財(cái)務(wù)報(bào)表分析幻燈片.ppt

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析,廈門大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系桑士ladhand,財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要參考書,查爾斯吉布森.財(cái)務(wù)報(bào)表分析利用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息.中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1999。該書主要適用對(duì)象包括公司總經(jīng)理、財(cái)政官員、商業(yè)銀行信貸管理人員和律師等。該書最主要的特色是第十三章：財(cái)務(wù)比率應(yīng)用的擴(kuò)展：,商業(yè)貸款部門應(yīng)用的財(cái)務(wù)比率會(huì)計(jì)師應(yīng)用的財(cái)務(wù)比率年度報(bào)告應(yīng)用的財(cái)務(wù)比率穩(wěn)健程度和收益質(zhì)量財(cái)務(wù)失敗的預(yù)測(cè)分析性檢查程序管理部門分析的應(yīng)用后進(jìn)先出準(zhǔn)備的應(yīng)用坐標(biāo)圖表示的財(cái)務(wù)信息,戴維F.霍金斯.公司財(cái)務(wù)報(bào)告與分析教程與案例.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社斯蒂芬佩恩曼.財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券定價(jià).中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社KrishnaGPalepu運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與估價(jià)中信出版社,幾個(gè)問題,企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表有用嗎？,公司管理層信息需求調(diào)查,美國(guó)投資管理協(xié)會(huì)（AIMR）對(duì)美國(guó)、加拿大等20個(gè)國(guó)家的投資分析師、投資組合的管理者、企業(yè)經(jīng)理和董事進(jìn)行了調(diào)查，并于2000年發(fā)布了調(diào)查報(bào)告，其中“信息有用性和披露質(zhì)量的調(diào)查”如下表：,幾個(gè)問題,傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法有用嗎？,財(cái)務(wù)比率分析陷阱,財(cái)務(wù)信息的局限性利潤(rùn)表的局限性對(duì)好消息和壞消息的區(qū)別對(duì)待熨平收益一次性虧損的確認(rèn)會(huì)計(jì)方法的變更資產(chǎn)負(fù)債表的局限性有選擇的列示確認(rèn)與計(jì)量,財(cái)務(wù)比率分析陷阱,現(xiàn)金流量表的局限性現(xiàn)金流量的分類標(biāo)準(zhǔn)有一些不恰當(dāng)企業(yè)投資活動(dòng)的劃分固定資產(chǎn)的購買與租用非貨幣性交易的列示會(huì)影響信息使用者對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的判斷會(huì)計(jì)處理方法的影響。,財(cái)務(wù)比率分析陷阱,財(cái)務(wù)比率分析的局限性經(jīng)濟(jì)假設(shè)衡量標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間限制會(huì)計(jì)方法,財(cái)務(wù)比率分析應(yīng)注意的問題,（1）結(jié)合實(shí)際情況，如行業(yè)特點(diǎn)、季節(jié)性趨勢(shì)和通貨膨脹，等等。（2）結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表后的“附注”或“注釋”部分，以防止企業(yè)的“盈利操縱”。,財(cái)務(wù)比率分析應(yīng)用的理解,財(cái)務(wù)比率的比較分析可揭示企業(yè)存在的異常信號(hào)。結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部情況對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)比率不斷修正是正確運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析的要點(diǎn),財(cái)務(wù)報(bào)表分析的信息組成,分析內(nèi)容,運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析的框架哈佛框架報(bào)表勾稽關(guān)系研究財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析研究資產(chǎn)負(fù)債表分析損益表分析現(xiàn)金流量表分析會(huì)計(jì)主體分析合并與分部報(bào)表分析,運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析的框架哈佛框架,1、從企業(yè)活動(dòng)到財(cái)務(wù)報(bào)表,企業(yè)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)融資活動(dòng),會(huì)計(jì)系統(tǒng)計(jì)量和報(bào)告企業(yè)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)果,財(cái)務(wù)報(bào)表管理人員對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)的信息優(yōu)勢(shì)會(huì)計(jì)估計(jì)錯(cuò)誤會(huì)計(jì)選擇導(dǎo)致的歪曲,企業(yè)外部環(huán)境勞動(dòng)力市場(chǎng)資本市場(chǎng)商品市場(chǎng)供應(yīng)商消費(fèi)者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手商業(yè)規(guī)程,會(huì)計(jì)環(huán)境資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)契約和治理會(huì)計(jì)規(guī)定和慣例稅法和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系外部審計(jì)會(huì)計(jì)問題的法律規(guī)定,經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍:多樣化經(jīng)營(yíng)的程度多樣化經(jīng)營(yíng)的類型競(jìng)爭(zhēng)地位:成本優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的區(qū)別度成功的關(guān)鍵因素和主要風(fēng)險(xiǎn),會(huì)計(jì)策略會(huì)計(jì)政策的選擇會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇報(bào)告形式的選擇財(cái)務(wù)報(bào)告附注披露內(nèi)容的選擇,哈佛分析框架,2、運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析框架,戰(zhàn)略分析,會(huì)計(jì)分析,財(cái)務(wù)分析,前景分析,財(cái)務(wù)報(bào)表管理人員的信息優(yōu)勢(shì)會(huì)計(jì)估計(jì)錯(cuò)誤的干擾管理人員會(huì)計(jì)政策選擇導(dǎo)致的報(bào)表失真其他可獲取的公開信息行業(yè)和公司數(shù)據(jù)其他公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,商業(yè)上的運(yùn)用信貸分析證券分析企業(yè)合并分析債務(wù)/股利分析公司信息戰(zhàn)略分析通用報(bào)表分析,分析工具,戰(zhàn)略分析通過行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析來分析企業(yè)未來預(yù)期業(yè)績(jī),會(huì)計(jì)分析通過評(píng)估會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來評(píng)估會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量,財(cái)務(wù)分析利用比率分析和現(xiàn)金流量分析來評(píng)估經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),前景分析對(duì)企業(yè)未來價(jià)值進(jìn)行預(yù)測(cè),哈佛分析框架,二、戰(zhàn)略分析,行業(yè)特征分析,行業(yè)性質(zhì)及