財(cái)務(wù)報(bào)告分析框架.ppt

第二講 財(cái)務(wù)報(bào)告分析框架,唐國(guó)瓊 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院,主 要 內(nèi) 容,有效的報(bào)表分析要求分析者不僅要學(xué)會(huì)運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù),而且要善于運(yùn)用非會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。 本講系統(tǒng)地介紹財(cái)務(wù)報(bào)告分析框架,目的在于： 了解財(cái)務(wù)報(bào)表的分析框架； 了解戰(zhàn)略分析的主要方法 熟悉會(huì)計(jì)分析的主要步驟和方法 學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)分析的主要方法,財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架,1、從企業(yè)活動(dòng)到財(cái)務(wù)報(bào)表,企業(yè)活動(dòng),會(huì)計(jì)系統(tǒng),財(cái)務(wù)報(bào)表,企業(yè)外部環(huán)境,會(huì)計(jì)環(huán)境,經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,會(huì)計(jì)策略,財(cái)務(wù)報(bào)表 管理人員的信息優(yōu)勢(shì) 會(huì)計(jì)估計(jì)錯(cuò)誤的干擾 管理人員會(huì)計(jì)政策選擇導(dǎo)致的報(bào)表失真 其他可獲取的公開(kāi)信息 行業(yè)和公司數(shù)據(jù) 其他公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,商業(yè)上的運(yùn)用 信貸分析 證券分析 企業(yè)合并分析 債務(wù)/股利分析 公司信息戰(zhàn)略分析 通用報(bào)表分析,分析工具,戰(zhàn)略分析 通過(guò)行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析 來(lái)分析企業(yè)未來(lái)預(yù)期業(yè)績(jī),會(huì)計(jì)分析 通過(guò)評(píng)估會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估 計(jì)來(lái)評(píng)估會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量,財(cái)務(wù)分析 利用比率分析和現(xiàn)金流量 分析來(lái)評(píng)估經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),前景分析 對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值 進(jìn)行預(yù)測(cè),財(cái)務(wù)報(bào)告分析框架,財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架,2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架,戰(zhàn)略分析,會(huì)計(jì)分析,財(cái)務(wù)分析,前景分析,二、 戰(zhàn)略分析,一、戰(zhàn)略分析，主要進(jìn)行行業(yè)特征分析,行業(yè)性質(zhì)及其在 國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用,市場(chǎng)總量 及 增長(zhǎng)前景,行業(yè)所處 發(fā)展階段,行業(yè)技術(shù) 變革速度,行 業(yè) 市場(chǎng)邊界,買(mǎi)方賣(mài)方 數(shù)量及 相對(duì)規(guī)模,產(chǎn)品差別 和一體化 程度,二、 戰(zhàn)略分析,（一）行業(yè)生命周期分析,投 入 期,增 長(zhǎng) 期,成 熟 期,衰 退 期,二、 戰(zhàn)略分析,（二）不同生命周期的特性,現(xiàn)存和潛在的競(jìng)爭(zhēng)力,現(xiàn)存對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng) 產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性 集中度 產(chǎn)品區(qū)別度 轉(zhuǎn)換成本 規(guī)模與學(xué)習(xí)曲線(xiàn) 固定和變動(dòng)成本 超額(生產(chǎn))能力 退出壁壘,新進(jìn)入對(duì)手的威脅 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 先動(dòng)優(yōu)勢(shì) 市場(chǎng)進(jìn)入障礙 商業(yè)關(guān)系 法律障礙,替代產(chǎn)品的威脅 對(duì)手的價(jià)格和業(yè)績(jī) 消費(fèi)者意愿的轉(zhuǎn)換,行業(yè)獲利能力,在購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售市場(chǎng)上談判的能力,消費(fèi)者的談判能力 轉(zhuǎn)換成本 產(chǎn)品區(qū)別度 