2025年全球信用風(fēng)險八大展望

目錄TOC\o"1-3"\h\u28608一、2025 328496 318450 45864 516578 523319 629601 69685 717521 73810 710991 823069 98773四、 1027043 104409 1018903 1222664五、 1328359 13249035%左右的相對高位。 1313697 144944六、 154445 157162 1519525 162859280 1614971七、ESG 171317 171402ESG主流化趨勢仍不可阻擋 1832559八、全球供應(yīng)鏈重構(gòu)或?qū)⒓铀?，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蘊含著巨 193805 1925245 20一、2025美國為保障自身“一超”世界地位而愈發(fā)強調(diào)“美國優(yōu)先”，尤其是2025年特（USAID2024政府重返白宮，大概率會從中調(diào)和以加速俄烏和平談判的進程。2025212日，美發(fā)以來美俄首次進行最高級別的直接接觸；218日美俄在沒有歐盟和烏克蘭參與的202515日以色列和哈馬斯達成?；饏f(xié)議，但沖突地區(qū)仍面臨重建資金短缺、基礎(chǔ)設(shè)施2024102025年出現(xiàn)新的業(yè)鏈的依賴。從更深層角度分析，在美國重塑世界“一超”地位的背景下，從2018再到特朗普政府重返白宮再啟“貿(mào)易保護2.0”政策，本質(zhì)上都是美國借助產(chǎn)業(yè)政策2.0”政策更趨于結(jié)構(gòu)性。全球貿(mào)易是25%210日落地。13130天對兩國的關(guān)稅加征。另一方面，美國的2024年基于全球大宗商品價格走高以及供應(yīng)鏈緊張而造成的供給側(cè)通脹得到顯CPI2.96%202220235.061.17個百分點。美國勞動力市場表現(xiàn)對美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整具有較大的參向?qū)捤傻呢泿耪?。因此?50BP開啟20203111225BP4.25%~4.50%2025年特朗普政府重返白宮，考慮到特朗普政府同樣希望降低利率以激活企業(yè)10月以來新高。20251CPI0.13.0%美國:國債收益率:10 美國:國債收益率:2圖 2023年以來美國2年期和10年期美債收益要價能力和話語權(quán)。之后隨著國際能源價格回落，2024CPI同2025年，歐洲央行需要考慮歐元區(qū)的經(jīng)濟表現(xiàn)而制定貨幣政策，歐元區(qū)經(jīng)BP?？紤]到美國的貿(mào)易保護政策以及勞動力成本上漲等因素，歐盟通脹壓力有一4%3次左右。YCC政策、退出負利率政策”的步驟，穩(wěn)步走向貨幣政策正常化的道路。2024317117月，0%~0.1%0.25%2024CPI2.5%2.7%，20251月日本央0.25%0.50%2007年以來最大單次加息幅度，利率2008101.357（ 圖 2020年以來日本10年期國債收益率走2025年這些央行會跟隨歐美央行節(jié)奏繼續(xù)保持貨幣寬松政策。但是，部分202410200BP20241050BP四、2024年在全球主要經(jīng)濟體央行轉(zhuǎn)向貨幣寬松政策、科技創(chuàng)新帶動產(chǎn)業(yè)升級的背2024年全球大選年后，全球主要經(jīng)濟體的政治格局出現(xiàn)一定變化，尤其20253%1.8%左4.2%左右。8.00

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026全 發(fā)達經(jīng)濟體 新興經(jīng)濟體4.1GDP2025年，美國經(jīng)濟仍具有較強韌性，高新技術(shù)創(chuàng)新和高端制造業(yè)回流將帶動力市場依舊健康，202514.0%9個月以來低2821.321.5利率中樞加劇了企業(yè)的經(jīng)營負擔(dān)，20251月美國中小企業(yè)樂觀指數(shù)細項中增加庫2.0%~2.3%2024年的經(jīng)濟增速（2.8%）小幅下降?？紤]到歐洲央行會在2025（如TLTRO）法國等核心經(jīng)濟體的表現(xiàn)疲軟。20251.2%左右，2024年的經(jīng)濟增速（0.8%）實現(xiàn)溫和復(fù)蘇。2024CPI2.7%保持溫和通脹，意味著日本經(jīng)濟呈現(xiàn)“經(jīng)濟復(fù)蘇－工資大洋洲非洲

