保溫杯公司財務(wù)管理手冊

保溫杯公司

財務(wù)管理手冊

XXX集團有限公司

目錄

一、項目基本情況...................................................3

二、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析...................................................8

三、我國不銹鋼產(chǎn)量全球第一，原材料供給充足........................8

四、必要性分析.....................................................9

五、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策...................................10

六、投資方案及其類型.............................................11

七、固定資產(chǎn)投資項目的可行性研究.................................12

八、固定資產(chǎn)投資的程序...........................................16

九、資金習(xí)性預(yù)測法................................................17

十、銷售百分比法..................................................19

十一、認股權(quán)證....................................................21

十二、可轉(zhuǎn)換債券..................................................23

十三、籌資管理的原則.............................................30

十四、籌資的分類..................................................32

十五、存貨成本....................................................35

十六、存貨概述....................................................37

十七、應(yīng)收款項的管理政策.........................................38

十八、應(yīng)收款項的概述.............................................42

十九、項目投資計劃................................................44

建設(shè)投資估算表....................................................46

建設(shè)期利息估算表..................................................47

流動資金估算表....................................................49

總投資及構(gòu)成一覽表................................................50

項目投資計劃與資金籌措一覽表.....................................51

二十、項目規(guī)劃進度................................................52

項目實施進度計劃一覽表............................................52

一、項目基本情況

（一）項目承辦單位名稱

XXX集團有限公司

（二）項目聯(lián)系人

廖XX

（三）項目建設(shè)單位概況

公司堅持誠信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場的經(jīng)營理念,

秉承以人為本，始終堅持“服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為

道”的經(jīng)營理念，遵循“以客戶需求為中心，堅持高端精品戰(zhàn)咯，提

高最高的服務(wù)價值”的服務(wù)理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人

才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場高品

質(zhì)的需求。

公司依據(jù)《公司法》等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及《公司章程》的

有關(guān)規(guī)定，制定并由股東大會審議通過了《董事會議事規(guī)則》，《董

事會議事規(guī)則》對董事會的職權(quán)、召集、提案、出席、議事、表決、

決議及會議記錄等進行了規(guī)范。

公司將依法合規(guī)作為新形勢下實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的基本保障，堅持

合規(guī)是底線、合規(guī)高于經(jīng)濟利益的理念，確立了合規(guī)管理的戰(zhàn)略定位,

近一步明確了全面合規(guī)管理責(zé)任。公司不斷強化重大決策、重大事項

的合規(guī)論證審查，加強合規(guī)風(fēng)險防控，確保依法管理、合規(guī)經(jīng)營。嚴

格貫徹落實國家法律法規(guī)和政府監(jiān)管要求，重點領(lǐng)域合規(guī)管理不斷強

化，各部門分工負責(zé)、齊抓共管、協(xié)同聯(lián)動的大合規(guī)管理格局逐步建

立，廣大員工合規(guī)意識普遍增強，合規(guī)文化氛圍更加濃厚。

展望未來，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標的實現(xiàn)，在“夢想、責(zé)任、

忠誠、一流“核心價值觀的指引下，圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才

隊伍體系重塑，推動體制機制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，加強團

隊能力建設(shè)，提升核心競爭力，努力把公司打造成為國內(nèi)一流的供應(yīng)

鏈管理平臺。

（四）項目實施的可行性

1、長期的技術(shù)積累為項目的實施奠定了堅實基礎(chǔ)

目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游

客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎(chǔ)。

2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國

家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興

產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長效機制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進入持續(xù)健

康發(fā)展的快車道，項目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。

近年國內(nèi)保溫杯需求增速高于全球。根據(jù)智研咨詢的統(tǒng)計，我國

2020年保溫杯市場規(guī)模達到186.97億元，同比+9.9%,其中不銹鋼材

質(zhì)的保溫器皿2020年市場規(guī)模為140.8億元,占比75溫％。2017-2020

年中國保溫杯行業(yè)營收CAGR為11.9%；與此同時，國內(nèi)保溫杯保有量

較低，未來成長空間較大。根據(jù)中商研究院數(shù)據(jù)，2018年我國不銹鋼

保溫器皿人均保有量僅為0.53個，低于發(fā)達國家平均水平0.68個，

遠不及日本的平均水平（L43個），故隨著人均消費能力提升與消費

升級趨勢，我國保溫杯行業(yè)未來發(fā)展空間及增速將領(lǐng)先于發(fā)達國家。

（五）項目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模

項目選址位于xx（待定），占地面積約68.00畝。項目擬定建設(shè)

區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施

條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。

項目建筑面積81096.75in2,其中：主體工程49783.94nf,倉儲

工程122n.62nl2,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施9065.88nf,公共工程

10035.31nl,

（六）項目總投資及資金構(gòu)成

1、項目總投資構(gòu)成分析

本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹

慎財務(wù)估算，項目總投資24192.69萬元，其中：建設(shè)投資20069.04

萬元，占項目總投資的82.95%；建設(shè)期利息490.89萬元，占項目總投

資的2.03%；流動資金3632.76萬元，占項目總投資的15.02%。

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項目建設(shè)投資20069.04萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他

費用和預(yù)備費，其中：工程費用17321.88萬元，工程建設(shè)其他費用

2157.93萬元，預(yù)備費589.23萬元。

(七)資金籌措方案

本期項目總投資24192.69萬元，其中申請銀行長期貸款10018.25

萬元，其余部分由企業(yè)自籌。

(A)項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標

1、營業(yè)收入(SP)：43600.00萬元。

2、綜合總成本費用(TC)：35835.76萬元。

3、凈利潤(NP)：5665.23萬元。

4、全部投資回收期(Pt)：6.44年。

5、財務(wù)內(nèi)部收益率：16.39%。

6、財務(wù)凈現(xiàn)值:3140.86萬元。

(九)項目建設(shè)迭度規(guī)劃

本期項目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實施指南要求進行

建設(shè)，本期項目建設(shè)期限規(guī)劃24個月。

（十）項目綜合評價

主要經(jīng)濟指標一覽表

序號項目單位指標備注

1占地面積m545333.00約68.00畝

1.1總建筑面積m281096.75容積率1.79

1.2基底面積mJ27653.13建筑系數(shù)61.00%

1.3投資強度萬元/畝288.28

2總投資萬元24192.69

2.1建設(shè)投資萬元20069.04

2.1.1工程費用萬元17321.88

2.1.2工程建設(shè)其他費用萬元2157.93

2.1.3預(yù)備費萬元589.23

2.2建設(shè)期利息萬元490.89

2.3流動資金萬元3632.76

3資金籌措萬元24192.69

3.1自籌資金萬元14174.44

3.2銀行貸款萬元10018.25

4營業(yè)收入萬元43600.00正常運營年份

?■

5總成本費用萬元35835.76

“■

6利潤總額萬元7553.64

7凈利潤萬元5665.23

8所得稅萬元1888.41

9增值稅萬元1755.03

10稅金及附加萬元210.60

11納稅總額萬元3854.04

?■

12工業(yè)增加值萬元13212.89

13盈虧平衡點萬元19177.46產(chǎn)值

14回收期年6.44含建設(shè)期24個月

15財務(wù)內(nèi)部攻益率16.39%所得稅后

16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元3140.86所得稅后

二、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

實現(xiàn)“十三五”時期的發(fā)展目標，必須全面貫徹“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、

