國(guó)際金融市場(chǎng)ppt課件.ppt

第五章 國(guó)際金融市場(chǎng),廣東工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)學(xué)院 馬風(fēng)華 電話(huà)E-mail:,學(xué)習(xí)內(nèi)容,國(guó)際金融市場(chǎng)概述 歐洲貨幣市場(chǎng) 國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新 金融期貨和金融期權(quán)交易,1 國(guó)際金融市場(chǎng)概述,廣義：國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通、證券買(mǎi)賣(mài)及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。 狹義：從事國(guó)際資金借貸和融通的市場(chǎng)。,國(guó)際金融市場(chǎng),資金融通期限,經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)種類(lèi),金融資產(chǎn)交割方式,國(guó)際貨幣市場(chǎng),國(guó)際資本市場(chǎng),現(xiàn)貨市場(chǎng),期貨市場(chǎng),期權(quán)市場(chǎng),國(guó)際金融市場(chǎng)的類(lèi)型,資金市場(chǎng),外匯市場(chǎng),證券市場(chǎng),黃金市場(chǎng),交易對(duì)象區(qū)域幣種,在岸市場(chǎng),離岸市場(chǎng),本國(guó)投資者,本國(guó)借款人,外國(guó)投資者,外國(guó)借款人,國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng),在岸金融市場(chǎng),離岸金融市場(chǎng),國(guó)際資金流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制,在岸國(guó)際金融市場(chǎng),居民與非居民之間進(jìn)行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所。 典型的是外國(guó)債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)。 外國(guó)債券是外國(guó)借款人在某國(guó)發(fā)行的，以該國(guó)貨幣標(biāo)示面值的債券。如揚(yáng)基債券、武士債券 國(guó)際股票是由國(guó)際辛迪加承銷(xiāo)，對(duì)發(fā)行公司所在國(guó)家以外的投資者銷(xiāo)售的股票。,離岸金融中心,功能中心,一體化中心（倫敦、香港）,隔離性中心（美國(guó)、新加坡等）,名義中心（開(kāi)曼、巴哈馬、澤西島、巴林等）,離岸國(guó)際金融市場(chǎng),經(jīng)營(yíng)境外貨幣存儲(chǔ)與貸放業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，而且不受任何國(guó)家有關(guān)金融法規(guī)管制。,國(guó)際金融中心形成條件： 1、政治制度穩(wěn)定 2、金融制度完善 3、不實(shí)行外匯管制與資金流動(dòng)和信貸控制 4、具有現(xiàn)代化通訊設(shè)備和完善的金融服務(wù)設(shè)施 5、具有優(yōu)越的地理和時(shí)區(qū)位置,國(guó)際金融市場(chǎng)新發(fā)展,1、市場(chǎng)規(guī)?？涨霸鲩L(zhǎng)； 2、市場(chǎng)日益全球化和一體化； 3、證券化趨勢(shì)； 4、衍生金融工具市場(chǎng)增長(zhǎng)遠(yuǎn)快于現(xiàn)貨市場(chǎng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展遠(yuǎn)快于有組織的交易所； 5、機(jī)構(gòu)投資者的作用日益重要。,2 歐洲貨幣市場(chǎng),歐洲貨幣指在貨幣發(fā)行國(guó)境外存放、借貸和流通的貨幣的總稱(chēng)。 歐洲貨幣市場(chǎng)指在貨幣發(fā)行國(guó)境外進(jìn)行該國(guó)貨幣的存儲(chǔ)和貸放的市場(chǎng)，又稱(chēng)離岸金融市場(chǎng)。,1956年蘇伊士危機(jī),英鎊難以維持對(duì)美元1的下限,英鎊危機(jī),英格蘭銀行禁止英鎊對(duì)外貸款,開(kāi)辟美元市場(chǎng)（存款與貸款）,前蘇聯(lián)創(chuàng)造了歐洲美元市場(chǎng)，這種說(shuō)法對(duì)不對(duì)？