市場(chǎng)營銷第5章投資銀行的主要業(yè)務(wù)

市場(chǎng)營銷第5章投資銀行的主要業(yè)務(wù)投資銀行學(xué)

InvestmentBanking第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)教學(xué)目的與要求：本章主要概要式講授投資銀行的主要業(yè)務(wù)：證券融資及資產(chǎn)證券化等。重點(diǎn)和難點(diǎn)：投資銀行業(yè)務(wù)的基本概念、原理及方法。教學(xué)內(nèi)容：第一節(jié)證券業(yè)務(wù)第二節(jié)第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資第四節(jié)基金管理第五節(jié)理財(cái)顧問第六節(jié)第七節(jié)資產(chǎn)證券化投資銀行學(xué)

InvestmentBanking投資銀行的證券業(yè)務(wù)主要有三類：一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)二、證券自營業(yè)務(wù)三、證券承銷業(yè)務(wù)第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)◆證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)◆證券經(jīng)紀(jì)人投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)◆證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)◆證券經(jīng)紀(jì)人證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指證券公司通過其設(shè)立的營業(yè)場(chǎng)所和在證券交易所的席位，基于有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和公司與投資者之間的契約，按照投資者的合理要求代理投資者買賣證券并收取一定比例傭金的活動(dòng)。在我國，投資銀行從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，都是通過下設(shè)的證券營業(yè)部來進(jìn)行的。證券營業(yè)部的設(shè)立也須具備一定的條件，并由中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)◆證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)◆證券經(jīng)紀(jì)人

證券經(jīng)紀(jì)人即證券經(jīng)紀(jì)行為的主體，是指在證券經(jīng)紀(jì)活動(dòng)中，以收取傭金為目的，位促成證券投資者的證券交易而從事證券委托代理業(yè)務(wù)的公民、法人和其他經(jīng)濟(jì)組織。有廣義和狹義之分。廣義證券經(jīng)紀(jì)人，包括所有從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等法人和自然人。在我國,主要指證券公司及其雇員；而狹義證券經(jīng)紀(jì)人是指經(jīng)過特殊專業(yè)訓(xùn)練的證券從業(yè)人員，主要指自然人。他們一般作為證券經(jīng)紀(jì)商的代表與客戶打交道，接受客戶的交易委托，執(zhí)行客戶的交易指令，向客戶提供證券信息咨詢服務(wù)，以傭金作為其主要收入來源。

投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴廣泛性和可延伸性，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所涉及的服務(wù)對(duì)象是取得合法交易資格的法人和自然人，其涉及面異常廣泛。⑵中介性，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的中介性體現(xiàn)在兩方面：一是證券經(jīng)紀(jì)人是買方和賣方的中介，協(xié)助買賣雙方成交；二是代理投資者進(jìn)入交易所入場(chǎng)交易。⑶客戶指令的權(quán)威性，在證券經(jīng)紀(jì)活動(dòng)中，客戶是委托人，證券經(jīng)紀(jì)人是被委托人，客戶的有效指令具有至高無上的權(quán)威，證券經(jīng)紀(jì)人只能在授權(quán)的范圍內(nèi)忠實(shí)地、不折不扣地執(zhí)行客戶指令。⑷客戶資料的保密性，證券經(jīng)紀(jì)人必循嚴(yán)格保守投資者的商業(yè)秘密⑸公正性，證券經(jīng)紀(jì)人必須公正的對(duì)待每一位投資者，堅(jiān)持“三公”原則,嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)的法律法規(guī)，保護(hù)人投資者的合法權(quán)益不受侵犯。⑹專業(yè)性，證券投資有十分明顯地風(fēng)險(xiǎn)，具有較強(qiáng)的專業(yè)性，需要這證券經(jīng)紀(jì)人具備一定的投資技巧和專業(yè)知識(shí)，或者說證券經(jīng)紀(jì)是一項(xiàng)專業(yè)性很強(qiáng)調(diào)經(jīng)紀(jì)工作。⑺指導(dǎo)性，證券經(jīng)紀(jì)的專業(yè)性，決定了證券經(jīng)紀(jì)人提供的經(jīng)紀(jì)服務(wù)具有十分明顯地指導(dǎo)性特征。

