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作業(yè)1案例 請結(jié)合當前經(jīng)濟環(huán)境及所學知識,對一汽集團收購天津汽車中的并購動因和效應、并購中的經(jīng)營風險和財務風險、經(jīng)營戰(zhàn)略的利弊、并購后(假設并購成功)的管理等作出評價。 2002年6月14日下午3時30分,一汽集團公司總經(jīng)理竺延風和天津汽車工業(yè)(集團)有限公司董事長張世堂在北京人民大會堂簽訂了聯(lián)合重組協(xié)議書,來自國家有關部委及新聞界等單位的近300名嘉賓出席了這一儀式,其中也包括日本豐田汽車公司董事豐田章男和豐田汽車公司駐中國首席代表服部悅雄。 通過此次重組,中國最大的汽車生產(chǎn)企業(yè)一汽集團將中國最大的經(jīng)濟型轎車生產(chǎn)企業(yè)天津汽車(000927)收入囊中,這是目前中國汽車工業(yè)發(fā)展史上最大、最具影響力的重組。自中國加入WTO后,汽車行業(yè)并購、合資一直不斷,此次的重組也因為雙方的行業(yè)地位和閃現(xiàn)于后的國際巨頭身影而倍受矚目。收購過程一汽集團收購天津汽車夏利股份有限公司采取了法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式。協(xié)議規(guī)定天津汽車集團公司將其持有的天津汽車夏利股份有限公司國有法人股中的739294920股,協(xié)議轉(zhuǎn)讓給一汽集團,每股轉(zhuǎn)讓價格以2002年3月31日為基準日經(jīng)評估的每股凈資產(chǎn)值為準。收購完成后一汽集團持有天津汽車50.98%的股權,天汽集團繼續(xù)持有33.99%。與此同時,天汽集團公司還將其子公司華利公司75%的中方股權全部一次性轉(zhuǎn)讓給一汽集團公司。一汽集團雖然是中國最大的汽車制造企業(yè),產(chǎn)品系列較多,但在中國未來最具潛力的經(jīng)濟型轎車市場卻是空白。通過購入在這一領域的最具競爭力的天津汽車,一汽一舉成為經(jīng)濟型轎車的市場領先者,縮短了市場進入時間,大大降低了做大、做強的成本。天汽集團也可以甩掉包袱,專注于自身最擅長的汽車零部件制造。背景和動因一汽和天汽的這筆交易表面上看是雙贏的結(jié)局,實際上天汽此次忍痛出讓天津汽車可謂無奈之舉。天汽集團是我國較早的特大型汽車生產(chǎn)企業(yè),是國家規(guī)劃的小排量轎車生產(chǎn)基地,但面對急劇增長的經(jīng)濟型轎車市場,天汽卻顯得有心無力。神龍汽車和上海通用都在這一市場上給天汽造成極大的競爭壓力,新近推出的夏利2000也未能挽回頹勢,市場份額逐漸被蠶食。天津汽車2001年每股虧損0.06元,2002年第一季度也報出巨額虧損,再加上外資合作者日本豐田的壓力,天汽只能放棄天津汽車,這也意味著其退出了整車制造的競爭。 一汽集團公司雖然是我國汽車生產(chǎn)的龍頭企業(yè),但一直以來在小型車方面都沒有明確的規(guī)劃,從現(xiàn)有的產(chǎn)品分布來看,一汽的奧迪、寶來、捷達在3個市場中都有上佳表現(xiàn),所缺的只有家用小型車。收購天津汽車可以完善其產(chǎn)品結(jié)構,在整個市場戰(zhàn)略上將使一汽如虎添翼。而另一個隱秘的原因是通過收購天津汽車促進與日本豐田的合作,既是因為豐田公司在小型車領域有很強的開發(fā)實力,也是為了改變過于依賴德國大眾的現(xiàn)狀。 收購評述國內(nèi)汽車業(yè)兩大巨頭聯(lián)合是我國汽車工業(yè)史上的大事,對于汽車工業(yè)格局將產(chǎn)生深遠影響,而其中體現(xiàn)的國內(nèi)國際各方的博奕也耐人尋味。