金融學(xué)021.ppt

金融學(xué) 掌握信用的含義與現(xiàn)代信用的基本形式掌握利息及利率含義及幾種主要利息理論掌握利率的計量方法和常見的分類方法掌握影響利率因素和我國利率市場化改革了解利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu) 第 章利率 本章學(xué)習(xí)要求 第一節(jié)信用概述第二節(jié)利息與利率第三節(jié)利率的決定第四節(jié)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu) 第2章利率 第一節(jié)信用概述 信用是長時間積累的信任和誠信度 信用是難得易失的 費十年功夫積累的信用 往往由于一時一事的言行而失掉 言忠信而行正道者 必為天下人所心悅誠服 要有信用 信人也要信己 人人有信能使自己和他人的獨立自尊得以實現(xiàn) 做到言出必行 你的話才有信用 信用典故 1596年 荷蘭的一個船長帶著17名水手 被冰封的海面困在了北極圈的一個地方 8個月漫長的冬季 8個人死去了 但荷蘭商人卻做了一件令人難以想象的事情 他們私毫未動別人委托給他們運輸?shù)呢浳?這些貨物中就有可以挽救他們生命的衣物和藥品 冰凍時節(jié)結(jié)束了 幸存的商人終于把貨物幾乎完好無損地帶回荷蘭 送到委托人手中 荷蘭人有充分的理由權(quán)變 他們可以先打開托運箱 把能吃的東西吃了 等到了目的地 可以加倍償還托運者 任何人都會同意這種人道的做法 但是 荷蘭人沒有這樣做 他們把商業(yè)信用看得比一己的生命更重要 他們用生命作代價 守住信用 創(chuàng)造了傳之后世的經(jīng)商法則 在當(dāng)時 荷蘭本來只是個100多萬人口的小國 卻因為商譽(yù)卓著 而成為海運貿(mào)易的強(qiáng)國 福蔭世世代代的荷蘭人 一 信用的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義信用是一種以償還本金和支付利息為條件的借貸行為 其特征是貨幣或商品的所有者將其貨幣或商品暫時轉(zhuǎn)讓給別人使用 借貸雙方約定期限 按期歸還 并由借者支付給貸者一定利息 從倫理道德層面看 信用主要是指參與社會和經(jīng)濟(jì)活動的當(dāng)事人之間所建立起來的 以誠實守信為道德基礎(chǔ)的 踐約 行為 從法律層面來看 民法通則 中規(guī)定 民事活動應(yīng)當(dāng)遵守自愿 公平 等價有償 誠實守信的原則 合同法 中要求 當(dāng)事人對他人誠實不欺 講求信用 恪守諾言 并且在合同的內(nèi)容 意義及適用等方面產(chǎn)生糾紛時要依據(jù)誠實信用原則來解釋合同 二 信用的特征暫時性償還性收益性風(fēng)險性 三 信用的產(chǎn)生商品貨幣關(guān)系貨幣的支付功能 四 信用的發(fā)展 早期的信用活動大部分屬于高利貸信用 經(jīng)過較長的歷史演變 發(fā)展到早期的資本主義信用及現(xiàn)代信用形式 1 高利貸信用形式 私有制和商品交換的出現(xiàn)是高利貸產(chǎn)生的根源 自然經(jīng)濟(jì) 商品經(jīng)濟(jì)2 早期的資本主義信用形式 借貸資本的運動 產(chǎn)業(yè)資本的循環(huán)與發(fā)展3 現(xiàn)代的信用活動 信用經(jīng)濟(jì) 如支票 匯票 二 現(xiàn)代信用的基本形式 一 商業(yè)信用的概念 特點和局限性 二 銀行信用的概念和特點 三 國家信用的概念和作用 四 消費信用的概念及其積極作用 五 其他信用形式 商業(yè)信用 定義 企業(yè)單位之間在買賣商品時 以延期付款或預(yù)付款的形式提供的信用 特點 主體是工商企業(yè) 客體是商品資本 商品信用與產(chǎn)業(yè)資本的變動是一致的局限 規(guī)模和數(shù)量的局限 方向上的局限 信用能力上的局限 期限上的局限 銀行信用 定義 銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式 通過存款 貸款等業(yè)務(wù)提供的信用特點 債權(quán)人是銀行和其他金融機(jī)構(gòu) 債務(wù)人是工商企業(yè)或個人 客體是單一貨幣資本 