公司風(fēng)險管理的方法

（一）逐漸建立完善的公司風(fēng)險管理體系

公司風(fēng)險管理框架圖

公司的整體風(fēng)險管理框架涉及四個方面：風(fēng)險管理日勺戰(zhàn)略、流程、基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)

境。具體為：

第一、風(fēng)險管理日勺戰(zhàn)略

所有公司的經(jīng)營戰(zhàn)略必須明確所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險類型、大小和風(fēng)險調(diào)節(jié)后日勺收益。

一方面，將公司的戰(zhàn)略和風(fēng)險管理戰(zhàn)略及價值傾向緊密聯(lián)系在一起。在公司開展

業(yè)務(wù)之前而不是之后引入風(fēng)險管理的分析和意見，并且在業(yè)務(wù)執(zhí)行中常常復(fù)查

業(yè)務(wù)目口勺、業(yè)務(wù)所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險以及風(fēng)險管理措施的執(zhí)行；

另一方面，明確公司的風(fēng)險偏好。風(fēng)險偏好揭示了公司在各項業(yè)務(wù)中所樂意承受

H勺風(fēng)險類型和大小，清晰的和可測量日勺風(fēng)險偏好需要明確這樣幾種問題：

1、什么風(fēng)險我們可以承受，什么風(fēng)險不能承受；

2、我們所能承受日勺最大風(fēng)險；

3、對目前各業(yè)務(wù)所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險水平與否滿意；

4、現(xiàn)存的風(fēng)險水平與否和公司的戰(zhàn)略、商業(yè)目日勺、利潤計劃以及資本水平相適

應(yīng)；

5、可以在何處減少風(fēng)險；

6.與否有商業(yè)機會由于過度苛刻日勺風(fēng)險措施而沒有從事，在可接受的風(fēng)險范疇

內(nèi)公司還可以拓展什么新業(yè)務(wù)；

7、從事一項風(fēng)險業(yè)務(wù)時投入多少資本合適。

第二、風(fēng)險管理的流程

風(fēng)險管理的流程是保證公司內(nèi)日勺所有風(fēng)險都在被有效日勺管理的一系

列活動。它涉及如下幾種部分：

1、找出風(fēng)險。這是一種重要的但常被忽視日勺風(fēng)險管理過程日勺定性分

析部分；

2、風(fēng)險評估。通過風(fēng)險評估，可以判斷公司的某項活動、戰(zhàn)略和業(yè)