投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)人的權(quán)利：有權(quán)要求客戶提供真實(shí)的個(gè)人資料有權(quán)要求委托人授權(quán)的權(quán)利證券經(jīng)紀(jì)人的義務(wù)：如實(shí)介紹的義務(wù)必須忠實(shí)的接受委托人的指令的義務(wù)如實(shí)向客戶揭示證券交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)制作、提供、保留相關(guān)的法律憑證，如委托單、交割單、指定交易協(xié)議、開戶合同等文件的義務(wù)為委托人保守秘密的義務(wù)接受有關(guān)政府部門的監(jiān)督并依法納稅的義務(wù)投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)人與客戶間的關(guān)系主要表現(xiàn)為：⑴代理關(guān)系⑵信托關(guān)系⑶抵押關(guān)系⑷債權(quán)債務(wù)關(guān)系投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)人與客戶間的關(guān)系主要表現(xiàn)為：⑴代理關(guān)系⑵信托關(guān)系⑶抵押關(guān)系⑷債權(quán)債務(wù)關(guān)系客戶是被代理人，經(jīng)紀(jì)人是代理人，經(jīng)紀(jì)人必須在客戶授權(quán)的范圍內(nèi)依法從事代理業(yè)務(wù)。因此，經(jīng)紀(jì)人有義務(wù)和責(zé)任維護(hù)被代理人——客戶——的利益。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)人與客戶間的關(guān)系主要表現(xiàn)為：⑴代理關(guān)系⑵信托關(guān)系⑶抵押關(guān)系⑷債權(quán)債務(wù)關(guān)系客戶授權(quán)經(jīng)紀(jì)人代理自身得資產(chǎn)，經(jīng)紀(jì)人實(shí)際承擔(dān)了保管客戶資產(chǎn)的責(zé)任，屬于一種信托行為。顯然這是客戶對(duì)經(jīng)紀(jì)人的人格、品德和業(yè)務(wù)能力水平等從份信任，只有經(jīng)紀(jì)人以自己的人品和實(shí)力——豐厚的業(yè)績回報(bào)——向客戶證明其自身得價(jià)值時(shí)，這種信任關(guān)系才能得以維系和發(fā)展。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)人與客戶間的關(guān)系主要表現(xiàn)為：⑴代理關(guān)系⑵信托關(guān)系⑶抵押關(guān)系⑷債權(quán)債務(wù)關(guān)系客戶需要現(xiàn)金時(shí)，可以將持有的證券向經(jīng)紀(jì)人作抵押貸款。目前我國的證券市場(chǎng)尚不具備此項(xiàng)功能。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)人與客戶間的關(guān)系主要表現(xiàn)為：⑴代理關(guān)系⑵信托關(guān)系⑶抵押關(guān)系⑷債權(quán)債務(wù)關(guān)系當(dāng)客戶購買證券因保證金不足時(shí)，客戶可憑借其信用向證券經(jīng)紀(jì)人借款購買一定數(shù)額的證券,客戶為債務(wù)人，經(jīng)紀(jì)人為債權(quán)人。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴誠實(shí)公平⑵勤勉盡職⑶客戶至上⑷信譽(yù)第一⑸信息充分原則⑹投資建議準(zhǔn)則⑺券款保護(hù)原則⑻利益沖突原則投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴誠實(shí)公平⑵勤勉盡職⑶客戶至上⑷信譽(yù)第一⑸信息充分原則⑹投資建議準(zhǔn)則⑺券款保護(hù)原則⑻利益沖突原則證券經(jīng)紀(jì)人應(yīng)本著誠實(shí)信用的原則，維護(hù)投資者的合法權(quán)益,確保經(jīng)紀(jì)活動(dòng)過程中的所有交易行為都有助于維持證券市場(chǎng)的公平有序，有益于證券市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴誠實(shí)公平⑵勤勉盡職⑶客戶至上⑷信譽(yù)第一⑸信息充分原則⑹投資建議準(zhǔn)則⑺券款保護(hù)原則⑻利益沖突原則證券經(jīng)紀(jì)人必須履行自己的義務(wù)而勤奮學(xué)習(xí)，努力工作，忠于職守，謹(jǐn)慎敬業(yè)。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴誠實(shí)公平⑵勤勉盡職⑶客戶至上⑷信譽(yù)第一⑸信息充分原則⑹投資建議準(zhǔn)則⑺券款保護(hù)原則⑻利益沖突原則就經(jīng)紀(jì)人而言，客戶利益永遠(yuǎn)是至高無上的，同時(shí)，經(jīng)紀(jì)人還必須在控制好風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求客戶利益的最大化。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴誠實(shí)公平⑵勤勉盡職⑶客戶至上⑷信譽(yù)第一⑸信息充分原則⑹投資建議準(zhǔn)則⑺券款保護(hù)原則⑻利益沖突原則信譽(yù)是經(jīng)紀(jì)人的生命，沒有信譽(yù)的經(jīng)紀(jì)人最終是無法生存的。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴誠實(shí)公平⑵勤勉盡職⑶客戶至上⑷信譽(yù)第一⑸信息充分原則⑹投資建議準(zhǔn)則⑺券款保護(hù)原則⑻利益沖突原則證券經(jīng)紀(jì)人有義務(wù)和責(zé)任在第一時(shí)間將自己在交易所、互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)媒體獲得的與投資者利益有關(guān)的信息披露給投資者，同時(shí)，對(duì)自身在經(jīng)紀(jì)活動(dòng)過程中所獲得的傭金及相關(guān)利益也應(yīng)如實(shí)向投資者披露。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴誠實(shí)公平⑵勤勉盡職⑶客戶至上⑷信譽(yù)第一⑸信息充分原則⑹投資建議準(zhǔn)則⑺券款保護(hù)原則⑻利益沖突原則證券經(jīng)紀(jì)人向投資者提供投資建議，如推薦某只證券，必須是建立在科學(xué)、客觀、真實(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)幕A(chǔ)之上。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴誠實(shí)公平⑵勤勉盡職⑶客戶至上⑷信譽(yù)第一⑸信息充分原則⑹投資建議準(zhǔn)則⑺券款保護(hù)原則⑻利益沖突原則證券經(jīng)紀(jì)人有責(zé)任和義務(wù)保護(hù)好投資者委托其代理的財(cái)產(chǎn)，包括證券和現(xiàn)金，保證其不被挪用或造成損失。具體要求有：客戶的保證金，必須在商業(yè)銀行設(shè)立專門帳戶進(jìn)行交割、收付，該帳戶款項(xiàng)不得挪用；客戶的證券,經(jīng)紀(jì)人不得自行保管，應(yīng)存放在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)集中托管，經(jīng)紀(jì)人也不得私自挪作他用。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)1.基本概念2.基本特征3.權(quán)利與義務(wù)4.業(yè)務(wù)關(guān)系5.行為規(guī)范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴誠實(shí)公平⑵勤勉盡職⑶客戶至上⑷信譽(yù)第一⑸信息充分原則⑹投資建議準(zhǔn)則⑺券款保護(hù)原則⑻利益沖突原則當(dāng)證券經(jīng)紀(jì)人的利益和客戶利益發(fā)生矛盾、沖突時(shí)，應(yīng)按照客戶至上等原則加以處理。經(jīng)紀(jì)人推出某項(xiàng)交易的前提:客戶已充分了解所有情況并明確同意經(jīng)紀(jì)人的該種行為。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)所謂證券自營業(yè)務(wù)，是指證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)為本機(jī)構(gòu)買賣上市證券以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他證券的行為。具體方式：在二級(jí)市場(chǎng)上買賣；在一級(jí)市場(chǎng)上申購后再到二級(jí)市場(chǎng)上賣出。經(jīng)營范圍：上市證券的自營買賣、承銷業(yè)務(wù)中的自營業(yè)務(wù)、場(chǎng)外市場(chǎng)的自營業(yè)務(wù)。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴決策的自主性⑵交易的風(fēng)險(xiǎn)性⑶收益的不穩(wěn)定性投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)

證券公司自營業(yè)務(wù)的首要特點(diǎn)是決策的自主性，這表現(xiàn)在：交易行為的自主性。證券公司自主決定是否買入或賣出某種證券。選擇交易方式的自主性。在符合有關(guān)法規(guī)的前提下，證券公司在買賣證券時(shí)，是在柜臺(tái)上買賣，還是通過證券交易所買賣，由證券公司自主決定。選擇交易品種、價(jià)格的自主性。即，證券公司在進(jìn)行自營買賣時(shí)，可根據(jù)市場(chǎng)情況，自主決定買賣品種、價(jià)格。

⑴決策的自主性⑵交易的風(fēng)險(xiǎn)性⑶收益的不穩(wěn)定性投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性是證券公司自營買賣業(yè)務(wù)區(qū)別于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的另一重要特點(diǎn)。證券交易的風(fēng)險(xiǎn)性決定了自營買賣業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性。因?yàn)樽誀I業(yè)務(wù)是證券公司以自己的名義和合法資金進(jìn)行直接的證券買賣活動(dòng)，證券公司自己作為投資者，買賣的收益與損失完全由證券公司自身承擔(dān)。而在代理買賣業(yè)務(wù)中，證券公司僅充當(dāng)代理人的角色，證券買賣的時(shí)機(jī)、價(jià)格、數(shù)量都由證券委托人決定，由此而產(chǎn)生的收益和損失也由委托人承擔(dān)。⑴決策的自主性⑵交易的風(fēng)險(xiǎn)性⑶收益的不穩(wěn)定性投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)證券公司進(jìn)行證券自營買賣，其收益主要來源于低買高賣的價(jià)差.但這種收益不像收取代理手續(xù)費(fèi)那樣穩(wěn)定。⑴決策的自主性⑵交易的風(fēng)險(xiǎn)性⑶收益的不穩(wěn)定性投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)中國證監(jiān)會(huì)1996年10月23日發(fā)布的《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)管理辦法》中的第二章專門就自營資格作出了詳細(xì)規(guī)定。共六條，包括三方面內(nèi)容：⑴申請(qǐng)條件⑵申請(qǐng)材料與審核⑶資格證管理投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴申請(qǐng)條件⑵申請(qǐng)材料與審核⑶資格證管理（第七條）證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請(qǐng)從事證券自營業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)同時(shí)具備下列條件：①證券專營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣2000萬元的凈資產(chǎn)，證券兼營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣2000萬元的證券營運(yùn)資金。②證券專營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣l000萬元的凈資本，證券兼營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣l000萬元的凈證券營運(yùn)資金。③三分之二以上的高級(jí)管理人員和主要業(yè)務(wù)人員獲得證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《證券業(yè)從業(yè)人員資格證書》。

④證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在近一年內(nèi)沒有嚴(yán)重違法違規(guī)行為或在近二年內(nèi)未受到本辦法規(guī)定的取消證券自營業(yè)務(wù)資格的處罰。⑤證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)成立并且正式開業(yè)已超過半年；證券兼營機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)分開經(jīng)營、分帳管理。⑥設(shè)有證券自營業(yè)務(wù)專用的電腦申報(bào)終端和其他必要的設(shè)施.⑦證監(jiān)會(huì)要求的其他條件。

投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴申請(qǐng)條件⑵申請(qǐng)材料與審核⑶資格證管理（第七條）證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請(qǐng)從事證券自營業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)同時(shí)具備下列條件：①證券專營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣2000萬元的凈資產(chǎn)，證券兼營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣2000萬元的證券營運(yùn)資金。②證券專營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣l000萬元的凈資本，證券兼營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣l000萬元的凈證券營運(yùn)資金。③三分之二以上的高級(jí)管理人員和主要業(yè)務(wù)人員獲得證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《證券業(yè)從業(yè)人員資格證書》。

