化工行業(yè)2025年一季報(bào)綜述：基礎(chǔ)化工盈利能力邊際好轉(zhuǎn)石油石化業(yè)績隨油價(jià)短期波動(dòng)15865kb

基礎(chǔ)化工|證券研究報(bào)告—行業(yè)點(diǎn)評 2025年5月22日化工行業(yè)2025化工行業(yè)2025年一季報(bào)綜述基礎(chǔ)化工盈利能力邊際好轉(zhuǎn)，石油石化業(yè)績隨油價(jià)短期波動(dòng)相關(guān)研究報(bào)告《化工行業(yè)周報(bào)20250518》20250520《化工行業(yè)2024年年報(bào)綜述》20250519《化工行業(yè)周報(bào)20250511》20250512中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格基礎(chǔ)化工證券分析師：余嫄嫄(8621)20328550yuanyuan.yu@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S1300517050002聯(lián)系人：趙泰tai.zhao@一般證券業(yè)務(wù)證書編號(hào)：S1300123070003

20255年首次出現(xiàn)負(fù)增長；石油石化行業(yè)盈利能力保持穩(wěn)健。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求端持強(qiáng)于大市評級(jí)支撐評級(jí)的要點(diǎn)20252025Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5,345.71億元，同比提升5.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤合計(jì)342.5913.33%16.91%6.63%，同比分0.20pct0.37pct攤薄0.15pct2023Q1ROE（攤?。┚杂谢厣?。202533222025（+29.08%）、復(fù)合肥（+25.84%）112025年一季度營業(yè)收入同比下滑，其中純堿（-15.72%）、錦綸（-7.39%）下降幅度132.21%93.63%70.07%68.74%63.72%59.27%46.64%20252025Q1（2024Q16.94%71.50美元/桶。2025Q119,318.25億元，同比下降1,036.516.35%2024+0.23pct-0.08pctROE（攤薄）2025年一季度油氣及煉化工程、油田服務(wù)板塊營業(yè)收入及歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比提2025Q129.82%19.30億元；煉油化工7.31%12.31%、7.09%?；A(chǔ)化工在建工程近年來首次負(fù)增長。2025年一季度基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程為3,631.64513,427.6015.81%2024（19.32%）2025年一季8.23%5,827.24億元（準(zhǔn)則調(diào)整影響），3.61%19,764.882024年一10.21%有所下降。投資建議2025511日，SW（TTM，剔除負(fù)值）21.92倍，處在（2002年至今67.69%1.9130.03%分（TTM）10.58（2002年至今12.90%1.1621.26%1面，關(guān)注人工智能、先進(jìn)封裝、HBMOLEDOLED232025評級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)營收及歸母凈利潤同比改善2025年一季度基礎(chǔ)化工板塊營收及業(yè)績同比提升?；A(chǔ)化工板塊（申萬2021版行業(yè)分類，下同）2025Q1營業(yè)收入及歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)近三年首次同比正增長。2025Q1基礎(chǔ)化工板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)5,345.71億元，同比提升5.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤合計(jì)342.59億元，同比提升13.33%。圖表1.基礎(chǔ)化工板塊經(jīng)營數(shù)據(jù)分析2025Q12024Q12023Q12022Q1營收（億元）5,345.715,051.085,153.765,457.35增速（%）5.58(2.49)(6.79)歸母凈利潤（億元342.59301.82354.80657.03增速（%）13.33(15.02)(46.71)）資料來源：同花順iFinD，中銀證券）多數(shù)子行業(yè)營收同比提升，其他化學(xué)原料、復(fù)合肥、鉀肥、改性塑料等子行業(yè)提升幅度居前。分子33222025料（+29.08%）、復(fù)合肥（+25.84%）、鉀肥（+24.27%）、改性塑料（+24.18%）同比提升幅度超201個(gè)子行業(yè)05（1572%（7.39）下降幅度居前。圖表2.基礎(chǔ)化工子行業(yè)2025Q1營業(yè)收入較2024Q1同比增速比較302520151050(5)(10)(15)(20)營業(yè)收入增速：2025Q1營業(yè)收入增速：2025Q1同比2024Q1（%）資料來源：同花順iFinD，中銀證券2025個(gè)子行業(yè)的歸母凈利潤同30%10鉀肥（46.64%）、合成樹脂（+46.25%）、復(fù)合肥（32.32%）、改性塑料（+31.85%）13個(gè)子30%6個(gè)，分別是粘膠（-107.02%）、純堿（-71.27%）、氮肥（-53.02%）、錦綸（-41.76%）、有機(jī)硅（-35.81%）、無機(jī)鹽（-32.36%）。2025Q10.65億元至-0.04億元，同比轉(zhuǎn)虧。2025年5月22日化工行業(yè)2025年一季報(bào)綜述2圖表3.基礎(chǔ)化工子行業(yè)2025Q1歸母凈利潤較2024Q1同比增速比較1308030(20)(70)(120)歸母凈利潤增速：2025Q1歸母凈利潤增速：2025Q1同比2024Q1（%）資料來源：同花順iFinD，中銀證券2025營收及業(yè)績均出現(xiàn)較大幅度下滑。盈利能力企穩(wěn)略回升2025年一季度基礎(chǔ)化工行業(yè)整體盈利能力略有回升。2025Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)毛利率、凈利率分別為16.91%6.63%0.20pct0.37pct2025Q1ROE（攤薄1.85%0.15pct2023Q12025Q1行業(yè)毛利率、凈利潤、ROE（攤?。┚兴厣?。表勢 圖表5.基礎(chǔ)化工行業(yè)ROE（攤?。┳邉?0%25%20%15%10%5%0%

