第3章 《債券價值評估》練習題.doc

第三章 債券價值評估練習題一、名詞解釋貼現(xiàn)模型利率期限結(jié)構(gòu)凸度久期可轉(zhuǎn)換債券自由邊界 內(nèi)部收益率 二、簡答題1 如何分析公司債券的還本付息能力？2 影響債券價格的主要因素有哪些？3 債券信用評級的意義是什么?可將債券分為哪些等級？4 債券收益率曲線的類型有哪幾種？5 論述利率的期限結(jié)構(gòu)的三個理論。在論述中要包括這三個理論之間的差異，以及各自的優(yōu)缺點。6 利率期限結(jié)構(gòu)講述的是哪兩個變量之間的關(guān)系?其他的變量被認為是怎樣的?并用圖來描述利率的期限結(jié)構(gòu)？7 雖然對未來利率上升的預測能夠?qū)е乱粭l斜率向上的收益率曲線；一條向上傾斜的曲線本身卻并不暗示對更高利率的預期。請解釋。三、單項選擇題1 以下各種債券中，通?？梢哉J為沒有信用風險的是_。 A中央政府債券 B公司債券 C金融債券 D垃圾債券2 投資于政府債券要面對的風險是_。 A信用風險 B經(jīng)營風險 C利率風險 D財務風險3 以下不屬于決定債券價格的因素是_。 A預期的現(xiàn)金流量 B必要的到期收益率 C債券的發(fā)行量 D債券的期限4 關(guān)于債券票面利率與市場利率之間的關(guān)系對債券發(fā)行價格的影響，說法不正確的是 。 A債券票面利率等于市場利率時，債券采取平價發(fā)行的方式發(fā)行 B債券票面利率高于市場利率時，債券采取折價發(fā)行的方式發(fā)行 C債券票面利率低于市場利率時，債券采取折價發(fā)行的方式發(fā)行 D債券票面利率高于市場利率時，債券采取溢價發(fā)行的方式發(fā)行5 債券價值評估中所使用的折現(xiàn)率指的是：A債券的息票利率B經(jīng)過通貨膨脹預期調(diào)整的債券息票利率.C經(jīng)過風險溢價（如果有的話）調(diào)整的國債收益率D具有類似風險與期限的投資所能賺取的收益率6 債券的當前收益率應等于 。 A內(nèi)部收益率 B到期收益率 C年利除以票面價值 D年利除以市場價格E上述各項均不準確7 下面五種投資中，最安全的是 。 A商業(yè)票據(jù) B公司債券 C短期國庫券 D長期國庫券E美國政府機構(gòu)發(fā)行的證券8 某公司的債券被穆迪公司評為“D”級，則它屬于哪一債券級別 。 A債券是被擔保的 B債券是垃圾債券 C債券被認為是高收益?zhèn)?DA和BEB和C9 為了從債券信譽評級機構(gòu)獲得高信譽等級，企業(yè)應具有 。 A較低倍數(shù)的獲利額對利息比 B低債務產(chǎn)權(quán)比 C高速動比率 DA和CEB和C10 息票債券的發(fā)行通常都 。 A高于票面價值 B接近或等于票面價值 C低于票面價值 D與票面價值無關(guān)E上述各項均不準確11 債券市場 。 A可以非?！扒宓钡?B主要由一個場外市場的債券交易商網(wǎng)絡所構(gòu)成 C在任何時間都包括許多投資者 DA和BEB和C12 其他條件不變，債券的價格與收益率 。 A正相關(guān) B反相關(guān) C有時正相關(guān)，有時反相關(guān) D無關(guān)E隨機變化13 如果投資者現(xiàn)在購買債券并持至到期日，衡量他平均收益率的指標是 。 A當前收益率 B紅利 C價格收益比 D到期收益率E貼現(xiàn)收益率14 下述哪項為可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成股票的股數(shù)? A轉(zhuǎn)換比率 B流動利率C價格收益比 D轉(zhuǎn)換溢價E可轉(zhuǎn)換底價15 息票債券是 。