三聚環(huán)保上市公司償債能力評價與改進建議.docx

三聚環(huán)保上市公司償債能力評價與改進建議【摘要】償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務的能力。企業(yè)債務或負債，是指企業(yè)所承擔的能以貨幣計量，將以資產(chǎn)或勞務償付的債務。負債是企業(yè)資金來源的重要組成部分。企業(yè)償債能力問題是反映企業(yè)財務狀況的重要內(nèi)容，是財務分析的重要組成部分。對企業(yè)償債能力進行分析，對于企業(yè)投資者、經(jīng)營者和債權(quán)者都有著十分重要的意義與作用。本文以三聚環(huán)保公司的償債能力展開研究并對其負債和短期償債能力以及長期償債能力進行評估，通過與相同類型行業(yè)的比較得出結(jié)論并提出一些改進的建議?！娟P(guān)鍵詞】短期償債能力；長期償債能力；對比分析一、償債能力理論概述償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力問題是反映企業(yè)財務狀況的重要內(nèi)容，是財務分析的重要組成部分。對企業(yè)償債能力進行分析，對于企業(yè)投資者、經(jīng)營者和債權(quán)者都有著十分重要的意義與作用。二、償債能力指標構(gòu)建償債能力分析是企業(yè)財務分析的重要內(nèi)容，主要包括短期償債能力和長期償債能力。1短期償債能力（1） 動比率： 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值。 計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債100%該值越高， 說明公司短期償債能力越強。 一般認為，生產(chǎn)企業(yè)的正常比率為200%，下限為100%，低于該數(shù)值公司償債能力風險加大。（2） 速動比率： 速動比率是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分，再與流動負債的比值，它是對流動比率的重要補充說明。 計算公式為：比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債100%（3） 現(xiàn)金比率： 現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對流動負債的比率，公式為：現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動負債100%現(xiàn)金比率越高， 表示企業(yè)可立即用于支付債務的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多。 如果這一比率過高， 表明企業(yè)通過負債方式籌集的流動資金未得到充分利用，所以不鼓勵企業(yè)保留更多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。2長期償債能力（1） 息保障倍數(shù)：利息保障倍數(shù)亦稱利息保證倍數(shù)， 是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前營業(yè)利潤與利息費用之比。計算公式為：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=(利息費用+利潤總額)/利息費用利息保障倍數(shù)可以用來衡量借入資本的盈利少于利息的風險的程度。利息保障倍數(shù)越高，說明債權(quán)人每期收到的利息越有安全保障， 反之則收到利息的安全保障越小。（2） 資產(chǎn)負債率： 資產(chǎn)負債比率是負債總額與資產(chǎn)總額之比，表明企業(yè)資金來源中，有多少是公司借來的，有多少股東的。計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額100%資產(chǎn)負債率越高，表明借別人的錢越多，股東權(quán)益越小，企業(yè)的實力越弱，償債風險越高；反之，資產(chǎn)負債率越低，股東權(quán)益越大，企業(yè)的實力越強，償債能力越高。 一般認為，該指標在40%60%時，有利于風險與收益的平衡。 如果該比率超過100%，則表明企業(yè)已資不抵債，達到破產(chǎn)的警戒線。三、北京三聚環(huán)保公司償債能力分析北京三聚環(huán)保新材料股份有限公司（簡稱“三聚環(huán)?！保┏闪⒂?997年，是“中關(guān)村科技園區(qū)”的高新技術(shù)企業(yè)（證書號0411008A04954），主要從事催化劑、石化助劑和催化新材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)的技術(shù)服務，產(chǎn)品廣泛應用于煉油、化工、天然氣、化肥等領域。1、短期償債能力分析及影響因素（1）短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證額度，是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。