務(wù)從風(fēng)險調(diào)節(jié)日勺角度看與否合適；

3、操作；

4、風(fēng)險測量和控制。測量和控制是風(fēng)險管理系統(tǒng)的基礎(chǔ)部分，測量

承當(dāng)著定量風(fēng)險和判斷風(fēng)險限度與否和設(shè)定的風(fēng)險偏好相適應(yīng)，控

制是諸如設(shè)定權(quán)限和避免越權(quán)行為等措施；

5.價值評估。價值評估承當(dāng)著檢查各項風(fēng)險業(yè)務(wù)的責(zé)任，通過獲得的

收益以及承當(dāng)時損失的比較以辨別各項業(yè)務(wù)活動的不同。成功的價值

評估規(guī)定內(nèi)部控制和獎懲措施要最后以實現(xiàn)股東權(quán)益日勺增長為目的。

第三、風(fēng)險管理的基礎(chǔ)設(shè)施

風(fēng)險管理的基礎(chǔ)設(shè)施為風(fēng)險管理系統(tǒng)提供組織構(gòu)造、人員、分析、操

作和系統(tǒng)等方面日勺基礎(chǔ)支持。它涉及如下幾種方面：

1、公司風(fēng)險管理的組織構(gòu)造原則。公司風(fēng)險管理W、J組織模式需要適

合公司整體的戰(zhàn)略目的、文化和員工狀況；

2、公司風(fēng)險管理活動H勺角色和責(zé)任。公司風(fēng)險管理活動的重要責(zé)任

是對公司所面對口勺市場、信用和營運風(fēng)險進行細致的尋找、測量和管

理，并將其綜合到一種完整管理框架內(nèi)。辨別不同類型的風(fēng)險管理框

架KJ在于分析其如何安排如下某些事件（但雖然不同W、J風(fēng)險管理框架

在具體執(zhí)行和權(quán)責(zé)分派上有較大不同，但是從最后目的上看則是一

致日勺）；

3、公司風(fēng)險管理的政策程序。政策和程序給公司的風(fēng)險管理手段提

供了具體的指引。它清晰的反映了風(fēng)險管理構(gòu)造每天是如何運做的，

以及全體風(fēng)險管理參與人員日勺角色責(zé)任等；

4、風(fēng)險管理的手段和措施。公司日勺風(fēng)險測量工作正在日益專業(yè)化的

應(yīng)用多種的定量手段。一種好日勺風(fēng)險管理系統(tǒng)必須可以把這些措施有

機日勺內(nèi)在的結(jié)合成一種整體；

5、風(fēng)險管理的限制和控制。限制和控制代表一種機制，通過這種機

制公司的風(fēng)險偏好得以清晰地傳達給不同日勺參與者，諸如：高級管理

層、直接管理者、交易員和其他風(fēng)險承當(dāng)者、管理者。限制代表著一

種風(fēng)險承當(dāng)者所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險日勺可接受范疇，一種機構(gòu)的I限制框架涉

及總量限制、風(fēng)險敏感度限制、在險值VAR限制、止損限制和壓力

模擬限制等；

6.風(fēng)險管理W、J數(shù)據(jù)和信息系統(tǒng)。精確、及時、便于理解出J數(shù)據(jù)以及健

全H勺信息系統(tǒng)是高效風(fēng)險管理所必需W、J內(nèi)容；

7、風(fēng)險報告。風(fēng)險管理者平常的工作形成的數(shù)據(jù)、文字并不適合管

理者做決策。一種好日勺風(fēng)險報告系統(tǒng)需要產(chǎn)出適應(yīng)管理目日勺和最后顧

客以及其他潛在使用者需要日勺格式；

第四、風(fēng)險管理的環(huán)境

成功的應(yīng)用公司口勺風(fēng)險管理框架需要一定R勺環(huán)境，一種好口勺外部環(huán)

境可以增長風(fēng)險管理實行的可靠性。環(huán)境因素重要波及如下幾種方

面：

I、文化。公司風(fēng)險管理日勺價值在公司內(nèi)被廣泛接受的限度和權(quán)威層

日勺態(tài)度對風(fēng)險管理成功也許性的影響是很大的；

2、培訓(xùn)和溝通。持續(xù)口勺培訓(xùn)和溝通是高效的執(zhí)行風(fēng)險管理所必不可

少區(qū)I內(nèi)容；

3、體現(xiàn)評估和獎懲。將風(fēng)險業(yè)務(wù)H勺成果和體現(xiàn)以及獎懲聯(lián)系起來正

是風(fēng)險管理的任務(wù)，一種優(yōu)良日勺體現(xiàn)評估和獎懲系統(tǒng)將替代以往僅

僅考慮會計收益而考慮經(jīng)風(fēng)險調(diào)節(jié)后日勺收益(RAROC)來衡量經(jīng)營

日勺成果。

(-)具體措施和環(huán)節(jié)

第一、建立嚴(yán)格日勺風(fēng)險測量體系

為進一步加強風(fēng)險的防備和管理，提高管理H勺效率，優(yōu)化資源H勺配

備，增長資本的收益，將整個公司口勺風(fēng)險管理的水平提高到一種新的

層次，風(fēng)險管理部正在建立量化日勺風(fēng)險管理體系，這個體系的基礎(chǔ)是

風(fēng)險測量出J量化指標(biāo)，目前國際上常用的措施為風(fēng)險值(VaR)。現(xiàn)

階段正在開展如下幾方面工作：

1、收集數(shù)據(jù)，評估數(shù)據(jù)的質(zhì)量。建立量化R勺風(fēng)險管理體系，離不開數(shù)

據(jù)。目前正在建立一種涉及至少過去三到五年個股及市場指數(shù)的有關(guān)

