型、豪華型、飲用型四個(gè)層面產(chǎn)品中，06年側(cè)重加強(qiáng)了五糧液珍藏型、精品型、豪華型的營(yíng)銷，增大其銷售量和市場(chǎng)占有率，維護(hù)并提升五糧液高端定位形象，進(jìn)一步鞏固和彰顯其第一品牌地位。68度五糧液、五糧液年份酒、60度金獎(jiǎng)五糧液、45度五糧液、VIP專供酒和五糧液金玉滿堂上市，實(shí)現(xiàn)了“五糧液”高端市場(chǎng)的整體擴(kuò)容，豐富了高端產(chǎn)品鏈，體現(xiàn)了五糧液強(qiáng)大的市場(chǎng)號(hào)召力和品牌價(jià)值，滿足了不同層次顧客的需求，持續(xù)旺銷的趨勢(shì)明顯。（四）效率五糧液是濃香型白酒，濃香型的白酒生產(chǎn)周期長(zhǎng)，技術(shù)要求高，加工難度大，各種原料只有一小部分能轉(zhuǎn)化成五糧液。因此只有靠嚴(yán)格的工藝和科學(xué)的管理，才能提高五糧液的出酒率。近年來，五糧液大力發(fā)展資源循環(huán)利用，除了“煙、氣綜合利用”項(xiàng)目，公司還發(fā)明了“丟糟多級(jí)鏈?zhǔn)骄C合利用”和“釀酒底鍋水萃取”技術(shù)，前者是利用丟棄酒糟生產(chǎn)復(fù)糟酒，產(chǎn)酒后的丟糟又送至鍋爐房生產(chǎn)蒸汽，生成的糟灰再用于生產(chǎn)白炭黑，形成了資源鏈?zhǔn)介_發(fā)模式，并徹底解決了丟糟污染的問題；后者是利用釀酒底鍋水提取乳酸，并在乳酸生產(chǎn)中排放的結(jié)晶廢液里萃取酒用呈香呈味物質(zhì)，大大提升了五糧液的白酒品質(zhì)。（五）五糧液產(chǎn)能分析：指標(biāo)/年份2007年(中期)2006年2005年2004年總額(噸)增幅(%)總額(噸)增幅(%)總額(噸)增幅(%)總額(噸)增幅(%)銷售量(萬噸)5.73-50.93%18.9734.6314.0910.51%12.75-24.51%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(億元)43.43-1.31 %73.8615.07%64.191.92%62.98-0.56%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(億元)16.9435.72%32.1333.13%24.14-2.11%24.6613.56%凈利潤(rùn)(億元)11.4539.87%11.7047.86%7.91-4.42%8.2817.78%產(chǎn)量(萬噸)年產(chǎn)45萬噸以上表格數(shù)據(jù)說明：五糧液企業(yè)的的生產(chǎn)能力充足，不會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)能的不足而影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，給企業(yè)成長(zhǎng)帶來負(fù)面影響。雖然從總體上看五糧液的產(chǎn)量很高，但考慮到酒尤其是白酒行業(yè)的具體情況（尤其是高檔酒），其生產(chǎn)周期長(zhǎng)，往往要經(jīng)過幾年的醞釀才能成型。所以其產(chǎn)量是與銷量和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展計(jì)劃相匹配的。（六）五糧液表現(xiàn)差異的SWOT分析:Strength（優(yōu)勢(shì)）Weakness(劣勢(shì))1、公司具有獨(dú)有的六大優(yōu)勢(shì)：（1）、獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境；（2）、獨(dú)有的638 年明代古窖；（3）、獨(dú)有的五種糧食配方；（4）、獨(dú)有的釀造工藝；（5）、獨(dú)有的中庸品質(zhì)；（6）、獨(dú)有的“十里酒城”規(guī)模，中庸和諧的完美品質(zhì)，完善的營(yíng)銷體系，巨大的品牌價(jià)值，多年的市場(chǎng)錘煉，同時(shí)有著深厚的歷史底蘊(yùn)、精湛的釀酒工藝、高知名度和美譽(yù)度的五糧液公司及其系列白酒必將不斷發(fā)展，走向世界。2、規(guī)模優(yōu)勢(shì)：在白酒行業(yè)內(nèi)，五糧液獨(dú)占鰲頭，其資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售收入等均列首位，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過位居第二的茅臺(tái)股份有限公司，加上這幾年的設(shè)備新建和改造，公司已形成年40 多萬噸商品酒的生產(chǎn)能力，公司的基礎(chǔ)酒產(chǎn)能可滿足未來幾年的產(chǎn)銷增長(zhǎng)的需要。五糧液的規(guī)模優(yōu)勢(shì)對(duì)其他競(jìng)爭(zhēng)者筑建了堅(jiān)固的進(jìn)入壁壘，使其龍頭地位難以被動(dòng)搖。3、品牌優(yōu)勢(shì)：五糧液實(shí)行的是多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，其品牌涵蓋高、中、低系列產(chǎn)品，并以品牌優(yōu)勢(shì)拉動(dòng)市場(chǎng)銷量。公司2005 年品牌價(jià)值338.03 億元，2006年已達(dá)358.26億元，居全國(guó)白酒行業(yè)之首，居全國(guó)最有價(jià)值品牌第四位。