證券從業(yè)資格考試《證券投資基金》基礎(chǔ)知識(shí)

2011年證券從業(yè)資格考試《證券投資基金》復(fù)習(xí)講義

第一章證券投資基金概述

本章共有7節(jié)內(nèi)容。

《大綱要求》掌握證券投資基金的概念與特點(diǎn)；熟悉證券投資基金與股票、債券、銀行儲(chǔ)蓄存款的區(qū)別；了解

證券投資基金市場(chǎng)的運(yùn)作與參與主體。掌握契約型基金與公司型基金的概念與區(qū)別；了解證券投資基金的起源與發(fā)

展；了解我國(guó)證券投資基金業(yè)的發(fā)展概況。掌握封閉式基金與開放式基金的概念與區(qū)別。了解基金業(yè)在金融體系中

的地位與作用。

主要介紹證券投資基金的一些基礎(chǔ)知識(shí)。

證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。與直接投資股票、債券

不同，證券投資基金是一種間接投資工具?；鹜顿Y者、基金管理人和托管人是基金運(yùn)作中的主要當(dāng)事人。根據(jù)組

織形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金；根據(jù)運(yùn)作方式不同，基金可分為封閉式基金與開放式基金。

第一節(jié)證券投資基金的概念與特點(diǎn)

一、證券投資基金的概念

證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基

金管理人管理，以投資組合的方法進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式?？磿螾2圖1一1。

關(guān)于證券投資基金概念的考點(diǎn)如下，這些考點(diǎn)可能成為單項(xiàng)選擇題：

1.證券投資基金通過發(fā)行基金份額的方式募集資金。

2.個(gè)人投資者或機(jī)構(gòu)投資者通過購(gòu)買一定數(shù)量的基金份額參與基金投資。

3.基金所募集的資金在法律上具有獨(dú)立性。

4.基金資產(chǎn)由基金托管人保管。

5.基金資產(chǎn)由基金管理人進(jìn)行組合投資。

6.基金投資者是基金的所有人?；鹩嗳繗w基金投資者所有。

7.基金合同與招募說明書是基金設(shè)立的兩個(gè)重要法律文件。

8.證券投資基金是一種間接投資工具。

9.證券投資基金以股票、債券等金融證券為投資對(duì)象。

10.基金投資者通過購(gòu)買基金份額的方式間接進(jìn)行證券投資。

1L證券投資基金在美國(guó)被稱為"共同基金"；在英國(guó)及中國(guó)香港被稱為“單位信托基金"；在日本和中國(guó)臺(tái)灣

稱為"證券投資信托基金"；在歐洲一些國(guó)家稱為“集合投資基金"或"集合投資計(jì)劃”。

二、證券投資基金的特點(diǎn)（重要考點(diǎn)，經(jīng)常以多項(xiàng)選擇題出現(xiàn)）

（一）集合理財(cái)，專業(yè)管理

（二）組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)

（三）利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)

（四）嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明

（五）獨(dú)立托管，保障安全

三、證券投資基金與其他金融工具的比較

（-）基金與股票、債券的差異（共3條，常以多項(xiàng)選擇題出現(xiàn)）

1.反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同

股票反映的是一種所有權(quán)關(guān)系；

債券反映的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；

基金反映的是一種信托關(guān)系，受益憑證。

2.所籌資金的投向不同

股票、債券是直接投資工具，所籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域。

基金是間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價(jià)證券等金融工具。

3才殳資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同

股票：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。

債券：低風(fēng)險(xiǎn)、低收益。

基金：介于股票和債券之間，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中、收益相對(duì)穩(wěn)健。

（二）基金與銀行存款的差異

考點(diǎn)主要有兩個(gè)：

基金通過銀行代銷，但不是銀行發(fā)行的。（以判斷題目出現(xiàn)）

有3條差異，常以多項(xiàng)選擇出現(xiàn)。

1.性質(zhì)不同

2.收益與風(fēng)險(xiǎn)大4本同

3.信息披露程度不同。

第二節(jié)證券投資基金的參與主體

一、證券投資基金的運(yùn)作

基金的運(yùn)作包括基金的市場(chǎng)營(yíng)銷、基金的募集、基金的投資管理、基金資產(chǎn)的托管、基金份額的登記、基金的

估值與會(huì)計(jì)核算、基金信息披露以及其他基金運(yùn)作活動(dòng)在內(nèi)的所有相關(guān)環(huán)節(jié)。

從基金管理人的角度看，可以分為：基金的市場(chǎng)營(yíng)銷.基金的投資管理與基金的后臺(tái)管理三大部分。（多項(xiàng)選

擇題）

二、基金的參與主體

分為基金當(dāng)事人、基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律機(jī)構(gòu)三大類。（常以多項(xiàng)選擇題目出現(xiàn)）

（-）基金當(dāng)事人（常以多項(xiàng)選擇題出現(xiàn)）

1.基金份額持有人

基金份額持有人即基金投資人，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資收益的受益人。

基金份額持有人享有的權(quán)利（見教材P5）（請(qǐng)同學(xué)們仔細(xì)閱讀，此處常成為考點(diǎn)）

2.基金管理人

基金管理人的主要職責(zé)（見教材P61

基金管理人在基金運(yùn)作中具有核心作用。

在我國(guó)，基金管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。

3.基金托管人

基金托管人的職責(zé)（見教材P61

在我國(guó)，基金托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。

（二）證券投資基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)

包括：基金銷售機(jī)構(gòu)、注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)、律師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所、基金投資咨詢公司與基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

（三）基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織

基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)（中國(guó)證監(jiān)會(huì)）

基金自律組織（證券交易所是基金自律管理機(jī)構(gòu)之一。基金行業(yè)自律組織：基金同業(yè)協(xié)會(huì)）

三、證券投資基金運(yùn)作關(guān)系圖

見教材P8圖1—2。

第三節(jié)證券投資基金的法律形式

依照基金法律形式不同，基金可分為契約型基金與公司型基金。目前我國(guó)的基金均為契約型基金，公司型基金

則以美國(guó)的投資公司為代表。

一、契約型基金

契約型基金是依據(jù)基金合同而設(shè)立的一類基金?；鸷贤且?guī)定基金當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)的基本法律文件。

二、公司型基金

公司型基金在法律上是具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司，基金投資者是公司的股東。

三、契約型基金與公司型基金的區(qū)別（請(qǐng)同學(xué)們注意，這是考試重點(diǎn)，經(jīng)常出現(xiàn)，需要花時(shí)間仔細(xì)學(xué)習(xí)與掌握1

（-）法律形式不同。

契約型基金不具有法人資格，而公司型基金具有法人資格。

（二）投資者的地位不同

契約型基金的投資者沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)利；公司型基金的投資者可以通過股東大會(huì)享有管理基金的權(quán)利。

由此可見，公司型基金的投費(fèi)者的權(quán)利要大一些，契約型基金持有人大會(huì)賦予基金持有人的權(quán)利相對(duì)小。

（三）基金營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同

契約型基金依據(jù)基金合同營(yíng)運(yùn)基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程營(yíng)運(yùn)基金.

