國(guó)際金融學(xué) 一

導(dǎo)論國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象國(guó)際金融學(xué)說(shuō)的開展國(guó)際金融開展的新動(dòng)向5/20/20251國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象國(guó)際金融學(xué)是研究開放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)際間貨幣交易、資本運(yùn)動(dòng)、資金融通規(guī)律、制度安排及其組織管理的學(xué)科，是金融學(xué)科中的一門理論與應(yīng)用有機(jī)融合的課程。5/20/20252國(guó)際金融學(xué)說(shuō)的開展國(guó)際金融學(xué)是在世界經(jīng)濟(jì)不斷開展的進(jìn)程中萌芽、形成和開展的。它的開展歷程大致可以歸納為3個(gè)階段：早期的國(guó)際金融學(xué)說(shuō)階段成長(zhǎng)期的國(guó)際金融學(xué)說(shuō)階段現(xiàn)代國(guó)際金融學(xué)說(shuō)階段

5/20/20253

早期的國(guó)際金融學(xué)說(shuō)階段5/20/20254

成長(zhǎng)期的國(guó)際金融學(xué)說(shuō)階段時(shí)間范圍：19世紀(jì)后半期到20世紀(jì)30年代

代表人物：戈遜、卡塞爾、阿夫塔利昂等

研究重點(diǎn)：匯率、國(guó)際收支、資本流動(dòng)

特征：國(guó)際資本流動(dòng)納入研究視野國(guó)際金融的理論框架開始形成

研究方法：多樣化5/20/20255

現(xiàn)代國(guó)際金融學(xué)說(shuō)階段5/20/20256國(guó)際金融開展的新動(dòng)向5/20/20257第1章國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)

5/20/20258

主要內(nèi)容

國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表

國(guó)際收支平衡表分析

國(guó)際收支失衡

國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)第1章國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)

5/20/20259本章閱讀資料

5/20/2025101.1國(guó)際收支的概念及其理解

國(guó)際收支的概念

一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)居民與另一國(guó)居民經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄國(guó)際收支概念理解時(shí)注意的問(wèn)題?流量概念?反映的內(nèi)容為經(jīng)濟(jì)交易〔交易的具體內(nèi)容〕?經(jīng)濟(jì)交易在居民與非居民之間發(fā)生〔具體規(guī)定〕第1節(jié)國(guó)際收支及國(guó)際收支平衡表5/20/202511附：交易的具體內(nèi)容

第1節(jié)國(guó)際收支及國(guó)際收支平衡表5/20/202512附：居民與非居民概念

第1節(jié)國(guó)際收支及國(guó)際收支平衡表5/20/2025131.2國(guó)際收支平衡表

國(guó)際收支平衡表的概念——將國(guó)際收支按某種適合于經(jīng)濟(jì)分析的需要編制出來(lái)的會(huì)計(jì)報(bào)表。國(guó)際收支平衡表的編制原那么?復(fù)式薄記原理〔借貸記賬法〕?貿(mào)易賬戶：離岸價(jià)格計(jì)算?記帳時(shí)間：交易標(biāo)的物的所有權(quán)變更為準(zhǔn)第1節(jié)國(guó)際收支及國(guó)際收支平衡表5/20/202514附：借貸記賬法

第1節(jié)國(guó)際收支及國(guó)際收支平衡表5/20/202515

國(guó)際收支平衡表的帳戶設(shè)置第1節(jié)國(guó)際收支及國(guó)際收支平衡表5/20/202516[例1]本國(guó)企業(yè)動(dòng)用其在國(guó)外銀行的存款進(jìn)口50萬(wàn)美元的設(shè)備。因?yàn)閯?dòng)用在國(guó)外銀行存款就是對(duì)外資產(chǎn)減少，因此記作：貸〔+〕借〔－〕進(jìn)口50萬(wàn)美元私人短期資本50萬(wàn)美元

[例2]本國(guó)向外國(guó)出口60萬(wàn)美元的貨物，貨款三月后才能到，但三月后收回債權(quán)時(shí)正好是下一個(gè)編表年度。在本年度記作：貸〔+〕借〔－〕出口60萬(wàn)美元私人短期資本60萬(wàn)美元

附：國(guó)際收支平衡表的編制舉例5/20/202517附：國(guó)際收支平衡表的編制舉例5/20/202518附：國(guó)際收支平衡表的編制舉例5/20/202519附：國(guó)際收支平衡表的編制舉例5/20/202520附：國(guó)際收支平衡表的編制舉例5/20/202521附：國(guó)際收支平衡表的編制舉例5/20/202522[例10]美國(guó)進(jìn)口商用其在紐約某銀行的賬戶支付10萬(wàn)美元給英出口商。在美國(guó)國(guó)際收支平衡表中記作：貸〔+〕借〔－〕進(jìn)口10萬(wàn)美元私人短期資本10萬(wàn)美元注：從這個(gè)例子也可以看出，美國(guó)進(jìn)口商對(duì)外支付美元后，美國(guó)的對(duì)外負(fù)債并未清償。附：國(guó)際收支平衡表的編制舉例5/20/202523第2節(jié)國(guó)際收支平衡表的分析2.1國(guó)際收支平衡表的差額關(guān)系?貿(mào)易差額〔TradeBalance〕?經(jīng)常賬戶差額〔CurrentAccountBalance〕?根本差額〔BasicBalance〕?官方結(jié)算差額〔OfficialSettlementsBalance〕?綜合差額〔OverallBalance〕5/20/202524貿(mào)易差額經(jīng)常帳戶差額根本差額官方結(jié)算差額綜合差額5/20/202525第2節(jié)國(guó)際收支平衡表的分析2.2國(guó)際收支平衡表的分析5/20/202526第2節(jié)國(guó)際收支平衡表的分析工程分析〔差額分析〕?貿(mào)易工程分析?經(jīng)常工程分析?資本與金融工程分析?官方儲(chǔ)藏變動(dòng)分析?誤差與遺漏工程分析5/20/202527第2節(jié)國(guó)際收支平衡表的分析2.3國(guó)際收支平衡表與國(guó)民收入帳戶的關(guān)系?GDP=C+I+G+(X－M)；?GNP=GDP+國(guó)外凈要素報(bào)酬收入NFP?經(jīng)常賬戶差額CA可以近似地〔忽略轉(zhuǎn)移收支〕表示為：CA=(X－M)+NFP從而，GNP=C+I+G+CA，這就是國(guó)際收支和GNP的關(guān)系。?假定T為稅收，私人部門儲(chǔ)蓄為S=Y－T－C,上式可整理為：CA=(S－I)+(T－G)這就是開放經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析的最根本公式。5/20/202528第3節(jié)國(guó)際收支失衡3.1國(guó)際收支失衡的界定5/20/202529第3節(jié)國(guó)際收支失衡3.2國(guó)際收支失衡的原因?

