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MBA全套中文教程 長虹前景與展望 年月日，在四川綿陽，由國營長虹機器廠獨家發(fā)起并控股成立了四川長虹電器股份有限公司（以下簡稱長虹公司），當時總股本不足億元，且試驗的成分相當濃厚。而在將近年的時間里，該企業(yè)卻以驚人的成長令人矚目，-躍而成為中國彩電的龍頭企業(yè)。 一、四川長虹電器股份公司近兩年的發(fā)展狀況 年和年是四川長虹公司取得飛速發(fā)展的兩年。 在年，全體長虹人緊緊圍繞“三重點、一落實、促銷售、抓效益”的方針，在風云變幻的市場中，以質(zhì)量為上，服務(wù)配套為宗旨，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，全年共生產(chǎn)各種型號的長虹牌電視機臺。年度，長虹牌彩電的國內(nèi)市場占有率已由年的上升到。在年的第屆國際統(tǒng)計大會上，該公司榮獲“中國彩電大王”、“中國最大彩電基地”的殊榮。在全國電子行業(yè)排名中，長虹公司的銷售收入、利潤總額、稅后利潤均居同行業(yè)第一名。 根據(jù)該公司年度股東大會審議并通過的年度工作計劃，年計劃完成彩電生產(chǎn)臺，實現(xiàn)銷售收入萬元（不含稅），實現(xiàn)稅后利潤萬元。年度實際生產(chǎn)各型彩電共臺，實現(xiàn)銷售收入萬元（不含稅），實現(xiàn)稅后利潤萬元，分別比上年同期增長.、.、.，分別為計劃的.、.、.，全面超額完成上屆股東大會制定的目標。1另外，公司在年積極開發(fā)新產(chǎn)品，在數(shù)字彩電、衛(wèi)星接收機、行輸出、印刷板、高頻器件、彩電技改等項目上又投入資金.萬元。 與年初相比，總資產(chǎn)年末共增加.萬元。其中流動資產(chǎn)增長較快，共增加.萬元，占總資產(chǎn)變動額的.。總負債年末比年初增加.萬元。其中，短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等流動負債分別增長.、.、.、.，變動幅度較大。按國家稅法的有關(guān)規(guī)定，長虹公司的所得稅率為。 年長虹公司實現(xiàn)凈利潤元，加上年末分配利潤元，本年度可供股東分配利潤合計元，公司按的比例分別提取法定公積金和法定公益金，接稅后利潤的提取任意盈余公積金。董事會經(jīng)過認真分析，向社會全體普通股東每股派現(xiàn)金元，送紅股股。 年是我國“九五計劃”的第-年，也是長虹公司抓住市場機遇、奮斗拼搏、取得豐碩成果的一年，更是中國彩電工業(yè)的“長虹年”。全年共生產(chǎn)各種型號的長虹牌電視機臺，其中彩色電視機臺、黑白電視機臺；共銷售彩色電視機臺、黑白電視機臺；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入萬元，實現(xiàn)利潤總額萬元，凈利潤萬元。2年底，長虹牌彩電市場占有率已由年的上升到左右，公司在全國電子行業(yè)排名中，主營業(yè)務(wù)收入、稅后利潤、利潤總額均位居行業(yè)第一位。年，公司緊緊抓住大屏幕彩電這個市場，敢于向國內(nèi)外 牌挑戰(zhàn)，開發(fā)出，等余種高質(zhì)量、高技術(shù)含量的新產(chǎn)品投放市場，新產(chǎn)品占總產(chǎn)量的。公司以貫徹質(zhì)量管理標準為核心，以市場為導向開展產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督工作，繼續(xù)牢固樹立“質(zhì)量是企業(yè)永恒主題”的觀念，完善質(zhì)量保證體系，順利通過了兩次復(fù)審。年，長虹彩電開箱合格率達.以上，早期返修率在.以下，達到并超過了世界名牌的質(zhì)量水準。長虹公司在年實行“以人為本”的管理模式，充實了一大批人才到生產(chǎn)制造、技術(shù)開發(fā)、經(jīng)營管理隊伍中去，實行以“縱向升遷淘汰，橫向合理流動”為主的新的人事制度。 在分配制度上，公司根據(jù)員工崗位、風險、技能要求的不同，分別實行年薪制、計時計件工資制、部門承包制等多種分配形式，把收入直接同技術(shù)復(fù)雜程度、風險大小及公司的經(jīng)營狀況相結(jié)合，充分體現(xiàn)按勞分配的原則。另外，長虹公司以“資本增值為中心”，實施膨脹戰(zhàn)略，在年完成了控股江蘇、吉林兩家電視機生產(chǎn)廠的可行性論證準備工作，準備于年開始實施。 根據(jù)該公司年度股東大會審議并通過的年度工作計劃，年計劃完成彩色電視機生產(chǎn)臺，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入萬元，實現(xiàn)利潤計劃為萬元。3年實際生產(chǎn)各型彩色電視機臺，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入萬元，實現(xiàn)利潤萬元，分別為計劃的.