,拋售英鎊換美元,沒(méi)有英鎊，停止換美元，減少匯率壓力,以英鎊信貸交易為生的金融機(jī)構(gòu),歐洲貨幣市場(chǎng)的出現(xiàn),歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展,美元貶值,如何解決：,遭到反對(duì),防止美元外流,利息平衡稅、自愿信貸控制計(jì)劃 Q條例 （1963） （1965） 50年代,美國(guó)國(guó)際收支逆差,強(qiáng)大的推動(dòng)力,利息平衡稅：美國(guó)居民購(gòu)買(mǎi)外國(guó)在美國(guó)發(fā)行的債券，所得利息要繳納賦稅。 自愿信貸控制計(jì)劃：以自愿形式限制美國(guó)銀行對(duì)非居民發(fā)放貸款的數(shù)量。 Q條例：禁止對(duì)活存付息，對(duì)定存規(guī)定利率上限,歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn),1、市場(chǎng)范圍廣闊，不受地理限制； 2、交易規(guī)模巨大、交易品種幣種繁多； 3、所受管制少（資本金、準(zhǔn)備金、利率、稅收）； 4、獨(dú)特的利率體系，存款利率較高，貸款利率較低。,是否會(huì)取代國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)？,歐洲貨幣市場(chǎng)的信用創(chuàng)造機(jī)制,花旗銀行,倫敦銀行,花旗銀行,倫敦銀行,歐洲貨幣的信用創(chuàng)造能力取決于歐洲美元回流美國(guó)的速度。第一種情況下，歐洲美元全部回流美國(guó)，歐洲美元倍數(shù)為1；第二種情況下，歐洲美元都保留在歐洲貨幣市場(chǎng)，歐洲美元倍數(shù)為10。 只有美國(guó)銀行制度創(chuàng)造美元，歐洲銀行創(chuàng)造存款。,歐洲銀行信貸市場(chǎng),歐洲貨幣短期借貸市場(chǎng) 特點(diǎn)：期限短、起點(diǎn)高、存貸利差小、借款條件靈活、無(wú)需簽訂協(xié)議和繳納擔(dān)保品 歐洲貨幣中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng) 特點(diǎn)：期限長(zhǎng)、額度大、簽貸款協(xié)議、借款方政府擔(dān)保、銀團(tuán)貸款、利率確定靈活 貸款形式：期限貸款、轉(zhuǎn)期循環(huán)貸款,銀團(tuán)貸款(consortium loan),構(gòu)成：牽頭銀行、代理銀行、參加銀行 程序：選定牽頭銀行，出具委托書(shū)和義務(wù)承擔(dān)書(shū)；共同擬定情況備忘錄，組成銀團(tuán)，商定貸款協(xié)議 成本：貸款利息、各項(xiàng)費(fèi)用（管理費(fèi)、承擔(dān)費(fèi)、代理費(fèi)）,歐洲債券市場(chǎng),歐洲債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券 。 特點(diǎn)：市場(chǎng)容量大、自由靈活、發(fā)行費(fèi)用和利息成本較低、免繳稅款和不記名、安全、債券種類(lèi)和貨幣選擇性強(qiáng)、流動(dòng)性強(qiáng)。 種類(lèi)：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、可轉(zhuǎn)換債券、附認(rèn)股權(quán)證債券、選擇債券、零息債券、雙重貨幣債券、全球債券,宣布發(fā)行歐洲債券,簽署最終條款報(bào)價(jià)日,結(jié)束日：銷(xiāo)售集團(tuán)付款； 借款人獲得資金,歐洲債券發(fā)行程序,7-10天文件簽署,兩周時(shí)間辛迪加包銷(xiāo),降低國(guó)家間資金流動(dòng)的成本,歐洲貨幣市場(chǎng)的作用,積極,實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融市場(chǎng)的全球一體化,促進(jìn)國(guó)際投資和貿(mào)易發(fā)展,協(xié)調(diào)資金供求緩解國(guó)際收支失衡,增大國(guó)際貸款風(fēng)險(xiǎn),消極,加劇主要儲(chǔ)備貨幣間匯率的波動(dòng)幅度,加大儲(chǔ)備貨幣國(guó)內(nèi)貨幣政策執(zhí)行難度,3 國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新,金融創(chuàng)新的概念在廣義上可以包括：新的市場(chǎng)；新的金融工具；新的交易技術(shù)。 創(chuàng)新是把金融工具原有的特性予以分解，然后再重新安排組合，使之能夠適應(yīng)新形勢(shì)下匯率、利率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，以及套期保值的需要。,金融創(chuàng)新種類(lèi),風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新,增加流動(dòng)性型創(chuàng)新,信用創(chuàng)造型創(chuàng)新,股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新,金融創(chuàng)新工具,票據(jù)發(fā)行便利 貨幣互換和利率互換交易 遠(yuǎn)期利率協(xié)定,票據(jù)發(fā)行便利 （Note Issuance Facilities-NIFs）,借款人通過(guò)循環(huán)發(fā)行短期票據(jù)，達(dá)到中期融資的效果。