央財(cái)國際金融大綱

第一局部教學(xué)大綱說明

一、本課程的性質(zhì)

《國際金融》是教育部規(guī)定的高等院校財(cái)經(jīng)類專業(yè)的核心課程之一，既是金融

學(xué)專業(yè)必修的專業(yè)根底課，也是經(jīng)濟(jì)學(xué)其他各有關(guān)專業(yè)必修的專業(yè)課之一。

《國際金融》是一門非常重要的學(xué)科，它不僅與人們的日常生活密切相關(guān)，影

響人們的財(cái)富規(guī)模、投資和消費(fèi)行為，而且會影響企業(yè)的市場價(jià)值、生產(chǎn)和銷售行

為，同時也會影響一個國家的財(cái)富總量、政局穩(wěn)定和政策效果。

《國際金融》是一門以國際間的貨幣聯(lián)系和資金運(yùn)動為主耍研究對象的應(yīng)用經(jīng)

濟(jì)學(xué)。

《國際金融》研究和分析的具體內(nèi)容包括：國與國之間經(jīng)濟(jì)交易所形成的國際

收支及其均衡與調(diào)節(jié)問題；不同貨幣之間的匯率及其決定、變動問題；國際金融業(yè)

務(wù)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理問題與國際金融市場問題；國際資本流動及與之相關(guān)的債務(wù)

危機(jī)、貨幣危機(jī)和金融危機(jī)問題；為標(biāo)準(zhǔn)國際間貨幣金融交往而產(chǎn)生的國際貨幣體

系問題；以及開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)問題；等等。

二、本課程的教學(xué)目的

通過本課程的教學(xué)，使學(xué)生掌握國際金融的根本知識、根本理論、根本技能以

及國際金融的最新開展?fàn)顩r。

具體包括如下幾個方面：

1、掌握國際收支、外匯、匯率、國際金融市場和國際貨幣制度等方面的根本

理論、根底知識和根本技能，以及在實(shí)際業(yè)務(wù)中的運(yùn)用；

2、掌握國際金融的宏觀理論，并能用以說明和解決當(dāng)前國際金融領(lǐng)域中的實(shí)

際問題：

3、掌握我國涉外金融工作的方針、政策和做法，學(xué)會在實(shí)際工作中貫徹況行；

4、掌握國際金融與其他經(jīng)濟(jì)因素的相互關(guān)系，為開展國際貿(mào)易和國際經(jīng)濟(jì)合

作奠定理論根底，為進(jìn)一步學(xué)習(xí)其他經(jīng)濟(jì)、金融專業(yè)課打下堅(jiān)實(shí)的根底。

在此根底上，學(xué)生還應(yīng)具備把理論知識運(yùn)用于實(shí)踐中的根本能力，以分析我國

對外經(jīng)濟(jì)交往中所產(chǎn)生的貨幣金融問題，為我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)效勞，適應(yīng)

國際經(jīng)濟(jì)一體化開展的需要。

三、本課程的教學(xué)方法

本課程的教學(xué)方法以課堂教學(xué)為主，輔以課外指導(dǎo)、啟發(fā)引導(dǎo)式的實(shí)踐教學(xué)活

動和學(xué)術(shù)報(bào)告等。

1、課堂講授。面對面進(jìn)行知識、理論傳授，在有限的時間內(nèi)濃縮課程精華，

突出重點(diǎn)難點(diǎn)，使教學(xué)內(nèi)容充分吸納國際金融研究的最新成果，反映國際金融開展

的最新動態(tài)。

2、課外指導(dǎo)。任課教師采用多種形式指導(dǎo)學(xué)生講行課外學(xué)習(xí)，例如任課教師

提出問題，提示思路，引導(dǎo)學(xué)生查閱文獻(xiàn)資料，閱讀參考書目，組織課外研討，批

改作業(yè)論文等，以強(qiáng)化課堂學(xué)習(xí)效果，通過因材施教，因人施教，充分滿足了學(xué)生

不同學(xué)習(xí)程度和學(xué)習(xí)興趣的要求，擴(kuò)展學(xué)生認(rèn)識問題研究問題的視野。

3、啟發(fā)引導(dǎo)。任課教師通過組織熱點(diǎn)問題的專題討論、典型案例分析、政策

實(shí)踐分析，引導(dǎo)學(xué)生開展專題性學(xué)術(shù)研究活動，撰寫學(xué)術(shù)論文。啟發(fā)引導(dǎo)式教學(xué)法

