管理會(huì)計(jì)、價(jià)值管理及其他.ppt

管理會(huì)計(jì) 價(jià)值管理及其他 天馬行空官方博客 管理會(huì)計(jì)的性質(zhì) 管理會(huì)計(jì)是以企業(yè)內(nèi)部已經(jīng)形成的全部數(shù)據(jù)或者未來(lái)將要發(fā)生的數(shù)據(jù)為處置對(duì)象 以供管理者作出科學(xué)決策 成本 預(yù)算 戰(zhàn)略等是管理會(huì)計(jì)系統(tǒng)中的核心概念 有人認(rèn)為 管理會(huì)計(jì)是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的基礎(chǔ) 本講座的四個(gè)內(nèi)容 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)部管理效用研究 資本預(yù)算及其他財(cái)務(wù)預(yù)算問(wèn)題 企業(yè)管理模式的最新發(fā)展 價(jià)值管理研究企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)追求 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)是什么 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)是一個(gè)財(cái)務(wù)信息的生產(chǎn)與發(fā)布系統(tǒng) 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的目的是提供對(duì)投資 信貸和類似決策有用的全部財(cái)務(wù)信息 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的反映所起到的是一個(gè) 照相機(jī) 的功用 它必須保證信息的真實(shí)性和客觀性 會(huì)計(jì)信息是國(guó)際通用的商務(wù)語(yǔ)言 國(guó)際商務(wù)往來(lái)的核心是利益的轉(zhuǎn)移與分配 這種利益轉(zhuǎn)移與分配的過(guò)程及其結(jié)果 主要通過(guò)會(huì)計(jì)信息的方式來(lái)記錄和告知利益各方 所謂國(guó)際通用 一是指會(huì)計(jì)信息反映的形式國(guó)際統(tǒng)一 均是以貨幣的形式 二是指會(huì)計(jì)運(yùn)作及會(huì)計(jì)行為的國(guó)際化 三是指會(huì)計(jì)理念的國(guó)際化 比如會(huì)計(jì)目標(biāo) 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與金融市場(chǎng)的關(guān)系 美國(guó)1929 1933年的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)對(duì)于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的演變起到了重大而深遠(yuǎn)的影響 在這次大危機(jī)之前 會(huì)計(jì)工作被認(rèn)為是一門技巧 是一門藝術(shù) 會(huì)計(jì)人員可以隨心所欲地進(jìn)行會(huì)計(jì)操作 會(huì)計(jì)所提供的信息也非常少 大危機(jī)之后 1 會(huì)計(jì)信息量加大了 2 會(huì)計(jì)規(guī)范加強(qiáng)了 3 會(huì)計(jì)成為一門科學(xué) 4 會(huì)計(jì)的社會(huì)性達(dá)到了前所未有的高度 為什么叫 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) FinancialAccounting 英文 Financial 可譯為 財(cái)務(wù)的 或 金融的 但后一種譯法更切合原義 為準(zhǔn)確地傳達(dá)原義 FinancialAccounting 應(yīng)當(dāng)意譯為 為金融市場(chǎng)服務(wù)的會(huì)計(jì) 為金融市場(chǎng)服務(wù)的會(huì)計(jì) 就是為廣大投資者與信貸者服務(wù)的會(huì)計(jì) 這是整個(gè)20世紀(jì)會(huì)計(jì)工作及其會(huì)計(jì)規(guī)范發(fā)展所遵循的基本理念 會(huì)計(jì)行為與會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量 由于會(huì)計(jì)信息的社會(huì)性 為保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)和客觀 會(huì)計(jì)行為必須講究高水平的規(guī)范性 換言之 所謂規(guī)范性 就是在眾多的外部人看來(lái) 會(huì)計(jì)人員是如何工作的 他們很清楚 或者 對(duì)同樣的會(huì)計(jì)事項(xiàng) 不同的會(huì)計(jì)人員所進(jìn)行的操作以及所得到的最終結(jié)果是一樣的 審計(jì)可以保證會(huì)計(jì)行為的規(guī)范性 何謂 與國(guó)際會(huì)計(jì)慣例接軌 截止到目前 并沒(méi)有一個(gè)具有嚴(yán)格約束功能的所謂 國(guó)際會(huì)計(jì)慣例 國(guó)際間的對(duì)彼此國(guó)家企業(yè)財(cái)務(wù)信息的相互承認(rèn)即是 接軌 不同國(guó)家的特征決定了不同國(guó)家必須擁有具有相對(duì)特色的會(huì)計(jì)規(guī)范體系 與國(guó)際會(huì)計(jì)慣例接軌 在某種意義上講 就是在會(huì)計(jì)概念上 與美國(guó)會(huì)計(jì)慣例接軌 在會(huì)計(jì)目標(biāo)或會(huì)計(jì)管理上則 與法國(guó) 日本等國(guó)會(huì)計(jì)慣例接軌 WTO與各國(guó)會(huì)計(jì)規(guī)范 加入WTO 對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)影響最為深遠(yuǎn) 最為重大的是會(huì)計(jì)市場(chǎng) 即對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的影響 在WTO環(huán)境下 我們的企業(yè)行為包括會(huì)計(jì)行為必須遵循國(guó)際上通行的規(guī)則 不承認(rèn)國(guó)際上的大多數(shù) 不遵循國(guó)際通行的游戲規(guī)則 就是將自己排除在整個(gè)國(guó)際的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之外 我們必須了解國(guó)際上公認(rèn)的會(huì)計(jì)規(guī)范 并力爭(zhēng)使我們的會(huì)計(jì)信息納入國(guó)際會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)之中 美國(guó)會(huì)計(jì)模式 美國(guó)會(huì)計(jì)模式是投資人導(dǎo)向會(huì)計(jì)模式 美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)達(dá) 投資人眾多且分散 通過(guò)保護(hù)他們的利益 事實(shí)上是保護(hù)了企業(yè)發(fā)展的良好的資金環(huán)境 美國(guó)會(huì)計(jì)規(guī)范體制有兩個(gè)層次 一是證券交易委員會(huì) 二是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì) 美國(guó)會(huì)計(jì)規(guī)范制定的民間性 一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則與會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn) 美國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)行為所遵循的是所謂的 一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則 