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海南航空財務分析報告武 漢 大 學范 曉 松一、公司概況:3二、公司近年來的財務狀況:3資產負債表3損益表3現(xiàn)金流量表3公司財務狀況表3三、環(huán)境分析:3(外部環(huán)境)3(內部環(huán)境)3四、財務報表分析:31999年度財務報表及行業(yè)分析:32000年度財務報表及行業(yè)分析:3總結:3一、公司概況:海南航空主營業(yè)務:經批準的國內航空客貨運輸業(yè)務,國內公務包機業(yè)務,航空維修等發(fā)行日期:上市日期:法人代表:陳峰聯(lián) 系 人:張尚輝主承銷商:國泰君安證券股份有限公司公司名稱:海南航空股份有限公司公司地址:海南省??谑泻P懵?9號海航發(fā)展大廈公司電話:0898- FAX:1989年10月海南省航空公司正式成立.公司發(fā)起人共18家單位,除國家股1334.0552萬元以資產折股外,其他全部以現(xiàn)金投入.1994年3月12日每10股送2股.95年11月2日,公司向境外投資者發(fā)行股外資股,變更為中外合資股份有限公司.97年2月24日更名為”海南航空股份有限公司”.1997年6月26日可流通B股上市,總股本增至47116.0001萬股.1998年6月26日在STAQ系統(tǒng)流通的法人股停止交易.99年10月11日發(fā)行公眾股20500萬股,其中向原STAQ系統(tǒng)流通的法人股按10:5的比例配售,計3970.3萬股,上網發(fā)行12429.7萬股,向基金配售4100萬股,至此總股本為67616.0001萬股.海南航空股份有限公司(以下簡稱海航),是中國民航第一家A股和B股上市的航空公司。公司于1993年1月由海南省航空公司經規(guī)范化股份制改造而成,1993年5月2日正式開航運營。注冊地址為??谑袡C場西路168號。公司法人代表為董事長陳峰,現(xiàn)任執(zhí)行總裁李維艱。海航現(xiàn)有職工2991人。其中,飛行人員579人,機務人員485人,乘務員491人。員工學歷構成中,研究生32人,本科畢業(yè)生854人。海南航空股份有限公司作為海航集團航空運輸板塊的龍頭企業(yè),對航空運輸板塊所轄的金鹿公務機公司、長安航空有限責任公司、中國新華航空公司、山西航空有限責任公司和中國揚子江快運公司實施行業(yè)管理?,F(xiàn)擁有飛機67架,從10座級到200座級,適用于干線飛行、支線飛行、公務商務包機飛行和通用飛行。其中,波音機隊擁有28架Boeing737-300/400/800型客機,多尼爾機隊擁有19架Dornier328-300型噴氣支線客機,公務機隊擁有6架Hawker800XP型豪華公務機和1架A109 Power型直升飛機,還擁有3架70座級Dash8-Q400型支線客機及10架運七型貨機。海航建立了???、北京、寧波、三亞、西安航空基地和廣州、石家莊、長沙運營站,航線網絡已遍布全國各地,開通了國內70多個大中城市航線200多條,在海南航空運輸市場上客運量 居第一,占據市場份額50%以上。航班密度及航班量居中國民航前4名之列。1999年11月,民航總局正式批準海航經營由海南省始發(fā)至東南亞及周邊國家和地區(qū)的定期和不定期航空客貨運輸業(yè)務。目前海航已開通三亞=漢城和三亞=澳門國際和地區(qū)航線.海航改變了長期以來航空服務僅限于提供機上服務的傳統(tǒng)觀念,提出了“航空產品”的概念,率先推出了“全系列產品,個性化服務”的全新服務理念,為旅客提供全方位全過程無縫隙的超值服務。海航是中國第一批4 家通過CAAC121部運行合格審定的航空公司之一,是中國第一家全面通過ISO9000質量體系認證的航空公司。社會公認海航從實力上已迅速成長為中國骨干航空公司,從理念上成為堅持改革銳意創(chuàng)新的新銳航空公司。海航致力于建設旅客首選航空公司。