（經(jīng)濟(jì)法學(xué)專(zhuān)業(yè)論文）中韓企業(yè)收購(gòu)兼并程序和法律文件的比較.pdf

中韓企業(yè)收購(gòu)兼并程序和法律文件的比較 ( 碩士論文摘要) 專(zhuān) 業(yè)：經(jīng)濟(jì)法學(xué) 研究方向：公司法 姓名：崔元鐸 指導(dǎo)教師：吳弘教授 上海汽車(chē)收購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車(chē)是中國(guó)企業(yè)收購(gòu)兼并韓國(guó)企業(yè)的典型案例，而韓 國(guó)s k 通訊收購(gòu)中國(guó)聯(lián)通3 g 業(yè)務(wù)股權(quán)則又是韓國(guó)企業(yè)收購(gòu)中國(guó)企業(yè)的代表性案 例。目前，中韓兩國(guó)問(wèn)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)不斷增加，并從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有更進(jìn)一步的趨 勢(shì)。 不論從法律實(shí)務(wù)的角度，還是從各國(guó)政府對(duì)跨國(guó)金融活動(dòng)及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移領(lǐng)域的監(jiān) 管而言，對(duì)中韓兩國(guó)企業(yè)收購(gòu)兼并程序的法律異同點(diǎn)進(jìn)行比較分析，具有顯著的 應(yīng)用價(jià)值和一定的理論意義。 本篇論文主要是針對(duì)中韓兩國(guó)在對(duì)方的國(guó)家進(jìn)行收購(gòu)兼并時(shí)的相關(guān)法令進(jìn)行 分析的同時(shí)，將重點(diǎn)放在中韓兩國(guó)收購(gòu)兼并對(duì)方國(guó)家企業(yè)時(shí)的程序的共同點(diǎn)上， 并指出差異點(diǎn)分析其原因。 從1 9 9 2 年中韓兩國(guó)建交以來(lái)到現(xiàn)在，韓國(guó)企業(yè)收購(gòu)中國(guó)企業(yè)9 9 以上的中國(guó) 企業(yè)是非上市公司。因此，本論文里將兩個(gè)國(guó)家的收購(gòu)兼并上的程序比較限定在 中韓兩國(guó)收購(gòu)對(duì)方國(guó)家非上市公司的情況。 同時(shí)，對(duì)中韓兩國(guó)企業(yè)在收購(gòu)對(duì)方國(guó)家企業(yè)時(shí)的限制規(guī)定及今后中國(guó)將會(huì)以何 種方式制定本國(guó)企業(yè)的收購(gòu)兼并法律方面進(jìn)行了比較和分析。 本篇論文重點(diǎn)記述中國(guó)企業(yè)收購(gòu)韓國(guó)企業(yè)的程序，并將對(duì)韓國(guó)企業(yè)收購(gòu)中國(guó) 企業(yè)的程序和中國(guó)企業(yè)收購(gòu)韓國(guó)企業(yè)的程序的差異點(diǎn)在適當(dāng)章節(jié)仔細(xì)加以說(shuō)明。 全文共分四章： 第一章為概述部分。分三個(gè)小節(jié)寫(xiě)了在韓國(guó)與收購(gòu)兼并相關(guān)聯(lián)的法令及其法 令的主要內(nèi)容和在中國(guó)外國(guó)企業(yè)收購(gòu)兼并中國(guó)企業(yè)時(shí)的相關(guān)的法令，并對(duì)其主要 內(nèi)容進(jìn)行了整理和分析。其次，針對(duì)收購(gòu)和兼并的總體的流程，說(shuō)明中國(guó)和韓國(guó) 的程序上的共同點(diǎn)之后，在差異點(diǎn)上做了整理。最后，對(duì)收購(gòu)和兼并的戰(zhàn)略樹(shù)立 及目標(biāo)企業(yè)的選擇上，以共同點(diǎn)為主進(jìn)行說(shuō)明的同時(shí)對(duì)在中國(guó)選定目標(biāo)企業(yè)時(shí)所 禁止的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了整理。 第二章在寫(xiě)了初步談判和相關(guān)法律文件制成的同時(shí)，對(duì)中韓兩國(guó)在這一方面 的異同點(diǎn)上進(jìn)行了分析整理。 第三章，最終談判之后生成收購(gòu)兼并合同，在本章里除對(duì)最終法律文件的內(nèi) 容做了詳細(xì)的說(shuō)明外，還對(duì)中韓兩國(guó)在這一程序上的異同點(diǎn)進(jìn)行了比較分析。 第四章，對(duì)中韓兩國(guó)進(jìn)行收購(gòu)兼并時(shí)的法律上的限制規(guī)定進(jìn)行了比較分析。 ( 關(guān)鍵詞) 收購(gòu)兼并程序比較 2 c o m p a r i s o nw i t hr e g a r dt om & a p r o c e d u r e sb e t w e e nk o r e a a n dc h i n a a b s t r a c t m a j o r ：e c o n o m yl a w r e s e a r c hf i e l d ：c o m p a n yl a w a u t h o r ：c h o iw o n - t a l 【 t u t o r ：p r c s s f c s s o rw uh o n g w h e nas e r i e so fm & ap r o j e c t si n i t i a t e db yc h i n e s ec o m p a n yo nk o r e a n t a r g e t s ，i e s h a n g h a ia u t og r o u p ss u c c e s s f u lb i d d i n gf o rs s a n g y o n gk o r e a ， a n dah a n d f u lo fm & ac a s e so p e r a t e db yk o r e a nc o m p a n yo nc h i n e s et a r g e t ， i e s kc o p o r a t i o n se q u i t yi n v e s t m e n ti nt h e3 gt e l e c o mb u s i n e s so fc h i n a u n i c o m ，i ti sf a i r l yb e l i e v e dt h a tt h et w oc o u n t r i e sw i l le n c o u n t e rp r o s p e r o u s b i l a t e r a lt r a d e sa n dc o n s e q u e n c e l yab r i g h tf u t u r e ，p a r t i c u l a r l yu n d e rt h el o n g t e r me x p e c t a t i o no faf r e et r a d ez o n et ob ee s t a b l i s h e di nb e t w e e n n e v e r t h e l e s s ，f r o mt h es t a n d p o i n t o fb o t h l e g a lp r a c t i t i o n a n dg l o b a l s u p e r v i s i o ne x t e n d e db yv a r i o u sr e g u l a t o r yb o d i e sa c r o s sn a t i o n su p o n i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a la c t i v i t i e sa n di n d u s t r yt r a n s i t i o n ，t h ec o m p a r i s o no f k o r e a nm & ap r o c e d u r e sw i t hc h i n e s em & ap r o c e d u r e ss e r v e ss u b s t a n t i a l a p p l i c a t i o nv a l u ea n db r i n g sp o s i t i v ec o n t r i b u t i o nt ot h et h e o r yd e v e l o p m e n t a l lr e l e v a n tc h i n e s ea n dk o r e a nl a w sa n dr e g u l a t i