產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性 購(gòu)買(mǎi)者的數(shù)量和每個(gè)購(gòu)買(mǎi)者購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量,供應(yīng)商的談判能力 轉(zhuǎn)換成本 產(chǎn)品區(qū)別度 產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性 供應(yīng)商的數(shù)量和每個(gè)供應(yīng)商供應(yīng)的數(shù)量,（三）行業(yè)獲利能力分析,（四）競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析,成本優(yōu)勢(shì) 以更低的成本提供相同 產(chǎn)品或服務(wù)的能力 大量大批生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì) 生產(chǎn)的高效率 產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化 低投入成本 較少的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用或者廣告費(fèi) 嚴(yán)格的成本控制機(jī)制,差異優(yōu)勢(shì) 以成本低于售價(jià)供應(yīng) 獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品或服務(wù), 消費(fèi)者優(yōu)先考慮購(gòu)買(mǎi) 更好的產(chǎn)品質(zhì)量 更多的產(chǎn)品花樣 更好的客戶(hù)服務(wù) 更加靈活的交貨方式 投資于產(chǎn)品品牌 更多投資于研究開(kāi)發(fā) 著眼于產(chǎn)品的改革和創(chuàng)新,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 執(zhí)行戰(zhàn)略核要求心競(jìng)爭(zhēng)力和主要成功因素相互匹配 執(zhí)行戰(zhàn)略要求公司價(jià)值鏈和活動(dòng)相互匹配 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要性,Step 3: 評(píng)價(jià)會(huì)計(jì) 策 略,Step 1 辨認(rèn)關(guān)鍵 會(huì)計(jì)政策,Step 2: 評(píng)估會(huì)計(jì) 彈 性,Step 4: 評(píng)價(jià)披露 質(zhì) 量,Step 5: 辨別危險(xiǎn) 信 號(hào),Step 6: 消除會(huì)計(jì) 信息失真,財(cái)務(wù)分析,二、會(huì)計(jì)分析步驟及方法,（一）辨認(rèn)危險(xiǎn)信號(hào),常見(jiàn)的危險(xiǎn)信號(hào) 未加解釋的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變動(dòng)，經(jīng)營(yíng)惡化時(shí)出現(xiàn)此類(lèi)變動(dòng)尤其應(yīng)當(dāng)注意 未加解釋的旨在“提升”利潤(rùn)的異常交易 與銷(xiāo)售有關(guān)的應(yīng)收賬款的非正常增長(zhǎng) 與銷(xiāo)售有關(guān)的存貨的非正常增長(zhǎng) 報(bào)告利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量之間的差距日益擴(kuò)大 報(bào)告利潤(rùn)與應(yīng)稅所得之間的差距日益擴(kuò)大 過(guò)分熱衷于融資機(jī)制，如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)，帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓 出人意料的大額資產(chǎn)沖銷(xiāo) 第四季度和第一季度的大額調(diào)整 被出具“不干凈意見(jiàn)”的審計(jì)報(bào)告，或更換CPA的理由不充分 頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評(píng)估 巨額的補(bǔ)貼收入、資產(chǎn)捐贈(zèng),（二）消除會(huì)計(jì)信息失真,虛擬資產(chǎn) 剔除法,偶然因素 剔除法,關(guān)聯(lián)交易 剔除法,審計(jì)報(bào)告 分析法,現(xiàn)金流量 分析法,三、財(cái)務(wù)分析,（一）財(cái)務(wù)分析架構(gòu),盈利能力與成長(zhǎng)性,產(chǎn)品戰(zhàn)略,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,經(jīng)營(yíng)管理,投資管理,融資策略,股利政策,收入與費(fèi)用 管理,營(yíng)運(yùn)資本與 固定資產(chǎn)管理,負(fù)債和權(quán)益 結(jié)構(gòu)管理,股利支付及 利潤(rùn)分配,三、財(cái)務(wù)分析,（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,可持續(xù)的成長(zhǎng)率,股利支付率,凈資產(chǎn)收益率,銷(xiāo)售回報(bào)率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,財(cái)務(wù)杠桿率,COGS / Sales Gross Profit / Sales SG&A / Sales OI / Sales NI / Sales,CA Turnover WC Turnover AR Turnover Inv. Turnover FA Turnover TA Turnover,Current Ratio Quick Ratio Operating CF Ratio L to E Ratio D to E Ratio Intr. Coverage,三、財(cái)務(wù)分析,（三）Du Pont 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法,凈資 產(chǎn)收 益率,總資 產(chǎn)收 益率,權(quán)益 乘數(shù),銷(xiāo) 售 利潤(rùn)率,資 產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率,凈利潤(rùn),銷(xiāo)售收入,銷(xiāo)售收入,全部成本,銷(xiāo)售成本,期間費(fèi)用,利息費(fèi)用,其他支出,所得稅,銷(xiāo)售收入,資產(chǎn)總額,資產(chǎn)總額,所有者權(quán)益,長(zhǎng)期資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn),現(xiàn)金&證券,應(yīng)收賬款,存 貨,其他流動(dòng),-,+,（四）現(xiàn)金流量分析,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的結(jié)果？ 現(xiàn)金的收入和支出與收入和費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間有多長(zhǎng)？二者之間存在哪些不確定性因素？ AR，INV，AP的變動(dòng)是否正常？ 是否存在下年度初的大量退貨？ 是否存在突擊還款的現(xiàn)象？,四、前景分析,主要對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值進(jìn)行預(yù)測(cè)。 分析者必須將公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)成長(zhǎng)周期等結(jié)合起來(lái)進(jìn)行綜合判斷。,財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架,戰(zhàn)略分析,會(huì)計(jì)分析,財(cái)務(wù)分析,前景分析,Ower thanks,企業(yè)外部環(huán)境,勞動(dòng)力市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 商品市場(chǎng) 供應(yīng)商 消費(fèi)者 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 商業(yè)規(guī)程,會(huì)計(jì)環(huán)境,資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 契約和治理 會(huì)計(jì)規(guī)定和慣例 稅法和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系 外部審計(jì) 會(huì)計(jì)問(wèn)題的法律規(guī)定,經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍: 多樣化經(jīng)營(yíng)的程度 多樣化經(jīng)營(yíng)的類(lèi)型 競(jìng)爭(zhēng)地位: 成本優(yōu)勢(shì) 產(chǎn)品的區(qū)別度 成功的關(guān)鍵因素和主要風(fēng)險(xiǎn),會(huì)計(jì)策略,會(huì)計(jì)政策的選擇 會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇 報(bào)告形式的選擇 財(cái)務(wù)報(bào)告附注披露 內(nèi)容的選擇,會(huì)計(jì)系統(tǒng),確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告 企業(yè)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)果,財(cái)務(wù)報(bào)表,管理人員對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)的信息優(yōu)勢(shì) 會(huì)計(jì)估計(jì)錯(cuò)誤 會(huì)計(jì)選擇導(dǎo)致的歪曲,關(guān)聯(lián)交易剔除法,既然企業(yè)喜歡利用關(guān)聯(lián)交易的手法來(lái)弄虛作假，那么，我們不妨就把這一個(gè)部分加以剔除，然后來(lái)看一看它的真相。 簡(jiǎn)單的方法是： 將來(lái)自于關(guān)聯(lián)交易企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額，從企業(yè)利潤(rùn)表中加以剔除。 這樣做的目的就是，比較真實(shí)地了解該企業(yè)的實(shí)際盈利能力，判斷該企業(yè)的盈利在多大程度上依賴(lài)于關(guān)聯(lián)企業(yè)，從而判定其利潤(rùn)來(lái)源是否穩(wěn)定、未來(lái)的成長(zhǎng)性是否可靠等等。