第四節(jié)證券投資基金的運(yùn)作方式

依據(jù)基金運(yùn)作方式不同，可以將基金分為封閉式基金與開放式基金。

封閉式基金的概念：指基金規(guī)模在合同期限內(nèi)固定不變，基金份額在交易所交易，基金持有人不得提前贖回。

開放式基金的概念：基金規(guī)模不固定，基金份額可以在合同規(guī)定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)、贖回、交易的一種交

易方式。不包括新型開放式基金（交易型開放式指數(shù)基金和上市開放式基金X

封閉式基金與開放式基金的區(qū)別（考試重點(diǎn)，需要仔細(xì)閱讀、掌握）

1.期限不同。封閉式基金有一個(gè)固定的存續(xù)期。我國(guó)《證券投資基金法》規(guī)定，封閉式基金期限應(yīng)在5年以上，

期滿后可申請(qǐng)延期，目前我國(guó)的封閉式基金存續(xù)期限一般為15年。開放式基金一般無期限。

2.規(guī)模限制不同。封閉式基金規(guī)模固定；開放式基金規(guī)模不固定。

3.交易場(chǎng)所不同。封閉式基金在證券交易所上市交易；開放式基金可以在代銷機(jī)構(gòu)、基金管理人等場(chǎng)所申購(gòu)、

贖回，一般為場(chǎng)外交易方式。

4.價(jià)格形成方式不同。封閉式基金價(jià)格主要受二級(jí)市場(chǎng)供求關(guān)系影響；開放式基金價(jià)格以基金份額凈值為基礎(chǔ)，

不受市場(chǎng)供求關(guān)系影響。

5.激勵(lì)約束機(jī)制和投資策略不同。與封閉式基金相比，開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵(lì)約束機(jī)制。

第五節(jié)證券投資基金的起源與發(fā)展

一、證券投資基金的起源和早期發(fā)展（做為常識(shí)性掌握）

1868年，英國(guó)成立的“海外及殖民地政府信托基金”被看作是最早的基金。

早期的基金基本上是封閉式基金。1924年3月21日，“馬薩諸塞投資信托基金”在美國(guó)波士頓成立，這是世

界上第一只公司型開放式基金。

二、證券投資基金在全球的普及性發(fā)展

美國(guó)是世界上基金業(yè)最為發(fā)達(dá)的國(guó)家。

三、全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)與特點(diǎn)（常識(shí)性掌握）

（-）美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家發(fā)展迅猛

（二）開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品

（三）基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中趨勢(shì)突出

（四）基金的資金來源發(fā)生了重大變化（退休養(yǎng)老金快速增長(zhǎng)）

第六節(jié)我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展概況

分為三個(gè)階段：

第一階段早期探索階段——（80年代末至97年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之前）

第二階段試點(diǎn)發(fā)展階段——（《暫行辦法》頒布

2001年9月，我國(guó)第一只開放式基金——"華安創(chuàng)新二

第三階段快速發(fā)展階段

2004年6月1日實(shí)施的《證券投資基金法》，標(biāo)志基金業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段

1.基金業(yè)監(jiān)管的法律體系日益完善；

2.基金品種日益豐富，開放式基金取代封閉式基金成為市場(chǎng)發(fā)展的主流；

3.基金公司業(yè)務(wù)開始走向多元化，出現(xiàn)了一批規(guī)模較大的基金管理公司；

4.基金行業(yè)對(duì)外開放程度不斷提高；

5.基金業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷和服務(wù)創(chuàng)新日益活躍；

6.基金投資者隊(duì)伍迅速壯大，個(gè)人投資者取代機(jī)構(gòu)投資者成為基金的主要持有者。

第七節(jié)基金業(yè)在金融體系中的地位與作用（常識(shí)性掌握，可能會(huì)以多項(xiàng)選擇題目出現(xiàn)）

一、中小投資者拓寬了投資渠道

二、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

三、有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展

四、完善金融體系和社會(huì)保障體系

第二章證券投資基金的類型

大綱：了解證券投資基金分類的意義，掌握各類基金的基本特征及其區(qū)別。

了解股票基金在投資組合中的作用，掌握股票基金與股票的區(qū)別，熟悉股票基金的分類，了解股票基金的投資

風(fēng)險(xiǎn)，掌握股票基金的分析方法。

了解債券基金在投資組合中的作用，掌握債券基金與債券的區(qū)別，熟悉債券基金的類型，了解債券基金的投資

風(fēng)險(xiǎn)，掌握債券基金的分析方法。

了解貨幣市場(chǎng)基金在投資組合中的作用，了解貨幣市場(chǎng)工具與貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象，了解貨幣市場(chǎng)基金的

投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握貨市市場(chǎng)基金的分析方法。

了解混合基金在投資組合中的作用，了解混合基金的類型,了解混合基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。

了解保本基金的特點(diǎn)，掌握保本基金的保本策略，了解保本基金的類型，了解保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握保本

基金的分析方法。

掌握ETF的特點(diǎn)、套利原理，了解ETF的類型，了解ETF的投資風(fēng)險(xiǎn)及其分析方法。

了解QDII基金在投資組合中的作用，了解QDII的投資對(duì)象，了解QDII基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。

了解分級(jí)基金、交易所聯(lián)接基金的基本概念。

本章共有8節(jié)內(nèi)容。

第一節(jié)證券投資基金分類概述

一、證券投資基金分類的意義

1.對(duì)投資者來說，科學(xué)的分類有助于投資者加深對(duì)各種基金的認(rèn)識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)收益特征的把握，有助于投資者做出

正確的投資選擇與比較。

2.對(duì)基金管理公司來說，基金業(yè)績(jī)的匕匕較應(yīng)該在同一類別中進(jìn)行才公平合理。

3.對(duì)基金研究評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)來說，基金的分類則是進(jìn)行基金評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。

4.對(duì)監(jiān)管部門來說，有利于實(shí)施有效的分類監(jiān)管。

二、基金分類的困難

2004年7月1日《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中，首次將我國(guó)的基金的類別分為股票基金、債券基金、混

合基金、貨幣市場(chǎng)基金等基本類型。

三、基金分類（重要考點(diǎn)，經(jīng)常以多項(xiàng)選擇題出現(xiàn)）

（-）根據(jù)運(yùn)作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金。

（二）根據(jù)組織形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金。

（三）根據(jù)投資對(duì)象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金等。

基金資產(chǎn)60%以上投資于股票的為股票基金。

基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券基金。

混合基金同時(shí)以股票、債券等為投資對(duì)象，投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投資和債券投資的比例

不符合股票基金、債券基金規(guī)定。

（四）根據(jù)投資目標(biāo)不同，可分為增長(zhǎng)型基金、收入性基金和平衡性基金。

一般而言，增長(zhǎng)型基金的風(fēng)險(xiǎn)大、收益高；收入型基金的風(fēng)險(xiǎn)小、收益低；平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)、收益則介于增

長(zhǎng)型基金與收入型基金之間。根據(jù)投資目標(biāo)的不同，既有以追求資本增值為基本目標(biāo)的增長(zhǎng)型基金，也有以獲取穩(wěn)

定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的收入型基金^口兼具增長(zhǎng)與收入雙重目標(biāo)的平衡型基金。不同的投資目標(biāo)決定了基金的

基本投向與基本的投資策略，以適應(yīng)不同投資者的投資需要。

（五）依據(jù)投資理念的不同，可以分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)（指數(shù)）型基金。