多品牌戰(zhàn)略使五糧液成功的從不同層面細(xì)分并滿足了各類消費(fèi)者的需求，其市場(chǎng)遍布全國(guó)，同時(shí)，各系列產(chǎn)品能共享企業(yè)形象資源及品牌價(jià)值所帶來的好處，擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，給公司帶來了豐厚的利潤(rùn)，奠定了五糧液的酒業(yè)霸主地位。4、營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)：五糧液公司品牌總經(jīng)銷模式與專賣店模式使公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)遍及全國(guó)。同時(shí)，采用OEM的方式使五糧液迅速實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張；此外，五糧液還采用地區(qū)聯(lián)營(yíng)策略，避免了和地方品牌的正面沖突，將各地的流通商變成了自己的盟友。在廣告發(fā)布上，五糧液公司集中做企業(yè)形象廣告、品牌總經(jīng)銷商做產(chǎn)品廣告，同時(shí)提升企業(yè)形象和品牌價(jià)值，并能進(jìn)行合理避稅。這些策略是提供五糧液市場(chǎng)占有率和盈利能力的有力工具。1、生產(chǎn)中的五糧液基礎(chǔ)酒產(chǎn)量還需要進(jìn)一步提高，以滿足市場(chǎng)的需求。2、公司制定了很好的營(yíng)銷戰(zhàn)略，但是戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行和措施的力度還不夠，高中價(jià)位品牌的打造速度還不夠快。部份經(jīng)銷隊(duì)伍不符合公司要求，跟不上五糧液的高速發(fā)展，其經(jīng)營(yíng)理念、市場(chǎng)運(yùn)作手段還存有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維，難以面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。3、維護(hù)消費(fèi)者利益，打假保真，遏制假冒偽劣產(chǎn)品，這一持久性工作加大了公司的市場(chǎng)維護(hù)費(fèi)用。4、產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整略顯緩慢。應(yīng)盡快向中、高檔次酒進(jìn)軍，逐步減少低檔酒的生產(chǎn)與銷售。5. 近幾年來，五糧液集團(tuán)開展多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，欲以多元化投資分散主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，先后涉足生物工程、芯片、制藥、畜牧、天然植物水等領(lǐng)域。但多種跡象顯示，五糧液多元化投資并不理想：其于1997 年投資的5 萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)就宣告夭折;“亞洲威士忌安賠納絲”項(xiàng)目上投入幾千萬元卻陷入停產(chǎn)狀態(tài)；投資4 億元的環(huán)球塑膠公司因當(dāng)?shù)仉娏Σ荒軡M足生產(chǎn)需要而經(jīng)常停產(chǎn)；2003年投資10 億元進(jìn)行汽車模具生產(chǎn)，然而出產(chǎn)品的計(jì)劃卻一拖再拖等。五糧液集團(tuán)在多元化產(chǎn)業(yè)中的投資失敗將拖累了其主業(yè)“五糧液系列酒”的業(yè)績(jī)。Opportunity（機(jī)會(huì)）Threat（挑戰(zhàn)）1、我國(guó)加入W T O ，國(guó)內(nèi)白酒生產(chǎn)企業(yè)出口的門路和渠道拓展了，我國(guó)臺(tái)灣省、日本、韓國(guó)、東南亞地區(qū)、俄羅斯這五大市場(chǎng)有著相當(dāng)大的白酒容量，五糧液應(yīng)抓住機(jī)遇，做好產(chǎn)品的市場(chǎng)定位，注重所在國(guó)消費(fèi)者心理及文化背景研究，開發(fā)出適合于不同國(guó)家、不同口味需求的各型白酒。2、2005 年我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)加快的良好發(fā)展勢(shì)態(tài)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了182321 億元，比上年增長(zhǎng)9.9%，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)加快，社會(huì)消費(fèi)品零售額67177 億元，增長(zhǎng)了12.9%，居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲了1.8%。以上各項(xiàng)數(shù)據(jù)反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已進(jìn)入了新一輪的上升期。經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)將帶來強(qiáng)勁的需求，消費(fèi)品價(jià)格上漲將給企業(yè)帶來更多的利潤(rùn)空間，總體上有利于促進(jìn)白酒消費(fèi)。