日本金融危機(jī)與亞洲金融風(fēng)暴

日本金融危機(jī)與亞洲金融風(fēng)暴

1997年的世界經(jīng)濟(jì)令世人多有驚心動魄之感，亞洲金融危機(jī)不期而至，使得東亞各國受到

了前所未有的沖擊。而在這場疾風(fēng)驟雨之中，日本這個亞洲頭號經(jīng)濟(jì)巨人自顧不暇，毫無抗

擊之力。其實(shí)，早在東亞金融危機(jī)爆發(fā)之前，日本的金融己在危機(jī)狀態(tài)中苦苦掙扎了兒年。

盡管由于國情不同，日本危機(jī)的性質(zhì)和癥結(jié)另有所在，但東亞金融危機(jī)的發(fā)生對于日本毫無

疑問是一場雪上加霜的打擊，使日本的處境內(nèi)外交困，空前險惡。

一泡沫經(jīng)濟(jì)終釀惡果

眾所周知，在戰(zhàn)后相當(dāng)長的一段歲月里，日本幾乎成了創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)“奇跡”的代名詞：“奇

跡”般的戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，“奇跡”般的經(jīng)濟(jì)高速成長，“奇跡”般地克服了兩次石油危機(jī)的

沖擊，又“奇跡”般地走出了日元持續(xù)大幅升值所帶來的困境。總之，可以亳不夸張地說，

長期以來，與歐美其他先進(jìn)國家相比較，日本經(jīng)濟(jì)總是風(fēng)景獨(dú)好，是成功的象征，也是別國

借鑒和學(xué)習(xí)的典范。然而，進(jìn)入20世紀(jì)90年代之后，往日的榮光似乎一夜之間成了遙遠(yuǎn)的

過去，取而代之的則是一種連做夢都不曾想到的蕭條景象。經(jīng)濟(jì)連年近于零增長，“優(yōu)等

生”變成了“劣等生”。那么日本經(jīng)濟(jì)病發(fā)何處？是什么原因使其遲遲不能自拔呢？問題自

然要從泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰以及隨之而來的銀行不良債權(quán)說起。

所謂“泡沫經(jīng)濟(jì)”，可以簡單地概述為：因股票、房地產(chǎn)價格暴漲而使國民資產(chǎn)由現(xiàn)了脫離

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛假膨脹。從日本泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生過程來看，可以說它的形成同金融及信用膨脹

互為因果和條件。就是說，在經(jīng)濟(jì)景氣階段，投資需求的迅速增加造成股票、房地產(chǎn)價格的

上升，而股票、房地產(chǎn)價格的上漲又促使銀行信用關(guān)系的擴(kuò)展；銀行信用關(guān)系的擴(kuò)展又刺激

了股票、房地產(chǎn)價格的持續(xù)二升。自1987年以后，日本經(jīng)濟(jì)迎來了一個新的景氣上升階

段。在這次長達(dá)數(shù)十個月的經(jīng)濟(jì)繁榮中，企業(yè)設(shè)備投資活躍，民間消費(fèi)增長迅速，國內(nèi)需求

增長一改以往落后于國外需求增長的局面而成了推動經(jīng)濟(jì)成長的主角，勞動力市場也出現(xiàn)了

多年不見的供給不足現(xiàn)象。這些新的動向使人們對日本經(jīng)濟(jì)前景的估計(jì)十分樂觀，以致普遍

認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)又開始了一個新的時代。在這種空前熱烈的經(jīng)濟(jì)氣氛下，股票和房地產(chǎn)的市場

價格直線上漲，瞬息之間成了最為理想的投資對象。投機(jī)家的隊(duì)伍急劇擴(kuò)大，他們堅(jiān)信，此

時此刻只要投資，就一定會有豐厚的回報，因此他們感到自己手中的資金已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)