（六）根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金。

（七）根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金。

（A）特殊類型基金

1.系列基金

2.基金中的基金

我國(guó)尚無此類基金存在。

3.保本基金

4.交易型開放式指數(shù)基金（ETF）與ETF聯(lián)接基金（有改動(dòng)并新增了內(nèi)容）

交易型開放式指數(shù)基金通常又稱為交易所交易基金（ExchangeTradedFunds,ETF）,是一種交易所上市交

易的、基金份額可變的一種開放式基金（ETF交易模式見圖2-1XETF最早產(chǎn)生于加拿大，但其發(fā)展與成熟主要在

美國(guó)。ETF一般采用被動(dòng)式投資策略跟蹤某一標(biāo)的市場(chǎng)指數(shù)，因此具有指數(shù)基金的特點(diǎn)。

散戶投資者

ETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，投資者既可以像封閉式基金那樣在交易所二級(jí)市場(chǎng)買賣，又

可以像開放式基金月解申購(gòu)、贖回。不同的是，它的申購(gòu)是用一籃子股票換取ETF份額，贖回時(shí)則是換回一籃子股

票而不是現(xiàn)金。這種交易制度使該基金存在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)之間的套利機(jī)制，可有效防止類似封閉式基金的大幅折

價(jià)。

1990年，加拿大多倫多證券交易所（TSE）推出了世界上第一只ETF一指數(shù)參與份額（TIPs11993年，美

國(guó)的第一只ETF一標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證（SPDRs）誕生，其后ETF在美國(guó)開始獲得迅速發(fā)展。

我國(guó)第一只ETF成立于2004年底的上證50ETF,截至2009年末我國(guó)共有8只ETF。

投資者盡管可以像買賣封閉式基金一樣在交易所買賣ETF,但對(duì)未參與股票二級(jí)市場(chǎng)交易的投資者而言仍無法

參與ETF投資。在這種情況下，一種將其絕大部分基金財(cái)產(chǎn)投資于跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的ETF（簡(jiǎn)稱目標(biāo)ETF\密

切跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、采用開放式運(yùn)作方式、可以在場(chǎng)外申購(gòu)或贖回的、被稱為“ETF聯(lián)接基金”的基金應(yīng)運(yùn)而生。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)指引，ETF聯(lián)接基金投資于目標(biāo)ETF的資產(chǎn)不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%,其余應(yīng)投

資于標(biāo)的指數(shù)的成份股和備選成份股以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他證券品種。從性質(zhì)上看，可以將ETF聯(lián)接基金看作

是一種指數(shù)型的基金中的基金。

5.上市開放式基金（LOF）

上市開放式基金（ListedOpen-endedFunds,LOF）是一種既可以在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)、贖回,

又可以在交易所(場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng))進(jìn)行基金份額交易和基金份額申購(gòu)或贖回的開放式基金。它是我國(guó)對(duì)證券投資基金的

一種本土化創(chuàng)新。

LOF結(jié)合了銀行等代銷機(jī)構(gòu)和交易所交易網(wǎng)絡(luò)兩者的優(yōu)勢(shì)，為開放式基金銷售開辟了新的渠道。LOF通過場(chǎng)外

市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)獲得的基金份額分別被注冊(cè)登記在場(chǎng)外系統(tǒng)與場(chǎng)內(nèi)系統(tǒng)，但基金份額可以通過跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管(即跨

系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記)實(shí)現(xiàn)在場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換。LOF獲準(zhǔn)交易后，投資者既可通過銀行等場(chǎng)外渠道申購(gòu)和贖回基

金份額，也可以在掛牌的交易所買賣該基金或進(jìn)行基金份額的申購(gòu)與贖回。

LOF與ETF的區(qū)別：(同學(xué)們需要認(rèn)真學(xué)習(xí)掌握)

(1)申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同。LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易。ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易。

(2)申購(gòu)、贖回的場(chǎng)所不同：ETF通過交易所進(jìn)行；LOF在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。

(3)對(duì)申購(gòu)、贖回的限制不同：ETF要求的數(shù)額較大，在50萬份以上；LOF在申購(gòu)、贖回上沒有特別要求。

(4)基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動(dòng)式管理方法,以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)；而LOF既可以采用主

動(dòng)方式，也可以采用被動(dòng)方式。

(5)在二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供一個(gè)基金;爭(zhēng)值報(bào)價(jià)；而LOF通常一天只提供一個(gè)或幾次基

金;輻報(bào)價(jià)。

6.QDH基金(新增)

7.分級(jí)基金，又稱結(jié)構(gòu)型基金、可分離交易基金(新增I

第二節(jié)股票基金

一、股票基金在投資組合中的作用

1.適合長(zhǎng)期投資。

2.風(fēng)險(xiǎn)較高、預(yù)期收益也較高。

3.它是應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。

二、股票基金與股票的不同

1.股票價(jià)格隨時(shí)變動(dòng)；股票基金價(jià)格每個(gè)交易日只有1個(gè)價(jià)格。

2.股票價(jià)格受成交量的影響；股票基金價(jià)格不受申購(gòu)、贖回的數(shù)量的影響。

3.股票價(jià)格高低的合理性可以作出判斷；而不能對(duì)股票基金凈值的合理性進(jìn)行判斷。

4.單一股票風(fēng)險(xiǎn)較大；而股票基金由于采取投資組合，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

三、股票基金的類型

（一）按投資市場(chǎng)分類，可以分為國(guó)內(nèi)、國(guó)外、全球股票基金三大類。

（二）按股票規(guī)模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票。

（三）按股票性質(zhì)分類，可以分為價(jià)值型股票基金與成長(zhǎng)型股票基金。

價(jià)值型股票通常是指收益穩(wěn)定、被低估、安合性較高的股票，其市盈率、市凈率通常較低。成長(zhǎng)型股票通常是

指收益增長(zhǎng)速度快、未來發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓善?，其市盈率、市凈率通常較高。

專注于價(jià)值型股票投資的股票基金稱為價(jià)值型股票基金；專注于成長(zhǎng)型股票投資的股票基金稱為成長(zhǎng)型股票基

金；同期殳資于價(jià)值型股票與成長(zhǎng)型股票的基金則稱為平衡型基金。價(jià)值型股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)要低于成長(zhǎng)型股票

基金，但回報(bào)通常也不如成長(zhǎng)型股票基金。平衡型基金的收益、風(fēng)險(xiǎn)則介于價(jià)值型股票基金與成長(zhǎng)型股票基金之間。

價(jià)值型股票可以進(jìn)一步被細(xì)分為低市盈率股、藍(lán)籌股、收益型股票、防御型股票、逆勢(shì)型股票等，從而有藍(lán)籌

股基金、收益型基金等。藍(lán)籌股是指規(guī)模大、發(fā)展成熟、高質(zhì)量公司的股票，如包括在上證50指數(shù)、上證180指

數(shù)中的成份股。收益型股票是指高分紅的一類股票。防御型股票是指利潤(rùn)不隨經(jīng)濟(jì)衰退而下降，可以有效抵御經(jīng)濟(jì)