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用,市場(chǎng)總量及增長(zhǎng)前景,行業(yè)所處發(fā)展階段,行業(yè)技術(shù)變革速度,行業(yè)市場(chǎng)邊界,買方賣方數(shù)量及相對(duì)規(guī)模,產(chǎn)品差別和一體化程度,二、戰(zhàn)略分析,行業(yè)生命周期分析,投入期,增長(zhǎng)期,成熟期,衰退期,二、戰(zhàn)略分析,不同生命周期的特性,現(xiàn)存和潛在的競(jìng)爭(zhēng)力,現(xiàn)存對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性集中度產(chǎn)品區(qū)別度轉(zhuǎn)換成本規(guī)模與學(xué)習(xí)曲線固定和變動(dòng)成本超額(生產(chǎn))能力退出壁壘,新進(jìn)入對(duì)手的威脅規(guī)模經(jīng)濟(jì)先動(dòng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)進(jìn)入障礙商業(yè)關(guān)系法律障礙,替代產(chǎn)品的威脅對(duì)手的價(jià)格和業(yè)績(jī)消費(fèi)者意愿的轉(zhuǎn)換,行業(yè)獲利能力,在購買和銷售市場(chǎng)上談判的能力,消費(fèi)者的談判能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購買者的數(shù)量和每個(gè)購買者購買的數(shù)量,供應(yīng)商的談判能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性供應(yīng)商的數(shù)量和每個(gè)供應(yīng)商供應(yīng)的數(shù)量,行業(yè)獲利能力分析,競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析,成本優(yōu)勢(shì)以更低的成本提供相同產(chǎn)品或服務(wù)的能力大量大批生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)的高效率產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化低投入成本較少的研究開發(fā)費(fèi)用或者廣告費(fèi)嚴(yán)格的成本控制機(jī)制,差異優(yōu)勢(shì)以成本低于售價(jià)供應(yīng)獨(dú)一無二的產(chǎn)品或服務(wù),消費(fèi)者優(yōu)先考慮購買更好的產(chǎn)品質(zhì)量更多的產(chǎn)品花樣更好的客戶服務(wù)更加靈活的交貨方式投資于產(chǎn)品品牌更多投資于研究開發(fā)著眼于產(chǎn)品的改革和創(chuàng)新,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)執(zhí)行戰(zhàn)略核要求心競(jìng)爭(zhēng)力和主要成功因素相互匹配執(zhí)行戰(zhàn)略要求公司價(jià)值鏈和活動(dòng)相互匹配競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要性,公司第三屆董事會(huì)第三十一次會(huì)議,2006年5月11日中信國(guó)安信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司第三屆董事會(huì)第三十一次會(huì)議本次非公開發(fā)行A股股票的數(shù)量本次發(fā)行的股份數(shù)量不超過12,000萬股(含12,000萬股)，在該上限范圍內(nèi)，董事會(huì)提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)根據(jù)實(shí)際情況與主承銷商協(xié)商確定最終發(fā)行數(shù)量。,募集資金用途本次發(fā)行募集資金計(jì)劃用于投資建設(shè)青海中信國(guó)安科技發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱“青海國(guó)安”)鹽湖資源綜合開發(fā)項(xiàng)目：1、收購國(guó)安集團(tuán)所持青海國(guó)安46.5%的股權(quán)，以青海國(guó)安截至2005年12月31日經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)值為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)確定的收購價(jià)格為49,667.92萬元。其中部分以本次向國(guó)安集團(tuán)發(fā)行的股份結(jié)算，其余部分以現(xiàn)金支付。收購?fù)瓿珊?，公司持有青海?guó)安股權(quán)的比例將由原來的51%增至97.5%。2、前述股權(quán)收購?fù)瓿珊?，出資65,179.44萬元向青海國(guó)安單方增資，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。,本次交易的目的及對(duì)公司的影響本次受讓青海國(guó)安公司股權(quán)后，公司對(duì)青海國(guó)安持股比例將增至97.5%，這將進(jìn)一步增強(qiáng)公司對(duì)資源開發(fā)的掌控力度，有利于快速推動(dòng)鹽湖資源綜合開發(fā)項(xiàng)目的建設(shè)。青海國(guó)安在西臺(tái)吉乃爾湖鉀鋰硼資源綜合開發(fā)中，計(jì)劃建成100萬噸鉀肥、5萬噸硼酸、3.5萬噸碳酸鋰的生產(chǎn)規(guī)模。在正常的生產(chǎn)建設(shè)條件下，且市場(chǎng)情況未發(fā)生重大變化，預(yù)計(jì)青海國(guó)安公司2006年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7,00010,000萬元，2007年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)20,000萬元左右，達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)50,000萬元以上。,天相分析報(bào)告,國(guó)安公司經(jīng)過近年來的資源整合和業(yè)務(wù)開拓，構(gòu)建了以具有區(qū)域壟斷的有線電視網(wǎng)絡(luò)為核心、以資源獨(dú)占的鹽湖資源開發(fā)為重點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)布局。公司主業(yè)均為國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，也都正處于行業(yè)快速增長(zhǎng)期。這種極具前瞻性的產(chǎn)業(yè)布局，為公司未來實(shí)現(xiàn)持續(xù)、快速增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。,鹽湖資源綜合開發(fā)業(yè)務(wù)是公司最具爆發(fā)力的增長(zhǎng)點(diǎn)。掌控稀缺性鉀鹽、鋰鹽等資源的中信國(guó)安將成為行業(yè)最重要的壟斷寡頭之一。硫酸鉀鎂肥將于今年大規(guī)模放量；碳酸鋰和硼酸工業(yè)性試驗(yàn)成果通過鑒定，市場(chǎng)需求和價(jià)格極具吸引力，預(yù)計(jì)產(chǎn)能將于2007年釋放。我們認(rèn)為，隨著項(xiàng)目快速達(dá)產(chǎn)，鉀鋰硼產(chǎn)品即將引發(fā)公司的爆發(fā)性增長(zhǎng)。,數(shù)字電視整體平移的加快將加速提升網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)價(jià)值。隨著國(guó)內(nèi)數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，作為投資18個(gè)城市、擁有570萬用戶國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，公司所投資城市的數(shù)字化整體轉(zhuǎn)換正在加速，有線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)價(jià)值將產(chǎn)生巨大提升，推動(dòng)公司持續(xù)、快速發(fā)展。本次發(fā)行將快速推進(jìn)資源開發(fā)進(jìn)度，大幅提升公司業(yè)績(jī)。本次非公開發(fā)行不超過12,000萬股，一方面用于收購國(guó)安集團(tuán)所持青海國(guó)安46.5%的股權(quán)，鑒于前期30萬噸鉀鎂肥生產(chǎn)線已于2005年下半年投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)當(dāng)年見效，收購將大幅度提高公司對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的權(quán)益比重，收益迅速增厚；同時(shí)，公司將進(jìn)一步增資青海國(guó)安，促進(jìn)鉀鎂肥生產(chǎn)能力的快速提升，加快硼酸、碳酸鋰的建設(shè)進(jìn)度，實(shí)現(xiàn)盡快達(dá)產(chǎn)，保證公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期、高速增長(zhǎng)。