可以培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決問題的能力，以及將所學(xué)知識和理論應(yīng)用于實(shí)踐的能

力。

四、本課程的教學(xué)要求

開設(shè)本課程之前，應(yīng)設(shè)置宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)

等學(xué)科根底課。

本課程具有理論性、業(yè)務(wù)性強(qiáng)，宏觀與微觀并重，涉及的知識面廣，交叉學(xué)科

多等特點(diǎn)，在教學(xué)中應(yīng)注重理論聯(lián)系實(shí)際，循序漸進(jìn)，深入淺出，比照分析，融會

貫穿，以保證教學(xué)質(zhì)量，提高教學(xué)水平，培養(yǎng)合格的人材。

五、本課程的學(xué)分及課時安排

本課程為必修課，3個學(xué)分，54個課時。

六、本課程教學(xué)內(nèi)容安排

教學(xué)內(nèi)容課時安排備注

導(dǎo)論2一、參考教材

二、考核方式

三、學(xué)習(xí)意義

四、課程內(nèi)容

五、方法和邏輯

六、課程要求

七、課外閱讀材料

第一章國際收支及其平4一、國際收支的定義和國際投資頭寸

衡表二、國際收支平衡表的根本原理

三、國際收支平衡表的編制實(shí)例

四、國際收支平衡表分析

五、國際收支和國民收入的關(guān)系

六、開放條件下的資金流量分析

七、中國國際收支平衡表

第四章外匯風(fēng)險(xiǎn)與匯率4一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的含義和類型

預(yù)測二、匯率的交易風(fēng)險(xiǎn)的管理

三、匯率的折算風(fēng)險(xiǎn)的管理

四、匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理

五、匯率預(yù)測

第五章國際資本流動4一、國際資本流動的特點(diǎn)和類型

二、國際資本流動的動因

三、國際資本流動的影響

四、債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī)

五、貨幣危機(jī)的含義、危害和實(shí)例

六、貨幣危機(jī)的解決方案

七、三代貨幣危機(jī)理論

第六章國際金融市場2一、國際金融市場概述

二、國際金融市場的構(gòu)成和特點(diǎn)

四、離岸金融市場

五、歐洲貨幣市場

六、國際金融創(chuàng)新

七、閱讀材料：最新《國際金融市場報(bào)告》

第七章匯率決定8一、影響匯率的經(jīng)濟(jì)因素

二、金本位下的匯率決定

三、匯率決定學(xué)說：購置力平價(jià)

四、巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)

五、匯率決定學(xué)說：利率平價(jià)

六、匯率決定學(xué)說：國際收支學(xué)說

七、中國國際收支對人民幣匯率影響

八、匯率決定學(xué)說：彈性價(jià)格貨幣分析法

九、匯率決定學(xué)說：粘性價(jià)格貨幣分析法

十、匯率決定學(xué)說：資產(chǎn)組合平衡分析法

十一、匯率決定的外匯市場交易行為分析

十二、匯率理論最新開展簡介

十三、人民幣匯率改革的現(xiàn)狀、方案和影響

第八章國際收支的均衡6一、國際收支不平衡的口徑

與調(diào)節(jié)二、國際收支不平衡的原因

三、國際收支調(diào)節(jié)的必要性

四、國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機(jī)制

五、國際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)工具

六、國際收支調(diào)節(jié)理論：彈性論

七、國際收支調(diào)節(jié)理論：吸收論

八、國際收支調(diào)節(jié)理論：乘數(shù)論

九、國際收支調(diào)節(jié)理論：結(jié)構(gòu)論

十、中國的國際收支失衡與政策搭配

第九章開放經(jīng)濟(jì)條件下6開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

的宏觀經(jīng)濟(jì)政策一、開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策目標(biāo)和政策工具