、.、.，分別比年同期增長.、.、.。實際經(jīng)營成果之所以比預(yù)測有較大增長，主要是因為： 、由于配股募集資金成效顯著，使彩電產(chǎn)量比計劃增長.。年公司緊緊抓住大屏幕彩電市場，充分利用配股募集資金，先后將條中小屏幕彩電生產(chǎn)線作了大屏幕生產(chǎn)的適應(yīng)性改造，使生產(chǎn)能力大幅度提高。同時，加大了新產(chǎn)品開發(fā)投入的力量，年公司先后開發(fā)投產(chǎn)的電視機有，等個新品種，新產(chǎn)品產(chǎn)量占全年彩電總產(chǎn)量的。由于新產(chǎn)品在技術(shù)性能和價格成本方面的優(yōu)勢，大大提高了產(chǎn)品市場競爭力，直接促進了公司彩電銷量和利潤的增長。 、主營業(yè)務(wù)收入比計劃增長.，主要是因為采取了正確的市場營銷策略，即年月目的主動降價銷售，使市場占有率由年的提高到年的左右，公司彩電銷量比年同期增長.。 、由于長虹公司開發(fā)出三十幾種高附加值新產(chǎn)品，并增強成本意識，腳踏實地“學邯鋼、降成本、增效益”，大大降低了生產(chǎn)制造及物資采購、流通環(huán)節(jié)的成本，使得公司利潤率仍然保持茌與年相當?shù)乃剑瑑衾麧櫯c主營業(yè)務(wù)收入基本上同步增長。4 二、對我國彩電行業(yè)的分析及長虹公司的發(fā)展前景 有人說：“中國城市彩電已經(jīng)普及，而且彩電產(chǎn)業(yè)供大于銷，生產(chǎn)能力遠遠超過市場容量，彩電是夕陽工業(yè)?！薄伴L虹不能保持長期增長?！薄皣H上有不少名牌產(chǎn)品，長虹還得靠別人的技術(shù)和關(guān)鍵元器件，長遠看不可能有前途?！蹦敲?，情況到底怎樣呢？ (一)彩電行業(yè)分析 “命系彩電”是中國電子行業(yè)年來的現(xiàn)狀。這深刻說明了彩電在中國電子業(yè)中的地位和作用。 、彩電市場的容量。彩電正逐漸成為中國人的必需品。中國有億人口，約億個家庭，若以每臺彩電元一元的價格來計算，即使不考慮更新?lián)Q代，按年內(nèi)中國國內(nèi)彩電普及率達到計算，這個市場的總?cè)萘恳苍趦|元至億元左右。若再加上城市從年開始進入更新?lián)Q代的因素，中國城市萬個家庭在年內(nèi)更新?lián)Q代，則另外可增加億元至億元。 由此，可以推算出，從年到年，中國彩電市場總?cè)萘繛閮|元至億元。彩電價格若取元一元的中間值，即每臺元，那么每年的中國彩電市場的平均容量為.億元。 對于具有統(tǒng)一制式、統(tǒng)一制造的單一產(chǎn)品而言，年均.億元可能已是最大的市場容量了。在年至年這段時間內(nèi)，空調(diào)、洗衣機、冰箱、音響甚至家用電腦，可能都無法與之相比。5 彩電市場的時間結(jié)構(gòu)。雖然年均有億元的市場容量，但彩電市場銷售量并不是在平均水平上持續(xù)，而有一個隨時間的變化。 年至年，是城市彩電普及階段，由于以厘米、厘米、厘米為主，這一階段彩電均價為元左右，年為普及高峰時間，因此，彩電的銷售額以較快速增長至年高峰，以后平穩(wěn)增加。年以后，為大屏幕換代時期和農(nóng)村普及時期，彩電均價大幅度提高（因為大屏幕的比例增加）。市場總銷售金額再次以較快的速度增長。 彩電產(chǎn)業(yè)的特點。彩電已作為城市人的必需品，并正在逐步變?yōu)檗r(nóng)村人的必需品。因此，彩電可以有一個較高的普及率。 彩電是一種信息終端，或者說是不可替代的聲像信息終端，其未來存在是非常長久的。十年后模擬彩電可能被數(shù)字彩電逐步取代，但彩電終端將永遠是人們需要的。 作為大家電，人們要求彩電的可信任的質(zhì)量和方便的售后服務(wù)，因此一方面崇尚名牌，另一方面又為維修方便的國產(chǎn)貨提供了獨特的競爭優(yōu)勢。 模擬彩電的技術(shù)含量雖高，但已是成熟技術(shù)，因此，中國企業(yè)可以掌握較全面的技術(shù)，而不會被國外企業(yè)所限制。 彩電是最終產(chǎn)品，直接與用戶見面，因此，彩電生產(chǎn)企業(yè)投入產(chǎn)出比很高，固定資產(chǎn)與產(chǎn)值之比更高，這一特點為良性發(fā)展的企業(yè)提供了加速膨脹的條件。6 中國彩電行業(yè)的前景。中國彩電的市場是世界上最大的彩電市場，是中國家電業(yè)的最大市場。中國模擬彩電市場將還有年至年的持續(xù)增長的寶貴時間，年之后則可能被數(shù)字化彩電的增長所取代，而出現(xiàn)下降的趨勢。數(shù)字彩電從此可能重新形成一個巨大的新市場。 中國彩電市場的競爭格局，以國際名牌產(chǎn)品、國貨精品為主要角逐者。從國際各名牌與國內(nèi)名牌之爭看，年以前洋貨為主導，年以后國貨在小屏幕普及中成為主角。年以前，大屏幕由洋貨壟斷，年以后國貨開始上升，年國貨已擠占了一部分洋貨市場。