《因財務(wù)類疊加違法類指標(biāo)退市案例分析：ST康得》3300字

因財務(wù)類疊加違法類指標(biāo)退市案例分析綜述：ST康得目錄TOC\o"1-3"\h\u28489因財務(wù)類疊加違法類指標(biāo)退市案例分析綜述：ST康得 1263671.1*ST康得基本情況 190821.2*ST康得退市過程 234261.3*ST康得強(qiáng)制退市深層次原因分析 348791.4*ST康得強(qiáng)制退市對投資者的影響 71.1*ST康得基本情況康得新復(fù)合材料集團(tuán)股份有限公司成立于2001年8月，公司主要從事先進(jìn)高分子膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司于2010年7月在深交所上市，，在原有預(yù)涂膜材料領(lǐng)先國內(nèi)的基礎(chǔ)上繼續(xù)發(fā)展光學(xué)膜材料，試圖建立多領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈。公司憑借預(yù)涂材料和光電材料兩種主要產(chǎn)品，通過其強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)實力和全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)優(yōu)勢，在新能源、交通和醫(yī)療等市場打造了專屬的平臺體系。2014年，公司緊跟全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展變革的步伐，以新思維、新戰(zhàn)略、新模式的發(fā)展方針拓展原有產(chǎn)業(yè)布局，建立了以高分子材料為核心，由新型材料產(chǎn)業(yè)、3D智能顯示信息產(chǎn)業(yè)和新能源電動車產(chǎn)業(yè)三大板塊構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)新格局。受益于高速發(fā)展的經(jīng)營業(yè)務(wù)和不斷擴(kuò)大的利潤，公司不斷向好，公司股價于2017年11月22日達(dá)到26.78元/股的高峰，市值突破948億元。然而，2019年康得新出現(xiàn)債務(wù)違約問題，證監(jiān)會調(diào)查后曝光其財務(wù)造假內(nèi)幕。此后，證監(jiān)會在進(jìn)一步調(diào)查下認(rèn)定公司重大違法違規(guī)行為，公司先后觸及財務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)和違法類退市標(biāo)準(zhǔn)，于4月6日終止上市。1.2*ST康得退市過程2019年，康得新首次被曝光存在債務(wù)違約問題，在賬面擁有百余億元貨幣資金的條件下先后發(fā)生15億元債券實質(zhì)性違約,引發(fā)證監(jiān)會立案調(diào)查。同年，康得新因涉嫌信息披露違法違規(guī)，先后在1月和5月被實施其他風(fēng)險警示和退市風(fēng)險警示，成為*ST康得。2019年7月5日，證監(jiān)會公布調(diào)查結(jié)果，揭發(fā)*ST康得財務(wù)造假行為，公司在2015年-2018年報告內(nèi)虛構(gòu)業(yè)務(wù)增加營業(yè)收入，于7月6日起停牌。2020年7月，*ST康得因連續(xù)兩年財務(wù)報告被出具無法表示意見的審計報告，公司股票繼續(xù)暫停上市。2020年9月，證監(jiān)會對公司及相關(guān)當(dāng)事人下發(fā)《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》，認(rèn)定其虛假記錄年報及隱瞞應(yīng)披露信息等問題，公司股票可能依法被強(qiáng)制退市。2021年，暫停上市的*ST康得公布2020年年度報告，其凈利潤等財務(wù)數(shù)據(jù)均為負(fù)值，且公司財務(wù)會計報告被出具保留意見的審計報告，觸及財務(wù)類退市指標(biāo)情形。2021年4月6日，深交所表示，公司同時出現(xiàn)重大違法類和財務(wù)類兩類終止上市情形，決定對公司股票實施重大違法強(qiáng)制退市，公司股票將終止上市。1.3*ST康得強(qiáng)制退市深層次原因分析（一）經(jīng)營業(yè)績惡化根據(jù)康得新披露的年報整理出2007年-2021年營業(yè)收入、凈利潤的變化如圖4-1所示?？