20250509-瑞達期貨-滬鉛市場周報-滬鉛產量低迷徘徊

「2025.05.09」滬鉛市場周報 滬鉛產量低迷徘徊，需求疲軟鉛價難漲

研究員:王福輝期貨從業(yè)資格號F03123381期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0019878

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業(yè)務咨詢添加客服目錄1、周度要點小結 2、期現市場 3、產業(yè)情況「周度要點小結」「周度要點小結」來源：瑞達期貨研究院來源：瑞達期貨研究院行情回顧：本周滬鉛期貨在供需兩弱格局下呈現震蕩走勢。從期貨市場來看，滬期鉛主力合約2506表現活躍，本周跌幅0.21%到國內需求走弱影響，整體價格依舊處于承壓狀態(tài)，本周價格波動反映出市場多空雙方力量的博弈，且空頭力量在本周后期占據一定優(yōu)勢。行情展望：生鉛虧損壓力擴大，部分企業(yè)下調廢電瓶報價，廢電瓶價格本周小幅下滑。隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產難度加大，整體再生鉛供應增量有限。在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫下調開工率。需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限。庫存方面，海外庫存去庫，但幅度較小，需求受到關稅影響明顯；國內庫存小幅增加，但是海外價格壓制國內價格上行空間。從鉛精礦加工角度來看，雖然沒有波動，但是依舊維持低位，因此對于后續(xù)再生鉛和原生鉛復工起到了部分影響。綜上所述，滬鉛價格短期可能受到去庫影響小幅反彈，但反彈高度預計有限，后續(xù)依舊受到需求影響高位回落，注意關稅政策變化帶來的新增影響?？傮w而言，宏觀經濟層面，全球經濟復蘇節(jié)奏及貿易政策變化，將影響鉛的進出口及市場預期。若后續(xù)海外市場需求改善，國內鉛價有望獲一定提振，預計短期內滬鉛市場或延續(xù)震蕩態(tài)勢。操作上建議：滬鉛主力合約2506震蕩為主，震蕩區(qū)間16400-17500止損區(qū)間16000-18000注意操作節(jié)奏及風險控制。3「期現市場情況」「期現市場情況」PAGEPAGE4本周滬鉛國內期價下跌，國外期價上漲圖1滬鉛與倫鉛期價數據來源：同花順瑞達期貨研究院

圖2滬倫比值數據來源：同花順瑞達期貨研究院截至20250509,期貨收盤價(電子盤):LME3個月鉛報1970美元/噸,期貨收盤價(活躍合約):鉛報16805元/噸截至20250509,鉛滬倫比值報8.53「期貨市場情況」「期貨市場情況」PAGEPAGE5持倉分析圖3滬鉛持倉量變化數據來源：同花順瑞達期貨研究院「期現市場情況」「期現市場情況」PAGEPAGE6國內期貨升貼水走強圖4滬鉛現貨基差及價格 圖5LME升貼水數據來源：同花順瑞達期貨研究院 數據來源：同花順瑞達期貨研究院截至20250509,中國期貨升貼水報-225元/噸截至20250509,LME鉛升貼水(0-3)報-9.32美元/噸「產業(yè)鏈情況」「產業(yè)鏈情況」PAGEPAGE8供應端——原生鉛企業(yè)開工率上漲和產量上漲圖6原生鉛開工率 圖7原生鉛產量數據來源：同花順瑞達期貨研究院 數據來源：同花順瑞達期貨研究院截至20250501,原生鉛主要產地開工率平均值79.19%，較上周上漲5.49%；截至20250501,原生鉛周度產量3.59萬噸，較上周上漲0.35萬噸；再生鉛企業(yè)產能利用率下滑和產量下滑明顯，主要原因廢鉛回收減少，目前處于淡季，廢舊電池報廢較少，被動減產圖8再生鉛產能利用率 圖9再生鉛產量數據來源：同花順瑞達期貨研究院 數據來源：同花順瑞達期貨研究院截至20250501,再生鉛主要產地產量（國內）報2.43萬噸,環(huán)比下跌0.07萬噸;截至20250501,再生鉛產能利用率平均報48.9%,環(huán)比下跌5.52%;「期現市場情況」「期現市場情況」PAGEPAGE9國外鉛庫存下跌，國內庫存上漲，國外庫存小幅下跌，國內淡季累庫，但是國外庫存依舊處于高位，倉單數量繼續(xù)上漲圖10鉛庫存 圖11倉單數據來源：同花順瑞達期貨研究院