A定期付息的（一般是6個月）B到期后一并付息C總是可以轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量該債券發(fā)行公司的普通股D總是以面值出售E上述各項均不準確16 下列哪種債券是一種持有人有權(quán)在指定日期后及債券到期前以一定價格兌現(xiàn)的債券? A可贖回債券 B息票債券 C債券期權(quán) D國庫券E零息票債券17 可贖回債券是 。 A在利率預計會降低時被贖回 B具有隨時間推移而逐漸降低的贖回價格 C在利率預計會升高時被贖回 DA和BEB和C18 一種一年期國庫券收益率為6.2%；一種五年期國庫券收益率為6.7%；通用汽車公司發(fā)行的五年期債券收益率為7.9%；?？松景l(fā)行的一年期債券收益率為7.2%。通用汽車公司和?？松景l(fā)行債券的風險溢價分別是 。 A1.0%和1.2% B0.5%和0.7% C1.2%和1.0% D0.7%和0.5%E上述各項均不準確19 浮動利率債券是為了 ；可轉(zhuǎn)換債券是為了 。 A將持有者的收益風險降至最低；當公司股價上揚時給投資者分成的機會 B將持有者的收益風險升至最高；當公司股價上揚時給投資者分成的機會 C將持有者的收益風險降至最低；當收益率改變時使投資者受益 D將持有者的收益風險升至最高；使投資者能夠享受發(fā)行公司的贏利E上述各項均不準確20 以下關(guān)于NPV的描述，正確的有（ ）。A 等于股票面值減去成本 B NPV大于0時有投資價值C NPV小于0時有投資價值 D NPV取0時沒有意義21 一種每年付息的息票債券以1 000元面值出售，五年到期，息票利率為9%。這一債券的到期收益率為是 。A600% B833%C9000% D4500%E上述各項均不準確22 一種面值為1 000元的每年附息票債券，五年到期，到期收益率為10%。如果息票利率為7%，這一債券今天的價值為 。A712.99元 B620.92元 C1123.01元D886.27元E1000.00元23 一種面值為1 000元的每年附息票債券，四年到期，到期收益率為12%，息票利率為10%，這一債券的當前收益率為 。 A9.39%B10.00%C10.65%D12.00%E上述各項均不準確24 一可轉(zhuǎn)換債券面值為l 000元，現(xiàn)在的市場價格為850元。當前該債券發(fā)行公司的股價為29元，轉(zhuǎn)換比率為30股。則此債券市場轉(zhuǎn)換價為 。 A729元B810元 C870元D1000元E上述各項均不準確25 一可轉(zhuǎn)換債券面值為1 000元，市值850元。當前該債券發(fā)行公司的股價為27元，轉(zhuǎn)換比率為30股。則此債券轉(zhuǎn)換溢價為 。 A40元B150元 C190元D200元E上述各項均不準確26 收益率下降1%，將對下列哪種債券的價格帶來最大的影響? A10年到期，售價80元 B10年到期，售價100元 C20年到期，售價80元 D20年到期，售價100元E所有債券的影響都相同27 利率的期限結(jié)構(gòu)描述的是 。A所有證券的利率之間的相互關(guān)系 B種證券的利率和它的到期日之間的關(guān)系 C一種債券的收益率和違約率之間的關(guān)系D上述各項均正確E上述各項均不準確28 反向的收益率曲線意味著 。A長期利率低于短期利率 B長期利率高于短期利率 C長期利率和短期利率相同 D中期利率要比長期利率和短期利率都高E以上選項都不對29 向上的收益率曲線是一種 收益率曲線。 A正常的B隆起的 C反向的D平坦的E以上選項都不對30 根據(jù)預期假說，正常的收益率曲線表示 。 A利率在將來被認為是保持穩(wěn)定的 B利率被認為將下降 C利率被認為將上升 D利率被認為先下降，再上升E利率被認為先上升，再下降31 下面哪一個不被認為是期限結(jié)構(gòu)的解釋 。 