④證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在近一年內(nèi)沒有嚴(yán)重違法違規(guī)行為或在近二年內(nèi)未受到本辦法規(guī)定的取消證券自營業(yè)務(wù)資格的處罰。⑤證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)成立并且正式開業(yè)已超過半年；證券兼營機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)分開經(jīng)營、分帳管理。⑥設(shè)有證券自營業(yè)務(wù)專用的電腦申報(bào)終端和其他必要的設(shè)施。⑦證監(jiān)會(huì)要求的其他條件。

這里的凈資本是指：凈資本＝凈資產(chǎn)—（固定資產(chǎn)凈值十長期投資）×30％—無形及遞延資產(chǎn)—提取的損失準(zhǔn)備金—證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他長期性或高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴申請(qǐng)條件⑵申請(qǐng)材料與審核⑶資格證管理（第七條）證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請(qǐng)從事證券自營業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)同時(shí)具備下列條件：①證券專營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣2000萬元的凈資產(chǎn)，證券兼營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣2000萬元的證券營運(yùn)資金。②證券專營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣l000萬元的凈資本，證券兼營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣l000萬元的凈證券營運(yùn)資金。③三分之二以上的高級(jí)管理人員和主要業(yè)務(wù)人員獲得證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《證券業(yè)從業(yè)人員資格證書》。

④證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在近一年內(nèi)沒有嚴(yán)重違法違規(guī)行為或在近二年內(nèi)未受到本辦法規(guī)定的取消證券自營業(yè)務(wù)資格的處罰。⑤證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)成立并且正式開業(yè)已超過半年；證券兼營機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)分開經(jīng)營、分帳管理。⑥設(shè)有證券自營業(yè)務(wù)專用的電腦申報(bào)終端和其他必要的設(shè)施。⑦證監(jiān)會(huì)要求的其他條件。

這里的凈證券營運(yùn)資金是指證券兼營機(jī)構(gòu)專門用于證券業(yè)務(wù)的具有高流動(dòng)性的資金。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴申請(qǐng)條件⑵申請(qǐng)材料與審核⑶資格證管理（第七條）證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請(qǐng)從事證券自營業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)同時(shí)具備下列條件：①證券專營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣2000萬元的凈資產(chǎn)，證券兼營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣2000萬元的證券營運(yùn)資金。②證券專營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣l000萬元的凈資本，證券兼營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣l000萬元的凈證券營運(yùn)資金。③三分之二以上的高級(jí)管理人員和主要業(yè)務(wù)人員獲得證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《證券業(yè)從業(yè)人員資格證書》。

④證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在近一年內(nèi)沒有嚴(yán)重違法違規(guī)行為或在近二年內(nèi)未受到本辦法規(guī)定的取消證券自營業(yè)務(wù)資格的處罰。⑤證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)成立并且正式開業(yè)已超過半年；證券兼營機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)分開經(jīng)營、分帳管理。⑥設(shè)有證券自營業(yè)務(wù)專用的電腦申報(bào)終端和其他必要的設(shè)施.⑦證監(jiān)會(huì)要求的其他條件。

在取得《證券業(yè)從業(yè)人員資格證書》前，應(yīng)當(dāng)具備下列條件:◆高級(jí)管理人員具備必要的證券、金融、法律等有關(guān)知識(shí)，近二年內(nèi)沒有嚴(yán)重違法違規(guī)行為，其中三分之二以上具有二年以上證券業(yè)務(wù)或三年以上金融業(yè)務(wù)工作經(jīng)歷；◆主要業(yè)務(wù)人員熟悉有關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則及業(yè)務(wù)操作程序，近二年內(nèi)沒有嚴(yán)重違法違規(guī)行為，其中三分之二以上具有二年以上證券業(yè)務(wù)或三年以上金融業(yè)務(wù)的工作經(jīng)歷。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴申請(qǐng)條件⑵申請(qǐng)材料與審核⑶資格證管理（第八條）符合第七條所列各項(xiàng)條件的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請(qǐng)取得從事證券自營業(yè)務(wù)資格須向證監(jiān)會(huì)報(bào)送下列文件;①證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一印制的《經(jīng)營證券自營業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)表》;②機(jī)構(gòu)批設(shè)機(jī)關(guān)頒發(fā)的《經(jīng)營金融業(yè)務(wù)許可證(副本)》；③工商行政管理部門頒發(fā)的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照(副本)》;④由機(jī)構(gòu)批設(shè)機(jī)關(guān)核準(zhǔn)的公司章程；⑤證券自營業(yè)務(wù)內(nèi)部管理制度情況說明；⑥由具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的上一年度末凈資產(chǎn)或證券營運(yùn)資金驗(yàn)資證明；⑦由具備從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的上一年度末資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表；⑧法定代表人、主要負(fù)責(zé)人及主要業(yè)務(wù)人員的《證券業(yè)從業(yè)人員資格證書》或簡歷、專業(yè)證書等；⑨上一年度經(jīng)營證券業(yè)務(wù)情況說明。正式開業(yè)未超過一年的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，應(yīng)報(bào)送從開業(yè)時(shí)起到上一年度末的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)情況說明；⑩證監(jiān)會(huì)要求的其他文件。

投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴申請(qǐng)條件⑵申請(qǐng)材料與審核⑶資格證管理（第九條）證監(jiān)會(huì)自收到完整申請(qǐng)資料后的三十個(gè)工作日內(nèi)對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行審查。經(jīng)審查符合條件的，由證監(jiān)會(huì)頒發(fā)資格證書；經(jīng)審查不符合條件的，不予頒發(fā)資格證書，且半年內(nèi)不受理其重新申請(qǐng)。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴申請(qǐng)條件⑵申請(qǐng)材料與審核⑶資格證管理《經(jīng)營證券自營業(yè)務(wù)資格證書》是中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)給證券公司、批準(zhǔn)其從事證券自營業(yè)務(wù)、具有法律效力的證明文件。

（第六條）證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事證券自營業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)取得證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的證券自營業(yè)務(wù)資格并領(lǐng)取證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《經(jīng)營證券自營業(yè)務(wù)資格證書》。未取得證券自營業(yè)務(wù)資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)不得從事證券自營業(yè)務(wù)。（第十條）資格證書自證監(jiān)會(huì)簽發(fā)之日起一年內(nèi)有效，一年后自動(dòng)失效。

（第十一條）已取得資格證書的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)如需要保持其證券自營業(yè)務(wù)資格，應(yīng)在資格證書失效前的三個(gè)月內(nèi)，向證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)并報(bào)送第八條第⑦、⑧、

⑨項(xiàng)和證監(jiān)會(huì)要求的其他有關(guān)材料，經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核通過后換發(fā)資格證書。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴《管理辦法》⑵《監(jiān)管條例》投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)1996年10月23日發(fā)布的《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)管理辦法》中有三類規(guī)定：禁止內(nèi)幕交易、禁止操縱市場(chǎng)、其他禁止行為。

⑴《管理辦法》⑵《監(jiān)管條例》投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)1996年10月23日發(fā)布的《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)管理辦法》中有三類規(guī)定：禁止內(nèi)幕交易、禁止操縱市場(chǎng)、其他禁止行為。

⑴《管理辦法》⑵《監(jiān)管條例》從事證券自營業(yè)務(wù)時(shí)，嚴(yán)禁以獲取利益或者減少損失為目的，利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易活動(dòng)。這種交易嚴(yán)重違背了證券市場(chǎng)公開、公平、公正的交易原則，造成了證券收益異常分配，既損害投資者利益，又破壞證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。常見的內(nèi)幕交易包括以下行為：①內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買賣證券或者根據(jù)內(nèi)幕信息建議他人買賣證券。