短期償債能力分析包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務本息償付比率。分析見資產(chǎn)負債表。根據(jù)計算，制得兩年的比率指標比率表，見下表。表1 三聚環(huán)保短期償債能力指標（2010-2012年）項目2010年2011年2012年流動資產(chǎn)1，056，970，701.071，431，212，225.462，387，234，229.07流動負債781，895，472.61998，387，073.561，014.928，472.92貨幣資金48，533，592.1072，039，793.6898，032.454.45流動比率1.351.351.38速動比率0.250.200.20現(xiàn)金比率0.190.330.30現(xiàn)金流量比率0.0030.0160.018應收賬款周轉(zhuǎn)率31.9429.5728.74存貨周轉(zhuǎn)率0.120.140.16 表2 三聚環(huán)保短期償債能力指標（2013-2014年）項目2013年2014年流動資產(chǎn)3，056，970，701.075，431，212，225.46流動負債1，741，567，472.613，380，347，456.56貨幣資金148，533，592.10472，039，793.68流動比率1.351.35速動比率0.210.23現(xiàn)金比率0.340.40現(xiàn)金流量比率0.0200.022應收賬款周轉(zhuǎn)率28.3425.16存貨周轉(zhuǎn)率0.170.18表3 2014年三聚環(huán)保短期償債能力指標與同行的比較名稱流動比率速凍比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率碧水源1.541.320.510.053桑德環(huán)境1.110.740.250.072平均值1.321.030.380.0625本公司1.350.210.330.016環(huán)保兩年各項短期償債能力指標以及公司2014年各項短期償債能力指標與同行上市公司所作的比較，對該公司進行分析，通過對兩年的數(shù)據(jù)分析可以看出，2010-2014年流動比率基本穩(wěn)定在1.35，均超過流動比率下限，但都沒達到行業(yè)標準，不及行業(yè)平均值1.32，說明該企業(yè)的短期償債能力弱，但是差距不大；2010-2014年速動比率基本穩(wěn)定在0.2-0.25之間，低于行業(yè)標準，不及行業(yè)平均值1.03，這也表明了該企業(yè)的短期償債能力較弱，速動比率也不能過高。 （2）短期償債能力分析的影響因素及結(jié)果應收賬款和存貨通過分析三聚環(huán)保的短期償債能力中的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率，綜合各個指標的結(jié)論，該企業(yè)的短期償債能力的強弱主要受應收賬款和存貨的影響。從表一可以看出，2010-2014年應收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年的降低，反映了該公司應收賬款變現(xiàn)速度較慢，導致流動比率降低，短期償債能力就弱。然而，2010-2014年存貨周轉(zhuǎn)率則是逐年增長的，這樣存貨周轉(zhuǎn)率增加表明該企業(yè)資金占用水平越來越低，從而提高短期償債能力。存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務本息。從上訴分析可以看出，在2010-2014年之間，應收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年的降低，企業(yè)存在大量的應收賬款和存貨，影響企業(yè)的獲利能力，導致企業(yè)的短期償債能力較弱?，F(xiàn)金流量水平從現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率可以看出，2010-2014年三聚環(huán)?，F(xiàn)金流量比率過低，公司還存在著不能按時償還短期債務的風險。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司能否繼續(xù)從經(jīng)營活動、投資活動中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，償還不斷到期的債務；另一方面從公司資產(chǎn)的構(gòu)成來看，應收賬款占資產(chǎn)總額的比重過高，進一步加大了短期償債的風險。短期償債計劃通過分析短期的償債指標可以看出，該企業(yè)之所以短期償債能力很弱，其原因之一也在于企業(yè)沒有制定明確的償債計劃，導致企業(yè)償還債務的資金渠道比較單一，資金籌集困難；原因之二可能在于企業(yè)短期借款的規(guī)模和結(jié)構(gòu)不合理，導致還款日期集中，資金緊迫。2. 長期償債能力分析及影響因素（1）長期償債能力分析一個企業(yè)的長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務本金與支付債務利息的能力。