,我們預(yù)計(jì)公司0608年每股收益分別為0.54、0.87和1.11元。出于謹(jǐn)慎預(yù)期的角度，我們的盈利預(yù)測(cè)對(duì)于公司鹽湖資源開發(fā)項(xiàng)目可享受的諸如所得稅、增值稅返還等優(yōu)惠政策暫未考慮；相關(guān)產(chǎn)品預(yù)期售價(jià)也相對(duì)保守。據(jù)了解，公司正積極辦理有關(guān)手續(xù)，預(yù)計(jì)可在年內(nèi)獲得批準(zhǔn)，一旦獲批，則公司的業(yè)績(jī)將大大高出本預(yù)測(cè)水平。,哈佛分析框架下之會(huì)計(jì)分析,財(cái)務(wù)報(bào)表勾稽關(guān)系研究財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)定義的發(fā)展啟示資產(chǎn)與負(fù)債資產(chǎn)與所有者權(quán)益資產(chǎn)主要項(xiàng)目分析資產(chǎn)減值對(duì)會(huì)計(jì)信息的影響分析負(fù)債分析,哈佛分析框架下之會(huì)計(jì)分析,損益表分析損益表項(xiàng)目具體分析高質(zhì)量收益影響要素分析不良收益信號(hào)分析現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表模型分析現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析現(xiàn)金流量表比率分析會(huì)計(jì)主體分析合并報(bào)表與分部報(bào)告分析,Step3:評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)策略,Step1辨認(rèn)關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策,Step2:評(píng)估會(huì)計(jì)彈性,Step4:評(píng)價(jià)披露質(zhì)量,Step5:辨別危險(xiǎn)信號(hào),Step6:消除會(huì)計(jì)信息失真,財(cái)務(wù)分析,會(huì)計(jì)分析步驟及方法,財(cái)務(wù)報(bào)表勾稽關(guān)系研究財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析,財(cái)務(wù)報(bào)表勾稽關(guān)系簡(jiǎn)圖財(cái)務(wù)報(bào)表勾稽關(guān)系復(fù)雜構(gòu)圖,財(cái)務(wù)報(bào)表勾稽關(guān)系復(fù)雜構(gòu)圖,資產(chǎn)負(fù)債表分析,資產(chǎn)定義的發(fā)展啟示資產(chǎn)與負(fù)債資產(chǎn)與所有者權(quán)益資產(chǎn)主要項(xiàng)目分析資產(chǎn)減值對(duì)會(huì)計(jì)信息的影響分析負(fù)債分析,資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)化結(jié)構(gòu),流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金短期借款應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款存貨應(yīng)付工資流動(dòng)負(fù)債小計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì)長(zhǎng)期負(fù)債負(fù)債小計(jì)長(zhǎng)期資產(chǎn)所有者權(quán)益資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì),資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)定義的發(fā)展啟示,佩頓、利特爾頓（1940）資產(chǎn)是未消逝或未耗用的成本企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則（1993）：資產(chǎn)是企業(yè)擁有或者控制的能以貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源，包括各種財(cái)產(chǎn)、債權(quán)和其他權(quán)利。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則（2006）資產(chǎn)是指過去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源,該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。,資產(chǎn)確認(rèn)的有關(guān)問題,歷史成本和謹(jǐn)慎性原則資產(chǎn)確認(rèn)三原則,所有權(quán),未來經(jīng)濟(jì)利益,合理可靠地計(jì)量,資產(chǎn),面臨三個(gè)挑戰(zhàn)：,挑戰(zhàn)一：所有權(quán)難以確定主要分析問題1、企業(yè)的哪些資產(chǎn)由于所有權(quán)問題被排除在資產(chǎn)負(fù)債表之外？這些資產(chǎn)對(duì)企業(yè)重要嗎？是否有其他方法來評(píng)價(jià)這些資產(chǎn)得到恰當(dāng)?shù)墓芾恚?、是否管理層故意簽訂一些協(xié)議，以防止對(duì)某些關(guān)鍵資產(chǎn)擁有全部的所有權(quán)？如果是，原因何在？3、若利用租賃使關(guān)鍵資產(chǎn)或負(fù)債逃避報(bào)告，有何影響？4、當(dāng)存在所有權(quán)問題時(shí)，企業(yè)是否改變報(bào)告方式？,挑戰(zhàn)二：未來經(jīng)濟(jì)利益不確定或難以計(jì)量主要分析問題：1、資產(chǎn)負(fù)債表中哪些資產(chǎn)最難以計(jì)價(jià)？特別是企業(yè)特有的資產(chǎn)，如商譽(yù)、品牌的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)是什么？2、和以前年度相比，管理層就資產(chǎn)計(jì)價(jià)方面有什么變動(dòng)？為什么發(fā)生變動(dòng)？3、和其他企業(yè)相比，在資產(chǎn)計(jì)價(jià)上有何不同？原因4、管理層是否有高估或低估資產(chǎn)價(jià)值的歷史？5、什么資產(chǎn)由于計(jì)價(jià)問題沒有在資產(chǎn)負(fù)債表中反映？管理層是如何管理這些資產(chǎn)的？,挑戰(zhàn)三：未來經(jīng)濟(jì)利益發(fā)生變化主要分析問題：1、是否營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)發(fā)生了毀損？若發(fā)生了毀損又未減值，管理層有何正當(dāng)理由？2、管理層是否高估或低估資產(chǎn)的減值損失?3、若管理層對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重估，其估價(jià)基礎(chǔ)是什么？是否由獨(dú)立的評(píng)估方完成？4、重估后增值是否有目的性？5、管理層持有金融工具的動(dòng)機(jī)何在？與股東利益一致嗎？6、金融工具的市價(jià)是多少？7、企業(yè)的外幣風(fēng)險(xiǎn)如何？,資產(chǎn)與負(fù)債-理想資產(chǎn)負(fù)債表,流動(dòng)資產(chǎn)60%流動(dòng)負(fù)債30%速動(dòng)資產(chǎn)30%存貨30%長(zhǎng)期負(fù)債10%長(zhǎng)期資產(chǎn)40%所有者權(quán)益60%合計(jì)100%合計(jì)100%,資產(chǎn)與所有者權(quán)益,理解資產(chǎn)負(fù)債表的兩種不同觀點(diǎn)資產(chǎn)與索取權(quán)觀資金來源與資金運(yùn)用觀資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債資產(chǎn)所有者權(quán)益,資產(chǎn)負(fù)債表主要資產(chǎn)項(xiàng)目分析,現(xiàn)金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款（抵借與讓售之金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移）存貨其他應(yīng)收款長(zhǎng)期股權(quán)投資固定資產(chǎn)在建工程無形資產(chǎn)投資性房地產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用遞延所得稅資產(chǎn),現(xiàn)金分析,現(xiàn)金現(xiàn)金總量現(xiàn)金構(gòu)成（注意銀行存款之未達(dá)賬項(xiàng)）前后各期變化企業(yè)最優(yōu)現(xiàn)金持有量的確定,金融資產(chǎn),金融工具：是指形成一具企業(yè)的金融資產(chǎn)，并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。