o n sw i t hr e g a r dt om & a c a s e sc o m t e m p l a t e db yc h i n e s en a t i o n a lo nk o r e a nn a t i o n a la n dv i c ev e r s ah a v e b e e nc o m p l e t e d l yo u r s o u r c e da n da n a l y s e d i np a r t i c u l a r i t y ，al i s to fc o l n i i l o n c o n c e r n si nt h et w ol e g a lr e g i m e sh a sb e e nb r o a d l ya n dd e e p l ys c r e e n e dt o 3 d r a wab o d yo fs i m i l i a r i t ya n dd i s s i m i l i a r i t yc o n c l u s i o n s s i m u l t a n o u s l y ，t h e r e a s o n sf o rt h o s ed i f f e r e n c e sd e r i v e df r o mc o m p a r i s o ns t u d yh e r e u n d e rh a v e b e e nc o n s t r u c t e da n de n u m e r a t e d f r o m1 9 9 2 ，t h ey e a rw h e nk o r e ar e p u b l i ca n dp r cf o r m a l l ye s t a b l i s h e d g o v e r n m e n tr e l a t i o n si nb e t w e e n ，t od a t e ，9 9 o fm ac a s e sb yk o r e a n e n t e r p r i s e sa r ee x e c u t e du p o nn o n l i s t i n gc h i n e s et a r g e ti n r e a l i t y c o n s e q u e n t l y ，t h et h e s i si sp u r p o s e dt of o c u so nt h es i t u a t i o nt h a tm & at a r g e t ， i nw h i c h e v e rc o u n t r y ，i san o n l i s t i n gc o m p a n yo n l y s e c o n d l y ，a na n a l y s i ss t u d yh a sa l s ob e e nc o n d u c t e du p o nt h er e l e v a n t r e s t r i c t i o n sa n dr e g u l a t i o n si nl i g h to ft h em & ab yo n ec o m p a n yu p o nat a r g e t w h i c hh a sm a i n t a i n e daw a d ep a r t n e r s h i pw i t ht h ep u r c h a s i n gc o m p a n y f u r t h e r m o r e ，as t u d yo nh o wt h ec h i n e s eg o v e r n m e n tm o v e st ol e g a l l yp r o t e c t d o m e s t i ci n d u s t r yi nf o r e i g ni n i t i a t e dm ah a sp e r f o m e dv i at h ec o m p a r i s o n a n a l y s i sh e r e u n d e r t h em a i nb o d yo ft h i st h e s i si n c l u d e st h ep r o c e d u r e sb yc h i n e s ee n t e r p r i s e t oa c q u i r ea n dm e r g ek o r e a ne n t e r p r i s e ，a n dt h ed e t a i l so fd i f f e r e n c eo fa k o r e a nm & aa n dac h i n e s em & aw i l lb ee x t e n d e di nc o r r e s p o n d i n gc h a p t e r s h e r e u n d e r t h ee n t i r eb o d yo ft h i st h e s i si sd i v i d e di n t ot h ef o l l o w i n gf o u rc h a p t e r s ： c h a p t e ro n ei n t r o d u c t i o ns e c t i o n i ti n c l u d e st h r e es u b s e c t i o n s t h ef i r s t s u b s e c t i o nf o c u s e so nl a w sa n dr e g u l a t i o n sw i t hr e g a r dt om ab yf o r e i g n c o m p a n i e so nk o r e a nc o m p a n i e s 1 a w sa n dr e g u l a t i o n sw i t hr e g a r dt om ab y f o r e i g nc o m p a n i e so nc h i n e s ec o m p a n i e s ，a n dr e a r r a n g e st h em a i nc o n t e n to f r e l e v a n tl a w sa n dr e g u l a t i o n si nt h e s et w oc o u n t i e sc o r r e s p o n d i n g l y s e c o n d s u b s e c t i o ne x t e n d st h eg e n e r a lm & a p r o c e d u r e s ，g i v e so u ts u m m a r yi nr e s p e c t 4 o fv a r i o u sc o m m o np o i n t so nm & ap r o c e d u r e si nb o t hc o u n t r i e sa n dc o m p i l e s t h ed i s i m i l i a r i t i e st h e r e a f t e r i nt h ef i n a ls u b s e c t i o n ，c o n c e r n i n gt h e c o n s t r u c t i o no fm as t r a t e g ya n dt a r g e ts e l e c t i o n f r o mt h ep o i n t so f s i m i l i a r i t i e s 。t h ea u t h o re n u m e r a t e sa n di n t e r p e r a t e si n d u s t r yr e s t r i c t i o np o l i c y i nc h i n aw h e naf o r e i g nc o m p a n ye n c o u n t e r si ni t sm & ac a s e si nc h i n a c h a p t e rt w oa f t e rt h ep r o c e d u r e so ni n i t i a ln e g o t i a t i o na n dr e l e v a n tl e g a l d o c u m e n t a t i o nc y c l eh a v eb e e nc o n f i g u r a t e d ，t h ea u t h o rl i s t sa n de x t e n d s s i m i l i a r i t ya n dd i s i m i l i a r i t yo nt h i ss u b i e c t c h a p t e rt h r e ef i n a l i z a t i o no fm a c o n t r a c ta f t e rc o n c