預(yù)計以后的年份中，國貨精品中的份額將占主導地位，并在年以前在國內(nèi)市場上占據(jù)較大優(yōu)勢。 從國內(nèi)企業(yè)之間的競爭來看：年我國彩電產(chǎn)量為萬臺，比上年增加，其中出口萬臺，比上年增長。我國現(xiàn)今共有彩電企業(yè)家，年生產(chǎn)能力達到多萬臺，而每年的需求量大約萬臺，生產(chǎn)能力利用率不足。同時國內(nèi)市場已進入成熟期，對電視機需求處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)。這必然造成行業(yè)市場的激烈競爭。據(jù)統(tǒng)計，年月份，厘米彩電平均價格為元，比年初下降，厘米彩電平均價格為元，比去年同期下降。一大批企業(yè)在市場競爭中出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，財務(wù)虧損，而四川長虹、康佳、等大集團則繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，市場占有率逐步提高，三家的市場占有率已接近，表明目前彩電行業(yè)正在加速規(guī)模化、集中化進程。7 （二）長虹公司的競爭優(yōu)勢 經(jīng)過近十年的持續(xù)高速增長，長虹公司在彩電市場上已經(jīng)積累了很大的競爭優(yōu)勢。 品牌優(yōu)勢。據(jù)有關(guān)專業(yè)機構(gòu)評估，長虹品牌價值約為億元，僅次于“紅塔山”，居全國第二位?！伴L虹以產(chǎn)業(yè)報國，民族昌盛為己任”這句廣告詞已經(jīng)深入國人心；另外，“四川長虹”股票在滬市的非凡表現(xiàn)在社會上造成巨大的公眾反響，勝過任何一筆巨額廣告費用支出所帶來的經(jīng)濟效益。現(xiàn)在，長虹彩電已開始與國際名牌相抗衡，與國內(nèi)各名牌相比，優(yōu)勢就更加明顯。 營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。長虹公司從四川走向全國，從中小城市走向中心城市，已在全國形成了強大的銷售、售后服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)。這個營銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)是長虹未來增長的基礎(chǔ)。 技術(shù)優(yōu)勢。長虹公司每年投入億元左右進行技術(shù)改造，形成了強大的技術(shù)優(yōu)勢。主要有下述三個方面：（）生產(chǎn)工藝；（）自產(chǎn)以上的元件、器件、包裝物；（）)新產(chǎn)品開發(fā)。這三個方面的技術(shù)優(yōu)勢，長虹公司在國內(nèi)同行業(yè)中是非常明顯的。 成本優(yōu)勢。長虹公司敢于大幅降價，關(guān)鍵在于成本低、有降價的基礎(chǔ)。年月日長虹彩電大幅降價，使彩電行業(yè)大多數(shù)同行已感到難以承受，而進口彩電由于關(guān)稅等方面的因素，其價格大幅下降至目前國產(chǎn)彩電價格水平的可能性不大。因此，彩電市場價格再次大幅下降的可能性不是很大。8應(yīng)該說，彩電市場價格的主動權(quán)已經(jīng)操縱在長虹公司手中。若長虹公司愿意再次降價，市場被迫跟從，長虹彩電的銷量將進一步上升，降價所造成的利潤減少可以從銷量增加和成本降低上加以彌補。 資本擴張和國家扶持的優(yōu)勢。中央領(lǐng)導多次肯定長虹公司的發(fā)展，四川省政府更給長虹公司以特別支持。年，長虹公司獲得工商銀行億元的貸款，各家銀行爭相與長虹公司建立伙伴關(guān)系。 從年開始試點股份制，年配股，年配股，長虹公司獲得了億元的資本金。年長虹公司實施配股，僅從二級市場就可獲配股資金億元。據(jù)悉，國有股也將參加配股，因此，長虹公司將獲配股總資金達億元億元。配股之后，長虹公司的凈資產(chǎn)將增長。這一資本擴張的優(yōu)勢是同行業(yè)其他企業(yè)遠遠不能比擬的。 由于存在這些優(yōu)勢，長虹公司的發(fā)展前景比較廣闊。但是，由于多方面條件的變化，長虹公司的發(fā)展并不是沒有問題。 三、長虹公司的隱憂 （一）長虹財務(wù)狀況中存在的問題 年底，長虹公司總資產(chǎn)為元，凈資產(chǎn)為億元。流動資產(chǎn)共計元，固定資產(chǎn)元。在長虹公司的資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)的比重很大，約占總資產(chǎn)的。而流動資產(chǎn)中，應(yīng)收票據(jù)為元，約占流動資產(chǎn)的，比重較大。9據(jù)了解，應(yīng)收票據(jù)主要是期限為個月的銀行承兌匯票。長虹公司年廣泛使用此方法與分銷商進行貨款清算。由于采用這種結(jié)算方法，長虹公司貨款回籠需有個月的拖后，潛伏著營運資金周轉(zhuǎn)方面的風險。 