1汽車工業(yè)并購重組時代自中國入世后,關于汽車行業(yè)重組并購的消息不斷,奇瑞加盟上汽、華晨收購三江雷諾、東風參股悅達起亞,每一次重組無不使幾大汽車集團的競爭更趨白熱化。而此次原有兩大汽車集團的聯(lián)合更是在業(yè)內(nèi)拋下重磅炸彈。汽車行業(yè)風起云涌,正迎來并購重組時代。 2國企并購行為市場化 一些國有企業(yè)并購采取了無償劃撥的方式,而此次一汽收購天津汽車采取了有償購買方式,被評論為是充分的企業(yè)行為。由于簽字儀式后天津汽車發(fā)布的公告中雖披露了轉(zhuǎn)讓的股數(shù),卻沒有披露轉(zhuǎn)讓價格,我們無從得知具體定價。但從定價的依據(jù)來看,依然采用歷史成本法,國企并購行為離真正市場化還有一定距離。3國際巨頭爭奪中國此次并購的幕后推動者日本豐田公司備受關注。豐田公司的高、中、低端產(chǎn)品在全球的銷售都有較大的份額,但在中國市場上豐田公司的業(yè)績卻與其行業(yè)地位極不相稱,與天汽的合作也一直很不順利。此次與一汽集團的合作標志著豐田吹響了重新奪回中國市場的號角,實現(xiàn)有路就有豐田車的豪言壯語。德國大眾、美國通用、法國雷諾、日本本田已經(jīng)在中國鏖戰(zhàn)良久,豐田的加入將使得國際巨頭的中國爭奪戰(zhàn)更為激烈。一、公司背景1、天津汽車 天汽集團是我國較早的特大型汽車生產(chǎn)企業(yè),是國家規(guī)劃的小排量轎車生產(chǎn)基地,其生產(chǎn)的夏利轎車曾在中國市場具有較高的市場占有率。但面對急劇增長的經(jīng)濟型轎車市場,天汽卻顯得有心無力。神龍汽車和上海通用都在這一市場上給天汽造成極大的競爭壓力,新近推出的夏利2000也未能挽回頹勢,市場份額逐漸被蠶食。天津汽車2001年每股虧損0.06元,2002年第一季度也報出巨額虧損。2、一汽集團公司是我國汽車生產(chǎn)的龍頭企業(yè),從現(xiàn)有的產(chǎn)品分布來看,一汽的奧迪、寶來、捷達在3個市場中都有上佳表現(xiàn),但一直以來在小型車方面都沒有明確的規(guī)劃,所缺的正是家用小型車。二、收購動因分析1、 進軍低端家庭轎車市場作為中國核心三大汽車集團之一的一汽,一直在經(jīng)濟型轎車生產(chǎn)上無所作為?,F(xiàn)在,中國的家庭轎車市場已成為汽車廠家必爭之地,在眾廠家高喊要“打造中國家轎第一品牌”的口號下,一汽卻因為產(chǎn)業(yè)結(jié)構的不完善而喪失了低端家庭轎車市場,這對一汽來說不得不說是一個損失。即使是中國的另外兩大汽車集團上汽和東風,也沒有在中國低端家轎市場占有一席之地。這個市場長期被核心三大汽車集團之外的長安汽車、天津汽車占據(jù),甚至出身草莽的吉利等民營企業(yè)也成為低端家轎市場的后起之秀。中國加入之后,這個市場更熱鬧了,新面孔不斷出現(xiàn)。但是,低端市場始終缺乏一個領軍者,長安汽車技術相對成熟,但是奧拓車除了在西南地區(qū)游刃有余外,其它地區(qū)市場很難進入。因此,一汽此次收購天津汽車的夏利股份和華利公司就有著高瞻遠矚的意義,一汽借助夏利平臺將徹底整合低端家轎市場,而夏利憑借一汽實力也將徹底擺脫其它經(jīng)濟型轎車的追趕,奪下真正“中國家庭轎車第一品牌”的龍頭位置。2、 增強與豐田的合作此次并購的幕后推動者日本豐田公司備受關注。豐田公司的高、中、低端產(chǎn)品在全球的銷售都有較大的份額,但在中國市場上豐田公司的業(yè)績卻與其行業(yè)地位極不相稱,與天汽的合作也一直很不順利。此次與一汽集團的合作標志著豐田吹響了重新奪回中國市場的號角,實現(xiàn)有路就有豐田車的豪言壯語。德國大眾、美國通用、法國雷諾、日本本田已經(jīng)在中國鏖戰(zhàn)良久,豐田的加入將使得國際巨頭的中國爭奪戰(zhàn)更為激烈。