它是銀行與借款人之間簽定的在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)由銀行以承購(gòu)連續(xù)性短期票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議。 優(yōu)越性：把傳統(tǒng)的歐洲銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)由一家機(jī)構(gòu)承擔(dān)，轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗉覚C(jī)構(gòu)分擔(dān)。 借款人據(jù)此可以穩(wěn)定地獲得連續(xù)的資金來(lái)源，而承購(gòu)包銷(xiāo)的銀行則無(wú)需增加投資就增收了傭金費(fèi)用。,貨幣互換和利率互換交易 （Currency Swap和Interest Rate Swap）,互換是當(dāng)事雙方同意在預(yù)先約定時(shí)間內(nèi)，直接或通過(guò)一個(gè)中間機(jī)構(gòu)來(lái)交換一連串付款義務(wù)的金融交易。 功能：降低籌資成本、轉(zhuǎn)移和防范利率和外匯風(fēng)險(xiǎn)、避免各類(lèi)管制,平行貸款流程圖,平行貸款：兩個(gè)母公司分別在國(guó)內(nèi)向?qū)Ψ焦驹诒緡?guó)境內(nèi)子公司提供金額相當(dāng)本幣貸款，承諾在指定到期日各自歸還所借貨幣。,美國(guó)母公司B,B子公司,英國(guó)母公司A,A子公司,借款,貸款,背對(duì)背貸款：兩個(gè)國(guó)家的公司相互直接貸款，貸款幣種不同但幣值相等，貸款到期日相同，各自支付利息，到期各自?xún)斶€原借款貨幣。,背對(duì)背貸款與現(xiàn)代貨幣互換的本質(zhì)區(qū)別： 1、前者是一種借貸行為，在法律上會(huì)產(chǎn)生新的資產(chǎn)和負(fù)債； 2、后者是不同貨幣間負(fù)債或資產(chǎn)的互換，屬表外業(yè)務(wù)，不產(chǎn)生新的資產(chǎn)與負(fù)債，因而不改變公司原有的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。,互換產(chǎn)生條件 兩個(gè)方面：,雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求,雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢(shì),理論基礎(chǔ),比較優(yōu)勢(shì)理論,利率互換,交易雙方在債務(wù)幣種相同的情況下，互相交換不同形式利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)，一般采取凈額支付的方法結(jié)算。 雙方不交換本金，只交換利息的現(xiàn)金流。 互換原因：各自在固定和浮動(dòng)利率市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì),A、B公司都想借入5年期1000萬(wàn)$，A想借浮動(dòng)利率美元，B想借固定利率美元，兩家公司信用等級(jí)不同，市場(chǎng)向它們提供的利率也不同。,互換利益：總籌資成本降低了0.5%（11.2%+6個(gè)月期LIBOR+0.3%-10%-6個(gè)月期LIBOR-1%），假定雙方各分一半，最終實(shí)際籌資成本為：A支付LIBOR+0.05%浮動(dòng)利率，B支付10.95%的固定利率。,貨幣互換,貨幣互換是指交易雙方互相交換不同幣種、相同期限、等值資金債務(wù)的貨幣及利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。 互換程序：初期本金互換；利息互換；到期日本金的再次互換,美國(guó)公司想借入5年期1000萬(wàn)英鎊，英國(guó)公司想借5年期1800萬(wàn)美元，兩家公司可以通過(guò)發(fā)行美元或英鎊債券兩種方式籌資，但發(fā)行利率不同。美國(guó)公司發(fā)行美元債券更有利，英國(guó)公司發(fā)行英鎊債券更有利。投行按年度本金額的0.25%收手續(xù)費(fèi)。,總籌資成本降低了0.65%（9.25%+5.75%）-(8.85%+5%）+(0.25%+0.25%)，假定雙方各分一半，最終實(shí)際籌資成本為：美國(guó)公司實(shí)際成本為5.425%（5.75%-0.325%），英國(guó)公司實(shí)際成本為8.925%（9.25%-0.325%）。