GAAP 包括一系列的會(huì)計(jì)規(guī)范公告 比如會(huì)計(jì)原則公告 會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)公告 一直到會(huì)計(jì)學(xué)著作中所建議的會(huì)計(jì)規(guī)則 會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)是美國(guó)民間機(jī)構(gòu) 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì) FASB 所指定的會(huì)計(jì)規(guī)范體系 具有極強(qiáng)的權(quán)威性 美國(guó) 一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則 最權(quán)威原則 FASB之 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 APB之 意見(jiàn)書 CAP之 會(huì)計(jì)研究公告 次權(quán)威原則 AICPA之 會(huì)計(jì)與審計(jì)指南 AICPA之 公告與聲明 FASB之 技術(shù)公告 最低權(quán)威原則 AICPA之 實(shí)務(wù)指南 FASB之 概念公告 其他權(quán)威聲明 法國(guó)會(huì)計(jì)模式 法國(guó)會(huì)計(jì)模式是政府稅收導(dǎo)向模式 在法國(guó) 納稅成為企業(yè)編制財(cái)務(wù)報(bào)表的主要目的之一 國(guó)家會(huì)計(jì)委員會(huì)是隸屬于法國(guó)財(cái)政部的咨詢機(jī)構(gòu) 全面負(fù)責(zé)法國(guó)的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化工作 但其發(fā)布的文告沒(méi)有法律效力 法國(guó)有全國(guó)統(tǒng)一的 會(huì)計(jì)總方案 中國(guó)會(huì)計(jì)模式 中國(guó)會(huì)計(jì)模式是政府利益導(dǎo)向模式 財(cái)政部是中國(guó)會(huì)計(jì)管理的主要官方機(jī)構(gòu) 中國(guó)會(huì)計(jì)法規(guī)體系 1 會(huì)計(jì)法2 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則3 會(huì)計(jì)制度 中國(guó)會(huì)計(jì)法 會(huì)計(jì)法是調(diào)整會(huì)計(jì)法律關(guān)系的基本法 是國(guó)家權(quán)力機(jī)關(guān)依照程序制定 以國(guó)家強(qiáng)制力保障其實(shí)施的人們辦理會(huì)計(jì)事物必須遵循的行為規(guī)范 制定會(huì)計(jì)法的目的在于 規(guī)范會(huì)計(jì)行為 保證會(huì)計(jì)資料的真實(shí)和完整 會(huì)計(jì)法統(tǒng)帥其他會(huì)計(jì)法規(guī) 中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 我國(guó) 復(fù)關(guān)談判 與1993年的會(huì)計(jì)改革 1993年會(huì)計(jì)改革 1 由財(cái)政部制定企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 與企業(yè)會(huì)計(jì)制度并存規(guī)范企業(yè)的會(huì)計(jì)行為 2 資金平衡表 改稱 資產(chǎn)負(fù)債表 并按照國(guó)際慣例 流動(dòng)性原則 編制 3 會(huì)計(jì)一般原則 會(huì)計(jì)確認(rèn)問(wèn)題引起關(guān)注 4 統(tǒng)一計(jì)帳方法 即借貸計(jì)帳法 我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的演變 1993年以前 分行業(yè) 分所有制的企業(yè)會(huì)計(jì)制度 1993年 2001年 分行業(yè)的企業(yè)會(huì)計(jì)制度 2001年以后 統(tǒng)一的企業(yè)會(huì)計(jì)制度 以股份有限公司會(huì)計(jì)制度為藍(lán)本而制定的適用于除小型企業(yè) 金融企業(yè)之外的所有企業(yè)的會(huì)計(jì)制度 統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度的特征 統(tǒng)一性原則 不同行業(yè) 不同所有制的企業(yè)均適用統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度 可靠性原則 比如計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際化 盡量與國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)保持一致 中國(guó)特色 主要是指會(huì)計(jì)制度所起到的操作指南的作用 企業(yè)會(huì)計(jì)制度的內(nèi)容 一般規(guī)定會(huì)計(jì)科目及帳戶設(shè)立規(guī)范財(cái)務(wù)報(bào)表編制規(guī)范會(huì)計(jì)記帳等具體會(huì)計(jì)行為規(guī)范示范企業(yè)會(huì)計(jì)制度的主要功用 1 會(huì)計(jì)規(guī)范2 會(huì)計(jì)行為操作指南 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)制度 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)制度均為會(huì)計(jì)規(guī)范的具體形式 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則側(cè)重于對(duì)會(huì)計(jì)要素比如資產(chǎn) 負(fù)債 股東權(quán)益等確認(rèn)與計(jì)量的規(guī)范 會(huì)計(jì)制度則側(cè)重于對(duì)會(huì)計(jì)記錄 報(bào)告等具體會(huì)計(jì)行為的規(guī)范 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范強(qiáng)調(diào)理論性與原則性 而會(huì)計(jì)制度則突出指南性和可操作性 財(cái)務(wù)信息的構(gòu)成 財(cái)務(wù)報(bào)表 財(cái)務(wù)報(bào)表注釋 含括號(hào)說(shuō)明 補(bǔ)充信息 財(cái)務(wù)報(bào)告其他方法 其他信息 資產(chǎn)負(fù)債表收益表現(xiàn)金流量表 會(huì)計(jì)政策或有事項(xiàng)存貨計(jì)價(jià)方法流通在外股數(shù) 物價(jià)變動(dòng)影響石油等儲(chǔ)量信息 管理當(dāng)局對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析和評(píng)價(jià)致股東的信 分析人員報(bào)告經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)公司新聞 基本財(cái)務(wù)報(bào)表 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響的領(lǐng)域 財(cái)務(wù)報(bào)告 財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)報(bào)告 財(cái)務(wù)報(bào)表是列示來(lái)自會(huì)計(jì)記錄的那些表明某一會(huì)計(jì)主體在某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況 或某一時(shí)期內(nèi)一種或幾種財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的項(xiàng)目 名稱和金額的正式表格 