A公司B公司發(fā)行公司債券債券投資（金融負(fù)債）（金融資產(chǎn)）發(fā)行公司普通股股權(quán)投資（權(quán)益工具）（金融資產(chǎn)）,基本金融工具金融工具衍生工具,現(xiàn)金應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)付款項(xiàng)債券投資股權(quán)投資等,金融期貨金融期權(quán)金融互換金融遠(yuǎn)期凈額結(jié)算的商品期貨等,價(jià)值衍生、投資很少、未來交割,金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的分類,金融資產(chǎn)和金融負(fù)債,以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債,持有至到期投資,貸款和應(yīng)收款項(xiàng),可供出售金融資產(chǎn),其他金融負(fù)債,以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),交易性金融資產(chǎn),直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),以賺取價(jià)差為目的所購的有活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)的股票投資、債券投資、基金投資等有效套期保值以外的衍生工具，如期貨等,持有至到期投資,到期日固定回收金額固定或可確定特征企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期有活躍市場(chǎng)如：符合以上條件的債券投資、政府債券、公共部門和準(zhǔn)政府部門債券、金融機(jī)構(gòu)債券、公司債券等,貨款和就應(yīng)收款項(xiàng),特征：回收金額固定或可確定無活躍市場(chǎng)符合以上條件的例子,商業(yè)銀行貸出款項(xiàng)商業(yè)銀行購入貸款商業(yè)銀行所持有的沒有活躍市場(chǎng)的債券、票據(jù)工商企業(yè)應(yīng)收賬款等,不良資產(chǎn)剝離，資產(chǎn)管理公司發(fā)行的交付給銀行的債券,出于風(fēng)險(xiǎn)管理的考慮在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)的債券投資在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)的股票投資、基金投資等,可供出售的金融資產(chǎn),直接指定的可供出售的金融資產(chǎn),貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、持有至到期投資、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn),金融資產(chǎn)重分類,以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),持有至到期投資,可供出售金融資產(chǎn),貸款和應(yīng)收款項(xiàng),可供出售金融資產(chǎn)重分類為持有至到期投資,企業(yè)的持有意圖或能力發(fā)生改變，滿足或分為持有至到期的要求可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值不再能夠可靠計(jì)量持有可供出售金融資產(chǎn)的期限超過兩個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度,持有至到期投資重分類為可供出售金融資產(chǎn),企業(yè)將尚未到期的某項(xiàng)持有至到期投資在本會(huì)計(jì)年度內(nèi)出售或重分類為可供出售金融資產(chǎn)的金額，相對(duì)于該類投資在出售或重分類前的總額較大時(shí)，應(yīng)當(dāng)將該類投資的剩余部分重分類為可供出售金融資產(chǎn)，且在本會(huì)計(jì)年度及以后兩個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度內(nèi)不得再將該金融資產(chǎn)劃分為持有至到期投資。,金融資產(chǎn)的計(jì)量,金融資產(chǎn)分析之重點(diǎn),資產(chǎn)的分類是否適當(dāng)金融資產(chǎn)的分類應(yīng)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合是否存在金融資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)化不同類型的金融資產(chǎn)的期末計(jì)價(jià)選擇是否適當(dāng)。分析企業(yè)持有不同金融資產(chǎn)本身所存在的風(fēng)險(xiǎn)。,應(yīng)收賬款分析,應(yīng)收賬款總額應(yīng)收賬款構(gòu)成主要客戶賬齡分析應(yīng)收賬變化趨勢(shì)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提應(yīng)收賬款管理（合理商業(yè)信用政策的制定）,應(yīng)收賬款出售基本程序(研讀金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則),代理商（6）（受讓方）直接付款（3）信用批準(zhǔn)（4）提前（2）請(qǐng)求付現(xiàn)信用審查（5）發(fā)貨客戶公司（出讓方）（1）購貨零售商制造商批發(fā)商經(jīng)銷商,存貨分析,總額，比較分析存貨比例構(gòu)成存貨組成分析會(huì)揭示公司未來收入和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否存在問題。如當(dāng)產(chǎn)成品的增加伴隨著原材料和半成品數(shù)量的減少時(shí)，可預(yù)期到公司生產(chǎn)的縮減，存貨的增加（尤其是產(chǎn)成品的增加）與收入的下降，表明收入沒能成功地與生產(chǎn)保持同步。會(huì)導(dǎo)致預(yù)期生產(chǎn)量的下降。會(huì)計(jì)政策變更存貨跌價(jià)準(zhǔn)備期末應(yīng)收賬款出現(xiàn)異常的大幅增加,存貨分析,在高通脹期間，采用先進(jìn)先出法的公司利潤(rùn)中應(yīng)扣除“存貨利潤(rùn)”。將采用后進(jìn)先出法的公司的存貨余額轉(zhuǎn)化為現(xiàn)值。高效的存貨管理：較短的生產(chǎn)周期、購銷雙方產(chǎn)品計(jì)劃的協(xié)調(diào)一致、最佳存貨規(guī)模、收到存貨的日子盡可能地接近其使用的時(shí)刻、有利的支付條款、很少發(fā)生缺貨，以及銷售預(yù)測(cè)真實(shí)可靠。,威廉.比弗(WilliamBeaver)研究結(jié)論,失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金和較多的應(yīng)收賬款當(dāng)把現(xiàn)金和應(yīng)收賬款加在一起時(shí)，列入速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)之中時(shí)，失敗企業(yè)和成功企業(yè)之間的不同被掩蓋了，因?yàn)楝F(xiàn)金和應(yīng)收賬款不同，是向相反的方向起作用失敗企業(yè)的存貨一般較少注：對(duì)于現(xiàn)金及存貨較少而應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，分析師應(yīng)引起特別警覺。,其他應(yīng)收款分析,總額構(gòu)成內(nèi)容分析主要客戶分析賬齡分析壞賬準(zhǔn)備計(jì)提關(guān)聯(lián)交易,長(zhǎng)期股權(quán)投資分析,投資金額的增減變化投資項(xiàng)目的構(gòu)成（行業(yè)分析）投資項(xiàng)目的跟蹤分析投資核算的成本法與權(quán)益法投資減值的處理投資收益與現(xiàn)金流量,固定資產(chǎn)分析,固定資產(chǎn)的竟?fàn)幜|(zhì)量（余額、增加、減少、壽命及維護(hù)成本），不具有竟?fàn)幜Φ谋憩F(xiàn)：公司廠房及設(shè)備的平均壽命延長(zhǎng)。公司未對(duì)廠房及設(shè)備進(jìn)行維護(hù)保養(yǎng)經(jīng)濟(jì)上不合算的設(shè)備和設(shè)施,固定資產(chǎn)的初始計(jì)量存在的問題棄置費(fèi)用如何處理？清理費(fèi)用如何處理？待出售固定資產(chǎn)的處理對(duì)企業(yè)的影響。,固定資產(chǎn)分析折舊帶來的問題,固定資產(chǎn)折舊：、比較業(yè)績(jī)時(shí)，排除不同折舊方法的影響是否恰當(dāng)、加速折舊法變直線折舊法、折舊壽命過長(zhǎng)、折舊對(duì)銷售額比率呈下降趨勢(shì)，稱為沿著折舊曲線下滑。固定資產(chǎn)減值,無形資產(chǎn)分析,內(nèi)部研究開發(fā)費(fèi)用的確認(rèn)與計(jì)量的變化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響分析土地使用權(quán)的有關(guān)變化分析無形資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用壽命確認(rèn)適當(dāng)與否對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響無形資產(chǎn)攤銷方法的變化對(duì)企業(yè)的影響無形資產(chǎn)攤銷的處理對(duì)企業(yè)的影響不確定壽命無形資產(chǎn)的處理對(duì)企業(yè)的影響,投資性房地產(chǎn),投資性房地產(chǎn)的種類、金額和計(jì)量模式。