l u s i v en e g o t i a t i o n i nt h i s c h a p t e r ，t h ea u t h o rg i v e so u td e t a i l e dd e s c r i p t i o no nc o n t e n to ff i n i s h e dl e g a l d o c u m e n t a n di t e r a t e st h es i m i l i a r i t ya n dd i s i m i l i a r i t yo nt h i sr e g a r d c h a p t e rf o u rc o m p a r i s o na n a l y s i sh a sb e e ne x t e n d e dt ol e g a lr e s t r i c t i o n so n m aa c t i v i t i e si nc h i n aa n dk o r e ar e s p e c t i v e l y - k e yw o r d s m & a ，p r o c e s s ，c o m p r a ti v e n e s s 5 論文獨(dú)創(chuàng)性聲明 崔元鐸的學(xué)位論文中韓企業(yè)收購(gòu)兼并程序和法律文件的比較是我個(gè) 人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究： 作及取得的研究成果。論文中除了特別加以標(biāo)注 和致謝的地方外，不包含其他人或其它機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果。其 他研究者對(duì)本研究的啟發(fā)和所做的貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的聲明并表示了 謝意。 作者簽名 淮死鑄 l j 論文使用授權(quán)聲明 日期：0 礦礦7 r 年) - 0 本人完全了解華東政法學(xué)院有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有 權(quán)保留送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱和借閱并制作光盤(pán)，學(xué)?？梢怨?論文的全部或部分內(nèi)容，可以采用影印、縮印或其它復(fù)制手段保存論文，學(xué)校 同時(shí)有權(quán)將本學(xué)位論文加入全國(guó)優(yōu)秀博碩士學(xué)位淪文共建單位數(shù)據(jù)庫(kù)。保密的 論文在解密后遵守此規(guī)定。 作者簽名： 淮毳 堡翩虢昱弛 4 3 日期：0 汐p 7 辱o 驢 中韓企業(yè)收購(gòu)兼并程序和法律文件的比較 導(dǎo)言 我們可以認(rèn)為韓國(guó)收購(gòu)兼并市場(chǎng)的正式形成的時(shí)間是在1 9 9 7 年i 肝之 后，從那以后到現(xiàn)在一直不斷地進(jìn)行制度的改善。 韓國(guó)的收購(gòu)兼并的相關(guān)法律一直到1 9 9 6 年初還處在不公正的對(duì)企業(yè)組合進(jìn) 行嚴(yán)格限制為主的時(shí)期。其理由是，認(rèn)為因收購(gòu)兼并通過(guò)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)力集中， 市場(chǎng)壟斷形成的利潤(rùn)的壟斷等會(huì)給市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序和機(jī)能帶來(lái)壞影響。 但是，隨著收購(gòu)兼并的活性化增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)，在市場(chǎng)開(kāi)放 上也對(duì)營(yíng)造新的企業(yè)環(huán)境起了積極的作用，這樣的積極的效應(yīng)逐漸被認(rèn)同，在 1 9 9 7 年以后，將收購(gòu)兼并向著活性化的方向進(jìn)行了法律上的修正。 中國(guó)的收購(gòu)兼并市場(chǎng)的正式形成可認(rèn)為是從2 0 0 3 年開(kāi)始的。隨著2 0 0 2 年 1 1 月8 日，國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)，財(cái)政部，國(guó)家工商行政管理總局，國(guó)家外匯 管理局令，第4 2 令，頒布實(shí)施了利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定( 國(guó)家經(jīng) 濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)財(cái)政部國(guó)家工商行政管理總局國(guó)家外匯管理局二o o 二年 第4 2 號(hào)令) ，利用外資改造國(guó)有企業(yè)拉開(kāi)序幕。 在初期，雖然也曾對(duì)國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化提出過(guò)反對(duì)意見(jiàn)，但逐漸認(rèn)識(shí)到了利用 外資的國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化后其步入正常化的同時(shí)，銀行的負(fù)債也得到了很好的解 決。目前，在中國(guó)包括國(guó)有企業(yè)的收購(gòu)兼并在內(nèi)的外國(guó)企業(yè)收購(gòu)兼并中國(guó)企業(yè) 逐漸增多。 但是，就中國(guó)目前的規(guī)定來(lái)看，外資企業(yè)( 韓國(guó)企業(yè)) 要想收購(gòu)中國(guó)企業(yè)由 于有些法律規(guī)定還不夠明確，依據(jù)外資委，工商局等行政機(jī)關(guān)任意的解釋?zhuān)?內(nèi)部限制規(guī)定而受到約束的情況較多。 本篇論文的目的在于明確中韓兩國(guó)收購(gòu)兼并對(duì)方國(guó)家企業(yè)時(shí)的程序，提出對(duì) 于此的改善方法及為了今后中韓兩國(guó)關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展，資本流通變得更加靈 活，收購(gòu)兼并也變得更加活性化，希望給予有意向收購(gòu)對(duì)方國(guó)家企業(yè)的人幫助 的同時(shí)，也能采納韓國(guó)法令中能夠在中國(guó)適用的法令。 第一章概述 第一節(jié)與兩國(guó)的收購(gòu)兼并相關(guān)聯(lián)的規(guī)定的概觀 一、中國(guó)企業(yè)收購(gòu)韓國(guó)企業(yè)時(shí)的相關(guān)法令的概觀 在韓國(guó)，縱觀與企業(yè)收購(gòu)兼并相關(guān)聯(lián)的制度，根據(jù)實(shí)際情況的不同要參考數(shù) 十種以上的相關(guān)法規(guī)。這些相關(guān)法律中，與韓國(guó)的收購(gòu)兼并相關(guān)聯(lián)最適用的法規(guī) 是商法、證券交易法及其相關(guān)規(guī)定，控制壟斷及公平交易相關(guān)的法律( 以下稱(chēng) 公平交易法) 、外國(guó)人投資促進(jìn)法及培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相關(guān)的特別措置法( 以下稱(chēng)風(fēng) 險(xiǎn)特別法) 、勞動(dòng)基準(zhǔn)法等的勞動(dòng)關(guān)系法律等，列表整理如下： 在韓國(guó)與收購(gòu)兼并相關(guān)的主要法令的概觀 區(qū)分相關(guān)法令 法規(guī)概要 有與公司的合并，分割，營(yíng)業(yè)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)的規(guī)定包括在內(nèi)的，資 本的增或減，分配，股份的轉(zhuǎn)讓相關(guān)的限制法令。還有發(fā)行新股， 商法商法取得個(gè)人所有股份，收購(gòu)股份請(qǐng)求權(quán)的相關(guān)限制法令。值得注意 的是上市公司等，比起一般法人的商法，特別法人證券交易法更 被優(yōu)先適用。 證券證券交易法，證 其包含了上市公司及協(xié)會(huì)注冊(cè)公司的購(gòu)買(mǎi)股份選擇權(quán)，取得個(gè)人 交易券交易法施行 所有股份，規(guī)定期限。