發(fā)財(cái)致富的需要，只有從銀行取得貸款才是最有效的發(fā)財(cái)手段。于是，不惜拿家產(chǎn)做抵押取

得銀行貸款便成了他們的自然選擇。而銀行等金融機(jī)構(gòu)也被空前的經(jīng)濟(jì)繁榮沖昏了頭腦。它

們深信，在日本這個國土窄小且又高度發(fā)達(dá)的國家，土地是最為可靠的財(cái)富，商品生產(chǎn)可以

高度發(fā)達(dá)，而國土則無法擴(kuò)大。在這種觀念的支配卜，銀行不僅自己熱衷于房地產(chǎn)生意，對

于有房地產(chǎn)和有價證券做抵押的貸款申請者也是來者不拒，融資貸款規(guī)模因此而急劇擴(kuò)大。

然而，問題和隱患正是由此而產(chǎn)生的。道理說來也許并不復(fù)雜。因?yàn)樵谶@擴(kuò)大了的金融信貸

關(guān)系中，有越來越多的資金是被用于投機(jī)生意的，而單純的股票和房地產(chǎn)的倒買倒賣既不能

擴(kuò)大普通消費(fèi)者的生活需求，又不能創(chuàng)造社會物質(zhì)財(cái)富或增加其數(shù)量，它唯一能夠造成的就

是國民資產(chǎn)在價格上的虛偽膨脹。因此，它所刺激的經(jīng)濟(jì)繁榮是不能持久的。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)因

生產(chǎn)和消費(fèi)不協(xié)調(diào)而出現(xiàn)故障時，它便自然收縮并給銀行等金融機(jī)構(gòu)帶來無法避免的后遺

癥，即大量不良債權(quán)的發(fā)生。

事實(shí)果真如此。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，日本經(jīng)濟(jì)因內(nèi)外需求的減少而告別了空前繁榮的景

象，股票和房地產(chǎn)交易隨之退潮，價格一落千丈。這不僅使那些滿懷致富希望的投機(jī)家們頓

時傾家蕩產(chǎn)，也使銀行陷入了不良債權(quán)的深淵。由于銀行是在股票、房地產(chǎn)炒買炒賣價格一

路上升的情況下為其提供貸款的，大都高估了抵押資產(chǎn)的價格，所以入不敷出，損失之大可

想而知。但是在泡沫經(jīng)濟(jì)剛剛崩潰的時候，由于銀行在此之前貸出的款項(xiàng)有的還沒有到期，

有的即使到了歸還期限也一時難以斷定是否已成為呆賬，因此不良債權(quán)的問題還不是暴露得

很突出。特別是當(dāng)時不少銀行對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)還抱有幻想，期待著抵押資產(chǎn)價格的回升，對不良

債權(quán)的嚴(yán)重性并沒有足夠的認(rèn)識?？墒请S著時間的推移，日本經(jīng)濟(jì)每況愈下，抵押資產(chǎn)的價

格一日不如一日，于是不良債權(quán)的問題便成了再也無法回避的大事了。

市場經(jīng)濟(jì)風(fēng)云莫測，有投資就有風(fēng)險，銀行等金融機(jī)構(gòu)也是一樣。事實(shí)上，由于各種原因，

銀行等金融機(jī)構(gòu)要保證每筆貸款都能獲利而歸是不可能的。因此，即使在正常情況下，銀行

等金融機(jī)構(gòu)也總是不可避免地存在一些不良債權(quán)。所以，現(xiàn)在問題的關(guān)鍵在于不良債權(quán)的規(guī)

模究竟有多大。按照日本大藏省在1995年9月公布的數(shù)字，不良債權(quán)的總額為37.4萬億日

元，而日本金融機(jī)構(gòu)存有的呆賬準(zhǔn)備金總額為6.5萬億日元，自有資本總額為30萬億日

元，兩者相對比可見不良債權(quán)規(guī)模之大。此后大藏省乂先后幾次公布了不良債權(quán)數(shù)字：1996

年3月底為40萬億日元，1997年3月底減至27.9萬億日元?？傻?998年1月大藏省又

說，截至1997年9月底，不良債權(quán)總額達(dá)76.7萬億日元。這就是說，這兩年來銀行等金融

機(jī)構(gòu)的不良貸款總額不是越處理越少，而是越處理越多。顯而易見，這種情況說明日本不良

債權(quán)的嚴(yán)重性不僅在于其數(shù)量之大，還在于連日本政府也沒搞清它究竟大到什么程度。那么

為什么會出現(xiàn)這種情況呢？局外人也許摸不著頭腦，而經(jīng)濟(jì)專家們則一致認(rèn)為，這主要是由

于為數(shù)不少的銀行為了維持自己的聲譽(yù)，在不良債權(quán)上大做手腳，有意隱瞞實(shí)情。如此說

來，銀行等金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)的數(shù)量簡直成了一個謎，除了它們自己，可以說無人知曉。巨

