私募基金的基本情況.doc

本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）開(kāi)題報(bào)告題 目： 我國(guó)私募基金現(xiàn)狀與問(wèn)題研究 學(xué)生姓名： 閆 鵬 南 院 （系）： 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 專(zhuān)業(yè)班級(jí)： 會(huì) 計(jì) 0601 指導(dǎo)教師： 王 小 鵬 完成時(shí)間： 2010 3 月 15 日 1選題背景和意義、研究目的 “融資難”一直是困擾我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的大問(wèn)題。我國(guó)目前還缺乏針對(duì)中小企業(yè)的直接或間接融資渠道，這就造成了一種矛盾的局面。一方面是大量中小企業(yè)因?yàn)椤百Y金瓶頸”而喪失做強(qiáng)、做大的機(jī)會(huì)，有的甚至走上“非法集資”的道路，這也是我國(guó)“非法集資”屢禁不止的內(nèi)部動(dòng)因。另一方面，海外私募產(chǎn)業(yè)投資基金大量進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，獲得極高的投資回報(bào)率。蒙牛創(chuàng)立初期也面臨著“資金饑渴”問(wèn)題，由1 0 位自然人發(fā)起成立的這家民營(yíng)企業(yè)，曾一度被誤認(rèn)為是“非法集資”。由于無(wú)法從銀行獲得資金支持，國(guó)內(nèi)A 股上市也無(wú)可能，蒙牛最終選擇了摩根士丹利等三家海外私募股權(quán)基金的投資。不到三年的時(shí)間創(chuàng)造了500% 的回報(bào)率，反映出我國(guó)中小企業(yè)融資市場(chǎng)巨大的市場(chǎng)需求和潛在的投資機(jī)會(huì)。我國(guó)的民間資本數(shù)目龐大，選擇私募基金作為投資渠道，既能解決中、小企業(yè)“融資難”問(wèn)題，也能實(shí)現(xiàn)民間資本的保值、增值，可以說(shuō)是一種“ 雙贏”。 目前，我國(guó)的私募基金是指非公開(kāi)宣傳的，私下向少數(shù)特定的機(jī)構(gòu)投資者或富有個(gè)人募集資金而設(shè)立的投資基金。私募基金在我國(guó)的產(chǎn)生不是偶然的，而是基于特定的歷史環(huán)境和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)背景而產(chǎn)生的必然現(xiàn)象，它是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，金融市場(chǎng)日漸成熟的大背景下應(yīng)運(yùn)而生并且逐漸發(fā)展壯大的，私募基金的產(chǎn)生是市場(chǎng)需求與供給共同推動(dòng)的結(jié)果。我國(guó)私募基金完全是基于市場(chǎng)需求而自發(fā)成長(zhǎng)起來(lái)的，因此帶有自發(fā)性、靈活性、地下性，但基本上是按市場(chǎng)化原則操作的。據(jù)調(diào)查估算，經(jīng)過(guò)2007下半年的迅速擴(kuò)張后在2008年私募基金總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1 萬(wàn)億元左右。目前在法律允許的范圍內(nèi)，私募基金的組織形式一般分為集合信托計(jì)劃或集合資產(chǎn)管理的契約型、公司型和最新的有限合伙型。私募基金的投資對(duì)象非常廣泛，從證券產(chǎn)品到金融衍生品再到企業(yè)股權(quán)等等，投資范圍從貨幣市場(chǎng)到資本市場(chǎng)再到實(shí)業(yè)市場(chǎng)、從現(xiàn)貨市場(chǎng)到期貨市場(chǎng)、從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到國(guó)際市場(chǎng)的一切有投資機(jī)會(huì)的領(lǐng)域。目前我國(guó)私募基金資金投資方向以投資上市證券及企業(yè)股權(quán)為主。經(jīng)過(guò)十多年市場(chǎng)的錘煉，我國(guó)私募基金取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，無(wú)論從規(guī)模還是存在形式上，都是萌芽時(shí)期所無(wú)法比擬的。有調(diào)查顯示，目前私募基金占投資者交易資金的比重達(dá)到了30左右，整體規(guī)模達(dá)10000 億元左右，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公募基金，成為了證券市場(chǎng)中一只不容忽視的力量。