從負債結(jié)構(gòu)看，長虹公司在年本的流動負債占全部負債的左有，雖然長期負擔較少，但同樣存在營運資金周轉(zhuǎn)方面的問題。 （二）長虹公司的整體經(jīng)營策略 長虹公司長期推行“獨生子女”策略，集中優(yōu)勢兵力打殲滅戰(zhàn)，著重發(fā)展彩電生產(chǎn)，終于取得了彩電行業(yè)“龍頭老大”的地位。但是另一方面，長虹公司也存在著產(chǎn)品方向過于單一的問題。過分集中于彩電及相關(guān)產(chǎn)品，在甚他領(lǐng)域投資較少，而且在企業(yè)的兼并中也比較謹慎。這種經(jīng)營策略在企業(yè)日趨走向多樣化、集團化經(jīng)營的今天已經(jīng)有些落伍。 反觀長虹公司在國內(nèi)的主要競爭對手康佳、海信等公司卻做得相當好。年月，深圳康佳公司兼并了快要倒閉的牡丹江電視機廠，邁出跨地區(qū)經(jīng)營的第一步，“牡康現(xiàn)象”也成為國有企業(yè)內(nèi)部嫁接的絕好典范。后來，康住公司又分別兼并了陜西如意電視機廠和安徽滁州電視機廠，形成了集團經(jīng)營的規(guī)模經(jīng)濟效益。而海信電器股份有限公司推行“發(fā)展電視，超越電視；發(fā)展電子，超越電子；主副業(yè)并舉，二、三產(chǎn)并重，消費投資類”的發(fā)展戰(zhàn)略，在穩(wěn)定提高電視機的同時，開發(fā)了多媒體電腦、變頻空調(diào)、商用收款機、數(shù)字音響等大門類大系列產(chǎn)品。10而廣東的集團公司在生產(chǎn)電視機的同時，按鍵電話機等通訊設(shè)備的生產(chǎn)銷售在國內(nèi)也名列前茅。這些企業(yè)經(jīng)營觀念嶄新，發(fā)展后勁十足，經(jīng)過一段時間的充分發(fā)展，都足以對長虹的龍頭地位形成威脅。 （三）國外廠商的威脅 隨著人類信息化程度的不斷提高，信息類高科技術(shù)層出不窮。彩電業(yè)作為信息業(yè)的視像顯示分支，向大屏幕、高清晰度、數(shù)字化發(fā)展，已成為必然趨勢。且隨著計算機多媒體技術(shù)的出現(xiàn)，彩電和計算機有相互融合的趨向，中國自前彩電技術(shù)同國際先進水平相比還有差距，而長虹公司剛剛掌握厘米、厘米大屏幕彩電技術(shù)。像類似寬屏幕、高清晰度和液晶電視技術(shù)則還與國外有較大差距。而此類技術(shù)正是國外公司賴以進入并占領(lǐng)中國市場的殺手锏，輕易不會轉(zhuǎn)讓給中國。出于保護民族工業(yè)的考慮，我國在機電產(chǎn)品方面的進口關(guān)稅較高，所以索尼、松下、飛力浦等世界著名公司的產(chǎn)品（無論是原裝進口還是國內(nèi)合資廠家組裝），只要是有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，都較國內(nèi)同類產(chǎn)品價格高。這也是長虹公司能夠保持較高市場占有率的重要原因之-。 但由于我國希望能盡快加入世界貿(mào)易組織（），根據(jù)烏拉主回合談判的規(guī)定，必須盡快逐步消除各種關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘。這樣，長虹公司的產(chǎn)品由于關(guān)稅原因而在價格方面存在的優(yōu)勢將會失去，從而必然會受到外國優(yōu)秀產(chǎn)品的沖擊。11 表：資產(chǎn)負債表年月日編制單位:四川長虹電器股份公司 單位:千元 項目 年初數(shù) 年末數(shù) 資產(chǎn)貨幣資金 291560.68 154062.73短期投資應(yīng)收賬款凈額 1901.65 129871.72存貨凈額 904694.28 1083298.29待處理流動資產(chǎn)凈損失一年內(nèi)到期長期債券投資流動資產(chǎn)合計 1751783.78 2516440.22長期投資 12645.73 33242.88長期投資合計 12645.73 33242.88固定資產(chǎn)凈值 169627.98 408085.45固定資產(chǎn)清理 225.12在建工程 15347.50 143276.05待處理固定資產(chǎn)凈損失 固定資產(chǎn)合計 184975.48 551616.62無形及遞延資產(chǎn)合計 10942.23 10688.80續(xù)前表 12 項目 年初數(shù) 年末數(shù)遞延稅款借項資產(chǎn)合計 1965347.22 311989.52 負債及股東權(quán)益短期借款及應(yīng)付票據(jù) 402200.00 936544.25應(yīng)付賬款及預(yù)收貨款 181918.86 174078.67未交稅金 18629.01 7766.77其他應(yīng)付款 76495.45 227936.02一年內(nèi)到期的長期負僨流動負債合計 715478.30 