數(shù)據(jù)庫以計算風(fēng)險值。

2、計算個股H勺風(fēng)險水平(STD),個股與市場波動的有關(guān)性，及投資

組合中個股之間日勺互動性(Co-variance),計算一種投資組合的風(fēng)險值

(VAR)，擬定最優(yōu)的投資組合。

3、建立一種平臺(Platform)來操作并查看數(shù)據(jù)。在國外，計算市場

風(fēng)險口勺系統(tǒng)多種多樣(如Summit,Sunguard,Riskmetrics等等)，提供

的信息齊全，功能繁多，應(yīng)用范疇廣泛，特別合用于金融衍生物方

面。隨著我國證券市場的進一步發(fā)展，國內(nèi)對數(shù)據(jù)庫W、J質(zhì)量和效率也

會越來越高，因此必須提前做好準(zhǔn)備。從目前來講，公司正在運用

VisualBasic,C/C++組織力量自己開發(fā)建立系統(tǒng)。

4.風(fēng)險值口勺初步模型(BackTesting),驗證它的可靠性，保證它的精

確性。這一步出J工作是把系統(tǒng)所計算的一種投資組合日勺風(fēng)險值，與另

一種系統(tǒng)所計算日勺同一投資組合的風(fēng)險值進行比較；同步與歷史上日勺

損失數(shù)據(jù)做比較，以判斷系統(tǒng)的可靠性和精確性。

5、估計非正常市場狀況下日勺損失狀況(StressTesting)。風(fēng)險值可以

以99%W、J自信度明確公司在一定的時間內(nèi)所面臨W、J風(fēng)險,？quot;非正

常市場”就是指99%之外的狀況，例如說，如果明天市場暴跌10%,公

司所面臨的風(fēng)險是多少？目前我國的證券市場處在一種走向成熟日勺

階段，不擬定因素多，政策變化多，突發(fā)事件多，因此這項工作由其

重要。

第二、建立反映迅速、科學(xué)高效的危機解決機制

建立公司危機解決機制最基本的目的在于保證公司能正常運營，避

免不利的突發(fā)事件對公司導(dǎo)致無法彌補日勺損失，甚至于崩潰崩潰c例

如，某些個人的違規(guī)行為導(dǎo)致公司遭受難以承受的懲罰，或嚴(yán)重日勺名

譽損失；或是某個決策失誤加上忽然的市場暴跌，使得公司資不抵債,

面臨破產(chǎn)的困境。在目前市場日趨復(fù)雜的環(huán)境下，這些突發(fā)口勺危機隨

時均有也許發(fā)生在公司周遭，建立公司危機解決機制的首要的任務(wù)

就是擬定此類突發(fā)意外發(fā)生日勺也許性大小和影響力大小，并建立相

應(yīng)KJ危機解決機制。風(fēng)險管理部目前正在進展的工作項目如下：

1、明確公司風(fēng)險管理日勺現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)公司的重大風(fēng)險點：這涉及各業(yè)

務(wù)部門的自查和風(fēng)險管理部日勺綜合評估，但不能流于形式；

2.建備案例分析和個案損失的數(shù)據(jù)庫：這不僅涉及發(fā)生在公司日勺案例,

也涉及發(fā)生在同業(yè)其他公司H勺案例；記錄發(fā)生時通過，尋找也許的預(yù)

警信號，評估直接和間接的損失。這對公司建立一種完善日勺風(fēng)險預(yù)警

系統(tǒng)至關(guān)重要;

3、評估風(fēng)險點也許導(dǎo)致的危害：對于公司的風(fēng)險隱患不僅要懂得它

日勺存在，并且必須預(yù)測它爆發(fā)日勺也許性大小，以及也許導(dǎo)致日勺損失大

小。損失限度的估計，需要考察個案損失的數(shù)據(jù)庫，和分析所提供的

非正常市場運營日勺風(fēng)險值來計算；

4、建立由核心領(lǐng)導(dǎo)參與日勺危機解決機制：成立一種決策小組，由公

司出J核心領(lǐng)導(dǎo)人負責(zé)，由風(fēng)險管理部協(xié)助，由法律室提供征詢，及時

而精確地理解信息，統(tǒng)一管理對內(nèi)和對外時交流，相應(yīng)解決多種問

題。

第三、建立以風(fēng)險值為基礎(chǔ)日勺風(fēng)險管理方略

在有了量化的風(fēng)險值后來，風(fēng)險值日勺平臺也建立起來了，投資組合的

風(fēng)險也能實時計算，在此基礎(chǔ)上根據(jù)整個公司、受托投資管理/自營業(yè)