綠色、開放、共享、轉(zhuǎn)型、率先、特色”的發(fā)展理念。機遇千載難逢，

任務(wù)依然艱巨。只要全市上下精誠團結(jié)、拼搏實干、開拓創(chuàng)新、奮力

進取，就一定能夠把握住機遇乘勢而上，就一定能夠加快實現(xiàn)全面提

檔進位、率先綠色崛起。

三、我國不銹鋼產(chǎn)量全球第一，原材料供給充足

不銹鋼真空保溫器皿的主要原材料為304/316不銹鋼，我國是全

球最大的不銹鋼生產(chǎn)國，我國不銹鋼產(chǎn)量占全球比重由2005年的12.9%

提升至2021年的56%。2021年我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量3063.2萬噸，同

比+1.64%,2014-2021年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量CAGR為5.1%O領(lǐng)先的不銹鋼

產(chǎn)量為保溫杯壺的生產(chǎn)提供充足原材料。

全球保溫杯市場增長強勁，2012—2020年CAGR為14.1%。受益于

戶外休閑活動爆發(fā)、生活及消賽習(xí)慣改變等因素，不銹鋼保溫器皿應(yīng)

用范圍更加廣泛，需求不斷提升。根據(jù)中國日用雜品工業(yè)協(xié)會杯壺分

會，2020年全球不銹鋼保溫杯市場規(guī)模約為68.3億美元，同比增長

8.8%o12-20年保溫杯市場規(guī)模CAGR為14.1%O

四、必要性分析

1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求

作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場

知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過100虬預(yù)計未來幾年公司的

銷售規(guī)模仍將保持快速增長。

隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的

市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能

潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，

公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠

定基礎(chǔ)。

2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要

隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不

斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)

品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水

準，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才

能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。

五、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策

（一）固定資產(chǎn)更新決策

與新建項目相比，固定資產(chǎn)更新決策最大的難點在于不容易估算

項目的凈現(xiàn)金流量。在估算固定資產(chǎn)更新項目的凈現(xiàn)金流量時，要注

意以下幾點：

第一，項目計算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可

繼續(xù)使用的年限決定；第二，需要考慮在建設(shè)起點舊設(shè)備可能發(fā)生的

變價凈收入，并以此作為估計繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時凈殘值的依據(jù);

第三，由于以舊換新決策相當于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備

兩個原始投資不同的備選方案中做出比較與選擇，因此，所估算出來

的是增量凈現(xiàn)金流量；第四，在此類項目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比

所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。

固定資產(chǎn)更新決策利用差額投資內(nèi)部收益率法，當更新改造項目

的差額內(nèi)部收益率指標大于或等于基準折現(xiàn)率（或設(shè)定折現(xiàn)率）時，

應(yīng)當進行更新；反之，就不應(yīng)當進行更新。

（二）購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策

如果企業(yè)所需用的固定資產(chǎn)既可以購買，也可以采用經(jīng)營租賃的

方式取得，就需要按照一定方法對這兩種取得方式進行決策。有兩種

決策方法可以考慮，第一種方法是分別計算兩個方案的差量凈現(xiàn)金流

量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進行決策；第二種方法是直接比較

兩個方案的折現(xiàn)總費用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費用低的方案。

六、投資方案及其類型

前已述及，投資項目是指投資的客體，即資金投入的具體對象。

譬如建設(shè)一條汽車生產(chǎn)線或購置一輛生產(chǎn)用汽車，就屬于不同的投資

項目，前者屬于新建項目，后者屬于單純固定資產(chǎn)投資項目。

同一個投資項目完全可以采取不同的技術(shù)路線和運作手段來實現(xiàn)。

如新建一個投資項目，其投資規(guī)?？纱罂尚?，建設(shè)期有長有短，建設(shè)

方式可分別采取自營方式和出包方式。這些具體的選擇最終要通過規(guī)

劃不同的投資方案來體現(xiàn)。投資方案就是基于投資項目要達到的目標

而形成的有關(guān)具體投資的設(shè)想與時間安排，或者說是未來投資行動的

預(yù)案。個投資項目可以只安排一個投資方案，也可以設(shè)計多個可供選

擇的方案。

根據(jù)投資項目中投資方案的數(shù)量，可將投資方案分為單二方案和

多個方案；根據(jù)方案之間的關(guān)系，可以分為獨立方案、互斥方案和組

合或排隊方案。

所謂獨立方案是指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案

或單一的方案。

在獨立方案中，選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。就一組完

全獨立的方案而言，其存在的前提條件是：（1）投資資金來源無限制;

（2）投資資金無優(yōu)先使用的排列；（3）各投資方案所需的人力、物

力均能得到滿足；（4）不考慮地區(qū)、行業(yè)之間的相互關(guān)系及其影響；

（5）每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經(jīng)濟效益，與其他方

案無關(guān)。符合上述前提條件的方案即為獨立方案。例如，某企業(yè)擬進

行幾項投資活動，這一組投資方案有：擴建某生產(chǎn)車間；購置一輛運

輸汽車；新建辦公樓等。這一組投資方案中各個方案之間沒有什么關(guān)