1394715.37長期借款 7000.00 10000.00應(yīng)付債券長期負債合計 7000.00 10000.00遞延稅款貸項少數(shù)股權(quán)股本 198182.30 237818.76資本公積 101487.08 101487.08盈余公積 471190.94 655607.05其中公益金 71525.20 114412.66未分配利潤 467008.60 712360.26外幣報表折算價差股東權(quán)益合計 1237868.92 1707273.15負債及股東權(quán)益合計 1960347.22 3111988.5213（補充資料） 四川長虹電器股份有限公司第二屆 董事會第次會議決議公告 本公司于年月日召開了第二屆董事會第次會議，會議通過了年度增資配股及利潤分配方案，根據(jù)公司法和股票發(fā)行與交易管理暫行條例等法規(guī)的規(guī)定，上述決議需提請股東大會審議通過，現(xiàn)將本次董事會決議內(nèi)容公告如下。 一、年度增資配股方案 配股對象。 公司已發(fā)行的普通股全體股東。 配股比例。 初步擬定為普通股每股配售股，共計配股萬股。經(jīng)四川省國有資產(chǎn)管理局批準，全部法人股東將配股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給個人股東，每股轉(zhuǎn)讓費為元，因此現(xiàn)有個人股東除可按：配股外，還可按：受讓法人股轉(zhuǎn)讓的配股權(quán)，轉(zhuǎn)配方式將根據(jù)股東大會決議并報有關(guān)部門批準后決定，法人股轉(zhuǎn)讓部分按國家有關(guān)規(guī)定暫不上市交易。 配股價格。 按照國家有關(guān)規(guī)定配股價暫定為每股元。 增資投向。 公司已被電子工業(yè)部列為大公司戰(zhàn)略試點企業(yè)，為盡快實現(xiàn)億元銷售收入并在本世紀末達到億元銷售收入打下堅實基礎(chǔ)，公司決定對大屏幕彩電開發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量保證系統(tǒng)進行技術(shù)改造，進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)效率、提高市場占有份額、增強公司抗御市場風險及市場競爭的能力。14 二、年度利潤分配預(yù)案 董事會認為，年長虹公司將加大投資力度，因而分配方案暫定為：向全體股東每股送紅股股并派發(fā)現(xiàn)金元。 上述配股方案尚需經(jīng)股東大會審議通過后報政府有關(guān)部門審批，并報中國證券監(jiān)督管理委員會復(fù)審?fù)ㄟ^后實施。四川長虹電器股份有限公司董事會 年月日 （補充資料） 四川長虹電器股份有限公司 第二屆董事會第次會議決議公告 四川長虹電器股份有限公司第二屆董事會第次會議于年月日在公司本部召開，會議審議并通過了如下決議： 一、審議并通過了董事會關(guān)于年度工作情況和年度工作計劃的報告。 二、審議并通過了年度財務(wù)決算和年度財務(wù)預(yù)算的報告。 三、審議并通過了修改后的公司章程。 四、審議并通過了年度利潤分配預(yù)案。 年公司實現(xiàn)凈利潤元，加上去年未分配利潤，元，本年度可供股東分配利潤合計元。在充分考慮公司發(fā)展規(guī)劃和聽取股東意見的基礎(chǔ)上，經(jīng)公司董事會討論通過年度利潤分配方案如下：15 按稅后利潤的提取法定公積金元； 按稅后利潤的提取法定公益金元； 按稅后利潤的提取任意盈余公積金元； 董事會在認真分析各方面因素的基礎(chǔ)上，向全體社會普通股東每股派發(fā)現(xiàn)金00元、送紅股股。 未分配利潤元留待年分配。 五、審議并通過董事會關(guān)于更改部分配股資金使用計劃的報告。 六、同意并推薦公司第三屆董事會候選人名單。 以上決議按照公司法和股票發(fā)行與交易管理暫行條例等法規(guī)的規(guī)定，提請年度股東大會審議批準。 七、審議通過了年度報告及其摘要。 八、審議通過了關(guān)于召開公司年度股東大會的報告。四川長虹電器股份有限公司董事會 年月日 補充資料 四川長虹電器股份有限公司 第三屆第次董事會決議公告 公司于年月日晚召開的第三屆第次董事會決定，公司年度利潤分配預(yù)案為：16年公司實現(xiàn)凈利潤元，分別按提取法定公積金、法定公益金各計元，按提取任意盈余公積金元，加上上年未分配利潤元，本年度可供股東分配利潤為元，董事會決定年度股利分配預(yù)案為向全體股東每股送紅股股，分配普通股股利元，未分配利潤元，結(jié)轉(zhuǎn)年度分配。以上利潤分配方案尚須股東大會表決通過并報有關(guān)部門審核，股東大會召開事宜待董事會決定后另行公告。 思考題 根據(jù)補充資料1，2，3，分析長虹公司的利潤分配政策的變動趨勢。這反映長虹公司經(jīng)營決策層一種什么樣的經(jīng)營思想？ 