申請(qǐng)合并、規(guī)定程序，發(fā)行新股，決議權(quán) 法令，相關(guān)告示 代理，公開(kāi)收購(gòu)制等規(guī)定內(nèi)容。 銀行銀行法，銀行法 與銀行所有股份相關(guān)的限制規(guī)定及對(duì)銀行的出資者的信貸限制， 法施行令銀行擁有其他公司的股份的限制等。 外國(guó)外匯交易法施 對(duì)外國(guó)人直接投資國(guó)內(nèi)企業(yè)的由外國(guó)人投資促進(jìn)法和屬證券交 人投行令 易法的外國(guó)人金融證券買(mǎi)賣(mài)相關(guān)的規(guī)定來(lái)約束，與此同時(shí)，對(duì)于 資和與外國(guó)人金融 屬?lài)?guó)內(nèi)資本的外國(guó)企業(yè)投資，有外匯交易法施行令約束。1 有關(guān)證券買(mǎi)賣(mài)相關(guān) l e ec h e o ls o n g ：公司法講義，博榮社2 0 0 3 年版，第2 0 1 頁(yè) 2 外購(gòu)的規(guī)定，外國(guó)人 的投投資促進(jìn)法 資相 關(guān)法 與風(fēng)對(duì)于能夠滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)要鍵的企業(yè)，給予一定的優(yōu)惠有別于其他 險(xiǎn)企普通企業(yè)的實(shí)物出資，外國(guó)人取得股份，股份買(mǎi)入選擇權(quán)對(duì)其實(shí) 業(yè)相培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)行特殊對(duì)待 關(guān)的的特別措置法 特別 法 對(duì)于不是純粹的股份收購(gòu)的公司的合并、分割、營(yíng)業(yè)轉(zhuǎn)讓的情況， 勞動(dòng) 勞動(dòng)基準(zhǔn)法，工 其問(wèn)題在于與現(xiàn)有勞動(dòng)者的個(gè)別或是團(tuán)體的勞動(dòng)關(guān)系繼續(xù)與否 關(guān)系會(huì)及勞動(dòng)關(guān)系 上。再者，要重視相關(guān)法令的解釋和法院的態(tài)度 法調(diào)整法 收購(gòu)其為一定規(guī)模以上的企業(yè)合并或是實(shí)際的限制競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)合并 限制壟斷及與 兼并時(shí)，受到公平交易委員會(huì)的監(jiān)督。再者，對(duì)與金融業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)相 公平交易相關(guān) 限制關(guān)的企業(yè)合并也有限制規(guī)定 的法律 法 二、韓國(guó)企業(yè)收購(gòu)中國(guó)企業(yè)時(shí)的相關(guān)法令的概觀 韓國(guó)企業(yè)若想在中國(guó)收購(gòu)中國(guó)企業(yè)，程序上須參考的主要法令如下： ( 1 ) 利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定( 國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)財(cái)政部國(guó) 家工商行政管理總局國(guó)家外匯管理局二o o 二年第4 2 號(hào)令) ( 2 ) 關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定( 對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國(guó)家 工商行政管理總局二o o 一年第8 號(hào)令) ( 3 ) 關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定( 對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國(guó) 家工商行政管理局令 2 0 0 0 第6 號(hào)) 2 2 j e o n gc h a l lh y p i n g ：商法講義) ，博榮社2 0 0 3 年版，第7 5 頁(yè) 3 ( 4 ) 海關(guān)總署關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立所涉及海關(guān)管理的有關(guān)事項(xiàng) 的公告( 二0 0 0 年1 月1 0 日) ( 5 ) 國(guó)胡企業(yè)利用外商投資進(jìn)行資產(chǎn)重組的確暫行規(guī)定( 國(guó)經(jīng)貿(mào)外經(jīng) 1 9 9 8 5 7 6 號(hào)) ( 6 ) 對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國(guó)家工商行政管理局外商投資企業(yè)投資者股權(quán) 變更的若干規(guī)定( 外經(jīng)貿(mào)法發(fā) 1 9 9 7 第2 6 7 號(hào)) ( 7 ) 外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定( 國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員 會(huì)，國(guó)家稅務(wù)總局，國(guó)家工商行政管理總局令，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員 會(huì)，國(guó)家外匯管理局，二0 0 六年第l o 號(hào)) 第二節(jié)中韓兩國(guó)在收購(gòu)兼并總體流程上的異同點(diǎn) 一、中韓兩國(guó)在收購(gòu)兼并的一般程序中的共同點(diǎn) 收購(gòu)兼并的過(guò)程可以分為五個(gè)階段。 第一階段是收購(gòu)兼并的戰(zhàn)略決策和目標(biāo)企業(yè)的篩選階段；第二階段是初步交 涉和簽訂意向書(shū)；第三個(gè)階段是盡職調(diào)查與目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估階段；第四個(gè)階 段是談判和簽訂合同；第五個(gè)階段是收購(gòu)價(jià)款的支付及后期管理。 收購(gòu)兼并的過(guò)程并不是僅限于上述五個(gè)階段，也不是一成不變的，它可以根 據(jù)現(xiàn)實(shí)條件和企業(yè)所處的環(huán)境而各不相同。但是一般來(lái)說(shuō)必須實(shí)施的、較重要 的階段和各階段的業(yè)務(wù)可以歸納如 所示： 收購(gòu)兼并過(guò)程的細(xì)分 量墨蝌囊匹e = 瑟疊嘲蘸麟囂= = l 收購(gòu)兼并推進(jìn)方案的確定 戰(zhàn)略決策考慮企業(yè)重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，選定收購(gòu)領(lǐng)域 組成業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì) 確定選擇標(biāo)準(zhǔn)：業(yè)務(wù)類(lèi)型、產(chǎn)品、規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況等 目標(biāo)企業(yè)初步調(diào)查篩選候選目標(biāo)企業(yè) ( 中介或律師事務(wù)所咨詢(xún)) 4 選定目標(biāo)企業(yè)從候選企業(yè)中選定目標(biāo)企業(yè) 目標(biāo)企業(yè)評(píng)估：組織結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等 目標(biāo)企業(yè)評(píng)估 ( 專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的咨詢(xún)及評(píng)估) 最終確定目標(biāo)企業(yè)確定收購(gòu)方法及條件，收購(gòu)價(jià)款的支付計(jì)劃等 根據(jù)公司提供的資料進(jìn)行調(diào)查后進(jìn)行價(jià)格談判( 委托會(huì)計(jì)師等 進(jìn)一步精確調(diào)查 專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)) 與目標(biāo)公司的大股東接觸 接觸及交涉 協(xié)商收購(gòu)價(jià)格、支付方法等基本事項(xiàng) 簽訂意向書(shū) 對(duì)簽訂合同前的調(diào)查進(jìn)度及以后的日程計(jì)劃等事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議 簽訂兼并合同對(duì)合同的制成和資金籌措及轉(zhuǎn)讓金的支付方法等進(jìn)行決議 按照合同的規(guī)定支付轉(zhuǎn)讓款 轉(zhuǎn)讓金的支付及后期管理 兼并后的后期管理 二、中韓兩國(guó)在收購(gòu)兼并的一般程序中的差異點(diǎn) 基本協(xié)議和兼并合同一旦簽訂，即時(shí)產(chǎn)生效力是基本原則。