額不良債權(quán)的存在像一座沉重的大山壓在銀行等金融機(jī)構(gòu)的肩上，使它們處境十分險惡。那

么不良債權(quán)到底在多大程度二左右著銀行運(yùn)營呢？日本有位知名學(xué)者曾從股票價格的變化對

銀行資產(chǎn)的影響這一角度做過這樣一個估計(jì)，他認(rèn)為在目前情況下，H經(jīng)股票的市場平均價

格維持在18000日元水平上時，日本有10$的銀行會陷入資不抵債，30%的銀行會出現(xiàn)自有

資本不足；如果降至16000日元，將有50$的銀行陷入資不抵債或自有資本不足；如果降至

14000日元，那么銀行乃至整個金融系統(tǒng)將面臨極端令人恐慌的局面。不言而喻，背著巨額

不良債權(quán)這個沉重的包袱，銀行運(yùn)轉(zhuǎn)如履薄冰，隨時都有可能因某種“意外”而突然陷入絕

境。由于銀行等金融機(jī)構(gòu)從事違法交易丑聞的頻頻曝光，信譽(yù)一落千丈，結(jié)果銀行最為忌諱

的存款擠提風(fēng)潮還是無法阻止地發(fā)生了。從1994年末開始，在日本各地相繼發(fā)生了擠兌現(xiàn)

款浪潮，隨之而來的便是銀行的接連倒閉和破產(chǎn)，就連日本最大的二級地方銀行兵庫銀行、

第二大信用組合木津信用社也在其列。至此，“金融機(jī)構(gòu)永不倒閉”的神話宣告破產(chǎn)，一場

曠日持久的金融危機(jī)拉開了序幕。

二“金融大爆炸”難里求生

眾所周知，優(yōu)勝劣汰是市場經(jīng)濟(jì)下企業(yè)生存競爭的必然結(jié)果。如同生老病死一樣，企業(yè)倒閉

破產(chǎn)無論在哪國都是在所難免的。可是從戰(zhàn)后幾十年日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程來看，“金融機(jī)構(gòu)

永不倒閉”的神話并非憑空捏造。在20世紀(jì)90年代以前，就是在經(jīng)濟(jì)經(jīng)受嚴(yán)重蕭條之時，

金融機(jī)構(gòu)倒閉破產(chǎn)之事也是寥若晨星，銀行倒閉之事則更是聞所未聞。這種情況并不表明日

本的金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營上有什么絕招，而在于日本的金融體制為金融機(jī)構(gòu)的永存不死提供了保

證。

與歐美國家相比較，日本的金融體制確有自己的特殊之處，這不僅表現(xiàn)在它采取了嚴(yán)格的分

業(yè)制度（即長期和短期信貸業(yè)務(wù)分離、銀行業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)分窗、銀行業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)分