采用成本模式的，投資性房地產(chǎn)的折舊或攤銷，以及減值準(zhǔn)備的計(jì)提情況。采用公允價(jià)值模式的，說明公允價(jià)值的確定依據(jù)和方法，以及公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)損益的影響。房地產(chǎn)轉(zhuǎn)換情況、理由，以及對(duì)損益或所有者權(quán)益的影響。當(dāng)期處置的投資性房地產(chǎn)及其對(duì)損益的影響。,2019/12/14,83,可編輯,在建工程分析,建造合同的執(zhí)行情況專門借款利息資本化的確定（開始資本化、資本化金額的確定、暫停資本化及停止資本化）問題一：應(yīng)否資本化？問題二：新舊準(zhǔn)則的變化，將專門借款擴(kuò)大為包括一般借款在內(nèi)的借款費(fèi)用都可以資本化，對(duì)企業(yè)有什么影響？,在建工程,在建工程達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)情況的確定在建工程減值的處理,長(zhǎng)期待攤費(fèi)用分析,總額分析內(nèi)容構(gòu)成分析攤消時(shí)間的確定,關(guān)于資產(chǎn)減值跡象,資產(chǎn)減值準(zhǔn)則規(guī)定：存在下列跡象的，表明資產(chǎn)可能發(fā)生了減值：（一）資產(chǎn)的市價(jià)當(dāng)期大幅度下跌，其跌幅明顯高于因時(shí)間的推移或者正常使用而預(yù)計(jì)的下跌。（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)所處的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)或法律等環(huán)境以及資產(chǎn)所處的市場(chǎng)在當(dāng)期或?qū)⒃诮诎l(fā)生重大變化，從而對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利影響。（三）市場(chǎng)利率或者其他市場(chǎng)投資回報(bào)率在當(dāng)期已經(jīng)提高，從而影響企業(yè)計(jì)算資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，導(dǎo)致資產(chǎn)可收回金額大幅度降低。（四）有證據(jù)表明資產(chǎn)已經(jīng)陳舊過時(shí)或其實(shí)體已經(jīng)損壞。（五）資產(chǎn)已經(jīng)或者將被閑置、終止使用或者計(jì)劃提前處置。（六）企業(yè)內(nèi)部報(bào)告的證據(jù)表明資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效已經(jīng)低于或者將低于預(yù)期，如資產(chǎn)所創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流量或者實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（或者損失）遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)計(jì)金額等。（七）其他表明資產(chǎn)可能已經(jīng)發(fā)生減值的跡象。,資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)應(yīng)用關(guān)鍵點(diǎn),資產(chǎn)減值跡象判斷公允價(jià)值的選擇處置費(fèi)用的估計(jì)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)貼現(xiàn)率的取得資產(chǎn)組的劃分(注)總部資產(chǎn)在資產(chǎn)組之間的分配,最小資產(chǎn)組組合的確定資產(chǎn)減值損失在資產(chǎn)組內(nèi)各項(xiàng)資產(chǎn)之間的分配,主要負(fù)債項(xiàng)目分析,其他應(yīng)付款關(guān)注大額其他應(yīng)付款項(xiàng)，可能存在隱藏利潤(rùn)，進(jìn)行收益平滑行為。,或有事項(xiàng)之預(yù)計(jì)負(fù)債,產(chǎn)品售后質(zhì)量擔(dān)保負(fù)債產(chǎn)品銷售贈(zèng)品負(fù)債未決訴訟職工薪酬中的預(yù)計(jì)負(fù)債債務(wù)重組中可能發(fā)生的預(yù)計(jì)負(fù)債,應(yīng)付職工薪酬,辭退福利累積帶薪休假非貨幣性福利以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付,債務(wù)重組應(yīng)付款項(xiàng),新準(zhǔn)則的變化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響。非貨幣性債務(wù)重組對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的雙重影響未來償付金額的貼現(xiàn)處理對(duì)企業(yè)重組收益的影響。,利潤(rùn)表分析,損益表項(xiàng)目具體分析高質(zhì)量收益影響要素分析不良收益信號(hào)分析,損益表主要項(xiàng)目分析,、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失5、公允價(jià)值變動(dòng)損益6、投資收益7、營(yíng)業(yè)外收支,收入分析,問題：收入的主要來源是什么？收入來源的持續(xù)性如何？收入、應(yīng)收賬款和存貨的關(guān)系如何？收入何時(shí)入賬以及如何計(jì)量？,收入分析,獲取收入的主要來源應(yīng)閱讀公司的分部報(bào)告。收入來源的持續(xù)性可運(yùn)用趨勢(shì)百分比分析，收入持續(xù)性分析考慮的因素（閱讀哈佛商業(yè)評(píng)論年第期“增長(zhǎng)拐點(diǎn)的預(yù)警”）在商業(yè)環(huán)境下收入的需求敏感度。預(yù)計(jì)新的或改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)的需求能力?？蛻舴治黾谐潭?、依賴性及穩(wěn)定性。收入的集中程度或?qū)蝹€(gè)部門的依賴性。收入對(duì)銷售人員的依賴性。市場(chǎng)在地理上的分散程度。,每股指標(biāo)(單位)2008-03-312007-12-312007-09-302007-06-30基本每股收益(元)0.73000.23000.08000.0200攤薄每股收益(元)0.73270.22530.07610.0168每股凈資產(chǎn)(元)3.17002.44002.28002.2200每股凈資產(chǎn)調(diào)整(元)-凈資產(chǎn)收益率(扣除)(%23.08008.58003.01000.4500)每股資本公積金(元)0.39250.39250.39130.3913每股未分配利潤(rùn)(元)1.57760.84500.69700.6377主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬元)81753.63174787.54120969.5481480.87主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬元)42917.9635060.1219512.4312022.42投資收益(萬元)45.72753.06279.79254.40凈利潤(rùn)(萬元)25061.367707.122602.37573.26,2008-05-06新和成（002001）：產(chǎn)品提價(jià)股價(jià)加速新快報(bào)作者：+10.00，收盤價(jià)47.74元，流通盤1.35億股，國(guó)內(nèi)最大的維生素E、維生素A制造業(yè)基地，全球最大的乙氧甲叉生產(chǎn)企業(yè)。基本面看點(diǎn)：今后幾年維生素A和E平均增長(zhǎng)率將達(dá)到5-7，作為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭有快速發(fā)展的機(jī)遇。作為全球最大的乙氧甲叉生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)處于壟斷，國(guó)際市場(chǎng)占有率超過50。去年6月，公司VE內(nèi)銷價(jià)格上漲15-20，出口價(jià)格上漲5-10，去年9月再次提價(jià)15左右。今年的一季報(bào)披露，公司主導(dǎo)產(chǎn)品維生素E、維生素A、維生素H等再度出現(xiàn)較大幅度的漲價(jià)，有效抵消了由于原材料上漲、人民幣升值等不利因素的影響，同時(shí)募集資金投資項(xiàng)目開始規(guī)?；a(chǎn)銷售，進(jìn)一步提升盈利水平。預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在6億-7億元之間，即每股收益可以達(dá)到2元左右。板塊概念：醫(yī)藥、業(yè)績(jī)提升概念技術(shù)面看點(diǎn)：一季報(bào)顯示十大流通股東中全部為機(jī)構(gòu)，其中華寶興業(yè)持有的882萬股中有662萬股為一季度增倉，新進(jìn)的嘉實(shí)系兩家基金，合計(jì)持有631萬股，十家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有流通盤35.27，股東人數(shù)較上期變化不大，人均持有數(shù)已經(jīng)高達(dá)10345股，籌碼高度集中。