國(guó)民的消費(fèi)水平提高，開始崇尚名牌，同時(shí)出于對(duì)自身健康的關(guān)注，白酒消費(fèi)正逐漸回歸理性，對(duì)白酒的質(zhì)量也愈發(fā)注重，具有知名度、美譽(yù)度和品質(zhì)度的名優(yōu)白酒漸成消費(fèi)者的首選。這些對(duì)五糧液來說是一個(gè)利好消息3、我國(guó)目前對(duì)白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策是“控制總量，調(diào)整結(jié)構(gòu)，扶優(yōu)限劣，降耗節(jié)糧”，即限制無必要生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量沒有保證的小型白酒生產(chǎn)企業(yè)，扶持集團(tuán)化、規(guī)?；陌拙破髽I(yè)。五糧液以其先進(jìn)的技術(shù)和管理、強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)順應(yīng)國(guó)家的白酒政策，利用該時(shí)機(jī)進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面。1、是行業(yè)內(nèi)廠家間的相互競(jìng)爭(zhēng)。行業(yè)內(nèi)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)仍在不斷加劇，處于白熱化狀態(tài)；2、是外來“洋酒”對(duì)白酒的擠壓。中國(guó)加入WTO，于2005 年開始下調(diào)洋酒的關(guān)稅，由入關(guān)前的65下調(diào)到10，洋酒的入侵勢(shì)必對(duì)五糧液造成一定的沖擊。白酒市場(chǎng)明顯地受到其它酒種對(duì)市場(chǎng)的擠壓和瓜分的威脅；3、是消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的多元化，由于白酒的高酒精度不適應(yīng)人們對(duì)健康的要求，啤酒、葡萄酒等對(duì)白酒的替代作用逐步強(qiáng)化，近20 年來，白酒產(chǎn)量占飲料酒總量的比重下降十分明顯，20 世紀(jì)80 年代初期為60.6%，到2004已下降至8.9%，近10 年來，我國(guó)白酒行業(yè)一直處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，這對(duì)五糧液的發(fā)展也帶來了不小的威脅。4、國(guó)家對(duì)于白酒的限制性政策絲毫沒有改變，從2001 年開始國(guó)家對(duì)白酒企業(yè)執(zhí)行雙重標(biāo)準(zhǔn)征收消費(fèi)稅政策，即“從價(jià)征收從量征收”，現(xiàn)有稅收政策明顯對(duì)白酒行業(yè)整體業(yè)績(jī)有影響，而且，產(chǎn)銷量越大的企業(yè)，所受的負(fù)面影響也越大。沉重的賦稅將是五糧液巨大的挑戰(zhàn)。白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)一直非常激烈，近幾年，各廠家為了提高企業(yè)的利潤(rùn)空間，迎合新一輪高檔白酒市場(chǎng)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)趨勢(shì)，愈來愈多的白酒企業(yè)，紛紛開發(fā)出新品牌，推出新的高端產(chǎn)品，競(jìng)相向高價(jià)位酒邁進(jìn)，以期調(diào)整市場(chǎng)戰(zhàn)略和提高品牌形象，達(dá)到激活老品牌、提升企業(yè)利潤(rùn)的目的，從而導(dǎo)致了新一輪白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷升級(jí)和愈演愈烈，并將會(huì)保持相對(duì)持久的一段時(shí)間，這是目前白酒行業(yè)發(fā)展較為顯著的競(jìng)爭(zhēng)格局。五糧液與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者相比，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于擁有良好的企業(yè)形象和堅(jiān)挺的品牌價(jià)值；穩(wěn)步增長(zhǎng)的生產(chǎn)和銷售規(guī)模；先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)及管理層領(lǐng)先的管理意識(shí)和市場(chǎng)意識(shí)；合理的價(jià)格策略，以及遍布全國(guó)的分銷網(wǎng)絡(luò)。相信五糧液能夠憑借自己的優(yōu)勢(shì)（先進(jìn)的營(yíng)運(yùn)水平）迎接國(guó)內(nèi)同行和國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)，保持持續(xù)、穩(wěn)定、健康、快速發(fā)展。（七）業(yè)務(wù)中斷合作伙伴 /年份2006年2005年2004年供應(yīng)商1、全年主要原材料（糧食）采購總金額為 4.07 億元，其中向前 5名供應(yīng)商合計(jì)的采購金額為 1.12 億元，占年度采購總額的 27.52% 。