長期償債能力強弱是反映企業(yè)財務狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標志。主要衡量指標有：資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務率、償債保障比率和利息保障倍數(shù)。根據(jù)計算，制得實達集團兩年的比率指標比率表，見表 4、5、6。表4 三聚環(huán)保各項長期償債能力指標項目2010年2011年2012年資產(chǎn)負債率82.9474.8169.84股東權(quán)益比率0.2920.3790.398權(quán)益乘數(shù)3.6682.7912.787產(chǎn)權(quán)比率2.6681.7911.684有形凈值債務率2.9682.7912.773償債保障比率198.748165.892132.983利息保障倍數(shù)8.5688.5998.660表5 三聚環(huán)保各項長期償債能力指標項目2013年2014年資產(chǎn)負債率62.9460.81股東權(quán)益比率0.4120.429權(quán)益乘數(shù)2.6682.691產(chǎn)權(quán)比率1.6681.591有形凈值債務率2.6681.791償債保障比率124.74865.892利息保障倍數(shù)8.6988.869表6 2014年三聚環(huán)保長期償債能力指標與同行上市公司比較名稱資產(chǎn)負債率股東權(quán)益比率權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務率償債保障比率利息保障倍數(shù)碧水源33.390.5862.0121.0221.09413.90160.551桑德環(huán)境58.150.4562.2121.3221.30232.28915.441平均值45.770.5212.1121.1721.19823.09537.996本公司60.400.3792.7911.7911.79165.8928.869通過計算三聚環(huán)保兩年各項長期償債能力指標（如表4、5）以及公司2014年各項長期償債能力指標與同行上市公司所作的比較（如表6），對該公司進行分析，通過分析兩年的數(shù)據(jù)分析可以看出，三聚環(huán)保2010-2014年資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率均在降低，說明公司的負債在減少，長期償債能力在增強。2014年資產(chǎn)負債率為60。81%，與同行平均值51。77%相比較高出9。04%，產(chǎn)權(quán)比率179。1%與同行平均值117。2%相比較高出61。9%，雖然2014年的資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)較高，會使企業(yè)負債加重，但企業(yè)也可以通過擴大舉債規(guī)模獲得較多的財務杠桿利益。產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的，所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)。但是凈資產(chǎn)中的某些項目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費用、待處理財產(chǎn)損益等價值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務率指標，作進一步分析，2010-2014年有形凈值債務率跟產(chǎn)權(quán)比率一樣，逐年減少，反映出長期償債能力增強，而2014年與同行平均值119。8%相比較高出60。2%，說明企業(yè)2011年長期償債能力減弱，財務風險明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強，但利用財務杠桿的風險很高。股東權(quán)益比率則與資產(chǎn)負債率相反，該指標越大長期償債能力越強，2010-2014年三聚環(huán)保股東權(quán)益比率在29。2%-37。9%之間，長期償債能力逐年增強，但與同行平均值52。1%相比較低。該公司兩年的權(quán)益乘數(shù)逐年較小，2014年該公司權(quán)益乘數(shù)2。791與同行平均值2。112相比較高出0。679，權(quán)益乘數(shù)越高表明企業(yè)的負債較多，面臨較大的財務風險，長期償債能力較弱。償債保障比率反映的是企業(yè)用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的凈額償還全部債務所需的時間，越大說明該企業(yè)償還債務能力越弱，從該比率可以看出實達集團長期償債能力較弱；利息保障倍數(shù)則與償債保障比率不同，該比率越高越好，該公司利息保障倍數(shù)逐年增加，長期償債能力比較穩(wěn)定，遠遠低于與同行業(yè)平均值37。996。雖然能維持正常的償債能力，2014年長期償債能力與之前相比明顯減弱。