技術(shù)上，在機(jī)構(gòu)不斷介入不斷加倉之下，該股成為去年至今在指數(shù)大幅回落背景下，極為罕見的未跌破半年線的強(qiáng)勢(shì)品種。4月下旬以來，成交重新放大，輕松創(chuàng)出新高，新的空間已經(jīng)打開，按業(yè)績(jī)預(yù)期30倍市盈率，可達(dá)55-60元，但短期如出現(xiàn)連續(xù)拉升，應(yīng)注意不宜過分追高。,每股指標(biāo)(單位)2008-03-312007-12-312007-09-302007-06-30基本每股收益(元)0.23000.78000.44000.1100攤薄每股收益(元)0.22750.78110.44160.1100每股凈資產(chǎn)(元)2.94002.71002.38002.0480每股凈資產(chǎn)調(diào)整(元)-凈資產(chǎn)收益率(扣除)(%7.690028.690018.60005.4900)每股資本公積金(元)0.20110.20110.20110.2011每股未分配利潤(rùn)(元)1.48741.28251.02990.7005主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬元)18602.1179490.3451847.9326400.70主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬元)9787.2345000.2326758.3010128.10投資收益(萬元)-80.49-18.2644.8449.89凈利潤(rùn)(萬元)5727.4919661.7111114.932823.96,收入分析,收入的確認(rèn)與計(jì)量主營(yíng)業(yè)務(wù)收入牢記賒銷會(huì)計(jì)分錄，公司應(yīng)收賬款賬齡和現(xiàn)金流量分析會(huì)揭示這些情況；理解公司從銷售中所得到現(xiàn)金流量的市場(chǎng)份額、季節(jié)性和周期性，理解其中可能蘊(yùn)含的未來趨勢(shì)（誰買、為什么買、在什么地方買、產(chǎn)品的性質(zhì)、重要市場(chǎng)領(lǐng)域、銷售和產(chǎn)品開發(fā)的成功因素等）,收入分析,評(píng)價(jià)管理當(dāng)局收入確認(rèn)原則的適當(dāng)性；（管理層對(duì)“重要事項(xiàng)”的認(rèn)定適當(dāng)嗎，收入確認(rèn)時(shí)間）管理層在短期內(nèi)能夠采取的、增加收入的行為：加快用完工百分比法反映工程進(jìn)度；將商品提前運(yùn)送給客戶，而不要求客戶在原先確定的付款日前償付貨款；互換銷售等。（最佳識(shí)別：存貨和應(yīng)收賬款出現(xiàn)有問題的異常波動(dòng)，應(yīng)收賬款的上升速度比銷售收入上升的速度快。）關(guān)注負(fù)債中的遞延收入和收益。,營(yíng)業(yè)成本,主要關(guān)注原材料價(jià)格上漲,煤價(jià)暴漲山西本土電企告虧呼吁政府救市中國(guó)能源網(wǎng)作者：一面是電力企業(yè)頻頻告虧，一面是煤炭企業(yè)頻頻上調(diào)煤炭售價(jià)，在嚴(yán)控通貨膨脹的當(dāng)前中國(guó)，計(jì)劃電、市場(chǎng)煤所引發(fā)的矛盾正在進(jìn)入嚴(yán)峻時(shí)期。作為煤炭大省山西，這種矛盾不僅沒有因?yàn)榻畼桥_(tái)而顯得略有緩和，反而比其他省份演繹得更加激烈。這種緊張狀態(tài)在進(jìn)入2008年4月份后，再度升級(jí)。在電企虧損報(bào)告頻發(fā)引起社會(huì)普遍強(qiáng)烈關(guān)注之際，從煤炭市場(chǎng)傳來的最新消息是4月份煤價(jià)再漲40元左右已成定局。記者4月16日從有關(guān)方面獲悉，處境空前艱難的山西發(fā)電企業(yè)將再度向政府有關(guān)部門遞交求援緊急報(bào)告，吁請(qǐng)政府采取手段積極“救市”。電企現(xiàn)狀煤炭成本過高上市電企頻頻預(yù)虧2008年4月12日，山西上市公司漳澤電力的一條預(yù)虧7100萬的公告，直接將其股價(jià)封死在跌停板上。,期間費(fèi)用,管理費(fèi)用股權(quán)激勵(lì),:利潤(rùn)構(gòu)成與盈利能力】財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)2008-03-312007-12-312006-12-312005-12-31主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬元)474731.081935969.491633898.591217526.41主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬元)124937.25492981.39445478.20347948.97營(yíng)業(yè)費(fèi)用(萬元)92178.89391126.81338720.04259651.44管理費(fèi)用(萬元)25972.9588439.0951692.6841735.13財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬元)422.242915.301520.25-230.27三項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)率(%)-75.4223.1030.1438.13營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬元)6366.378756.2855735.7247678.33投資收益(萬元)-288.05708.05412.07補(bǔ)貼收入(萬元)-3097.432336.26營(yíng)業(yè)外收支凈額(萬元)6848.1910639.2256177.8949161.14所得稅(萬元)2197.3511095.5517761.8015214.59凈利潤(rùn)(萬元)5566.98-2059.9134458.8829338.61銷售毛利率(%)26.9323.3731.0326.24主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)26.3225.4627.2628.58凈資產(chǎn)收益率(扣除)(%1.20-1.2513.2711.87),歷年簡(jiǎn)要財(cái)務(wù)指標(biāo)】每股指標(biāo)(單位)2008-03-312007-12-312007-09-302007-06-30基本每股收益(元)0.0800-0.04000.64000.4400攤薄每股收益(元)0.0836-0.03090.64020.4402每股凈資產(chǎn)(元)6.51006.32005.63005.4300每股凈資產(chǎn)調(diào)整(元)-凈資產(chǎn)收益率(扣除)(%1.2000-1.250011.51007.6800)每股資本公積金(元)3.88233.78111.94431.9444每股未分配利潤(rùn)(元)1.01630.93271.66741.4674主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬元)474731.081935969.491473734.74935414.96主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬元)124937.25492981.39386802.96250447.59投資收益(萬元)-288.05-207.3460.51凈利潤(rùn)(萬元)5566.98-2059.9133064.0222735.33,2008-04-30伊利高管激勵(lì)成本2年改3年今年業(yè)績(jī)?nèi)詫⑹苡绊懙谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)作者：伊利股份（600887.SH）高管激勵(lì)成本攤銷2年改為3年。昨天，伊利股份發(fā)布公告稱，據(jù)有關(guān)規(guī)定，其高管激勵(lì)成本2年攤銷改為3年，2007年應(yīng)承擔(dān)的股份支付費(fèi)用改為4.5982億元，2006年追溯調(diào)整的股份支付費(fèi)用改為506.13萬元，同時(shí)，在2008年還將承擔(dān)股份支付費(fèi)用2.747億元。“這種改變使高管激勵(lì)成本還將影響伊利2008年業(yè)績(jī)?！弊蛱欤桨沧C券分析師李鏡池對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)如此分析說。根據(jù)其原股份支付的會(huì)計(jì)處理安排，2007年為5.5421億元，2006年追溯調(diào)整的股份支付費(fèi)用為1.8474億元。昨天，伊利股份提供給本報(bào)資料中有表述稱，“股份支付的會(huì)計(jì)處理調(diào)整并不影響現(xiàn)金流、不影響股東權(quán)益，不影響公司價(jià)值，更不影響公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)”。攤銷期限的改變還將造成2007年、2006年業(yè)績(jī)的改變。