能力和作用范圍大大提高在整個經(jīng)濟(jì)社會信用體系中占核心地位 國家信用 定義 國家和地方政府為債務(wù)人而形成的信用形式 包括國內(nèi)信用和國際信用 特點 調(diào)劑政府收支短期不平衡 彌補(bǔ)財政赤字 宏觀調(diào)控 消費信用 定義 工商企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)向消費者個人提供的 用于滿足其生活消費需要的信用 包括賒銷 分期付款 消費信貸特點 啟動消費熱點 拓展銀行經(jīng)營空間 促進(jìn)消費商品的生產(chǎn)和銷售信用卡是銀行對具有一定信用的顧客發(fā)行的一種賦予信用的證書 其他信用 國際信用 國家之間相互提供的信用 包括出口信貸 政府信貸 國際金融機(jī)構(gòu)信貸 補(bǔ)償貿(mào)易等 民間信用 民間個人之間的貨幣或?qū)嵨锝栀J 無組織的零散民間借貸 如私人間借貸 有組織的民間金融 如當(dāng)鋪 合作信用 在一定范圍內(nèi)出資人之間相互提供信用的形式 包括信用合作社租賃信用 已出租固定資產(chǎn)而收取租金的一種信用形式特點 啟動消費熱點 拓展銀行經(jīng)營空間 促進(jìn)消費商品的生產(chǎn)和銷售信用卡是銀行對具有一定信用的顧客發(fā)行的一種賦予信用的證書 三 信用工具 含義 書面形式發(fā)行或流通 介意保證債權(quán)人和投資人權(quán)利的憑證 特點 償還性 流動性 風(fēng)險性 收益性 分類 債券憑證和所有權(quán)憑證 證券 短期信用工具和長期信用工具 直接信用工具和間接信用工具 四 社會征信體系與經(jīng)濟(jì)秩序 征信 專業(yè)化的機(jī)構(gòu)已發(fā)采集 調(diào)查 保存 整理 提供企業(yè)和個人的信用信息 并對此進(jìn)行評價 包括 個人信用調(diào)查 企業(yè)資信調(diào)查 資信評價和商業(yè)市場調(diào)查 社會征信體系征信機(jī)構(gòu)與征信監(jiān)管失信懲罰機(jī)制 湖南大學(xué)信用研究中心 案例介紹 美國的個人信用體系 美國的社會信用體系是以個人信用制度為基礎(chǔ)的 有完善的個人信用檔案登記制度 規(guī)范的個人信用評估機(jī)制 嚴(yán)密的個人信用風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)及其管理辦法 還有健全的信用法律體系 惟一的社會安全號如影隨形 在美國 每個人都有一個 社會安全號 SSN socialsecuritynumber 這個安全號可以把一個美國人一生幾乎所有的信用記錄串在一起 包括個人的銀行賬號 稅號 信用卡號 社會醫(yī)療保障號都與之掛鉤 自20世紀(jì)30年代美國成立社會安全管理局后 聯(lián)邦政府下令 所有合法公民和居民必須持有有效社會安全證 凡符合條規(guī) 均可申領(lǐng)此證 社會安全管理局給每位申領(lǐng)者頒發(fā)一個社會安全號 只要把某個人的社會安全號碼輸入全國聯(lián)網(wǎng)的計算機(jī) 任何人均可查到自己的背景資料 銀行可根據(jù)申請人以往的信用記錄 確定其貸款的風(fēng)險 如果一個人有過不良納稅記錄 那么這一記錄將永遠(yuǎn)伴隨著他 當(dāng)他去求職 去買保險 去開公司 去買汽車 幾乎無論他做什么 無論他到哪個州 這一污點都無法抹去 他將因此而四處碰壁 在美國 因為有了這個無法造假的社會安全號 所以今天的美國已經(jīng)形成了一套全社會的完整的信用體系 一位美國商人說 可以失去財富 工作 但萬萬不可失去信譽(yù) 美國的個人信用報告 全美國三大信用中介服務(wù)機(jī)構(gòu)分別是美國信用管理協(xié)會 信用報告協(xié)會和美國收賬協(xié)會 他們聯(lián)系分布在全國的1000多家地方信用中介服務(wù)機(jī)構(gòu) 收集了近2億成人的信用資料 每年出售大約6億多份個人信用信息報告 每年的營業(yè)額超過百億美元 美國的個人信用報告由三大信用機(jī)構(gòu)提供 對個人的借款習(xí)慣進(jìn)行詳細(xì)紀(jì)錄和分析 內(nèi)容有4個方面 1 個人信息 姓名 所有的工作經(jīng)歷 