聯(lián)，互相獨立，并不存在相互比較和選擇的問題。企業(yè)既可以全部不

接受，也可以接受其中一個，接受多個或全部接受。

互斥方案是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個

方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會自動排斥這

組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。例如，某企業(yè)擬

投資增加一條生產(chǎn)線（購置設(shè)備），既可以自行生產(chǎn)制造，也可以向

國內(nèi)其他廠家釘購，還可以向某外商訂貨，這一組設(shè)備購置方案即為

互斥方案，因為在這三個方案中，只能選擇其中一個方案。

七、固定資產(chǎn)投資項目的可行性研究

（一）可行性研究的概念

可行性是指一項事物可以做到的、現(xiàn)實行得通的、有成功把握的

可能性。就企業(yè)投資項目而言，其可行性就是指對環(huán)境的不利影響最

小，技術(shù)上具有先進性和適應(yīng)性；產(chǎn)品在市場上能夠被容納或被接受,

財務(wù)上具有合理性和較強的盈利能力，對國民經(jīng)濟有貢獻，能夠創(chuàng)造

社會效益。

廣義的可行性研究是指在現(xiàn)代環(huán)境中，組織一個長期投資項目之

前，必須進行的有關(guān)該項目投資必要性的全面考察與系統(tǒng)分析，以及

有關(guān)該項目未來在技術(shù)、財務(wù)乃至國際經(jīng)濟等諸方面能否實現(xiàn)其投資

目標的綜合論證與科學(xué)評價。它是有關(guān)決策人（包括宏觀投資管理當

局與投資當事人）做出正確可靠投資決策的前提與保證。

狹義的可行性研究專指在實施廣義可行性研究過程中，與編制相

關(guān)研究報告相聯(lián)系的有關(guān)工作。

廣義的可行性研究包括機會研究、初步可行性研究和最終可行性

研究三個階段，具體又包括環(huán)境與市場分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析和財務(wù)

可行性評價等主要分析內(nèi)容。

（二）環(huán)境與市場分析

1.建設(shè)項目的環(huán)境影響評價

在可行性研究中，必須開展建設(shè)項目的環(huán)境影響評價。所謂建設(shè)

項目的環(huán)境，是指建設(shè)項目所在地的自然環(huán)境、社會環(huán)境和生態(tài)環(huán)境

的統(tǒng)稱。

建設(shè)項目的環(huán)境影響報告書應(yīng)當包括下列內(nèi)容：①建設(shè)項目概況;

②建設(shè)項目周圍環(huán)境現(xiàn)狀；③建設(shè)項目對環(huán)境可能造成影響的分析、

預(yù)測和評估；④建設(shè)項目環(huán)境保護措施及其技術(shù)、經(jīng)濟論證；⑤建設(shè)

項目對環(huán)境影響的經(jīng)濟損益分析；⑥對建設(shè)項目實施環(huán)境監(jiān)測的建議;

⑦環(huán)境影響評價的結(jié)論。

建設(shè)項目的環(huán)境影響評價屬于否決性指標，凡未開展或沒通過環(huán)

境影響評價的建設(shè)項目，不論其經(jīng)濟可行性和財務(wù)可行性如何，一律

不得上馬。

2.市場分析

市場分析又稱市場研究，是指在市場調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過預(yù)測未

來市場的變化趨勢，了解擬建項目產(chǎn)品的未來銷路而開展的工作。

進行投資項目可彳二性研究，必須要從市場分析入手。因為一個投

資項目的設(shè)想，大多來自市場分析的結(jié)果或源于某一自然資源的發(fā)現(xiàn)

和開發(fā)，以及某一新技術(shù)新設(shè)計的應(yīng)用即使是后兩種情況，也必須把

市場分析放在可行性研究的首要位置。如果市場對于項目的產(chǎn)品完全

沒有需求，項目仍不能成立。

市場分析要提供未來運營期不同階段的產(chǎn)品年需求量和預(yù)測價格

等預(yù)測數(shù)據(jù)，同時要綜合考慮潛在或現(xiàn)實競爭產(chǎn)品的市場占有率和變

動趨勢，以及人們的購買力及消費心理的變化情況。這項工作通常由

市場營銷人員或委托的市場分析專家完成。

（三）技術(shù)與生產(chǎn)分析

1.技術(shù)分析

技術(shù)是指在生產(chǎn)過程中由系統(tǒng)的科學(xué)知識、成熟的實踐經(jīng)驗和操

作技藝綜合而成的專門學(xué)問和手段。它經(jīng)常與工藝通稱為工藝技術(shù)，

但工藝是指為生產(chǎn)某種產(chǎn)品所采用的工作流程和制造方法，不能將二

者混為一談。

廣義的技術(shù)分析是指構(gòu)成項目組成部分及發(fā)展階段上凡與技術(shù)問

題有關(guān)的分析論證與評價。它貫穿于可行性研究的項目確立、廠址選

擇、工程設(shè)計、設(shè)備選型和生產(chǎn)工藝確定等各項工作，成為與財務(wù)可

行性評價相區(qū)別的技術(shù)可行性評價的主要內(nèi)容。狹義的技術(shù)分析是指

對項目本身所采用工藝技術(shù)、技術(shù)裝備的構(gòu)成以及產(chǎn)品內(nèi)在的技術(shù)含

量等方面內(nèi)容進行的分析研究與評價。

技術(shù)可行性研究是一項十分復(fù)雜的工作，通常由專業(yè)工程師完成。

2.生產(chǎn)分析

生產(chǎn)分析是指在確保能夠通過項目對環(huán)境影響評價的前提下，所

生行的廠址選擇分析、資源條件分析、建設(shè)實施條件分析、投產(chǎn)后生

產(chǎn)條件分析等一系列分析論證工作的統(tǒng)稱。廠址選擇分析包括選點和

定址兩個方面內(nèi)容。前者主要是指建設(shè)地區(qū)的選擇，主要考慮生產(chǎn)力

布局對項目的約束；后者則指項目具體地理位置的確定。在廠址選擇

時，應(yīng)通盤考慮自然因素（包括自然資源和自然條件）、經(jīng)濟技術(shù)因

素、社會政治因素和運輸及地理位置因素。

生產(chǎn)分析涉及的因素多，問題復(fù)雜，需要組織各方面專家分工協(xié)

作才能完成。

（四）財務(wù)可行性分析

財務(wù)可行性評價，是指在已完成相關(guān)環(huán)境與市場分析、技術(shù)與生

產(chǎn)分析的前提下，圍繞已具備技術(shù)可行性的建設(shè)項目而開展的，有關(guān)

該項目在財務(wù)方面是否具有投資可行性的一種專門分析評價。

八、固定資產(chǎn)投資的程序

企業(yè)投資的程序主要包括以下步驟。

（1）提出投資領(lǐng)域和投資對象。這需要在把握良好投資機會的情

況下，根據(jù)企業(yè)的長遠發(fā)展戰(zhàn)略、中長期投資計劃和投資環(huán)境的變化

來確定。

（2）評價投資方案的可行性。在評價投資項目的環(huán)境、市場、技

術(shù)和生產(chǎn)可行性的基礎(chǔ)上，對財務(wù)可行性做出總體評價。

（3）投資方案比較與選擇。在財務(wù)可行性評價的基礎(chǔ)上，對可供

選擇的多個投資方案進行比較和選擇。

（4）投資方案的執(zhí)行。投資方案的執(zhí)行即投資行為的具體實施。

（5）投資方案的再評價，在投資方案的執(zhí)行過程中，應(yīng)注意原來

做出的投資決策是否合理、是否正確。一旦出現(xiàn)新的情況，就要隨時

根據(jù)變化的情況做出新的評價和調(diào)整。

九、資金習(xí)性預(yù)測法

資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種

方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。

按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變

切資金和半變動資金。

不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而

保持固定不變的那部分資金。也就是說，產(chǎn)銷量在一定范圍內(nèi)變動，

這部分資金保持不變。這部分資金包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)