偶然性因素?

貨幣性因素?

周期性因素?

結(jié)構(gòu)性因素?

不穩(wěn)定的投機(jī)資本流動(dòng)5/20/202530第3節(jié)國(guó)際收支失衡3.3國(guó)際收支失衡的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)巨額逆差的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)?貨幣有貶值趨向?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到約束巨額順差的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

?貨幣有升值趨向?產(chǎn)生通貨膨脹壓力

5/20/202531第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)4.1國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)金本位制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)〔見以下圖〕國(guó)際收支逆差黃金外流物價(jià)下降出口增加進(jìn)口減少國(guó)際收支順差黃金流入黃金流入物價(jià)上漲進(jìn)口增加出口減少黃金外流5/20/202532第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)紙幣本位制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)〔通過(guò)三種途徑實(shí)現(xiàn)〕?價(jià)格效應(yīng)?利率效應(yīng)?收入效應(yīng)5/20/202533第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)5/20/202534第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)?作用機(jī)制：?優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單易行；短期不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?局限性：動(dòng)用儲(chǔ)藏，數(shù)量有限；借外債，有債務(wù)壓力。5/20/202535第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)?作用渠道:▲乘數(shù)效應(yīng)(收入效應(yīng))▲相對(duì)價(jià)格效應(yīng)▲利率效應(yīng)?局限性:以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià);適用于周期性失衡.5/20/202536第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)?作用機(jī)制:改變匯率,改變相對(duì)價(jià)格,影響進(jìn)出口▲進(jìn)出口商品彈性大小▲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理性及資源轉(zhuǎn)移機(jī)制健全程度▲J曲線效應(yīng)▲貿(mào)易對(duì)手的報(bào)復(fù)行為5/20/202537第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)時(shí)間0T1T2T3ABC時(shí)間0T1T2T3ABCJ曲線效應(yīng)5/20/202538第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)有形本錢(管制費(fèi)用)產(chǎn)生的生產(chǎn)低效率社會(huì)福利損失(見下頁(yè))5/20/202539ECHIFGSDoBAWP5/20/202540第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)5/20/202541第4節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)5/20/202542本章討論題5/20/202543本章復(fù)習(xí)思考題5/20/202544第2章國(guó)際儲(chǔ)藏及其管理目的與要求：本章主要對(duì)國(guó)際儲(chǔ)藏的根本概念、構(gòu)成及其管理問(wèn)題進(jìn)行介紹；在此根底上，對(duì)中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)藏問(wèn)題作一分析。主要內(nèi)容國(guó)際儲(chǔ)藏的概念及構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)藏的規(guī)模管理國(guó)際儲(chǔ)藏的結(jié)構(gòu)管理中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)藏問(wèn)題分析5/20/202545本章閱讀資料5/20/202546第1節(jié)國(guó)際儲(chǔ)藏概念及構(gòu)成1.1國(guó)際儲(chǔ)藏的概念5/20/202547第1節(jié)國(guó)際儲(chǔ)藏概念及構(gòu)成5/20/202548第1節(jié)國(guó)際儲(chǔ)藏概念及構(gòu)成1.2國(guó)際儲(chǔ)藏的構(gòu)成儲(chǔ)藏頭寸〔普通提款權(quán)〕特別提款權(quán)國(guó)際儲(chǔ)藏5/20/202549第1節(jié)國(guó)際儲(chǔ)藏概念及構(gòu)成附1：儲(chǔ)藏頭寸〔ReservePositioninIMF〕5/20/202550第1節(jié)國(guó)際儲(chǔ)藏概念及構(gòu)成附2：特別提款權(quán)〔SpecialDrawingRights,SDRs,〕5/20/202551第1節(jié)國(guó)際儲(chǔ)藏概念及構(gòu)成與其他儲(chǔ)藏資產(chǎn)相比，SDR有著顯著的區(qū)別：〔1〕是一種憑信用發(fā)行的資產(chǎn)，本身不具有內(nèi)在價(jià)值，但其價(jià)值相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定。〔2〕由IMF按份額比例無(wú)償分配給各成員國(guó)?！?〕具有嚴(yán)格限定用途，即只能在IMF及各國(guó)政府之間發(fā)揮作用，任何私人企業(yè)不得持有和運(yùn)用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。5/20/202552第1節(jié)國(guó)際儲(chǔ)藏概念及構(gòu)成1.3國(guó)際儲(chǔ)藏的結(jié)構(gòu)演變國(guó)際儲(chǔ)藏制度的演變：國(guó)際儲(chǔ)藏結(jié)構(gòu)的演變：5/20/202553第2節(jié)國(guó)際儲(chǔ)藏規(guī)模管理2.1國(guó)際儲(chǔ)藏規(guī)模管理的含義2.2國(guó)際儲(chǔ)藏規(guī)模量確實(shí)定——從一國(guó)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)藏資產(chǎn)需求的角度，確定最適度的國(guó)際儲(chǔ)藏量。規(guī)模管理的界限〔特里芬的主張〕：確定規(guī)模應(yīng)該考慮的因素：?持有國(guó)際儲(chǔ)藏的本錢

?進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)籌措應(yīng)急資金的能力5/20/202554第2節(jié)國(guó)際儲(chǔ)藏規(guī)模管理

?國(guó)際收支發(fā)生沖擊的規(guī)模與類型?進(jìn)出口的規(guī)模?本國(guó)資本工程的開放程度及國(guó)際游資沖擊的規(guī)模正因?yàn)槿绱耍话阏J(rèn)為，適度的國(guó)際儲(chǔ)藏量應(yīng)該是一個(gè)區(qū)間，而不是一個(gè)確定的值。5/20/202555第3節(jié)國(guó)際儲(chǔ)藏結(jié)構(gòu)管理3.1結(jié)構(gòu)管理的原那么平安性盈利性流動(dòng)性3.2

結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)容儲(chǔ)藏貨幣種類的比例安排管理的原那么：?幣值的穩(wěn)定性?資產(chǎn)的盈利性〔匯率、利率、通脹率〕?國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)的便利性5/20/202556第3節(jié)國(guó)際儲(chǔ)藏結(jié)構(gòu)管理5/20/202557第4節(jié)中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)藏分析5/20/202558本章案例討論