離、外匯業(yè)務(wù)由外匯專業(yè)銀行東京銀行專營）和利息率統(tǒng)管制度，而且表現(xiàn)在集權(quán)式的管理

±0金融政策的制定、執(zhí)行和監(jiān)督大權(quán)完全把持在政府大藏省手中，而作為中央銀行的日本

銀行并不具備真正意義上的獨(dú)立性和權(quán)威性；政府和民間金融機(jī)構(gòu)都習(xí)慣于非法制約束型的

“官民協(xié)力”?；谶@種日本特有的“國民性”，對于細(xì)節(jié)和實(shí)際業(yè)務(wù)問題，有關(guān)銀行法律

不做具體涉及，完全取決于政府的行政裁量。行政當(dāng)局權(quán)限很大，民間金融機(jī)構(gòu)不能不接受

其指導(dǎo)和干預(yù)；以此為條件，政府對它們給予各種扶持和保護(hù)。這種被稱為“日本型的金融

體制”之所以獲得過成功，主要是因?yàn)楦咚僭鲩L時期口本處于資金不足的狀態(tài)，證券市場落

后，銀行等金融機(jī)構(gòu)比較脆弱。在市場機(jī)制尚不能充分發(fā)揮作用的情況下，為保證有限的資

金順利地被投到對經(jīng)濟(jì)增長起決定作用的產(chǎn)業(yè)部門去，政府對銀行等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)實(shí)行嚴(yán)

格的規(guī)制和行政指導(dǎo)顯然有其合理性與必要性；同時，當(dāng)銀行等金融機(jī)構(gòu)遇到困難時當(dāng)局給

予有力的保護(hù)，對整個金融秩序的穩(wěn)定也是有利的。然而，經(jīng)過經(jīng)濟(jì)的高速成長，特別是進(jìn)

入20世紀(jì)80年代之后，日本國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和條件發(fā)生了巨變。資金總量龐大，資金供給

出現(xiàn)了明顯剩余，大銀行的規(guī)模與實(shí)力已躋身于世界前列，社會對金融的需求趨向多樣化、

復(fù)雜化，金融機(jī)構(gòu)之間在業(yè)務(wù)上也出現(xiàn)了自然的滲透和交叉。與此同時，世界金融也出現(xiàn)了

新趨勢。由于英國在金融自由化方面有了飛躍性的進(jìn)展，金融國際化的浪潮開始迅速席卷世

界。亳無疑問，這些變化都意味著時代已不同了，以集權(quán)、封閉、非法制約束為特點(diǎn)的日本

型金融體制已過時，日本必須順應(yīng)國際潮流進(jìn)行徹底的改革。可是，當(dāng)時日本政府對此反應(yīng)

遲鈍，認(rèn)為日本式的行政指導(dǎo)依然有效，并沒有意識到仝面改革金融體制的迫切性，只是為

了適應(yīng)當(dāng)時大量發(fā)行國債的需要，在利息率管制方面有所放松，而對構(gòu)成金融制度核心的業(yè)

務(wù)自由化依然加以嚴(yán)格限制。然而，這種政策上的失誤很快便帶來了惡果，行政干預(yù)和過度

保護(hù)政策限制了市場競爭的開展，捆綁了民間金融機(jī)構(gòu)的手腳，致使社會資本效益低下，收

益性明顯不如歐美國家；而嚴(yán)格的規(guī)制與不透明的市場制度不僅將國際資金拒之門外，也使

一些不愿受束縛的本國資本流向國外，結(jié)果使東京在國際金融市場上的地位迅速下降。面對

這些積累起來的問題和矛盾，口本開始在改革口本型金融體制的必要性上有所醒悟。可遺憾

的是，正在這時日本遇到了80年代末的泡沫經(jīng)濟(jì)。由于舊體制在當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下依舊能

夠給社會上上下下帶來巨大的眼前利益，所以改革之事也就被置于一邊。結(jié)果，正如前面所

介紹的那樣，日本為此付出了巨大的犧牲和代價。

泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰和巨額不良債權(quán)的沉痛教訓(xùn)，使口本政府重新認(rèn)識到了對舊金融體制進(jìn)行徹底

改革的必要性和迫切性。于是從1996年開始，日本政府正式著手進(jìn)行金融體制改革，并提

出了《金融體系的改革一一面向2001年東京市場的新生》，這被稱為“金融大爆炸”的改

革總體方案。“金融大爆炸”的總體目標(biāo)是，在2001年之前盡可能將不良債權(quán)處理完，使

日本東京金融市場在國際金融市場的地位達(dá)到與紐約、倫敦不相上下的水平。“金融大爆

炸”的具體內(nèi)容主要包括以下幾個方面。

其一，放棄金融機(jī)構(gòu)的分業(yè)管理制度，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域、經(jīng)營品種和價格的自由化，允許不同