A預期假定B流動偏好理論C市場分割理論D現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論EA、B和C32 下列哪個理論認為收益率曲線的形狀本質(zhì)上是由長、短期債券的供求關(guān)系決定的： A流動偏好理論 B預期假定 C市場分割理論 D上述各項均正確E上述各項均不準確33 根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)的“流動偏好”理論，收益率曲線一般都是 。 A反向的B正常的 C向上傾斜的DA和BEB和C34 一條向上傾斜的收益率曲線 。A是利率將要上升的暗示 B包含了流動溢價 C反映了流動溢價和利率預期之問的混淆 D上述各項均正確E上述各項均不準確35 下列哪句話是正確的?A如果預期的未來短期利率超過了當前的短期利率，那么預期假定將會表現(xiàn)為一條平的收益率曲線 B預期假定的基本結(jié)論是長期利率和預期的長期利率相同 C流動偏好理論指出，如果其他條件相同的話，較長的到期日將會有較 低的收益率 D市場分割理論認為借貸雙方都會受到收益率曲線上的某一段的約束E上述各項均不準確36 利率可能下降是因為 。A真實的利率預期將會下降 B預期的通貨膨脹率將下降 C預期的名義利率將上升 DA和BEB和C37 期限結(jié)構(gòu)的市場分割和優(yōu)先置產(chǎn)理論是 。 A等同的 B不同的，市場分割理論在今天已經(jīng)很少被接受了 C不同的，市場分割理論認為借貸雙方不會偏離他們優(yōu)選的到期日，而優(yōu)先置產(chǎn)理論則主張，如果其他債券的收益率足夠高，市場參與者可以偏離他們優(yōu)選的到期日 DA和BEB和C38 已知一張3年期零息票債券的收益率是7.2%，第一年、第二年的遠期利率分別為6.1%和6.9%，那么第三年的遠期利率應為多少? A7.2%B8.6% C6.1%D6.9%E上述各項均不準確39 債券的久期是債券的什么的函數(shù)?A息票率B到期收益率 C到期日D上述各項均正確E上述各項均不準確40 在其他情況相同時，債券的久期正相關(guān)于債券的 。 A到期日 B息票率 C到期收益率 D上述各項均正確E上述各項均不準確41 其他因素不變的條件下，什么時候息票的利率風險會更高? A到期日比較短時 B息票率比較高時 C到期收益率比較低時 D當前收益率比較高時E上述各項均不準確42 給定到期日，當折現(xiàn)率 時，一零息票債券的久期比較高? A比較高 B比較低 C等于無風險利率 D獨立于折現(xiàn)率E上述各項均不準確43 債券的利率風險是 。A與發(fā)行企業(yè)可能破產(chǎn)相關(guān)的風險 B利率波動引起的債券的回報率不確定性的風險C債券的一些獨特因素引起的無規(guī)律風險DA和BEA、B和C44 下面兩種債券哪一種對利率的波動更敏感?1平價債券X，5年期，10%息票率。2零息票債券Y，5年期，10%的到期收益率。 A債券X，因為有更高的到期收益率 B債券X，因為到期時間更長 C債券Y，因為久期更長 D有相同的敏感性，因為兩者的到期收益率相同E上述各項均不準確45 假定其他因素不變，下列哪種債券的價格波動性最小? A5年期，0%息票債券 B5年期，12%息票債券 C5年期，14%息票債券 D5年期，0%息票債券E不能從給定的信息得出46 以下哪句話是錯誤的? A其他因素不變的條件下，債券的久期隨到期時間的增加而增加 B給定到期日下，一張零息票債券的久期隨到期收益率的增加而減少 C給定到期日和到期收益率下，息票率越低，債券的久期越長 D與到期時間相比，久期是一種更好的價格對利率波動敏感性的測度E上述各項均正確47 一張5年期零息票債券的久期是 。 A小于5年 B多于5年 C等于5年 D等同于一張5年期10%的息票債券E上述各項均不準確48 免疫的基本目的是 。 