開航8年來,海航獲得了多項榮譽和高品質資質認定,主要有:1994年獲全民航經營管理優(yōu)秀企業(yè)稱號和“飛馬獎”獎杯;1994年被評為全國上市公司綜合經濟指標百強企業(yè);1997年獲中國民航優(yōu)質服務客艙服務獎;1997年經美國標準普爾公司評定信用等級為B級;1998年獲“旅客話民航”活動年客運量200-600萬人次組第一名;1999年獲“旅客話民航”活動年客運量100-300萬人次組第一名;1999年被國家經貿委列入國家520戶重點企業(yè);2000年6月被評為“滬市上市公司50強”等。2000年獲“旅客話民航”活動年客運量100-300萬人次組第一名;航班正點率第一名;飛行安全記錄第一名,獲“金鷹杯”。到2010年,海航將成長為一家具有國際品牌形象的中國大型航空公司。十大股東數(shù)據截止日期為:股東總數(shù):-股東名稱 股份性質持股數(shù)(萬股)比例(%)1.Amercian Aviation LDC非流通外10804.320114.8002.海南琪興實業(yè)投資有限公司 5633.7747 7.7103.海航集團有限公司 5341.2696 7.3104.中國光大(集團)總公司 3320.7818 4.5505.海南省國有資產管理委員會辦公室 1728.9355 2.3706.中國國際旅行總社 648.00000.8907.交通銀行海南省分行 648.00000.8908.NAITO SECURITIES CO.,LTD 444.30560.6109.北京田野商貿總公司 432.00000.59010. 中工信托投資公司海南辦事處 324.00000.440-上期十大股東數(shù)據截止日期為:股東總數(shù):股東名稱 股份性質持股數(shù)(萬股)比例(%)1.Amercian Aviation LDC非流通外10804.320114.8002.海南琪興實業(yè)投資有限公司 5633.7747 7.7103.海航控股(集團)有限公司 5341.2696 7.3104.中國光大(集團)總公司 3320.7818 4.5505.海南省國有資產管理委員會辦公室 1728.9355 2.3706.NAITO SECURITIES CO.,LTD 外資股東855.68961.1707.HAINAN AMERICAN CO.,LTD外資股東841.85101.1508.WARDLEY JAMES CAPEL FAR EAST LTD 外資股東735.80401.0109.中國國際旅行總社 648.00000.89010. 交通銀行海南省分行 648.00000.890股本結構名稱年度(萬股2001年中期2000年末期2000年中期1999年末期總股本73025.2873025.2867616.0067616.00國家股 1728.94 1728.94 1600.87 1600.87發(fā)起法人股11754.7211754.7210884.0010884.00法人股23253.6223253.6221531.1321531.13公眾A股 28620.0028620.00-流通A股 22140.0022140.0020500.0020500.00職工股 6480.00 6480.00 6000.00 6000.00高管股-H股 0.000.000.000.00B股 7668.00 7668.00 7100.00 7100.00工會持股-轉配股0.000.000.000.00二、公司近年來的財務狀況:資產負債表名稱年度 2001年中期2000年末期2000年中期1999年末期總資產(萬元).61.87 .28 .96流動資產(萬元) .76 .08 .00 .91應收帳款(萬元) .38 .04 .5390691.79存貨凈額(萬元)77317.9160795.5852277.8639528.68長期投資(萬元)73874.9361054.1645022.3734194.87固定資產(萬元) .61 .68 .30 .93無形資產(萬元)36618.3136321.9530386.6131258.24流動負債(萬元) .87 .42 .48 .90長期負債(萬元) .83 .57 .50 .74股東權益(萬元) .93 .76 .68 .69資本公積金(萬元)97680.0997680.0997680.0997680.09盈余公積金(萬元)13086.2013086.2010633.4710633.46每股凈資產(元)2.98002.94003.03003.0000調整每股凈資產2.41002.44002.51002.4400股東權益比率(%) 18.71721.06726.31730.684資產負債率(%) 81.04778.66373.18168.679每股公積金(元)1.33761.33761.44461.4446注:調整每股凈資產單位為元 損益表名稱年度 2001年中期2000年末期2000年中期1999年末期主營業(yè)務收入(萬元) .77 .43 .68 .66主營業(yè)務利潤(萬元)38258.8060981.8324446.0049735.92其他業(yè)務利潤(萬元) 2096.70 2763.24651.50 2848.21營業(yè)費用(萬元) 6287.9211071.31 4569.1411552.26管理費用(萬元) 5947.80 8232.31 6492.0110070.46財務費用(萬元)19456.8525162.0210196.8617834.23凈利潤(萬元) 5193.7316351.58 2647.2113568.99未分配利潤(萬元)34116.3630744.1829311.1226636.13每股收益(元) 0.070 0.220 0.039 0.200凈資產收益率(%) 2.380 7.620 1.290 6.700每股未分配利潤(元) 0.467 0.421 0.434 0.394 現(xiàn)金流量表名稱年度(萬元) 2001年中期2000年末期2000年中期1999年末期經營活動現(xiàn)金流入 .90 .87 .15 .02經營活動現(xiàn)金流出 .21 .40 .89 .18經營活動現(xiàn)金流量1.7022433.46-4656.74-9194.16投資活動現(xiàn)金流入 51.1013890.2613328.85 9592.78投資活動現(xiàn)金流出 .31 .4375422.53 .02投資活動現(xiàn)金流量-.20-.17 -62093.67-.24籌資活動現(xiàn)金流入 .69 .82 .96 .54籌資活動現(xiàn)金流出69027.68 .6458275.71 .11籌資活動現(xiàn)金流量 .01 .18 .25 .42現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 -13277.50 6358.6643949.8411044.02公司財務狀況表名稱年度 2001年中期2000年末期2000年中期1999年末期應收帳款周轉率 0.595 1.330 1.100-存貨周轉率 1.512 3.212 1.734-總資產周轉率 0.135 0.274 0.149-流動比率 1.197 1.449 2.279 1.688速動比率 0.943 1.211 1.808 1.309主營業(yè)務增長率37.14927.077 -40.459-稅后利潤增長率96.19720.507 -80.491-凈資產增長率 1.572 5.909 1.321-總資產增長率14.32354.25818.131-三、環(huán)境分析:(外部環(huán)境)1、 機遇:地理環(huán)境優(yōu)勢:海南旅游屬于海南省的支柱產業(yè),由于海南省與大陸的交通不便,航空運輸成為了海南省聯(lián)系大陸的重要的交通客運與貨運的工具,作為海南唯一的地方航空企業(yè),占領了得天獨厚的地理優(yōu)勝。 國家和省人民政府的大力支持:作為海南經濟開發(fā)區(qū),國家在政策稅收等條件給于了極大的優(yōu)惠政策,給海南航空一個良好的發(fā)展契機,其對海南的旅游起到強大的支持,省政府更是提供大力的扶持,金融機構的大力支持:在公司的十大股東中,包括光大銀行、建設銀行兩大金融企業(yè),為海南航空的后續(xù)發(fā)展提供了資金保障,使其穩(wěn)步持續(xù)的發(fā)展。2、 威脅:內憂外患:加入WTO后將有大量外資航空企業(yè)進入中國,加入競爭航空市場,對海南航空的市場占有率構成極大的威脅。