、綜合收益和風險性要素，分析四川長虹股票今后的投資價值。 對長虹公司的綜合財務(wù)狀況及財務(wù)狀況的變動趨勢進行分析，寫出分析評價報告。0 “KRH”發(fā)展的交叉路口 考茲曼、里德特和哈夫有限責任公司（）設(shè)計、生產(chǎn)和安裝高質(zhì)量、具有獨特設(shè)計的櫥具。的主要業(yè)務(wù)是為新英格蘭地區(qū)的新家和裝修的家進行家居建筑。家居工程的大多數(shù)是為廚房、浴室、書房和視聽室設(shè)計、生產(chǎn)和安裝櫥具。業(yè)務(wù)的是商業(yè)項目。例如，在年和年，為哈佛商學院教工辦公室和貝克圖書館的阿德瑞師閱覽室生產(chǎn)制造了櫥具和嵌板。 來自不同背景的合伙人設(shè)計了獨特的經(jīng)營策略，以低成本生產(chǎn)出了高質(zhì)量的定制櫥具。低生產(chǎn)成本歸功于在傳統(tǒng)勞動力密集生產(chǎn)定制櫥具的過程中自動化的引入。計算機控制設(shè)備的使用使得能夠大幅度降低人工和其他生產(chǎn)成本，同時又提高了生產(chǎn)效率。這樣使得該公司以有競爭力的價格向消費者提供種類繁多的櫥具。 為充分發(fā)展的經(jīng)營業(yè)務(wù)，需完成一項雄心勃勃的資本投資項目。過去，該公司的合伙人用內(nèi)部生成的現(xiàn)金流量為投資融通資金。然而，過去幾年中欠佳的財務(wù)業(yè)績限制了用于擴展業(yè)務(wù)的現(xiàn)金投放數(shù)量，現(xiàn)公司處于發(fā)展道路的交叉口。的合伙人感到他們必須明確界定自身業(yè)務(wù)的范圍和增長速度。這一長期計劃與提高獲利能力的即時需要緊密相聯(lián)。盡管該公司所處環(huán)境的限制會導致一些經(jīng)營挫折，但其開始集中于一財務(wù)策略，這一策略將會支持其創(chuàng)新經(jīng)營體系的發(fā)展。一、背景 公司是由原來的考茲曼木工公司與里德特和哈夫公司于年合并后成立的。1合并之前，兩家公司都是專門生產(chǎn)定制櫥具的?？计澛臋痪呋诤唵蔚脑O(shè)計風格，而里德特和哈夫公司櫥具的特征是更為復(fù)雜的設(shè)計。前者已創(chuàng)造了主要依靠計算機控制設(shè)備生產(chǎn)定制櫥具的一種創(chuàng)新生產(chǎn)方法。生產(chǎn)過程重大部分的自動化導致了生產(chǎn)成本降低，形成了較低成本，同時使得公司有了大規(guī)模生產(chǎn)的潛力。雖然在合并之前，里德特和哈大公司也利用計算機軟件進行櫥具設(shè)計，但其并未在生產(chǎn)中采用自動化，部分原因是其設(shè)計的較高復(fù)雜性。兩公司合并的目的，一方面為了共享和改進他們的計算機設(shè)計技能和自動化生產(chǎn)技術(shù)，另一方面在于拓寬風格式樣和擴大消費者數(shù)量。 的特長在于獨具匠心。它的生產(chǎn)程序被設(shè)計用來生產(chǎn)獨特的櫥具，但成本卻與同質(zhì)量的標準尺寸的現(xiàn)貨櫥具可以比較。一位合伙人這樣描繪他們的經(jīng)營策略：“我們正在逆轉(zhuǎn)工業(yè)革命，工業(yè)革命講的是廉價地生產(chǎn)百萬數(shù)量的同種產(chǎn)品，我們的目標是廉價地生產(chǎn)百萬種產(chǎn)品?！?為實現(xiàn)此目標，開始在櫥具的初始設(shè)計尋求生產(chǎn)程序的廣泛自動化。個雇員中有位直接與消費者和建筑師接觸，采用電腦輔助設(shè)計系統(tǒng)設(shè)計出了詳盡的、寬泛的制造圖畫。這些設(shè)計融入了多種風格、材料和建筑方法，從傳統(tǒng)的具有插銷的正面框架櫥具到較現(xiàn)代的全包門的歐洲風格的櫥具，樣樣俱全，櫥具的設(shè)計和安裝是根據(jù)每一消費者的家居空間進行的，因此不受預(yù)先制定尺寸的限制。圖畫設(shè)計好之后，設(shè)計工作便轉(zhuǎn)向了制造計劃書。2利用計算機不同風格櫥具的模型，的軟件將生成一系列生產(chǎn)指南，用以指導和控制櫥具的切、鉆和組裝。除了材料成本的不同之外，生產(chǎn)一個櫥具的成本不取決于它尺寸的大小。二、行業(yè) 在$億的美國櫥具行業(yè)中，的生產(chǎn)和銷售方式與標準的操作截然不同。像年，現(xiàn)貨櫥具占了市場的，而像生產(chǎn)的那類定制櫥具的市場份額從年的下降到了。由于年到年經(jīng)濟形勢欠佳，消費者越來越重視產(chǎn)品的價值，定制櫥具相對較高的價格自然引起其市場份額的下降。 盡管最近市場份額下降，但定制櫥具仍有許多優(yōu)勢?，F(xiàn)貨櫥具僅按標準尺寸生產(chǎn)，這樣為了充分利用家居可用空間安裝現(xiàn)有的櫥具，普通的改型替換設(shè)計將是對消費者的挑戰(zhàn)。而且，標準化的產(chǎn)品限制了消費者按自身獨特的口味和功能設(shè)計、制造櫥具的機會。