二、開放經(jīng)濟(jì)條件下政策調(diào)控的根本原理

三、米德沖突

四、斯旺模型

五、固定匯率制度下的財(cái)政、貨幣政策

六、浮動匯率制度下的財(cái)政、貨幣政策

七、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國際協(xié)調(diào)機(jī)制和方案

八、蒙代爾-弗萊明模型與“三元悖論〃

九、匯率的跨時均衡分析

十、開放宏觀經(jīng)濟(jì)理論的最新開展

開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策

一、匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響

二、匯率制度類型

三、匯率制度選擇

四、外匯市場干預(yù)

五、外匯管制政策

六、貨幣自由兌換

七、人民幣資本賬戶開放和人民幣國際化

八、人民幣升值對中國經(jīng)濟(jì)的影響

開放經(jīng)濟(jì)下的國際儲藏政策

一、國際儲藏的概念和構(gòu)成

二、國際儲藏的作用

三、國際儲藏的需求數(shù)量管理

四、國際儲藏的供給及其總量管理

五、國際儲藏的結(jié)構(gòu)管理：幣種管理

六、國際儲藏的結(jié)構(gòu)管理：資產(chǎn)管理

七、我國國際儲藏的構(gòu)成與演變情況分析

八、主權(quán)財(cái)富基金與中投公司

第十章國際貨幣體系6國際貨幣體系

一、國際貨幣體系的概念及分類

二、國際貨幣體系的歷史回憶

1、國際金本位制度

2、布雷頓森林體系和特里芬難題

3、牙買加協(xié)議

4、全球國際收支失衡

三、當(dāng)前國際貨幣體系的特征、缺陷和評價(jià)

四、關(guān)于國際貨幣體系開展前景的討論

五、國際貨幣基金組織的份額、匯率監(jiān)督和

改革前景

區(qū)域性貨幣聯(lián)盟和歐洲貨幣體系

一、區(qū)域貨幣合作概述

二、最適度通貨區(qū)理論簡介

三、最適度通貨區(qū)的政策實(shí)踐一一歐洲經(jīng)濟(jì)