,美國(guó)公司,投資銀行,英國(guó)公司,1800萬(wàn)美元債券,1000萬(wàn)英鎊債券,美元債券投資者,英鎊債券投資者,1800萬(wàn)美元債券,1000萬(wàn)英鎊債券,期初互換債券流程,籌資,籌資,美國(guó)公司,投資銀行,英國(guó)公司,英鎊債券利率5.425%,美元債券投資者,英鎊債券投資者,期內(nèi)互換利率流程,利息支付8.85%,利息支付5%,英鎊債券利率5.175%,美元債券利率8.675%,美元債券利率8.925%,1000萬(wàn)英鎊債券,1000萬(wàn)英鎊債券,1800萬(wàn)美元債券,1800萬(wàn)美元債券,期末歸還債券流程,美國(guó)公司,投資銀行,英國(guó)公司,美元債券投資者,英鎊債券投資者,歸還,歸還,遠(yuǎn)期利率協(xié)議 (Forward Rate Agreement, FRA),買(mǎi)賣(mài)雙方商定未來(lái)一定時(shí)間的協(xié)議利率和參考利率，將來(lái)清算時(shí)，按規(guī)定的期限和本金額，由一方支付協(xié)定利率與參照利率間的差額和貼現(xiàn)金額。 買(mǎi)方相當(dāng)于名義借款人，賣(mài)方相當(dāng)于名義貸款人 若市場(chǎng)利率高于協(xié)定利率，賣(mài)方向買(mǎi)方支付 特點(diǎn)：不付本金保證金，資金流量小，簡(jiǎn)便靈活 功能：固定將來(lái)實(shí)際交付的利率，避免利率風(fēng)險(xiǎn),重要術(shù)語(yǔ)和交易流程,合同金額：借貸的名義本金額 交易日：協(xié)議成交日期 起算日：一般在交易日后兩天 結(jié)算日：名義借貸開(kāi)始的日期 確定日：確定參照利率的日期-結(jié)算日前的兩個(gè)交易日 到期日：名義借貸到期的日期 合同期：結(jié)算日至到期日之間的天數(shù) 協(xié)定利率：雙方商定的借貸利率 參照利率：確定日用以確定結(jié)算金的某市場(chǎng)利率 結(jié)算金：在結(jié)算日根據(jù)協(xié)議和參照利率的差額及名義本金計(jì)算出來(lái)的金額,交易日,起算日,確定日,結(jié)算日,到期日,2天,延后期,2天,合同期,交易流程,表示市場(chǎng)利率,表示協(xié)定利率,A表示合同金額,D表示合同期天數(shù),B表示天數(shù)計(jì)算慣例,4 金融期貨和金融期權(quán)交易,現(xiàn)代的金融期貨（Financial Futures）和期權(quán)(Options)交易是70年代和80年代初期國(guó)際金融市場(chǎng)最重要的創(chuàng)新與發(fā)展之一，是利率、匯率、股價(jià)指數(shù)動(dòng)蕩不定、國(guó)際貨幣交易風(fēng)險(xiǎn)急劇增加的產(chǎn)物。,金融期貨交易,金融期貨交易是一種合同承諾，簽訂期貨合同的雙方，或合同的買(mǎi)方和賣(mài)方在特定的交易場(chǎng)所，約定在將來(lái)某時(shí)刻，按現(xiàn)時(shí)同意的價(jià)格，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出若干標(biāo)準(zhǔn)單位數(shù)量的金融資產(chǎn)。 絕大多數(shù)期貨合同采用對(duì)沖交割的方式，或采用到期買(mǎi)賣(mài)雙方相互劃撥資金頭寸的方式來(lái)結(jié)算。,金融期貨交易特點(diǎn)和種類(lèi),特點(diǎn)： 具有標(biāo)準(zhǔn)化的合同規(guī)模。 具有固定的到期日。 交易者開(kāi)始期貨交易時(shí)，開(kāi)設(shè)保證金帳戶(hù)。 有固定的交易場(chǎng)所。 從事期貨交易需支付傭金。 種類(lèi)：外匯期貨、利率期貨、股指期貨、黃金期貨,期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別,外匯期貨市場(chǎng),最先經(jīng)營(yíng)期貨交易的芝加哥商品交易所（CME）建立于1848年，1972年成立國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM），主要目的是將商品期貨的交易經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用于外匯交易。1982年倫敦國(guó)際金融期貨交易所(LIFFE)成立。,貨幣期貨交易的報(bào)價(jià),外匯期貨交易保證金（IMM）,外匯期貨保證金賬戶(hù)余額與盈虧變化表,6.15購(gòu)買(mǎi)8份9月份到期的歐元期貨合約，每份面值為125000歐元，持有100萬(wàn)歐元多頭，成交時(shí)匯率為1歐元1.1美元，初始保證金為44000美元，維持保證金75%。,外匯期貨投機(jī)方法,利用期貨價(jià)格變化低買(mǎi)高賣(mài)以獲取收益的行為。 假定1月15日，3月份到期的瑞郎期貨價(jià)格是0.5742美元/法郎。預(yù)料價(jià)格將上升，決定買(mǎi)進(jìn)10份期貨合同。 