根據(jù)外商投 資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定里的第三條，“未經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的股權(quán) 變更無(wú)效”。根據(jù)此項(xiàng)規(guī)定，在中國(guó)不是因當(dāng)事者之間的股份轉(zhuǎn)讓合同簽訂了 就生效，需有審批機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)合同才生效。 相應(yīng)地，在韓國(guó)股份轉(zhuǎn)讓合同在事后申報(bào)相關(guān)機(jī)關(guān)注冊(cè)就可以，但在中國(guó) 為了讓股份轉(zhuǎn)讓合同生效要經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。 為了解決類(lèi)似的問(wèn)題，實(shí)事求是的在做股份轉(zhuǎn)讓合同時(shí)，韓國(guó)企業(yè)和中國(guó)企 業(yè)還有管理銀行之間簽訂e s c r o wa c c o u n ta g r e e m e n t ，先將股份轉(zhuǎn)讓金匯入指 定賬戶(hù)。3 一般在3 0 日以?xún)?nèi)會(huì)有批準(zhǔn)與否的結(jié)果。當(dāng)批準(zhǔn)機(jī)關(guān)下達(dá)批準(zhǔn)時(shí)意味著股份 轉(zhuǎn)讓合同開(kāi)始生效，中國(guó)企業(yè)在沒(méi)有韓國(guó)企業(yè)和管理銀行的同意下可將上述賬 戶(hù)里的資金提出。而如果批準(zhǔn)機(jī)關(guān)沒(méi)有批準(zhǔn)，意味著股份轉(zhuǎn)讓合同無(wú)效，韓國(guó) 3 y o o nj o 雌h o o n ：掌握收購(gòu)兼并才能經(jīng)營(yíng)，每日經(jīng)濟(jì)新聞社2 0 0 0 年版，第4 5 頁(yè) 企業(yè)在沒(méi)有中國(guó)企業(yè)或是管理銀行同意的情況下，可將上述賬戶(hù)里的股份轉(zhuǎn)讓 金提走。但是，由于批準(zhǔn)機(jī)關(guān)沒(méi)有批準(zhǔn)，韓國(guó)企業(yè)在提取股份轉(zhuǎn)讓金時(shí)，需另 行經(jīng)過(guò)外匯管理當(dāng)局的煩瑣的程序。 第二章初步談判和相關(guān)法律文件 第一節(jié)交涉和基本協(xié)議書(shū)的制成 一、交涉開(kāi)始 ( 一) 專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)的組成 買(mǎi)家如果考慮進(jìn)行并購(gòu)，在市場(chǎng)上可以接觸到很多的收購(gòu)機(jī)會(huì)。抓住并購(gòu) 機(jī)會(huì)后，為了實(shí)施整個(gè)并購(gòu)程序要跟目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行不斷的接觸和信息溝通。這 個(gè)過(guò)程如果不是由專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)來(lái)進(jìn)行，而是由公司的一般人員實(shí)施的話(huà)，因收購(gòu) 價(jià)格過(guò)高等原因容易導(dǎo)致重要的并購(gòu)項(xiàng)目失敗。 因此，為了更有效地執(zhí)往并購(gòu)計(jì)劃，要組成由買(mǎi)家公司內(nèi)部的專(zhuān)項(xiàng)組和外 部專(zhuān)家組成的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。為了使并購(gòu)項(xiàng)目成功實(shí)施，業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的每一位專(zhuān)家不 僅需要專(zhuān)業(yè)知識(shí)，還應(yīng)具有很高的道德水平和擁有商業(yè)思維能力。5 這種業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)中應(yīng)包括的外部專(zhuān)家有注冊(cè)會(huì)計(jì)師等財(cái)稅專(zhuān)家、律師等法律 專(zhuān)家、與并購(gòu)項(xiàng)目所涉及的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域有關(guān)的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家、收購(gòu)項(xiàng)目所需的經(jīng)營(yíng)咨 詢(xún)?nèi)藛T等。如果目標(biāo)公司涉及環(huán)境問(wèn)題，還應(yīng)包括環(huán)境方面的專(zhuān)家。因?yàn)楣?要對(duì)這些專(zhuān)家委托重要的業(yè)務(wù)，因此需要選擇一批具有很高的道德水平和很高 的專(zhuān)業(yè)技能的人，這些人不僅要有很高深的理論知識(shí)，還要有很豐富的經(jīng)驗(yàn)應(yīng) 付一切突發(fā)狀況，不能局限于過(guò)去的條條框框，要有嶄新的創(chuàng)造思維能力。還 要注意要求業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)履行保密義務(wù)。 如果選擇曾經(jīng)為目標(biāo)公司做過(guò)外部審計(jì)的會(huì)計(jì)事務(wù)所做業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的一員， 這些會(huì)計(jì)師事務(wù)所已經(jīng)在過(guò)去的審計(jì)工作中積蓄了很多對(duì)目標(biāo)公司的信息，這 4k i md o n gh w a n ：( 2 1 世紀(jì)收購(gòu)兼并理論的實(shí)踐及戰(zhàn)略 ，貿(mào)易經(jīng)營(yíng)社2 0 0 0 年舨，第1 6 8 頁(yè)。 5 s e 徹os e 。i cb o ：l 企業(yè)并購(gòu)和構(gòu)造重組 。博榮社1 9 9 9 年版，第9 6 頁(yè)。 6 樣可以縮短盡職調(diào)查所花費(fèi)的時(shí)間，可以更好地取得對(duì)目標(biāo)公司更準(zhǔn)確、具體 的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)信息。 并購(gòu)過(guò)程是具有兩個(gè)具有分別獨(dú)立的法人人格的個(gè)體合為一體的過(guò)程，因 此在并購(gòu)過(guò)程和并購(gòu)后期會(huì)引起很多法律問(wèn)題，為了解決這些問(wèn)題，聘請(qǐng)法律 專(zhuān)家是必不可少的。還要聘請(qǐng)能夠?qū)δ繕?biāo)公司具有的技術(shù)力量作出正確評(píng)估的 技術(shù)人員。 并購(gòu)項(xiàng)目的總負(fù)責(zé)人是買(mǎi)家公司內(nèi)部的人員，要負(fù)責(zé)對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目做出整體 規(guī)劃，并負(fù)責(zé)指揮執(zhí)行。項(xiàng)目總負(fù)責(zé)人要確定并購(gòu)項(xiàng)目的總體計(jì)劃并為了執(zhí)行 該計(jì)劃與負(fù)責(zé)外部專(zhuān)家進(jìn)行聯(lián)系，在提出并購(gòu)意向時(shí)要親自訪(fǎng)問(wèn)目標(biāo)公司提交 提案書(shū)。 項(xiàng)目總負(fù)責(zé)人要按照項(xiàng)目期限或日程表執(zhí)行并購(gòu)項(xiàng)目。如果使用日程表， 買(mǎi)家和目標(biāo)公司可以很好地管理自己的時(shí)間，雙方當(dāng)事人也可以對(duì)主要日程進(jìn) 行共享。 