3、改變過分依賴德國大眾的狀況本次收購的另一個隱秘的原因是通過收購天津汽車促進與日本豐田的合作,既是因為豐田公司在小型車領域有很強的開發(fā)實力,也是為了改變過于依賴德國大眾的現(xiàn)狀。三、收購過程一汽集團收購天津汽車夏利股份有限公司采取了法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式。協(xié)議規(guī)定天津汽車集團公司將其持有的天津汽車夏利股份有限公司國有法人股中的739294920股,協(xié)議轉(zhuǎn)讓給一汽集團,每股轉(zhuǎn)讓價格以2002年3月31日為基準日經(jīng)評估的每股凈資產(chǎn)值為準。收購完成后一汽集團持有天津汽車50.98%的股權,為其第一大股東,天汽集團繼續(xù)持有33.99%的股權。與此同時,天汽集團公司還將其子公司華利公司75%的中方股權全部一次性轉(zhuǎn)讓給一汽集團。四、收購結(jié)果分析1、天津汽車天汽方面也因為經(jīng)營不善,管理僵化,受制于政策和技術也不能上馬中檔轎車,種種原因?qū)е聵I(yè)績連年下滑,形勢一年不如一年。目前國家從扶持過去的“三大三小”轉(zhuǎn)而只扶持“三大”,W TO之門也已洞開,外資正虎視眈眈。今后天汽要生存要發(fā)展,依靠自身力量已然不夠,“投靠”大東家成為明智的選擇。2、一汽集團(1)成功進入低端家庭轎車市場 豐田“威姿”是天汽和一汽合并之后推出的第一款新車,雖然它是夏利2000的親生兄弟,但在設計思想和底盤技術方面,都是一部不錯的小車。擁有純正豐田血統(tǒng)的“威姿”將其目標直指中國家用轎車市場,有望樹立中國家用汽車的新標準。(2)實現(xiàn)與豐田的合作上汽現(xiàn)在有大眾、通用兩個合作伙伴,東風背后也有日產(chǎn)、標致、雪鐵龍。相形之下,三大集團中,只有一汽“守”著德國大眾一家合作雖然德國大眾本身是中國市場“一女嫁二夫”的始作俑者??毓商炱黄匀欢嗔素S田這個日本最大汽車廠商的重要伙伴,技術、資金、管理今都將從后者那里如愿得到。案例評述:國內(nèi)汽車業(yè)兩大巨頭聯(lián)合是我國汽車工業(yè)史上的大事,對于汽車工業(yè)格局將產(chǎn)生深遠影響,而其中體現(xiàn)的國內(nèi)國際各方的博奕也耐人尋味。 1汽車工業(yè)并購重組時代自中國入世后,關于汽車行業(yè)重組并購的消息不斷,奇瑞加盟上汽、華晨收購三江雷諾、東風參股悅達起亞,每一次重組無不使幾大汽車集團的競爭更趨白熱化。而此次原有兩大汽車集團的聯(lián)合更是在業(yè)內(nèi)拋下重磅炸彈。汽車行業(yè)風起云涌,正迎來并購重組時代。2國企并購行為市場化一些國有企業(yè)并購采取了無償劃撥的方式,而此次一汽收購天津汽車采取了有償購買方式,被評論為是充分的企業(yè)行為。由于簽字儀式后天津汽車發(fā)布的公告中雖披露了轉(zhuǎn)讓的股數(shù),卻沒有披露轉(zhuǎn)讓價格,我們無從得知具體定價。但從定價的依據(jù)來看,依然采用歷史成本法,國企并購行為離真正市場化還有一定距離。3國際巨頭爭奪中國此次并購的幕后推動者日本豐田公司備受關注。豐田公司的高、中、低端產(chǎn)品在全球的銷售都有較大的份額,但在中國市場上豐田公司的業(yè)績卻與其行業(yè)地位極不相稱,與天汽的合作也一直很不順利。此次與一汽集團的合作標志著豐田吹響了重新奪回中國市場的號角,實現(xiàn)有路就有豐田車的豪言壯語。德國大眾、美國通用、法國雷諾、日本本田已經(jīng)在中國鏖戰(zhàn)良久,豐田的加入將使得國際巨頭的中國爭奪戰(zhàn)更為激烈。 無論是外部的困難,還是內(nèi)部的問題,都可以歸結(jié)為產(chǎn)權交易的交易費用過高。由于交
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