《金融市場(chǎng)學(xué)》課件-new-05

學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠：了解黃金市場(chǎng)的形成和發(fā)展了解黃金流通市場(chǎng)及黃金市場(chǎng)的交易方式了解黃金及其衍生產(chǎn)品了解黃金價(jià)值屬性了解黃金衍生品定價(jià)與影響因素第一節(jié)黃金市場(chǎng)概述一、黃金市場(chǎng)的形成和發(fā)展早在19世紀(jì)初期，世界上就已經(jīng)出現(xiàn)了較為健全的國(guó)際黃金市場(chǎng)。隨著金本位制的崩潰，各國(guó)政府紛紛實(shí)行外匯管制，黃金交易受到很大程度的限制。第二次世界大戰(zhàn)以后，各國(guó)對(duì)黃金管制有所放松，黃金市場(chǎng)得到進(jìn)一步發(fā)展，交易量也明顯增多。進(jìn)入70年代以后，國(guó)際黃金市場(chǎng)又有了新的發(fā)展變化。二、黃金市場(chǎng)的特點(diǎn)黃金市場(chǎng)的性質(zhì)轉(zhuǎn)變?yōu)橐越鹑谑袌?chǎng)為主。世界黃金市場(chǎng)朝著區(qū)域化和全球一體化的方向發(fā)展。黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展迅速。黃金微型化交易、黃金券交易的興起如長(zhǎng)征紀(jì)念幣、毛澤東紀(jì)念幣。三、黃金市場(chǎng)的功能黃金價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能信息傳遞誘導(dǎo)功能黃金資源配置功能黃金投資避險(xiǎn)功能四、黃金市場(chǎng)的類型（1）按黃金市場(chǎng)的性質(zhì)分為國(guó)際性市場(chǎng)和區(qū)域性市場(chǎng)

；（2）按交易方式分為現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)

；

（3）按交易管制程度不同分為自由交易市場(chǎng)和限制交易市場(chǎng)。自由交易市場(chǎng)指可以自由輸出、入黃金，居民與非居民都可自由買賣黃金；限制交易市場(chǎng)是管制的市場(chǎng)。一種是只準(zhǔn)非居民買賣黃金，不許居民買賣黃金，另一種是只許居民買賣黃金，不許非居民買賣黃金。五、黃金市場(chǎng)的交易方式實(shí)物形式的交易品種從純粹的投資角度出發(fā)，金條和純金幣才是投資黃金的主要標(biāo)的。

金幣、金條投資也分為兩種，即純金幣、金條和紀(jì)念性金幣、金條。五、黃金市場(chǎng)的交易方式憑證形式的交易品種黃金賬戶紙黃金黃金股票黃金基金黃金期貨黃金（T+D）遞延交易

第二節(jié)黃金及其衍生產(chǎn)品國(guó)際上黃金市場(chǎng)的主要投資方式有：金條（塊）、金幣、黃金企業(yè)股票、黃金期貨、黃金期權(quán)、黃金管理賬戶等。投資金條（塊）。投資金條（塊）時(shí)要注意最好要購(gòu)買世界上公認(rèn)的或當(dāng)?shù)刂容^高的黃金精煉公司制造的金條（塊）。投資金幣。金幣有兩種，即純金幣和紀(jì)念性金幣。純金幣的價(jià)值基本與黃金含量一致，價(jià)格也基本隨國(guó)際金價(jià)波動(dòng)。

第二節(jié)黃金及其衍生產(chǎn)品購(gòu)買金飾。對(duì)于金飾來講，其投資意義要比金條和金幣小得多，原因是金飾的價(jià)值和黃金的價(jià)格有一定的差距，市場(chǎng)上常有黃金價(jià)格和飾金價(jià)格，兩者價(jià)格有一定差距。黃金管理賬戶。所謂黃金管理賬戶是指經(jīng)紀(jì)人全權(quán)處理投資者的黃金賬戶，這是一種風(fēng)險(xiǎn)較大的投資方式。