2019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q1

14%12%10%8%6%4%2%0%

6%4%2%0%2019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q1毛利率（左軸）凈利率（右軸） 毛利率（左軸）凈利率（右軸）ROE（攤薄）資料來：同順iFinD，中銀券 資料來：同順iFinD，中銀券2025年5月22日化工行業(yè)2025年一季報(bào)綜述320252025年5月22日化工行業(yè)2025年一季報(bào)綜述PAGE462023Q1-2025Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)毛利率、凈利率、ROE（攤?。┳邉?8% 8%17% 6%16% 4%15% 2%14%

0%2023Q1 2024Q1 2025Q1毛利率（左軸） 凈利率（右軸） 毛利率（左軸） 凈利率（右軸） ROE（右軸）資料來源：同花順iFinD，中銀證券2025年一季度，33個(gè)子行業(yè)中，除粘膠外均實(shí)現(xiàn)盈利（ROE大于零）攤薄2.94%、2.89%202451.46%2025Q1基礎(chǔ)17.762.65次。172025Q116個(gè)子行業(yè)2025Q1。2025ROE（攤?。?024Q120個(gè)，其中食品及飼料添加劑板ROE（攤?。?.42pct。2025Q1毛利率、ROE（攤薄）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率同比均有所改善的子行業(yè)包括鉀肥、其他化學(xué)原料、民爆制品、復(fù)合肥。圖表7.2025年一季度基礎(chǔ)化工子行業(yè)各指標(biāo)及同比增長板塊2025Q1毛利率（%）2025Q1毛利率同比20Q（）2025Q1ROE（攤薄（）2025Q1ROE（攤薄同比20Q（）2025Q1賬款周轉(zhuǎn)率（次）2024Q1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）2025Q1存貨周轉(zhuǎn)率（次2024Q1存貨周轉(zhuǎn)率（次純堿17.87(8.97)0.78(2.01)17.7615.562.453.21氯堿30.608.226.962.412.52無機(jī)鹽19.08(3.19)1.16(0.58)4.194.741.751.70其他化學(xué)原料13.420.952.200.807.195.612.402.06煤化工17.480.382.660.3711.1810.692.652.73鈦白粉17.64(4.36)1.97(0.69)2.012.280.940.93涂料油墨21.970.531.340.350.750.850.981.10民爆制品21.570.580.681.851.65紡織化學(xué)制品23.560.580.830.160.17其他化學(xué)制品14.710.621.721.281.26氟化工24.777.642.480.931.941.891.281.32聚氨酯15.24(1.79)2.89(1.21)61.78食品及飼料添加劑30.035.533.911.422.212.421.021.06有機(jī)硅16.05(4.74)1.06(0.63)2.602.580.700.76膠黏劑及膠帶12.12(1.09)0.90(0.19)0.810.881.361.14滌綸6.390.781.170.083.094.051.951.97粘膠9.95(2.39)(0.04)(0.58)1.231.340.961.29其他化學(xué)纖