A消除違約風險 B創(chuàng)造一個凈零的利率風險 C抵消價格和再投資風險 DA和BEB和C49 現(xiàn)行的債券資產(chǎn)組合管理策略包括下列所有，除了 。A替代掉期B利率預測掉期 C市場間價差掉期 D免疫 E上述各項均不準確50 一張收益率為8%的永久性債券的久期為 。 A13.50年B12.11年 C6.66年D無法決定E上述各項均不準確51 下列哪種債券的久期最長?A一張8年期、利率為0%的息票債券 B一張8年期、利率為5%的息票債券 C一張10年期、利率為5%的息票債券 D一張10年期、利率為0%的息票債券E不能從以上信息得出52 利率風險的兩個組成部分是 。A價格風險和違約風險 B再投資風險和系統(tǒng)風險 C贖回風險和價格風險 D價格風險和再投資風險E上述各項均不準確53 計算一張10年期、年收益率為9%的養(yǎng)老基金的久期為 。 A9.00年B10.00年 C12.11年D4.87年E4.79年54 找出久期最長的債券(無需任何計算)是： 。 A20年到期，息票率為8% B20年到期，息票率為12% C15年到期，息票率為0% D10年到期，息票率為15%E12年到期，息票率為12%55 利率下降時，溢價銷售的10年期債券的久期將 。 A增加B減少 C保持不變D先增加，再減少E先減少，再增加四、多項選擇題1 分析一國政府的債務負擔是否過重，可以看以下哪幾個指標_。 A 國債依存度 B 國債負擔率 C 當年還本付息額占財政支出的比率 D 人均債務負擔2 以下屬于決定債券價格因素的是_。 A 投資預期的現(xiàn)金收入流量 B 必要的到期收益率 C 債券面值 D 債券期限3 以下債券在國內(nèi)金融市場發(fā)行時需要經(jīng)過信用評級的是_。 A 中央政府債券 B 地方政府債券 C 金融債券 D 公司債券4 以下屬于解釋利率期限結(jié)構(gòu)理論的是_。 A 有效市場假說 B 期限結(jié)構(gòu)預期說 C 流動性偏好說 D 市場分割說5 影響債券償還期限的因素主要有（ ）。 A 債券票面金額 B 債務人資金需求時限 C 市場利率變化 D 債券變現(xiàn)能力五、計算題1 一種可轉(zhuǎn)換債券有以下特性：年利率（收益率）%5.25可轉(zhuǎn)換的普通股市價/元28.00到期期限（到期日）2017年6月15日年紅利/元1.20債券市價/元775轉(zhuǎn)換率/股20.83計算這種債券的轉(zhuǎn)換溢價。2 一種收益率為10%的9年期債券，久期為7.194年。如果市場收益率改變50個基本點，債券價格改變的百分比是多少？參考答案：一、名詞解釋：略。二、簡答題： 1-4 略。5. 預期假定理論是最為被接受的期限結(jié)構(gòu)的理論。這個理論認為遠期利率等同于市場整體對未來短期利率的預期。因此，到期收益率單一地由現(xiàn)行的和未來預期的一期利率決定。一條斜率向上的或正常的收益率曲線表明投資者對利率的預測上升了。一條反向的或斜率向下的收益率曲線表明對利率的預測下降了。一條水平的收益率曲線顯示了沒有利率變化的預測。期限結(jié)構(gòu)的流動偏好理論主張短期投資者控制市場；因此，總體上來說，遠期利率要高于預期的短期利率。換句話說，投資者在其他環(huán)境相同的情況下，就傾向于流動的而不是不流動的，并且為了持有較長時間，他們會要求有個流動溢價。所以，流動偏好理論容易解釋斜率向上或正常的收益率曲線。但是，流動偏好理論不容易解釋其他形狀的收益率曲線。市場分割與有限置產(chǎn)理論指出不同到期債券的市場是分割的。市場分割主張不同到期利率是由不同到期債券的供需關(guān)系曲線的交點所決定的。市場分割理論容易解釋所有形狀的收益率曲線。但市場分割理論在現(xiàn)實中并不能被觀察到。投資者和發(fā)