由于上述這些現(xiàn)貨櫥具的不利條件，的合伙人相信，定制櫥具的生產(chǎn)，通過自動化形成有競爭力的成本，將是市場上有吸引力的選擇品。 的櫥具絕大部分直接銷售給消費者。對于每一項工作，都與客戶形成一種工作關(guān)系，用于決定特定需要和口味，同時解決任何潛在的設(shè)計問題。通過比較，這種直銷方式占該行業(yè)銷售總額不到。櫥具販賣商和經(jīng)銷商是該行業(yè)與消費者相聯(lián)的優(yōu)先渠道，此兩類銷售分別占銷售總額的和。3對于像，收入低于萬的小型公司，販賣商的使用甚至更為廣泛，占了他們銷售額的。然而，未通過販賣商銷售過其任務(wù)產(chǎn)品，也未采用過該行業(yè)其他的優(yōu)先銷售渠道，例如家居改進中心（行業(yè)銷售額的）和建造商（行業(yè)銷售額的）。而且，當對于一小型櫥具生產(chǎn)者來講，花費的收入用于市場營銷是件再普通不過的事情時，的市場營銷支出幾乎為零。的大部分、主要的工作是為顧客提供指導。 年，像一樣的小生產(chǎn)者在櫥具行業(yè)中只占較少的且正在下降的一部分、絕大部分公司是較大的。銷售額超過萬的公司占了行業(yè)銷售額的其中有個最大的公司幾乎占了總額的。年主導這一行業(yè)的是馬斯克公司，其櫥具銷售額為億。自年以來收入一直集中于大生產(chǎn)廠家，而當時這家頂頭公司的市場份額僅為。這種趨勢的部分原因是由于生產(chǎn)效率的改善。年，大公司工人人均銷售額約為，和年相比，增長了。相反，中型公司的人均生產(chǎn)量下降了，年為。小型公司的生產(chǎn)率年也在下降，人均收入為，和年相比，下降了。該行業(yè)整體前景是樂觀的。盡管在年代早期，新家居建筑出現(xiàn)了大幅度下降，但櫥具業(yè)在家居改型業(yè)務(wù)方面卻呈現(xiàn)上升勢頭。來自于櫥具銷售的收入在年和年之間大約增長了。4已銷售的櫥具大約et 于家居改型。年前個月，該行業(yè)總體銷售額與上年同期相比，又增長了。這一增長主要是由于第一季度季節(jié)性的用于家居裝修的花費增長了。這一部分的年銷售額預(yù)計年將超過億?，F(xiàn)貨櫥具的銷售大大得益于這一增長，呈現(xiàn)的增長率。定制櫥具的銷售增長較低，僅為。隨著房地產(chǎn)市場的逐漸恢復(fù)，家居建筑也會同家居裝修一樣呈增長趨勢。三、合并后業(yè)績 兩公司合并后的一些優(yōu)勢很快就表現(xiàn)出來了。里德特和哈夫的生產(chǎn)從波士頓轉(zhuǎn)移到了考茲曼在馬薩諸塞州斯道頓的自動化車間。由于消費群體和風格式樣的聯(lián)合，銷售額得到了增長。在年和年之間，收入增長了大約，約達到了萬。（附表：的收入報告，其中包括以預(yù)計合并為基礎(chǔ)的年的收入報告和年和年合并后兩年的收入報告。）（附表：同期的資產(chǎn)負債表）。 除了較高收入外，合并也帶來了未料到的成本增長。考茲曼木工公司的自動化生產(chǎn)程序難以適應(yīng)里德特和哈夫引入的復(fù)雜樣式，更多的生產(chǎn)程序必須通過手工完成，所以生產(chǎn)成本大幅上升。同時，年新英格蘭家居建筑的嚴重下滑限制了提高價格的能力，因此，產(chǎn)品銷售成本占銷售額的百分比大幅上升。在預(yù)計合并的基礎(chǔ)上，年的銷售成本估計為銷售額的。5年銷售成本增長到銷售額的，到合并后一年的年，銷售成本上升到約o 銷售額的。 因此，該公司年和年的財務(wù)業(yè)績是令人失望的。年在銷售額約為萬的基礎(chǔ)上，凈利潤僅約為，邊際利潤率不到。年，銷售額的大幅度增長被生產(chǎn)成本的增長大大抵消。該年度銷售額約為萬，凈利潤為，邊際利潤為。比邊際利潤更令人擔憂的是的現(xiàn)金流量。投資和融通資金之后的現(xiàn)金年下降了，年下降了。為了滿足年對現(xiàn)金的需要，的一合伙人向公司提供了的私人貸款。年底約為的現(xiàn)金虧空通過向銀行透支得以彌補。（附表：年和年的現(xiàn)金流量表）四、年的經(jīng)營業(yè)績 盡管銷售成本的上升，的生產(chǎn)按行業(yè)標準仍是有效率的。年，小公司工人人均銷售額為，在擁有名生產(chǎn)工人的公司，工人人均銷售額約為。年，的工人人均銷售額計劃上升到，明顯高于年行業(yè)平均的。從每平方英尺生產(chǎn)廠地的收入來看，的也高于平均為的行業(yè)水平。年的單位平方英尺的收入為，且預(yù)計年達到。另外，通過直銷方式，避免了傳統(tǒng)櫥具生產(chǎn)廠家一般要發(fā)生的的銷售費用，的兩位合伙人和一名全職雇員處理顧客的訂單。6 考慮到年經(jīng)濟的不斷復(fù)蘇，公司合伙人想借提高價格和增加工作量，實現(xiàn)收入的大幅增長。年全年度大約完成了批產(chǎn)品，而在年之前個月中，其已完成了批，增長了。盡管年價格約上升了，顧客折扣也被取消，但年和年的每批產(chǎn)品的平均價格（不含年貝克圖書館和其他兩項大批產(chǎn)品）約為。實際情況表明，價格的上升和顧客訂單的增多對利潤有重大影響。