維15.76(0.83)0.62(0.01)1.881.720.940.98氨綸13.47(2.66)1.87(0.80)2.222.491.461.46錦綸9.17(0.36)0.59(0.22)2.863.211.722.13其他塑料制品12.191.581.861.181.17改性塑料12.27(0.31)1.500.311.361.241.471.33合成樹脂21.011.012.060.610.850.831.051.06膜材料15.921.380.480.181.331.430.860.90其他橡膠制品20.14(1.52)1.280.070.590.610.830.87炭黑10.670.611.960.092.21橡膠助劑21.83(0.91)3.18(0.18)0.920.951.351.52氮肥11.33(4.07)1.03(1.21)10.5013.562.362.13磷肥及磷化工14.44(2.14)2.14(0.45)5.515.571.351.30農(nóng)藥22.031.042.080.810.73鉀肥51.465.682.940.730.89復(fù)合肥13.960.553.170.539.988.881.241.08非金屬材料Ⅲ20.68(0.20)1.700.350.60資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表8.基礎(chǔ)化工行業(yè)2025年第一季度同比上升的子行業(yè)上升的指標(biāo)板塊名稱毛利率氟化工、鉀肥、食品及飼料添加劑、氯堿、其他塑料制品、膜材料、農(nóng)藥、合成樹脂、其他化學(xué)原料、滌綸、其他化學(xué)制品、炭黑、民爆制品、紡織化學(xué)制品、復(fù)合肥、涂料油墨、煤化工凈資產(chǎn)收益率食品及飼料添加劑、氟化工、農(nóng)藥、其他化學(xué)原料、鉀肥、合成樹脂、氯堿、復(fù)合肥、煤化工、涂料油墨、非金屬材料Ⅲ、改性塑料、其他塑料制品、民爆制品、其他化學(xué)制品、膜材料、紡織化學(xué)制品、滌綸、其他橡膠制品、炭黑存貨周轉(zhuǎn)率其他化學(xué)原料、鉀肥、氮肥、膠黏劑及膠帶、民爆制品、復(fù)合肥、改性塑料、農(nóng)藥、無機(jī)鹽、磷肥及磷化工、其他化學(xué)制品、鈦白粉、其他塑料制品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率純堿、鉀肥、其他化學(xué)原料、氯堿、復(fù)合肥、煤化工、其他化學(xué)纖維、改性塑料、非金屬材料Ⅲ、氟化工、合成樹脂、有機(jī)硅、民爆制品資料來源：同花順iFinD，中銀證券注：按同比漲幅降序排序2025年5月22日化工行業(yè)2025年一季報(bào)綜述520252025年5月22日化工行業(yè)2025年一季報(bào)綜述620252025年5月22日化工行業(yè)2025年一季報(bào)綜述7在建工程增速近5年首次轉(zhuǎn)負(fù)基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程增速自2021年以來處于高位，2025年一季度基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程為3,631.646.04%，為近五年來首次同比負(fù)增長。2025年一季度末行業(yè)在建工程金額（475.25億元（361.44億元（118.52億元、ST中泰（110.04億元）、神馬股份（75.07億元）。92019Q12025Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程及增速（億元）5,000