金融機(jī)構(gòu)向過去被禁止從事的金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透，解除銀行、證券公司和信托銀行之業(yè)的分

業(yè)界限，解除對人壽和非人壽保險公司業(yè)務(wù)活動的限制，允許金融機(jī)構(gòu)新成立子公司；加速

資產(chǎn)交易的自由化，取消證券交易稅；解除對上市和非上市.股票投資的限制，解除或放松對

金融衍生工具創(chuàng)新的限制等。

其二，改革金融行政管理體制，健全有關(guān)法律，提高金融管理和業(yè)務(wù)的透明度，加強(qiáng)央行的

獨(dú)立性，加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，對大藏省進(jìn)行機(jī)構(gòu)調(diào)整，成立獨(dú)立于大藏省的金融監(jiān)督部

門，對政府的各項(xiàng)成文或不成文的規(guī)制進(jìn)行修改。

其三，為了適應(yīng)金融國際化的要求，建立和健全與國際接軌的法律制度、會計(jì)制度和監(jiān)督制

度。修改《外匯及外貿(mào)管理法》，實(shí)現(xiàn)海外存款的自由化、對外信貸的自由化和居民間外匯

交易的自由化，廢除匯銀制度、指定證券公司制度、兌換商制度，實(shí)現(xiàn)外匯業(yè)務(wù)的完全自由

化。

從“金融大爆炸”的上述內(nèi)容可以看出，這是一個比較徹底的改革方案，它的特點(diǎn)在于，它

不是漸進(jìn)性的，而是突進(jìn)性的改革；它幾乎涉及了所有的金融領(lǐng)域，范圍非常廣泛。因此，

“金融大爆炸”的方案一出臺就引起了國內(nèi)外的廣泛關(guān)注。但人們不無擔(dān)心，在銀行等金融

機(jī)構(gòu)體質(zhì)空前衰弱的今天，日本能夠在與外國金融機(jī)構(gòu)的角逐中站住腳嗎？在日本經(jīng)濟(jì)急劇

惡化的情況下，“金融大爆炸”所產(chǎn)生的強(qiáng)烈震蕩，社會能夠承受得住嗎？人們拭目以待。

三苦受株連，良策難謀

正當(dāng)日本被經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)搞得焦頭爛額之際，東亞金融危機(jī)不期而至，這對于時運(yùn)欠

佳的日本來說簡直是當(dāng)頭一棒。

近十幾年來，東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)一直處于高速發(fā)展之中。作為21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)的希望所在，它

充滿魅力，吸引了大量的外國投資。在進(jìn)軍東亞的熱潮中，當(dāng)時苦于日元升值和資本過剩的

日本表現(xiàn)出了極大的熱情，特別是日本的金融機(jī)構(gòu)，態(tài)度十分積極，扮演了重要的角色。據(jù)

相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1997年6月，日本的銀行在亞洲設(shè)立的當(dāng)?shù)胤ㄈ撕褪聞?wù)所多達(dá)422

個，其數(shù)量幾乎比北美國家多1倍，其絕大部分設(shè)在東亞。銀行對亞洲國家和地區(qū)貸款總額

相當(dāng)于美國銀行的4倍。而從泰國、馬東西亞、印尼、菲律賓、韓國這五個國家的情況來

看，截至1997年末，共從外國銀行貸款2611億美元，其中來自日本的貸款為936億美元，

占36%,大大超過其他國家。日本銀行對韓國的貸款總額為240億美元，相當(dāng)于美國貸款總

額的1.4倍。此外，從日本主要的大銀行對亞洲國家貸款在其貸出總額中的比例來看，高達(dá)