額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機器設(shè)備等

固定資產(chǎn)占角的資金。

變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。它一

般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料、外購件等占用的資金。另外，在

最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動資金的性質(zhì)。

半變動資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的

資金，如一些輔助材料上占用的資金。半變動資金可采用一定的方法

劃分為不變資金和變動資金兩部分。

（一）根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測

這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，

把資金分為不變資金和變動資金兩部分，然后結(jié)合預(yù)計的銷售量來預(yù)

測資金需要量。

（二）采用逐項分析法預(yù)測

這種方式是根據(jù)各資金占用項目（如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、固

定資產(chǎn)）同產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把各項目的資金都分成變動資金和不

變資金兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動資金總額和不變資金

總額，進而來預(yù)測資金需求量。

進行資金習(xí)性分析，把資金劃分為變動資金和不變資金兩部分，

從數(shù)量上掌握了資金同銷售量之間的規(guī)律性，對準確地預(yù)測資金需要

量有很大幫助。實際上，銷售百分比法是資金習(xí)性分析法的具體運用。

應(yīng)用線性回歸法必須注意以下幾個問題：①資金需要量與營業(yè)業(yè)

務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實際情況；②確定數(shù)值，應(yīng)利用連續(xù)

若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料；③應(yīng)考慮價格等因素

的變動情況。

十、銷售百分比法

（一）基本原理

銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未

來資金需要量的方法C企業(yè)的銷售規(guī)模擴大時，要相應(yīng)增加流動資產(chǎn);

如果銷售規(guī)模增加很多，還必須增加長期資產(chǎn)。為取得擴大銷售所需

增加的資產(chǎn)，企業(yè)需要籌措資金。這些資金，一部分來自留存收益，

另一部分通過外部籌資取得。通常，銷售增長率較高時，僅靠留存收

益不能滿足資金需要，即使獲利良好的企業(yè)也需外部籌資。因此，企

業(yè)需要預(yù)先知道自己的籌資需求，提前安排籌資計劃，否則就可能發(fā)

生資金短缺問題。

銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用

的資產(chǎn)因素連接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關(guān)系，預(yù)計企

業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設(shè)某些資產(chǎn)與銷售額存在

穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關(guān)系預(yù)計資產(chǎn)額，根據(jù)資

產(chǎn)額預(yù)計相應(yīng)的負債和所有者權(quán)益，進而確定籌資需要量。

（二）基本步驟

1.確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目

資產(chǎn)是資金使用的結(jié)果，隨著銷售額的變動，經(jīng)營性資產(chǎn)項目將

占用更多的資金。同時，隨著經(jīng)營性資產(chǎn)的增加，相應(yīng)的經(jīng)營性短期

債務(wù)也會增加，如存貨增加會導(dǎo)致應(yīng)付賬款增加，此類債務(wù)稱之為

“自動性債務(wù)”，可以為企業(yè)提供暫時性資金。經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性

負債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。這里，經(jīng)營性資產(chǎn)項

目包括庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項目，而經(jīng)營性負債項目包括應(yīng)

付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌

資性負債。

2.確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)

系

如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的營運效率保持不變，經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負

債會隨銷售額的變動而呈正比例變動，保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。企業(yè)

應(yīng)當根據(jù)歷史資料和同業(yè)情況，剔除不合理的資金占用，尋找與銷售

額的穩(wěn)定百分比關(guān)系。

3.確定需要增加的籌資數(shù)量

預(yù)計由于銷售增長而需要的資金需求增長額，扣除利潤留存后，

即為所需要的外部籌資額。

銷售百分比法的優(yōu)點，是能為籌資管理提供短期預(yù)計的財務(wù)報表,

以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。但在有關(guān)因素發(fā)生變動的情況

下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比。

十一、認股權(quán)證

認股權(quán)證全稱為股票認購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明

文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)

量的股票。廣義的權(quán)證，是一種持有人有權(quán)于某一特定期間或到期日,

按約定的價格，認購或沽出一定數(shù)量的標的資產(chǎn)的期權(quán)。按買或賣的

不同權(quán)利，權(quán)證可分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證，又稱為看漲權(quán)證和看跌

權(quán)證。本書僅介紹認購權(quán)證（即認股權(quán)證）。

（一）認股權(quán)證的基本性質(zhì)

（1）證券期權(quán)性。認股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金

融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認股權(quán)證本身

是一種認購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股

相應(yīng)的投票權(quán)。

（2）認股權(quán)證是一種投資工具。投資者可以通過購買認股權(quán)證獲

得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值

的投資工具。

（二）認股權(quán)證的種類

(1)美式認股證與歐式認股證。美式認股證，指權(quán)證持有人在到

期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數(shù)量的標的股票。而歐式

認股證，則是指權(quán)證持有人只能于到期日當天，才可買進標的股票。

無論股證屬歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場出售轉(zhuǎn)讓其持

有的認股權(quán)證。事實上，只有小部分權(quán)證持有人會選擇行權(quán)，大部分

投資者均會在到期前沽出權(quán)證。

(三)認股權(quán)證的籌資特點

(1)認股權(quán)證是一種融資促進工具，它能促使公司在規(guī)定的期限

內(nèi)完成股票發(fā)行計劃順利實現(xiàn)融資。

(2)有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。采用認股權(quán)證進行融資，

融資的實現(xiàn)是緩期分批實現(xiàn)的，上市公司及其大股東的利益和投資者

是否在到期之前執(zhí)行認股權(quán)證密切相關(guān)，因此，在認股權(quán)證有效期間,

上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上

市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認股權(quán)證的可能性，這將損害上

市公司管理層及其大股東的利益。因此，認股權(quán)證將有效約束上市公

司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。

(3)作為激勵機制的認股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機

制。認股權(quán)證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一

定的認股權(quán)證，可以把管理者和員主的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系

在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業(yè)價值再實現(xiàn)自身財富增

值的利益驅(qū)動機制。

十二、可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組

合體。可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格

或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照轉(zhuǎn)股雙是否

與可轉(zhuǎn)換債券分離，可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一類是一般轉(zhuǎn)換債券,

其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價

格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票；一類是可分離就交易的可轉(zhuǎn)