伊利2007年調(diào)整前利潤(rùn)總額為1199.89萬元，調(diào)整后為1.0639億元；2007年調(diào)整前歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1.1499億元，調(diào)整后降低至2059.91萬元，凈利潤(rùn)增加9439.33萬元。據(jù)公開資料，在伊利股份的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，伊利董事長(zhǎng)潘剛得到1500萬份，占股票期權(quán)總量的30，行權(quán)后其標(biāo)的股票占公司總股本的2.9043，高管胡利平、趙成霞及劉春海3人各獲500萬份股票期權(quán)，其他核心業(yè)務(wù)骨干共計(jì)29人共獲得2000萬份股票期權(quán)，其激勵(lì)計(jì)劃中激勵(lì)對(duì)象獲授股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為13.33元。其期權(quán)授權(quán)日公允價(jià)值總額為7.3895億元。伊利昨天收盤價(jià)為19.16元，下跌8.02，換手率為6.35。,其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)分析,構(gòu)成內(nèi)容分析與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)系分析,公允價(jià)值變動(dòng)損益與資產(chǎn)減值損失,公允價(jià)值變動(dòng)損益投資性房地產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)資產(chǎn)減值損失,每股指標(biāo)(單位)2008-03-312007-12-312007-09-302007-06-30基本每股收益(元)-0.15000.91000.82000.6400攤薄每股收益(元)-0.15420.90950.81860.6400每股凈資產(chǎn)(元)5.95526.41005.59605.4110每股凈資產(chǎn)調(diào)整(元)-凈資產(chǎn)收益率(扣除)(%1.96004.11003.78002.7600)每股資本公積金(元)2.78173.08302.35972.3597每股未分配利潤(rùn)(元)1.08261.23681.19451.0091主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬元)37388.82149607.27102515.0769508.52主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬元)6677.9229631.0420761.7314603.37投資收益(萬元)-7888.7432954.9026380.5523997.69凈利潤(rùn)(萬元)-7183.9042379.7438145.3029468.73,125家公司炒股均虧4億但股票投資比例仍高達(dá)30%金融界作者：晨報(bào)記者王潔上市公司利用閑余資金炒股賺錢，這在資本市場(chǎng)并不是什么新鮮話題。過去兩年，中國(guó)股市的持續(xù)上漲讓一批上市公司轟轟烈烈地加入炒股大軍，有人形象地將這批上市公司比喻為“大散戶”。股市日子好過的時(shí)候，這批“大散戶”的財(cái)務(wù)報(bào)表格外出彩，不過，隨著去年10月以來A股的深幅調(diào)整，“大散戶”們也開始品嘗投資虧損的苦惱?！艾F(xiàn)金奶牛”在股市折戟沉沙上市15年來從未出現(xiàn)虧損的佛山照明（愛股,行情,資訊）(000541)在2008年一季度破天荒地交出了一份虧損報(bào)表，公司虧損的主要原因是證券投資虧損。報(bào)表顯示，今年一季度，公司由于短期股票投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)虧損高達(dá)1.02億元，使一季度業(yè)績(jī)虧損7500萬元。上市15年，年年都有高分紅的佛山照明曾有另外一個(gè)響亮的名字“現(xiàn)金奶?！?，公司上市以來累計(jì)派發(fā)紅利高達(dá)14.74億元。而公司的投資收益則是從2004年開始呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。資料顯示，公司2004年至2007年的投資收益分別為117.6萬元、663.4萬元、7864.6萬元、3.29億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到464.22%、1085.48%和319.03%。但今年一季度的炒股虧損讓公司遭遇到前所未有的壓力。“我們已經(jīng)基本清盤了”，佛山照明證券部人士日前表示，公司董事會(huì)一致決定回歸主業(yè)，做好本職，暫時(shí)不考慮重回股市。炒股賺錢的公司不足兩成其實(shí)，與佛山照明有著同樣經(jīng)歷的上市公司還有很多。據(jù)上海財(cái)匯信息數(shù)據(jù)顯示，在披露一季度報(bào)告的上市公司中，涉及證券投資并作為交易性金融資產(chǎn)處理的公司共有315家。其中，僅有58家公司獲得收益，其余257家公司的“公允價(jià)值變動(dòng)收益”均為負(fù)數(shù)，即證券投資收益為虧損。其中，佛山照明、風(fēng)華高科（愛股,行情,資訊）等公司是因炒股導(dǎo)致虧損的典型代表。而上市公司交叉持股數(shù)據(jù)則顯示，今年一季度，共有125家上市公司交叉持有180只股票。在今年年初，這些股票的市值高達(dá)1324.14億元。但隨著A股持續(xù)下跌，至4月30日，這些股票的市值僅為782.18億元。也就是說，今年1到4月份，125家上市公司炒股的市值損失已經(jīng)累計(jì)達(dá)到541.96億元，平均每家賬面虧損4.34億元。此外，在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中，“投資收益”一項(xiàng)占凈利潤(rùn)的比重從去年三季度開始便一直穩(wěn)定地保持在30%左右，這說明，上市公司熱衷炒股且希望以此增厚公司利潤(rùn)的趨勢(shì)，尚未發(fā)生根本改變。,其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)分析,構(gòu)成內(nèi)容分析與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)系分析,公允價(jià)值變動(dòng)損益與資產(chǎn)減值損失,公允價(jià)值變動(dòng)損益投資性房地產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)資產(chǎn)減值損失,投資收益分析,構(gòu)成內(nèi)容分析（行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析）投資收益與現(xiàn)金流量分析,營(yíng)業(yè)外收支分析,構(gòu)成內(nèi)容分析與利潤(rùn)總額關(guān)系分析,高質(zhì)量收益影響因素分析,（一）收益質(zhì)量的概念高質(zhì)量收益的特征：持續(xù)、穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策公司稅前收益是由經(jīng)常性發(fā)生基本業(yè)務(wù)帶來的會(huì)計(jì)上反映的銷售能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金凈收益水平和成長(zhǎng)率不依賴于稅率水平的降低債務(wù)水平適當(dāng)，企業(yè)沒有利用資本結(jié)構(gòu)操縱每股收益未來收益水平的趨勢(shì)是穩(wěn)定的、可預(yù)測(cè)的收益創(chuàng)造過程中使用的固定資產(chǎn)維護(hù)良好并保存至今披露的收益數(shù)目和使用者的目標(biāo)相關(guān),（二）決定收益質(zhì)量的關(guān)鍵因素,經(jīng)濟(jì)環(huán)境現(xiàn)金流量變動(dòng)性重復(fù)發(fā)生的每股收益變動(dòng)一次性的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和總額財(cái)務(wù)狀況會(huì)計(jì)政策生產(chǎn)資產(chǎn)使用者稅收政策的質(zhì)量的目標(biāo),不良收益當(dāng)期信號(hào),審計(jì)報(bào)告異常的長(zhǎng)；含有異常的措詞；提及重要的不確定性；公布的日期比正常的日期晚；或者指出審計(jì)人員發(fā)生變化。這些有可能意味著對(duì)于以何種方式反映一些交易，管理當(dāng)局和注冊(cè)會(huì)計(jì)師的意見不一致。這些不一致通常是和那些最終結(jié)果具有高度不確定性的交易有關(guān)。管理成本，總額或其與銷售收入之間的相對(duì)數(shù)的下降，此時(shí)，應(yīng)對(duì)公司長(zhǎng)期利益是否受到威脅提出質(zhì)疑。會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)或已存在的會(huì)計(jì)政策發(fā)生變化，這種會(huì)計(jì)變化可能是公司經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生變化的一個(gè)信號(hào)，或者是為了創(chuàng)造更高的收益率。