貨幣聯(lián)盟

四、東亞貨幣金融合作的現(xiàn)狀、路徑和前景

合計(jì)54

七、本大綱使用時的考前須知

為保證本課程內(nèi)容的完整以及教學(xué)內(nèi)容選擇的靈活性，本大綱盡量把《國際金

融》這門學(xué)科所涵蓋的主要內(nèi)容都包括在內(nèi)。教師在教學(xué)中應(yīng)根據(jù)不同專業(yè)學(xué)生的

知識背景與培養(yǎng)方案，有所取舍，重點(diǎn)、難點(diǎn)章節(jié)進(jìn)行課堂講授，其他非重點(diǎn)內(nèi)容

可引導(dǎo)學(xué)生自學(xué)，合理分配課時，以提高教學(xué)質(zhì)量，到達(dá)預(yù)期的教學(xué)目的。

第二局部教學(xué)內(nèi)容

第章國際收支及其平衡表

一、教學(xué)要求

理解國際收支和國際收支平衡表的概念，了解國際收支平衡表的記賬方

法、主要內(nèi)容和計(jì)算方法，掌握國際收支平衡表的分析方法、理解國際收支賬戶與

國民收入賬戶之間的關(guān)系，利用所學(xué)知識，聯(lián)系實(shí)際分析我國的國際收支狀況。

二、教學(xué)內(nèi)容

（一）根本概念識記

國際收支、國際借貸（國際投資頭寸）、國際收支平衡表、經(jīng)常賬戶、資本和

金融賬戶、國際收支順差與逆差、貿(mào)易賬戶差額、經(jīng)常賬戶差額、資本與金融賬戶

差額、綜合差額、國民生產(chǎn)總值（GDP）、國民收入（GNP）。

（二）根本教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)國際收支的涵義

一、定義

國際收支（BalanceofPayments,BOP）是指一國居民與非居民（或外

國居民）在一定時期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值總和。

二、理解國際收支概念時需要注意的問題

1、BOP是流量而非存量概念（即一定時期的綜合）

2、BOP以交易（Transaction）為根底，而不以支付（Payment）為根底

3、交易必須發(fā)生在居民和非居民之間，并且居民和非居民是經(jīng)濟(jì)概念而不是

政治概念

三、與國際收支相關(guān)的一個概念：國際借貸（

國際投資頭寸）

國際借貸，也稱為國際投資頭寸（BalanceofInternational

Indebtedness,/InternationalInvestmentPosition）即一定時點(diǎn)上一國居

民對外資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值記錄。

第二節(jié)國際收支平衡表

一、定義

國際收支平衡表是將國際收支根據(jù)一定的原那么用會計(jì)方法編制出來的

報(bào)表。

國際貨幣基金組織（IMF）出版的《國際收支手冊》對國際收支平衡表的

內(nèi)容進(jìn)行了統(tǒng)一的設(shè)計(jì)，并要求各國定期提交。

二、賬戶設(shè)置

根據(jù)IMF《國際收支手冊》（第5版，1993）的格式，國際收支平衡表的

賬戶設(shè)置包括兩個根本賬戶和一個人為設(shè)立的抵消賬戶：

（1）經(jīng)常賬戶（CURRENTACCOUNT）

（2）資本與金融賬戶（CAPITALANDFINANCIALACCOUNT）

（3）錯誤與遺漏（ERRORANDOMISSION）

三、記賬原那么

BOP的編制采取“復(fù)式記賬”原理。因此，在記錄和編制中，不管是對于實(shí)

際資源還是金融資源，借方均表示該國資產(chǎn)（資源）持有量的增加：貸方均表示該

國資產(chǎn)（資源）持有量的減少。

記入借方的賬目包括：反映進(jìn)口實(shí)際資源的“經(jīng)常賬戶”下的交易；反映資產(chǎn)

增加或負(fù)債減少的“資本與金融賬戶〃下的交易。

記入貸方的賬目包括：反映出口實(shí)際資源的“經(jīng)常賬戶〃下的交易；反映資產(chǎn)

減少或負(fù)債增加的“資本與金融賬戶”下的交易。

第三節(jié)國際收支平衡表的分析

一、國際收支的順差（Surplus）和逆差（Deficit）

1、走出會計(jì)意義上的平衡

2、BOP的順差(盈余)與逆差(赤字)是一種比擬籠統(tǒng)的提法。通常，人們

提及時都是針對平衡表中特定賬戶余額或差額而言的。

二、幾個重要的賬戶差額及其意義

1、貿(mào)易賬戶差額(TradeAccountBalcince)

2、經(jīng)常賬戶差額(CurrentAccountBalance)

3、資本與金融賬戶差額(CapitalandFinancialAccountBalance)

4^綜合賬戶差額(OverallAccountBalance)