2、全年包裝材料及防偽防震材料采購總金額為 24.68 億元，其中向前 5 名供應(yīng)商合計(jì)的采購金額為 18.38 億元，占年度采購總額的 74.47% 。1、全年主要原材料（糧食）采購總金額為5.81億元，其中向前5名供應(yīng)商合計(jì)的采購金額為1.45億元，占年度采購總額的24.96%。2、全年包裝材料及防偽防震材料采購總金額為18.16億元，其中向前5名供應(yīng)商合計(jì)的采購金額為11.44億元，占年度采購總額的62.99%。1、全年主要原材料（糧食）采購總金額為 5.99 億元；向前五名供應(yīng)商合計(jì)的采購金額為1.79 億元，占年度采購總額的 29.88%。2、全年包裝材料及防偽防震材料采購總金額為 21.65 億元；向前五名供應(yīng)商合計(jì)的采購金額為 16.06 億元，占年度采購總額的 74.18%。經(jīng)銷商公司全年銷售總額為 73.86 億元，其中向前 5 名經(jīng)銷商的銷售總額合計(jì)為 57.93 億元，占公司銷售總額的 78.43% 。公司全年銷售總額為64.19億元，其中向前5名經(jīng)銷商的銷售總額合計(jì)為45.24億元，占公司銷售總額的70.49%。公司全年銷售總額為 62.98 億元；前五名經(jīng)銷商的銷售總額為 25.17 億元，占公司銷售總額的 39.97%。人員無變更無變更無變更從以上表格中可以看出：2004年到2006年公司的主要合作伙伴（供應(yīng)商和經(jīng)銷商）是很穩(wěn)定的，沒有出現(xiàn)大幅波動(dòng)，企業(yè)就不可能由于主要原材料供應(yīng)的突然中斷而給公司的發(fā)展帶來不利影響。另外，2004到2006年公司人員，尤其是高層人員是比較穩(wěn)定的，沒有出現(xiàn)大幅變化。穩(wěn)定就會(huì)給企業(yè)的發(fā)展提供更好的機(jī)遇。但是，公司原董事長(zhǎng)王國(guó)春先生于2007年3月辭職，其繼任者唐橋先生將領(lǐng)導(dǎo)五糧液集團(tuán)。此前，業(yè)界一直認(rèn)為，五糧液未來兩年內(nèi)主要高層位置變化風(fēng)險(xiǎn)不大。因?yàn)殡m然王國(guó)春今年已經(jīng)61歲，超過退休年齡，但去年7月份，宜賓市政府方面專門下文延長(zhǎng)王國(guó)春的任期至2009年。但是，計(jì)劃總趕不上變化快。五糧液開始拉開一個(gè)新時(shí)代的序幕。換帥如換刀，雖然在這次新任命中，王國(guó)春仍穩(wěn)坐五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)位置，但相對(duì)集團(tuán)獨(dú)立的五糧液股份有限公司現(xiàn)時(shí)的大權(quán)無疑掌握在新帥唐橋手上。王國(guó)春時(shí)代的五糧液，是急速擴(kuò)張與發(fā)展的黃金時(shí)代。由于王國(guó)春時(shí)代在生產(chǎn)和銷售方面已經(jīng)打下較好基礎(chǔ)，唐橋在這兩塊上的政策以求穩(wěn)為主。同時(shí)，唐橋首先明確的是，“五糧液股份公司未來只會(huì)做酒，而多元化將放在集團(tuán)，重點(diǎn)將是白酒和機(jī)械。為了令上市公司的業(yè)務(wù)更清晰，唐橋承諾將上市公司業(yè)務(wù)逐步與集團(tuán)分開，以避免目前巨額的關(guān)聯(lián)交易。雖然唐橋稱整體上市沒有明確時(shí)間表，但他透露今年仍會(huì)做相關(guān)方案，結(jié)果如何主要看國(guó)資委的態(tài)度。去年，瀘州老窖針對(duì)重點(diǎn)經(jīng)銷商定向增發(fā)，取得較大的形象和銷售收益。唐橋也透露已經(jīng)聘請(qǐng)了29位經(jīng)銷商作為顧問，并將著力建設(shè)與經(jīng)銷商的利益共同體。一季度是白酒行業(yè)的銷售旺季，五糧液一季度實(shí)現(xiàn)銷售收入增長(zhǎng)10.14，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增35.43。由于白酒消費(fèi)稅率的下降和公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用率的下降，在期內(nèi)公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于收入增長(zhǎng)?？傊?，五糧液的唐橋時(shí)代，目前看到的是一個(gè)好的開始。但最終經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)?nèi)绾螌⒂写简?yàn)。(八)存貨分析指標(biāo)/時(shí)期2006年2005年2004年存貨量（元）1,508,022,529.591,449,461,394.571,375,514,738.79存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)15,603,891.8728504709.4726,569,412.18其中：庫存商品5,240,300.007175597.295,240,300.00原材料000包裝物10,363,591.8714972252.9921,329,112.18從以上表格可以看出：公司存貨量是逐年上升的，表面上一方面可以看出其至少不會(huì)因?yàn)榇尕浀脑蚨构窘?jīng)營(yíng)發(fā)生缺貨風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也說明其資金流動(dòng)性可能不夠強(qiáng)。