50%4,000

40%3,0002,0001,000

30%20%10%0%02019Q1

2020Q1

2021Q1

2022Q1

2023Q1

2024Q1

2025Q1

(10%)基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程（左軸） 同比（右軸）基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程（左軸） 同比（右軸）資料來源：同花順iFinD，中銀證券分子行業(yè)看，33個(gè)子行業(yè)中，202516個(gè)，其中氮肥、其133.62%90.02%、70.26%、47.01%；202517個(gè)，其中其他化學(xué)原料、鈦白43.56%36.40%、36.29%、30.95%、30.54%。圖表10.基礎(chǔ)化工子行業(yè)2025Q1在建工程同比增速150100500其他化學(xué)纖維無機(jī)鹽民爆制品涂料油墨氨綸農(nóng)藥氯堿非金屬材料其他化學(xué)原料2025Q12025Q1在建工程同比增速（%）資料來源：同花順iFinD，中銀證券202513,427.602024年一季度末（19.32%）有所降低。112019Q12025Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)固定資產(chǎn)及增速（億元）16,000

25%14,00012,00010,0008,0006,000

20%15%10%4,0005%2,00002019Q1

2020Q1

2021Q1

2022Q1

2023Q1

2024Q1

0%2025Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)固定資產(chǎn)（左軸） 同比（右軸）基礎(chǔ)化工行業(yè)固定資產(chǎn)（左軸） 同比（右軸）資料來源：同花順iFinD，中銀證券石油石化：2025Q1營業(yè)收入及盈利能力保持穩(wěn)健營收、歸母凈利潤小幅下滑2025年一季度石油石化行業(yè)營收及歸母凈利潤小幅下滑。2025WTI原油期貨結(jié)算價(jià)均價(jià)71.50美元20246.94%。油價(jià)波動(dòng)下，石油石化板塊（2021版行業(yè)分類，下同）19,318.256.78%1,036.51億元，6.35%。圖表12.2010年以來WTI原油價(jià)格走勢140120100806040200-20-40-602010-01-04 2012-01-04 2014-01-04 2016-01-04 2018-01-04 2020-01-04 2022-01-04 2024-01-04期貨結(jié)算價(jià)(期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油（美元/桶）資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表13.石油石化板塊2025年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)分析2025Q12024Q12023Q12022Q1營收（億元）19,318.2520,737.7019,615.3319,562.69增速（%）(6.78)5.750.2736.59歸母凈利潤（億元1,036.511,112.071,006.931,112.72增速（%）(6.35)10.50(9.53)44.20）資料來源：同花順iFinD，中銀證券）2025Q1油田服務(wù)子行業(yè)歸母凈利潤增長強(qiáng)勢。分子行業(yè)看，2025年一季度油氣及煉化工程、油田2025Q129.82%19.3039.60%8.87億元。油氣開采、煉油化工、油品石化貿(mào)易行業(yè)營收及歸母凈利潤均同比有所下滑，其中油氣開采4.18%7.97%7.31%、6.41%12.31%、7.09%。圖表14.石油石化各子行業(yè)2025Q1營業(yè)收入及歸母凈利潤同比子行業(yè)名稱2025Q1營業(yè)收入同比2024Q1（）2025Q1歸母凈利潤同比2024Q1（）油氣及煉化工程7.022.97油田服務(wù)2.4229.82其他石化(4.13)9.44油氣開采Ⅲ(4.18)(7.97)煉油化工(7.31)(6.41)油品石化貿(mào)易(12.31)(7.09)資料來源：同花順iFinD，中銀證券注：子行業(yè)按照2025Q1營收同比2024Q1降序排序盈利能力保持穩(wěn)健2025Q1202519.19%、2024年同期分別2024攤薄20240.322023Q1-2025Q1表勢 圖表16.石油石化行業(yè)ROE（攤?。┳邉?5%20%15%10%5%0%

2019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q1

8%6%4%2%0%-2%-4%

2019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q14%2019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q13%2%1%0%-1%-2%毛利率（左軸）凈利率（右軸） 毛利率（左軸）凈利率（右軸）ROE（攤?。┵Y料來：同順iFinD，中銀券 資料來：同順iFinD，中銀券圖表17.2023Q1-2025Q1石油石化行業(yè)毛利率、凈利率、ROE（攤?。┳邉?0%18%16%14%12%10%