7.69%o

這些統(tǒng)計(jì)資料清楚地告訴人們，由于東亞金融危機(jī)，作為債權(quán)國日本所受牽連之大是可想而

知的。當(dāng)然，日本對東亞國家的貸款到底有多少成了不良債權(quán)，一時誰都說不清楚，但因此

而承擔(dān)巨大的風(fēng)險和損失則是毫無疑問的。這對本來就被國內(nèi)不良債權(quán)搞得狼狽不堪的日本

金融機(jī)構(gòu)來說無疑是一場新的災(zāi)難，使其在人們心目中的信譽(yù)空前低落，以致國際投資家紛

紛逃離日本。一時間人們看到，甩賣“日本”（指甩賣日元和日本股票）的浪潮一浪高過一

浪，日經(jīng)股票平均價格降至15000日元以下，日元對美元的比價降至近五年來最低水平。面

對金融危機(jī)里應(yīng)外合的嚴(yán)重局面，日本政府坐立不安，意識到如果不采取對策而任其發(fā)展，

后果將很難設(shè)想。為此，日本政府相繼采取了一些緊急措施以渡難關(guān)。

第一，提供外匯和各種形式的資金援助以緩燃眉之急。東亞危機(jī)引起了全球普遍關(guān)注，國際

貨幣基金組織及有關(guān)國家相繼采取了一些援助措施以助各國一臂之力。日本雖身陷困境，但

畢竟是世界第二號經(jīng)濟(jì)大國，并擁有世界第一的外匯儲備，顯然此時此刻如果袖手旁觀無疑

將受到世界輿論的譴責(zé)。故此，本著救人救己兩者相兼的方針，日本對東亞國家提供了多方

面的援助。①提供外匯援助，先后向泰國、印尼、韓國等國提供了總額達(dá)190億美元的金融

援助；②延長以往政府部分貸款和利息的返還期限；③繼續(xù)為東亞國家提供貸款，以促進(jìn)這

一地域投資和進(jìn)出口貿(mào)易的恢復(fù)。其具體措施包括：利用日本進(jìn)出口銀行的融資制度，通過

日本進(jìn)出口銀行在1998年內(nèi)向東亞國家提供3000億日元的資金，支援東亞國家的國內(nèi)民間

企業(yè)和日資企業(yè)的投資活動；為了確保東亞國家生產(chǎn)及生活必需的進(jìn)口和日本企業(yè)的出口，

日本政府決定繼續(xù)承接面向東亞國家的短期貿(mào)易保險；利用日本進(jìn)出口銀行的資金為苦于資

金不足的日本進(jìn)口企業(yè)提供進(jìn)口貸款等。

第二，依法保護(hù)儲蓄者，以安民心。如前所述，銀行等金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的破產(chǎn)倒閉風(fēng)潮自然引

起了國民心理上的恐懼和不安，人們紛紛提取存款逃離那些不良債權(quán)問題嚴(yán)重的銀行，而這

種現(xiàn)象反過來又使銀行的經(jīng)營狀況出現(xiàn)“人為”的惡化，形成一種惡性循環(huán)。因此，要保持

金融秩序的穩(wěn)定，要保證銀行等金融機(jī)構(gòu)在國內(nèi)外儲蓄者心目中的可靠性，保證他們的財(cái)產(chǎn)

