《保險(xiǎn)公司》課件-第六章 復(fù)習(xí)思考題

第六章保險(xiǎn)投資管理分析保險(xiǎn)投資的資金來(lái)源和性質(zhì)。保險(xiǎn)公司投資的資金基本上是由自有資金和負(fù)債資金兩大部分。自有資金包括資本金和公積金。資本金是保險(xiǎn)公司的開業(yè)資本。是保險(xiǎn)公司開業(yè)初期賠付保險(xiǎn)金的資金來(lái)源，是保險(xiǎn)公司日后積累資本的基礎(chǔ)，也是償付能力的重要組成部分。公積金是指保險(xiǎn)公司為滿足保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和發(fā)展需要而保留的盈余。它由資本公積金和盈余公積金兩部分構(gòu)成,是保險(xiǎn)公司所有者權(quán)益的重要組成部分。負(fù)債資金有非壽險(xiǎn)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、賠款準(zhǔn)備金、壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、存入分保準(zhǔn)備金、儲(chǔ)金和長(zhǎng)期責(zé)任準(zhǔn)備金，其中保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)投資的主要資金來(lái)源。保險(xiǎn)投資資金的性質(zhì)有負(fù)債性、穩(wěn)定性和社會(huì)性。（1）負(fù)債性保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入與保險(xiǎn)金賠付之間存在的“時(shí)間差”和“數(shù)量差”，使保險(xiǎn)公司有大量的資金處于閑置狀態(tài)。他們是負(fù)債，且不斷累積，成為保險(xiǎn)投資的主要的資金來(lái)源。（2）穩(wěn)定性資本金是保險(xiǎn)公司最穩(wěn)定的資金來(lái)源?？倻?zhǔn)備金屬于保險(xiǎn)公司的自有資金，是從保險(xiǎn)公司的稅后利潤(rùn)中計(jì)提的，用于應(yīng)對(duì)巨災(zāi)事故所造成的損失，很少動(dòng)用。再?gòu)呢?zé)任準(zhǔn)備金來(lái)看，雖然屬于負(fù)債，但保險(xiǎn)公司手中始終擁有一筆責(zé)任準(zhǔn)備金，成為一種不斷累積的穩(wěn)定的資金。（3）社會(huì)性保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金主要來(lái)源于社會(huì)上不同保戶繳納的保險(xiǎn)費(fèi)，具有廣泛的社會(huì)性，成為全社會(huì)共同的應(yīng)變后備資金，屬于全社會(huì)共同利益的一部分。簡(jiǎn)述保險(xiǎn)投資的一般條件約束。保險(xiǎn)投資的一般條件約束有安全性條件約束、流動(dòng)性條件約束、收益性條件約束。（1）安全性條件約束由于保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)是一種負(fù)債經(jīng)營(yíng)，所以保險(xiǎn)公司在投資時(shí)，首先要保證資金的絕對(duì)安全。（2）收益性條件約束保險(xiǎn)投資收益率只有超過(guò)保單的預(yù)定利率，才能保證將來(lái)的保險(xiǎn)金給付，并獲得相應(yīng)的利潤(rùn)。但收益率越高投資風(fēng)險(xiǎn)也就越大，這就要求從事保險(xiǎn)投資時(shí)，在安全性條件約束和收益性條件約束之間選擇最佳的組合，在總體上符合安全性條件約束的前提下，盡量提高投資收益率。（3）流動(dòng)性條件約束為隨時(shí)滿足保險(xiǎn)賠償和給付的需要，保險(xiǎn)投資必須具有較強(qiáng)的流動(dòng)性。流動(dòng)性條件要求從總體上確保其具有一定的流動(dòng)性即可。保險(xiǎn)人可以根據(jù)預(yù)先估計(jì)的現(xiàn)金流量對(duì)投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的安排，將一部分資金投資于流動(dòng)性較強(qiáng)的項(xiàng)目，一部分資金投資于流動(dòng)性較低的項(xiàng)目。簡(jiǎn)述保險(xiǎn)投資的特殊條件約束保險(xiǎn)投資時(shí)既要受到安全性、流動(dòng)性和收益性條件約束，還要受到特殊條件的約束。（1）對(duì)稱性條件約束對(duì)稱性條件約束要求保險(xiǎn)投資時(shí)使投資資產(chǎn)在期限、收益率和風(fēng)險(xiǎn)度方面與保險(xiǎn)資金來(lái)源的相應(yīng)要求匹配，以保證資金的流動(dòng)性和收益性。（2）替代性條件約束替代性條件約束力求使其它目標(biāo)能在既定的范圍內(nèi)朝最優(yōu)的方向發(fā)展或者犧牲一個(gè)目標(biāo)來(lái)?yè)Q取另一目標(biāo)的最優(yōu)化。（3）分散性條件約束分散性條件約束要求保險(xiǎn)投資策略的多元化，投資結(jié)構(gòu)的多樣化，盡量選擇相關(guān)系數(shù)小的資產(chǎn)進(jìn)行投資搭配，以降低整個(gè)保險(xiǎn)投資資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度。