2023Q1 2024Q1

14%12%10%8%6%4%2%0%毛利率（左軸） 凈利率（右軸） 毛利率（左軸） 凈利率（右軸） ROE（右軸）資料來源：同花順iFinD，中銀證券2025年一季度除油氣及煉化工程毛利0.16pct3.54pct18.93%2025Q1ROE（攤薄0.35pct2.21%2025Q120252025年5月22日化工行業(yè)2025年一季報(bào)綜述PAGE1020252025年5月22日化工行業(yè)2025年一季報(bào)綜述11圖表18.2025年一季度石油石化子行業(yè)各指標(biāo)及同比增長板塊名稱2025Q1毛利率（%）2025Q1毛利率同比20Q（）2025Q1ROE（攤?。ǎ?025Q1ROE（攤薄同比20Q（）2025Q1賬款周轉(zhuǎn)率（次）2024Q1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）2025Q1年存貨周轉(zhuǎn)率（次）2024Q1年存貨周轉(zhuǎn)率（次）油氣開采Ⅲ54.551.144.61(0.87)2.532.748.318.03油田服務(wù)12.850.922.210.351.011.086.076.07油氣及煉化工程9.63(0.16)1.270.001.061.281.311.28煉油化工17.520.142.41(0.23)10.9111.282.692.64油品石化貿(mào)易18.933.542.05(0.05)3.384.882.984.11其他石化7.220.390.720.054.094.882.031.85資料來源：同花順iFinD，中銀證券行業(yè)在建工程小幅提升，固定資產(chǎn)持續(xù)增長20258.23%5,827.24億元。2025年一季度末行業(yè)內(nèi)在建工程前五企業(yè)分別為2,181.002,066.76億元、1,574.86億元、501.93億元、386.19億元。192019Q12025Q1石油石化行業(yè)在建工程及增速（億元）7,000

20%6,000

15%5,0004,0003,0002,0001,000

10%5%0%(5%)02019Q1

2020Q1

2021Q1

2022Q1

2023Q1

2024Q1

2025Q1

(10%)石油石化行業(yè)在建工程（左軸） 同比（右軸）石油石化行業(yè)在建工程（左軸） 同比（右軸）資料來源：同花順iFinD，中銀證券注：2019Q1-2025Q1石油石化行業(yè)在建工程中不包含中國海油在建工程數(shù)據(jù)全行業(yè)固定資產(chǎn)持續(xù)增加。截至2025年一季度末，石油石化行業(yè)固定資產(chǎn)19,764.88億元，同比增長3.61%，增長幅度較2024年一季度末10.21%有所下降。圖表20.2019Q1-2025Q1石油石化行業(yè)固定資產(chǎn)（億元）22,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1