衰退影響的一類股票。逆勢(shì)型股票是指價(jià)值被低估或非市場(chǎng)熱點(diǎn)的一類股票，往往是典型的周期性衰退公司的股票。

成長(zhǎng)型股票可以進(jìn)一步分為持續(xù)成長(zhǎng)型股票、趨勢(shì)增長(zhǎng)型股票、周期型股票等，從而有持續(xù)成長(zhǎng)型基金、趨勢(shì)

增長(zhǎng)型基金等。

（四）按基金投資風(fēng)格分類，可以分為9種類型。

小盤成長(zhǎng)中盤成長(zhǎng)大盤成長(zhǎng)

小盤平衡中盤平衡大盤平衡

小盤價(jià)值中盤價(jià)值大盤價(jià)值

小盤中盤大盤

圖2-2股票基金風(fēng)格類型

（五）按行業(yè)分類，如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。

四、股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策

風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過分散投資加以消除，因此又

稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通

過分蹴資加以規(guī)避，因此又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。

管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是由于基金經(jīng)理對(duì)基金的主動(dòng)性操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，如基金經(jīng)理不適當(dāng)?shù)貙?duì)某一行業(yè)或個(gè)股

的集中投資給基金帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

股票基金通過分散投資可以大大降低個(gè)股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能回避系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)，而管理運(yùn)作風(fēng)

險(xiǎn)則因基金而異。

不同類型的股票基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所不同。如，單一行業(yè)投資基金會(huì)存在行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，而以整個(gè)市場(chǎng)為

投資對(duì)象的基金則不會(huì)存在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；單一國(guó)家型股票基金將會(huì)面臨較高的單一國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)，而全球股票基金則

會(huì)較好地回避此類風(fēng)險(xiǎn)。

五、股票基金的分析方法

對(duì)股票基金的分析也有一些常用的分析指標(biāo)。這些指標(biāo)主要有：反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面的指標(biāo)、反映基金風(fēng)險(xiǎn)

大小的指標(biāo)、反映基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)、反映基金操作成本的指標(biāo)、反映基金操作策略的指標(biāo)等。

介紹五種反映不同基金特性的指標(biāo)：

（一）反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)

反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)效益、凈值增長(zhǎng)率等指標(biāo)。其中，凈值增長(zhǎng)率是最主要的

分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營(yíng)成果。最簡(jiǎn)單的凈值增長(zhǎng)率指標(biāo)可用下式計(jì)算:

凈值增長(zhǎng)率=［（期末份額凈值一期初份額凈值+期間分紅）/期初份額凈值］X100%

；到直增長(zhǎng)率對(duì)基金的分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、未實(shí)現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是最有效的反映基金經(jīng)營(yíng)成果的指標(biāo)。

如果單純考察一只基金本身的凈值增長(zhǎng)率說明不了什么問題，通常還應(yīng)該將該基金的凈值增長(zhǎng)率與比較基準(zhǔn)、

同類基金的凈值增長(zhǎng)率相比較才能對(duì)基金的投資效果進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。

（二）反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)

常用來反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。

凈值增長(zhǎng)率波動(dòng)程度越大，基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高?；饍糁翟鲩L(zhǎng)率的波動(dòng)程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來計(jì)量，該指標(biāo)通常

按月計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)差將偏離均值的情況均視為風(fēng)險(xiǎn)。

股票基金以股票市場(chǎng)為活動(dòng)母體，其凈值變動(dòng)不能不受到證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通?？梢杂秘愃担≒）

的大小衡量一只基金面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

公式：貝塔值=（基金凈值增長(zhǎng)率/股票指數(shù)熠長(zhǎng)率）X100%

如果股票指數(shù)上漲或下跌1%,某基金的凈值增長(zhǎng)率上漲或下跌1%,那么該基金的貝塔值為1,說明該基金凈

值的變化與指數(shù)的變化幅度相當(dāng)。如果某基金的貝塔值大于1,說明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金。如果某基金

的貝塔值小于1,說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。

持股集中度=（前十大重倉(cāng)股股票投資市值/基金股票投資總市值）x100%

持股集中度越高，說明基金在前十大重倉(cāng)股的投資越多，基金的風(fēng)險(xiǎn)越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)越

分散，風(fēng)險(xiǎn)越低。但持股過分分散,也不利于基金業(yè)績(jī)的提高。

（三）反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)

依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對(duì)股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行

分析。

基金持股平均市值的計(jì)算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。

算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。

加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進(jìn)行股票市值的加權(quán)平均。通過對(duì)平均市值的分析可以看出基金是偏

好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。

同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價(jià)值型股票

還是成長(zhǎng)型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場(chǎng)指數(shù)的市盈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價(jià)值型基

金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長(zhǎng)型基金。

（四）反映基金操作成本的指標(biāo)

費(fèi)用率是評(píng)價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)中旨標(biāo)。費(fèi)用率等于基金運(yùn)作費(fèi)用與基金平均凈資產(chǎn)的比

率。費(fèi)用率越低，說明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高。

基金運(yùn)作費(fèi)用主要包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、基于基金資產(chǎn)計(jì)提的營(yíng)銷服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申

購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)，也不包括投資利息費(fèi)用、交易傭金等費(fèi)用。相對(duì)于其他類型的基金，股票基金的費(fèi)用率較高；相對(duì)

于大型基金，小型基金的費(fèi)用率通常較高；相對(duì)于國(guó)內(nèi)股票基金，國(guó)外股票基金的費(fèi)用率較高。

（五）反映基金操作策略的指標(biāo)

基金股票周轉(zhuǎn)率通過對(duì)基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。

低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對(duì)股票的長(zhǎng)期持有；高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對(duì)股票的頻繁買入與賣出。

第三節(jié)債券基金

一、債券基金在投奧組合中的作用

債券基金是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具。

二、債券基金與債券的不同

（-）債券基金的收益不如債券的利息固定。

（二）債券基金沒有確定的到期日。

（三）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測(cè)。

（四）投資風(fēng)險(xiǎn)不同。

三、債券基金的類型

三種分類：（多選題）P39

根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。

根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債券、長(zhǎng)期債券等。

根據(jù)債券信用等級(jí)不同，可以將債券分為低等級(jí)債券、高等級(jí)債券等。與此相適應(yīng)，也就產(chǎn)生了以某一類債券

為投資對(duì)象的債券基金。

與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風(fēng)格。債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券

的信用等級(jí)來劃分（見圖2-3）

高等級(jí)短期高信用中期高信用長(zhǎng)期高信用

中等級(jí)短期中信用中期中信用長(zhǎng)期中信用

低等級(jí)短期低信用中期低信用長(zhǎng)期低信用

短期中期長(zhǎng)期

圖2-3債券基金風(fēng)格類型

四、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)（重要考點(diǎn)，常以多項(xiàng)選擇題目出現(xiàn)）

（-）利率風(fēng)險(xiǎn)

債券價(jià)格與市場(chǎng)利率變動(dòng)密切相關(guān)，且呈反方向變動(dòng)。通常，債券的到期日越長(zhǎng)，債券價(jià)格受市場(chǎng)利率的影響

就越大。債券基金的平均到期日越長(zhǎng)，它的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人沒有能力按時(shí)支付利息、到期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）提前贖回風(fēng)險(xiǎn)