但事實(shí)果真如此嗎？在中國(guó)大陸白酒市場(chǎng)，五糧液在經(jīng)營(yíng)和品牌的表現(xiàn)是數(shù)一數(shù)二的，現(xiàn)在讓我們借由它的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步認(rèn)識(shí)大陸的財(cái)務(wù)報(bào)表。五糧液2005年的合并資產(chǎn)負(fù)債表，依照資產(chǎn)及負(fù)債的流動(dòng)性由高到低依序來列出。會(huì)計(jì)報(bào)表除了因?yàn)椴煌膰?guó)家法令規(guī)定有不同的呈現(xiàn)外，不同的產(chǎn)業(yè)特性也會(huì)有不同的解讀。在這里我們可以注意到存貨這一個(gè)科目，例如在觀察存貨的時(shí)候，高科技公司的存貨常要特別注意跌價(jià)的問題。多數(shù)的科技產(chǎn)品推陳出新的速度非?？?，只要一有新的產(chǎn)品上市，就需要考慮舊規(guī)格產(chǎn)品的跌價(jià)狀況。雖然五糧液的存貨占總資產(chǎn)的15，但由于五糧液是從事酒類生產(chǎn)的公司，它的存貨項(xiàng)目自然多是制酒的原材料、半成品及成品，酒類產(chǎn)品的保存期限通常較長(zhǎng)，存貨跌價(jià)的狀況不像高科技公司這么嚴(yán)重。五糧液的存貨跌價(jià)除了僅針對(duì)少數(shù)特定品牌提列外，由于品牌建立造成包裝的更新替換，所以多是對(duì)包裝物等附屬產(chǎn)品提列跌價(jià)準(zhǔn)備。（九）環(huán)境公司在白酒釀制過程中，會(huì)產(chǎn)生一定數(shù)量的對(duì)環(huán)境有影響的廢酒糟、廢水，如處理不善，可能影響周邊環(huán)境。但公司極其重視環(huán)保問題，多次被評(píng)為環(huán)保先進(jìn)單位，還利用募集資金擴(kuò)大對(duì)廢水處理站和廢糟處理車間的技改，提高廢水和廢糟的處理和再利用能力，以適應(yīng)本公司以后擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的需要，并節(jié)約開支、變廢為寶，保護(hù)自然生態(tài)環(huán)境、節(jié)約大量水資源。（十）安全五糧液集團(tuán)是當(dāng)?shù)卮笮妄堫^企業(yè)，其主業(yè)酒類易燃易爆的屬性及生產(chǎn)過程多為高溫高壓的特點(diǎn)給企業(yè)帶來不少安全壓力，如果不按規(guī)定流程操作或設(shè)備維護(hù)不當(dāng)，可能導(dǎo)致事故的發(fā)生，影響公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。然而公司連續(xù)22年保持了生產(chǎn)銷售火熱而無火災(zāi)的安全記錄。公司在2003年4月將公司防火委員會(huì)下設(shè)在保衛(wèi)部的防火監(jiān)督辦分離出來，單獨(dú)成立防火監(jiān)督管理部，堅(jiān)決貫徹“預(yù)防為先，重在落實(shí)，群防群治，萬無一失”的消防安全方針，狠抓3個(gè)預(yù)防，即“預(yù)防性教育，預(yù)防性制度，預(yù)防性硬件”建設(shè)，全面落實(shí)消防安全“自我管理，自查自改，責(zé)任自負(fù)”的主體理念，努力構(gòu)建了企業(yè)消防安全體系，公司實(shí)行嚴(yán)格的禁煙、禁火制度，對(duì)生產(chǎn)過程進(jìn)行電子監(jiān)控。通過對(duì)設(shè)備進(jìn)行定期檢修，及時(shí)排除事故隱患。通過對(duì)職工進(jìn)行安全教育和培訓(xùn)，對(duì)操作人員執(zhí)行持證上崗制度，以強(qiáng)化現(xiàn)場(chǎng)管理的安全教育，確保安全生產(chǎn)。公司每年都要拿出近400萬元重獎(jiǎng)當(dāng)年在消防安全工作中做出成績(jī)和突出貢獻(xiàn)的先進(jìn)集體、先進(jìn)個(gè)人并開展知識(shí)競(jìng)賽。2004年，包括消防安全體系在內(nèi)，集團(tuán)公司通過了國(guó)家職業(yè)健康安全管理體系（簡(jiǎn)稱SOSMS）國(guó)家認(rèn)證。如今，五糧液的消防已經(jīng)逐步演化成一種“消防文化”。（十一）商品定價(jià)五糧液在明年春節(jié)前將“五糧液”品牌高端酒提價(jià)后，五糧液對(duì)其中低端產(chǎn)品也開始提價(jià)，從五糧液股份公司得到的證實(shí)，目前已確定提價(jià)的中低端酒是尖莊、干一杯，尖莊的出廠價(jià)從每瓶3元提高到5.5元，干一杯則提高了2元。對(duì)于其零售終端的調(diào)整幅度以及時(shí)間，公司領(lǐng)導(dǎo)表示待定。東方證券的相關(guān)研究報(bào)告則稱，一直以來，在白酒行業(yè)沉重的稅負(fù)下，低端酒過低的價(jià)格和過高的返利是制約五糧液業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵之一。雖然提價(jià)短期內(nèi)對(duì)低端酒的銷量會(huì)有影響，但尖莊提價(jià)將顯著提升低端酒毛利率，徹底改變低端酒虧損的局面。（十二）采購由于白酒的生產(chǎn)成本較低，因此包裝成本在總成本所占比重較大，而各個(gè)企業(yè)比重有所差別，一般在2040之間。