換債券，這類債券在發(fā)行時附有認股權(quán)證，是認股權(quán)證和公司債券的

組合，又被稱為“可分離的附認股權(quán)證的公司債券”，發(fā)行上市后公

司債券和認股權(quán)證各自獨立流通、交易。認股權(quán)證的持有者認購股票

時，需要按照認購價（行權(quán)價）出資購買股票。

（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

L證券期權(quán)性

可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權(quán)，在事先約定的期限

內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換或利，

持有至債券到期還本付息。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定

的價格購買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期

權(quán)。

2.資本轉(zhuǎn)換性

可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于

股權(quán)性質(zhì)。在債券的轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行

企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息。轉(zhuǎn)換成股票后，債券持有人

成為企業(yè)的股權(quán)投資者。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。

3.贖回與回售

可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前,

可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高

于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的

可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣，可轉(zhuǎn)換債券一般也會有回售條款，公司股票

價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，債券持有人可

按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。

（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素,

它們代表了可轉(zhuǎn)換債券與一般債券的區(qū)別。

1.標的股票

可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標的

股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票,

如該公司的上市子公司的股票。

2.票面利率

可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚

至還低于同期銀行存款利率。因為可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債

券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。一個設(shè)計合理

的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下，其股票買入期權(quán)的收益足以彌補債券

利息收益的差額。

3,轉(zhuǎn)換價格

轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算

價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。由于可轉(zhuǎn)

換債券在未來可以行權(quán)轉(zhuǎn)換成股票，在債券發(fā)售時，所確定的轉(zhuǎn)換價

格般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例。我國《可轉(zhuǎn)換公司債券管

理暫行辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前1個月

股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格。

4.轉(zhuǎn)換比率

轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普

通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為

債券面值與轉(zhuǎn)換價格之商。

5.轉(zhuǎn)換期

轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限?？?/p>

轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。

轉(zhuǎn)換期間的設(shè)定通常有四種情形：債券發(fā)行日至到期日；發(fā)行三至到

期前；發(fā)行后某日至到期日；發(fā)行后某日至到期前。至于選擇哪種，

要看公司的資本使用狀況、項目情況、投資者要求等。由于轉(zhuǎn)換價格

高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換雙。

6.贖回條款

贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件

規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格

達到某一幅度時。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期；贖回

價格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；贖回條件（分為無條件贖回和

有條件贖回）等。

發(fā)債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出贖回通知，要求

他們在將債券轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間做出選擇。一般情況下，投

資者大多會將債券轉(zhuǎn)換為普通股?？梢?，設(shè)置贖回條款最主要的功能

是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也

能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的

債券利率所蒙受的損失。

7.回售條款

回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給

發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連

續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種

賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險。與贖回一樣，回售條款也有回

售時間、回售價格和回售條件等規(guī)定。

8.強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款

強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須

將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定?？赊D(zhuǎn)換債

券發(fā)行之后，其股票價格可能出現(xiàn)巨大波動。如果股價長期表現(xiàn)不佳,

又未設(shè)計回售條款，投資者就不會轉(zhuǎn)股。公司可設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整

條款，保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌

引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。

（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件

(1)最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以

±;屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于

7%；

(2)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負債率不高于70%；

(3)累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；

(4)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當符合關(guān)于公開發(fā)行股票的

條件。

發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條

件外，還應(yīng)當符合的規(guī)定包括：公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低

于人民幣15億元；最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公

司債券1年的利息；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超

過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%,預(yù)計所附認股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金

總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集

說明書應(yīng)當約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持

有人一次回售的權(quán)利。

所附認股權(quán)證的行權(quán)價格應(yīng)不低于公告募集說明書日前20個交易

日公司股票均價和前1個交易日的均價；認股權(quán)證的存續(xù)期間不超過

公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個月；募集說明書公告

的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整；認股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個月起方

可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)

的特定交易日。

（四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點

（1）籌資靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資

功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。債券發(fā)行企業(yè)先以債

務(wù)方式取得資金，到了債券轉(zhuǎn)換期，如果股票市價較高，債券持有人

將會按約定的價格轉(zhuǎn)換為股票，避免了企業(yè)還本付息之負擔。如果公

司股票長期低迷，投資者不愿意將債券轉(zhuǎn)換為股票，企業(yè)即時還本付

息清償債務(wù)，也能避免未來長期的股權(quán)資本成本負擔。

（2）資本成本較低。可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券

的利率，降低了公司的籌資成本，此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股

時，公司無須另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本。

（3）籌資效率高?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高

于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相

當于在債券發(fā)行之際，就以高于當時股票市價的價格新發(fā)行了股票，

以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金。因此，在公司發(fā)行新股時

機不佳時，可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以其將來變相發(fā)行普通股。

（4）存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化

性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的

財務(wù)壓力。

（5）存在回售的財務(wù)壓力。若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價長期

低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券

回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力。

（6）股價大幅度上揚風(fēng)險。如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度

上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股

權(quán)籌資額。

十三、籌資管理的原則

企業(yè)籌資管理的基本要求，是在嚴格遵守國家法律法規(guī)的基礎(chǔ)上,

分析影響籌資的各種因素，權(quán)衡資金的性質(zhì)、數(shù)量、成本和風(fēng)險，合

理選擇籌資方式，提高籌集效果。

（一）遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金

不論是直接籌資還是間接籌資，企業(yè)最終都通過籌資行為向社會

獲取資金，企業(yè)的籌資活動不僅為自身的生產(chǎn)經(jīng)營提供資金來源，而

巨也會影響投資者的經(jīng)濟利益，影響社會經(jīng)濟秩序。企業(yè)的籌資行為

和籌資活動必須遵循國家的相關(guān)法律法規(guī)，依法履行法律法規(guī)和投資

合同約定的責(zé)任，合法合規(guī)籌資，依法信息披露，維護各方的合法權(quán)

益。

（二）分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預(yù)測資金需要量

企業(yè)籌集資金，首先要合理預(yù)測資金的需要量?；I資規(guī)模與資金

需要量應(yīng)當匹配一致，既避免因籌資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行,

又要防止籌資過多，造成資金閑置。

（三）合理安排籌資時間，適時取得資金

企業(yè)籌集資金，還需要合理預(yù)測確定資金需要的時間。要根據(jù)資

金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。

使籌資與用資在時間上相銜接，既避免過早籌集資金形成的資金投放

前閑置，又防止取得資金的時間滯后，錯過資金投放的最佳時間。

（四）了解各種籌資渠道，選擇資金來源

企業(yè)所籌集的資金都要付出資本成本的代價，不同的籌資渠道和

籌資方式所取得的資金，其資本成本各有差異。企業(yè)應(yīng)當在考慮籌資

難易程度的基礎(chǔ)上，針對同來源資金的成本進行分析，盡可能選擇經(jīng)