（四）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

五、債券基金的分析方法。（許多指標(biāo)與股票基金類似，其中久期指標(biāo)是債券基金的特殊分析指標(biāo)，需要重點(diǎn)

掌握。

久期：指一只債券的加權(quán)到期時(shí)間，它綜合考慮了到期時(shí)間、債券現(xiàn)金流以及市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的影響，可

以用來反映利率的微小變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響，因此是一個(gè)很好的債券利率風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。

債券基金的久期：等于基金組合中各個(gè)債券的投資比例與對(duì)應(yīng)的債券久期的加權(quán)平均。債券基金的久期越長(zhǎng)，

凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。

第四節(jié)貨幣市場(chǎng)基金

一、貨幣市場(chǎng)基金在投資組合中的作用。

與其他類型的基金相比，貨幣市場(chǎng)基金具有風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性好的特點(diǎn)。

二、貨幣市場(chǎng)工具

通常指到期日不足1年的短期金融工具。

三、貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象(重點(diǎn)掌握內(nèi)容)

貨幣市場(chǎng)基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：(1)現(xiàn)金；(2)1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款、大額

存單；(3)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券;(4)期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購(gòu)；(5)期限

在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù);(6)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的資產(chǎn)支持證券。

貨市市場(chǎng)基金不得投費(fèi)于以下金融工具：

(1)股票

(2)可轉(zhuǎn)換債券

(3)剩余期限超過397天的債券

(4)信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券

(5)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)A-1級(jí)或相當(dāng)于A-1級(jí)的短期信用級(jí)別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券

(6)流通受限的證券。

四、貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)

貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)低，并不意味貨幣市場(chǎng)基金沒有投資風(fēng)險(xiǎn)。

五、貨幣市場(chǎng)基金的分析方法

（-）收益分析

基金收益通常用曰每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。日每萬份基金凈收益是把貨幣基金每天運(yùn)作

的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1萬份為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量和比較的一個(gè)數(shù)據(jù)。

最近7日年化收益率是以最近7個(gè)自然日日平均收益率折算的年收益率。

1.日每萬份基金凈收益的計(jì)算

日每萬份基金凈收益=（當(dāng)日基金凈收益/當(dāng)日基金份額總額）x10000

2.7日年化收益率的計(jì)算

從7日年化收益率指標(biāo)看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7月年化收益率相當(dāng)于按復(fù)利計(jì)息，因此，在總收益不變的情況下，其

數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計(jì)算的收益率。

（二）風(fēng)險(xiǎn)分析

用以反映貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級(jí)、收益的標(biāo)準(zhǔn)差、融資比例等。

1.組合平均剩余期限

目前我國(guó)法規(guī)要求貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限在每個(gè)交易日均不得超過180天。

2融資比例

一般情況下，如果貨幣市場(chǎng)基金財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也越大。另外，

按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場(chǎng)基金債券正回購(gòu)的資金余額不得超過20%。

因此，在比較不同貨幣市場(chǎng)基金收益率的時(shí)候，應(yīng)同時(shí)考慮其同期財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度。

3.浮動(dòng)利率債券投資情況

貨幣市場(chǎng)基金可以投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動(dòng)利率債券。

第五節(jié)混合基金

一、混合基金在投資組合中的作用

混合基金的風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金、預(yù)期收益高于債券基金。

二、混合基金的類型

偏股型基金：股票配置比例在50%~70%，債券的配置比例在20%~40%

偏債型基金：債券的配置比例較高，股票的配置比例相對(duì)較低。

股債平衡型基金：比例大約在40%~60%左右

靈活配置型基金

三、混合基金的風(fēng)險(xiǎn)

混合基金的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票和債券配置的比例大小。

第六節(jié)保本基金

一、保本基金的特點(diǎn)

最大特點(diǎn)是在滿足一定期限后，為投資者提供本金或收益的保障。

二、保本基金的保本策略（CPPI策略，作為一般知識(shí)了解即可）

國(guó)際上比較流行的投資組合保險(xiǎn)策略主要有對(duì)沖保險(xiǎn)策略與固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（Constant

ProportionPortfolioInsurance,CPPI\

對(duì)沖保險(xiǎn)策略主要依賴金融衍生產(chǎn)品，如股票期權(quán)、股指期貨等，實(shí)現(xiàn)投資組合價(jià)值的保本與增值。國(guó)際成熟

市場(chǎng)的保本投資策略目前較多采用衍生金融工具進(jìn)行操作。目前，國(guó)內(nèi)尚缺乏這些金融工具，所以國(guó)內(nèi)保本基金為

實(shí)現(xiàn)保本的目的，主要選擇固定比例投資組合保險(xiǎn)策略作為投資中的保本策略。

CPPI投資策略的投資步驟可分為以下三步；

第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標(biāo)價(jià)值（基金與本金）和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當(dāng)前應(yīng)持有的保本資產(chǎn)的價(jià)值,

即投資組合的價(jià)值底線。

第二步，計(jì)算投資組合現(xiàn)時(shí)凈值超過價(jià)值底線的數(shù)額。該值通常稱為安全墊，是風(fēng)險(xiǎn)投資（如股票投資）可承

受的最高損失限額。

第三步，按安全墊的一定倍數(shù)確定資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)（如債券投資），從而在確

保實(shí)現(xiàn)何本目標(biāo)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)投資組合的增值。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額通?？捎孟率酱_定：

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額=放大倍數(shù)X（投資組合現(xiàn)時(shí)凈值-價(jià)值底線）=放大倍數(shù)X安全墊

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資頷

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例=基苴金人凈拉值病X100%

通常，保本資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例并不是經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)的，必須在一定時(shí)間內(nèi)維持恒定比例，以避免出現(xiàn)過激

投資行為?；鸸芾砣薚殳只在市場(chǎng)可能發(fā)生劇烈變化時(shí)，才對(duì)基金安全墊的中長(zhǎng)期放大倍數(shù)進(jìn)行調(diào)整。在放大倍

數(shù)一定的下，隨著安全墊價(jià)值的上升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例將隨之上升。一旦投資組合現(xiàn)時(shí)凈值向下接近價(jià)值底線，系統(tǒng)

將自動(dòng)降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例。

三、保本基金的類型（本金保證、收益保證、紅利保證）

四、保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

1.期限的限制。

2.在一定程度上限制了基金收益的上升空間。

3.詼一定的機(jī)會(huì)共

五、保本基金的分析方法（一般知識(shí)掌握即可）

保本基金的分析方法包括五個(gè)指標(biāo)：（多選）

1.保本期。與風(fēng)險(xiǎn)成正比，保本期越長(zhǎng)，投資于保本基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高。

2.保本比例。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，保本比例越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。

3.贖回費(fèi)。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成正比，贖回費(fèi)越高，風(fēng)險(xiǎn)越高。

4.安全墊。與保本基金風(fēng)險(xiǎn)成反比，安全墊越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。

第七節(jié)交易型開放式指數(shù)基金（ETF）

一、ETF的特點(diǎn)（三大特點(diǎn)）

1.被動(dòng)操作的指數(shù)型基金

2.獨(dú)特的實(shí)物申購(gòu)贖回機(jī)制（ETF最大的特色）

3.實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度。

在一級(jí)市場(chǎng)上，只有資金達(dá)到一定規(guī)模的投資者（基金份額通常要求在50萬份以上）在交易時(shí)間內(nèi)可以隨時(shí)