5/20/202559本章復(fù)習(xí)思考題

5/20/2025605/20/202561主要內(nèi)容：匯率的概念與匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率決定的根底影響匯率變動(dòng)的因素及匯率變動(dòng)的效應(yīng)5/20/202562本章閱讀文獻(xiàn)5/20/202563Ｃ１Ｃ２Ｂ１Ｂ２本幣支付外幣100萬(wàn)美元5/20/2025645/20/2025651.2匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)間接標(biāo)價(jià)法(1ndirectQuotation)〔1〕：A==X*B〔2〕：B==1/X*A式中：A——外國(guó)貨幣B——本國(guó)貨幣X——兌換率注意：匯率升降的真實(shí)含義匯率的升降指：貨幣的升值或貶值5/20/2025661.3匯率的根本分類5/20/202567按匯率的制定方式分：?根本匯率?套算匯率〔具體套算方法如下〕5/20/202568①兩種貨幣對(duì)第三種貨幣均為直接標(biāo)價(jià)法〔兩種貨幣對(duì)第三者貨幣均為間接標(biāo)價(jià)法同理〕例如：：USD1=CAD1.4580/90USD1=CHF1.7320/30求：CAD1=CHF?方法：兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。即：1.73201.73301.45901.4580即：CAD1=CHF1.1871/865/20/202569②兩種貨幣對(duì)第三種貨幣，一為直接標(biāo)價(jià)法，一為間接標(biāo)價(jià)法例如：：GBP1=USD1.6550/60USD1=CHF1.7320/30求：GBP1=CHF?方法：兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘。即：GBP1=CHF1.6550×1.7320=2.8665GBP1=CHF1.7330×1.6560=2.8698即：GBP1=CHF2.8665/985/20/202570中國(guó)工商銀行遠(yuǎn)期匯價(jià)〔2005年11月28日〕期限美元兌人民幣中間價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)起息日

當(dāng)天

807.74805.72809.762005-11-30

20天

(20D)806.95804.93808.972005-12-19

1個(gè)月

(1M)806.12804.1808.132005-12-29

2個(gè)月

(2M)804.01802806.022006-01-27

3個(gè)月

(3M)801.65799.64803.652006-02-28

6個(gè)月

(6M)794.23792.24796.212006-05-30

9個(gè)月

(9M)786.33783.73788.912006-08-29

12個(gè)月

(1Y)778.84775.72781.952006-11-295/20/202571公司A公司B銀行A銀行B100萬(wàn)美元付款指令委托委托5/20/202572按匯率的效應(yīng)分：?名義匯率?實(shí)際匯率〔見附1：實(shí)際匯率的計(jì)算〕衡量匯率的總體強(qiáng)弱：有效匯率：反映匯率對(duì)兩種或兩種以上匯率的綜合變動(dòng)情況，是對(duì)幾種貨幣幣值的加權(quán)平均數(shù)權(quán)重確定：根據(jù)貿(mào)易值所占比重來(lái)定〔見附2：實(shí)際有效匯率的計(jì)算〕5/20/202573假設(shè)：2001年1月美元兌日元的匯率為120.25JPY/USD，2004年1月美元兌日元匯率為108.40JPY/USD；同期，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)〔CPI)由107.6上升到110.2，而日本的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)〔CPI)由110.5上升到121.8；此時(shí)：美元兌日元名義匯率下降了:(108.4—120.25)/120.25=-9.85%但實(shí)際匯率的變化為:2001年1月的實(shí)際匯率為:120.25/〔110.5/107.6)=117.092004年1月的實(shí)際匯率為:108.40/(121.8/110.2)=98.08實(shí)際匯率的變動(dòng)為:(98.08—117.09)/117.09=-16.24%說(shuō)明:從2001年月----2004年1月,美元兌日元名義匯率雖然下降了9.85%,但實(shí)際匯率卻下降了16.24%.附1：實(shí)際匯率的計(jì)算：5/20/202574

假設(shè)：美國(guó)對(duì)加拿大貿(mào)易比重0.6628美國(guó)對(duì)日本貿(mào)易比重0.33722002年的實(shí)際匯率分別為：對(duì)加拿大：1.3250，對(duì)日元：105.002004年的實(shí)際匯率分別為：對(duì)加拿大：1.4200，對(duì)日元：108.40那么2004年的實(shí)際有效匯率為：0.6628×(1.4200/1.3250)+0.3372×(108.4/105)=1.0584即美國(guó)2004年對(duì)加拿大元和日元的綜合實(shí)際有效匯率上升了5.84%.附2：實(shí)際有效匯率的計(jì)算〔以上為例〕：5/20/202575第2節(jié)匯率的決定根底2.1金本位制下匯率確定的根底：?鑄幣平價(jià)：兩種貨幣含金量之比例如：在1925—1931年期間，英國(guó)規(guī)定1英鎊的純金量為113.0016格令(Grains)，美國(guó)規(guī)定1美元的純金量為23.22格令，這樣:英鎊與美元之間的匯率即為：GBPl=113.0016÷23.22=USD4.86655/20/202576第2節(jié)匯率的決定根底鑄幣平價(jià)黃金輸出點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)輸金費(fèi)用市場(chǎng)匯率5/20/202577第2節(jié)匯率的決定根底2.2布雷頓森林制度下匯率確定的根底?金平價(jià)：兩種貨幣代表金量之比?匯率波動(dòng)范圍：由政府協(xié)定約定

2.3牙買加貨幣制度下匯率確定的根底?購(gòu)置力平價(jià)：兩種貨幣購(gòu)置能力之比?匯率的波動(dòng)：影響因素十分復(fù)雜5/20/202578第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.1影響匯率變動(dòng)的因素影響匯率變動(dòng)的因素很多，但歸納起來(lái)主要有：

5/20/202579第3節(jié)匯率的變動(dòng)3.2匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響十分廣泛，但歸納起來(lái)主要有二個(gè)方面：

匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響?對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易〔1〕對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易量〔2〕對(duì)進(jìn)出口收支:考慮因素：進(jìn)出口彈性J曲線效應(yīng)貿(mào)易對(duì)手的報(bào)復(fù)5/20/202580第3節(jié)匯率的變動(dòng)

?非貿(mào)易收支

?國(guó)際資本流動(dòng)

匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

?對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平

?國(guó)內(nèi)利率

?國(guó)內(nèi)就業(yè)及國(guó)民收入等5/20/202581本章討論題登陸,查閱近10年來(lái)人民幣匯率變動(dòng)的資料，分析討論如下問(wèn)題：1、人民幣匯率變動(dòng)的趨勢(shì)特征及其原因？2、人民幣匯率對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響？

5/20/202582本章復(fù)習(xí)思考題1、簡(jiǎn)述匯率的根本分類及其應(yīng)用。2、試分析影響匯率變動(dòng)的因素。3、簡(jiǎn)述匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。4、結(jié)合中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，分析人民幣的匯率變動(dòng)趨。5/20/202583第4章國(guó)際資本流動(dòng)與外債管理

目的與要求：

本章主要對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)、外債管理的主要內(nèi)容、管理指標(biāo)等問(wèn)題作一分析。