三、“經(jīng)常賬戶差額〃(CA)和“資本與金融賬戶差額”(KA)的關(guān)系

如果“錯誤和遺漏賬戶〃為零，那么：CA+KA=O

第四節(jié)國際收支和國民收入的關(guān)系

一、開放條件下的國民收入恒等式

封閉條件下的國民收入(支出法)恒等式：

Y=C+I+G

其中，Y—國民收入，C—私人消費(fèi)，I—私人投資，G—政府支出。

開放條件下的國民收入恒等式：

Y=C+I+G+(X-M),或Y=C+I+G+TB

其中，X一出口，M一進(jìn)口，TB一凈出口(即貿(mào)易賬戶差額)。

上式說明，開放條件下的國民收入由“國內(nèi)總又出"和“凈出口”兩局部溝成，

凈出口即BOP中的“貿(mào)易賬戶差額〃。

二、開放經(jīng)濟(jì)下的GDP和GNP,以及國民收入與國際收支的關(guān)系

GDP和GNP的差額：凈要素收入(NFP,包括工人的凈報(bào)酬、投資者的停收入

等)，即：

NEP=GNP-GDP

或GNP=GDP+NFP

考慮要素的國際移動，國民收入(GNP)除包括“國內(nèi)總支出"(C+I+G)和“凈

出口"(X-M)后，還包括“凈要素收入"(NFP),即：

Y=[C+I+G)+(X-M)+NFP

其中，(X-M)+NFP根本上就是BOP中經(jīng)常賬戶(CA)的內(nèi)容。

在一些理論中，(C+I+G)被稱為“國內(nèi)總吸收”(A),于是有：

Y=A+CA,或Y一A二CA

第五節(jié)中國的國際收支及其平衡表

一、中國國際收支平衡表的建立和公布

二、改革開放以來中國的國際收支開展歷程

1、規(guī)模的擴(kuò)大

2、內(nèi)容及其構(gòu)成變化

3、當(dāng)前的主要特點(diǎn)

第二章外匯、匯率與外匯市場

一、教學(xué)要求

了解外匯、匯率的概念及匯率的分類，掌握匯率的標(biāo)價(jià)方法與匯率變動的測

量方法，理解外匯市場的構(gòu)成及運(yùn)行規(guī)那么，熟悉我國外匯市場的根本現(xiàn)狀。

二、教學(xué)內(nèi)容

（一）根本概念識記

外匯、匯率、直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法、官方匯率、市場匯率、電匯匯率、

信匯匯率、票匯匯率、現(xiàn)鈔匯率、即期匯率、遠(yuǎn)期匯率、中間匯率、遠(yuǎn)期差價(jià)、

開盤匯率、收盤匯率、名義匯率、實(shí)際匯率、匯率指數(shù)、外匯市場、外匯留成制、

銀行結(jié)售匯制、外匯調(diào)劑市場。

（二）根本教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)外匯的含義與特征

一、外匯（ForeignExchange）的含義

1、廣義概念：是指一切以外幣表示的資產(chǎn)，包括外幣現(xiàn)鈔、外幣支付手段和

外幣有價(jià)證券。

2、狹義概念：是指以外幣表示的可用于國際結(jié)算的各種支付手段，包括外幣

現(xiàn)鈔、存放在國外銀行里各類外幣存款（主要是活期存款），以及對這些存款索取

權(quán)具體化了的票據(jù)，如匯票、本票、支票等。

3、對狹義外匯概念的幾點(diǎn)說明

（1）一般情況下，外幣現(xiàn)鈔只有攜帶回國并貸記銀行賬戶后才具備外匯性質(zhì)

（2）外幣有價(jià)證券不能直接用作國際支付，因而不具備外匯性質(zhì)

（3）狹義外匯的主體是存放于外國銀行的活期存款，以及對其索取權(quán)具體化

了的各種票據(jù)（如支票、匯票和本票）

二、外匯的特征

1、可自由兌換性

2、普遍接受性

3、可償性

一種特殊的外匯：記賬外匯

三、我國外匯管理法規(guī)對“外匯〃內(nèi)容的界定

依據(jù)《中華人民共和國外匯管理暫行條例》，外匯主要是指：（1）外國貨

幣，包括鈔票、鑄幣；（2）外幣有價(jià)證券，如政府公債、國庫券、公司債券、股

票、息票等；（3）外幣支付憑證，如票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（4）

SDRs;（5）其他外匯資金。

第二節(jié)匯率的含義、標(biāo)價(jià)、種類與測量

一、匯率(ExchangeRate)的含義

匯率又稱匯價(jià)，是外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率，也可以稱

為以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。

二、匯率的標(biāo)價(jià)(Quotation)

1、直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)和間接標(biāo)價(jià)法(Indirect

Quotation)

2、匯率變動與貨幣幣值的關(guān)系

在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率數(shù)值提高，說明外幣幣值上升，這時稱外幣升值