進(jìn)行以股票換份額（申購(gòu)1以份額換股票（贖回）的交易，中小投資者被排斥在一級(jí)市場(chǎng)之外。在二級(jí)市場(chǎng)上，

ETF與普通股票一樣在市場(chǎng)掛牌交易。無論是資金在一定規(guī)模以上的投資者還是中小投資交易者，均可按市場(chǎng)價(jià)格

進(jìn)行ETF份額的交易。一級(jí)市場(chǎng)的存在使二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格不可能偏離基金份額凈值很多，否則兩個(gè)市場(chǎng)的差價(jià)會(huì)

引發(fā)套利交易。套利交易會(huì)最終使套利機(jī)會(huì)消失，使二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格回復(fù)到基金份額凈值附近。因此，正常情況下,

ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值總是比較接近。

ETF本質(zhì)上是一種指數(shù)基金，因此對(duì)ETF的需求主要體現(xiàn)為對(duì)指數(shù)產(chǎn)品的需求上。

二、ETF的套利交易

當(dāng)同一商品在不同市場(chǎng)上價(jià)格不一致時(shí)就會(huì)存在套利交易。由于ETF既可以在一級(jí)市場(chǎng)交易，又可以在二級(jí)市

場(chǎng)交易，因此可以進(jìn)行跨市場(chǎng)套利。

三、ETF的類型

1.根據(jù)ETF跟蹤指數(shù)的不同，可以分為股票型ETF、債券型ETF。

2.根據(jù)指數(shù)復(fù)制方法不同，可以分為完全復(fù)制ETF和抽樣復(fù)ETF。

我國(guó)首只ETF——上證50ETF采用的就是完全復(fù)制法。

四、ETF的風(fēng)險(xiǎn)

首先，與其他指數(shù)基金一樣，ETF會(huì)不可避免地承擔(dān)所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格常常

會(huì)高于或低于基金份額;到直。此外，ETF的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往會(huì)存在跟蹤誤差。抽樣復(fù)制、現(xiàn)

金留存、基金分紅以及基金費(fèi)用等都會(huì)導(dǎo)致跟蹤誤差。

五、ETF的分析方法

用于分析ETF的收益指標(biāo)包括兩種方法：（多選）

1.二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格收益率

2.資金凈值收益率

日跟蹤誤差=ETF曰凈值收益率-標(biāo)的指數(shù)日收益率

跟蹤誤差也可以用月、季等表示。

跟蹤偏離度等于考察期內(nèi)跟蹤誤差的標(biāo)準(zhǔn)差。

第八節(jié)QDII基金

一、QDH基金

經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可以在境內(nèi)募集資金進(jìn)行境外證券的機(jī)構(gòu)就被稱為"合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者"。簡(jiǎn)稱QDIL

QDII:境內(nèi)投資者，境外投資

QFII:境外投資者，境內(nèi)投資

二、在投資組合中的作用

L提供新的投資機(jī)會(huì)

2.降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)

三、投資對(duì)象

1.六個(gè)可投資對(duì)象

(1)銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場(chǎng)工

具；

(2)政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的國(guó)際金融

組織發(fā)行的證券；

(3)與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券市場(chǎng)掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存

托憑證和美國(guó)存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證；

(4)在已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)的公募基金；

(5)與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品；

(6)遠(yuǎn)期合約、互換及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。

2.九種禁止行為(見教材P54)

重點(diǎn)條款：

(5)除應(yīng)付贖回、交易清算等臨時(shí)用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時(shí)用途借入現(xiàn)金的比例不得超過基金、集合計(jì)

劃資產(chǎn)凈值的10%。

(6)利用融資購(gòu)買證券，但投資金融衍生品除外。

四、投資風(fēng)險(xiǎn)

1.國(guó)際市場(chǎng)投資會(huì)面臨國(guó)內(nèi)基金所沒有的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.國(guó)際市場(chǎng)將會(huì)面臨國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)、新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等特別投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.盡管進(jìn)行國(guó)際市場(chǎng)投資有可能降低組合投資風(fēng)險(xiǎn)，但并不能排除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.QDII基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也需注意。由于QDII基金涉及跨境交易，基金申購(gòu)、贖回的時(shí)間要長(zhǎng)于國(guó)內(nèi)其他

基金。

第三章基金的募集、交易與登記

大綱要求：

掌握開放式基金的認(rèn)購(gòu)步驟、認(rèn)購(gòu)方式、收費(fèi)模式，掌握開放式基金認(rèn)購(gòu)份額的計(jì)算。掌握封閉式基金的認(rèn)購(gòu)，

ETF與LOF份額的認(rèn)購(gòu),QDII基金份額的認(rèn)購(gòu)。

掌握封閉式基金折（溢）價(jià)率的計(jì)算。

掌握開放式基金申購(gòu)、贖回的概念，掌握開放式基金申購(gòu)、贖回的原則，掌握開放式基金申購(gòu)份額、贖回金額

的計(jì)算方法。

掌握開放式基金份額的轉(zhuǎn)換、非交易過戶、轉(zhuǎn)托管與凍結(jié)的概念。

掌握ETF份額的交易規(guī)則；掌握ETF份額的申購(gòu)和贖回的原則。

掌握上市開放式基金的交易規(guī)則，掌握上市開放式基金份額轉(zhuǎn)托管的概念。

掌握QDII基金申購(gòu)贖回與一般開放式基金申購(gòu)贖回的區(qū)別。

掌握開放式基金份額的登記的概念。

本章由2009年的7節(jié)變?yōu)楝F(xiàn)在的3節(jié)

只是內(nèi)容重新梳理和修改，沒有新增知識(shí)點(diǎn)

第一節(jié)基金的募集與認(rèn)購(gòu)

第二節(jié)基金的交易、申購(gòu)和贖回

第三節(jié)基金份額的登記

基金的募集是指證券投資基金投資的起點(diǎn)，交易活動(dòng)為基金投資提供流動(dòng)性，注冊(cè)登記則確保了基金募集與交

易活動(dòng)的安全性。運(yùn)作方式不同的基金在募集和交易上也存在較大的差異。

第一節(jié)基金的募集與認(rèn)購(gòu)

一、基金的募集程序

基金的募集是指基金管理公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交募集申請(qǐng)文件、發(fā)售基金份額、募集基金的行為。

一般分為申請(qǐng)、核準(zhǔn)、發(fā)售、基金合同生效四個(gè)個(gè)步驟。原來是（備案、公告）五個(gè)步驟。

（一）基金募集申請(qǐng)

申請(qǐng)募集基金回是交的主要文件包括：基金申請(qǐng)報(bào)告、基金合同草案、基金托管協(xié)議草案、招募說明書草案等。

（二）基金募集申請(qǐng)的核準(zhǔn)

國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自受理基金募集申請(qǐng)之日起6個(gè)月內(nèi)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。

（三）基金份額的發(fā)售

基金管理人應(yīng)當(dāng)自收到核準(zhǔn)文件之日起6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行基金份額的發(fā)售?；鸬哪技谙拮曰鸱蓊~發(fā)售日開始

