證券其它相關(guān)論文-當(dāng)代證券市場發(fā)展趨勢與我國證券市場發(fā)展研究分析.doc

證券其它相關(guān)論文-當(dāng)代證券市場發(fā)展趨勢與我國證券市場發(fā)展研究分析【摘要】改革開放以來,特別是近些年來,中國金融發(fā)生了歷史性的變化,無論是改革的深度、開放的廣度,還是發(fā)展的速度都是前所未有的,銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)迅速發(fā)展,金融資產(chǎn)質(zhì)量不斷提高,金融體系逐步完善,金融改革加快推進(jìn)。這表明當(dāng)今中國金融業(yè)更具活力、更加開放,正在成為世界金融格局中的新生力量。中國金融改革已經(jīng)取得了較大進(jìn)展,但與現(xiàn)代金融制度的要求相比,還有很大的差距,改革任重而道遠(yuǎn)。要使中國金融企業(yè)真正經(jīng)得起開放條件下市場競爭的考驗(yàn),經(jīng)得起經(jīng)濟(jì)周期變化的考驗(yàn),還必須繼續(xù)推進(jìn)銀行、證券、保險(xiǎn)企業(yè)的改革,完善公司治理,加快轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制,強(qiáng)化內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制?！娟P(guān)鍵詞】當(dāng)代證券市場發(fā)展趨勢我國證券市場發(fā)展研究一、證券市場發(fā)展現(xiàn)狀20世紀(jì)90年代以來,在高新技術(shù)快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,各國(地區(qū))的證券市場發(fā)生了一系列深刻而重要的變化。在有效推進(jìn)金融自由化、加大金融業(yè)對外開放、國際金融競爭加劇以及隨之而來的金融風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)的過程中,各國(地區(qū))證券市場之間的聯(lián)系更加密切,顯示出全球化的趨勢。這些全球性的變化主要表現(xiàn)在以下幾方面:(一)證券市場一體化在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,國際資本流動頻繁且影響深遠(yuǎn),并最終導(dǎo)致全球證券市場相互聯(lián)系日趨緊密,證券市場出現(xiàn)了一體化趨勢。具體反映在以下幾個方面:首先,從證券發(fā)行人或籌資者層面看,異地上市、海外上市以及多個市場同時上市的公司數(shù)量和發(fā)行規(guī)模日益擴(kuò)大,海外發(fā)行主權(quán)債務(wù)工具的規(guī)模也非常巨大。其次,從投資者層面看,隨著資本管制的放松,全球資產(chǎn)配置成為流行趨勢,個人投資者可以借助互聯(lián)網(wǎng)輕松實(shí)現(xiàn)跨境投資,以全球基金、國際基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者大量投資境外證券,主權(quán)國家出于外匯儲備管理的需要也形成對外國高等級證券的巨大需求。第三,從市場組織結(jié)構(gòu)層面看,交易所之間跨國合并或跨國合作的案例層出不窮,場外市場在跨國購并等交易活動的驅(qū)動下,也漸趨融合。第四,從證券市場運(yùn)行層面看,全球資本市場之間的相關(guān)性顯著增強(qiáng)。(二)投資者法人化機(jī)構(gòu)投資者主要是開放式共同基金、封閉式投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、信托基金,此外還有對沖基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等。進(jìn)入21世紀(jì)以來,國際證券市場發(fā)展的一個突出特點(diǎn)是各種類型的機(jī)構(gòu)投資者快速成長,它們在證券市場上發(fā)揮出日益顯著的主導(dǎo)作用。根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織(OECD)機(jī)構(gòu)投資者統(tǒng)計(jì)報(bào)告(2004),2001年底,28個OECD成員國的機(jī)構(gòu)投資者總共管理著超過35萬億美元的總資產(chǎn)。其中美國的機(jī)構(gòu)投資者管理著超過19萬億美元的資產(chǎn),超過了商業(yè)銀行；歐洲的機(jī)構(gòu)投資者管理著近12萬億美元的資產(chǎn)；日本的機(jī)構(gòu)投資者管理著超過3.6萬億美元的資產(chǎn)；韓國的機(jī)構(gòu)投資者管理資產(chǎn)超過3100億美元。