財(cái)務(wù)報(bào)告泛指財(cái)務(wù)信息的披露或表述 常見(jiàn)的財(cái)務(wù)報(bào)告包括財(cái)務(wù)報(bào)表 其他財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息 有公司的年度報(bào)告 招股說(shuō)明書 上市公告書 中期報(bào)告 配股說(shuō)明等等 基本財(cái)務(wù)報(bào)表 基本財(cái)務(wù)報(bào)表是指資產(chǎn)負(fù)債表 利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表 資產(chǎn)負(fù)債表的主要功用是反映企業(yè)在某一特定時(shí)點(diǎn)的償債能力的大小 利潤(rùn)表的主要功用是反映企業(yè)在某一特定時(shí)期的獲利能力的大小 現(xiàn)金流量表的主要功用是反映企業(yè)在某一特定時(shí)期現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出以及現(xiàn)金存量的狀況 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表的主要功用是用以評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力 資產(chǎn)負(fù)債表的演變歷史 資產(chǎn)負(fù)債表左方項(xiàng)目 1 流動(dòng)資產(chǎn) 現(xiàn)金 有價(jià)證券 應(yīng)收帳款與存貨 2 非流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 資產(chǎn)負(fù)債表右方項(xiàng)目 1 流動(dòng)負(fù)債 2 長(zhǎng)期負(fù)債與3 股權(quán)資本 資產(chǎn)負(fù)債表的主要功用 反映企業(yè)的融資狀況以及運(yùn)用狀況 反映企業(yè)的償債能力 反映企業(yè)累計(jì)盈余及其企業(yè)的累計(jì)增長(zhǎng)情況 資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu) 帳戶式資產(chǎn)負(fù)債表 按流動(dòng)性排列 報(bào)告式資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨非流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 股東權(quán)益股本資本公積盈余公積 流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益 總資產(chǎn)占用 總資金來(lái)源 流動(dòng)性由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱 償還期由短轉(zhuǎn)長(zhǎng) 項(xiàng)目重要性與資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)性與資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)流動(dòng)性 是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力 包括轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度和數(shù)量 人們分析盈利性企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的主要目的是了解企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱 企業(yè)的償債能力取決于企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的流動(dòng)性的強(qiáng)弱 各資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng) 企業(yè)的償債能力越強(qiáng) 按照重要性原則 應(yīng)當(dāng)將流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)比如現(xiàn)金 有價(jià)證券等放在資產(chǎn)負(fù)債表最重要的位置上 資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目按照流動(dòng)性的強(qiáng)弱進(jìn)行排列的慣例始自1898年的美國(guó) 流動(dòng)性分析 流動(dòng)性是指企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)過(guò)正常程序 無(wú)重大損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金并以之履行有關(guān)契約的過(guò)程和能力 控制流動(dòng)性是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)中的重要內(nèi)容 流動(dòng)性可分為四級(jí) 1 一級(jí) 是企業(yè)的現(xiàn)金與有價(jià)證券 2 二級(jí) 是企業(yè)的應(yīng)收帳款和存貨 3 三級(jí) 是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量 4 四級(jí) 是企業(yè)獲得循環(huán)貸款的能力 資產(chǎn)負(fù)債表分析要點(diǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)分析 現(xiàn)金存量分析 應(yīng)收帳款分析 主要債務(wù)人分析 帳齡分析等 存貨分析 固 流比例分析 無(wú)形資產(chǎn)分析 專利權(quán) 研發(fā)費(fèi)用 計(jì)算機(jī)軟件 商譽(yù) 負(fù)債率分析 股權(quán)資本結(jié)構(gòu)分析 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債分析 現(xiàn)金存量分析 現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的一項(xiàng)資產(chǎn) 也是獲利水平最低的一項(xiàng)資產(chǎn) 企業(yè)經(jīng)營(yíng)的初始是現(xiàn)金 經(jīng)營(yíng)的結(jié)束也是現(xiàn)金 企業(yè)擁有合理數(shù)量的現(xiàn)金存量 可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 增強(qiáng)財(cái)務(wù)彈性 現(xiàn)金管理的目的是在保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需現(xiàn)金的同時(shí) 節(jié)約使用現(xiàn)金 并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得最多的投資收入 營(yíng)業(yè)活動(dòng)之現(xiàn)金循環(huán) 訂購(gòu)原材料 原材料到貨 存貨 銷售 收帳期 收現(xiàn) 收到發(fā)票 延遲付款 付現(xiàn) 現(xiàn)金循環(huán)周期 應(yīng)收帳款分析 應(yīng)收帳款的重要功用 1 增加銷售 2 減少存貨 應(yīng)收帳款管理的基本目標(biāo)是要制定合理的應(yīng)收帳款信用政策 并將這種信用政策所增加的盈利與采用這種政策預(yù)計(jì)要負(fù)擔(dān)的成本之間作出權(quán)衡 應(yīng)收帳款的日?？