濟、可行的籌資渠道與方式，力求降低籌資成本。

（五）研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)籌資要綜合考慮股權(quán)資金與債務(wù)資金的關(guān)系、長期資金與短

期資金的關(guān)系、內(nèi)部籌資與外部籌資的關(guān)系，合理安排資本結(jié)構(gòu)，保

持適當償債能力，防范企業(yè)財務(wù)危機，提高籌資效益。

十四、籌資的分類

企業(yè)籌資可以按不同的標準進行分類。

（一）股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資

按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債

務(wù)籌資及衍生工具籌資三類，這也是企業(yè)籌資方式最常見的分類方法。

股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運

用的資本。股權(quán)資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者不得抽回，因而

也稱之為企業(yè)的自有資本、主權(quán)資本或股東權(quán)益資本。股權(quán)資本是企

業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動和償還債務(wù)的本錢，是代表企業(yè)基本資信狀況的

一個主要指標。企業(yè)的股權(quán)資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部

積累等方式取得。股權(quán)資本由于一般不用還本，形成了企業(yè)的永久性

資本，因而財務(wù)風(fēng)險小，但付出的資本成本相對較高。

股權(quán)籌資項目，包括實收資本（股本）、資本公積金、盈余公積

金和未分配利潤等。其中，實收資本（股本）和實收資本溢價部分形

成的資本公積金是投資者的原始投入部分；盈余公積金、未分配利潤

和部分資本公積金是原始投入資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中形成的經(jīng)營積累。

通常，盈余公積金、未分配利潤共稱為留存收益。股權(quán)籌資在經(jīng)濟意

義上形成了企業(yè)的所有者權(quán)益，其金額等于企業(yè)資產(chǎn)總額減去負債總

額后的余額。

債務(wù)籌資，是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃以及賒銷商品

或服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。由于債

務(wù)籌資到期要歸還本金和支付利息，對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔責(zé)任，

因而具有較大的財務(wù)風(fēng)險，但付出的資本戌本相對較低。從經(jīng)濟意義

上來說，債務(wù)籌資也是債權(quán)人對企業(yè)的一種投資，也要依法享有企業(yè)

使用債務(wù)所取得的經(jīng)濟利益，因而也可以稱之為債權(quán)人權(quán)益。

衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工

其融資。我國上市公司目前最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資，最

常見的其他衍生工具融資是認股權(quán)證融資。

（二）直接籌資與間接籌資

按其是否以金融機構(gòu)為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資

兩種類型。

直接籌資，是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資本的一種籌資活

切。直接籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。通

過直接籌資既可以籌集股權(quán)資金，也可以籌集債務(wù)資金。按法律規(guī)定,

公司股票、公司債券等有價證券的發(fā)行需要通過證券公司等中介機構(gòu)

進行，但證券公司所起到的只是承銷的作用，資金擁有者并未向證券

公司讓渡資金使用權(quán)，因此發(fā)行股票、債券屬于直接向社會籌資。

間接籌資，是企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)融通資本的籌資活動。在

間接籌資方式下，銀行等金融機構(gòu)發(fā)揮了中介的作用，預(yù)先集聚資金,

資金擁有者首先向銀行等金融機構(gòu)讓渡資金的使用權(quán)，然后由銀行等

金融機構(gòu)將資金提供給企業(yè)。間接籌資的基本方式是向銀行借款，此

外還有融資租賃等籌資方式，間接籌資形戌的主要是債務(wù)資金，主要

用于滿足企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的需要。

（三）內(nèi)部籌資與外部籌資

按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種

類型。

內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源。內(nèi)部籌資數(shù)

額的大小主要取決于企業(yè)可分配利潤的多少和利潤分配政策（股利政

策），一般無須花費籌資費用，從而降低了資本成本。

外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。處于初創(chuàng)

期的企業(yè)，內(nèi)部籌資的可能性是有限的；處于成長期的企業(yè)，內(nèi)部籌

資往往難以滿足需要。這就需要企業(yè)廣泛地開展外部籌資，如發(fā)行股

票、債券，取得商業(yè)信用、向銀行借款等。企業(yè)向外部籌資大多需要

花費一定的籌資費用，從而提高了籌資成本。

因此，企業(yè)籌資時首先應(yīng)利用內(nèi)部籌資，然后再考慮外部籌資。

（四）長期籌資與短期籌資

按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長期籌資和短期籌

資兩種類型。

長期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動。

長期籌資的目的主要在于形成和更新企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營能力，或擴大

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，或為對外投資籌集資金。長期籌資通常采取吸

收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長期借款、融資租賃等方式,

所形成的長期資金主要用于購建固定資產(chǎn)、形成無形資產(chǎn)、進行對外

長期投資、墊支流動資金、產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)等。從資金權(quán)益性質(zhì)來看,

長期資金可以是股權(quán)資金，也可以是債務(wù)資金。

短期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動。

短期資金主要用于企業(yè)的流動資產(chǎn)和日常資金周轉(zhuǎn)，一般在短期內(nèi)需

要償還。短期籌資經(jīng)常利用商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)等方式來

籌集。

十五、存貨成本

企業(yè)為銷售和耗用而儲存的一定數(shù)量的存貨，必然會發(fā)生一定的

成本支出，與存貨管理有關(guān)的成本如下:

（一）取得成本

取得成本指取得某種存貨而支出的成本，這由訂貨成本和購置成

本組成。我們用TGa表示。

1.訂貨成本

訂貨成本指取得仁單的成本，如辦公費、差旅費、郵資、電報電

話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，如常設(shè)采購機構(gòu)的

基本支出等，這些我們稱為訂貨的固定成本，另一部分與訂貨次數(shù)有

關(guān)，如差旅費、郵資等，這些我們稱為訂貨的變動成本。

2.購置成本

購置成本指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量與單價的乘積來確定。

（二）儲存成本

儲存成本指生產(chǎn)領(lǐng)用或出售之前儲存物資而發(fā)生的各項成本費用,

包括倉儲費用、存儲中的損耗、庫存物資的財產(chǎn)保險費以及庫存存貨

占用資金應(yīng)支付的利息費用等。庫存存貨占用的資金應(yīng)支付的利息費

用應(yīng)計入存貨儲存成本中，因為企業(yè)用現(xiàn)有現(xiàn)金購買存貨，便失去了

現(xiàn)金存放銀行或投資于證券本應(yīng)取得的利息，是為“放棄利息”而付

出代價；企業(yè)借款購買存貨，便要支付利息費用，也是“為付出”而

付出代價，這兩種代價都要計入存貨成本中。

（三）缺貨成本

缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷

而造成的停工損失產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機

會的損失、企業(yè)商譽的損失；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決

庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本，這時的

緊急額外購入成本會大于正常采購成本。

存貨的總成本是取得成本、儲存成本、缺貨成本三者之和。企業(yè)