機(jī)構(gòu)投資者管理的資產(chǎn)總規(guī)模,在美國相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的191%,在英國為190.9%,日本為94.7%,法國為131.8%,德國為81%。2001年底,美國居民個人金融資產(chǎn)的39.3%由各種各樣的機(jī)構(gòu)投資者負(fù)責(zé)管理和投資,這一比率在2000年底最高曾達(dá)到53%,是20世紀(jì)80年代末21.5%的兩倍多。(三)金融創(chuàng)新深化創(chuàng)新是金融業(yè)永恒的主題,進(jìn)入21世紀(jì),在新的金融理論和金融技術(shù)的支持下,有關(guān)產(chǎn)品、組織、監(jiān)管等方面的發(fā)展千變?nèi)f化、日新月異。在有組織的金融市場中,結(jié)構(gòu)化票據(jù)、交易型開放式指數(shù)基金(ETF)、各類權(quán)證、證券化資產(chǎn)、混合型金融工具和新型衍生合約不斷上市交易；從功能上看,天氣衍生金融產(chǎn)品、能源風(fēng)險(xiǎn)管理工具、巨災(zāi)衍生產(chǎn)品、政治風(fēng)險(xiǎn)管理工具、信貸衍生品層出不窮,極大地?cái)U(kuò)展了“金融帝國”的范圍。場外交易衍生產(chǎn)品快速發(fā)展以及新興市場金融創(chuàng)新熱潮也反映了金融創(chuàng)新進(jìn)一步深化的特點(diǎn)。在場外市場中,以各類奇異型期權(quán)為代表的非標(biāo)準(zhǔn)交易大量涌現(xiàn),成為風(fēng)險(xiǎn)管理的利器。而新興市場在金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和創(chuàng)新方面也開始從簡單模仿和復(fù)制,逐步發(fā)展到獨(dú)立開發(fā)具有本土特色的各類新產(chǎn)品,成為全球金融創(chuàng)新浪潮不可忽視的重要組成部分。(四)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化20世紀(jì)90年代以來,全球范圍內(nèi)的國際金融市場競爭愈演愈烈,金融創(chuàng)新使金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)的界限日益模糊,原來對金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的國家,政府管制和法律限制被不斷突破,混業(yè)經(jīng)營趨勢不斷增強(qiáng)。1999年11月4日,美國國會通過金融服務(wù)現(xiàn)代化法案,廢除了1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時代制定的格拉斯斯蒂格爾法案,取消了銀行、證券、保險(xiǎn)公司相互滲透業(yè)務(wù)的障礙,標(biāo)志著金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營制度的終結(jié)。二、我國證券市場的發(fā)展戰(zhàn)略與發(fā)展趨勢研究中國證監(jiān)會成立后,股票發(fā)行試點(diǎn)走向全國。在市場創(chuàng)建初期,各方對證券市場的規(guī)則、自身權(quán)利和義務(wù)的認(rèn)識不足,為了防止一哄而上,由股票發(fā)行引起投資過熱,監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取了額度指標(biāo)管理的審批制度,具體做法是將額度指標(biāo)下達(dá)至省級政府或行業(yè)主管部門,由其在指標(biāo)限度內(nèi)推薦企業(yè),再由證監(jiān)會審批企業(yè)發(fā)行股票。19921998年間我國上市公司數(shù)量如圖20.1所示,證券市場情況如表20.1所示。在1997年亞洲金融危機(jī)后,為防范金融風(fēng)險(xiǎn),中央政府對各地方設(shè)立的交易所場外股票市場和柜臺交易中心進(jìn)行清理,并對證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券投資和期貨市場中的違規(guī)行為進(jìn)行整頓,化解了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。2001年12月,中國加入世界貿(mào)易組織(下稱“入世”),此后,中國證券市場對外開放步伐明顯加快。截至2006年底,中國已全部履行了“入世”時有關(guān)證券市場對外開放的承諾。中國“入世”時證券業(yè)對外開放承諾包括:外國證券機(jī)構(gòu)可以直接從事B股交易；外國證券機(jī)構(gòu)駐華代表處可以成為所有中國證券交易所的特別會員；允許外國服務(wù)提供者設(shè)立合資公司,從事國內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù),外資比例不超過33%,“入世”后3年內(nèi)外資比例不超過