金融-金融工程專題報(bào)告-困境反轉(zhuǎn)策略：挖掘行業(yè)復(fù)蘇的潛力

證券研究報(bào)告金融工程|專題報(bào)告金融工程|專題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明證券研究報(bào)告|分析師及聯(lián)系人|分析師及聯(lián)系人SAC：S0590523070001SAC：S0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告金融工程定期過分析其潛在的積極變化因素，預(yù)判其未來將擺脫困境、走向復(fù)蘇并實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估的過程。這類投資機(jī)會(huì)往往出現(xiàn)在市場過度反應(yīng)或者忽視了行業(yè)長期發(fā)展?jié)摿Φ那闆r下，對(duì)于具有深入研究能力和逆向思維的投資者而言，是獲取超額收益的請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告 4 4 42.如何定義困境，困境反轉(zhuǎn)呈現(xiàn)什么特征 4 42.2短期反轉(zhuǎn)特征：大單凈流入，小單凈 6 8 6 7 8 請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告對(duì)于具有深入研究能力和逆向思維的投資者而言，是獲取這種現(xiàn)象通常在經(jīng)濟(jì)周期的更迭過程中凸顯，尤其在經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇階段且伴隨政策提供足夠的安全邊際，又要分析其短期資金面的變化趨勢以及長期基本面的改善預(yù)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告 計(jì)算各行業(yè)的PB_zscore。其中PB代表所有行業(yè)的PB公司的盈利前景變得黯淡，股價(jià)紛紛下跌，市凈率也隨之降低，標(biāo)準(zhǔn)化后的行業(yè)建困境反轉(zhuǎn)的重要指標(biāo)之一。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告2.2短期反轉(zhuǎn)特征：大單凈流入，小單凈流出吸引更多的市場關(guān)注，形成一種良性循環(huán)，為行業(yè)的金持續(xù)凈流入相關(guān)上市公司股票，后續(xù)經(jīng)了解發(fā)現(xiàn)是因?yàn)樾袠I(yè)內(nèi)部分企業(yè)即將進(jìn)行單資金提前流入抓住了這一機(jī)會(huì)。小單一般對(duì)應(yīng)著個(gè)人投資者的交易行為。小單凈流出說明個(gè)人投資者在這個(gè)階段正請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告?zhèn)€人投資者往往缺乏像主力資金那樣專業(yè)的研究能力和信息獲取渠道，他們更多地后續(xù)有望憑借新技術(shù)的突破實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，個(gè)人投資者或由于認(rèn)知局限未能把握這出，過去一個(gè)月大單凈流入、小單凈流出對(duì)應(yīng)的指數(shù)未來一個(gè)月價(jià)格上漲概率為請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告這種情況意味著市場中的主力資金和個(gè)人投資者資金在對(duì)行業(yè)前景的判斷不一致，主力資金基于專業(yè)判斷和深入調(diào)研看好行業(yè)的反轉(zhuǎn)潛力而積極吸納籌碼，個(gè)人投資較大幅度的上漲，從而推動(dòng)整個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)困境反情況做出預(yù)測。分析師預(yù)期凈利潤增速這一指標(biāo)反映了專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)長期發(fā)展前請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告游市場需求的復(fù)蘇情況、旅游企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展計(jì)劃以及行業(yè)競爭格局變化等多方面凈利潤作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果和盈利能力的核心指標(biāo)，其增速的提升是基本面改善當(dāng)分析師預(yù)期凈利潤增速為正且呈現(xiàn)不斷提高的態(tài)勢時(shí)，意味著行業(yè)內(nèi)企業(yè)的盈利其未來幾年凈利潤增速將從負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)為正數(shù)且持續(xù)增長，可能是因?yàn)槠髽I(yè)調(diào)整了產(chǎn)品請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告2）勝率視角：分析師一致預(yù)測未來兩年凈利潤增長率和短期資金行為請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告行業(yè)輪動(dòng)組合。該行業(yè)輪動(dòng)組合相對(duì)于中證全指周勝率較原來的困境反轉(zhuǎn)策略的請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告去估值觸底的行業(yè)，來保證困境定義的完整性。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明金融工程|專題報(bào)告評(píng)級(jí)說明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)相對(duì)同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-5%分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明：我們具有中國證法律主體聲明本報(bào)告由國聯(lián)民生證券股份有限公司或其關(guān)據(jù)不同國家、地區(qū)的法律、法規(guī)和監(jiān)管要求由國聯(lián)民生證券于該國家或地區(qū)的具有相關(guān)合法合規(guī)經(jīng)營資質(zhì)的子公司/經(jīng)營機(jī)構(gòu)完成。國聯(lián)民生證券股份有限公司具備中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，接受中國證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，負(fù)責(zé)本報(bào)告于中國（港澳臺(tái)地區(qū)除外本報(bào)告署名研究人員所持中國證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)分析師資質(zhì)信息和香港證監(jiān)會(huì)權(quán)益披露一般聲明稱“國聯(lián)民生證券”）。未經(jīng)國聯(lián)民生證券事先書面授權(quán)靠的已公開資料，但國聯(lián)民生證券對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整出價(jià)或征價(jià)邀請(qǐng)或要約。該等信息、意見并未考慮到獲人推薦?？蛻魬?yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，并應(yīng)同收等方面咨詢專家的意見。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，國聯(lián)民生證券及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。的預(yù)示和擔(dān)保。在不同時(shí)期，國聯(lián)民生證券可能一致的市場評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。國聯(lián)民生證券沒有將此意見及建議向報(bào)告