（4）轉(zhuǎn)移性條件約束轉(zhuǎn)移性條件約束指保險(xiǎn)投資時(shí)保險(xiǎn)公司可以通過(guò)一定的形式將投資的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他方而降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。最常用的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式有：一是轉(zhuǎn)讓，二是擔(dān)保，三是再保險(xiǎn)或購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)證券化的保單，四是套期保值。（5）平衡性條件約束平衡性條件約束要求保險(xiǎn)公司投資的規(guī)模與資金來(lái)源規(guī)模大體平衡，并保證一定的流動(dòng)性，既要防止增加投資的風(fēng)險(xiǎn)性，又要避免累積大量資金不運(yùn)作而承擔(dān)過(guò)高的機(jī)會(huì)成本，無(wú)法滿足將來(lái)保險(xiǎn)金賠付的需要。簡(jiǎn)述我國(guó)保險(xiǎn)投資的主要方式。我國(guó)1995年頒布的《保險(xiǎn)法》第105條規(guī)定：保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用方式有銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。為化解保險(xiǎn)業(yè)的利差損，增加投資收益，國(guó)務(wù)院逐步放寬了對(duì)保險(xiǎn)投資的監(jiān)管，批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司可以采用更多的投資形式。到目前為止，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的形式與規(guī)定如下：（1）銀行存款。保險(xiǎn)監(jiān)督管理部門對(duì)此并沒(méi)有比例限制。（2）買賣政府債券。保險(xiǎn)監(jiān)督管理部門對(duì)此并沒(méi)有比例限制。（3）買賣金融債券。保險(xiǎn)監(jiān)督管理部門對(duì)此并沒(méi)有比例限制。（4）買賣中央企業(yè)債券。（5）長(zhǎng)期大額協(xié)議存款。（6）投資銀行次級(jí)債券、銀行次級(jí)定期債務(wù)。（7）買賣證券投資基金。（8）債券回購(gòu)。（9）保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用。（10）直接股票投資。（11）間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。（12）投資不動(dòng)產(chǎn)。作為保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)從哪些方面加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)的管理？由于保險(xiǎn)投資收益與保險(xiǎn)公司的償付能力直接相關(guān)，投資策略的失誤不僅會(huì)影響保險(xiǎn)公司的償付能力，甚至?xí)?dǎo)致保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)。因此，各國(guó)都對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的投資進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。（1）對(duì)保險(xiǎn)投資范圍的限制為了保證保險(xiǎn)投資的安全，各國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)一般都通過(guò)立法的形式，對(duì)保險(xiǎn)投資范圍進(jìn)行嚴(yán)格的限制。（2）對(duì)保險(xiǎn)投資比例的限制除了對(duì)投資范圍有所限制外，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)還對(duì)投資結(jié)構(gòu)和投資比例作了嚴(yán)格的限制。投資比例的限制包括投資于某種形式資產(chǎn)的最高比例限制和對(duì)某一項(xiàng)資產(chǎn)投資的最高比例限制兩種。各國(guó)監(jiān)管機(jī)關(guān)規(guī)定的最高比例有差異。（3）對(duì)投資資產(chǎn)與負(fù)債的配比關(guān)系的限制資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致保單償付發(fā)生困難或資產(chǎn)預(yù)定收益受到影響。資產(chǎn)與負(fù)債的匹配一般是指投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系。各國(guó)多以告示形式引導(dǎo)保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)公司必須將投資資產(chǎn)與負(fù)債配比。有的國(guó)家則以法定形式要求投資資產(chǎn)與負(fù)債必須在期限上保持配比關(guān)系。