隨著三大航空公司的合并,各家實力都超過幾百億的資產,運輸能力大大提高,一場航空大戰(zhàn)必將到來,隨著價格跳水是必然結果,對于資產幾十個億的海南航空無疑是個巨大的威脅。原油價格上漲:2000年來原油價格持續(xù)上漲,主營成本大幅上升,對一貫采用底價格策略的海南航空是無形的威脅。(內部環(huán)境)1、 優(yōu)勝:公司結構,管理模式的優(yōu)勝:公司是國內唯一一家民營合資航空企業(yè),公司負擔不重,機制較為靈活,海航是中國第一批4 家通過CAAC121部運行合格審定的航空公司之一,是中國第一家全面通過ISO9000質量體系認證的航空公司。社會公認海航從實力上已迅速成長為中國骨干航空公司,從理念上成為堅持改革銳意創(chuàng)新的新銳航空公司。海航致力于建設旅客首選航空公司。海航改變了長期以來航空服務僅限于提供機上服務的傳統(tǒng)觀念,提出了“航空產品”的概念,率先推出了“全系列產品,個性化服務”的全新服務理念,為旅客提供全方位全過程無縫隙的超值服務。公司在A、B上市,資金運營較為靈活。合并擴大:海南航空與長安航空有限責任公司、山西航實施重組,擴大了規(guī)模,加大市場競爭能力。2、 劣勢:公司長期償債能力令人擔憂,資產運營能力較上年下滑2001年4月,中國民航總局對其下屬的9家航空企業(yè)進行了大規(guī)模的重組,形成國航、東方航空和南方航空三足鼎立的局面。雖然海航近年來發(fā)展勢頭凌厲,但是與三大集團相比,無論是規(guī)模還是資金實力都處于下風。要想在市場中勝出,唯有另辟蹊徑,這個蹊徑就是建立和完善“支線航空網絡”,既“毛細血管戰(zhàn)略”。四、財務報表分析: 1999年度財務報表及行業(yè)分析: 【公司行業(yè)情況與審計意見】海南航空()屬于倉儲運輸行業(yè), 該行業(yè)上市公司中已有26家公布1999年報(其中無法評分:1家,異動:6家)?!咎貏e關注】據年報分析,公司賺取現(xiàn)金能力削弱,需特別關注。【公司經營情況解讀】從今年情況看, 海南航空的證星若山風向標上市公司財務測評系統(tǒng)綜合得分為64.01, 倉儲運輸行業(yè)排名第16。(截至目前,該行業(yè)已發(fā)布1999年報總數(shù)26家)償債能力處于同業(yè)下游水平,存在不能償還到期債務的較大風險。1999年公司的償債能力在倉儲運輸行業(yè)的排名中名列第25, 得分為:8.96。1999年倉儲運輸行業(yè)的償債能力平均得分:12.06,最高得分:18.56,最低得分:8.96。資產負債管理能力處于同行業(yè)中游水平,但仍有明顯不足,公司應當花大力氣,充分發(fā)掘潛力,使公司發(fā)展再上臺階,給股東更大回報。1999年公司的資產負債管理能力在倉儲運輸行業(yè)的排名中名列第21, 得分為:8.19。1999年倉儲運輸行業(yè)的資產負債管理能力平均得分:8.76,最高得分:11.15,最低得分:2.84。盈利能力處于行業(yè)中游。預測其發(fā)展前景,還須關注公司是否有新的利潤增長點和管理科學化水平的提高。1999年公司的盈利能力在倉儲運輸行業(yè)的排名中名列第4, 得分為:20.39。1999年倉儲運輸行業(yè)的盈利能力平均得分:17.98,最高得分:22.77,最低得分:13.89。在同行業(yè)中,成長性一般,應該注意其規(guī)模是否有適度擴張的可能,否則將面臨行業(yè)領先者的巨大競爭壓力。1999年公司的成長能力在倉儲運輸行業(yè)的排名中名列第4, 得分為:11.35。1999年倉儲運輸行業(yè)的成長能力平均得分:10.25,最高得分:13.53,最低得分:7.39。在現(xiàn)金流量的安全性方面處于同行業(yè)中游水平。在改善現(xiàn)金流量方面,投資者應當關注其現(xiàn)金管理狀況,了解發(fā)生現(xiàn)金不足的具體原因。 1999年公司的現(xiàn)金能力在倉儲運輸行業(yè)的排名中名列第19, 得分為:15.13。1999年倉儲運輸行業(yè)的現(xiàn)金能力平均得分:16.76,最高得分:20.76,最低得分:12.13?!