不因銀行的倒閉而付諸東流，就必須依靠國家的力量建立起一種可靠的金融儲蓄保險制度。

正是出于這種考慮，日本政府對原有的《儲蓄金保險法》做了修改，并提交議會通過了這一

名為《儲蓄金保險法改正案》的新法案。該法案規(guī)定，準(zhǔn)備17兆日元，以在銀行破產(chǎn)時用

于全額償還儲蓄者的儲蓄金和強(qiáng)化負(fù)責(zé)破產(chǎn)銀行善后業(yè)務(wù)處理的金融機(jī)構(gòu)的機(jī)能。

第三，使用公共資金增加銀行的自有資本，阻止銀行金融機(jī)能的衰退。銀行如果擁有充足的

自有資本，那么相應(yīng)其倒閉的可能性就小，而且從事冒險性經(jīng)營活動的可能性也比較小，這

樣整個金融體系的穩(wěn)定性就會得到相應(yīng)的提高。出于這種認(rèn)識，日本政府決定從1998年度

開始采用國際清算銀行的規(guī)定，要求具有從事國際業(yè)務(wù)職能的銀行必須將其自有資本在總資

產(chǎn)（其大部分為營業(yè)貸款）中的比重提高到8%以上（對不具國際業(yè)務(wù)職能的銀行的要求是

4%）。但是，在大量不良債權(quán)尚未處理、銀行經(jīng)營狀況空前惡化的情況下，銀行要增加自有

資本談何容易，要達(dá)到這一規(guī)定要求，就只能壓縮總資產(chǎn)的數(shù)量。這樣，從1997年下半年

開始，銀行普遍出現(xiàn)了過于嚴(yán)格控制對企業(yè)貸款即所謂的“惜貸”現(xiàn)象，以致發(fā)展到成為企

業(yè)倒閉的一個重要原因。為了扭轉(zhuǎn)和阻止由此而出現(xiàn)的銀行金融機(jī)能衰退的局面，日本政府

在修改儲蓄金保險法的同時，制定并提交議會通過了《金融機(jī)能安定化緊急措施法》。該法

主要內(nèi)容包括：以政府購入民間銀行股份的形式向銀行注入13兆日元的公共資金以增加其

自有資本；成立金融危機(jī)管理委員會負(fù)責(zé)對那些申請注入公共資金的銀行進(jìn)行審查；規(guī)定近

三年連續(xù)出現(xiàn)赤字、沒有利息分紅或債務(wù)超過自有資本的銀行不能成為公共資本的注入對

象。

對日本政府所采取的上述緊急對策，民間的反應(yīng)并不算壞，認(rèn)為這是做了一件應(yīng)該做的事，

但同時認(rèn)為還存在一些不足之處，希望政府能夠進(jìn)一步提高公共資金注入原則的透明度，徹

底公開情報，督促銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行整頓和改革，追究破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營責(zé)任以及與金

融動蕩有關(guān)的政治和行政責(zé)任，以防止過度保護(hù)行政的重新復(fù)活。

四美國指手畫腳，橋本內(nèi)閣有口難言

東亞危機(jī)發(fā)生以來，日本對有關(guān)國家所提供的資金援助數(shù)量最為龐大，為此橋本內(nèi)閣似乎自

我感覺不錯。但令人遺憾的是，美國對此做出的反映并不像日本所期待的那樣熱烈。相反，

從美國政府要人到民間人士和學(xué)者，都在用不同的方式對日本進(jìn)行批評和指責(zé)。這些批評和

指責(zé)主要?dú)w結(jié)為兩點(diǎn)：其一，日本經(jīng)濟(jì)萎靡不振對東亞經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定都構(gòu)

成巨大威脅；其二，日本經(jīng)濟(jì)之所以到了今天這個地步，完全是由經(jīng)濟(jì)對策的失誤造成的，

日本政府應(yīng)重新調(diào)整對策。美國總統(tǒng)克林頓自1997年11月以來，曾多次敦促日本盡快制定

具體的刺激內(nèi)需對策；美國財(cái)政部某高級官員說得就更具體了，他認(rèn)為，目前對日本來說，

“通過財(cái)政刺激內(nèi)需，穩(wěn)定金融體系和通過放寬限制開放市場這三項(xiàng)政策是極其重要的”。

曾在克林頓的經(jīng)濟(jì)咨詢委員會擔(dān)任過委員長的羅拉?泰松（加利福尼亞大學(xué)教授）在《日本

經(jīng)濟(jì)新聞》上發(fā)表的文章中指出：“日本自己應(yīng)該清楚地意識到，日本是能夠解決亞洲危機(jī)

為數(shù)不多的國家之一。中國已明確地提出了人民幣不降低匯率的方針，并正在著手金融體制

的改革，對亞洲做出了貢獻(xiàn)。日本也應(yīng)該在與美國保持協(xié)調(diào)的同時，積極地解決本國存在的

問題，只有這樣才會有利于世界的穩(wěn)定?！毖酝庵?，顯然是說日本經(jīng)濟(jì)不見好轉(zhuǎn)己經(jīng)成了

影響世界經(jīng)濟(jì)的一個大問題。

美國對日本如此直言不諱也有其緣由。美國近幾年來經(jīng)濟(jì)形勢不錯，但貿(mào)易赤字節(jié)節(jié)攀高對

美國來說仍然是個重大隱患。專家們認(rèn)為，美國貿(mào)易赤字在1998年將可能達(dá)到3000億美

元，而赤字中的人部分是對日貿(mào)易赤字，而日本經(jīng)濟(jì)不見好轉(zhuǎn)，內(nèi)需不擴(kuò)人，資本外流狀態(tài)