過去的家庭住址 目前的詳細(xì)通訊地址和社會保障號碼等 2 信用歷史 從電話公司到抵押權(quán)人的所有機(jī)構(gòu)獲得的個人貸款限額 分期付款情況和還款歷史紀(jì)錄 以及最近30天內(nèi)或更長時間的支付行為紀(jì)錄 3 公開紀(jì)錄 所有涉及個人的破產(chǎn)公告和其他的法庭判決 比如離婚贍養(yǎng)權(quán)協(xié)議和稅收留置權(quán) 4 查詢請求 所有最近查閱你個人紀(jì)錄的商業(yè)請求 不包括自己察看個人信用檔案的請求 美國芝加哥市政府還鼓勵房東 雇主在租房 招聘時查詢個人信用記錄 決定是否租房給你 是否雇傭你 第二節(jié)利息與利率 一 利息的含義利息是資金所有者因貸出貨幣的使用權(quán)而從借款者那里取得的一種報酬 二 利息本質(zhì)理論 利息是貨幣的價格 節(jié)欲論 時差利息說 流動性偏好說 利潤的剩余價值說 三 利率的含義和分類 利息率是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率 簡稱利率 利息率的種類繁多 可以從不同角度進(jìn)行分析 以下對幾種主要利率類別進(jìn)行介紹 一 實際利率與名義利率 二 固定利率與浮動利率 三 市場利率與官定利率 四 差別利率與優(yōu)惠利率 五 年利率 月利率 日利率 六 短期利率和長期利率 四 利息率的計量 一 貨幣時間價值貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值 也稱資金的時間價值 二 單利與復(fù)利 利息的計算方法分為單利法和復(fù)利法兩種 單利法單利法是指在計算利息額時 不論期限長短 僅按本金計算利息 所生利息不再加入本金重復(fù)計算 復(fù)利法復(fù)利法是指在計算利息時 要按一定期限 將所得利息作為新的本金繼續(xù)計算 逐期滾算 三 現(xiàn)值與終值的計算 為了計算貨幣時間價值量 一般是用 現(xiàn)值 PV 和 終值 FV 兩個概念表示不同時期的貨幣時間價值 現(xiàn)值 又稱本金 是指未來貨幣的現(xiàn)在價值終值 又稱本利和 是指資金經(jīng)過若干時期后包括本金和時間價值在內(nèi)的未來價值 例題 某企業(yè)準(zhǔn)備投資建設(shè)一個化工廠 投資100萬元 預(yù)計化工廠使用15年 15年后報廢 假設(shè)報廢后殘值和清理費相抵 問 該化工廠在15年內(nèi)為公司提供多少收益才值得投資 假設(shè)預(yù)計15年內(nèi)市場平均利息率為8 按照復(fù)利的計算公式 FV 100 1 8 15 315 2萬可見 15年內(nèi)這個化工廠的總收入至少要達(dá)到315 2萬元的凈收入 否則不如將100萬元存入銀行獲利 第三節(jié)利率的決定 一 影響利率水平的因素 一 社會平均利潤率的高低 二 貨幣資金的供求關(guān)系 三 通貨膨脹預(yù)期 四 貨幣政策 五 財政政策 六 國際利率水平 二 利率決定理論 馬克思的利率決定論 利潤率決定利息率古典學(xué)派的儲蓄 投資理論I S與利率的關(guān)系凱恩斯的流動性偏好理論貨幣的需求由人們的流動性偏好決定可貸資金理論除了I S外 還包括人們希望保有的貨幣余額和貨幣供給量的變動 三 我國的利率體系與利率市場化改革 一 利率體系1 利率體系的含義利率體系是指 在一個經(jīng)濟(jì)運行機(jī)體中存在的各種利息率由各種內(nèi)在因素聯(lián)結(jié)成的有機(jī)體 主要包括利率體系結(jié)構(gòu)和各種利率間的傳導(dǎo)機(jī)制 2 利率體系結(jié)構(gòu)的組成 就一般情況而言 利率體系結(jié)構(gòu)主要有中央銀行利率 再貼現(xiàn)率 向央行的存款利率商業(yè)銀行利率 存貸利率 同業(yè)拆借利率市場利率 3 各種利率之間的傳導(dǎo)機(jī)制 各種利率間的傳導(dǎo)機(jī)制是通過以下途徑進(jìn)行的 第一 中央銀行調(diào)整對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率 調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的可貸資金量 