刂?1 注重客戶的信用調(diào)查 2 進(jìn)行應(yīng)收帳款的帳齡分析 3 建立應(yīng)收帳款的壞帳準(zhǔn)備制度 應(yīng)收帳款帳齡分析 美國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款與壞賬 應(yīng)收款在外天數(shù)壞賬率30天以內(nèi)4 31 6010 61 9017 91 12026 然后 每增加30天提高約3 4 存貨分析 存貨是主要的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目 通常情況下應(yīng)占到全部流動(dòng)資產(chǎn)的一半 存貨管理的一般方法 1 確定經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)量 2 ABC管理法 3 JIT管理法 戴爾公司的存貨控制 根據(jù)戴爾公司1999年年報(bào) 其存貨價(jià)值為2 73億美元 僅為其銷售額的1 5 與此同時(shí) 應(yīng)付賬款卻有23 79億美元 戴爾公司成功地使原材料供應(yīng)商在供應(yīng)貨物時(shí)提供商業(yè)信用 事實(shí)上 戴爾公司的存貨投資為負(fù)值 這意味著營(yíng)運(yùn)資本管理的最大成功 即實(shí)現(xiàn)了所謂的 零營(yíng)運(yùn)資本 零營(yíng)運(yùn)資本 零營(yíng)運(yùn)資本 是極端意義上的激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本政策 即通過(guò)嚴(yán)格而科學(xué)的生產(chǎn) 營(yíng)銷管理 將企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本 現(xiàn)金 存貨等降低為零 從而實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資本管理的最高水平 零營(yíng)運(yùn)資本管理要做到 存貨 應(yīng)收帳款 應(yīng)付帳款 其中 存貨與應(yīng)收帳款是創(chuàng)造銷貨額的主要因素 這部分本應(yīng)由企業(yè)占用的流動(dòng)資金可由供貨商通過(guò)應(yīng)付帳款來(lái)提供 零營(yíng)運(yùn)資本 與企業(yè)管理 實(shí)現(xiàn) 零營(yíng)運(yùn)資本 要求各個(gè)部門高速運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái) 絲毫不能有所懈怠 定單接到后 立即傳到生產(chǎn)部門 生產(chǎn)馬上開始 產(chǎn)成品也隨即裝貨運(yùn)走 同時(shí) 企業(yè)給供貨商施壓以減少存貨 原材料 半成品以及產(chǎn)成品不是積壓在倉(cāng)庫(kù)中 而是在生產(chǎn)線上有序地轉(zhuǎn)移 事實(shí)上 只有世界上最優(yōu)秀的公司才能夠做到這一切 美國(guó)所有制造企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債 美國(guó)行業(yè)營(yíng)運(yùn)資本需求與銷售額比率 固 流比例分析 固定資產(chǎn)投資是決定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展實(shí)力的核心因素 它決定著企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力 流動(dòng)資產(chǎn)的使用是為固定資產(chǎn)的有效使用服務(wù)的 其本身 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨等 沒(méi)有獲利能力 固定資產(chǎn)占用比重越高 表明生產(chǎn)能力強(qiáng) 現(xiàn)金流量大 企業(yè)價(jià)值大 流動(dòng)資產(chǎn)占用比重大 表明償債能力強(qiáng) 但削弱了企業(yè)的獲利能力 美國(guó)公司融資形態(tài)與資金運(yùn)用 無(wú)形資產(chǎn)分析 主要的無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)目有 專利權(quán) 專有技術(shù) 研發(fā)費(fèi)用 計(jì)算機(jī)軟件 商譽(yù) 無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值取決于企業(yè)的管理實(shí)力 無(wú)形資產(chǎn)投資是一件極為謹(jǐn)慎的投資行為 不宜增長(zhǎng)太快 隨著所謂知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中的比重會(huì)逐漸有所提高 負(fù)債率分析 負(fù)債率 負(fù)債總額 資產(chǎn)總值國(guó)際有一個(gè)不成文的負(fù)債率規(guī)則 即3 7 即 負(fù)債不宜超過(guò)30 股權(quán)資本比重不宜低于70 我國(guó)企業(yè)的負(fù)債率偏高 是影響我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳的一個(gè)重要因素 資本結(jié)構(gòu)之謎 在理論上 可以確定最佳的資本結(jié)構(gòu) 在這一點(diǎn)上 公司資本成本最低 企業(yè)價(jià)值最大 在實(shí)務(wù)上 我們卻無(wú)從確定所謂最佳的資本結(jié)構(gòu) 即我們并不清楚影響資本結(jié)構(gòu)的所以因素 是為 資本結(jié)構(gòu)之謎 不同的行業(yè) 不同的企業(yè) 不同的時(shí)期 資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是不同的 美國(guó)非金融公司的負(fù)債率 美國(guó)公司資本結(jié)構(gòu)的確定 企業(yè)寧愿以企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的資金融資 即留存盈利 折舊形成的資金等 企業(yè)根據(jù)其未來(lái)投資機(jī)會(huì)和預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量確定目標(biāo)股利發(fā)放率 股利在短期內(nèi)具有剛性 企業(yè)一般不愿意在現(xiàn)金股利上有較大的變動(dòng) 如果企業(yè)有剩余盈利 或是投資于有價(jià)證券 或是償還負(fù)債 如果需要外部融資 企業(yè)首先會(huì)發(fā)行債券 然后是可轉(zhuǎn)換證券 最后迫不得已才發(fā)行普通股票 1999年7月7日?qǐng)?bào)道 河南省經(jīng)過(guò)調(diào)查認(rèn)為國(guó)企存在的三大問(wèn)題是 企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況日益惡化 1998年底 被調(diào)查企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入減少32 3 負(fù)債率不斷攀升 1998年平均負(fù)債率為85 6 比上年上升12 在被調(diào)查的企業(yè)中 35 3 的企業(yè)嚴(yán)重資不抵債 平均負(fù)債率高達(dá)130 負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理 絕大部分企業(yè)短期債務(wù)比例過(guò)高 1997年和1998年短期債務(wù)占全部債務(wù)的比重分別達(dá)到了81 和83 股權(quán)資本結(jié)構(gòu)分析 股權(quán)資本的主要項(xiàng)目有三 股本 資本公積 贏余公積 股本是企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初或股票融資之時(shí) 企業(yè)所有者 股東所投入的資本金 資本公積是與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)的資本積累 如捐贈(zèng)得來(lái)的資本 贏余公積是由企業(yè)歷年的稅后留利所形成的資本積累 代表著企業(yè)累計(jì)的獲利能力 可持續(xù)發(fā)展的企業(yè) 贏余公積應(yīng)當(dāng)持續(xù)增加 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債分析 真正的償債能力 