15%10%5%0%(5%)(10%)(15%)(20%)石油石化行業(yè)固定資產(chǎn)（左軸） 同比（右軸）石油石化行業(yè)固定資產(chǎn)（左軸） 同比（右軸）資料來源：同花順iFinD，中銀證券投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示投資建議2025年一季度基礎(chǔ)化工行業(yè)營收及歸母凈利潤同比提升，盈利能力有所恢復(fù)。2025Q1業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5,345.71342.5913.33%。攤薄1.85%，0.15pct2023Q12025Q1行業(yè)毛利率、凈利潤、ROE（攤薄）均略有回升。20252025222025（+29.08%）（+25.84%）112025年一季度營業(yè)收入同比下滑，其中純堿（-15.72%）、錦綸（-7.39%）食品及飼料添加劑、其他化學(xué)原料、農(nóng)藥、膜材料、鉀肥、合成樹脂等子行業(yè)同比改善幅度較大，132.21%、93.63%70.07%68.74%、63.72%59.27%46.64%、46.25%，粘膠板塊業(yè)績同比轉(zhuǎn)虧。綜合來看，2025年一季度營收及歸母凈利潤同比均實(shí)現(xiàn)增長的子行業(yè)包括氯堿、氟化工、食品及飼料添加劑、其他化學(xué)原料、農(nóng)藥、膜材料、鉀肥、合成樹脂、復(fù)合肥、改性塑料、民爆制品、煤化工、涂料油墨、其他化學(xué)制品、非金屬材料、其他橡膠制品。20252025Q1國際油價(jià)波動(dòng)，WTI原油（期貨結(jié)算價(jià)）2024Q16.94%71.50美元桶。2025Q119,318.256.78%1,036.51億元，2024年同期分別-0.08pct。2024ROE（攤?。?.82%20240.32pct。從近三年來看，2023Q1-2025Q1攤薄20252025Q129.82%19.307.31%、6.41%12.31%、7.09%。20253,631.6413,427.60224（1.3205年一季度末石油石化行業(yè)在建工程金額同比提升823%5,827.24（剔除中國海油會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整影響3.61%19,764.88202410.21%有所下降。2025511日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM，剔除負(fù)值）21.92倍，處在歷史（2002年至今的67.69%1.9130.03%（TTM）10.58（2002年至今12.90%1.1621.26%分位數(shù)。當(dāng)前基礎(chǔ)化工及石油石化板塊處于歷史估值低位，考慮到下游需求將逐漸復(fù)蘇，關(guān)稅不確定性有望解除，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級(jí)。中長期推薦投資主線：HBMOLEDOLED滲透率提升與相關(guān)材料國產(chǎn)替代。二是新能源材料。我國新32025推薦：中國石油、中國海油、中國石化、安集科技、雅克科技、江豐電子、鼎龍股份、藍(lán)曉科技、風(fēng)險(xiǎn)提示油價(jià)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀層面的不確定性可能加劇油價(jià)波動(dòng)水平，而原油是基礎(chǔ)化工行業(yè)的起點(diǎn)，其異常波動(dòng)可能會(huì)對延伸產(chǎn)業(yè)鏈、企業(yè)營收帶來負(fù)面影響。國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。對海外市場的出口是中國部分化工企業(yè)銷售的重要組成部分，但近年來國際貿(mào)周期持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)。作為典型的周期性行業(yè)，化工行業(yè)目前處于去庫存階段，年初以來景氣度持續(xù)存在一定的不確定性。行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。近年來，我國基礎(chǔ)化工行業(yè)部分關(guān)鍵技術(shù)取得新突破，但和國外企業(yè)相比，國內(nèi)基礎(chǔ)化工企業(yè)總體競爭力不強(qiáng)，面臨競爭壓力較大，企業(yè)發(fā)展面臨一定的不確定性。項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。近年來，部分細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)規(guī)劃了較多新建產(chǎn)能，但當(dāng)前政府審批進(jìn)度不確定性較大，新建項(xiàng)目能否順利推進(jìn)具有較大不可預(yù)測性。匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。部分企業(yè)擁有較大體量的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，由于人民幣匯率存在波動(dòng)，外匯結(jié)算帶給企業(yè)的影響具有一定的不確定性。披露聲明本報(bào)告準(zhǔn)確表述了證券分析師的個(gè)人觀點(diǎn)。該證券分析師聲明，本人未在公司內(nèi)、外部機(jī)構(gòu)兼任有損本人獨(dú)立性與客觀性的其他職務(wù)，沒有擔(dān)任本報(bào)告評論的上市公司的董事、監(jiān)事或高級(jí)管理人員；也不擁有與該上市公司有關(guān)的任何財(cái)務(wù)權(quán)益；本報(bào)告評論的上市公司或其它第三方都沒有或沒有承諾向本人提供與本報(bào)告有關(guān)的任何補(bǔ)償或其它利益。中銀國際證券股份有限公司同時(shí)聲明，將通過公司網(wǎng)站披露本公司授權(quán)公眾媒體及其他機(jī)構(gòu)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報(bào)評級(jí)體系說明以報(bào)告發(fā)布日后公司股價(jià)/行業(yè)指數(shù)漲跌幅相對同期相關(guān)市場指數(shù)的漲跌幅的表現(xiàn)為基準(zhǔn)：公司投資評級(jí)：買 入：預(yù)計(jì)該公司股價(jià)在未來6-12個(gè)月內(nèi)超越基準(zhǔn)指數(shù)20%以上；增 持：預(yù)計(jì)該公司股價(jià)在未來6-12個(gè)月內(nèi)超越基準(zhǔn)指數(shù)10%-20%；中 性：預(yù)計(jì)該公司股價(jià)在未來6-12個(gè)月內(nèi)相對基準(zhǔn)指數(shù)變