②內(nèi)幕人員向他人透露內(nèi)幕信息，使他人利用該信息進(jìn)行內(nèi)幕交易.③非內(nèi)幕人員通過不正當(dāng)?shù)氖侄位蛘咂渌緩将@得內(nèi)幕信息，并根據(jù)該信息買賣證券或者建議他人買賣證券。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)所謂內(nèi)幕信息是指在證券交易活動(dòng)中，涉及公司的經(jīng)營、財(cái)務(wù)或者對(duì)該公司證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息。主要是指以下幾個(gè)方面：證券發(fā)行人訂立重要合同。發(fā)行人經(jīng)營政策或者經(jīng)營范圍發(fā)生重大變化。發(fā)行人發(fā)生重大的投資行為和重大購置財(cái)產(chǎn)的決定。發(fā)行人發(fā)生重大債務(wù)。發(fā)行人發(fā)生重大虧損或者遭受超過凈資產(chǎn)10％以上的重大虧損。發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的外部環(huán)境發(fā)生重大變化。例如，原材料供應(yīng)及價(jià)格變化將會(huì)影響經(jīng)營成本的上升或下降.發(fā)行人的董事長、l／3以上的董事或者經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)。主要經(jīng)營者的更換會(huì)改變公司的經(jīng)營方針、管理水平，從而影響公司的盈利水平。

⑴《管理辦法》⑵《監(jiān)管條例》投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)持有發(fā)行人5％以上股份的股東，其持有股份情況發(fā)生較大變化。發(fā)行人的分配股利和增資計(jì)劃。涉及發(fā)行人的重大訴訟，法院依法撤銷股東大會(huì)董事會(huì)決議。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。發(fā)行人債務(wù)擔(dān)保的重大變更。發(fā)行人營業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或者報(bào)廢，一次超過該資產(chǎn)的30％。發(fā)行人的董事、監(jiān)事、經(jīng)理、副經(jīng)理或者高級(jí)管理人員的行為可能依法承擔(dān)重大損害賠償責(zé)任。上市公司收購的有關(guān)方案。發(fā)行人減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的對(duì)證券交易價(jià)格有顯著影響的其他重要信息。

⑴《管理辦法》⑵《監(jiān)管條例》投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)1996年10月23日發(fā)布的《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)管理辦法》中有三類規(guī)定：禁止內(nèi)幕交易、禁止操縱市場(chǎng)、其他禁止行為。

⑴《管理辦法》⑵《監(jiān)管條例》所謂操縱市場(chǎng)的行為，是指利用資金、信息等優(yōu)勢(shì)，或者濫用職權(quán)操縱市場(chǎng)，影響證券市場(chǎng)價(jià)格；制造證券市場(chǎng)假象，誘導(dǎo)或者致使投資者在不了解事實(shí)真相的情況下作出證券投資決定，擾亂證券市場(chǎng)秩序，以達(dá)到獲取利益或減少損失的目的的行為。

①以明示或默示的方式，約定與其他證券投資者在某一時(shí)間內(nèi)共同買進(jìn)或賣出某一種或幾種證券。②以自己的不同賬戶或與其他投資者串通在相同時(shí)間內(nèi)進(jìn)行價(jià)格和數(shù)量相近、方向相反的交易。③在一段時(shí)間內(nèi)，頻繁并且大量地連續(xù)買賣某種或某類證券并導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格異常變動(dòng)。④有關(guān)法規(guī)規(guī)定的其他操縱市場(chǎng)行為，如以散布謠言等手段影響證券發(fā)行、交易；出售或者要約出售其并不持有的證券等。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)1996年10月23日發(fā)布的《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)管理辦法》中有三類規(guī)定：禁止內(nèi)幕交易、禁止操縱市場(chǎng)、其他禁止行為。

⑴《管理辦法》⑵《監(jiān)管條例》①將自營業(yè)務(wù)與代理業(yè)務(wù)混合操作；以自營帳戶為他人或以他人名義為自己買賣證券；委托其他證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代為買賣證券。②上市公司或其關(guān)聯(lián)公司持有證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)10％以上的股份時(shí)，該證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)不得自營買賣該上市公司的股票。③證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)將買進(jìn)或賣出的證券逐筆交由證券交易所指定的登記清算機(jī)構(gòu)辦理交割，不得以當(dāng)日賣出或買進(jìn)的同種證券抵充。④證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他違反自營業(yè)務(wù)管理規(guī)定的行為。

⑤證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立和完善內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制，認(rèn)真貫徹執(zhí)行國家有關(guān)政策和法規(guī)，始終保持遵規(guī)守法意識(shí)，防范和制止公司內(nèi)部各種內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、欺詐客戶行為的發(fā)生。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)2008年6月1日起施行的《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》中規(guī)定：①證券公司從事證券自營業(yè)務(wù)，限于買賣依法公開發(fā)行的股票、債券、權(quán)證、證券投資基金或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他證券。②證券公司從事證券自營業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)使用實(shí)名證券自營賬戶。證券公司的證券自營賬戶，應(yīng)當(dāng)自開戶之日起3個(gè)交易日內(nèi)報(bào)證券交易所備案。③證券公司從事證券自營業(yè)務(wù)，不得有下列行為：違反規(guī)定購買本證券公司控股股東或者與本證券公司有其他重大利害關(guān)系的發(fā)行人發(fā)行的證券；違反規(guī)定委托他人代為買賣證券；利用內(nèi)幕信息買賣證券或者操縱證券市場(chǎng)；法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)禁止的其他行為。④證券公司從事證券自營業(yè)務(wù)，自營證券總值與公司凈資本的比例、持有一種證券的價(jià)值與公司凈資本的比例、持有一種證券的數(shù)量與該證券發(fā)行總量的比例等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定。⑴《管理辦法》⑵《監(jiān)管條例》投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴法規(guī)規(guī)定⑵內(nèi)控制度投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)管理辦法》中第18—25條作出了明確規(guī)定：第十八條證券專營機(jī)構(gòu)負(fù)債總額與凈資產(chǎn)之比不得超過10:1,證券兼營機(jī)構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)發(fā)生的負(fù)債總額與證券營運(yùn)資金之比不得超過10:1。第十九條證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事證券自營業(yè)務(wù)，其流動(dòng)性資產(chǎn)占凈資產(chǎn)或證券營運(yùn)資金的比例不得低于50％。第二十條證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)帳戶上持有的權(quán)益類證券按成本價(jià)計(jì)算的總金額，不得超過其凈資產(chǎn)或證券營運(yùn)資金的80％。第二十一條證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事證券自營業(yè)務(wù)，持有一種非國債類證券按成本價(jià)計(jì)算的總金額不得超過凈資產(chǎn)或證券營運(yùn)資金的20%。

⑴法規(guī)規(guī)定⑵內(nèi)控制度投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)第二十二條證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)買入任一上市公司股票按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算的總市值不得超過該上市公司已流通股總市值的20％。第二十三條證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)出現(xiàn)盈利時(shí)，該機(jī)構(gòu)應(yīng)按月就其盈利提取5％的自營買賣損失準(zhǔn)備金，直至累計(jì)總額達(dá)到其凈資本或凈營運(yùn)資金的5％為止。前款所指自營買賣損失準(zhǔn)備金除用于彌補(bǔ)證券自營買賣損失之外，只能用于形成非股票類高流動(dòng)性資產(chǎn)，不得用作其他用途。第二十四條證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事證券自營業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)保持風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，貫徹穩(wěn)健經(jīng)營方針，防范各種風(fēng)險(xiǎn)因素，制定證券自營風(fēng)險(xiǎn)控制和每日風(fēng)險(xiǎn)自查制度，在內(nèi)部設(shè)立專門機(jī)構(gòu)和人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行檢查。第二十五條證監(jiān)會(huì)可根據(jù)有關(guān)情況的變化對(duì)第十八至二十三條規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)控制比例進(jìn)行調(diào)整。

⑴法規(guī)規(guī)定⑵內(nèi)控制度投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)