主要內(nèi)容

國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)

外債管理的內(nèi)容

外債管理的主要指標(biāo)5/20/202584

本章閱讀資料5/20/202585第1節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的一般描述

1.1國(guó)際資本流動(dòng)的概念與形式

概念:跨國(guó)界的資本流動(dòng)5/20/202586第1節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的一般描述

?國(guó)際短期資本流動(dòng)保值性資本流動(dòng)投機(jī)性資本流動(dòng)貿(mào)易資金流動(dòng)1.2國(guó)際資本流動(dòng)的原因?追求利潤(rùn)?資本避險(xiǎn)?其他原因5/20/202587第1節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的一般描述

1.3國(guó)際資本流動(dòng)的趨勢(shì)特征國(guó)際資本流動(dòng)的長(zhǎng)期特征?虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)別離導(dǎo)致資本配置失靈?短期資本流動(dòng)規(guī)模大且不穩(wěn)定5/20/202588第2節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)

2.1國(guó)際資本流動(dòng)的一般效應(yīng)：麥克杜格爾模型分析假設(shè)：世界有兩個(gè)國(guó)家A,B資本在兩國(guó)之間可以自由流動(dòng)A國(guó)資本豐富，其它要素短缺；B國(guó)資本短缺，其它要素豐富要素市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)，且要素價(jià)格由要素的邊際生產(chǎn)力決定pMMNNO1O2QSURDLG

EAB5/20/202589第2節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)

分析1：總福利效應(yīng)?在資本流動(dòng)之前

A國(guó)的資本總量為O1Q，B國(guó)的資本總量為O2Q。

A國(guó)的總產(chǎn)量為O1MTQ，B國(guó)的總產(chǎn)量為O2MUQ。?在資本流動(dòng)之后A國(guó)的總產(chǎn)出為O1MPS，比流動(dòng)之前少了SPTQ局部；B國(guó)的總產(chǎn)出為O2MPS，比流動(dòng)之前增加了QUPS局部。因此，世界總產(chǎn)出比以前增加了三角形TPU局部?？梢?，資本流動(dòng)不僅增加了資本輸出國(guó)和資本輸入國(guó)的福利水平，而且有利于增進(jìn)全世界的生產(chǎn)和總的福利水平。5/20/202590第2節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)

分析2：福利分配格局效應(yīng)5/20/202591第2節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)

5/20/202592第2節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)

2.2國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)資本輸入國(guó)的效應(yīng)?國(guó)際收支效應(yīng)?市場(chǎng)結(jié)構(gòu)效應(yīng)?就業(yè)創(chuàng)造效應(yīng)5/20/202593第2節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)

2.3國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)資本輸出國(guó)的效應(yīng)?國(guó)際收支調(diào)整效應(yīng)?貿(mào)易進(jìn)出口效應(yīng)?產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)?金融體系擴(kuò)張效應(yīng)5/20/202594第3節(jié)外債及其管理

3.1外債的定義與特征國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的定義:——在任何給定的時(shí)刻,一國(guó)居民所欠非居民的已使用而尚未清償?shù)木哂衅跫s性歸還義務(wù)的全部債務(wù).特征:

區(qū)分居民與非居民

具有契約性

已使用而未清償

包括外幣,也包括本幣;包括價(jià)值形式,也包括實(shí)物形式.5/20/202595第3節(jié)外債及其管理

中國(guó)政府的外債定義:——中國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)境外的國(guó)際金融組織、外國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或者其他機(jī)構(gòu)用外國(guó)貨幣承擔(dān)的具有契約性歸還義務(wù)的全部債務(wù)。注意：外幣債務(wù)；外資金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)往來(lái)；債務(wù)擔(dān)保；5/20/202596第3節(jié)外債及其管理

3.2外債的種類

外國(guó)政府貸款?特點(diǎn)：金額大、期限長(zhǎng)、附加費(fèi)用少，附加條件多?主要形式：混合貸款5/20/202597第3節(jié)外債及其管理

對(duì)外發(fā)行債券

國(guó)際金融租賃5/20/202598第3節(jié)外債及其管理

3.3外債的監(jiān)控指標(biāo)

衡量外債承受能力的指標(biāo):

?負(fù)債率：年末外債余額/當(dāng)年GNP〔≤20%〕?債務(wù)率：年末外債余額/當(dāng)年商品與勞務(wù)出口收入〔≤100%〕衡量外債歸還能力的指標(biāo):償債率：當(dāng)年外債還本付息額/當(dāng)年商品與勞務(wù)出口收入〔≤25%〕5/20/202599第3節(jié)外債及其管理

衡量外債結(jié)構(gòu)的指標(biāo):?期限結(jié)構(gòu)〔短期債務(wù)率〕：短期外債余額/外債總余額〔≤25%〕?種類結(jié)構(gòu)：商業(yè)銀行貸款比率〔≤70%〕?利率結(jié)構(gòu)?幣種結(jié)構(gòu)5/20/2025100第3節(jié)外債及其管理

3.4外債管理

外債規(guī)模管理

外債的結(jié)構(gòu)管理

外債的使用管理

外債的風(fēng)險(xiǎn)管理3.5中國(guó)的外債管理

外債形勢(shì)分析5/20/2025101本章復(fù)習(xí)思考題1、試分析國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)民收入的關(guān)系。2、試分析國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)資本流出國(guó)以及對(duì)資本流入國(guó)的影響。3、簡(jiǎn)述外債的定義與根本特征。4、簡(jiǎn)述外債監(jiān)控的各種指標(biāo)，并說(shuō)明其經(jīng)濟(jì)含義。5/20/2025102第5章國(guó)際貨幣制度目的與要求通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生能對(duì)國(guó)際貨幣制度演變與開展的邏輯關(guān)系有一個(gè)比較清楚地認(rèn)識(shí)，同時(shí)把握國(guó)際貨幣制度改革的方向。主要內(nèi)容國(guó)際貨幣制度的的歷史演變各種貨幣制度的運(yùn)行特點(diǎn)與比較國(guó)際貨幣制度改革的主要主張5/20/2025103本章閱讀資料5/20/2025104第1節(jié)國(guó)際貨幣制度概述1.1國(guó)際貨幣概述貨幣職能回憶價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)——可以降低信息本錢交易媒介——可以降低交易本錢價(jià)值儲(chǔ)藏——購(gòu)置力穩(wěn)定國(guó)際貨幣職能的具體表現(xiàn)5/20/2025105私人交易政府交易價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)計(jì)價(jià)貨幣：在國(guó)際貿(mào)易中用以表示商品勞務(wù)價(jià)格，以及在國(guó)際投資中用以表示債權(quán)債務(wù)金額的貨幣。基準(zhǔn)貨幣：政府在制定貨幣平價(jià)或?qū)ν鈪R率時(shí)所使用。交易媒介結(jié)算貨幣：在商品勞務(wù)交易中充當(dāng)交易媒介，在信用活動(dòng)中用于資金借貸和償還的貨幣。干預(yù)貨幣：政府在干預(yù)外匯市場(chǎng)時(shí)所使用的貨幣。儲(chǔ)藏手段資產(chǎn)貨幣：私人部門在持有對(duì)外財(cái)富時(shí)使用的貨幣。儲(chǔ)備貨幣：政府在持有官方對(duì)外資產(chǎn)時(shí)使用的貨幣第1節(jié)國(guó)際貨幣制度概述5/20/2025106一國(guó)貨幣充當(dāng)國(guó)際貨幣的條件第1節(jié)國(guó)際貨幣制度概述5/20/2025107第1節(jié)國(guó)際貨幣制度概述