,不良收益當(dāng)期信號(hào),應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)與過去的經(jīng)驗(yàn)不一致。為了達(dá)到收益目標(biāo)，公司可能正在使用信貸措施來創(chuàng)造銷售額。這些銷售可能是提供給那些具有較高風(fēng)險(xiǎn)的客戶的，把以后年份的銷售額提到當(dāng)年，或者為銷售人員制造財(cái)務(wù)問題。商業(yè)性應(yīng)付款項(xiàng)的展期信用與過去經(jīng)驗(yàn)不一致，或者比正常的商業(yè)信用期間長(zhǎng)。無形資產(chǎn)余額非正常上升，可能因?yàn)槭杖氩蛔阋晕諔?yīng)歸于當(dāng)期的費(fèi)用或開支，公司可能對(duì)費(fèi)用進(jìn)行資本化。,不良收益當(dāng)期信號(hào),一次性的收入，為縮小實(shí)際收益與預(yù)測(cè)收益之間的差距，公司可能會(huì)進(jìn)行該項(xiàng)能形成收益的銷售。毛利率的下降，價(jià)格竟?fàn)幙赡苷趽p害公司，公司成本可能失去了控制，或者公司的產(chǎn)品組合可能正在發(fā)生變化。（布魯斯。亨德森）沖銷或轉(zhuǎn)回引起的準(zhǔn)備金金額的減少。公司需要轉(zhuǎn)回準(zhǔn)備金來創(chuàng)造利潤(rùn)。依賴于公司核心業(yè)務(wù)以外的收入來源。公司的策略可能正在失靈。為了避免記錄商譽(yù)，有選擇地使用權(quán)益聯(lián)營(yíng)法。,不良收益當(dāng)期信號(hào),企業(yè)運(yùn)用會(huì)計(jì)組合，來表現(xiàn)公司成長(zhǎng)的假象。對(duì)未來損失提取的準(zhǔn)備金不足。公司借款異常增加。公司在依靠?jī)?nèi)部產(chǎn)生的資金為它的活動(dòng)提供資金方面有困難。年末現(xiàn)金和易變現(xiàn)證券的金額較低。存貨周轉(zhuǎn)率變低。,現(xiàn)金流量表分析,現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)：主表部分補(bǔ)充資料部分,現(xiàn)金流量表的作用,概括地反映了企業(yè)的所有活動(dòng),現(xiàn)金流量表的作用,現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表一同構(gòu)成了分別以收付實(shí)現(xiàn)制和權(quán)責(zé)發(fā)生制兩種渠道反映的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)主要是現(xiàn)金流量的完整體系,現(xiàn)金流量表分析問題揭示,問題的提出公司創(chuàng)造內(nèi)部現(xiàn)金流量能力如何?來自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量是正數(shù)還是負(fù)數(shù)?如果是負(fù)數(shù),是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)的增長(zhǎng)所引起的,還是因?yàn)楣镜慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)獲利能力出現(xiàn)了問題,或者是公司在合理地管理其營(yíng)運(yùn)資金方面出現(xiàn)了困難?公司來自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量能夠滿足其短期的融資債務(wù)?如應(yīng)付借款利息。在不減少其經(jīng)營(yíng)靈活性的情況下，公司能夠持續(xù)滿足其償債能力嗎？,現(xiàn)金流量表分析問題揭示,公司在成長(zhǎng)方面的現(xiàn)金投資有多少？這些投資與企業(yè)的戰(zhàn)略相一致嗎？公司是使用內(nèi)部現(xiàn)金流量進(jìn)行金融投資，還是依賴于外部融資？公司是用內(nèi)部自由現(xiàn)金流量支付股利，還是不得不依賴外部融資？如果公司不得不依賴外部資金來支付股利，那么公司的股利政策恰當(dāng)嗎？,現(xiàn)金流量表分析問題揭示,公司所依賴的外部融資類型有哪些？權(quán)益融資、短期負(fù)債融資還是長(zhǎng)期負(fù)債融資？融資與公司整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相一致嗎？公司在資本性投資后還有剩余自由現(xiàn)金流量嗎？如果有或者沒有，這是一種長(zhǎng)期的趨勢(shì)嗎？公司管理層安排自由現(xiàn)金流量的計(jì)劃是什么？,現(xiàn)金流量模型分析,常見現(xiàn)金流量模型l經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正，l投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)，l籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正或負(fù)。,現(xiàn)金流量模型分析,現(xiàn)金流量模型揭示公司的不同發(fā)展階段,現(xiàn)金流量表重要項(xiàng)目分析,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、大多數(shù)情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量應(yīng)為正特殊情況如：（）季節(jié)性經(jīng)營(yíng)（）生產(chǎn)長(zhǎng)期合同產(chǎn)品的制造商、審查現(xiàn)金流量的構(gòu)成、銷售收回比例，收款額銷售收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率和穩(wěn)定性。,投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析,、研究會(huì)計(jì)期間的資本性支出資本性支出至少應(yīng)該足以支持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)行水平?？梢詫①Y本性支出與過去的資本性支出、竟?fàn)幷叩耐顿Y水平、技術(shù)進(jìn)步、固定資產(chǎn)的現(xiàn)行水平以及公司的增長(zhǎng)率相對(duì)比。、研究公司的固定資產(chǎn)報(bào)廢固定資產(chǎn)出售的大幅度增加，可能意味著公司正面臨現(xiàn)金短缺，正在降低規(guī)?；蛘谇逅?。、研究公司的擴(kuò)張業(yè)務(wù)對(duì)內(nèi)擴(kuò)張與對(duì)外擴(kuò)張，研究表明：公司通過收購其他公司進(jìn)行擴(kuò)張并非如最初設(shè)想的有效。要分析：公司收購成功的可能性，將收購成本與承擔(dān)和額外債務(wù)相聯(lián)系。,投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析（續(xù)）,、對(duì)未合并子公司的追加投資、對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的追加投資、以及對(duì)其他金融工具的投資。檢查投資于金融工具的理由，是臨時(shí)用于投資的現(xiàn)金，或是公司沒有更好的投資機(jī)會(huì)？,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析,、考慮企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)的構(gòu)成、權(quán)益融資對(duì)權(quán)益結(jié)構(gòu)的影響,現(xiàn)金流量比率,現(xiàn)金銷貨率銷貨收現(xiàn)數(shù)/銷售收入凈額100%現(xiàn)金利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)100%每股現(xiàn)金流量（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)?yōu)先股股利）/流通在外的普通股股數(shù)100%現(xiàn)金資產(chǎn)報(bào)酬率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/資產(chǎn)平均總額100%現(xiàn)金權(quán)益報(bào)酬率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/權(quán)益平均總額100%現(xiàn)金股東權(quán)益報(bào)酬率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/股東權(quán)益平均總額100%現(xiàn)金利息保障倍數(shù)（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量利息費(fèi)用利現(xiàn)）/本期利息費(fèi)用100%現(xiàn)金負(fù)債率留存的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/負(fù)債總額100%現(xiàn)金股利率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量