(appreciation),本幣貶值(depreciation)。反之反是。

在間接標(biāo)價(jià)法下，匯率數(shù)值升高，說明外幣幣值下降，這時稱外幣貶值，本幣

升值。反之反是。

三、匯率的種類

1、按照對匯率管理的寬嚴(yán)劃分，有官方匯率和市場匯率。

2、從銀行買賣外匯的角度劃分，有買入?yún)R率和賣出匯率。

3、按國際匯兌換方式劃分，有電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率和現(xiàn)鈔匯率

4、根據(jù)銀行的掛牌時間劃分，有開盤匯率和收盤匯率。

5、按外匯買賣交割的時間劃分，有即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。

6、在經(jīng)濟(jì)分析時，有名義匯率與實(shí)際匯率之分。名義匯率是銀行每天公布的

匯率。

實(shí)際匯率是將名義匯率剔除通貨膨脹率因素后形成的匯率。以公式示為：

R=S?P*/P

實(shí)際匯率在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中具有重要的意義，是衡量一國商品對外競爭能力，

進(jìn)而也是預(yù)測貿(mào)易賬戶差額的重要工具。

四、匯率水平變動的測量

1、匯率變動的“點(diǎn)〃

在外匯市場行情顯示中，通常以“點(diǎn)”表示匯率的即時變化。

"點(diǎn)”的根本單位是0.0001(日圓為0.01)。如歐元的匯率由1歐元=0.8920

美元上漲至0.8960美元，那么稱歐元上漲了40個點(diǎn)。

“點(diǎn)”的概念還被廣泛地運(yùn)用于交易其他行情的表達(dá)，如買入價(jià)和賣出價(jià)的差

額等。

2、匯率變動的百分比(升值率和貶值率)

是指在某一時段內(nèi)，終點(diǎn)匯率相對于起始匯率的百分比變化。

計(jì)算公式：

(1)在直接標(biāo)價(jià)法下，

新匯率舊匯率

外幣升（貶）值率=------------------------X100%

舊匯率

（2）在間接標(biāo)價(jià)法下，

舊匯率一新匯率

外幣升（貶）值率=-----------------------X100%

新匯率

3、匯率指數(shù)

匯率指數(shù)是指以指數(shù)方式衡量匯率變化，在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中具有重要的運(yùn)用，

包括雙邊匯率指數(shù)和多邊匯率指數(shù)（即有效匯率）。

（1）雙邊匯率指數(shù)：指以兩種貨幣間某一時點(diǎn)的匯率為根底（即基期匯率），

計(jì)算出來的其它時期（即報(bào)告期）相對于基期的指數(shù)。

計(jì)算公式：

報(bào)告期匯率

雙邊匯率指數(shù)=--------------X100

基期匯率

（2）多邊匯率指數(shù)：又稱有效匯率，是以指數(shù)方式表示的某種加權(quán)平均匯率。

由于一國對外

貿(mào)易中往往使用不同的貨幣，而且不同的對外匯率可能有升有降，使用有效匯

率可以用來衡量一國各種對外匯率對本國貿(mào)易競爭能力的綜合水平。通常用一國的

對外貿(mào)易比重作為權(quán)重。計(jì)算公式是：

A國同i國的貿(mào)易值

A幣的有效匯率=LA國貨幣對i國貨幣的匯率X-----------------------------------------

A國的全部對外貿(mào)易

值

（3）名義匯率指數(shù)和實(shí)際匯率指數(shù)

匯率指數(shù)可分別根據(jù)名義匯率和實(shí)際匯率來計(jì)算，由此產(chǎn)生的匯率指數(shù)分別稱

為名義匯率指數(shù)和實(shí)際匯率指數(shù)。

第三節(jié)外匯市場

一、什么是外匯市場？

1、外匯市場是進(jìn)行外匯交易的場所或網(wǎng)絡(luò)

2、外匯市場包括有形市場和無形市場兩種形態(tài)

3、當(dāng)前外匯市場主要采取無形市場形態(tài)