存貨的最優(yōu)化，就是使存貨總成本最小化。

十六、存貨概述

存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的各種資

產(chǎn)。工業(yè)企業(yè)的存貨包括原料、輔助材料、燃料、包裝物、低值易耗

品、在產(chǎn)品、自制半成品、外購商品；產(chǎn)戌品等。商業(yè)企業(yè)的存貨包

括商品和非商品物資。

(一)存貨的特點

存貨是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分，是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程

的連續(xù)進行而循環(huán)周轉(zhuǎn)的，它具有以下特點：

(1)流動性。存貨作為流動資產(chǎn)分別表現(xiàn)為原材料存貨、在產(chǎn)品

存貨、產(chǎn)成品存貨等各種不同的占有形態(tài)。它既是依次不斷地從一個

階段過渡到另一個階段，又是同時在空間上并列地處在循環(huán)的各個不

同階段上，存貨的流動性很強。

（2）周轉(zhuǎn)期較短。存貨的周轉(zhuǎn)期短，通常是在一年內(nèi)或者在超過

一年的一個營業(yè)周期內(nèi)，在生產(chǎn)和銷售中耗用，其價值在銷售后一次

收回。存貨的周轉(zhuǎn)期在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)。

（二）存貨管理的目標

存貨管理的目標就是以最少資金占用和最低的存貨成本來保證企

業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理的目標，獲得最大經(jīng)濟效

益。

十七、應(yīng)收款項的管理政策

應(yīng)收款項的管理政策又稱為信用政策，是企業(yè)對應(yīng)收款項進行規(guī)

劃和控制的一些原則性規(guī)定，它主要包括信用標準、信用條件和收賬

政策三部分。

（一）信用標準

所謂信用標準是指企業(yè)提供信用時要求客戶達到的最低信用水平。

如果客戶達不到企業(yè)的信用標準，便不能享受企業(yè)提供的商業(yè)信用。

為了有效地控制應(yīng)收款項，通常采用的評估方法有：

1,信用的“5C”分析

所謂信用的“5C”，是指品行、能力、資本、擔保品和條件。

（1）品行。品行即客戶履行償還其債務(wù)的可能性。這是衡量客戶

是杏信守契約的重要標準，也是企業(yè)決定是否賒銷給客戶產(chǎn)品的首要

條件。

（2）能力。能力即考察客戶按期付款的能力，主要通過了解企業(yè)

的經(jīng)營手段、償債記錄和獲利情況等做出判斷，或進行實地考察。

（3）資本。資本即通過分析客戶的資產(chǎn)負債比率、流動比率等了

解其財務(wù)狀況，分析客戶的資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益情況。

（4）擔保品。擔保品即客戶為獲得信用所能提供擔保的資產(chǎn)，這

是企業(yè)提供給客戶信譽的可靠保證。

（5）條件。條件卻可以影響到客戶償債的一般經(jīng)濟趨勢和某些地

區(qū)或經(jīng)濟領(lǐng)域的特殊因素。

以上五個方面的資料，可由以下途徑取得：

①公司以往與客戶交易的經(jīng)驗；

②客戶與其他債權(quán)人交往的情報

③企業(yè)間的證明，即由其他有聲望的客戶證明某客戶的信用品質(zhì);

④銀行的證明；

⑤誠信調(diào)查機構(gòu)所提供的客戶信用品質(zhì)及其信用等級的資料；

⑥客戶的財務(wù)報表。

2.信用評分法

所謂信用評分法是根據(jù)有關(guān)指標和情況計算出客戶的信用分數(shù),

然后與既定的標準比較，確定其信用等級的方法。

對客戶信用進行評分的指標體系主要包括流動比率、速動比率、

銷售利潤率、負債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標。此外還要考慮其賒

購支付歷史及企業(yè)未來預(yù)計等情況。在進行信用評定時，要先將上述

各因素打分，然后再乘上一個權(quán)數(shù)（按重要性而定）確定其信用分數(shù)。

在采用信用評分法時，企業(yè)應(yīng)先確定一個最低信用分數(shù)，若某客

戶信用分數(shù)低于該分數(shù)，則不給予信用。分數(shù)越高，則表明信用品質(zhì)

越好，信用等級越高。通常分數(shù)在80分以上者，表明其信用狀況良好;