第二節(jié)黃金及其衍生產(chǎn)品黃金憑證。黃金憑證是國(guó)際上比較流行的一種黃金投資方式。銀行和黃金銷售商提供的黃金憑證，為投資者提供了免于儲(chǔ)存黃金的風(fēng)險(xiǎn)。黃金期貨。和其它期貨買賣一樣，黃金期貨也是按一定成交價(jià)，在指定時(shí)間交割的合約，合約有一定的標(biāo)準(zhǔn)。黃金期權(quán)。期權(quán)是買賣雙方在未來約定的價(jià)位具有購(gòu)買一定數(shù)量標(biāo)的的權(quán)利，而非義務(wù)，如果價(jià)格走勢(shì)對(duì)期權(quán)買賣者有利，則會(huì)行使其權(quán)利而獲利，如果價(jià)格走勢(shì)對(duì)其不利，則放棄購(gòu)買的權(quán)利，損失只有當(dāng)時(shí)購(gòu)買期權(quán)時(shí)的費(fèi)用。

第三節(jié)黃金價(jià)值屬性黃金的物理屬性黃金極其稀有，開采成本高，具有極好的穩(wěn)定性、抗氧化性、可延展性，密度高體積小，容易分割，質(zhì)量均勻，不會(huì)腐爛，舊藏不壞。黃金的雙重屬性作為信用貨幣的對(duì)立面，黃金天然是貨幣，數(shù)千年間一直承擔(dān)著貨幣的標(biāo)準(zhǔn)，是對(duì)抗紙幣貶值的最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。貨幣屬性在黃金的價(jià)格決定中占據(jù)主導(dǎo)地位，商品屬性站從屬地位，黃金的商品價(jià)值通常遠(yuǎn)低于黃金價(jià)格。

第三節(jié)黃金價(jià)值屬性黃金的貨幣屬性高價(jià)值性使貴金屬自被發(fā)現(xiàn)以來始終成為財(cái)富的象征，貴金屬本位下，只要按照貴金屬平價(jià)進(jìn)行貨幣發(fā)行，并保證貴金屬的自由流通，貴金屬的價(jià)值貯藏功能可以防止通貨膨脹的發(fā)生。

第三節(jié)黃金價(jià)值屬性黃金的商品屬性

黃金礦藏儲(chǔ)備的質(zhì)量和數(shù)量都在下滑，以目前的黃金開采速度，黃金的保有儲(chǔ)量19年就可開采完成。從開采提煉黃金需要經(jīng)過勘探、規(guī)劃、融資、然后再進(jìn)行開發(fā)，按照正常程序需要7-10年才能生產(chǎn)出黃金，供應(yīng)彈性較小，即使金價(jià)變動(dòng)較大，每月或每年的黃金產(chǎn)量變動(dòng)也十分有限。

第三節(jié)黃金價(jià)值屬性黃金和外匯儲(chǔ)備

國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)會(huì)選擇擁有黃金等戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)作為貨幣信心的保障。各國(guó)央行是世界上黃金的最大持有者，近30年來各國(guó)中央銀行的黃金儲(chǔ)備無論在絕對(duì)數(shù)量上和相對(duì)數(shù)量上都有所下降，主要通過黃金市場(chǎng)上拋售庫(kù)存儲(chǔ)備黃金實(shí)現(xiàn)。資料來源：IMF

第三節(jié)黃金價(jià)值屬性國(guó)際黃金交易市場(chǎng)在各個(gè)成功的黃金市場(chǎng)中，為黃金交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和場(chǎng)所各不相同，具體劃分如下。沒有固定交易場(chǎng)所的無形市場(chǎng)交易，以倫敦黃金市場(chǎng)和蘇黎士黃金市場(chǎng)為代表，稱為歐式交易。在商品交易所內(nèi)進(jìn)行黃金買賣業(yè)務(wù)的有形市場(chǎng)交易，以美國(guó)的紐約商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)為代表，稱為美式交易。在專門的黃金交易所進(jìn)行交易，以香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)和新加坡黃金交易所為代表，稱為亞式交易。第四節(jié)黃金衍生品定價(jià)與影響因素一、黃金衍生品定價(jià)黃金市場(chǎng)的價(jià)格確定機(jī)制