買(mǎi)方專(zhuān)家團(tuán)隊(duì) ( 二) 交涉的開(kāi)始 選定目標(biāo)公司后要通過(guò)接觸對(duì)目標(biāo)公司的轉(zhuǎn)讓理由、并購(gòu)可行性、項(xiàng)目的 日程安排等進(jìn)行磋商。進(jìn)行磋商之前要制定詳細(xì)的工作計(jì)劃，磋商時(shí)要在友好 的氛圍中進(jìn)行協(xié)商，最好要與得到授權(quán)的代表進(jìn)行接觸。雙方都有意向時(shí)會(huì)持 7 續(xù)接觸很多次，這個(gè)時(shí)候要表現(xiàn)出最大的誠(chéng)意并做好長(zhǎng)期協(xié)商的準(zhǔn)備，在磋商 過(guò)程中要增加互信、得到對(duì)方的信任。 受讓人公司為了從目標(biāo)公司取得更為準(zhǔn)確地信息，應(yīng)注意取得對(duì)方的信任， 而且要讓對(duì)方了解并購(gòu)項(xiàng)目的實(shí)施對(duì)雙方都是最佳的選擇。雙方的互信建立以 后就能得到更多可靠的信息，能在盡快的時(shí)間內(nèi)決定并購(gòu)與否。為了取得對(duì)方 的信任有必要把自己的部分信息先透露給目標(biāo)公司。作為目標(biāo)公司要搞清買(mǎi)家 的真實(shí)收購(gòu)意圖，要以對(duì)自己最有利的條件確定轉(zhuǎn)讓?xiě)?zhàn)略。 確定并購(gòu)戰(zhàn)略、選定目標(biāo)企業(yè)并組成專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)后便是跟目標(biāo)企業(yè)的接觸， 但此時(shí)根據(jù)并購(gòu)目的是敵意的還是友好協(xié)商的，其過(guò)程完全不一樣。敵對(duì)并購(gòu) 是指目標(biāo)公司的管理層不同意合并或在未取得目標(biāo)公司管理層實(shí)現(xiàn)同意取得目 標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)權(quán)的行為，因此這種并購(gòu)主要以委任狀爭(zhēng)奪( p r o x yf i g h t ) 或公開(kāi) 收購(gòu)( t e n d e ro f f e r ) 等的方式進(jìn)行。友好協(xié)商的并購(gòu)是按照雙方共同的意思 表示進(jìn)行友好協(xié)商的。 交涉的開(kāi)始階段，如果是友好協(xié)商的并購(gòu)，目標(biāo)公司就會(huì)做出比較友好的 響應(yīng)，而且會(huì)要求買(mǎi)家簽訂保密協(xié)議，保密協(xié)議成立后就可以得到目標(biāo)公司的 內(nèi)部信息了。這種保密協(xié)議往往在對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行盡職調(diào)查之前就要簽訂，這 是因?yàn)橐坏┍M職調(diào)查開(kāi)始，目標(biāo)公司的很多重要信息就有可能被外界獲取了。 保密協(xié)議中要規(guī)定成為保密對(duì)象的信息的范圍，并購(gòu)不成功買(mǎi)家就要返還 或銷(xiāo)毀全部得到的信息，未經(jīng)目標(biāo)公司同意不得泄露或公開(kāi)保密信息，如違反 保密義務(wù)給目標(biāo)公司帶來(lái)?yè)p失的要負(fù)賠償責(zé)任等內(nèi)容。 二、基本意向書(shū)的制成 基本意向書(shū)( l o i ：l e t t e ro fi n t e n t ) 是并購(gòu)當(dāng)事人正式開(kāi)始盡職調(diào)查后 到簽訂正式合同之前的一種“紳士協(xié)定”，起到防止雙方對(duì)協(xié)議事項(xiàng)的誤解，為 簽訂正式合同提供方向的作用?；疽庀驎?shū)主要規(guī)定對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目的原則性規(guī)定， 有些意向書(shū)還要規(guī)定保密義務(wù)的內(nèi)容?；疽庀驎?shū)主要規(guī)定的是簽訂正式合同 之前雙方的利害關(guān)系，一般不具有法律效力，但是有時(shí)候是具有一定的法律效 力的。而且在項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中可以變更或修改，簽訂基本意向書(shū)并不意味著一 6l 【a 嘴b y o t m gh o ：金融市場(chǎng)論 ，博榮社2 0 0 4 年舨，第7 6 頁(yè)。 8 定要完成并購(gòu)項(xiàng)目。 基本意向書(shū)中主要規(guī)定的內(nèi)容有：關(guān)于并購(gòu)的原則、收購(gòu)價(jià)格的計(jì)算方式 和轉(zhuǎn)讓金的支付方法、收購(gòu)日程、關(guān)于政府審批等特別程序的協(xié)商內(nèi)容、在收 購(gòu)兼并協(xié)商過(guò)程中的排他性地位、不與其它公司同時(shí)進(jìn)行協(xié)商等。 基本合約書(shū)包含的內(nèi)容 當(dāng)事人 收購(gòu)價(jià)格的計(jì)算方式 盡職調(diào)查的范圍和日程 經(jīng)營(yíng)層，員工的處理和待遇 對(duì)雙方當(dāng)事人具有法律約束力的意向書(shū)內(nèi)容的確定 一對(duì)交易內(nèi)容和目標(biāo)公司資料保密的義務(wù) 一在一段時(shí)間內(nèi)不與其他公司進(jìn)行接觸的攤他性地位問(wèn)題 一轉(zhuǎn)讓人在轉(zhuǎn)讓后的一定時(shí)間內(nèi)不參與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題 一般來(lái)說(shuō)，基本意向書(shū)同買(mǎi)家向目標(biāo)公司提出的提案書(shū)( n o nb i n d i n gb i d l e t t e r ) 的作用是一樣的。如果只有跟一個(gè)買(mǎi)家協(xié)商并購(gòu)項(xiàng)目就不會(huì)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)， 但是一個(gè)目標(biāo)公司同時(shí)從幾個(gè)買(mǎi)家手中得到收購(gòu)意向，那么目標(biāo)公司勢(shì)必會(huì)把 提出對(duì)自己最有利的方案的公司列為第一號(hào)談判對(duì)象。目標(biāo)公司從具有收購(gòu)意 向的公司得到收購(gòu)意向后會(huì)指定一家進(jìn)行協(xié)商，會(huì)提出向買(mǎi)家提供的資料和信 息目錄。如果把資料查閱的地點(diǎn)放在公司內(nèi)部，就容易使公司職員產(chǎn)生動(dòng)搖， 所以很多公司會(huì)把資料查閱地點(diǎn)設(shè)在公司外。 第二節(jié)企業(yè)實(shí)地調(diào)查 其實(shí)盡職調(diào)查是一直貫穿于簽訂并購(gòu)合同之前的所有階段的。在并購(gòu)合同 中成為核心內(nèi)容的是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的合理的估價(jià)，在價(jià)格上達(dá)成一致。而盡職調(diào) 查是估價(jià)的必然前提。通過(guò)盡職調(diào)查我們還能夠查到資產(chǎn)的實(shí)際存在與否、預(yù) 9 計(jì)收入的可行性、業(yè)績(jī)展望、賬簿外負(fù)債的可能性、偶發(fā)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)后 追加的費(fèi)用、管理層的管理能力、管理層和員工的關(guān)系、政府和企業(yè)的關(guān)系等 有關(guān)財(cái)務(wù)上的信息。 一、并購(gòu)審慎調(diào)查戰(zhàn)略的確定 并購(gòu)審慎調(diào)查( p u r c h a s ed u ed i l i g e n c e ) 在并購(gòu)過(guò)程中是最重要的一個(gè)階 段，因此，為了能夠更有效地完成審慎調(diào)查，首先要確定對(duì)審慎調(diào)查的具體戰(zhàn) 略。審慎調(diào)查戰(zhàn)略沒(méi)有固定的要求，根據(jù)并購(gòu)的買(mǎi)家和目標(biāo)公司的具體情況可 能會(huì)呈現(xiàn)出多種情況。但是確定審慎調(diào)查戰(zhàn)略時(shí)必須要考慮的因素有調(diào)查的范 圍、時(shí)間分配、并購(gòu)專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)的組成等。 