五糧液有自己的原料生產(chǎn)基地和專門可靠的供貨源，所以一般不向外進(jìn)行大量的原料采購。2005年，市場(chǎng)原輔材料、水電糧油運(yùn)上漲等因素，導(dǎo)致了生產(chǎn)成本和稅負(fù)的增加；其次五糧液的瓶蓋、商標(biāo)、包裝都是由其下屬普什、環(huán)球、麗彩等公司提供。五糧液并購普什，通過關(guān)聯(lián)交易，也使得其采購成本降低了。五糧液這種關(guān)聯(lián)交易還有擴(kuò)大的趨勢(shì)，根據(jù)公司的相關(guān)資料顯示，2006年預(yù)計(jì)其與普什公司的關(guān)聯(lián)交易額將達(dá)15億元。而從實(shí)際發(fā)生額看，2006年上半年，G五糧液共從集團(tuán)采購物資13.72億元，同比增加40.48；其中從普什公司采購7.89億元，占采購資產(chǎn)總額的57.5，同比增加47.41，超過主營(yíng)收入的增長(zhǎng)。（十三）商標(biāo)被侵蝕消費(fèi)者對(duì)五糧液年份酒五糧液10年陳釀消費(fèi)裝的需求很大，但從市場(chǎng)上五糧液年份酒五糧液10年陳釀消費(fèi)裝的價(jià)格非常亂.從560元到980元都有,在這些繁雜的價(jià)格之中，要保證所有都是正品，似乎非常困難。在這種情況下，便出現(xiàn)了大量的假酒。五糧液年份酒應(yīng)用了數(shù)碼防偽技術(shù),也就是說:每瓶酒都分配一個(gè)唯一序列號(hào)和密碼，并用一次性防偽標(biāo)簽來保護(hù)序列號(hào)和密碼。最終消費(fèi)者購買之后，消費(fèi)者撕開一次性貼紙，然后通過多種方式向廠家查詢。如該序列號(hào)產(chǎn)品的密碼不正確，或已被查詢過，則可判定所購產(chǎn)品為假冒品。這種防偽技術(shù)為造假者設(shè)置了二個(gè)不可解決的難題：一是，不知道產(chǎn)品序列號(hào)所對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品密碼；二是，即使知道一個(gè)產(chǎn)品的序列號(hào)和密碼也沒用，因?yàn)槊總€(gè)產(chǎn)品的序列號(hào)和密碼都不同，因而無法被批量造假。 利益所驅(qū)動(dòng)，才會(huì)有大量的假酒出現(xiàn)，從網(wǎng)上獲得的消息：目前一些賓館、酒樓、酒吧的餐飲服務(wù)人員為發(fā)不義之財(cái)，將防偽查詢號(hào)碼和原裝真品的外包裝盒與瓶子提供給制假分子，使防偽功能形同虛設(shè)。每瓶五糧液的電話真?zhèn)尾樵兲?hào)碼只能用一次，該號(hào)碼用過后便自動(dòng)作廢。消費(fèi)者在用餐時(shí)，很少在開瓶時(shí)用電話輸入號(hào)碼進(jìn)行真?zhèn)尾樵?。制假分子盯上了酒樓餐飲業(yè)，利誘一些服務(wù)員把號(hào)碼記錄下來，出售給自己。就這樣沒有用過的真號(hào)碼便用在了假五糧液上。 在查獲的多個(gè)制假窩點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，各類假名酒從外觀看大都真假難辨，所有的外包裝盒和瓶子都是原裝真品。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，一些酒樓餐飲店和酒吧專門把喝過的酒瓶子和外包裝盒收起來，高價(jià)出售給制假分子。制假分子用3元多一瓶的“尖莊”白酒和十幾元錢一瓶的“瀏陽河”白酒勾兌起來，“尖莊”白酒、“瀏陽河”白酒和五糧液都是同一廠家生產(chǎn)，同一香型，冒充800多元一瓶的“五糧液10年陳釀消費(fèi)裝”.五糧液年份酒五糧液10年陳釀消費(fèi)裝是2005年上市,在酒樓消費(fèi)比較多.于是會(huì)有大量的假酒在市場(chǎng)出現(xiàn).但五糧液15年陳釀,30年,50年價(jià)格比較貴,在酒樓消費(fèi)不多.于是假的也不多.偶然的假15年陳釀,30年,50年由于數(shù)量不多.就可以按正品的價(jià)格賣.而五糧液10年陳釀消費(fèi)裝假的太多了,假的成本非常低,競(jìng)爭(zhēng)一激烈,市場(chǎng)價(jià)格就亂了!由于假酒的出現(xiàn)，給五糧液公司造成了很大損失。三、流程風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（一）貨幣風(fēng)險(xiǎn)（匯率風(fēng)險(xiǎn)）2005年7月21日，央行宣布人民幣升值2.1%以來，人民幣升值步伐不斷突破人們的心理關(guān)口，破“8”引起了輿論嘩然，步入“7”時(shí)代的人民幣升值加速快跑。2007年12月12日中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，人民幣兌美元12月12日中間價(jià)為人民幣7.3647元，12月11日中間價(jià)為7.3797元。人民幣首度突破7.37關(guān)，人民幣已經(jīng)連續(xù)三日升值幅度超過百個(gè)基點(diǎn)，今日再升值150個(gè)基點(diǎn)創(chuàng)出新高，今年以來第77次刷新新高，按照匯改時(shí)8.11的匯率計(jì)算，匯改以來人民幣累計(jì)升值幅度10.11%。人民幣的升值日益成為人們議論的焦點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)界的看點(diǎn)。