務(wù)、各操作員、及各帳號日勺風(fēng)險暴露狀況，制定有效日勺風(fēng)險管理方略。

風(fēng)險管理部目前正在進行日勺日勺工作項目如下：

1.擬定各業(yè)務(wù)層面的交易權(quán)限。風(fēng)險值的計算使公司可以建立以風(fēng)險

為基礎(chǔ)的交易權(quán)限，來取代較老式口勺貨幣化歐I交易權(quán)限。不同等級

的操作權(quán)限是根據(jù)公司的組織構(gòu)造來擬定H勺，自下而上逐級增長c這

種措施使得受托投資管理業(yè)務(wù)在追求回報率的I同步謹(jǐn)慎考慮他們所

承受日勺風(fēng)險，在一筆交易接近或超過權(quán)限額時，需向上一級報告，由

上一級權(quán)衡機會與所承受日勺風(fēng)險；這種拮施也有助于高級管理層有

機地分派風(fēng)險資本，優(yōu)化投資組合；

2、建立止損/獲利界線的原則。根據(jù)測算委托人對風(fēng)險日勺承受能力，及

對投資組合的評估，設(shè)立止損/獲利的界線，并設(shè)計合理日勺引起機制。

由于止損/獲利的界線是根據(jù)受托投資管理/自營業(yè)務(wù)在一定的時間內(nèi)

所能承受的累積風(fēng)險來計算口勺，因此止損/獲利的界線并不一定規(guī)定

資產(chǎn)管理/自營業(yè)務(wù)，在市場受挫/大盤上升的時候全數(shù)止損出局，而

是規(guī)定決策層必須在這個價位，重新評估投資組合與市場狀況，并做

出決策，保證損失被控制在事先設(shè)訂W、J范疇內(nèi)。

第四、完善受托投資管理、自營、投行、及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理流程

風(fēng)險管理是一種持續(xù)不斷地發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，制定方略，監(jiān)督執(zhí)行的過程；

波及到各項業(yè)務(wù)、決策、和操作程序；風(fēng)險管理的流程體現(xiàn)各業(yè)務(wù)流

程的風(fēng)險控制。這個項目重要針對營運風(fēng)險W、J管理。目前，公司已經(jīng)

具有部分風(fēng)險管理的流程。這個項目的重要目日勺是要系統(tǒng)化，制度化,

并且量化營運風(fēng)險的管理。量化的營運風(fēng)險管理，在國外也是一種最

先進,正在突破日勺措施。即將出臺的巴塞爾合同n(BaselAccordn),

會對營運風(fēng)險的測量、管理、資本準(zhǔn)備金做出具體規(guī)定。這個項目正

由熟悉業(yè)務(wù)的人員，分別負責(zé)受托投資管理/自營、投行、及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

風(fēng)險管理方略與流程W、J設(shè)計。風(fēng)險管理部目前正在執(zhí)行H勺基本措施和

環(huán)節(jié)如下：

1、把整個公司按照組織架構(gòu)提成風(fēng)險單位。例如說，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下可

按營業(yè)部劃分，把一種營業(yè)部當(dāng)作一種風(fēng)險單位；也可把營業(yè)部更細

劃為電腦部、交易部、客戶部等，把電腦部、交易部、客戶部各當(dāng)成

一種風(fēng)險單位；

2、具體列出各風(fēng)險單位的重要職責(zé)，及其操作程序。如果把一種營

業(yè)部下的電腦部當(dāng)作一種風(fēng)險單位，則把它的所有業(yè)務(wù)按操作程序

逐個列出；

3、評估每一種操作程序所遇到的風(fēng)險。如人的風(fēng)險，交易風(fēng)險，內(nèi)部

控制風(fēng)險，技術(shù)風(fēng)險，模型風(fēng)險，政策風(fēng)險等。再把每一種風(fēng)險細分

為次風(fēng)險。例如，人日勺風(fēng)險可以細化為三個次風(fēng)險：欺詐給公司導(dǎo)致

損失，人員素質(zhì)低不能勝任工作等；

4、計算每一種風(fēng)險點發(fā)生的也許性及損失；

5.制定每個風(fēng)險點H勺管理措施；

6、通過以上環(huán)節(jié)H勺分析之后，總結(jié)各風(fēng)險單位的管理措施，形成風(fēng)險

管理日勺流程。

第五、建立全面日勺風(fēng)險信息報告系統(tǒng)

風(fēng)險信息報告是及時地、清晰地、全面地理解風(fēng)險日勺基礎(chǔ)，一般分為

三個層面：全公司、業(yè)務(wù)部門、操作員，報告的內(nèi)容涉及利潤、總風(fēng)

險、凈風(fēng)險、風(fēng)險資本、資本回報率、風(fēng)險調(diào)節(jié)后的資本回報率c通

過風(fēng)險報告，不僅可以發(fā)現(xiàn)風(fēng)險集中分布出J地方，評估風(fēng)險日勺承受能

力，并且可以根據(jù)風(fēng)險調(diào)節(jié)后的資本回報率，更有效、合理