?國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的收益5/20/2025108第1節(jié)國(guó)際貨幣制度概述 ?國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的本錢5/20/2025109第1節(jié)國(guó)際貨幣制度概述1.2國(guó)際貨幣制度

概念

內(nèi)容國(guó)際貨幣或儲(chǔ)藏資產(chǎn)確實(shí)定國(guó)際支付原那么匯率制度確實(shí)定國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制確實(shí)定5/20/2025110

國(guó)際貨幣制度的作用確定了國(guó)際清算和支付手段，促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的快速開展對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)，為世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定奠定了根底

確立了國(guó)際金融事務(wù)的協(xié)調(diào)監(jiān)督機(jī)制，為國(guó)家間的平等合作創(chuàng)造了條件

國(guó)際貨幣制度的類型按儲(chǔ)藏資產(chǎn)形式劃分按匯率制度形式分第1節(jié)國(guó)際貨幣制度概述5/20/2025111第2節(jié)國(guó)際貨幣制度的歷史開展2.1國(guó)際金本位制國(guó)際金本位制的根本內(nèi)容和運(yùn)行特點(diǎn)根本內(nèi)容

運(yùn)行特點(diǎn)

作用國(guó)際金本位制的崩潰5/20/2025112第2節(jié)國(guó)際貨幣制度的歷史開展國(guó)際金本位制的崩潰2.2布雷頓森林貨幣制度

布雷頓森林貨幣制度的內(nèi)容與特征

布雷頓森林貨幣制度的崩潰5/20/2025113第2節(jié)國(guó)際貨幣制度的歷史開展

布雷頓森林貨幣制度的評(píng)價(jià)

歷史作用

存在的問(wèn)題加劇了西方興旺國(guó)家之間的摩擦與矛盾具有“先天性〞的內(nèi)在不穩(wěn)定性〔特里芬難題〕國(guó)際收支調(diào)節(jié)效率不高國(guó)際儲(chǔ)藏貨幣的供給缺乏有效的調(diào)節(jié)機(jī)制5/20/2025114第2節(jié)國(guó)際貨幣制度的歷史開展2.3牙買加貨幣制度牙買加貨幣制度的主要內(nèi)容牙買加貨幣制度的運(yùn)行效率分析

對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用

運(yùn)行中的弊端5/20/2025115第3節(jié)國(guó)際貨幣制度的改革3.1國(guó)際貨幣制度改革的根本原那么

利益分配的均等性制度內(nèi)部的相容性調(diào)節(jié)責(zé)任的對(duì)等性3.2國(guó)際貨幣制度改革的主要理論主張建立國(guó)際信用儲(chǔ)藏制度方案

建立匯率目標(biāo)區(qū)方案5/20/2025116本章復(fù)習(xí)思考題1、簡(jiǎn)述國(guó)際貨幣制度的概念及構(gòu)成。2、簡(jiǎn)述國(guó)際金本位制的運(yùn)行特征。3、簡(jiǎn)述布雷頓森林貨幣制度的主要內(nèi)容及崩潰原因。4、簡(jiǎn)述牙買加貨幣制度的主要內(nèi)容及其運(yùn)行特點(diǎn)。5、概述國(guó)際貨幣制度改革的主要理論主張。5/20/2025117第6章國(guó)際收支理論5/20/2025118

主要內(nèi)容：國(guó)際收支彈性論的根本思想國(guó)際收支乘數(shù)論的根本思想國(guó)際收支吸收論的根本思想國(guó)際收支貨幣論的根本思想國(guó)際收支調(diào)節(jié)的內(nèi)外均衡理論5/20/2025119本章閱讀資料

●DominickSalvatore:InternationalEconomics(Fifthedition),清華大學(xué)出版社，1997年，P616-648●何國(guó)華：?國(guó)際收支調(diào)節(jié)論?，湖北人民出版社，2002年。

5/20/2025120第1節(jié)國(guó)際收支彈性論

1.1國(guó)際收支彈性分析法提出背景：20世紀(jì)30年代大危機(jī)時(shí)由瓊·羅賓遜在馬歇爾的局部均衡分析的根底上提出來(lái)的.

研究的核心問(wèn)題:貨幣貶值對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響.根本假設(shè):▲經(jīng)濟(jì)體的收入及其他條件保持不變▲進(jìn)出口商品的供給彈性無(wú)窮大▲不考慮資本移動(dòng),以貿(mào)易收支代替國(guó)際收支5/20/2025121第1節(jié)國(guó)際收支彈性論

根本觀點(diǎn):▲本幣貶值調(diào)節(jié)進(jìn)出口的機(jī)制:貿(mào)易逆差本幣貶值出口價(jià)格下降出口量上升國(guó)際收支改善▲貨幣貶值改善貿(mào)易收支的條件:·Dx+Dm＞1………馬歇爾—勒納條件·貨幣對(duì)外貶值速度快于對(duì)內(nèi)貶值速度·貿(mào)易伙伴國(guó)不采取報(bào)復(fù)行為5/20/2025122第1節(jié)國(guó)際收支彈性論

▲貨幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的影響:將根本假設(shè)中的“進(jìn)出口商品供給彈性無(wú)窮大〞拋棄之后,貨幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的影響為:SxSm＞DxDm貿(mào)易條件惡化SxSm＝DxDm貿(mào)易條件不變SxSm＜DxDm貿(mào)易條件改善

缺陷:▲局部均衡分析法▲沒有考慮資本流動(dòng)▲比較靜態(tài)分析5/20/2025123第2節(jié)國(guó)際收支乘數(shù)論

20世紀(jì)30年代和40年代成功的將凱恩斯的乘數(shù)理論用于對(duì)國(guó)際收支問(wèn)題分析得來(lái)的.代表人物哈羅德和馬克魯普.根本假設(shè):▲匯率與價(jià)格不變,僅考慮收入變動(dòng)的影響