二、外匯市場的參與者

1、外匯指定銀行

2、外匯經(jīng)紀(jì)人

3、外匯交易商(自營商)

4、中央銀行或外匯主管當(dāng)局

5、一般客戶(如貿(mào)易商、投資者等)

三、外匯市場的三個層次

1、外匯銀行與顧客之間的外匯交易［或稱零售市場)

2、外匯銀行同業(yè)間的外匯交易(或稱批發(fā)市場)

3、外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易

四、外匯市場的清算

典型的外匯交易活動都通過CHIPS(ClearingHouseforInter-bankPayment

System)系統(tǒng)進(jìn)行，并且一般都在交易對象貨幣的發(fā)行國國內(nèi)最終完成(如有關(guān)美

元交易的支付和清算實(shí)際上是在美國國內(nèi)進(jìn)行的)。

五、現(xiàn)代全球外匯市場的主要特點(diǎn)

1、主要外匯市場高度一體化

2、各主要市場營業(yè)時間相互銜接，全球范圍外匯交易24小時連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)

3、外匯交易規(guī)模巨大，日交易量超過1萬億

4、外匯交易幣種集中在少數(shù)興旺國家貨幣

第四節(jié)中國的外匯市場

一、中國外匯市場的歷史沿革

1、1994年以前

(1)主體性外匯收支實(shí)行方案管理(1978-94)

(2)外匯調(diào)劑市場(1985-94年)

(3)人民幣的雙重匯率

2、1994年以后

(1)外匯收支不再實(shí)行方案管理，但外債管理仍實(shí)行方案管理

(2)外匯市場主體一一中國外匯交易中心出現(xiàn)

(3)人民幣匯率并軌，實(shí)行單一的、有管理的浮動匯率制度

二、中國外匯交易中心的特征

1、屬于銀行間外匯市場

2、交易品種單一

3、交易貨幣非常有限

4、成交總體上比擬清淡，不活潑

5、受到嚴(yán)格限制

第三章外匯交易

一、教學(xué)要求

了解即期外匯交易、沅期外匯交易、套匯、套利、外幣期貨與外幣期權(quán)的格.念，

掌握各種交易的具體交易原那么和交易方法，學(xué)會各種交易在外匯市場中的運(yùn)用。

二、教學(xué)內(nèi)容

(-)根本概念識記

即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、套期保值、抻期、套匯、套利、抵補(bǔ)套利、

不抵補(bǔ)套利、外幣期貨交易、外幣期權(quán)交易、看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、歐式期權(quán)、美

式期權(quán)。

(二)根本教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)即期交易和遠(yuǎn)期交易

一、即期交易

1、定義：即期交易(SpotTransaction)又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，

在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。交割的日期一般為成交日之后的第二個營業(yè)

日。

2、匯率：即期匯率(SpotRate),由銀行或其它信息系統(tǒng)(如路透行情)即

時報(bào)價(jià)。

3、功能：貿(mào)易結(jié)算、投資。是最根本的外匯交易。

二、遠(yuǎn)期交易

1、定義：遠(yuǎn)期外匯交易(ForwardTransaction),又稱期匯交易，是指買賣雙

方成交后，并不立即辦理交割，而是按照所簽訂的遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來的約定日

期辦理交割的外匯買賣。交割期限通常為1個月，3個月，6個月和12個月。

2、匯率：遠(yuǎn)期匯率(ForwardRate),由銀行或其它信息系統(tǒng)按照不同交割期

報(bào)出相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率，如1月期遠(yuǎn)期匯率、3月期遠(yuǎn)期匯率，……。遠(yuǎn)期匯率有

兩種表示方法。

3、遠(yuǎn)期匯率的表示方法

(1)直接表示法，即直接顯示出兩種貨幣的兌換比率，與即期匯率同時農(nóng)出。

(2)遠(yuǎn)期差價(jià)表示法，即通過即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差額來表示。

遠(yuǎn)期差價(jià)的三種情形：升水、貼水和平價(jià)