是指企業(yè)有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期的債務(wù) 為了保證企業(yè)最低水平的償債能力 流動(dòng)資產(chǎn)至少要與流動(dòng)負(fù)債相等 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 凈營(yíng)運(yùn)資本 凈營(yíng)運(yùn)資本越多 表明企業(yè)在償還了債務(wù)之后 可供理財(cái)人員使用的流動(dòng)資產(chǎn)越多 正常與我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的比較 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 股權(quán)資本 股權(quán)資本 正常資產(chǎn)負(fù)債表 病態(tài)資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表的3 7原則與2 8金率 無(wú)論是投資決策還是融資決策 維持一個(gè)合理的結(jié)構(gòu)都是保證企業(yè)價(jià)值最大化的關(guān)鍵 3 7原則適用于 流動(dòng)資金 固定資金 現(xiàn)金 有價(jià)證券與應(yīng)收帳款 存貨 短期負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債 股權(quán)資本由3 7演變?yōu)? 8金率 標(biāo)志著企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的提高 收益表 利潤(rùn)表 收益表的主要功用是評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力 收益表的演變歷史 收益表的三個(gè)主要項(xiàng)目 1 銷貨額 2 納稅付息前利潤(rùn) 3 稅后凈利潤(rùn) 每股收益 我國(guó)利潤(rùn)表的缺陷 利潤(rùn)表之國(guó)際慣例格式 利潤(rùn)表 銷貨凈額銷貨成本毛利銷售與管理費(fèi)用折舊與攤銷營(yíng)業(yè)利潤(rùn)非營(yíng)業(yè)利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用稅前利潤(rùn)所得稅稅后凈利優(yōu)先股股利普通股東可得凈利普通股股利留存盈利增加數(shù)每股數(shù)字 每股盈利 EPS 每股股利流通在外股數(shù) 利潤(rùn)表之我國(guó)格式 利潤(rùn)表 一 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金二 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用三 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 投資收益 營(yíng)業(yè)外收入 營(yíng)業(yè)外支出四 利潤(rùn)總額 所得稅五 凈利潤(rùn) 權(quán)責(zé)發(fā)生制與企業(yè)損益 遵循現(xiàn)代財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論 應(yīng)當(dāng)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)利潤(rùn)表中的收入與費(fèi)用各項(xiàng)目 權(quán)責(zé)發(fā)生制對(duì)利潤(rùn)表的影響主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面 收入的確認(rèn) 費(fèi)用與收入的相互配比 收益品質(zhì)分析 較高的收益品質(zhì)意味著 持續(xù) 穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策 該政策對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和凈收益的計(jì)量是謹(jǐn)慎的 公司稅前收益是由經(jīng)常性的與公司基本業(yè)務(wù)相關(guān)的交易所帶來(lái)的 而表示一次性的 會(huì)計(jì)上反映的銷售額能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金 獲利能力不依賴于稅率等外部因素的改變 債務(wù)水平適當(dāng) 可以穩(wěn)定地 可靠地預(yù)見(jiàn)到未來(lái)收益水平的變動(dòng)趨勢(shì) 固定資產(chǎn)狀況良好 披露的收益數(shù)目與使用者的目標(biāo)相關(guān) 利潤(rùn)表分析要點(diǎn) 銷售額增長(zhǎng)分析 利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析 各種利潤(rùn)率分析 每股收益分析 杠桿分析 銷售額及其增長(zhǎng) 無(wú)論是世界500強(qiáng)的評(píng)選還是其他的企業(yè)排名 銷售額及其增長(zhǎng)率都是最為關(guān)鍵的一個(gè)指標(biāo) 銷售額及其增長(zhǎng)率可以反映一個(gè)企業(yè)的生命周期 如連續(xù)2 3年銷售額增長(zhǎng)率超過(guò)10 就可被視為處于高速增長(zhǎng)期 行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)與企業(yè)的市場(chǎng)份額決定著企業(yè)銷售額的規(guī)模及其增長(zhǎng)率 銷售額增長(zhǎng)的意義 銷售額及其增長(zhǎng)速度是表明企業(yè)整體實(shí)力的重要標(biāo)志 銷售額的增長(zhǎng)速度可以衡量企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力 銷售額及其增長(zhǎng)速度決定著企業(yè)的流動(dòng)性 銷售額的大小對(duì)企業(yè)成本水平有著重大影響 根據(jù)銷售額增長(zhǎng)率 可以確定企業(yè)的發(fā)展區(qū)間 這對(duì)于采取相應(yīng)的財(cái)務(wù)策略是至關(guān)重要的 二張基本財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)系 資產(chǎn)170 負(fù)債100 股東權(quán)益70 收入480 費(fèi)用469 8 凈利潤(rùn)10 2 資產(chǎn)190 負(fù)債113 股東權(quán)益77 股利3 2 留存利潤(rùn)7 資產(chǎn)負(fù)債表2001 12 31 利潤(rùn)表2002 資產(chǎn)負(fù)債表2002 12 31 現(xiàn)金流量表 企業(yè)現(xiàn)金流量的三個(gè)基本構(gòu)成 1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 2 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量 3 融資活動(dòng)現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流量表分析的核心所在 現(xiàn)金流量至高無(wú)上 現(xiàn)金流量表的構(gòu)成 現(xiàn)金流量表 營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量融資活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出融資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金存量?jī)粼鰷p年初現(xiàn)金存量年末現(xiàn)金存量 現(xiàn)金流量表的功用 評(píng)價(jià)企業(yè)獲取未來(lái)現(xiàn)金流量的能力 評(píng)價(jià)企業(yè)歸還債務(wù) 支付股利的能力及其外部融資的必要性 評(píng)價(jià)凈收益與相應(yīng)現(xiàn)金收支差異的原因 評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金和非現(xiàn)金投資 