若到2月25日，3月份到期的期貨價(jià)格升到0.5942美元/瑞郎，賣(mài)出10份合同。若不考慮交易成本，10份合同的收益是2500(=10(0.5942-0.5742)125000)美元。如果價(jià)格下降，投機(jī)者將遭受損失。,利用外匯期貨套期保值方法,當(dāng)投資者預(yù)期未來(lái)將要在即期外匯市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出外匯時(shí)，先在外匯期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出此外匯期貨，等到在即期外匯市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出外匯時(shí)，再在外匯期貨市場(chǎng)上賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)原來(lái)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的外匯期貨，以保證在即期外匯市場(chǎng)上收入或支出外匯的匯率穩(wěn)定。,假定2月21日，美元對(duì)瑞郎即期匯率0.5742美元，6月份到期的瑞郎期貨價(jià)格是每瑞郎0.5892美元。預(yù)計(jì)3個(gè)月后要在即期外匯市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)125000瑞郎，并預(yù)料匯率會(huì)波動(dòng)不定。為穩(wěn)定3個(gè)月后買(mǎi)進(jìn)即期瑞郎的價(jià)格，投資者會(huì)如何利用外匯期貨套期保值？,1、按每瑞郎0.5892美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)1個(gè)6月份到期的瑞郎期貨合同。 2、3個(gè)月后，瑞郎即期匯率升到每法郎0.595美元，投資者在即期市場(chǎng)上按此匯率買(mǎi)進(jìn)125000瑞郎，該投資者在即期外匯市場(chǎng)上與2月21日相比每瑞郎損失0.0208美元(=0.595-0.5742) 3、同時(shí)在期貨市場(chǎng)上按每瑞郎0.61美元的價(jià)格賣(mài)出以前買(mǎi)進(jìn)的瑞郎期貨。在期貨市場(chǎng)上獲得每瑞郎0.0208美元(0.61-0.5892)的收益。得失相抵。,金融期權(quán)交易,期權(quán)的概念 期權(quán)合同是在未來(lái)某時(shí)期行使合同按協(xié)議價(jià)格（Strick Price）買(mǎi)賣(mài)金融工具的權(quán)力而非義務(wù)的契約。 期權(quán)有買(mǎi)權(quán)（Call Option）也稱(chēng)看漲期權(quán)和賣(mài)權(quán)（Put Option）也稱(chēng)看跌期權(quán)之分 。 歐式和美式之分，歐式期權(quán)只能在到期日行使合同，而美式期權(quán)可在合同到期前的任何一天行使。 有場(chǎng)內(nèi)交易（交易所交易）和場(chǎng)外交易之分,期權(quán)的原理,假設(shè)你買(mǎi)了某房1年后到期的賣(mài)出期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格是10萬(wàn)$。若房?jī)r(jià)在一年中保持10萬(wàn)$或更高，不執(zhí)行期權(quán)。但若因火災(zāi)或其他原因，房?jī)r(jià)跌至6萬(wàn)$ ，可以行使賣(mài)出期權(quán)，以10萬(wàn)$的價(jià)格賣(mài)出，以補(bǔ)償房子執(zhí)行價(jià)格與現(xiàn)價(jià)的差額，即4萬(wàn)$的損失。 任何情況下，無(wú)論房子是否貶值，你都得支付賣(mài)出期權(quán)的成本即期權(quán)費(fèi)。,期權(quán)合約的內(nèi)容,標(biāo)的資產(chǎn)的種類(lèi)及數(shù)量； 執(zhí)行價(jià)格或協(xié)議價(jià)格(striking price或exercise price)，到期時(shí)的履約價(jià)格； 有效期限：按月份標(biāo)示，形成循環(huán)； 交易地點(diǎn)； 權(quán)利金(premium)即期權(quán)費(fèi)，買(mǎi)方為購(gòu)買(mǎi)選擇權(quán)所付的金額； 合約格式。,外國(guó)貨幣期權(quán)（Foreign Currency Options）,外國(guó)貨幣期權(quán)的報(bào)價(jià),期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別,期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)和收益,買(mǎi)方最大的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)，即賣(mài)方是否有能力履約；賣(mài)方最大的風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 期權(quán)交易雙方權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱(chēng)。