在年的前個月內(nèi)，的利潤約為，預(yù)計本年度達到。該年度的資本性投資支出已合計為，為此公司增加了比基本利率高的附息貸款，金額為。這些投資，尤其是購置使櫥具門生產(chǎn)部部分自動化的設(shè)備，有望提高的生產(chǎn)能力。然而同時，這些支出又消耗了公司一部分舉債能力，限制了公司用于其余資本性支出項目的資金。五、資本性支出和未來增長 的合伙人認為，高質(zhì)量的產(chǎn)品要求略高于標準產(chǎn)品的價格是合理的。然而，從長遠來看，他們認識到，明顯的價格上漲會阻礙他們的增長，因此不是長遠收益的發(fā)展道路。相反，他們想力求通過繼續(xù)提高生產(chǎn)程序的自動化水平來降低成本。這一目標需要在自動化木工設(shè)備和不斷升級的計算機軟、硬件上進行大額投資。 尋求的主要木工機器是一自動化完成系統(tǒng)。合伙人相信，這一投資將改善他們的加工，免除重大健康和環(huán)境危險，同時減少人工成本。7既然櫥具的尺寸變化較多，加工系統(tǒng)將不得不利用復(fù)雜的機器人，它們擁有專門的控制機械，能夠為每一櫥具生成充分的加工指導。也要求其他投資項目，其中包括為擴大可用加工空間而需建設(shè)的中樓。為使設(shè)備利用最大化，年該公司開始采用交錯輪班制（為此必須再雇一監(jiān)工）。雖然此措施減輕了加工間的擁擠狀況，但公司需要足夠的儲存產(chǎn)成品的空間。另外，合伙人想要的木工機器也需大量空間。一個中樓將會增加約的可用工作空間。總體來講，公司空間及設(shè)備的增加將需要多萬資本性投資，但卻能夠提高大約的生產(chǎn)能力，同時每年可節(jié)省的人工成本。額外的收益來自生產(chǎn)效率的提高，從而使公司工人可從事其他業(yè)務(wù)。 合伙人想要進行的計算機投資涉及他們現(xiàn)有自動化生產(chǎn)系統(tǒng)的兩個重要擴充。首先一個是擴充現(xiàn)存軟件以管理他們現(xiàn)在正在生產(chǎn)的較為復(fù)雜的櫥具。另外一個是連結(jié)用于設(shè)計櫥具的系統(tǒng)和生成制造一標準廚房必須的個零部件的數(shù)據(jù)庫。他們估計，他們能夠用年的時間，花費約完成軟件的改進。另外，公司預(yù)計每年繼續(xù)投資以保證其計算機系統(tǒng)的先進性。 為了從這些資本性支出中充分獲益，公司合伙人也計劃開創(chuàng)市場營銷策略。他們預(yù)測，為潛在客戶提供一木小冊子和一盤促銷錄像帶可能需花銷。 一旦投資項目完成，希望其能夠通過生產(chǎn)成本的降低，在保持價格穩(wěn)定和不斷增長的利潤基礎(chǔ)上成長。8然而，在營運現(xiàn)金流量之外融通這些資本性支出的資金，將會延緩這一策略的充分實現(xiàn)。而且他們也知道，這樣一種零碎的改進方式有可能對本公司的生存產(chǎn)生長期的負面影響。表：考茲曼，里德特和哈夫公司(KRH)收益表_ 12 月 31 日 1990a 1991b 1992銷售收入 $1566924 $1358590 $1779470銷售成本 935994 911870 1332260 毛利 630930 446720 447210銷售管理費用629042 456554 396808營業(yè)損益 1888 (9834) 50402其他收入(費用 ) 0 24738 (1347)資產(chǎn)銷售損益 0 24738 (1347)利息收入 3635 3283 721利息費用 (9782) (7717) (11511) 稅前利潤 (4259) 10470 38165 稅金準備 456 456 456 凈利潤 $(4714) $10014 $37709a估計結(jié)果 ，反映假設(shè)兩公司 已在年月日 合并后的聯(lián)合經(jīng)營結(jié)果。b兩公司 于年月日合并。估計的數(shù)字被調(diào)整 ，反映里德特和哈夫公司全年的經(jīng)營結(jié)果。9表：KRH公司的資產(chǎn)負債表_ 12月31日 1990a 1991 1992資產(chǎn)流動資產(chǎn)現(xiàn)金 $48389 $333091 $o應(yīng)收賬款 80421 54593 222261存貨 67642 95943 120195應(yīng)收票據(jù)中流動部分5000 72 0其他 1693 0 0 20314 184349 342456財產(chǎn)和設(shè)備凈額 148108 174238 192118應(yīng)收票據(jù) 48009 46720 0存款 0 1630 1630重組成本 0 6296 6296其它 2000 0 0 50009 54646 7926 $401262 $413233 $542500負債和股東權(quán)益流動負債銀行透支 $o $o $13904應(yīng)付票據(jù) 85184 61135 63155應(yīng)付賬款 34231 51056 100005應(yīng)付工資及扣款 6058 19651