档眯碌臓I業(yè)收入整體呈現(xiàn)波動趨勢，從2007年到2014年間不斷提高并達(dá)到營業(yè)收入40億元的頂峰，但2015年公司業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，營業(yè)收入大幅度下跌，一年間從52.08億元減少到23.77億元，縮減幅度超過50%。此后，康得新的經(jīng)營收入維持在平均每年20億元處波動下降。康得新凈利潤和營業(yè)收入波動情況相似，但自2015年起公司便開始虧損，說明其經(jīng)營就已經(jīng)出現(xiàn)問題。隨后凈利潤虧損情況進(jìn)一步擴(kuò)大，在2019年達(dá)到虧損71.7億元的頂峰?？档眯碌木揞~虧損反映其經(jīng)營管理方面出現(xiàn)重大缺陷，導(dǎo)致盈利能力弱不斷虧損的局面，成為公司強(qiáng)制退市的原因之一。圖4-1康得新營業(yè)收入、凈利潤變化圖數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)終端（二）財務(wù)造假重大違法違規(guī)重大違法類強(qiáng)制退市的觸發(fā)條件是上市公司存在欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等危害證券市場秩序的行為。2020年9月，證監(jiān)會在立案調(diào)查*ST康得后查明公司存在以下違法事實。一、公司2015年-2018年年度報告存在虛假記載，通過虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)、增加原材料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)、運輸費用的方式虛增經(jīng)營數(shù)據(jù)。報告期內(nèi)年度利潤總額分別增加22.43億元、29.43億元、39.08億元、21.36億元，占當(dāng)期披露利潤總額的136.22%、127.85%、131.19%、711.29%。此外，康得新銀行存款余額存在大額虛假記載，2018年公司財務(wù)報表顯示貨幣資金余額為141.68億元，實際上其中122.09億元為股東累計歸集金額，并非實際存款余額。二、公司未及時披露為控股股東擔(dān)保的情況?？档眯伦庸疽云浯箢~專戶資金存單為康得新集團(tuán)提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保，和中航信托、廈門國際銀行在2016年-2018年期間簽訂了四份《存單質(zhì)押合同》，三年內(nèi)擔(dān)保債務(wù)本金為11.83億元、11.63億元、11.63億元?？档眯挛丛谀陥笾信稉?dān)保合同事項，違反《證券法》和其他相關(guān)規(guī)定，導(dǎo)致年度報告存在重大遺漏。三、公司未披露募集資金用途。2015年和2016年，康得新通過非公開募集資金29.8億元和47.8億元，用于投資高分子膜材料、3D模組產(chǎn)品項目和償還貸款。2018年，康得新以支付設(shè)備采購款為由向中國化學(xué)賽鼎寧波工程有限公司和沈陽宇龍汽車有限公司支付21.74億元和2.79億元，兩公司配合將資金多重流轉(zhuǎn)后，其主要部分回到康得新進(jìn)行進(jìn)一步分配?？档眯挛磁赌技Y金用途，違反《證券法》規(guī)定上市公司信息披露細(xì)則。（三）審計報告被出具無法表示意見我國退市制度規(guī)定上市公司年度審計報告若被出具否定或無法表示的意見，公司股票會有暫停上市和終止上市的風(fēng)險。2019年和2020年，瑞華會計師事務(wù)所和公證天業(yè)會計師事務(wù)所分別對*ST康得兩年度財務(wù)報告進(jìn)行審計，發(fā)現(xiàn)公司在十余件事項中缺乏充分的審計證據(jù)，均發(fā)表無法表示意見的審計報告，公司股票因此暫停上市。2021年，公司股票在暫停上市后的首個財務(wù)報告再次被出具保留意見，觸及財務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)。事務(wù)所認(rèn)為公司存在債務(wù)違約、面臨大量訴訟及對外擔(dān)保等事項，其持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性；同時，公司在多項關(guān)鍵審計事項中無法取得足夠的審計證據(jù)，無法判斷財務(wù)數(shù)據(jù)的合理性。表4-1*ST康得被出具無法表示意見審計報告的原因形成保留意見的基礎(chǔ)具體內(nèi)容1.