▲沒有資本流動(dòng)

核心思想:在匯率與價(jià)格不變時(shí),進(jìn)口支出是國(guó)民收入的函數(shù),自主性進(jìn)口的變動(dòng)通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)引起國(guó)民收入變動(dòng),從而影響進(jìn)口支出,調(diào)節(jié)國(guó)際收支.5/20/2025124第2節(jié)國(guó)際收支乘數(shù)論

根本內(nèi)容:▲通過(guò)收入變動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的效果,取決于邊際進(jìn)口傾向(m)的大小,亦取決于進(jìn)口需求收入彈性和一國(guó)開放度的上下.〔附：推導(dǎo)過(guò)程〕5/20/2025125第2節(jié)國(guó)際收支乘數(shù)論

附:推導(dǎo)過(guò)程如下:

凱恩斯模型:

不考慮資本流動(dòng)時(shí):

可見,逆差時(shí),壓縮I、G,順差時(shí),擴(kuò)張I、G.5/20/2025126第2節(jié)國(guó)際收支乘數(shù)論

5/20/2025127第2節(jié)國(guó)際收支乘數(shù)論

乘數(shù)分析法的簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)

缺陷：

沒有考慮貨幣量與價(jià)格因素，即沒有考慮進(jìn)出口的變化可能帶來(lái)的貨幣量變化，以及在充分就業(yè)狀態(tài)下由此引發(fā)的物價(jià)變化；

沒有考慮資本的國(guó)際流動(dòng)，對(duì)于國(guó)際收支的分析并不全面；5/20/2025128第3節(jié)國(guó)際收支吸收論

由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西德尼.亞歷山大以凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)理論為根底于1952年提出的,考察總支出與總收入對(duì)國(guó)際收支的影響.3.1根本表達(dá)式與經(jīng)濟(jì)含義Y=C+I+G+X-MX-M=Y-(C+I+G)令TB代表貿(mào)易差額〔X-M〕，A代表吸收，即國(guó)內(nèi)總支出〔C+I+G〕;那么有：TB=Y-A經(jīng)濟(jì)含義：?國(guó)際收支是一國(guó)的國(guó)民收入〔Y〕與吸收〔A〕比較的結(jié)果：順差：收入大于吸收逆差：收入小于吸收?國(guó)際收支失衡最終要通過(guò)改變國(guó)民收入或吸收來(lái)調(diào)節(jié)5/20/2025129第3節(jié)國(guó)際收支吸收論

3.2調(diào)節(jié)方式的選擇

經(jīng)濟(jì)非充分就業(yè)狀態(tài)：增加Y，途徑是通過(guò)貨幣貶值

經(jīng)濟(jì)充分就業(yè)狀態(tài)：壓縮A，即減少吸收由TB=Y-A得到：△TB=△Y-△A△A可進(jìn)一步表示為：△A=α△Y+△D△TB=〔1-α〕△Y-△D式中：〔1-α〕△Y為貨幣貶值的收入效應(yīng)，△D為貨幣貶值的直接效應(yīng)3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析5/20/2025130第3節(jié)國(guó)際收支吸收論

?貨幣貶值的收入效應(yīng)〔通過(guò)3條途徑實(shí)現(xiàn)〕：

閑置資源效應(yīng)：貶值刺激國(guó)外居民對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的需求，通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)使國(guó)民收入增加。隨著收入增加，吸收也會(huì)增加，具體情況視α大小而定。貿(mào)易條件效應(yīng)：貨幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的效應(yīng)比較復(fù)雜，具體情況也視α的大小而定

資源配置效應(yīng)：貨幣貶值導(dǎo)致政府管制的放松，誘使資源的合理配置5/20/2025131第3節(jié)國(guó)際收支吸收論

?貨幣貶值的直接效應(yīng)〔通過(guò)兩條途徑實(shí)現(xiàn)〕：

通過(guò)貨幣途徑的效應(yīng)

現(xiàn)金余額效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)

通過(guò)分配途徑的效應(yīng)5/20/2025132第3節(jié)國(guó)際收支吸收論

3.2簡(jiǎn)評(píng)?

將國(guó)際收支決定和變動(dòng)與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況結(jié)合起來(lái)分析，有助于對(duì)國(guó)際收支失衡性質(zhì)的認(rèn)識(shí)?缺陷：

沒有對(duì)國(guó)內(nèi)支出為因，國(guó)際收支為果的觀點(diǎn)提供邏輯分析

沒有考慮相對(duì)價(jià)格變動(dòng)在調(diào)整中的作用

沒有考慮在充分就業(yè)狀態(tài)下，貶值可能引發(fā)資源配置效率提高對(duì)國(guó)際收支的結(jié)果

沒有考慮國(guó)際資本流動(dòng)因素5/20/2025133第4節(jié)國(guó)際收支貨幣論

60年代后期，由孟德爾、約翰遜、弗蘭科爾等人將封閉經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣主義原理引申到開放經(jīng)濟(jì)中，從貨幣角度對(duì)國(guó)際收支問(wèn)題進(jìn)行的分析.4.1貨幣分析法的根本假設(shè)

在充分就業(yè)狀態(tài)下，一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)；從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給的變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量，即貨幣中性；

貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，從長(zhǎng)期來(lái)看，一國(guó)的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平；匯率是固定的，國(guó)際收支的失衡主要依靠?jī)?chǔ)藏的變化來(lái)調(diào)節(jié)；5/20/2025134第4節(jié)國(guó)際收支貨幣論

4.2貨幣分析法的根本模型及含義貨幣分析法認(rèn)為國(guó)際收支不平衡是由貨幣市場(chǎng)的不平衡所引起的。如果以MS表示名義貨幣的供給量，MD表示名義貨幣需求量，那么從長(zhǎng)期來(lái)看有：MS=MD而一國(guó)的貨幣供給總量為：MS=D+R那么有：R=MD-D該公式是貨幣分析法的根本方程式。5/20/2025135第4節(jié)國(guó)際收支貨幣論

由以上公式可得出如下2點(diǎn)結(jié)論：

國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國(guó)際收支的不平衡是由貨幣市場(chǎng)的不平衡引起的。具體說(shuō)：MD>D國(guó)際收支順差；MD<D國(guó)際收支逆差。國(guó)際收支問(wèn)題實(shí)際上反映的是實(shí)際貨幣余額〔貨幣存量〕對(duì)名義貨幣供給量的調(diào)整過(guò)程。當(dāng)國(guó)內(nèi)名義貨幣供給量與實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量〔國(guó)民收入、產(chǎn)量等〕所決定的實(shí)際貨幣余額需求相一致時(shí)，國(guó)際收支便處于平衡狀態(tài)。5/20/2025136第4節(jié)國(guó)際收支貨幣論