數據來源：同花順瑞達期貨研究院截至20250508,庫存小計:鉛:總計報4.76萬噸，上漲0.33萬噸;總庫存:LME鉛報255150噸,減少9075噸，國內庫存上漲，國外庫存下跌。截至20250509,倉單數量:滬鉛報38966噸,上漲291噸;「產業(yè)鏈情況」「產業(yè)鏈情況」PAGEPAGE13供應端——再生鉛生產企業(yè)數量有所提高圖12、再生鉛企業(yè)數量數據來源：同花順瑞達期貨研究院截至20250331,生產企業(yè)數量:再生鉛:合計報68家供應端——1-2月鉛礦出口漲幅明顯，進口精鉛漲幅明顯，主要受到川總上臺前搶出口影響。圖13全球鉛礦儲量分布 圖14中國鉛錠進口數量數據來源：同花順瑞達期貨研究院 數據來源：同花順瑞達期貨研究院據海關數據顯示，出口情況：精鉛出口量：2828噸，環(huán)比下降66.57%，同比減少34.38%。精鉛及鉛材合計出口量：16913噸，累計同比上升8.83%。精鉛進口量2868噸。鉛合金進口量8988噸。精鉛及鉛材合計進口量：3981噸，累計同比上升197.96%。2025年3月鉛精礦進口量11.60萬噸，環(huán)比增加14.18%，同比增加59.69%。數據表明整體3月份進口量增長顯著，在進口礦的補充下，當前國內冶煉廠庫存有所改善。需求端——鉛精礦加工費整體持平，底部徘徊圖15鉛精礦全國加工費數據來源：同花順瑞達期貨研究院截至20250508,鉛精礦全國加工均價報720元/噸截至20250508,平均價:加工費TC:鉛精礦(Pb60進口):當月值報-20美元/千噸需求端——汽車產銷增長明顯，增長呈現邊際遞減走勢圖16汽車產銷數據來源：同花順瑞達期貨研究院根據中汽協(xié)數據，2025年3月我國汽車銷量為291.537%，同比增長8.2%246.836%，同比增長10.4%。其中，國內銷量205.8萬輛，環(huán)比增長42.4%，同比增長13.5%；出41萬輛，環(huán)比增長10.7%，同比下降3.2%。商44.742.8%，2.4%。新能源汽車：銷量為123.740.1%。需求端——蓄電池價格下滑，公共電樁數量增長斜率上升圖17全國公共充電樁數量 圖18廢鉛蓄電池價格數據來源：同花順瑞達期貨研究院 數據來源：同花順瑞達期貨研究院截至2025-3,全國充電樁數量3899618根截至20250508,平均價:廢鉛:電蓄48V/20AH:浙江報401元/組PAGEPAGE15

瑞達期貨研究院簡介本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。瑞達期貨研究院簡介本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。瑞達期貨股份有限公司創(chuàng)建于1993年，目前在全國設立40多家分支機構，覆蓋全國主要經濟地區(qū)，是國內大型全牌照期貨公司之一，是目前國內擁有分支機構多、運行規(guī)范、管理先進的專業(yè)期貨經營機構。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5一股、是第二家登陸A股的期貨上市公司。研究院擁有完善的報告體系，除針對客戶的個性化需要提供的投資報告和套利、套保操作方案外，還有晨會紀要、品種日評、周報、月報等策略分析報告。研究院現有特色產