影響商業(yè)銀行的存 貸款利率 進(jìn)而調(diào)節(jié)金融市場上貨幣資金的供求狀況 使市場利率朝著中央銀行的調(diào)節(jié)目標(biāo)變動 第二 中央銀行直接在金融市場上買賣有價證券 調(diào)節(jié)市場貨幣資金供求狀況 進(jìn)而調(diào)節(jié)商業(yè)銀行利率和市場利率 第三 中央銀行一般把市場利率作為其貨幣政策的中間目標(biāo) 依此監(jiān)測貨幣政策的執(zhí)行情況 根據(jù)市場利率變動情況相應(yīng)采取調(diào)節(jié)措施 其中包括調(diào)整中央銀行利率 二 我國的利率體系 1 改革開放前的利率管理體系 利率集中管理2 改革初期的利率管理體系不斷完善和發(fā)展3 利率市場化改革的進(jìn)程 三 利率市場化改革 利率市場化的含義利率市場化就是利率由市場資金的供求狀況來決定 由市場配置資金流向和資金價格 1 利率市場化并不是指利率百分之百由市場自由決定 2 利率市場化采取漸進(jìn)式比較合適 第四節(jié)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu) 一 利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)是指各種債券的風(fēng)險大小不同 其利率高低不同 投資者從風(fēng)險性 流動性和盈利性等因素出發(fā)選擇其持有債券的利率結(jié)構(gòu) 各種債券的違約風(fēng)險 債券的流動性和所得稅規(guī)定不同 這三個因素在利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)決定中起著決定性的作用 利率的風(fēng)險因素 利息是投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償補(bǔ)償包括 對機(jī)會成本的補(bǔ)償 基準(zhǔn)利率或無風(fēng)險利率 以及對風(fēng)險的補(bǔ)償補(bǔ)償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L(fēng)險補(bǔ)償?shù)倪`約風(fēng)險補(bǔ)償?shù)牧鲃有燥L(fēng)險補(bǔ)償?shù)膬斶€期限風(fēng)險補(bǔ)償?shù)恼唢L(fēng)險 一 違約風(fēng)險與債券評級 1 違約風(fēng)險的含義債券的違約風(fēng)險是指債券發(fā)行人可能違約 即不能支付利息或者在債券到期時不能清償面值 2 債券評級提供有關(guān)違約風(fēng)險的信息違約風(fēng)險對債券的風(fēng)險升水有著重要的影響 債券購買者在購買公司債券時就需要了解該公司違約的可能性到底有多大 但是一般的投資者不可能全面地了解市場上交易的各種債券的具體情況 所以就需要有些專門的機(jī)構(gòu)來對它們進(jìn)行調(diào)查 并評出相應(yīng)的等級 二 流動性的含義與衡量 1 流動性的含義流動性是指各種債券不受損失而變現(xiàn)的能力 2 債券的流動性可以用它的變現(xiàn)成本來衡量通常債券的變現(xiàn)成本包括兩個方面 一是交易傭金二是債券的買賣差價 三 稅收因素 稅收因素的含義是指債券利息收入的稅收待遇會根據(jù)債券的種類不同而存在著差異 這種差異影響著債券的利率水平 二 利率的期限結(jié)構(gòu) 債券的期限結(jié)構(gòu)是指具有相同風(fēng)險 流動性和稅收待遇 但期限不同的債券具有不同的利率水平 反映了期限長短對其收益率的影響 出現(xiàn)這一現(xiàn)象的主要原因是對各種債券的市場預(yù)期 市場供求 市場分割 和期限選擇不同 這三個因素在利率的期限結(jié)構(gòu)決定中起著決定性的作用 一 市場預(yù)期因素 市場預(yù)期因素是指利率的期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來利率的市場預(yù)期 長期債券利率等于人們預(yù)期在長期債券期限內(nèi)將出現(xiàn)的短期利率的平均數(shù) 考慮市場預(yù)期因素公式為