通過遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的原那么：

在直接標(biāo)價(jià)下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水額

或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率一貼水額

在間接標(biāo)價(jià)下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率一升水額

或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水額

3、遠(yuǎn)期交易的功能

(1)保值(Hedging)

貿(mào)易商：由于貿(mào)易合同的簽定和清算之間有時間差，講出口商不能充分估計(jì)未

來匯率走勢變化對自己的影響時，需要進(jìn)行遠(yuǎn)期交易。出口商因擔(dān)憂未來收到的外

幣匯率下跌，會賣出遠(yuǎn)期外匯：進(jìn)口商因擔(dān)憂未來支付的外幣匯率上升，會買入遠(yuǎn)

期夕卜匯。

外匯銀行：期匯"超買”或"超賣〃需要通過遠(yuǎn)期外匯買賣加以調(diào)節(jié)。

國際投資者：投資時的匯率與收回投資時的匯率差異可能導(dǎo)致匯率損失，因而

需要進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易。

(2)投機(jī)(Speculation)

同保值者的心態(tài)和操作相反。當(dāng)預(yù)期外匯匯率下跌時，“先拋后補(bǔ)〃或“賣空〃；

當(dāng)預(yù)期外匯匯率上升時，“先補(bǔ)后拋〃或“買空”

第二節(jié)套匯與套利

一、套匯

套匯(Arbitrage),是指利用同一時刻不同外匯市場的匯率差異,通過低價(jià)

買入和高價(jià)賣出某種外匯而獲取價(jià)差收益的外匯交易行為。包括直接套匯和間接套

匯。

(1)直接套匯：又稱兩地套匯(或兩角套匯)。

a.套匯的前提是不同市場的匯率差異，套匯的結(jié)果將使兩地的匯率趨同。

b.套匯的本錢

c.現(xiàn)代通訊的開展使套匯的時機(jī)越來越小，只有大量的本金投入，才會取得利

潤。

(2)間接套匯：乂稱三地套匯(或三角套匯)

a.間接套匯的本錢與風(fēng)險(xiǎn)

b.間接套匯的時機(jī)識別：將三地的有關(guān)匯率按統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法表示，然后將它

們相乘，假設(shè)乘積為1，那么不存在時機(jī)；否那么就有時機(jī)。

二、套利

套利(InterestArbitrage),是指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資

金從低利率國家調(diào)到高利率的國家，賺取利息差額的行為。包括不抵補(bǔ)(Uncovered)

套利和抵補(bǔ)(Covered)套利。

1、不抵補(bǔ)套利：指投資者在投資期內(nèi)沒有對匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行彌補(bǔ)的套利交易。

(I)不抵補(bǔ)套利的本錢和風(fēng)險(xiǎn)。

(2)不抵補(bǔ)套利的條件和結(jié)果。

2、抵補(bǔ)套利：指投資者在投資期內(nèi)，為防止匯率向不利方向變動而對匯率風(fēng)

險(xiǎn)進(jìn)行彌補(bǔ)的套利交易。

(1)抵補(bǔ)套利的簡要過程：原因和結(jié)果

(2)抵補(bǔ)套利的收益與本錢1指掉期木錢，不計(jì)交易本錢)

(3)掉期本錢的衡量方法：以貼水率表示，即折合為年率的貼水額：

遠(yuǎn)期一即期12

-----------------------X-------X1()0%

即期月數(shù)

(4)抵補(bǔ)套利的凈收益：利差減掉期本錢(貼水率)

3、抵補(bǔ)套利與利率平價(jià)理論

持久的抵補(bǔ)套利活動一方面會引起遠(yuǎn)期外匯貼水的擴(kuò)大，另一方面又會導(dǎo)致兩

國利率的差距的縮小，結(jié)果套利收益將不斷減少。當(dāng)在外國投資的本利和同在國內(nèi)

投資的本利和相同時，抵補(bǔ)套利活動將停止。此時，資金的國際移動不再發(fā)生，即

到達(dá)均衡狀