并購(gòu)的買(mǎi)家和目標(biāo)公司之問(wèn)確定審慎調(diào)查范圍是一個(gè)非常敏感的議題，買(mǎi) 家希望最大限度的擴(kuò)大調(diào)查范圍，而目標(biāo)公司希望把范圍控制到最小。一般在 調(diào)查以前由買(mǎi)家把調(diào)查范圍通報(bào)給目標(biāo)公司，目標(biāo)公司會(huì)對(duì)調(diào)查范圍提出自己 的意見(jiàn)。如果買(mǎi)家要求的調(diào)查范圍過(guò)大，則有可能導(dǎo)致違反保密協(xié)議的結(jié)果。 但是作為買(mǎi)家應(yīng)盡量擴(kuò)大調(diào)查范圍，做充分的分析后再?zèng)Q定購(gòu)買(mǎi)與否。 除了取得更大的調(diào)查范圍之外，確保充分的調(diào)查時(shí)間對(duì)審慎調(diào)查也是很重 要的。審慎調(diào)查不僅要調(diào)查目標(biāo)公司的整體信息，還要對(duì)企業(yè)內(nèi)部的細(xì)部環(huán)節(jié) 進(jìn)行充分調(diào)查，需要花費(fèi)的時(shí)間比較長(zhǎng)。因此在確保比較充裕的時(shí)間后還要對(duì) 調(diào)查過(guò)程的用時(shí)進(jìn)行合理分配。 審慎調(diào)查過(guò)程中要投入很多專(zhuān)家，如果沒(méi)有對(duì)他們的合理的控制，就有可 能造成重復(fù)業(yè)務(wù)，因此要對(duì)專(zhuān)家的工作做出整體調(diào)控。最好通過(guò)前期的基本調(diào) 查確定哪個(gè)領(lǐng)域派遣那些專(zhuān)家。 二、審慎調(diào)查的執(zhí)行 目標(biāo)公司選定的幾個(gè)買(mǎi)家公司才有資格進(jìn)行對(duì)目標(biāo)公司的審慎調(diào)查 ( p u r c h a s ed u ed i l i g e n c e ) ，一般要選定3 家左右，如果有資格調(diào)查的公司太 多，就有可能導(dǎo)致目標(biāo)公司的秘密外泄。目標(biāo)公司還要注意防止?jié)撛诘膸讉€(gè)買(mǎi) 家結(jié)成聯(lián)盟作出對(duì)目標(biāo)公司不利的行動(dòng)。 審慎調(diào)查的形式可以采取訪(fǎng)問(wèn)管理層、訪(fǎng)問(wèn)公司現(xiàn)場(chǎng)、進(jìn)入資料庫(kù)收集資 1 0 料等形式。 訪(fǎng)問(wèn)經(jīng)營(yíng)層時(shí)要對(duì)所取得的答復(fù)或資料應(yīng)要求比前期調(diào)查時(shí)候的更為詳 細(xì)、準(zhǔn)確。買(mǎi)家可以在這個(gè)階段對(duì)目標(biāo)公司的管理層或技術(shù)人員詢(xún)問(wèn)有關(guān)目標(biāo) 公司的各種問(wèn)題，可以提出在前期調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的各種疑問(wèn)請(qǐng)有關(guān)人員答復(fù)。 對(duì)目標(biāo)公司的實(shí)地調(diào)查中可以直接訪(fǎng)問(wèn)目標(biāo)公司的總部、工廠、現(xiàn)場(chǎng)等地， 可以對(duì)機(jī)械設(shè)備等的狀態(tài)、工程的效率、員工的工作積極性等問(wèn)題得到比較直 觀的了解。還有一個(gè)重要的任務(wù)是要進(jìn)入目標(biāo)公司的資料室確保得到與收購(gòu)有 關(guān)的必要資料。 為了更好地完成上述任務(wù)，會(huì)計(jì)師、律師、經(jīng)營(yíng)咨詢(xún)?nèi)藛T、環(huán)境專(zhuān)家等專(zhuān) 家組要在調(diào)查開(kāi)始前做好調(diào)查目錄才能夠在調(diào)查過(guò)程中更為有效地進(jìn)行資料搜 集。在制作調(diào)查目錄時(shí)要注意把調(diào)查目標(biāo)分為基本事項(xiàng)和分類(lèi)別的調(diào)查事項(xiàng)。 三、審慎調(diào)查時(shí)的基本調(diào)查事項(xiàng) 調(diào)查進(jìn)行時(shí)將調(diào)查事項(xiàng)做成目錄的話(huà)，可以防止漏捧重要調(diào)查事項(xiàng)，還可 以保持調(diào)查過(guò)程的一貫性。 會(huì)計(jì)師事務(wù)所或律師事務(wù)所有各自的調(diào)查目錄，其普遍包括的內(nèi)容如下7 ： 1 公司基本信息： 一 公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程、稅務(wù)登記證等，在此可以確認(rèn)公司的 正式名稱(chēng)( 在確認(rèn)公司資產(chǎn)的所有權(quán)時(shí)用) 。 股東會(huì)的會(huì)議記錄和董事會(huì)的會(huì)議記錄( 確認(rèn)董事選舉的合法性和 過(guò)去的重要交易活動(dòng)) 2 財(cái)務(wù)報(bào)表與審計(jì)報(bào)表等： 結(jié)算憑證及審計(jì)報(bào)告等主要資料 一 業(yè)務(wù)計(jì)劃及資產(chǎn)現(xiàn)狀與營(yíng)業(yè)現(xiàn)狀等內(nèi)部資料 3 主要資產(chǎn)清單 公司正在使用的有形資產(chǎn)目錄、對(duì)其資產(chǎn)的評(píng)估報(bào)告、所有權(quán)憑證、 擔(dān)保狀況等資料 一 特殊行業(yè)需要政府的許可證，是否具有從第三方獲得的特別許可等 7 e h o is a n gw o o ：企業(yè)金融和并購(gòu) ，三一i n 砌i i 托p i m s s2 0 0 3 年版。第2 1 1 頁(yè) 1 1 專(zhuān)利、商標(biāo)、著作權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)權(quán)證 4 重要合同 原材料供應(yīng)合同或產(chǎn)品的長(zhǎng)期銷(xiāo)售合同 對(duì)公司主要管理人員的聘用合同和與過(guò)去的所有高層人員的合同， 與大股東之間的合同。 各種租賃合同 各種許可合同或特許合同 借款合同( 借款條件、利率、期限、擔(dān)保、貸款人、能否延長(zhǎng)等) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，拒絕權(quán)、統(tǒng)一條件轉(zhuǎn)讓權(quán)等股東之間的合同 年金、養(yǎng)老金、福利等 員工的勞動(dòng)合同 各種保險(xiǎn)合同 公司內(nèi)部規(guī)章制度 5 向管理層提出的問(wèn)題 過(guò)去的業(yè)績(jī)分析與計(jì)劃 公司各部門(mén)、各產(chǎn)品品種的競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)占有率、相對(duì)的收益率 公司的主要股東名單 現(xiàn)在的合同中可能導(dǎo)致違約的情況 正在進(jìn)行訴訟的情況 關(guān)于公司的承包、購(gòu)銷(xiāo)、庫(kù)存、產(chǎn)品定價(jià)等政策的闖題 6 。可以從外部途徑取得的信息 經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)報(bào)告 主要客戶(hù)對(duì)該公司產(chǎn)品的滿(mǎn)意度 主業(yè)務(wù)銀行掌握的資信狀況 房地產(chǎn)權(quán)證，要注意是否抵押給銀行 四、各調(diào)查工作組的審查事項(xiàng) 上述主要審查事項(xiàng)要由各工作組適當(dāng)分配。劃分工作組的方法有很多 種，由m i c h a e lp o r t e r 教授改良原麥肯希開(kāi)發(fā)的b u s i n e s ss y s t e m 的一種 價(jià)值鏈模型( v a l u ec h a i nw o d e l ) 8 將各個(gè)工作組劃分如下9 ： 審慎調(diào)查負(fù)責(zé)人 協(xié)調(diào)各工作組之間的業(yè)務(wù)，對(duì)目標(biāo)公司管理層進(jìn)行評(píng)估 一 了解管理層的管理思路，作出戰(zhàn)略評(píng)價(jià) - 了解管理層人員在并購(gòu)?fù)瓿珊笫欠窳粼诠?