4.3對(duì)貶值效應(yīng)的分析

在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)時(shí)，貶值意味著商品價(jià)格的變動(dòng)，貶值國(guó)的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，升值國(guó)的國(guó)內(nèi)價(jià)格下跌；

實(shí)際現(xiàn)金余額的變化通過(guò)貿(mào)易差額而逐漸消失，即由貶值國(guó)的貿(mào)易盈余補(bǔ)充其短缺的現(xiàn)金余額，由升值國(guó)的赤字抵消其過(guò)多的現(xiàn)金余額，從而使國(guó)際收支恢復(fù)均衡。5/20/2025137第4節(jié)國(guó)際收支貨幣論

5/20/2025138第4節(jié)國(guó)際收支貨幣論

4.5簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)?主要奉獻(xiàn):喚醒了人們?cè)趪?guó)際收支分析中對(duì)貨幣因素的重新重視?主要缺陷:

過(guò)分突出了貨幣因素在國(guó)際收支決定中的作用，而把收入、支出和貿(mào)易條件等其它因素看成是次要的，這實(shí)質(zhì)上是把現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)因果關(guān)系顛倒了；假定貨幣需求是一個(gè)穩(wěn)定的函數(shù)及假定貨幣供給不影響實(shí)物產(chǎn)量，這與現(xiàn)實(shí)情況是不相吻合的；5/20/2025139第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

5.1內(nèi)外均衡的含義內(nèi)部均衡：物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)外部均衡：國(guó)際收支均衡5.2內(nèi)外均衡的沖突內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡與外部經(jīng)濟(jì)均衡之間的沖突經(jīng)濟(jì)狀態(tài)內(nèi)部均衡政策對(duì)外部均衡的影響Ⅰ經(jīng)濟(jì)衰退/國(guó)際收支逆差擴(kuò)張惡化Ⅱ經(jīng)濟(jì)衰退/國(guó)際收支順差擴(kuò)張改善Ⅲ通貨膨脹/國(guó)際收支逆差緊縮改善Ⅳ通貨膨脹/國(guó)際收支順差緊縮惡化5/20/2025140第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

5.3內(nèi)外均衡沖突的協(xié)調(diào)丁伯根原那么：5/20/2025141第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

5/20/2025142第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

丁伯根原那么的拓展：蒙代爾的有效市場(chǎng)分類原那么5/20/2025143第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

5.3.2米德沖突〔Meade’sConfict〕及協(xié)調(diào)

米德沖突的含義

米德沖突的協(xié)調(diào)順差、通脹順差失業(yè)逆差通脹逆差、失業(yè)ED0A?YYEE斯旺圖示5/20/2025144第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

經(jīng)濟(jì)狀態(tài)政策取向與組合內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀態(tài)外部經(jīng)濟(jì)狀態(tài)財(cái)政政策貨幣政策通貨膨脹順差緊縮政策擴(kuò)張政策通貨膨脹逆差緊縮政策緊縮政策失業(yè)順差擴(kuò)張政策擴(kuò)張政策失業(yè)逆差擴(kuò)張政策緊縮政策5/20/2025145第5節(jié)內(nèi)外均衡理論

財(cái)政支出利息率0ⅠⅡⅣFXXFA?P圖中：Ⅰ區(qū)：通貨膨脹與國(guó)際收支順差Ⅱ區(qū)：通貨膨脹與國(guó)際收支逆差Ⅲ區(qū)：失業(yè)與國(guó)際收支逆差Ⅳ區(qū)：失業(yè)與國(guó)際收支順差5/20/2025146本章復(fù)習(xí)思考題

5/20/2025147第7章匯率決定理論

目的與要求要求學(xué)生對(duì)各種理論的根本假設(shè)、主要觀點(diǎn)、分析思路及主要缺陷有一個(gè)比較好的掌握。主要內(nèi)容國(guó)際借貸理論的根本思想購(gòu)置力平價(jià)理論的根本思想及主要缺陷利率平價(jià)理論的根本思想現(xiàn)代匯率理論的根本思想5/20/2025148本章閱讀資料

●DominickSalvatore:InternationalEconomics(Fifthedition),清華大學(xué)出版社，1997年，P616-648●戴金平：?國(guó)際金融前沿開展?，天津人民出版社，2001年。P67-146.●Officer,L.H.:PurchasingPowerParityandExchangeRate:Theory,Evidence,andRelevance,GrennwichConn.,JAIPress1982.5/20/2025149

第1節(jié)國(guó)際借貸理論

1.1國(guó)際借貸學(xué)說(shuō)的主要觀點(diǎn)5/20/2025150第1節(jié)國(guó)際借貸理論

國(guó)際借貸分為：固定借貸和流動(dòng)借貸固定借貸：流動(dòng)借貸：5/20/2025151

第1節(jié)國(guó)際借貸理論

1.2對(duì)國(guó)際借貸說(shuō)的簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)▲合理性：較好的解釋了金本位制下的匯率變動(dòng)問(wèn)題,不僅在理論上合理，而且也符合當(dāng)時(shí)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行.▲缺乏：將匯率問(wèn)題的分析嚴(yán)格限定于金幣本位制下，而對(duì)于金塊本位制和金匯兌本位制下的匯率變動(dòng)問(wèn)題沒有做出很好的解釋。未對(duì)流動(dòng)借貸的不同構(gòu)成做出進(jìn)一步的分析對(duì)匯率問(wèn)題的分析，僅限于從國(guó)際貿(mào)易角度進(jìn)行，沒有考慮資本流動(dòng)對(duì)匯率的影響作用。5/20/2025152

第2節(jié)購(gòu)置力平價(jià)理論瑞典學(xué)者卡塞爾于1922年出版的?1914年以后的貨幣與匯率?一書中系統(tǒng)地闡述的。購(gòu)置力平價(jià)理論的根本內(nèi)容:·根本思想:貨幣的價(jià)值在于其購(gòu)置力;不同貨幣之間的兌換率取決于其購(gòu)置力之比.·購(gòu)置力平價(jià)的形式:絕對(duì)購(gòu)置力平價(jià)相對(duì)購(gòu)置力平價(jià)5/20/2025153

第2節(jié)購(gòu)置力平價(jià)理論絕對(duì)購(gòu)置力平價(jià)式中:Pa表示A國(guó)的一般物價(jià)水平Pb表示B國(guó)的一般物價(jià)水平轉(zhuǎn)換為:Pa=R·Pb,這就是國(guó)際間商品市場(chǎng)的“一價(jià)定律〞注意:絕對(duì)購(gòu)置力的前提條件

針對(duì)可貿(mào)易商品而言的.

對(duì)于任何一種可貿(mào)易商品,一價(jià)定律都成立.