證券自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制，關(guān)鍵包括如下幾個(gè)方面：◆自營業(yè)務(wù)決策制度：自營業(yè)務(wù)應(yīng)由專門的經(jīng)營部門集中統(tǒng)一經(jīng)營,并根據(jù)管理層次明確不同的經(jīng)營決策權(quán)限，實(shí)行“分級(jí)授權(quán)、分級(jí)決策、分級(jí)管理、分級(jí)負(fù)責(zé)”；同時(shí)，要明確決策程序，投資額較大的決策應(yīng)經(jīng)過調(diào)查研究、提出方案、咨詢論證、研究決定等程序?！糇誀I操作原則：應(yīng)明確自營部門在日常經(jīng)營中經(jīng)營規(guī)模的控制、投資品種的選擇及投資規(guī)模、自營庫存變動(dòng)的控制、自營操作指令的權(quán)限及下達(dá)程序、請(qǐng)示報(bào)告事項(xiàng)及程序等?！糇誀I的內(nèi)部監(jiān)督與檢查：自營部門與資金、財(cái)會(huì)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等部門應(yīng)嚴(yán)格分開；自營部門應(yīng)建立交易操作記錄制度并設(shè)置交易臺(tái)賬,詳細(xì)記錄每日交易情況，并定期與財(cái)會(huì)部門對(duì)賬；應(yīng)建立定期報(bào)告制度，定期向有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)報(bào)送自營情況統(tǒng)計(jì)表；公司有關(guān)業(yè)務(wù)監(jiān)管或稽核部門還應(yīng)定期或不定期對(duì)自營業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查或稽核。⑴法規(guī)規(guī)定⑵內(nèi)控制度投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴報(bào)告制度⑵證監(jiān)會(huì)監(jiān)管⑶交易所監(jiān)管投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)根據(jù)相關(guān)規(guī)定，證券公司應(yīng)每月、每半年、每年向中國證監(jiān)會(huì)和證券交易所報(bào)送自營業(yè)務(wù)情況統(tǒng)計(jì)表；并且每年要向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送年報(bào)、向證券交易所報(bào)送年檢報(bào)告，其中自營業(yè)務(wù)情況也是主要內(nèi)容之一。⑴報(bào)告制度⑵證監(jiān)會(huì)監(jiān)管⑶交易所監(jiān)管投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)◆中國證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司從事證券自營業(yè)務(wù)情況以及相關(guān)的資金來源和運(yùn)用情況進(jìn)行定期或不定期檢查，并可要求證券公司報(bào)送其證券自營業(yè)務(wù)資料以及其他相關(guān)業(yè)務(wù)資料?！糁袊C監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)對(duì)從事證券自營業(yè)務(wù)過程中涉嫌違規(guī)的證券公司，將進(jìn)行調(diào)查，并可要求提供、復(fù)制或封存有關(guān)業(yè)務(wù)文件、資料、賬冊(cè)、報(bào)表、憑證和其他必要的資料。對(duì)中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)的檢查和調(diào)查，證券公司不得以任何理由拒絕或拖延提供有關(guān)資料，或提供不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整的資料。在調(diào)查過程中，證券公司主要負(fù)責(zé)人和直接相關(guān)人員不得以任何理由逃避調(diào)查。中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)還可以要求證券公司有關(guān)人員在指定時(shí)間和地點(diǎn)提供有關(guān)證據(jù)?！糁袊C監(jiān)會(huì)聘請(qǐng)具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)事務(wù)所等專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)，在中國證監(jiān)會(huì)要求的事項(xiàng)內(nèi)依法對(duì)證券公司從事證券自營業(yè)務(wù)情況進(jìn)行稽核。證券公司對(duì)上述專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)的稽核，應(yīng)視同為中國證監(jiān)會(huì)的檢查并予以配合?！糇C券自營業(yè)務(wù)原始憑證以及有關(guān)業(yè)務(wù)文件、資料、賬冊(cè)、報(bào)表和其他必要的材料應(yīng)至少妥善保存7年。

⑴報(bào)告制度⑵證監(jiān)會(huì)監(jiān)管⑶交易所監(jiān)管投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、證券自營業(yè)務(wù)1.概念2.特點(diǎn)3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范6.監(jiān)管第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)

根據(jù)《證券交易所管理辦法》第45條的規(guī)定，證券交易所根據(jù)國家關(guān)于證券公司證券自營業(yè)務(wù)管理的規(guī)定和證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，對(duì)會(huì)員的證券自營業(yè)務(wù)實(shí)施下列日常的監(jiān)督管理：◆要求會(huì)員的自營買賣業(yè)務(wù)必須使用專門的股票賬戶和資金賬戶，并采取技術(shù)手段嚴(yán)格管理；◆檢查開設(shè)自營賬戶的會(huì)員是否具備規(guī)定的自營資格；◆要求會(huì)員按月編制庫存證券報(bào)表，并于次月5日前報(bào)送證券交易所；◆對(duì)自營業(yè)務(wù)規(guī)定具體的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，并報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案；◆每年6月30日和12月31日過后的30日內(nèi)向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送各家會(huì)員截止到該日的證券自營業(yè)務(wù)情況；等等。

⑴報(bào)告制度⑵證監(jiān)會(huì)監(jiān)管⑶交易所監(jiān)管投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、證券承銷業(yè)務(wù)1.概念2.種類3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、證券承銷業(yè)務(wù)1.概念2.種類3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)證券承銷：是指證券公司接受發(fā)行人的委托，代理發(fā)行人在規(guī)定的期限內(nèi)將發(fā)行人發(fā)行的證券銷售出去，承銷商按照約定收取一定的傭金或者約定的報(bào)酬的行為。證券承銷商：是依照規(guī)定有權(quán)包銷或代銷有價(jià)證券的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，是證券一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行人與投資者之間的媒介。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、證券承銷業(yè)務(wù)1.概念2.種類3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)證券承銷有兩種方式：一種是代銷，另一種是包銷。⑴代銷：由發(fā)行人與證券公司簽訂代銷協(xié)議，按照協(xié)議條件，在約定的期限內(nèi)銷售所發(fā)行的證券，到約定的期限，部分未售的證券退還發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)責(zé)任。代銷實(shí)際上是發(fā)行人與承銷商的一種委托代理關(guān)系，因承銷商不承擔(dān)銷售風(fēng)險(xiǎn)，因此代銷的傭金較低。⑵包銷：又分兩種，一種是全額包銷，一種是余額包銷。全額包銷，是指由承銷商與發(fā)行人簽訂協(xié)議，由承銷商按約定價(jià)格買下約定的全部證券，然后以稍高的價(jià)格向社會(huì)公眾出售，即承銷商低價(jià)買進(jìn)高價(jià)售出，賺取的中間差額為承銷商的利潤。全額包銷如果證券銷售不出去；風(fēng)險(xiǎn)由承銷商自負(fù)，故風(fēng)險(xiǎn)較大，但是其收益要比代銷的傭金高。余額包銷，是指承銷商與發(fā)行人簽訂協(xié)議，在約定的期限內(nèi)發(fā)行證券，并收取傭金，到約定的銷售期滿，售后剩余的證券，由承銷商按協(xié)議價(jià)格全部認(rèn)購。余額包銷實(shí)際上是先代理后包銷。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、證券承銷業(yè)務(wù)1.概念2.種類3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴承銷業(yè)務(wù)資格⑵主承銷商資格投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、證券承銷業(yè)務(wù)1.概念2.種類3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)①證券公司具有不低于人民幣2000萬元的凈資產(chǎn)。②證券公司具有不低于人民幣1000萬元的凈資本。③2/3以上的高級(jí)管理人員和主要業(yè)務(wù)人員獲得了證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《證券從業(yè)人員資格證書》。在未取得資格證書以前，其高級(jí)管理人員須具備必要的證券、金融、法律等有關(guān)知識(shí)，近2年內(nèi)沒有嚴(yán)重違法、違規(guī)行為，其中2/3以上具有3年以上的證券業(yè)務(wù)或5年以上的金融業(yè)務(wù)工作經(jīng)歷；其主要業(yè)務(wù)人員須熟悉有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及業(yè)務(wù)操作程序，近2年內(nèi)沒有嚴(yán)重違法違規(guī)行為，其中2/3以上具有2年以上的證券業(yè)務(wù)或3年以上的金融業(yè)務(wù)工作經(jīng)歷。④該證券公司在近1年內(nèi)無嚴(yán)重的違法違規(guī)行為或在近2年內(nèi)未受到取消其股票承銷業(yè)務(wù)資格的處罰。⑤該證券公司已成立并且正式開業(yè)超過半年。⑥具有完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度，財(cái)務(wù)狀況符合法律規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)管理要求。⑦具有能夠保障正常營業(yè)的場(chǎng)所和設(shè)備等。

