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流動性過剩與物價關(guān)系,中國人民銀行上?？偛?調(diào)查統(tǒng)計研究部副主任 顧銘德,一、流動性過剩及其原因,1.流動性的定義 狹義：包括基礎(chǔ)貨幣、商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金等。 廣義：包括M2、M3，乃至更大范圍的具有流動性的金融資產(chǎn)。,流動性過剩的定義 流動性過剩是指流動性總量相對于維持經(jīng)濟(jì)金融合理均衡發(fā)展及價格穩(wěn)定的正常需要量而言過多。,我國1998-2006年M2增長速度（%）,2. 流動性過剩產(chǎn)生的原因 中國經(jīng)濟(jì)快速增長，不斷融入世界經(jīng)濟(jì)大循環(huán)，吸引了全球的充裕流動性。,中國外匯儲備快速攀升，外匯占款增加的態(tài)勢逐年加劇，人民幣面臨升值壓力。,我國外匯儲備增長情況,結(jié)論： 我國近年來出現(xiàn)的流動性過剩現(xiàn)象是由對外經(jīng)濟(jì)失衡所引發(fā)的，是我國快速融入全球化進(jìn)程的客觀結(jié)果。,3. 解決流動性過剩問題的難度 全球流動性過剩的格局在短期內(nèi)不會扭轉(zhuǎn)。,以美元計算的全球流動性年均百分比變化,近年來央行逐年加大貨幣調(diào)控力度，緩解日益增大的流動性擴(kuò)張壓力。,近年來央行回收流動性的主要措施,結(jié)論： 流動性過剩是近階段 中國經(jīng)濟(jì)運行的主要特征。,二、流動性過剩對 一般商品物價的影響,基本觀點：流動性狀況與一般物價水平具有正相關(guān)聯(lián)系，但二者之間的關(guān)系不是機(jī)械對應(yīng)的。,流動性過剩影響物價的干擾因素,總供給能力和效率的提高 資產(chǎn)市場對流動性的分流 進(jìn)出口對商品價格的影響,近期我國會否全面通脹？,物價上漲正在受到調(diào)控制約。 取決于流動性問題的去向。,三、流動性過剩對股價的影響,流動性過剩與股價之間關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)。,近期股價上漲與流動性有關(guān) 在股市體制性問題基本解決后，股價變動與流動性狀況的關(guān)聯(lián)性明顯增強(qiáng)，充裕的流動性成為股價上漲的重要推動力。,流動性正在制造股價泡沫 體制性障礙排除和社會財富效應(yīng)的推動使更多資金涌入股市，這種趨勢將使股價上漲從恢復(fù)性特征向泡沫化特征轉(zhuǎn)化。,四、流動性過剩對房價的影響,近年上海市房地產(chǎn)供給

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