融資事項(xiàng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響 現(xiàn)金流量表分析要點(diǎn) 對(duì)企業(yè)理財(cái)人員而言 營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 是最為值得關(guān)注的財(cái)務(wù)信息 所謂 現(xiàn)金流量至高無(wú)上 指的就是這部分現(xiàn)金流量 投資活動(dòng)與融資活動(dòng)現(xiàn)金流量實(shí)際上是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的結(jié)果 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出 比如固定資產(chǎn)投資 的目的是追求營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流入的最大化 而融資活動(dòng)現(xiàn)金流入 比如股票融資 的發(fā)生又是為了滿足投資活動(dòng)對(duì)資金的需求 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 直接法 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得現(xiàn)金178000經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支付現(xiàn)金160000稅前利潤(rùn)18000所得稅支付現(xiàn)金12000經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量6000 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 間接法 凈收益68000將凈收益調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金應(yīng)收賬款增加 72000 應(yīng)付賬款增加10000 62000 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量6000 自由現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量納稅付息前利潤(rùn)200 00 折舊 30 00 所得稅 53 45176 55營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)期末營(yíng)運(yùn)資本310 00 期初營(yíng)運(yùn)資本 305 005 00資本支出期末固定資產(chǎn)1100 00 期初固定資產(chǎn) 985 00 折舊 30 00145 00自由現(xiàn)金流量26 55 投資者所得現(xiàn)金流量 債權(quán)人所得現(xiàn)金流量支付利息20 00 新增債務(wù) 20 000 00普通股東所得現(xiàn)金流量支付股利26 55 新增股權(quán)資本0 0026 55支付給投資者的現(xiàn)金流量26 55 現(xiàn)金流量至高無(wú)上 自20世紀(jì)80年代以后 現(xiàn)金流量指標(biāo)逐漸取代了盈利指標(biāo) 成為人們判斷企業(yè)績(jī)效的主要準(zhǔn)繩 企業(yè)價(jià)值最大化為普遍采用的現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)目標(biāo) 企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值 企業(yè)價(jià)值最大化意味著投資者財(cái)富的最大化 現(xiàn)金流量越多 企業(yè)價(jià)值越大 投資者財(cái)富也就越大 現(xiàn)金流 折現(xiàn)與企業(yè)價(jià)值 0 1 2 t n CF1 CF2 CFt CFn PVCF1 PVCF2 PVCFt PVCFn 企業(yè)價(jià)值 k1 k2 kt kn 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)包括營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是假設(shè)在不運(yùn)用負(fù)債的情況下的企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度 它是隱含在企業(yè)未來(lái)報(bào)酬率中的不確定性的函數(shù) 資產(chǎn)報(bào)酬率的不確定性越大 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于運(yùn)用負(fù)債 包括優(yōu)先股 而給普通股股東增加的風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)條件政治和社會(huì)環(huán)境 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)公司競(jìng)爭(zhēng)地位 銷售額 息稅前利潤(rùn) 每股收益 10 26 31 10 26 31 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 減去變動(dòng)與固定成本 減去利息與所得稅 利潤(rùn)表與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與杠桿分析 營(yíng)業(yè)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿 綜合杠桿 產(chǎn)銷量 息稅前利潤(rùn) 每股收益 營(yíng)業(yè)杠桿分析 營(yíng)業(yè)杠桿是用以度量產(chǎn)出與息稅前利潤(rùn)之間相互變動(dòng)關(guān)系的一種形式 產(chǎn)出變動(dòng)引起息稅前利潤(rùn)的變動(dòng) 而息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的幅度將超過(guò)產(chǎn)出變動(dòng)的幅度 這就是所謂的營(yíng)業(yè)杠桿效應(yīng) 營(yíng)業(yè)杠桿 銷售量 單價(jià) 單位變動(dòng)成本 銷售量 單價(jià) 單位變動(dòng)成本 固定成本總額營(yíng)業(yè)杠桿的高低反映企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小 而營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于固定資產(chǎn)的投資 換言之 固定資產(chǎn)投資越多 固定成本越多 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就越大 財(cái)務(wù)杠桿分析 財(cái)務(wù)杠桿是用以度量息稅前利潤(rùn)與每股收益之間相互變動(dòng)關(guān)系的一種形式 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)引起每股收益變動(dòng) 而每股收益變動(dòng)的幅度將超過(guò)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的幅度 這就是所謂的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 財(cái)務(wù)杠桿 息稅前利潤(rùn) 息稅前利潤(rùn) 利息費(fèi)用 財(cái)務(wù)杠桿的高低反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小 而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于企業(yè)運(yùn)用負(fù)債的多少 換言之 企業(yè)負(fù)債越多 利息費(fèi)用越多 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià) 