竟沮厔莘治觥颗c去年相比,今年海南航空的每股收益(今年 0.20,去年 0.21)、應收帳款周轉率(今年 12.04,去年 11.56)指標保持了去年的水準;速動比率(今年 0.30,去年 0.19)、主營業(yè)務收入增長率(今年 32.79,去年 14.51)指標令投資者滿意;下降突出的凈資產收益率(今年 8.77,去年 9.90)、現(xiàn)金股利發(fā)放率(今年 17.23,去年 38.83)指標值得警惕。2000年度財務報表及行業(yè)分析:【特別關注】據年報分析,公司長期償債能力令人擔憂,資產運營能力較上年下滑,需特別關注?!竟窘洜I情況解讀】從今年情況看, 海南航空的證星若山風向標上市公司財務測評系統(tǒng)綜合得分為59.66, 倉儲運輸行業(yè)排名第26。(截至目前,該行業(yè)已發(fā)布2000年報總數(shù)31家)償債能力處于同業(yè)下游水平,存在不能償還到期債務的較大風險。投資者應對其經營狀況保持關注。2000年公司的償債能力在倉儲運輸行業(yè)的排名中名列第30, 得分為:8.10。2000年倉儲運輸行業(yè)的償債能力平均得分:12.41,最高得分:17.33,最低得分:8.10。資產負債管理能力處于同行業(yè)中游水平,但仍有明顯不足,公司應當花大力氣,充分發(fā)掘潛力,使公司發(fā)展再上臺階,給股東更大回報。2000年公司的資產負債管理能力在倉儲運輸行業(yè)的排名中名列第20, 得分為:9.67。2000年倉儲運輸行業(yè)的資產負債管理能力平均得分:9.05,最高得分:11.99,最低得分:-18.42。盈利能力處于行業(yè)中游。預測其發(fā)展前景,還須關注公司是否有新的利潤增長點和管理科學化水平的提高。2000年公司的盈利能力在倉儲運輸行業(yè)的排名中名列第16, 得分為:16.01。2000年倉儲運輸行業(yè)的盈利能力平均得分:17.09,最高得分:23.19,最低得分:12.37。在同行業(yè)中,成長性一般,投資者應該注意其規(guī)模是否有適度擴張的可能,否則將面臨行業(yè)領先者的巨大競爭壓力。2000年公司的成長能力在倉儲運輸行業(yè)的排名中名列第12, 得分為:9.05。2000年倉儲運輸行業(yè)的成長能力平均得分:8.88,最高得分:10.89,最低得分:7.02。在現(xiàn)金流量的安全性方面處于同行業(yè)中游水平。在改善現(xiàn)金流量方面,投資者應當關注其現(xiàn)金管理狀況,了解發(fā)生現(xiàn)金不足的具體原因。 2000年公司的現(xiàn)金能力在倉儲運輸行業(yè)的排名中名列第12, 得分為:16.83。2000年倉儲運輸行業(yè)的現(xiàn)金能力平均得分:16.57,最高得分:20.91,最低得分:11.89?!竟沮厔莘治觥磕陥箫@示,海南航空的財務狀況總體上保持去年水平,其中資產負債管理能力、成長能力、償債能力、盈利能力無明顯改善;現(xiàn)金能力的提高引人注目。與去年相比,今年海南航空的應收帳款周轉率(今年 11.35,去年 12.04)指標保持了去年的水準;每股收益(今年 0.22,去年 0.20)、現(xiàn)金股利發(fā)放率(今年 37.59,去年 17.23)指標令投資者滿意;下降突出的凈資產收益率(今年 7.84,去年 8.77)、速動比率(今年 0.12,去年 0.30)、主營業(yè)務收入增長率(今年 27.08,去年 32.79)指標值得警惕。指標 得分 排名 行業(yè)平均得分 行業(yè)最高財務得分 行業(yè)最低得分 總得分 59.657 26 64.000 80.326 42.105 盈利能力得分 16.007 16 17.085 23.187 12.372 凈資產收益率 5.839 18 6.447 9.000 3.945 每股收益 3.716 17 4.019 6.000 2.025 主營業(yè)務毛利率 2.294 21 2.690 4.000 1.656

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