計(jì)算，募集期限不得超過3個(gè)月。

（四）基金的合同生效

1.基金募集期限屆滿，封閉式基金份額總額達(dá)到核準(zhǔn)規(guī)模的80%以上；基金份額持有人人數(shù)達(dá)到200人以上；

開放式基金滿足募集份額總額不少于2億份，基金募集金額不少于2億元人民幣，基金份額持有人的人數(shù)不少于

200人。

基金管理人應(yīng)當(dāng)自募集期限屆滿之日起10日內(nèi)聘請(qǐng)法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資。自收到驗(yàn)資報(bào)告之日起10日內(nèi)，向

國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交備案申請(qǐng)和驗(yàn)資報(bào)告，辦理基金備案手續(xù)。

證監(jiān)會(huì)收到驗(yàn)資報(bào)告和備案申請(qǐng)之日起3個(gè)工作日內(nèi)以書面確認(rèn)；確認(rèn)之日起，備案手續(xù)辦理完畢，基金合同

生效。基金收到確認(rèn)文件次日，發(fā)布基金合同生效公告。

基金募集失敗，基金管理人應(yīng)承擔(dān)責(zé)任：

（1）固有財(cái)產(chǎn)承擔(dān)因募集行為而產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用；

（2）在基金募集期限屆滿后30日內(nèi)返還投資者已繳納的款項(xiàng),并加計(jì)銀行同期存款利息。

二、基金的認(rèn)購(gòu)

在基金募集期內(nèi)購(gòu)買基金份額的行為一基金的認(rèn)購(gòu)

（-）開放式基金的認(rèn)購(gòu)

1.開放式的認(rèn)購(gòu)步驟

通過基金管理人、管理人委托的商業(yè)銀行、證券公司辦理

投資者參與認(rèn)購(gòu)開放式基金，分開戶、認(rèn)購(gòu)、確認(rèn)三個(gè)步驟。

(1)賬戶的開立

基金賬戶和資金賬戶的開立?；鹳~戶是基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)為基金投資人開立的、用于記錄持有基金份額及其

變動(dòng)情況的賬戶；資金賬戶是投資者在基金代銷銀行、證券公司開立的用于基金業(yè)務(wù)的結(jié)算賬戶。

(2)認(rèn)購(gòu)。填寫認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表，并全額繳款?？梢远啻握J(rèn)購(gòu)，一般情況，認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)不得撤銷。

(3)確認(rèn)。銷售機(jī)構(gòu)對(duì)認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)受理不代表申請(qǐng)一定成功，要以注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)的確認(rèn)結(jié)果為準(zhǔn)。投資者T日

提交認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)后，可于T+2日后到辦理認(rèn)購(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)查詢認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的受理情況。認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)無效的，認(rèn)購(gòu)資金將退回

投資人資金賬戶。認(rèn)購(gòu)的最終結(jié)果要待基金募集期結(jié)束后才能確認(rèn)。

2.開放式基金的認(rèn)購(gòu)方式。(金額認(rèn)購(gòu))

開放式基金的認(rèn)購(gòu)采取金額認(rèn)購(gòu)的方式，即投資者在辦理認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)時(shí)，不是直接以認(rèn)購(gòu)數(shù)量提出申請(qǐng)，而是以

金額申請(qǐng)。基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)在基金認(rèn)購(gòu)結(jié)束后，再按基金份額的認(rèn)購(gòu)價(jià)格,將申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)基金的金額換算為基金份

額。

3.認(rèn)購(gòu)費(fèi)率和收費(fèi)模式

《證券投資基金銷售管理辦法》規(guī)定，開放式基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率不得超過認(rèn)購(gòu)金額的5%。

目前，我國(guó)股票基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率一般為1%—1.5%，債券基金通常在1%以下，貨幣基金一般為不收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)。

基金份額的認(rèn)購(gòu)?fù)ǔ２捎们岸耸召M(fèi)模式與后端收費(fèi)模式兩種模式。

前端收費(fèi)模式是指在認(rèn)購(gòu)基金份額時(shí)就支付認(rèn)購(gòu)費(fèi)用的付費(fèi)模式；

后端收費(fèi)模式是指在認(rèn)購(gòu)基金份額時(shí)不收費(fèi)，在贖回基金時(shí)才支付認(rèn)購(gòu)費(fèi)用的收費(fèi)模式。后端收費(fèi)主要是為了

鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有基金。持有時(shí)間越長(zhǎng)，認(rèn)購(gòu)費(fèi)率一般遞減，一定時(shí)間后可降為零。

4.開放式基金認(rèn)購(gòu)份額的計(jì)算

凈認(rèn)購(gòu)金額=認(rèn)購(gòu)金額/(1+認(rèn)購(gòu)費(fèi)率)

認(rèn)購(gòu)費(fèi)用=認(rèn)購(gòu)金額x認(rèn)購(gòu)費(fèi)率

認(rèn)購(gòu)份額=(凈認(rèn)購(gòu)金額+認(rèn)購(gòu)利息)/基金份額面值

（二）封閉式基金的認(rèn)購(gòu)

封閉式基金發(fā)售的方式主要有網(wǎng)上發(fā)售（通過與證券交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)的營(yíng)業(yè)部）和網(wǎng)下發(fā)售（通過基金管理人指

定的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和承銷商的指定賬戶）兩種。

封閉式基金的認(rèn)購(gòu)價(jià)格一般采用1元基金份額面值加計(jì)0.01元發(fā)售費(fèi)用的方式加以確定。擬認(rèn)購(gòu)封閉式基金

的投資人必須開立深滬證券賬戶或者深滬基金賬戶以及資金賬戶，以份額為單位提交認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)一般受理

就不能撤單。

（三）ETF和LOF份額的認(rèn)購(gòu)

1.ETF份額的認(rèn)購(gòu)。

ETF份額可以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，也可以證券認(rèn)購(gòu)?，F(xiàn)金認(rèn)購(gòu)是指用現(xiàn)金換購(gòu)ETF份額的行為，證券認(rèn)購(gòu)是指用指定

證券換購(gòu)ETF份額的行為。我國(guó)的投資者一般可選擇場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)、場(chǎng)外現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)及證券認(rèn)購(gòu)等方式。場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購(gòu)

是指投資者通過基金管理人指定的基金發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，使用證券交易所的交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)行的認(rèn)購(gòu)。場(chǎng)外認(rèn)購(gòu)是指

投資者通過基金管理人或其指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行的認(rèn)購(gòu)。證券認(rèn)購(gòu)是指投資者通過基金管理人及其指定的發(fā)售

代理機(jī)構(gòu)以指定的證券進(jìn)行的認(rèn)購(gòu)。

要具有滬深證券賬戶。投資者進(jìn)行場(chǎng)外現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)時(shí)需要具有開放式基金賬戶或滬深證券賬戶,進(jìn)行證券認(rèn)購(gòu)時(shí)

需具有滬深A(yù)股賬戶。

2.LOF份額的認(rèn)購(gòu)。

目前我國(guó)只有深圳證券交易所開辦上市開放式基金業(yè)務(wù)。

LOF的募集分為場(chǎng)外募集與場(chǎng)內(nèi)募集兩個(gè)部分。

場(chǎng)外募集的基金份額注冊(cè)登記在中國(guó)結(jié)算公司開立的開放式基金注冊(cè)登記系統(tǒng)。場(chǎng)內(nèi)募集的基金份額注冊(cè)登記