黃金作為一種商品，其價(jià)格首先由供需因素來決定。同時(shí)，黃金作為具有特殊功能的商品，不但其價(jià)格確定因素錯(cuò)綜復(fù)雜，而且其定價(jià)機(jī)制跟一般的商品也有很大的差別。倫敦黃金市場(chǎng)上的黃金定價(jià)機(jī)制倫敦的黃金定價(jià)是在"黃金屋"（GoldRoom）——一間位于英國(guó)倫敦市中心的洛希爾公司總部的辦公室里進(jìn)行的。第四節(jié)黃金衍生品定價(jià)與影響因素其他重要黃金市場(chǎng)的定價(jià)1、蘇黎士黃金市場(chǎng)2、紐約黃金市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制3、紐約黃金市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制4、上海黃金交易所的定價(jià)機(jī)制第四節(jié)黃金衍生品定價(jià)與影響因素各大黃金市場(chǎng)相互之間價(jià)格影響全球的黃金市場(chǎng)主要分布在歐、亞、北美三個(gè)區(qū)域。歐洲以倫敦、蘇黎士黃金市場(chǎng)為代表；亞洲主要以香港為代表；北美主要以紐約、芝加哥和加拿大的溫尼伯為代表。全球各大金市的交易時(shí)間，以倫敦時(shí)間為準(zhǔn)，形成倫敦、紐約（芝加哥）連續(xù)不停的黃金交易，倫敦每天上午10：30的早盤定價(jià)揭開北美金市的序幕。第四節(jié)黃金衍生品定價(jià)與影響因素二、影響黃金價(jià)格的因素20世紀(jì)70年代以前，黃金價(jià)格基本由各國(guó)政府或中央銀行決定，國(guó)際上黃金價(jià)格比較穩(wěn)定。70年代初期，黃金價(jià)格不再與美元直接掛鉤，黃金價(jià)格逐漸市場(chǎng)化，影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素日益增多，具體來說，可以分為以下幾方面：二、影響黃金價(jià)格的因素

供給因素地上的黃金存量年供求量新的金礦開采成本黃金生產(chǎn)國(guó)的政治、軍事和經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)狀況央行的黃金拋售二、影響黃金價(jià)格的因素

需求因素黃金的需求與黃金的用途有直接的關(guān)系。黃金實(shí)際需求量（首飾業(yè)、工業(yè)等）的變化保值的需要投機(jī)性需求

二、影響黃金價(jià)格的因素

其他因素美元匯率影響各國(guó)的貨幣政策與國(guó)際黃金價(jià)格密切相關(guān)通貨膨脹對(duì)金價(jià)的影響國(guó)際貿(mào)易、財(cái)政、外債赤字對(duì)金價(jià)的影響國(guó)際政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)等股市行情對(duì)金價(jià)的影響第四節(jié)黃金衍生品定價(jià)與影響因素三、黃金市場(chǎng)均衡價(jià)格當(dāng)黃金需求數(shù)量等于供給數(shù)量時(shí)，黃金市場(chǎng)上便實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)均衡：.在最初的供給曲線

和需求曲線

上，均衡在點(diǎn)1實(shí)現(xiàn)，這兩條曲線相交于黃金價(jià)格

上。在高于這一均衡的價(jià)格上，黃金供給量超過黃金需求量，這一供給過剩的情況導(dǎo)致金價(jià)跌至,即均衡價(jià)格。與此相類似，如果價(jià)格低于

，則對(duì)黃金過度需求，驅(qū)使價(jià)格上升，直至穩(wěn)定與均衡價(jià)格

上。第四節(jié)黃金衍生品定價(jià)與影響因素第四節(jié)黃金衍生品定價(jià)與影響因素黃金需求曲線使得黃金需求曲線發(fā)生位移的諸因素：財(cái)富相對(duì)于替代資產(chǎn)而言黃金的預(yù)期回報(bào)率相對(duì)于資產(chǎn)而言黃金的