買(mǎi)方收益無(wú)限，但損失有限；賣(mài)方損失無(wú)限，但收益有限，僅為期權(quán)費(fèi)。,看漲期權(quán)的收益與損失,S為即期匯率，X為執(zhí)行價(jià)格，P為期權(quán)費(fèi)。 當(dāng)即期匯率高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，買(mǎi)方行使期權(quán)，用低于市場(chǎng)價(jià)格的執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)入外匯，在此基礎(chǔ)上減去期權(quán)費(fèi)，即為凈收益。 看漲期權(quán)常是負(fù)有外匯債務(wù)的進(jìn)口商和借款者為避免匯率上升風(fēng)險(xiǎn)而常用的工具，通過(guò)買(mǎi)入看漲期權(quán)實(shí)現(xiàn)保值。,買(mǎi)入看漲期權(quán)保值案例,美國(guó)公司從英國(guó)進(jìn)口1.25萬(wàn)英鎊的商品，3個(gè)月后進(jìn)口商付款，即期匯率GBP/USD1.80，為避免英鎊匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)，公司購(gòu)入1份英鎊美式看漲期權(quán)，期權(quán)價(jià)格為0.01美元/英鎊，執(zhí)行價(jià)格為GBP/USD1.80，若3個(gè)月后英鎊升值GBP/USD1.85，進(jìn)口商執(zhí)行期權(quán)。 如不采取保值措施，進(jìn)口商多支付(1.85-1.80)*1.25萬(wàn)625美元。 若采取保值措施，進(jìn)口商反而獲得收益(1.85-1.80-0.01)1.25萬(wàn)500美元。,看跌期權(quán)的收益與損失,S為即期匯率，X為執(zhí)行價(jià)格，P為期權(quán)費(fèi)。 當(dāng)即期匯率低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，買(mǎi)方行使期權(quán)，獲得價(jià)差收益；當(dāng)即期匯率高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，買(mǎi)方放棄行使期權(quán)，最大損失僅為期權(quán)費(fèi)。 看跌期權(quán)常是負(fù)有外匯債權(quán)的出口商和投資者為避免匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)而常用的工具，通過(guò)買(mǎi)入看跌期權(quán)實(shí)現(xiàn)保值。,買(mǎi)入看跌期權(quán)保值案例,美國(guó)公司7月向英國(guó)出口貨物，預(yù)計(jì)2個(gè)月后收到62500英鎊，即期匯率GBP/USD1.81，為避免收匯時(shí)英鎊下跌的風(fēng)險(xiǎn)，公司購(gòu)入1份英鎊看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為1.84美分/英鎊，執(zhí)行價(jià)格為GBP/USD1.80，若2個(gè)月后英鎊貶值GBP/USD1.78，出口商執(zhí)行期權(quán)。 如不采取保值措施，出口商2個(gè)月后收到英鎊換美元時(shí)，將損失(1.81-1.78)*625001875美元。 若采取保值措施，出口商反而獲得收益(1.8-1.780.0184)625001182美元。,外匯期權(quán)投機(jī)方法,假定6月到期的瑞士法郎買(mǎi)權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是0.625美元，期權(quán)費(fèi)是0.025美元/法郎。預(yù)料即期匯率將0.65美元(=0.625+0.025),則買(mǎi)進(jìn)瑞士法郎買(mǎi)權(quán)。若預(yù)期正確，執(zhí)行買(mǎi)權(quán)，再按即期匯率賣(mài)出瑞士法郎，取得即期匯率減執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)之和的差額的收益。 當(dāng)即期匯率0.625美元/法郎時(shí)，不執(zhí)行期權(quán)，損失=期權(quán)費(fèi)1562.5美元(=0.02562500)； 當(dāng)0.625美元/法郎即期匯率0.65美元/法郎時(shí)，執(zhí)行期權(quán)，0損失1562.5美元。,期