但當(dāng)前我國(guó)私募基金仍然處于“灰色狀態(tài)”，并面臨著海外私募基金的挑戰(zhàn)，生存空間遭到不斷擠壓，我國(guó)私募基金發(fā)展中存在的問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：主體不合格；違規(guī)承諾保底收益；風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制仍不完善；違規(guī)操縱股價(jià)；擾亂市場(chǎng)秩序等。2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀(一)國(guó)外研究現(xiàn)狀經(jīng)濟(jì)學(xué)家2009年2月8日文章私募股本:不安的王國(guó)(Private Equity:The Uneasy Crown) 第一句話(huà)就是：“收購(gòu)業(yè)務(wù)繁榮發(fā)展，但資本主義的新國(guó)王們卻招來(lái)越來(lái)越多的非議?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家文章披露，對(duì)私募基金的疑慮主要來(lái)自四個(gè)方面的聲音：工會(huì)批評(píng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)，目標(biāo)公司的股東還有學(xué)者。文章還指出，私募風(fēng)險(xiǎn)將始于“信貸止步之時(shí)，對(duì)私募持續(xù)增長(zhǎng)最大的威脅可能來(lái)自監(jiān)管方面。如果將來(lái)如果哪家私募出錯(cuò)讓一個(gè)公共退休基金貶值20%，那么就會(huì)招來(lái)他們的薩班斯奧克斯利法案。” 英國(guó)的私募基金主要指“未受監(jiān)管的集合投資計(jì)劃”，是指不向英國(guó)普通公眾發(fā)行的、除受監(jiān)管的集合投資計(jì)劃之外的其他所有集合投資計(jì)劃，也指不受2000年金融服務(wù)和市場(chǎng)法238(1)條款約束的投資計(jì)劃。英國(guó)對(duì)“私募基金”的監(jiān)管原則主要也體現(xiàn)在“有資格買(mǎi)家”和“傳播、廣告”方式上。在英國(guó)的2001年集合投資發(fā)起(豁免)條例中，從傳播信息的角度，對(duì)“未受監(jiān)管的集合投資計(jì)劃”進(jìn)行限制。首先，將“傳播”理解為“被授權(quán)人在業(yè)務(wù)過(guò)程中邀請(qǐng)或請(qǐng)求加入某不受監(jiān)管計(jì)劃”，并將“傳播”劃分為“對(duì)某人的傳播”和“指向某人的傳播”、“實(shí)時(shí)傳播”和“非實(shí)時(shí)傳播”。其次，根據(jù)傳播的對(duì)象和傳播的方式，對(duì)可以免于受2000年金融服務(wù)和市場(chǎng)法238(1)條款約束的不受監(jiān)管計(jì)劃進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定。 日本的基金除少數(shù)境外基金(Offshore Fund)和地域基金(Country Fund)外，6000多個(gè)基金都是契約型基金，統(tǒng)一受證券投資信托法及由此產(chǎn)生的證券投資信托協(xié)會(huì)的監(jiān)管。同時(shí)，日本的證券投資信托法第三條明確規(guī)定“除證券投資基金外，任何人均不能簽訂以將信托財(cái)產(chǎn)主要投資于有價(jià)證券運(yùn)用為目的之信托契約，但是不以分割收益權(quán)，使不特定的多數(shù)人取得為目的之行為，不在此限”。由此可見(jiàn)，日本明確禁止上述意義上的投資于證券的“私募基金”。但是對(duì)于不是主要投資于有價(jià)證券的集合投資基金，主要是一些風(fēng)險(xiǎn)投資基金，日本法律并未予以禁止。此外，還有許多國(guó)家(地區(qū))也對(duì)私募基金的監(jiān)管進(jìn)行了法律規(guī)范，如：開(kāi)曼群島在公司管理法和證券投資業(yè)務(wù)法中明確規(guī)定了投資管理人是否需要獲得政府認(rèn)可；香港在單位信托及互惠基金守則中指出“在香港刊登廣告或邀請(qǐng)公眾投資于未經(jīng)認(rèn)可的集合投資計(jì)劃，可構(gòu)成違反保障投資者條例第條的規(guī)定的違法行為”；臺(tái)灣也頒布實(shí)施了證券投資顧問(wèn)事業(yè)證券投資信托事業(yè)經(jīng)營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)管理辦法，并從2000年7月起，允許契約型的“私募基金”存在；等等。 國(guó)際上開(kāi)展私募基金的機(jī)構(gòu)很多，包括私人銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理公司和投資顧問(wèn)公司等。特別是隨著國(guó)際上金融混業(yè)的發(fā)展，幾乎所有的國(guó)際知名的金融控股公司（集團(tuán)）都從事私募基金管理業(yè)務(wù)。私募基金得以在國(guó)外長(zhǎng)盛不衰，信用程度高是其中不可忽視的一個(gè)重要因素。私募基金在美國(guó)一般是實(shí)行有限合伙制。