從短期看，人民幣升值對(duì)我國(guó)酒業(yè)影響不大，因?yàn)?，我?guó)酒水出口量不是太多。但人民幣升值中堅(jiān)持小步快跑策略的累積效應(yīng)不容忽視。在人民幣持續(xù)升值的宏觀背景下，對(duì)于有外幣業(yè)務(wù)的五糧液股份公司的影響也是不可避免的。一般地說，人民幣升值對(duì)出口企業(yè)會(huì)有比較大的負(fù)面影響，人民幣升值后，用外幣表示的出口產(chǎn)品價(jià)格上漲，這會(huì)影響其出口競(jìng)爭(zhēng)力。如保持國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格不變，則意味著減少出口利潤(rùn)。從動(dòng)態(tài)看，盡管人民幣匯率上升將使企業(yè)獲得外購成本降低的好處，但同時(shí)國(guó)內(nèi)銷售市場(chǎng)可能面臨國(guó)外低廉酒水產(chǎn)品的沖擊，加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在人民幣持續(xù)升值的宏觀背景下，對(duì)于有外幣業(yè)務(wù)的五糧液股份公司的影響也是不可避免的。（二）利率上調(diào)對(duì)五糧液公司的影響五糧液公司屬白酒類食品制造行業(yè)，主要從事五糧液及其系列酒的生產(chǎn)和銷售，而白酒行業(yè)屬于弱周期性行業(yè)。央行2007年年內(nèi)六次加息對(duì)于五糧液是否有影響呢？加息對(duì)房地產(chǎn)以及鋼鐵、建材、有色金屬、工程機(jī)械等周期性行業(yè)負(fù)面影響較大，比較而言，屬于弱周期性行業(yè)白酒行業(yè)受其影響不是很大。另外，加息對(duì)上市公司最直接的影響是提高企業(yè)資金成本，增加了利息等財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出。但是通過查看五糧液股份有限公司2004年2006年的年度報(bào)告我們了解到，該公司的短、長(zhǎng)期借款都為了零，也就是說五糧液并不存在向銀行等金融機(jī)構(gòu)的借款。因此利率上調(diào)對(duì)五糧液的影響是微之甚微。（三）流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)科目2004年年度2005年年度2006年度2007年三季固定資產(chǎn)比率65.4955.9550.2641.09從上表的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)五糧液的固定資產(chǎn)比重是比較大的，由于固定資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，擁有過多的固定資產(chǎn)會(huì)讓公司缺乏應(yīng)變能力，從而相應(yīng)地增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另外也會(huì)使固定資產(chǎn)閑置，其利用效率降低，同時(shí)折舊費(fèi)用增加，從而使企業(yè)的獲利能力下降。白酒行業(yè)屬于弱周期性行業(yè)，又是國(guó)內(nèi)唯一的生產(chǎn)準(zhǔn)奢侈品的行業(yè)。（四）流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性分析科目/財(cái)務(wù)指標(biāo)2004年年度2005年年度2006年年度2007年三季貨幣資金882,624,670.051,971,067,990.402,786,258,119.364,688,729,262.02其他應(yīng)收款11,566,490.2025,847,449.9325,060,355.1131,841,306.38應(yīng)收賬款2,151,313.523,485,923.596,260,195.0260,092,296.23應(yīng)收票據(jù)683,957,089.00567,966,196.00669,717,586.73438,071,678.40應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率293.16993.691,516.41182.15流動(dòng)比率1.361.852.472.74速動(dòng)比率0.721.201.732.09從上表的相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出五糧液股份有限公司的應(yīng)收賬款回收速度是非?？斓?，這更能及時(shí)滿足公司的資金需要。另外，從表中的數(shù)據(jù)也可以發(fā)現(xiàn)公司的短期償債能力也是逐年增強(qiáng)，這也從一個(gè)側(cè)面反映出公司擁有足夠的流動(dòng)資金供日常其使用。但是公司過多的流動(dòng)資產(chǎn)特別是貨幣資金留存公司，并不能為公司創(chuàng)造更多的贏利，也不利于擴(kuò)大公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（五）消費(fèi)稅稅率調(diào)整和兩稅合并政策有助于公司業(yè)績(jī)的提升，直接導(dǎo)致公司收入的增加和成本支出的減少。從2006年4月1日開始，糧食白酒和薯類白酒的從價(jià)稅率，統(tǒng)一為20的稅率，保留從量稅仍為0.5元/斤。