,轉(zhuǎn)下頁(yè),1、資產(chǎn)關(guān)聯(lián)方占用率,資產(chǎn)關(guān)聯(lián)方占用率 各關(guān)聯(lián)方占用資產(chǎn)總和/流動(dòng)資產(chǎn)100% 關(guān)聯(lián)方占用資產(chǎn)主要體現(xiàn)在公司應(yīng)收帳款科目和其他應(yīng)收款科目,均屬流動(dòng)資產(chǎn),因此本指標(biāo)選用流動(dòng)資產(chǎn)金額為除數(shù)。又由于上述科目屬于應(yīng)收款項(xiàng),也可用應(yīng)收款項(xiàng)金額作除數(shù)。 該比率數(shù)值較高,風(fēng)險(xiǎn)越大. 一般認(rèn)為達(dá)到流動(dòng)資產(chǎn)的5%或應(yīng)收款項(xiàng)的40%時(shí),應(yīng)發(fā)出預(yù)警信號(hào)。,轉(zhuǎn)下頁(yè),1、資產(chǎn)關(guān)聯(lián)方占用率,另外,在使用該指標(biāo)時(shí),還應(yīng)結(jié)合對(duì)“應(yīng)收帳款”、“其他應(yīng)收款”及“待攤費(fèi)用”三項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析進(jìn)行綜合判斷。 應(yīng)收帳款: 如該帳款數(shù)額較前期增長(zhǎng)過(guò)快,或集中在會(huì)計(jì)報(bào)表日前發(fā)生,則可認(rèn)為發(fā)出預(yù)警信號(hào)。,轉(zhuǎn)下頁(yè),1、資產(chǎn)關(guān)聯(lián)方占用率,其他應(yīng)收款: 原指企業(yè)發(fā)生的非購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)的應(yīng)收債權(quán),如企業(yè)發(fā)生的各種賠款、備用金以及應(yīng)向職工收取的各種墊付款等。 但在現(xiàn)實(shí)中,其他應(yīng)收款卻沒(méi)有如此簡(jiǎn)單,往往有公司利用該科目起到了推遲確認(rèn)費(fèi)用、調(diào)節(jié)利潤(rùn)的作用。 另外,大股東通過(guò)“往來(lái)款”方式占用上市公司資金情況也在該科目中反映。 因此,該科目數(shù)額過(guò)大,則可認(rèn)為發(fā)出預(yù)警信號(hào)。,轉(zhuǎn)下頁(yè),1、資產(chǎn)關(guān)聯(lián)方占用率,待攤費(fèi)用: 在一些上市公司的會(huì)計(jì)處理中,待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)很不規(guī)范,為上市公司推遲確認(rèn)費(fèi)用提供了便利。 因此,該科目數(shù)額過(guò)大或變動(dòng)過(guò)大時(shí),可認(rèn)為發(fā)出預(yù)警信號(hào)。,轉(zhuǎn)下頁(yè),2、關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)收入(成本)比率,計(jì)算公式為: 關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)收入(成本)比率 關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的收入(成本)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(成本)100% 該比率是關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例。 如該指標(biāo)數(shù)值較高,達(dá)到70%以上,說(shuō)明公司采購(gòu)銷(xiāo)售系統(tǒng)的獨(dú)立性值得懷疑。,轉(zhuǎn)下頁(yè),2、關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)收入(成本)比率,此外，關(guān)注重點(diǎn)可以是采購(gòu)與銷(xiāo)售活動(dòng)的關(guān)聯(lián)交易。 查看該類(lèi)交易的進(jìn)行是否公平、公正，交易價(jià)格是否合理,是否集中在年底完成，并追蹤調(diào)查該交易收入的資金收回到帳情況及有無(wú)會(huì)計(jì)報(bào)表日后大宗退回情況。 如有這些情況,則存在操縱利潤(rùn)的可能,產(chǎn)生預(yù)警信號(hào)。,轉(zhuǎn)下頁(yè),3、投資收益率,投資收益率是指投資收益(稅后)占投資成本的比率。 計(jì)算公式為: 投資收益率投資收益/投資成本100% 投資收益率反映投資的收益能力。 當(dāng)該比率明顯低于公司凈資產(chǎn)收益率時(shí),說(shuō)明其對(duì)外投資是失敗的,應(yīng)改善對(duì)外投資結(jié)構(gòu)和投資項(xiàng)目； 當(dāng)該比率遠(yuǎn)高于一般企業(yè)凈資產(chǎn)收益率時(shí),則存在操縱利潤(rùn)的嫌疑,應(yīng)進(jìn)一步分析各項(xiàng)收益的合理性。,轉(zhuǎn)下頁(yè),例如,2000年年報(bào)顯示，陜長(zhǎng)嶺以每股1元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)母公司持有的圣方科技1000萬(wàn)股，隨后以8元/ 股的價(jià)格將這部分股份轉(zhuǎn)讓給了美鷹玻璃實(shí)業(yè)公司，獲投資收益7000萬(wàn)元，占2000年利潤(rùn)總額 13360萬(wàn)元的52.4。 