⑴承銷商資格⑵主承銷商資格投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、證券承銷業(yè)務(wù)1.概念2.種類3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)除要具備承銷商的條件外，還需具備以下條件：①證券公司具有不低于人民幣5000萬元的凈資產(chǎn)和不低于人民幣2000萬元的凈資本。②取得證券承銷從業(yè)資格的專業(yè)人員或主要承銷業(yè)務(wù)人員至少6名，并且應(yīng)當(dāng)有具備一定的會(huì)計(jì)、法律知識(shí)的專業(yè)人員。③參與過3只以上股票承銷或具有3年以上證券承銷業(yè)績。④在最近半年內(nèi)沒有出現(xiàn)作為發(fā)行人首次公開發(fā)行股票的主承銷商而在規(guī)定的承銷期內(nèi)售出股票不足本次公開發(fā)行總數(shù)20％的記錄。⑴承銷商資格⑵主承銷商資格投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、證券承銷業(yè)務(wù)1.概念2.種類3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴公平競爭。發(fā)行人有權(quán)依法自主選擇承銷的證券公司。證券公司不得以不正當(dāng)競爭手段招攬證券承銷業(yè)務(wù)，如不當(dāng)許諾、詆毀同行、借助行政干預(yù)等.⑵投資者優(yōu)先。證券公司在代銷、包銷期內(nèi)，對(duì)代銷、包銷的證券應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購人；證券公司不得為本公司預(yù)留所代銷的證券,或者預(yù)先購入并留存所包銷的證券，不得有故意囤積或者截留、縮短承銷期、減少銷售網(wǎng)點(diǎn)及其他不正當(dāng)行為。⑶關(guān)聯(lián)關(guān)系回避。有下列情形之一的證券公司，不得成為股票發(fā)行人的主承銷商或副主承銷商：證券公司持有發(fā)行人7％以上的股份，或是其前5名股東之一；發(fā)行人持有證券公司7％以上的股份，或是其前5名股東之一；發(fā)行人與證券公司之間具有其他重大影響的關(guān)聯(lián)關(guān)系。⑷風(fēng)險(xiǎn)控制。證券公司以包銷方式承銷股票，包銷總金額不得超過凈資本的60％，單項(xiàng)包銷金額不得超過凈資本的30％，并且不得超過人民幣3億元；向社會(huì)公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣五千萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷；證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)不得同時(shí)承銷4只或4只以上的股票。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、證券承銷業(yè)務(wù)1.概念2.種類3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)⑴風(fēng)險(xiǎn)種類⑵風(fēng)險(xiǎn)防范投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、證券承銷業(yè)務(wù)1.概念2.種類3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)證券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下三個(gè)方面：①證券公司往往要花費(fèi)很多時(shí)間和精力來力爭成為上市公司發(fā)行新股主承銷商，但由于競爭激烈，許多證券公司即使投入再大，也難以獲得一家主承銷商資格；②已成為主承銷商的證券公司，也面臨一個(gè)能否實(shí)現(xiàn)承銷計(jì)劃的問題，特別是在二級(jí)市場(chǎng)低迷的情況下，還存在因認(rèn)購不足而不得不自己認(rèn)購的可能；③在包銷配股的情況下，證券公司極可能買下銷售不出去的股票，甚至對(duì)認(rèn)購的轉(zhuǎn)配股作長期投資，這就是配股承銷風(fēng)險(xiǎn)。

⑴風(fēng)險(xiǎn)種類⑵風(fēng)險(xiǎn)防范投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、證券承銷業(yè)務(wù)1.概念2.種類3.資格4.行為規(guī)范5.風(fēng)險(xiǎn)防范第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一節(jié)證券業(yè)務(wù)①財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制：根據(jù)《證券公司管理辦法》，證券公司不包括客戶存放的交易結(jié)算資金的負(fù)債總額不得超過凈資產(chǎn)的8倍，流動(dòng)性資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不得低于50％；證券公司以包銷方式承銷股票，包銷總金額不得超過凈資本的60％，單項(xiàng)包銷金額不得超過凈資本的30％，并且不得超過人民幣3億元。②業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制：確定合理的股票發(fā)行價(jià)格、組織承銷團(tuán)分散承銷、確定適當(dāng)?shù)某袖N方式、選擇適當(dāng)?shù)陌l(fā)行時(shí)機(jī)、采用適當(dāng)?shù)陌l(fā)行方式等。如確定合理的發(fā)行價(jià)格應(yīng)根據(jù)：市場(chǎng)的承受能力、發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績、發(fā)行人的未來發(fā)展?jié)摿?、同類型上市公司的交易價(jià)格等因素來確定。

⑴風(fēng)險(xiǎn)種類⑵風(fēng)險(xiǎn)防范投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、基本概念二、公司并購的動(dòng)因三、公司并購的類型四、反并購動(dòng)因五、常用的反并購策略第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking一、基本概念1.并購2.反并購第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking一、基本概念1.并購2.反并購第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購⑴兼并⑵收購⑶區(qū)別投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、基本概念1.并購2.反并購第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購公司并購是公司兼并與收購的總稱。兼并：英文為Merger，含有吞并、吸收、合并之意,是指兩家或兩家以上的公司結(jié)合成一家公司，原公司的債權(quán)和債務(wù)由存續(xù)(或新設(shè))公司承擔(dān)。企業(yè)兼并實(shí)質(zhì)上是企業(yè)資產(chǎn)在市場(chǎng)機(jī)制作用下的重新組合，通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易實(shí)現(xiàn)吸收兼并或新設(shè)兼并。吸收兼并：指的是兼并的兩家或兩家以上公司中的一家存續(xù)下來，其余的不復(fù)存在；新設(shè)兼并：指的是合并的幾家企業(yè)都消失了，誕生一家新的企業(yè)。一般而言，吸收兼并的例子較多。⑴兼并⑵收購⑶區(qū)別投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、基本概念1.并購2.反并購第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購收購：英文為Acquisition，是指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和股份的購買行為。從定義可以看出，收購也有兩種形式:一是收購資產(chǎn)，即一家公司收購另一公司的大部分或全部資產(chǎn)以達(dá)到控制該公司的目的；另一種是收購股權(quán)，即一公司收購其他公司的大部分或全部股權(quán)以控制該公司。⑴兼并⑵收購⑶區(qū)別投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、基本概念1.并購2.反并購第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購兼并是指一個(gè)企業(yè)與其他企業(yè)合為一體，兼并各方資產(chǎn)進(jìn)行重新組合，被兼并企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體己不復(fù)存在；而收購則并非合為一體，僅僅是一方對(duì)另一方居于控制地位而已，被收購企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體依然存在，收購企業(yè)對(duì)被收購企業(yè)的原有債務(wù)不負(fù)連帶責(zé)任，只以控股出資的股金為限承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。由于在企業(yè)兼并過程中，往往會(huì)發(fā)生企業(yè)收購行為，且收購也可以看作是廣義兼并行為中的一種,因而學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界都習(xí)慣于將兼并和收購合在一起使用，簡稱并購，英語縮寫為M&A，指在市場(chǎng)機(jī)制下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。⑴兼并⑵收購⑶區(qū)別投資銀行學(xué)