分數(shù)在60?80分者，表明其信用狀況一般；分數(shù)在60分以下者則信

用情況較差。

（二）信用條件

信用條件指企業(yè)要求客戶支付賒銷款項的條件，包括信用期限、

折扣期限和現(xiàn)金折扣。

L信用期限

信用期限是指企業(yè)給予客戶的最長付款時間。一般來說，企業(yè)給

予客戶信用期限越長，所能增加的銷售額也越多，但同時企業(yè)在應(yīng)收

款項上的投資也越大，出現(xiàn)壞賬損失的可能性也越大。所以企業(yè)應(yīng)當

在延長信用期產(chǎn)生的收益與成本之間做出比較，從而確定最佳信用期

限。

2.折扣期限：

折扣期限是指為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間。

3.現(xiàn)金折扣

現(xiàn)金折扣是指企業(yè)對客戶在商業(yè)價格上所做的扣減。向客戶提供

這種價格上的優(yōu)惠，主要目的是在于吸引客戶為享受優(yōu)惠而提前付款,

縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價

出售的客戶前來購買，企業(yè)借此擴大銷售。企業(yè)在對是否提供現(xiàn)金折

扣做出決策時應(yīng)該充分考慮現(xiàn)金折扣所帶來的收益和成本的增加額，

若前者大于后者，則企業(yè)就應(yīng)該提供折扣，否則企業(yè)應(yīng)維持原來的價

格，不予提供現(xiàn)金折打。

關(guān)于多個方法的比較選優(yōu)，也可用該方法，但需要對最終的收益

生行比較，以選擇收益最大的方案作為決策的標準。

（三）收賬政策

收賬政策是指當信用條件被違反時，企業(yè)應(yīng)采取的收賬策略。若

企業(yè)采取積極的收賬政策，就會增加企業(yè)應(yīng)收款項的投資，反之，企

業(yè)就會增加應(yīng)收款項的收賬費用。一般企業(yè)為了擴大產(chǎn)品的銷售量，

增強競爭能力，往往在客戶的逾期未付款項規(guī)定一個允許拖欠的期限,

超過規(guī)定的期限，企業(yè)就將進行各種形式的催還。如果企業(yè)制定的收

款政策過寬，會導(dǎo)致逾期未付款的客戶拖延時間更長，對企業(yè)不利；

收款政策過嚴，催款過急，又可能傷害無意拖欠的客戶，影響企業(yè)未

來的銷售和利潤。因此企業(yè)在制定收款政策時必須十分謹慎，掌握好

寬嚴程度。

企業(yè)對不同的過期賬款應(yīng)采取不同的收款方式。企業(yè)對賬款過期

較短的客戶，應(yīng)不給予過多地打擾，以免將來失去這一市場；對過期

稍長的客戶，可措辭婉轉(zhuǎn)地寫信催款；對過期很長的客戶，頻繁地信

件催款并電話催詢；對過期很長的客戶，可在催款過程中措辭嚴厲，

必要時提請有關(guān)部門仲裁或提請訴訟，等等。

催款要發(fā)生費用，某些催款方式的費用，如訴訟費，還會很高。

一般來說，收賬的費用越大，壞賬措施越有力，可收回的賬款就越大,

壞賬損失也就越小。因此制定收賬政策，應(yīng)在收賬費用和所減少的壞

賬損失之間做出權(quán)衡。如果增加的收賬費用高于減少的壞賬損失，說

明此收賬措施是不合適的；如果增加的收賬費用低于減少的壞賬損失,

可繼續(xù)催款，這時若有不同的收賬方案可供選擇的話，可根據(jù)應(yīng)收賬

款總成本進行比較選擇，制定有效、得當?shù)氖召~政策。

十八、應(yīng)收款項的概述

應(yīng)收款項是指企業(yè)因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因,

應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項，包括應(yīng)收銷

貨款、其他應(yīng)付款、應(yīng)收票據(jù)等。

（一）應(yīng)收款項產(chǎn)生的原因

1.市場競爭

在社會主義市場經(jīng)濟條件下，存在著激烈的市場競爭。市場競爭

迫使企業(yè)以各種手段擴大銷售。企業(yè)除了依靠產(chǎn)品質(zhì)量、價格、服務(wù)

等促銷外，賒銷也是擴大銷售的重要手段。對于同等質(zhì)量的產(chǎn)品，相

同的價格，一樣的售后服務(wù)，實行賒銷的產(chǎn)品的銷售額將大于現(xiàn)金銷

售的產(chǎn)品銷售額。實行賒銷，無疑給客戶購買產(chǎn)品帶來了更多的機會;

實行賒銷，相當于給客戶一筆無息或低息貸款，所以對客戶的吸引力

極大。正因為如此，許多企業(yè)都廣泛采取賒銷方式進行產(chǎn)品銷售，而

同時應(yīng)收款項應(yīng)運而生。市場競爭是應(yīng)收款項產(chǎn)生的根本原因，應(yīng)收

款項又反過來加劇了市場競爭。

2.銷售與收款的時間差

銷售時間與應(yīng)收時間常常不一致，因為貨款結(jié)算需要時間結(jié)算手

段越是落后，結(jié)算需要的時間越長，應(yīng)收款項收回所需的時間就越長,

銷售企業(yè)墊支的資金占用期限就越長，這是本質(zhì)意義上的應(yīng)收款項。

本章所要研究的作為競爭手段的，屬于商業(yè)信用的應(yīng)收款項。

（二）應(yīng)收賬款的成本

企業(yè)為了促銷而形成應(yīng)收款項，運用這種商業(yè)信用是要付出代價

的，即形成應(yīng)收款項的成本。這種代價表現(xiàn)在以下方面。

（1）壞賬損失成本。應(yīng)收款項收不回來而造成的損失就是應(yīng)收款

項的壞賬損失成本。這項成本一般與應(yīng)收款項發(fā)生的數(shù)量成正比。

（2）機會成本。機會成本指企業(yè)的資金由于投放應(yīng)收款項而喪失

的其他投資收益。這種成本一般按有價證券的利率確定。

（3）管理成本。管理成本指管理應(yīng)收款項而付出的費用。包括客

戶信用情況調(diào)查所需的費用、收集客戶各種信息的費用、賬簿的記錄

費用、收賬費用等。

（三）應(yīng)收款項管理的目的

通過對企業(yè)應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因和有關(guān)成本的分析，我們可以得

出，企業(yè)提供商業(yè)信用，一方面可以擴大銷售、增加利潤，另一方面

也會發(fā)生成本費用，如墊支成本、壞賬損失等。因此，應(yīng)收款項管理

的目的就是要在應(yīng)收款項信用政策放寬所增加的銷售利潤與所增加的

成本之間進行權(quán)衡，確定適當?shù)男庞谜?，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。

十九、項目投資計劃

（一）投資估算的依據(jù)

本期項目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資

金，估算的主要依據(jù)包括：

1、《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）》

2、《投資項目可行性研究指南》

3、《建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程》

4、《建設(shè)項目可行性研究報告編制深度規(guī)定》

5、《建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范》

6、《企業(yè)工程設(shè)計概算編制辦法》

7、《建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費管理規(guī)定》

（二）項目費用與效益范圍界定

本期項目費用界定為工程費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；

項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益，并嚴格遵循財務(wù)評價過程

中費用與效益計算范圍相一致性的原則。

本期項目建設(shè)投資20069.04萬元，包括：工程費用、工程建設(shè)其

他費用和預(yù)備費三個部分。

（三）工程費用

工程費用包括建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費等；工程建

設(shè)其他費用包括：建設(shè)管理費、勘察設(shè)計費、生產(chǎn)準備費、其他前期

工作費用，合計17321.88萬元。

1、建筑工程費估算

根據(jù)估算，本期項目建筑工程費為10428.53萬元。

2、設(shè)備購置費估算

設(shè)備購置費的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家（商）報價和類似工程

設(shè)備價格，同時參照《機電產(chǎn)品報價手冊》和《建設(shè)項目概算編制辦

法及各項概算指標》規(guī)定的相應(yīng)要求進行，并考慮必要的運雜費進行

估算。本期項目設(shè)備購置費為6458.95萬元。

3、安裝工程費估算

本期項目安裝工程費為434.40萬元。

（四）工程建設(shè)其他費用

本期項目工程建設(shè)其他費用為2157.93萬元。

（五）預(yù)備費

本期項目預(yù)備費為589.23萬元。

建設(shè)投資估算表

單位：萬元

序號項目建筑工程設(shè)備購置安裝工程其他費用合計

1工程費用10428.536458.95434.4017321.88

1.1建筑工程費10428.5310428.53

1.2設(shè)備購置費6458.956458.95

1.3安裝工程費434.40434.40

2其他費用2157.932157.93

2.1土地出讓金