一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣取決于如下三個(gè)重要因素 1 償債能力 2 獲利能力 3 發(fā)展趨勢(shì) 企業(yè)就像一架飛機(jī) 償債能力與獲利能力是兩翼 發(fā)展趨勢(shì)是正確的方向 資本預(yù)算與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展 資本預(yù)算中的 資本 是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中使用的長(zhǎng)期資產(chǎn) 而 預(yù)算 則是詳細(xì)描述未來(lái)某一時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金流量的一種計(jì)劃 資本預(yù)算是對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)投資所導(dǎo)致的現(xiàn)金流量的陳述 資本預(yù)算決策的正確與否 將從根本上決定企業(yè)價(jià)值的大小 資本預(yù)算決策是根本的財(cái)務(wù)決策 而融資決策與股利政策是次生的財(cái)務(wù)決策 資本預(yù)算與凈現(xiàn)值 一個(gè)企業(yè)得以成立 首先是各種投資者向企業(yè)進(jìn)行投資 管理當(dāng)局將這些投入的資金進(jìn)行合理得運(yùn)用 一個(gè)企業(yè)的價(jià)值決定于其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 新增投資之所以被認(rèn)為是 好 的 是因?yàn)樗鶐?lái)的期望現(xiàn)金流量增量的現(xiàn)值超過(guò)了該新增投資的成本 因此 所謂 好 的投資項(xiàng)目是指能夠增加企業(yè)價(jià)值的投資項(xiàng)目 即其凈現(xiàn)值為正值 資本投資決策過(guò)程 識(shí)別尋找機(jī)會(huì) 產(chǎn)生投資機(jī)會(huì) 評(píng)估估計(jì)項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率 選擇運(yùn)用決策方法 選擇投資方案 執(zhí)行投資方案 并建立審核與補(bǔ)救程序 投資類型必要投資替代投資擴(kuò)張投資多角化投資 投入變量預(yù)期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率 決策標(biāo)準(zhǔn)凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率投資回收期獲利指數(shù) 績(jī)效評(píng)估監(jiān)控現(xiàn)金流量及其發(fā)生時(shí)間預(yù)定報(bào)酬率能否達(dá)到繼續(xù)還是放棄是否重新編制預(yù)算 投資項(xiàng)目之現(xiàn)金流量 一個(gè)投資項(xiàng)目由開始直至最終終止壽期 大致可以分為三個(gè)類別或三個(gè)階段的現(xiàn)金流量 1 初始現(xiàn)金流量 2 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 3 終結(jié)現(xiàn)金流量 投資項(xiàng)目之初始現(xiàn)金流量 資產(chǎn)的購(gòu)置 運(yùn)輸與安裝費(fèi)用 額外的非費(fèi)用性支出 如流動(dòng)資產(chǎn)投資 額外的雜項(xiàng)費(fèi)用如員工訓(xùn)練的費(fèi)用 在重置投資項(xiàng)目中 出售舊機(jī)器所涉及的現(xiàn)金流量 投資項(xiàng)目之營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 在扣除費(fèi)用成本后所增加的收入 因投資項(xiàng)目而增加的間接費(fèi)用 如水費(fèi) 電費(fèi)等 因投資項(xiàng)目而獲得的人工和材料的節(jié)約 因投資項(xiàng)目所引起的折舊費(fèi)用增加而得到的稅負(fù)節(jié)約 注意 不包括因舉債而產(chǎn)生的利息費(fèi)用 投資項(xiàng)目之終結(jié)現(xiàn)金流量 投資項(xiàng)目的殘值 與投資項(xiàng)目的完結(jié)有關(guān)的現(xiàn)金支出 在投資項(xiàng)目開始時(shí)非費(fèi)用性開支如流動(dòng)資金的回收 新投資方案之折現(xiàn)率 新投資方案的折現(xiàn)率或資本成本或企業(yè)要求報(bào)酬率 應(yīng)是投資者根據(jù)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)程度而要求的報(bào)酬率 也是投資者在資本市場(chǎng)上投資于具有相同風(fēng)險(xiǎn)的證券所要求的報(bào)酬率 企業(yè)資本成本的高低取決于企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小 而不是取決于企業(yè)的融資行為 投資項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)方法 投資回收期法會(huì)計(jì)收益率法凈現(xiàn)值法內(nèi)含報(bào)酬率法 投資回收期法 某投資項(xiàng)目的最初投資額為1000元 投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量情況為 年現(xiàn)金流入累計(jì)現(xiàn)金流入1200200240060036001200該投資項(xiàng)目的回收期為 2 400 600 2 67年 折現(xiàn)回收期法 某投資項(xiàng)目最初投資額為1000元 適用的折現(xiàn)率 資本成本 為10 投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金流入及其折現(xiàn)值為 年現(xiàn)金流入折現(xiàn)現(xiàn)金流入累計(jì)120018218224003315133700526103943002051244因此 折現(xiàn)回收期大致為3年 投資回收期 流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn) 投資回收期越短 說(shuō)明投資項(xiàng)目的流動(dòng)性越強(qiáng) 反之 回收期越長(zhǎng) 投資項(xiàng)目的流動(dòng)性越差 投資回收期越短 企業(yè)調(diào)度資金 應(yīng)對(duì)環(huán)境變化的機(jī)會(huì)就多 投資的風(fēng)險(xiǎn)程度越小 反之 回收期越長(zhǎng) 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越大 會(huì)計(jì)收益率法 會(huì)計(jì)收益率法是一種傳統(tǒng) 應(yīng)用甚廣的投資項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)方法 會(huì)計(jì)收益率 averageaccountingreturn AAR 的計(jì)算公式為 會(huì)計(jì)收益率 平均凈收益 平均賬面投資價(jià)值 45 120 37 5 會(huì)計(jì)收益率法 平均凈收益 1年2年3年銷售額440240160成本22012080毛利潤(rùn)22012080折舊808080稅前盈利140400所得稅 25 35100凈收益105300平均凈收益 105 30 0 3 45 會(huì)計(jì)收益率法 平均賬面投資價(jià)值 平均賬面投資價(jià)值為項(xiàng)目投資額的平均值 如果最初投資額為240 則該項(xiàng)目的平均賬面投資價(jià)值為 平均賬面投資價(jià)值 240 0 2 120 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)期現(xiàn)金流量 資本成本 要求報(bào)酬率 預(yù)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn) 凈現(xiàn)值 NPV 