在中國(guó)結(jié)算公司開立的證券登記結(jié)算系統(tǒng)。

基金募集期內(nèi)，投資者可以通過具有基金代銷業(yè)務(wù)資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)部場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購(gòu)LOF份額，也可以通過

基金管理人及其代銷機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)場(chǎng)外認(rèn)購(gòu)LOF份額。

投資者場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購(gòu)LOF基金，應(yīng)該持有深圳人民幣普通股票賬戶或證券投資基金賬戶。場(chǎng)外認(rèn)購(gòu)LOF份額，應(yīng)

使用中國(guó)結(jié)算公司深圳開放式基金賬戶。

（四）QDII基金份額的認(rèn)購(gòu)（新增）

與一般開放式基金的認(rèn)購(gòu)程序基本相同。開戶、認(rèn)購(gòu)和確認(rèn)。認(rèn)購(gòu)渠道與一般開放式基金類似。

由于QDII基金主要投資于境外市場(chǎng)，在募集認(rèn)購(gòu)的具體規(guī)定上有如下特點(diǎn)：

1.發(fā)售QDII基金的基金管理人必須具備合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者資格和經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)資格。

2.基金管理人可以根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)確定QDII基金份額面值大小。

3.QDH基金份額除可以用人民幣認(rèn)購(gòu)?fù)?，也可以用美元或其他外匯貨幣為計(jì)價(jià)貨幣認(rèn)購(gòu)。

【例題】根據(jù)有關(guān)規(guī)定，我國(guó)基金的募集期限為（）內(nèi)。

A.一^月

B.二個(gè)月

C.三個(gè)月

D.四個(gè)月

[答疑編號(hào)1162010101]

『正確答案』C

【例題】基金募集不成功，（）必須承擔(dān)基金募集費(fèi)用。

A.基金發(fā)起人

B.基金持有人

C.基金托管人

D.基金管理人

[答疑編號(hào)1162010102]

『正確答案』D

第二節(jié)基金的交易、申購(gòu)和贖回

一、封閉式基金的交易

（-）上市交易條件（重點(diǎn)掌握，常以多項(xiàng)選擇題目出現(xiàn)）

1.基金的募集符合《證券投資基金法》的規(guī)定。

2.基金合同期限為5年以上。

3.基金募集金額不低于2億元人民幣。

4.基金份額持有人不少于1000人。

5.基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件。

（二）交易規(guī)則

投資者買賣封閉式基金必須開立深滬證券賬戶或者深滬基金賬戶及資金賬戶。基金賬戶只能用于基金、國(guó)債及

其他債券的認(rèn)購(gòu)及交易。

每個(gè)有效證件只允許開設(shè)1個(gè)基金賬戶，已開設(shè)證券賬戶的不能再重復(fù)開設(shè)基金賬戶。每位投資者只能開設(shè)和

使用1個(gè)資金賬戶，并只能對(duì)應(yīng)1個(gè)股票賬戶或基金賬戶。

封閉式基金的交易時(shí)間為每周一至周五，每天上午9:30-11:30、下午1:00-3:00。

交易原則：封閉式基金的交易遵從”價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則。

封閉式基金的報(bào)價(jià)單位為每份基金價(jià)格，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.001元人民市，買入賣出數(shù)量為100份

或整數(shù)倍，單筆最大數(shù)量應(yīng)低于100萬份。

封閉式基金的交收同A股一樣實(shí)行T+1交割、交收。

（三）交易費(fèi)用

按照收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)基金交易傭金不得高于成交金額的0.3%（深圳證券交易所特別規(guī)定該傭金水平不得低于

代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易經(jīng)手費(fèi)，上交所無此規(guī)定），起點(diǎn)5元，由證券公司向投資者收取。目前，封閉

式基金交易不收印花稅。

（四）折溢價(jià)率

折（溢）價(jià)率=（市場(chǎng)價(jià)格-基金份額凈值）/基金份額凈值X100%

二、開放式基金的申購(gòu)和贖回

（一）申購(gòu)、贖回的概念

申購(gòu)：投資者在開放式基金募集期結(jié)束后，申請(qǐng)購(gòu)買基金份額的行為。

贖回：投資者要求基金管理人贖回基金份額的行為。

（二）申購(gòu)和認(rèn)購(gòu)的區(qū)別

認(rèn)購(gòu)是指在基金設(shè)立募集期間，投資者申請(qǐng)購(gòu)買基金份額的行為。申購(gòu)指在基金合同生效后，投資者申請(qǐng)購(gòu)買

基金份額的行為。

一般，認(rèn)購(gòu)期購(gòu)買基金的費(fèi)率要比申購(gòu)期優(yōu)惠。認(rèn)購(gòu)期購(gòu)買的基金份額一般要經(jīng)過封閉期才能贖回，申購(gòu)的基

金份額要在申購(gòu)成功后的第二個(gè)工作日才能贖回。

在認(rèn)購(gòu)期內(nèi)產(chǎn)生的利息以注冊(cè)登記中心的記錄為準(zhǔn)，基金合同生效時(shí)自動(dòng)轉(zhuǎn)換為投資者的基金份額，利息收入

增加了投資者的認(rèn)購(gòu)份額。

購(gòu)買中，無論認(rèn)購(gòu)還是申購(gòu)，可以多次提交申請(qǐng)，注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)對(duì)投資者認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)費(fèi)用按照單個(gè)交易賬戶單

筆分別計(jì)算。不過，一般，投資者在份額發(fā)售期正式受理的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)不得撤銷。對(duì)于在當(dāng)日基金業(yè)務(wù)辦理時(shí)間提交

的申購(gòu)申請(qǐng)，投資者可以在當(dāng)日15點(diǎn)醐是交撤銷申請(qǐng)。15點(diǎn)后無法撤銷。

（三）申購(gòu)、贖回原則

1."未知價(jià)”交易原則

即投資者在申購(gòu)、贖回時(shí)并不能即時(shí)獲知買賣的成交價(jià)格。申購(gòu)、贖回價(jià)格只能以申購(gòu)、贖回日交易時(shí)間結(jié)束

后，基金管理人公布的基金份額凈值為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算。這與股票、封閉式基金等大多數(shù)金融產(chǎn)品按"已知價(jià)"原則

進(jìn)行買賣不同。

2.”金額申購(gòu)、份額贖回“原則

即申購(gòu)以金額申請(qǐng)，贖回以份額申請(qǐng)。

（四）申購(gòu)、贖回的費(fèi)用及銷售服務(wù)費(fèi)

1.申購(gòu)費(fèi)用。開放式基金申購(gòu)時(shí)，一般需要繳納申購(gòu)費(fèi)，但申購(gòu)費(fèi)率不得超過申購(gòu)金額的5%.

與基金份額的認(rèn)購(gòu)費(fèi)一樣，申購(gòu)費(fèi)可以采用在基金份額申購(gòu)時(shí)收取的前端收費(fèi)方式，也可以采用在贖回時(shí)從贖

回金額中扣除的后端收費(fèi)方式?；甬a(chǎn)品同時(shí)設(shè)置前端收費(fèi)模式和后端收費(fèi)模式的，其前