得不到控制，日元匯率走低的趨勢將持續(xù)下去，因此日本對美國出口有增無減的狀態(tài)也將難

以改變。特別是在東亞危機(jī)發(fā)生之后，美國從這一地區(qū)的進(jìn)口仍比上年同期有大幅度的增

加，日本的情況則相反，從東亞國家的進(jìn)口大幅下降。另外，從東亞地區(qū)對美國出口的情況

來看，由日本提供零件、半成品而制成的產(chǎn)品所占的比重很大，如在泰國對歐美國家的出口

中，有.22.8%的產(chǎn)品是由當(dāng)?shù)氐娜障灯髽I(yè)生產(chǎn)的。所以美國認(rèn)為，為亞洲提供市場的是美

國，不是日本，血日本從美國那里獲得的實(shí)惠最大，因此對日本說三道四是理所應(yīng)當(dāng)?shù)?。?/p>

本內(nèi)閣對美國的指責(zé)雖然內(nèi)心頗為復(fù)雜和不快，卻有口難言，無法明確表示不滿。這不僅由

于求人理短，也由于美國所言確有擊中其要害之處。自泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰之后，日本在經(jīng)濟(jì)對策

上的失誤接二連三，不良債權(quán)問題處理得拖泥帶水，甚至直到今天也沒有把握住其實(shí)態(tài)；對

于日本經(jīng)濟(jì)形勢前景的復(fù)雜性和嚴(yán)峻性一直估計(jì)不足，存有僥幸心理，特別是在1996年經(jīng)

濟(jì)增長有所好轉(zhuǎn)之后，開始有些盲目樂觀，認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)最為困難的時期已經(jīng)過去，故此不

顧國民反對，按計(jì)劃從1997年4月開始大幅提高消費(fèi)稅率，并停止了特別減稅措施，結(jié)果

個人消費(fèi)需求急轉(zhuǎn)直下，大幅下降，致使景氣恢復(fù)出現(xiàn)大滑坡；在改革方面，日本政府也存

在好大喜功、急于求成的傾向。眾所周知，橋本內(nèi)閣在所謂的“以改革取信于民”的旗幟

下，于1997年提出了“六大改革”。其內(nèi)容幾乎無所不包，涉及社會和經(jīng)濟(jì)的方方面面，

難度之大可想而知。改革固然是好事，可是如果不能正確地把握時機(jī)，則有可能變成麻煩。

例如財(cái)政改革就是這樣一種情況。由于消費(fèi)稅的提高，日本經(jīng)濟(jì)景氣恢復(fù)到1997年下半年

已出現(xiàn)了夭折的危險。在這種情況下，本應(yīng)緊急出動財(cái)政力量，重新考慮財(cái)政改革的問題，

但橋本內(nèi)閣固執(zhí)地堅(jiān)持耍以重建財(cái)政為前提制訂緊急對策。在這?方針指導(dǎo)之下「1997年

10月和11月出臺的兩次緊急經(jīng)濟(jì)對策，既無減稅措施，又無補(bǔ)充制訂公共投資計(jì)劃，只是

緩和了一些規(guī)制，結(jié)果這遠(yuǎn)水不解近渴的“大軟招”一亮相，各界大失所望，已經(jīng)“熊”得

夠嗆了的股票市場像被潑了一盆涼水，暴跌looo點(diǎn);。由此可見，日本經(jīng)濟(jì)惡化到這個地

步，可以說是日本政府經(jīng)濟(jì)對策反復(fù)失敗的結(jié)果。

是改革優(yōu)先，還是景氣優(yōu)先？面對國內(nèi)外的