無法判斷應(yīng)收款項可回收性及壞賬準(zhǔn)備計提合理性截至2020年12月31日，事務(wù)所未能獲取充分證據(jù)證明公司應(yīng)收賬款合計224,790.00萬元，壞賬準(zhǔn)備期末余額205,997.08萬元，無法判斷數(shù)據(jù)合理性。2.無法判斷財務(wù)造假后果因公司虛增利潤等違法事實，事務(wù)所無法估計公司應(yīng)承擔(dān)的行政處罰及投資者訴訟對財務(wù)報表的影響。3.與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性公司存在大額債務(wù)逾期未償還，涉及大量訴訟、銀行賬戶被凍結(jié)、虧損嚴(yán)重，公司持續(xù)經(jīng)營有重大不確定性。1.待溝通關(guān)鍵審計事項公司2020年度營業(yè)收入、公司暫停項目的固定資產(chǎn)和在建工程減值事項需進(jìn)一步審計評價信息來源：*ST康得2021年年度審計報告（四）資金風(fēng)險管理不足、債務(wù)風(fēng)險高企業(yè)資金風(fēng)險管理是企業(yè)保障正常組織資金活動，提高貨幣利用效率和安全性的管理行為。從康得新有息負(fù)債構(gòu)成方面，有息負(fù)債從2013年至2016年緩慢增加。公司有息負(fù)債自2017年大幅增加，其合計達(dá)到120億元，主要由短期負(fù)債和應(yīng)付債券組成，其中應(yīng)付債券相比2016年數(shù)據(jù)增長了550%。2018年年末末，公司有息負(fù)債總額108億元，其中長期有息負(fù)債45.22億元，短期有息負(fù)債62.78億元，對于公司來說是嚴(yán)重的負(fù)債情況。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，公司從2013年至2018年資產(chǎn)負(fù)債率不斷提高，到2018年末已經(jīng)達(dá)到93.81%，反應(yīng)公司債務(wù)負(fù)擔(dān)逐步加大。2019年開始，公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅度提高，平均每年提高40%，到2021年三季度資產(chǎn)負(fù)債率為230.18%。圖4-2康得新有息負(fù)債構(gòu)成以及資產(chǎn)負(fù)債率情況數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice金融終端康得新還出現(xiàn)第一大股東股權(quán)質(zhì)押過度的情況。根據(jù)整理數(shù)據(jù)，截止到2019年初，大股東康得投資集團(tuán)有限公司擁有公司股份占比約24%?？档眉瘓F(tuán)得股權(quán)質(zhì)押比例一直處于高位，雖在2018年下降到92.63，其余年份均為99%以上的高峰。公司過度質(zhì)押股權(quán)籌集資金，疊加上不斷增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)，公司將會面臨較大的風(fēng)險，進(jìn)一步加深了康得新退市危機(jī)。表4-22016-2018年康得集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押情況年份累計質(zhì)押股數(shù)（萬股）占總股本比例（%）累計質(zhì)押占持股比例（%）201984,669.4923.9199.45201878,869.4922.2792.63201784,721.7623.9599.51201678,523.3722.2799.97數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice金融終端1.4*ST康得強(qiáng)制退市對投資者的影響康得新因財務(wù)造假被強(qiáng)制退市，引起投資者利益巨大損失。2019年7月，公司被調(diào)查出造假行為而被長時間停牌。公司股票暫停上市前已被實施退市風(fēng)險警示，但大多數(shù)投資者缺乏投資相關(guān)的專業(yè)知識，不能識別投資風(fēng)險，導(dǎo)致僅有12.9%的股東及時停止持有公司股票。隨后公司股票進(jìn)入長達(dá)21個月的暫停上市階段，約13萬戶股東的資金也因此被擱置。直到2021年4月深交所發(fā)布公司股票終止上市公告，直接進(jìn)入退市整理期。截止至2021年6月30日，近26%的股東成功止損，但仍然有約10萬戶股東沒有拋售股票?？档眯聫?qiáng)制退市案例中，由于公司進(jìn)入長時間的暫停上市階段，投資者們對持有股票沒有足夠的處理時間，只能承受巨額