經(jīng)濟增速預(yù)測 增速下限 增速上限4.22025GDP2025年，中國經(jīng)濟長期向好的基本趨勢沒有改變。消費有望保持韌性，在能會對外貿(mào)和制造業(yè)生產(chǎn)造成一定拖累。5%這些措施將有助于促進出口并推動國內(nèi)制造業(yè)發(fā)展。2025年印度經(jīng)濟增速將保6.5%左右，繼續(xù)保持全球經(jīng)濟增長的火車頭地位。50%，起到平衡國際貿(mào)易收支以及積累外匯儲備的作用。米萊政府采取緊縮的貨幣政策，202311月將基準利率抬升至133.5%，并減少貨幣超發(fā)，從供給端控制流動性，同時鼓勵經(jīng)濟五、5.0%5.6%，均較上年小幅提升，且顯著高于新冠疫情之前的水平。20257%左右的高位；以法國、德國為代表的歐洲主要國家近期因財政預(yù)算問題出現(xiàn)政6%20253%左右。5%左右的相對高位。 發(fā)達經(jīng)濟 新興經(jīng)濟圖 20212024年底出現(xiàn)小幅反彈，仍高達110%2024年底達到近70%，15個百分點。20252025年有望持續(xù)降息，為歐洲各國政府融資提供便利，再加上“財政紀律”持續(xù) 發(fā)達經(jīng)濟 新興經(jīng)濟圖 六、2024202327%2600/2025年，黃金價格在地緣政治風(fēng)險高企及美聯(lián)儲降息預(yù)期的影響下有望維（美元/盎司 圖 COMEX黃金期貨價格走展望2025年，特朗普的能源政策或?qū)υ褪袌霎a(chǎn)生深遠影響。特朗普上任之2025年國際原油價格將持續(xù)承壓，布倫特原油價格大概率將在每桶60美元至80（美元/桶 圖 七、ESG風(fēng)/臺風(fēng)等）701004002024年全球經(jīng)歷了有記錄以來最炎熱的一年，同時伴隨著極端天氣事件頻發(fā)，從年干旱颶風(fēng)/臺風(fēng)洪澇其他圖 ESG主流化趨勢仍不可阻擋定退潮跡象，ESG債券發(fā)行規(guī)模、ESG主題基金等均出現(xiàn)不同程度的縮水。具體來MainStreetPartners的數(shù)據(jù)，全球綠色、社會和可持續(xù)債券（簡稱“GSS債202493.3202310%202194萬億美元高點仍有較大差距；另一方面，2024年前三季度全球可持續(xù)基金吸引資金流入規(guī)模同ESG投資的熱情有所減退。（億美元 綠色債券 社會責(zé)任債券 可持續(xù)發(fā)展債券數(shù)據(jù)來源：MainStreetPartners圖 全球GSS債券發(fā)行走2025年，特朗普在上任后立即宣布進入國家能源緊急狀態(tài)，結(jié)束拜登政府ESG倡導(dǎo)的可持續(xù)發(fā)展理念背道而馳，可能會削弱美ESG標準的限制而面臨融資困ESG浪潮的興起。ESG浪潮可能會在部分國家延續(xù)一段時間，但在全球氣候風(fēng)險持續(xù)ESG相關(guān)的法規(guī)和標準，預(yù)計將有越來越多的企業(yè)和投資者更加積ESGESG主流化趨勢仍不可阻擋。八、全球供應(yīng)鏈重構(gòu)或?qū)⒓铀?，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蘊含著巨商品征收2025年，全球各國在新興科技及產(chǎn)業(yè)方面的投入有望不斷加大，各國之間AI領(lǐng)域的壟斷地位，中美之間的大國博弈或?qū)⑦~入新的階段。另一方面，AI技術(shù)的未來發(fā)展可能面臨諸多風(fēng)險和挑戰(zhàn)：一是深度發(fā)展及應(yīng)用AI技術(shù)在近年來取得了顯著進展，但隨著技術(shù)的不斷深化，其發(fā)展速