（2）長期償債能力分析的影響因素及結(jié)果 1）資本結(jié)構(gòu)不合理；2）盈利能力不足；3）經(jīng)營管理出現(xiàn)問題根據(jù)上述分析，可以看出三聚環(huán)保是一個舉債經(jīng)營的企業(yè)，但是面臨過多的債務，企業(yè)經(jīng)營活動和籌集資金產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以彌補大量的負債。企業(yè)微薄的利潤總額很難負擔長期貸款中過多的財務費用。從表面來看，前幾年大多指標反映出實達集團長期償債能力在增強，但深度分析之后可以看出該公司長期償債能力存在很大問題，依然較弱。四、加強短期償債能力的建議1 加快應收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)一般來說，流動資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強，在企業(yè)常見的流動資產(chǎn)中，根據(jù)變現(xiàn)能力由強到弱的順序通常為：貨幣資金、短期投資、應收賬款和應收票據(jù)、存貨、預付賬款以及待攤費用等等。該企業(yè)之所以短期償債能力弱，最大的原因是應收賬款周轉(zhuǎn)速度過慢，需要加強應收賬款的回收，應該對應收賬款進行動態(tài)分析，加強日常監(jiān)督和管理。此外，由于企業(yè)的存貨過多，也導致資金積壓，應將公司很快能變現(xiàn)的長期資產(chǎn)出售變成現(xiàn)金，以增加公司的短期償債能力。針對應收賬款的回收，提出以下建議：一，加強銷售人員的回款管理。二，定期的對賬，加強財務人員催收力度。三，控制壞賬的發(fā)生，降低企業(yè)財務資金風險；建立合同責任制，對每項銷售設定銷售合同，在合同中注明付款的條件及說明。針對存貨的積壓，提出建議：一，要提高存貨的周轉(zhuǎn)率，就必須先降低每月的庫存量，這就需要采購部門根據(jù)銷售計劃來實施，確保正常銷售的前提下，有足夠的庫存照常生產(chǎn)。二，重視庫存管理的風險與防范。三，訂立合理的采購計劃、控制庫存量。2提高現(xiàn)金流量水平要提高經(jīng)營現(xiàn)金流量水平，首先需要減少經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量。該企業(yè)應該從內(nèi)部著手，減少采購成本和生產(chǎn)成本，加速營業(yè)利潤，提高營業(yè)收入。其次，以市場為主導，最大限度滿足顧客的需求，增加企業(yè)的營業(yè)收入，因此，要進行市場調(diào)研、加強營銷策略，改進技術(shù)。增強企業(yè)適應市場的需求能力。企業(yè)還要合理的投資，利用外部資金改善企業(yè)的現(xiàn)金流量，掌握好負債的比重，減輕財務費用。3. 制定合理的償債計劃當前各行業(yè)競爭極其激烈，很多企業(yè)的資金鏈都相對緊張，在當今的資本市場上，舉債的方式種類繁多，由過去單一的向銀行貸款發(fā)展到可利用多種渠道籌集資金， 為了進一步提高公司的償債信譽。公司可以向資金市場拆借、使用商業(yè)信用，運用發(fā)行債券和股票、引進外貿(mào)等等方法來解決短期的資金短缺，提高短期的償債能力。五、加強長期償債能力的建議1 .優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題，三聚環(huán)保是一家企業(yè)經(jīng)營水平低，只注重發(fā)展規(guī)模、以負債經(jīng)營為主要資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)，公司主要資金的來源是債權(quán)資金，其資本結(jié)構(gòu)很不合理，企業(yè)過多的借款，造成高額負債和企業(yè)現(xiàn)有資金閑置，所以必須要強化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識，首先應先優(yōu)化市場經(jīng)濟環(huán)境，確保企業(yè)的經(jīng)濟活動在市場的指導下健康良好的發(fā)展；其次，必須大力發(fā)展債券市場，簡化債券發(fā)行程序，降低發(fā)行限制條件，大力發(fā)展債券流通市場，加快商業(yè)銀行改革，不斷完善企業(yè)間接融資市場.2. 提高盈利能力每個企業(yè)的最高目標都是利潤，但是企業(yè)如何達到利潤最大化，使企業(yè)的盈利能力不斷的提升，是每個企業(yè)都想實現(xiàn)的。以下是提高盈利能力的一些建議：首先，要科學地投資和購置資產(chǎn)，在投資前應仔細地預測項目的前景、分析投資的風險及回報情況，避免盲目投資，而且不能過度投資，購置資產(chǎn)時要與企業(yè)的實際需要相聯(lián)系，防止固定資產(chǎn)過多占用資金。其次，企業(yè)要正確的選擇經(jīng)營模式，通過不斷的改革和調(diào)整，找到適合該企業(yè)的的經(jīng)營形式。最后，企業(yè)要想盈利，最重要的因素還是人才，有好的人才才能使企業(yè)的效益增加，所以要注重人才的培養(yǎng)。3. 加強管理層的素質(zhì)及能力一個好的管理層能給企業(yè)帶來豐厚的現(xiàn)金流量，提高償債能力。實達集團之所以償債能力弱，其管理者的責任必不可少，一個好的管理者必須具備良好的管理素質(zhì)和投資眼光，能夠在控股權(quán)和風險之間進行衡量，在企業(yè)的經(jīng)