在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中,各種可貿(mào)易商品占的權(quán)重是相同的5/20/2025154

第2節(jié)購(gòu)置力平價(jià)理論相對(duì)購(gòu)置力平價(jià)根本分析前提:各國(guó)間商品在交易時(shí)存在交易本錢各國(guó)間的貿(mào)易商品和不可貿(mào)易商品的權(quán)重不同各國(guó)的一般物價(jià)水平以同一種貨幣計(jì)算時(shí)并不完全相等,而是存在著一定的偏離相對(duì)購(gòu)置力平價(jià)表示式：結(jié)論：匯率的變化由兩國(guó)通貨膨脹率的比來(lái)決定5/20/2025155

第2節(jié)購(gòu)置力平價(jià)理論購(gòu)置力平價(jià)的檢驗(yàn)·物價(jià)指數(shù)選取導(dǎo)致的非可比性·商品分類上的主觀性與差異性·基期年份選擇的重要性短期看，匯率對(duì)購(gòu)置力平價(jià)的偏離長(zhǎng)期看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)導(dǎo)致名義匯率與購(gòu)置力平價(jià)的永久性偏離5/20/2025156附1：購(gòu)置力平價(jià)的困惑—中國(guó)威脅論●1991年12月19日：臺(tái)灣?聯(lián)合報(bào)?載文指出：按照官方匯率，中國(guó)大陸的人均GNP僅為360美元左右，與海地、印度、肯尼亞等低收入國(guó)家大致相等。但大陸人民生活水準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上述國(guó)家。文章認(rèn)為：按照人民幣的實(shí)際購(gòu)置力，大陸人均國(guó)民收入不下1000美元。●1990年世界銀行利用購(gòu)置力平價(jià)法〔國(guó)際比較工程法〕測(cè)算各國(guó)的人均收入，測(cè)得1990年中國(guó)人均GNP為1950美元，而海地、印度、肯尼亞分別為960美元、1150美元、1120美元，由此進(jìn)行推算，1元人民幣的購(gòu)置力約合1.02美元。5/20/2025157

附1：購(gòu)置力平價(jià)的困惑—中國(guó)威脅論●聯(lián)合國(guó)開發(fā)方案署公布的?1990年人文開展報(bào)告?推斷：1元人民幣約合2美元?！?988年美國(guó)著名的信息和預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)，蘭德公司預(yù)測(cè)了到1990年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)開展?fàn)顩r，推算出1元人民幣的購(gòu)置力約等于0.94美元?！衩绹?guó)著名國(guó)務(wù)活動(dòng)家亨利?；粮竦热搜芯苛酥袊?guó)經(jīng)濟(jì)之后認(rèn)為：1元人民幣的購(gòu)置力與1美元大致相等。●中國(guó)國(guó)際金融研究所的研究報(bào)告認(rèn)為，1元人民幣相等于0.8美元的購(gòu)買力。5/20/2025158

1990年大陸的人均GNP為360美元〔按當(dāng)時(shí)的匯率1美元=5.2221元〕計(jì)算假設(shè)按上述研究結(jié)論的平均數(shù)：1美元=1元人民幣計(jì)算，那么大陸的人均GNP為1879.2美元.附1：購(gòu)置力平價(jià)的困惑—中國(guó)威脅論5/20/2025159

附2：1997--98年對(duì)人民幣匯率上下的估計(jì)▲陳學(xué)彬的估計(jì)：人民幣匯率比均衡匯率低估7%左右,主張人民幣應(yīng)該升值參見：?近期人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)態(tài)勢(shì)分析?，?經(jīng)濟(jì)研究?1999年第1期5/20/2025160

第3節(jié)利率平價(jià)理論

3.1解釋的問(wèn)題?利率平價(jià)說(shuō)說(shuō)明了匯率與利率之間的關(guān)系?匯率與利率之間的關(guān)系那么通過(guò)國(guó)際資金套利來(lái)實(shí)現(xiàn)，反映了國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)于匯率決定的作用。?凱恩斯最初提出利率平價(jià)說(shuō)時(shí)，主要用以說(shuō)明遠(yuǎn)期差價(jià)的決定。后來(lái)，艾因齊格又補(bǔ)充提出了利率平價(jià)說(shuō)的“互交原理〞，揭示了即期匯率、遠(yuǎn)期匯率、利率、國(guó)際資本流動(dòng)之間的相互影響。5/20/2025161

第3節(jié)利率平價(jià)理論

3.2根本假設(shè)?資金移動(dòng)沒有交易本錢?市場(chǎng)的套利資金數(shù)量是無(wú)限的?市場(chǎng)參與者均是套利者5/20/2025162

第3節(jié)利率平價(jià)理論

3.3拋補(bǔ)利率平價(jià)理論根本內(nèi)容：在資本可以自由移動(dòng)的情況下,高利率貨幣遠(yuǎn)期發(fā)生貼水;低利率貨幣遠(yuǎn)期發(fā)生升水;升貼水率與兩種貨幣利差大致相當(dāng).即:(利率平價(jià)公式)5/20/2025163

第3節(jié)利率平價(jià)理論

簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)：理論意義:拋補(bǔ)利率平價(jià)理論說(shuō)明的不僅僅是遠(yuǎn)期差價(jià)的決定，也揭示了通過(guò)套利性資金活動(dòng)，各國(guó)利率、遠(yuǎn)期匯率、即期匯率之間的相互影響。5/20/2025164

第3節(jié)利率平價(jià)理論

3.4非拋補(bǔ)利率平價(jià)理論對(duì)非拋補(bǔ)套利者而言，持有本幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率同樣是本幣的利息率(rd)，但持有外幣資產(chǎn)所獲取的預(yù)期收益率不再是外幣利息率(rf)加遠(yuǎn)期外幣升水率〔p〕，而是外幣利息率加預(yù)期匯率上升率〔πe〕。

〔ρ為匯率的預(yù)期變化率〕

與拋補(bǔ)利率平價(jià)理論相比，非拋補(bǔ)利率平價(jià)理論還存在一個(gè)嚴(yán)格的假設(shè)：非拋補(bǔ)套利者為風(fēng)險(xiǎn)中立者。即：5/20/2025165

第4節(jié)國(guó)際收支理論

4.1國(guó)際收支學(xué)說(shuō)的根本內(nèi)容均衡匯率滿足以下條件:BP=CA+KA=0式中:CA=f(Yd、Yf、Pd、Pf、R0)KA=g(Id、If、Rf、R0)求得均衡匯率:R0=f(Yd、Yf、Pd、Pf、Id、If、Rf)5/20/2025166

第4節(jié)國(guó)際收支理論

4.2對(duì)各因素影響的分析〔假設(shè)其他條件不變〕5/20/202516