InvestmentBanking一、基本概念1.并購2.反并購第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購反并購是指被并購人（并購對(duì)象）針對(duì)并購人的并購行為實(shí)施的抵御和反擊行為。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因公司并購重組的動(dòng)因較為復(fù)雜，在不同的時(shí)期，不同的市場(chǎng)條件下，企業(yè)有不同的并購動(dòng)機(jī)。就企業(yè)并購的本質(zhì)因素來說，一般有如下幾方面的動(dòng)因：（一）追求協(xié)同效應(yīng)（二）追求企業(yè)發(fā)展（三）實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)（四）尋求分離價(jià)值和冗資出路（五）管理層利益驅(qū)動(dòng)

此外，并購的動(dòng)因還有體現(xiàn)政府意圖、調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等。第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（一）追求協(xié)同效應(yīng)所謂協(xié)同效應(yīng)即“1+1>2”的效應(yīng)，是指并購后企業(yè)的總體效益大于并購前各企業(yè)效益的代數(shù)和。1.經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)2.財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（一）追求協(xié)同效應(yīng)所謂協(xié)同效應(yīng)即“1+1>2”的效應(yīng)，是指并購后企業(yè)的總體效益大于并購前各企業(yè)效益的代數(shù)和。1.經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)2.財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購規(guī)模效應(yīng)：①單位產(chǎn)品的成本費(fèi)用支出減少；②市場(chǎng)控制能力的提高。優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)：將不同企業(yè)在經(jīng)營、管理、技術(shù)、市場(chǎng)及企業(yè)文化等方面優(yōu)勢(shì)融合在一起，揚(yáng)長避短，提高整體競爭力。節(jié)省交易費(fèi)用，降低不確定性：上游公司收購下游公司或下游公司兼并上游公司，能夠建立穩(wěn)定的銷售關(guān)系和供貨關(guān)系，以公司內(nèi)部資產(chǎn)取代市場(chǎng)交易，減少不確定性，降低交易風(fēng)險(xiǎn)和交易費(fèi)用。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（一）追求協(xié)同效應(yīng)所謂協(xié)同效應(yīng)即“1+1>2”的效應(yīng)，是指并購后企業(yè)的總體效益大于并購前各企業(yè)效益的代數(shù)和。1.經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)2.財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購合理避稅：虧損遞延、利得遞延，延遲繳稅；債務(wù)利息，可在稅前列支；盈虧相抵，降低納稅基礎(chǔ)和適用稅率。預(yù)期效益：提高資金使用效率、提高證券價(jià)格等。市場(chǎng)份額效應(yīng)：市場(chǎng)份額指的是企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上所占的比例，也就是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：

（二）追求企業(yè)發(fā)展對(duì)于企業(yè)來說，并購是一條使其迅速發(fā)展壯大的捷徑。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，通過并購進(jìn)行高效率擴(kuò)張是一種非常普遍的現(xiàn)象。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格勒曾說過：沒有一家美國大公司不是通過某種程度和方式的并購成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠內(nèi)部擴(kuò)張成長起來的。產(chǎn)生這種動(dòng)機(jī)的原因如下：1.可有效突破進(jìn)入新行業(yè)（新領(lǐng)域）的壁壘2.減少投資風(fēng)險(xiǎn)和成本，縮短投入產(chǎn)出的時(shí)間差

3.獲得經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（二）追求企業(yè)發(fā)展1.可有效突破進(jìn)入新行業(yè)（新領(lǐng)域）的壁壘公司向新行業(yè)領(lǐng)域?qū)で蟀l(fā)展往往會(huì)遇上很多進(jìn)入壁壘，如要達(dá)到新行業(yè)所必需的有效經(jīng)營規(guī)模需足額的資金；打破現(xiàn)有企業(yè)對(duì)銷售渠道的控制需擁有技術(shù)、專業(yè)信息和專利；進(jìn)入外國市場(chǎng)需面對(duì)高關(guān)稅和東道國政府的種種限制等。這些壁壘很難通過直接投資來克服，卻能由并購來實(shí)現(xiàn)。此外，并購方式不會(huì)引起行業(yè)內(nèi)供需失衡，從而減少了價(jià)格戰(zhàn)和競爭對(duì)手報(bào)復(fù)的可能。新行業(yè)的壁壘：資金規(guī)模壁壘；技術(shù)壁壘，如技術(shù)信息、專利等；市場(chǎng)壁壘，如市場(chǎng)占有率、營銷網(wǎng)絡(luò)等國際貿(mào)易壁壘等第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（二）追求企業(yè)發(fā)展2.減少投資風(fēng)險(xiǎn)和成本，縮短投入產(chǎn)出的時(shí)間差

投資新辦工廠包括選地、設(shè)計(jì)、建成和投產(chǎn)等，需要較長時(shí)間，而并購可以通過直接利用兼并企業(yè)的廠房、設(shè)備、勞動(dòng)力資源，不但大大縮短了投入與產(chǎn)出之間的周期，盡快地實(shí)現(xiàn)投資效益，而且由于有現(xiàn)成的原料來源和銷售渠道、已占領(lǐng)的市場(chǎng)，可以大幅度減少發(fā)展過程中的不確定性，降低風(fēng)險(xiǎn)和成本。企業(yè)發(fā)展周期理論：創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和衰退期。公司并購可直接進(jìn)入成長期的后期甚至是成熟期。第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（二）追求企業(yè)發(fā)展3.獲得經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過兼并發(fā)展時(shí)，不但獲得了原有企業(yè)的生產(chǎn)能力和各種資產(chǎn)，還獲得了原有企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。由于經(jīng)驗(yàn)的固有特點(diǎn)，企業(yè)無法通過復(fù)制、聘請(qǐng)對(duì)方企業(yè)雇員、購置新技術(shù)或新設(shè)備等手段來取得,而通過兼并，企業(yè)卻能直接獲得這些寶貴的經(jīng)驗(yàn)，而無須時(shí)間、費(fèi)用去積累。第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（三）實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)

并購公司總是將并購納入其未來發(fā)展的總體和長遠(yuǎn)規(guī)劃的體系內(nèi)，期望并購能給企業(yè)帶來深遠(yuǎn)的利益。希望通過并購實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)因每個(gè)公司具體的內(nèi)外部環(huán)境不同而不同。1.分散化經(jīng)營以穩(wěn)定收益2.多角化經(jīng)營實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移3.獲取科技上的競爭優(yōu)勢(shì)4.實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)戰(zhàn)略

第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（三）實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)

并購公司總是將并購納入其未來發(fā)展的總體和長遠(yuǎn)規(guī)劃的體系內(nèi)，期望并購能給企業(yè)帶來深遠(yuǎn)的利益。希望通過并購實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)因每個(gè)公司具體的內(nèi)外部環(huán)境不同而不同。1.分散化經(jīng)營以穩(wěn)定收益2.多角化經(jīng)營實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移3.獲取科技上的競爭優(yōu)勢(shì)4.實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)戰(zhàn)略

第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)ㄟ^并購，吸納行業(yè)周期不同、相關(guān)性不高的各類公司就像組合投資能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)一樣，可以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，減少公司年度業(yè)績?cè)谝馔馇闆r下劇烈波動(dòng)的可能。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（三）實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)

并購公司總是將并購納入其未來發(fā)展的總體和長遠(yuǎn)規(guī)劃的體系內(nèi)，期望并購能給企業(yè)帶來深遠(yuǎn)的利益。希望通過并購實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)因每個(gè)公司具體的內(nèi)外部環(huán)境不同而不同。1.分散化經(jīng)營以穩(wěn)定收益2.多角化經(jīng)營實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移3.獲取科技上的競爭優(yōu)勢(shì)4.實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)戰(zhàn)略

第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購任何產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)不僅在長期里有萌芽期、發(fā)展期、成熟期和衰退期構(gòu)成的生產(chǎn)周期，在中短期里也有較為顯著的價(jià)格周期。為了抵御、利用周期變化，有些公司常常借并購這個(gè)途徑撤出老產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)入新產(chǎn)業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（三）實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)