（4）對(duì)金融衍生工具的使用限制金融衍生工具有高風(fēng)險(xiǎn)性，它既可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)又是一種投機(jī)的方法。許多國(guó)家允許壽險(xiǎn)公司參與金融衍生工具的交易，但必須以整期保值為前提，禁止進(jìn)行套利等投機(jī)性交易。有些國(guó)家不允許壽險(xiǎn)公司將責(zé)任準(zhǔn)備金投資于衍生工具，即便是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的整期保值，也是嚴(yán)格禁止的，而對(duì)于責(zé)任準(zhǔn)備金之外的保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)公司應(yīng)該如何制定保險(xiǎn)投資策略？保險(xiǎn)公司要充分了解保險(xiǎn)公司簽訂的各類保單的支付特點(diǎn)，制定不同的投資方式和投資策略。投資策略包括的準(zhǔn)則有：投資期限長(zhǎng)短、信用風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資于某一項(xiàng)目的數(shù)額限制、設(shè)定每一資產(chǎn)類別占總資產(chǎn)比例的百分比，然后再根據(jù)利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、投資多樣化等因素制定投資的整體戰(zhàn)略。保險(xiǎn)公司在制定投資戰(zhàn)略時(shí)，還要考慮保險(xiǎn)投資目標(biāo)。保險(xiǎn)投資目標(biāo)有安全性、流動(dòng)性和收益性，這三個(gè)目標(biāo)是相互矛盾的，保險(xiǎn)投資必須在保證安全性和流動(dòng)性的前提下追求最大限度的收益，通過(guò)協(xié)調(diào)三者之間的矛盾達(dá)到最佳組合。保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、本公司的資金實(shí)力和所處的發(fā)展階段，選擇最合適的投資目標(biāo)組合順序，尋求最佳的投資組合。8、如何選擇證券組合可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？為了減少風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)選擇具有負(fù)相關(guān)性的證券加入投資組合。而且負(fù)相關(guān)性越強(qiáng)，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)也就越小。當(dāng)各證券完全負(fù)相關(guān)時(shí)，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)最小。一些經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者還會(huì)采用風(fēng)險(xiǎn)沖銷策略，通過(guò)調(diào)整個(gè)別證券的持有量，使其相對(duì)持有比例與各證券相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)成反比。風(fēng)險(xiǎn)沖銷策略的運(yùn)用，使證券組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)完全消失。作為保險(xiǎn)投資人員，運(yùn)用證券投資組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但是為了達(dá)到更好的分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，盡量選擇各種證券之間不相關(guān)或負(fù)相關(guān)，同時(shí)在不同時(shí)期要調(diào)節(jié)各證券的持有量，力求使各證券的持有比例與各證券的風(fēng)險(xiǎn)成反比，以消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。9、什么是利率免疫技術(shù)？保險(xiǎn)公司如何運(yùn)用利率免疫技術(shù)防范債券投資的利率風(fēng)險(xiǎn)？利率免疫的管理技術(shù)（InterestImmunization）通過(guò)構(gòu)造一個(gè)零利率風(fēng)險(xiǎn)的債券資產(chǎn)組合，規(guī)避市場(chǎng)利率波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)基金債券投資的影響。利率免疫技術(shù)是利率風(fēng)險(xiǎn)管理方面發(fā)展最為成熟的一項(xiàng)技術(shù)，它是通過(guò)構(gòu)造一個(gè)不受利率風(fēng)險(xiǎn)影響的資產(chǎn)組合，來(lái)達(dá)到預(yù)定的期末現(xiàn)金值，滿足未來(lái)債務(wù)支出。利率免疫技術(shù)有兩種：一種是現(xiàn)金配合（CashWatching）,一種是持續(xù)期限配合（DurationMatching）?，F(xiàn)金配合尋求一個(gè)債券組合，使每時(shí)期從債券中獲得的現(xiàn)金流入與該時(shí)期預(yù)定的現(xiàn)金流出在數(shù)量