在有限合伙人數(shù)中，由發(fā)起人擔(dān)任一般合伙人，投資人擔(dān)任有限合伙人。在法律上，一般合伙人須承擔(dān)無(wú)限法律責(zé)任，有限合伙人承擔(dān)以投資額為限的法律責(zé)任。一般合伙人也扮演基金管理人的角色，除了收取管理費(fèi)外，也依據(jù)有限合伙的合同雖然只占1%或2%的權(quán)益但享受一般是20%的利潤(rùn)。因此，用有限合伙的方式很具有吸引力，從事私募成功的機(jī)會(huì)比較大。(二)國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀如果說(shuō)西方私募基金發(fā)展勢(shì)頭能否保存尚有疑慮，但可以肯定的是，私募基金在中國(guó)發(fā)展才剛剛來(lái)開(kāi)序幕。據(jù)清科院研究中心統(tǒng)計(jì)，2007年第一季度，中國(guó)境內(nèi)PE募集金額較去年同期大幅增長(zhǎng)，增幅達(dá)329.5%，共有17支針對(duì)對(duì)亞洲市場(chǎng)（主要投資于中國(guó)）的PE成功募集資金75.94億美元；第二季度共有15支可投資于中國(guó)大陸的私募僅僅完成募集。金額達(dá)57.90億美元，比去年同期增幅102.2%。海外私募基金加快進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)也有表現(xiàn)出色的公司，比如鼎暉、中信、弘毅。然而以全球化視角觀(guān)察，我國(guó)私募基金發(fā)展是非常滯后的。在當(dāng)前國(guó)有金融體制改革尚未完成，仍存在大量大量行政干預(yù)環(huán)境下，私募基金的市場(chǎng)化運(yùn)作是必然的選擇。中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)吳曉靈也堅(jiān)決主張：“私募基金的設(shè)立不受所有金融法規(guī)和條例的監(jiān)管，目前只受中華人民共和國(guó)公司法的約束。”吳曉靈認(rèn)為，根據(jù)國(guó)際慣例，私募基金是在各金融法律豁免條款下生存的，如果其行為違法了豁免條款，就要受到相關(guān)部門(mén)的監(jiān)督。出于審慎監(jiān)管的要求，金融監(jiān)管部門(mén)也要對(duì)參與私募基金的主體進(jìn)行監(jiān)管，但監(jiān)管的僅是參與私募基金的主體，而非私募基金本身。如果私募基金行為主體是銀行，就受銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管；如果是保險(xiǎn)基金就收保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。他強(qiáng)調(diào)，要徹底扭轉(zhuǎn)政府在金融活動(dòng)中承擔(dān)過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)的狀況，讓市場(chǎng)主體自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能保證金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。錦秋財(cái)智咨詢(xún)分析認(rèn)為，目前我國(guó)私募基金市場(chǎng)中比較活躍的，也是最受市場(chǎng)關(guān)注的實(shí)際上是“傳統(tǒng)的君子協(xié)議型私募基金”和近兩年剛剛出現(xiàn)的“信托公司集合資金信托計(jì)劃”。與國(guó)際實(shí)踐相比，中國(guó)私募基金市場(chǎng)在基金類(lèi)型、基金資本構(gòu)成、投資方向和投資策略等方面都有顯著不同，其主要特點(diǎn)概括如下：私募股權(quán)投資基金發(fā)展緩慢，私募證券投資基金發(fā)展迅速；傳統(tǒng)行業(yè)成為私募基金關(guān)注的焦點(diǎn)；外資私募基金對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)和行業(yè)龍頭并購(gòu)案例逐步增多；私募證券投資基金的存在方式、運(yùn)作方式和操作策略較為靈活，但運(yùn)作不規(guī)范的現(xiàn)象較多；私募基金對(duì)于擬上市企業(yè)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈；私募股權(quán)投資基金的主要退出通道為所投資企業(yè)公開(kāi)發(fā)行上市，且以境外上市為主；盡管關(guān)于私募基金的相關(guān)監(jiān)管立法自2006年以來(lái)開(kāi)始加速，但是我國(guó)對(duì)私募基金的有效監(jiān)管仍然滯后。 總體來(lái)說(shuō)，私募基金的存在及發(fā)展存在著市場(chǎng)必然性。因?yàn)殡S著一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的提升，私募基金的發(fā)展是大勢(shì)所趨，是一國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制趨于成熟后必然出現(xiàn)的一個(gè)重要的金融服務(wù)領(lǐng)域。 