并購公司總是將并購納入其未來發(fā)展的總體和長遠(yuǎn)規(guī)劃的體系內(nèi)，期望并購能給企業(yè)帶來深遠(yuǎn)的利益。希望通過并購實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)因每個(gè)公司具體的內(nèi)外部環(huán)境不同而不同。1.分散化經(jīng)營以穩(wěn)定收益2.多角化經(jīng)營實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移3.獲取科技上的競爭優(yōu)勢(shì)4.實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)戰(zhàn)略

第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購科學(xué)技術(shù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著越來越重要的作用，企業(yè)在成本、質(zhì)量上的競爭往往轉(zhuǎn)化為科學(xué)技術(shù)上的競爭。購買許可證和通過其他技術(shù)轉(zhuǎn)讓途徑獲得的技術(shù)大多不是最先進(jìn)的，要掌握其他公司的最尖端的技術(shù)，并購公司往往不惜重金收購“懷璧”公司，直接地?fù)碛凶罱K所有權(quán)。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（三）實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)

并購公司總是將并購納入其未來發(fā)展的總體和長遠(yuǎn)規(guī)劃的體系內(nèi)，期望并購能給企業(yè)帶來深遠(yuǎn)的利益。希望通過并購實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)因每個(gè)公司具體的內(nèi)外部環(huán)境不同而不同。1.分散化經(jīng)營以穩(wěn)定收益2.多角化經(jīng)營實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移3.獲取科技上的競爭優(yōu)勢(shì)4.實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)戰(zhàn)略

第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購并購可以使企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，從而進(jìn)入證券市場(chǎng)。已經(jīng)上市的企業(yè)則希望通過并購提高股票價(jià)格。另外，并購可以提高企業(yè)知名度和影響力，提高市場(chǎng)對(duì)企業(yè)股票的評(píng)價(jià)，從而使股價(jià)呈長期上升的趨勢(shì)。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（四）尋求分離價(jià)值和冗資出路

1.分離價(jià)值一個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)中，有的是不良資產(chǎn)，而有的是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過并購重組，可以將不良資產(chǎn)剝離出去，而將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包出售，以獲取高額差價(jià)。2.冗資出路經(jīng)營業(yè)績比較好的企業(yè)，往往有巨額的現(xiàn)金流入，其出路多種多樣，如派發(fā)特別紅利、投資有價(jià)證券等。派發(fā)紅利增加了股東的稅負(fù)，投資有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)大且回報(bào)率不確定，而并購重組相比較而言是尋求冗資出路的上策。第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking二、公司并購的動(dòng)因：（五）管理層利益驅(qū)動(dòng)與前面所述幾個(gè)并購動(dòng)機(jī)以企業(yè)追求利潤最大化為假設(shè)不同，這是從另一個(gè)角度即從經(jīng)理階層追求目標(biāo)出發(fā)，強(qiáng)調(diào)非利潤動(dòng)機(jī)來解釋企業(yè)并購活動(dòng)。企業(yè)管理層的并購動(dòng)機(jī)往往是希望提高企業(yè)在市場(chǎng)上的統(tǒng)治地位和保持已有的市場(chǎng)地位，因?yàn)榻?jīng)理們追求的是公司的增長率而不是利潤率：首先，當(dāng)企業(yè)發(fā)展得更壯大時(shí)，由于管理大型公司比管理小型公司更能顯示自身的能力，更為顯赫，企業(yè)管理層尤其是作為高層管理人員的總經(jīng)理，其地位和威望也會(huì)更高；其次，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)理人員的報(bào)酬也得以增加；再次，在并購活動(dòng)高漲時(shí)期，管理層希望通過并購擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，使企業(yè)在市場(chǎng)中立于不敗之地，抵御其他公司的兼并，從而提高自身地位的保障程度第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking三、公司并購的類型1.按并購雙方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系劃分2.按并購的出資方式劃分3.按并購雙方的意愿劃分4.按收購人使用的手段來劃分5.按并購的融資渠道劃分第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購?fù)顿Y銀行學(xué)

InvestmentBanking三、公司并購的類型1.按并購雙方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系劃分2.按并購的出資方式劃分3.按并購雙方的意愿劃分4.按收購人使用的手段來劃分5.按并購的融資渠道劃分第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購橫向并購(HorizontalMerger)縱向并購(VerticalMerger)混合并購(ConglomerateMerger)投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、公司并購的類型1.按并購雙方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系劃分2.按并購的出資方式劃分3.按并購雙方的意愿劃分4.按收購人使用的手段來劃分5.按并購的融資渠道劃分第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購無償支付

①零收購：贈(zèng)送、行政劃撥。

②凈資產(chǎn)為零或很小。承擔(dān)債務(wù)現(xiàn)金支付

①優(yōu)點(diǎn)：買斷

②缺點(diǎn)：影響收購企業(yè)的流動(dòng)性；納稅。股票支付

①形式：股票換資產(chǎn)；股票換股票

②優(yōu)點(diǎn)：不影響企業(yè)的流動(dòng)性。

③缺點(diǎn)：定向發(fā)行需要經(jīng)過審批；影響原有股東權(quán)益。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、公司并購的類型1.按并購雙方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系劃分2.按并購的出資方式劃分3.按并購雙方的意愿劃分4.按收購人使用的手段來劃分5.按并購的融資渠道劃分第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購善意收購(FriendlyAcquisition):通常是目標(biāo)公司同意收購公司提出的收購條件，并承諾給予協(xié)助。善意收購?fù)ǔ１环Q為“白衣騎士”。收購公司通常能出比較公道的價(jià)格，提供較好的收購條件。這種收購一般是通過雙方高層之間的友好協(xié)商來決定并購的具體安排，就收購方式、收購價(jià)位、人事安排、資產(chǎn)處置等事宜做出具體安排。敵意收購(HostileAcquisition):通常被稱為“黑衣騎士”，是收購公司在目標(biāo)公司尚不知曉或持反對(duì)態(tài)度的情況下，對(duì)目標(biāo)公司強(qiáng)制進(jìn)行收購的行為。收購公司通常以秘密收購目標(biāo)公司分散在外的股票等手段形成包圍之勢(shì)，使目標(biāo)公司不得不接受苛刻的條件出售公司。為防止公司被收購，目標(biāo)公司可能會(huì)采取一系列的反收購措施。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、公司并購的類型1.按并購雙方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系劃分2.按并購的出資方式劃分3.按并購雙方的意愿劃分4.按收購人使用的手段來劃分5.按并購的融資渠道劃分第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購要約收購:所謂要約收購是指收購人通過向目標(biāo)公司的股東發(fā)出購買所持的該公司股份的書面意見表示，并按照依法公告的收購要約中所規(guī)定的收購條件、價(jià)格、期限以及其他規(guī)定事項(xiàng)，收購目標(biāo)公司股份的收購方式。要約收購無需事先征求目標(biāo)公司董事會(huì)、經(jīng)理層的同意，多用于敵意收購中。協(xié)議收購:所謂協(xié)議收購是指收購人通過與目標(biāo)公司的股東反復(fù)磋商，并在征得公司董事會(huì)和經(jīng)理層同意的情況下，達(dá)成協(xié)議，按照協(xié)議所規(guī)定的收購條件、價(jià)格、期限以及其他規(guī)定事項(xiàng)，收購目標(biāo)公司股份的收購方式。投資銀行學(xué)

InvestmentBanking三、公司并購的類型1.按并購雙方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系劃分2.按并購的出資方式劃分3.按并購雙方的意愿劃分4.按收購人使用的手段來劃分5.按并購的融資渠道劃分第五章投資銀行的主要業(yè)務(wù)第二節(jié)公司并購與反并購杠桿收購(LeverageBuyout,LBO):其基本含義是收購公司主要通過借人資金來購買另一家公司，通常是指收購公司事先投入少量資金成立一家“空