由于公司的收入和銷量直接會(huì)影響到公司的消費(fèi)稅，消費(fèi)稅會(huì)影響城建稅、教育費(fèi)附加、地方教育附加，所以將收入增長(zhǎng)率、消費(fèi)稅增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加增長(zhǎng)率放到一起進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)消費(fèi)稅的從價(jià)稅稅率下調(diào)對(duì)公司業(yè)績(jī)變化產(chǎn)生了積極的影響。正是由于從價(jià)稅稅率的下調(diào)，使公司消費(fèi)稅增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加增長(zhǎng)率大大低于公司收入的增長(zhǎng)，為公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)做出了較大貢獻(xiàn)。2008年1月1日，我國(guó)內(nèi)外資企業(yè)將會(huì)實(shí)行25的統(tǒng)一所得稅率。白酒企業(yè)的實(shí)際有效所得稅率都要高于其33法定所得稅率。由于白酒企業(yè)的廣告費(fèi)支出不能在稅基前列支，所以實(shí)施25所得稅率后，理論上，有效所得稅率仍將略高于25的法定所得稅率，但受益的程度仍然會(huì)十分的明顯，能夠大大減少公司現(xiàn)金的支出。有利于將剩余的資金投資到其他盈利能力強(qiáng)的領(lǐng)域，提高公司整體的盈利水平。（六）信用1、存在著較多的應(yīng)收款！都是關(guān)聯(lián)交易主要應(yīng)收賬款明細(xì)公告日期債務(wù)人名稱欠款金額拖欠時(shí)間拖欠原因貨幣名稱2007-06-30成都岸寶紙制品有限公司2586812.891年以內(nèi)貨款人民幣元蒙牛乳業(yè)（寶雞）有限責(zé)任公司4927491年以內(nèi)貨款人民幣元重慶泰寶紙制品有限公司1008291.361年以內(nèi)貨款人民幣元蒙牛乳業(yè)（唐山）有限責(zé)任公司4124501年以內(nèi)貨款人民幣元湖南瀏陽河酒業(yè)有限公司1312689.61年以內(nèi)貨款人民幣元2006-12-31五糧液集團(tuán)有限公司690714.881年以內(nèi)貨款人民幣元內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司1076892.51年以內(nèi)貨款人民幣元蕪湖百貨大樓銀座大廈3000003年以上貨款人民幣元宜賓翠屏區(qū)益農(nóng)經(jīng)貿(mào)有限公司529823.23年以上貨款人民幣元四川煙草工業(yè)有限責(zé)任公司16903831年以內(nèi)貨款人民幣元2006-06-30成都岸寶紙制品有限公司806403.141年以內(nèi)貨款人民幣元內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司8971401年以內(nèi)貨款人民幣元宜賓翠屏區(qū)益農(nóng)經(jīng)貿(mào)有限公司529823.243年以上貨款人民幣元宜賓卷煙廠4199595.353年以上貨款人民幣元成都卷煙廠10000001年以內(nèi)貨款人民幣元2005-12-31宜賓卷煙廠4199595.353年以上貨款人民幣元宜賓翠屏區(qū)益農(nóng)經(jīng)貿(mào)有限公司529823.243年以上貨款人民幣元四川銀帆香精香料有限公司486673.291年以內(nèi)貨款人民幣元成都岸寶紙制品有限公司609318.151年以內(nèi)貨款人民幣元內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司672449.61年以內(nèi)貨款人民幣元2005-06-30成都岸寶紙制品有限公司732184.931年以內(nèi)貨款人民幣元重慶泰寶公司6748201年以內(nèi)貨款人民幣元2005-06-303年以上5029418.594729418.5945.83人民幣元1年以內(nèi)5945470.8325835.7354.17人民幣元2004-12-311-2年2266226.60.03人民幣元1年以內(nèi)2238767.69104122.1530.73人民幣元2-3年533254.56530337.947.32人民幣元3年以上4511467.594499755.6361.92人民幣元2004-06-301年以內(nèi)2274938.1113746.9131.07人民幣元2-3年533254.5679988.187.28人民幣元3年以上4511467.594138162.8661.62人民幣元1-2年2266226.60.03人民幣元2003-12-311-2年534088.6153408.867.51人民幣元1年以內(nèi)2065090103254.5129.03人民幣元2-3年9183.4146377.510.13人民幣元3年以上4505036.954200683.6763.33人民幣元2003-06-301-2年3162.881462.50.03人民幣元3年以上4193877.293495830.6642.11人民幣元2-3年934451.0913166.259.38人民幣元1年以內(nèi)4828259.6632355.2348.48人民幣元2002-12-313年以上5720286.323495830.6688.41人民幣元2、他沒有欠別人的錢，反而是別人欠了他大量