，要求的?bào)酬 - 了解目標(biāo)公司管理層對(duì)目標(biāo)公司的理解程度 隧蕊蕊蕊夔轆糍囊蕊藏瀨l 魏漱；露瓣蔬潦粼，纛，瑟i 纛懿；戮l 僦l 蕊纛編羹蘸滋勰黝蕊瀛瓣l 羹l 勰l 溯 采購(gòu)部門(mén)調(diào)查組 - 對(duì)主要的供貨渠道，與供貨商的關(guān)系及對(duì)以后的運(yùn)營(yíng)方案的評(píng)估，對(duì)長(zhǎng)期采購(gòu) 合同的評(píng)估 產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大可能性，預(yù)計(jì)價(jià)格，預(yù)計(jì)需求等信息 并購(gòu)后的采購(gòu)戰(zhàn)略，采購(gòu)的原材料的種類(lèi)和數(shù)量，與采購(gòu)有關(guān)的其他事項(xiàng) 生產(chǎn)部門(mén)調(diào)查組 一 對(duì)生產(chǎn)工藝的綜合，評(píng)估以及并購(gòu)后需要改善的事項(xiàng)，質(zhì)量管理的組織結(jié)構(gòu)和 管理政策的效率 - 場(chǎng)地的利用效率，以后可否擴(kuò)張，擴(kuò)張時(shí)需追加的投資額 對(duì)自動(dòng)化系統(tǒng)的評(píng)估，以過(guò)去的生產(chǎn)統(tǒng)計(jì)為基礎(chǔ)評(píng)估整體的生產(chǎn)效率 生產(chǎn)設(shè)備的新舊程度，替代費(fèi)用，電、水、氣等配套設(shè)施現(xiàn)狀，設(shè)備的效率以 及擴(kuò)張可能性 產(chǎn)品及原材料的儲(chǔ)藏、運(yùn)輸、卸貨設(shè)施的評(píng)估 銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)調(diào)查組 長(zhǎng)、短期營(yíng)銷(xiāo)管理戰(zhàn)略與計(jì)劃，考慮并購(gòu)后的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略 - 對(duì)營(yíng)銷(xiāo)能力的評(píng)價(jià)，以及對(duì)銷(xiāo)售的預(yù)測(cè)，銷(xiāo)售收入的適當(dāng)與否 。l e eh oj o o n ：并購(gòu)戰(zhàn)略和實(shí)踐案例 ，每日經(jīng)濟(jì)新聞社2 0 0 5 年版，第1 3 9 頁(yè) 9 k i mj e o 略h o ：商法講義 ，法文社2 0 0 1 年版，第2 5 3 頁(yè)。 1 3 - 產(chǎn)業(yè)信息的收集與評(píng)估，新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)計(jì)劃 一 對(duì)客戶(hù)企業(yè)的評(píng)估及并購(gòu)后的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略 就定價(jià)戰(zhàn)略、銷(xiāo)售網(wǎng)略、品質(zhì)、目標(biāo)市場(chǎng)等問(wèn)題與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行比較 其他關(guān)于營(yíng)業(yè)或營(yíng)銷(xiāo)的信息收集、評(píng)估、整理 人事部門(mén)調(diào)查組 - 是否與員工簽訂勞動(dòng)合同，勞動(dòng)合同對(duì)經(jīng)營(yíng)的影響 各部門(mén)、各職位級(jí)別、各功能別員工現(xiàn)狀及其效率評(píng)估 分析人力成本、集體合同內(nèi)容、工資協(xié)商制度、過(guò)去的勞資糾紛等問(wèn)題 員工的福利現(xiàn)狀，社會(huì)保險(xiǎn)、年金、獎(jiǎng)金等各種福利制度 安全管理手冊(cè)的制作與執(zhí)行狀況。過(guò)去的安全事故處理資料 勞動(dòng)合同中是否規(guī)定了經(jīng)營(yíng)權(quán)變更時(shí)適用的特殊條款 財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)部門(mén)調(diào)查組 最近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表、審計(jì)報(bào)告等 過(guò)去五年的費(fèi)用、收益季度報(bào)表或月報(bào)表 非正常費(fèi)用的發(fā)生或發(fā)生可能性 經(jīng)營(yíng)資金的使用結(jié)算和預(yù)算，經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目支出和資本項(xiàng)目支出預(yù)算、結(jié)算 應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、庫(kù)存等的周期的分析和預(yù)測(cè)，銷(xiāo)售毛利率、經(jīng)營(yíng)收益率 等的分析和收益率的預(yù)測(cè) 為了使用現(xiàn)金流量法評(píng)估企業(yè)價(jià)值而推測(cè)的現(xiàn)金流量表 分析企業(yè)與銀行、證券公司的關(guān)系 稅務(wù)申報(bào)表、應(yīng)納稅金、與稅務(wù)部門(mén)的糾紛、有關(guān)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理方法以及稅 收上的影響等問(wèn)題的分析，分析并購(gòu)?fù)瓿珊蟮念A(yù)計(jì)稅負(fù) - 成本明細(xì)、成本變動(dòng)計(jì)算表、c v p 分析資料等資料和報(bào)告書(shū) 法律調(diào)查組 1 4 第三節(jié)中韓兩國(guó)資產(chǎn)評(píng)估的比較 一、中韓兩國(guó)資產(chǎn)評(píng)估的共同點(diǎn) 選定目標(biāo)公司，對(duì)目標(biāo)公司的盡職調(diào)查結(jié)束后，接下來(lái)要進(jìn)行對(duì)目標(biāo)公司 的估價(jià)。對(duì)目標(biāo)公司估價(jià)是算出目標(biāo)公司的價(jià)值，提出價(jià)格提案書(shū)，做并購(gòu)協(xié) 1 5 商的基礎(chǔ)。 只有知道目標(biāo)公司的企業(yè)價(jià)值才能確定并購(gòu)中的價(jià)格協(xié)商范圍，假設(shè)目標(biāo) 公司破產(chǎn)也能預(yù)測(cè)出企業(yè)的破產(chǎn)價(jià)值。在并購(gòu)過(guò)程中買(mǎi)家盈利的前提是并購(gòu)的 協(xié)同效果要大于溢價(jià)，從而使并購(gòu)的n p v 取得正數(shù)值。 如果須支付比合理并購(gòu)價(jià)格高的收購(gòu)價(jià)格的情況下，則溢價(jià)部分大于協(xié)同 效果，從而導(dǎo)致并購(gòu)的n p v 成負(fù)數(shù)值，這種情況下盡管收購(gòu)的是一個(gè)優(yōu)良企業(yè)， 但還是會(huì)增加買(mǎi)家的資金負(fù)擔(dān)，很有可能導(dǎo)致并購(gòu)失敗。 因此以準(zhǔn)確的盡職調(diào)查為基礎(chǔ)，對(duì)目標(biāo)公司做出合理的估價(jià)是一個(gè)非常重 要的工作。但是對(duì)目標(biāo)公司的估價(jià)并不是只有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)答案。評(píng)估價(jià)格會(huì)依許 多變量的不同而不同，目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估主體是買(mǎi)方還是賣(mài)方，企業(yè)的價(jià)值評(píng)估 角度，賣(mài)方的轉(zhuǎn)讓原因等都可能成為其主要的變量” 二、，中韓兩國(guó)資產(chǎn)評(píng)估的差異點(diǎn) 依據(jù)外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定( - - 0 0 六年第1 0 號(hào)) 第十四 條規(guī)定“并購(gòu)當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值或擬出售資產(chǎn)的 評(píng)估結(jié)果作為確定交易價(jià)格的依據(jù)。并購(gòu)當(dāng)事人可以約定在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立 的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)采用國(guó)際通