0 NPV 0 接受 不接受 凈現(xiàn)值的計(jì)算 0 1 2 最初投資 1100 收益 1000費(fèi)用 500現(xiàn)金流入500 收益 2000費(fèi)用 1000現(xiàn)金流入1000 1100 500 1 1 1 454 55 1000 1 1 12 826 45 181 00凈現(xiàn)值 NPV 基本理財(cái)法則 凈現(xiàn)值法則 凈現(xiàn)值的實(shí)質(zhì)乃是超過(guò)要求報(bào)酬率水平而得到的超額利潤(rùn) 最終體現(xiàn)為股東財(cái)富的增加值 獲得正值凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目被采納的基本前提 凈現(xiàn)值獲得的關(guān)鍵是要有足夠的現(xiàn)金流量 創(chuàng)造正凈現(xiàn)值的途徑 內(nèi)含報(bào)酬率的意義 內(nèi)含報(bào)酬率 IRR 是資本預(yù)算項(xiàng)目的期望報(bào)酬率 若資本成本等于內(nèi)含報(bào)酬率 則凈現(xiàn)值為0 如果內(nèi)含報(bào)酬率足夠大 比如說(shuō)超過(guò)78 幾乎可以不需再去精確地估計(jì)資本成本了 因?yàn)橘Y本成本不可能那么高 內(nèi)含報(bào)酬率法建議我們接受內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本的所有獨(dú)立的常規(guī)項(xiàng)目 內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算 最初投資額 200每年現(xiàn)金流入年現(xiàn)金流凈現(xiàn)值等于0的報(bào)酬率即是內(nèi)含報(bào)酬率 0 200 50 1 IRR 1 100 1 IRR 2 150 1 IRR 3求解上式 知 IRR 19 44 凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率 120 0 凈現(xiàn)值 折現(xiàn)率 2 10 18 內(nèi)含報(bào)酬率 年現(xiàn)金流量0 2751100210031004100 國(guó)外跨國(guó)公司使用的資本投資評(píng)判標(biāo)準(zhǔn) 經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與公司理財(cái) 經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中所使用的重要工具 經(jīng)營(yíng)計(jì)劃可以按照不同的時(shí)間段來(lái)編制 但通常是按5年進(jìn)行編制的 第一年往往比較細(xì)致 以后各年比較粗略 滾動(dòng)編制 預(yù)算控制是基本的理財(cái)手段 財(cái)務(wù)預(yù)算與理財(cái)行為理性化 管理當(dāng)局對(duì)于企業(yè)價(jià)值的規(guī)劃是通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)算來(lái)達(dá)到的 財(cái)務(wù)預(yù)算體現(xiàn)著管理當(dāng)局對(duì)企業(yè)未來(lái)的展望 體現(xiàn)著管理當(dāng)局對(duì)自身管理實(shí)力的認(rèn)識(shí) 企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)算的能力越強(qiáng) 表明企業(yè)的發(fā)展越具理性化 證明企業(yè)的管理實(shí)力越強(qiáng) 財(cái)務(wù)預(yù)算不存在準(zhǔn)確與不準(zhǔn)確之分 管理優(yōu)秀的企業(yè)的一大特征即是擁有一套完整的 系統(tǒng)的 牽引力極強(qiáng)的財(cái)務(wù)預(yù)算體系 經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的規(guī)劃程序 5年期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的構(gòu)成 第一部分企業(yè)終極目標(biāo)第二部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍第三部分企業(yè)具體目標(biāo)第四部分商務(wù)環(huán)境預(yù)測(cè)第五部分企業(yè)戰(zhàn)略第六部分商務(wù)結(jié)果預(yù)測(cè)第七部分各部分計(jì)劃與政策 包括營(yíng)銷 制造 財(cái)務(wù) 管理與人事 研究與開發(fā) 新產(chǎn)品等 財(cái)務(wù)計(jì)劃與政策 1 營(yíng)運(yùn)資本 1 營(yíng)運(yùn)資本政策 2 現(xiàn)金與有價(jià)證券 3 存貨管理 4 信用政策與應(yīng)收帳款管理2 股利政策3 資本結(jié)構(gòu)政策4 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 1 資本預(yù)算 2 現(xiàn)金預(yù)算 3 預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表 4 外部融資需求 5 財(cái)務(wù)狀況分析 6 會(huì)計(jì)政策 7 財(cái)務(wù)控制計(jì)劃 價(jià)值管理與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展 價(jià)值管理是1990年代以來(lái)不斷居于主流的新的企業(yè)管理模式 以價(jià)值為基礎(chǔ)的企業(yè)管理模式的主要特征為 關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力 關(guān)注企業(yè)的未來(lái)可持續(xù)發(fā)展 關(guān)注企業(yè)各類投資者的利益最大化 迪斯尼公司 公司的使命是 提供人們所追求的高質(zhì)量娛樂(lè)服務(wù) 公司的理財(cái)目標(biāo)是 從創(chuàng)造性的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)角度 保持住世界第一娛樂(lè)公司的桂冠 創(chuàng)造股東價(jià)值 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)分析 企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量按照企業(yè)總資本成本進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值 能夠使企業(yè)價(jià)值最大化的最重要因素就是力爭(zhēng)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量達(dá)到最大 從一定意義上講 企業(yè)價(jià)值最大化就是現(xiàn)金流量最大化 最近數(shù)十年來(lái) 企業(yè)價(jià)值最大化作為理財(cái)目標(biāo)獲得了越來(lái)越多的認(rèn)可與支持 營(yíng)業(yè)活動(dòng) 銷售產(chǎn)品 提供勞務(wù) 投資活動(dòng) 出售固定資產(chǎn) 出售長(zhǎng)期金融資產(chǎn) 利息及股利收入 收回長(zhǎng)期外借款項(xiàng) 融資活動(dòng) 發(fā)行股票和債券 長(zhǎng)期借款 短期借款 現(xiàn)金 營(yíng)業(yè)活動(dòng) 購(gòu)貨 銷售與管理費(fèi)用 稅金 投資活動(dòng) 資本性支出 長(zhǎng)期金融投資 融資活動(dòng) 購(gòu)買股票和債券 償還長(zhǎng)期借款 償還短期借款 支付利息 支付股利 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 472 2 13 460 8 12 18 2 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量11 2 投資凈現(xiàn)金流量 10 融資凈現(xiàn)金流量 5