3設(shè)計(jì)（論文）的主要研究?jī)?nèi)容 本文對(duì)我國(guó)私募基金進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹，進(jìn)而通過(guò)一些資料來(lái)研究國(guó)內(nèi)外現(xiàn)行私募基金現(xiàn)狀，尤其是目前國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金的現(xiàn)狀與問(wèn)題研究，即目前影向我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展所存在的問(wèn)題，同時(shí)分析其中的主要原因，最后根據(jù)影響我國(guó)私募基金發(fā)展的原因，提出相應(yīng)的改進(jìn)對(duì)策，以便促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展。全文共分五章, 第一章首先論述人們對(duì)私募基金的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，闡述大力發(fā)展私募基金產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定快速發(fā)展的積極作用。第二章重點(diǎn)說(shuō)明私募基金在各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的促進(jìn)作用。第三章主要是針對(duì)目前我國(guó)的研究現(xiàn)狀，對(duì)我國(guó)私募基金現(xiàn)狀做系統(tǒng)的介紹和剖析。第四章就當(dāng)前影響我國(guó)私募基金發(fā)展的原因，提出相應(yīng)的改進(jìn)策略。第五章利用前面的研究成果，對(duì)我國(guó)私募基金發(fā)展中所存在的問(wèn)題提出改革的方向。論文的提綱如下： 1. 引言 1.1論文研究的背景 1.2論文研究的意義 1.3論文研究方法及主要內(nèi)容 2.私募基金的基本理論回顧 2.1 私募基金的現(xiàn)狀分析 2.2國(guó)外私募基金的現(xiàn)狀分析 2.3國(guó)內(nèi)私募基金的現(xiàn)狀分析 3. 我國(guó)私募基金發(fā)展的研究 3.1現(xiàn)狀 3.2 組織形式 3.3 資金投資方向 3.3.1投資上市證券 3.3.2投資企業(yè)股權(quán) 3.4 利益分配方式 3.5 運(yùn)作模式 4. 我國(guó)私募基金存在的問(wèn)題 4.1 法律缺失導(dǎo)致市場(chǎng)非正常發(fā)展 4.2市場(chǎng)環(huán)境不完善導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不可控 4.3對(duì)規(guī)范化我國(guó)私募基金市場(chǎng)建議 5.政策建議 5.1 結(jié)論4研究方法和研究思路 本文以定性分析法，對(duì)影響私募基金發(fā)展的原因及改進(jìn)策略進(jìn)行詳細(xì)闡述，并以私募股權(quán)基金對(duì)我國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響為案例，用實(shí)證分析的方法，將研究的成果應(yīng)用于實(shí)踐。 論文寫(xiě)作步驟: 第一步 圍繞所選題目收集資料,整理資料 第二步 撰寫(xiě)論文提綱 第三步 筆譯一篇與本專(zhuān)業(yè)有關(guān)的外文資料 第四步 撰寫(xiě)論文初稿 第五步 修改論文 第六步 論文定稿 5工作進(jìn)度安排 13周 查閱相關(guān)資料,確定寫(xiě)作提綱 46周 撰寫(xiě)開(kāi)題報(bào)告、完成與本專(zhuān)業(yè)有關(guān)的外文資料翻譯 710周 撰寫(xiě)論文初稿 1113周 修改論文 14周 完成論文終稿6本文參考文獻(xiàn) 1武圣濤.境內(nèi)外私募股權(quán)基金比較J.上海金融學(xué)院報(bào).2009(1) 2曹鳳岐.雷曼迷你債券風(fēng)波及其啟示J.金融理論與實(shí)踐.2009(5) 3張安毅.論我國(guó)私募基金的規(guī)制J.安徽警官職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào).2009(2) 4韓鵬.淺論私募基金及其組織形式J.財(cái)政與金融.2008(21) 5滿(mǎn)艷春.我國(guó)私募基金發(fā)展問(wèn)題研究J.山東省農(nóng)業(yè)管理學(xué)院學(xué)報(bào).2008(5) 6王開(kāi)良，梁昆.重慶市引進(jìn)和發(fā)展PE戰(zhàn)略研究J.中國(guó)管理信息化.2009(2) 7郭恩才.解密私募股權(quán)基金W.北京:中國(guó)金融出版社.2008(