世紀(jì)中天以人民幣1950 萬(wàn)元受讓第一大股東持有的亞太東方通信網(wǎng)絡(luò)有限公司40的股權(quán)， 然后以 3000 萬(wàn)美元價(jià)格轉(zhuǎn)讓?zhuān)?獲投資收益 21750萬(wàn)元，占2000年利潤(rùn)總額的80.1。,轉(zhuǎn)下頁(yè),(2)ST銀廣夏,該公司于1994年6月17日上市，2001年造假暴光。 通過(guò)公開(kāi)披露的信息我們可以看到，該公司1999、2000年業(yè)績(jī)連續(xù)翻番、提升迅速。 通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表附注發(fā)現(xiàn),其主要的利潤(rùn)來(lái)自于天津子公司。 1999年的利潤(rùn)有76%來(lái)自于天津廣夏 而天津廣夏的主要造假手段為：偽造購(gòu)銷(xiāo)合同、偽造出口報(bào)關(guān)單、虛開(kāi)增值稅發(fā)票等從而虛構(gòu)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)7.45億元。,轉(zhuǎn)下頁(yè),(2)ST銀廣夏,我們通過(guò)如下常識(shí)性手段發(fā)現(xiàn)其利潤(rùn)異常情況: 1、增值稅。 公司明確揭示公司所適用的增值稅稅率為17%，也沒(méi)有增值稅減免政策。但通過(guò)2000年年報(bào)我們可以發(fā)現(xiàn)：公司的年末應(yīng)交增值稅余額為負(fù)數(shù)，即增值稅不但不欠款,還有大量的沒(méi)有抵扣完的稅款； 通過(guò)現(xiàn)金流量表,看到：2000年公司已經(jīng)交納的增值稅僅為52602.31元，但公司的工業(yè)銷(xiāo)售收入8.27億元，毛利潤(rùn)5.43億元。而對(duì)于這樣的巨額收入公司應(yīng)該交納的增值稅是比較大的，但事實(shí)卻相反。 通過(guò)收入與稅金的不匹配，我們有理由對(duì)其收入質(zhì)疑。,轉(zhuǎn)下頁(yè),(2)ST銀廣夏,2、關(guān)于其主要的業(yè)務(wù)利潤(rùn)來(lái)源-出口銷(xiāo)售收入。 銀廣夏1998年10月19日發(fā)布公告: 天津廣夏與德國(guó)誠(chéng)信公司簽定出口供貨協(xié)議,每年向德國(guó)公司提供二氧化碳超臨界萃取技術(shù)所生產(chǎn)的蛋黃卵磷脂50噸,及桂皮精油、桂皮含油樹(shù)脂和生姜精油等80噸,金額超過(guò)5000萬(wàn)馬克。 2000年1月又與其簽定了1.1億馬克的供貨合同。 通過(guò)銀廣夏一系列公告，可以發(fā)現(xiàn)，其合同中所標(biāo)明的產(chǎn)量、價(jià)格都是不可能的，其價(jià)格之高近乎荒謬。 另外，我國(guó)鼓勵(lì)出口，出口都有退稅，但是銀廣夏公開(kāi)披露的報(bào)表中，從來(lái)沒(méi)有此項(xiàng)記錄。 通過(guò)以上常識(shí)性的分析判斷，不難看出銀廣夏收入造假的可能性。,轉(zhuǎn)下頁(yè),(2)ST銀廣夏,ST銀廣夏近年主要財(cái)務(wù)報(bào)表 時(shí)間 每股收益 凈資產(chǎn)收益率 主營(yíng)收入 主營(yíng)利潤(rùn) 凈利潤(rùn) (元) (%) (萬(wàn)元) (萬(wàn)元) (萬(wàn)元) 1993年 0.27 27.87 4123 1011 1994年 0.295 15.52 10635 957 2181.3 1995年 0.224 10.03 22556 1924 2747.3 1996年 0.323 14.71 42951 4573 4722.65 1997年 0.225 10.1 32432 5086 4663.60 1998年 0.405 15.35 60938 22769 8915.45 1999年 0.51 13.56 52604 20858 12778.66 2000年 0.827 34.56 90899 57826 41764.64 2001年中 -0.039 -3.77 7251 1916,回上頁(yè),虛擬資產(chǎn)剔除法,這里的虛擬資產(chǎn)除包括長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等不良資產(chǎn)項(xiàng)目外，還包括可能產(chǎn)生潛虧的資產(chǎn)項(xiàng)目，如高齡應(yīng)收款項(xiàng)、存貨跌價(jià)和積壓損失、投資損失、固定資產(chǎn)損失等。由于不良資產(chǎn)是資產(chǎn)中的黑洞，是導(dǎo)致公司虛盈實(shí)虧的重要原因，同時(shí)也是公司一個(gè)未引爆的“定時(shí)炸彈”，因此，在對(duì)那些存在高額不良資產(chǎn)的公司進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行剔除分析就顯得十分重要。 在識(shí)別過(guò)程中，可以將不良資產(chǎn)總額與凈資產(chǎn)比較，如果不良資產(chǎn)總額接近或超過(guò)凈資產(chǎn)，就說(shuō)明該公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力可能有問(wèn)題。同時(shí)，也可以將當(dāng)期不良資