第一章 財(cái)務(wù)管理總論

1序言1.課程的重要性2.使用教材：王玉春主編的教材《財(cái)務(wù)管理》為國家“十一五”和“十二五”規(guī)劃教材，江蘇省精品教材，負(fù)責(zé)的《財(cái)務(wù)管理》課程為江蘇省精品課程3.課程教學(xué)要求2本課程內(nèi)容體系及邏輯關(guān)系第一章財(cái)務(wù)管理總論第二章

時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第三章融資路徑與資本成本第四章權(quán)益融資第五章債務(wù)融資第六章杠桿作用與資本結(jié)構(gòu)第七章投資決策概論3本課程內(nèi)容體系及邏輯關(guān)系第八章固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)投資決策第九章對外投資管理第十章營運(yùn)資金投資第十一章收益分配管理第十二章財(cái)務(wù)預(yù)算第十三章財(cái)務(wù)控制第十四章資產(chǎn)估價(jià)第十五章財(cái)務(wù)分析4第一章財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展財(cái)務(wù)管理學(xué)是財(cái)務(wù)學(xué)或金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的分支。財(cái)務(wù)學(xué)由三個(gè)聯(lián)系的領(lǐng)域構(gòu)成：貨幣與資本市場（moneyandcapitalmarkets）,即宏觀財(cái)務(wù)學(xué)投資學(xué)（investments）財(cái)務(wù)管理學(xué)（financialmanagement）5

財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展根據(jù)西方主要發(fā)達(dá)國家財(cái)務(wù)實(shí)踐和理論在不同階段所涉及和討論的主要問題，財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展可分為以下幾個(gè)階段:

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初期發(fā)展階段19世紀(jì)末期至20世紀(jì)20年代，為財(cái)務(wù)管理學(xué)科發(fā)展的初期階段。1897年,美國人格林（ThomasL.Greene）撰寫的《公司理財(cái)》（CorporateFinance）；接著米德又撰寫了《信托融資》和《公司融資》；1920年,斯通（AuthorStone）出版了《公司財(cái)務(wù)政策》（FinancialPolicyofCorporation）這些著作的出現(xiàn)標(biāo)志著理論界已把企業(yè)財(cái)務(wù)問題作為一門學(xué)問或?qū)W科單獨(dú)研究。7

中期發(fā)展階段20世紀(jì)30年代至50年代，財(cái)務(wù)管理發(fā)展的中期階段。隨著計(jì)量經(jīng)濟(jì)在管理中的應(yīng)用，建立了各種復(fù)雜的現(xiàn)金、存貨等資產(chǎn)定量模型，以求對資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的定量控制。政府通過制定有關(guān)法律來間接控制和規(guī)范企業(yè)的財(cái)務(wù)控制活動。史蒂文森1934年撰寫了《財(cái)務(wù)組織與管理》8

后期發(fā)展階段20世紀(jì)60年代至今，為財(cái)務(wù)管理發(fā)展的后期階段。財(cái)務(wù)管理已滲透到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)方面，具有對企業(yè)進(jìn)行全面管理的性質(zhì)。電子計(jì)算機(jī)的運(yùn)用，使投融資的區(qū)域迅速擴(kuò)大、交易的方式簡捷，金融創(chuàng)新涌現(xiàn)出許多金融工具以及衍生金融工具，財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)加大。9我國財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展

在新中國成立前的半個(gè)世紀(jì)里，隨著西方殖民列強(qiáng)的侵入，生存在殖民地與半殖民地上的企業(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)的模式必然受到西方的影響。新中國成立50年代至70年代，由于受到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，企業(yè)的財(cái)務(wù)制度是由政府制定的，企業(yè)沒有經(jīng)營自主權(quán)和理財(cái)自主權(quán)，當(dāng)然也談不上“屬于企業(yè)真正的財(cái)務(wù)管理”。在80年代，十二大提出以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)為主，市場調(diào)節(jié)為輔的改革目標(biāo)，這雖然初步改變了計(jì)劃與市場相對立的傳統(tǒng)認(rèn)識，但仍然是以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的形式和手段為主。10

我國財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展90年代，黨的十四大確立了建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)。1993年，原國家教委頒布的《普通高等學(xué)校本科專業(yè)目錄》中設(shè)置了理財(cái)專業(yè)，1998新修訂的《普通高等學(xué)校本科專業(yè)目錄》把理財(cái)學(xué)專業(yè)改為財(cái)務(wù)管理專業(yè)。國家正式確立了財(cái)務(wù)管理專業(yè)。1993年以后的財(cái)務(wù)管理教材內(nèi)容體系基本上是照搬成熟市場經(jīng)濟(jì)國家業(yè)已形成的比較完善的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容體系。11二、財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（一）有關(guān)概念財(cái)務(wù)管理學(xué)是指人們在財(cái)務(wù)活動實(shí)踐中的知識總結(jié)，是由感性認(rèn)識上升至理性認(rèn)識的理論知識體系，并用來指導(dǎo)財(cái)務(wù)實(shí)踐的一門學(xué)問。12財(cái)務(wù)管理內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)：有關(guān)“錢財(cái)”的事務(wù)，涉及資金運(yùn)動(企業(yè)財(cái)務(wù)活動)、財(cái)務(wù)關(guān)系(企業(yè)財(cái)務(wù)活動過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系)。企業(yè)財(cái)務(wù)活動和財(cái)務(wù)關(guān)系的統(tǒng)一。企業(yè)財(cái)務(wù)管理：組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動，處理企業(yè)與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)管理工作。13財(cái)務(wù)管理內(nèi)容

（二）財(cái)務(wù)活動1.籌資活動2.投資活動3.營運(yùn)資金日常管理活動4.收益分配活動14財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（三）企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系1.企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

2.企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系3.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系4.企業(yè)與員工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

5.企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系15

第二節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

16一、復(fù)合財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（一）生存（二）發(fā)展（三）持續(xù)盈利17二、單一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（一）

利潤最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：（1）簡單明確，便于管理者理解（2）與市場緊密聯(lián)系，面向市場（3）反映了增收節(jié)支的效果。18利潤最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)缺點(diǎn)：（1）容易造成企業(yè)的短期行為（2）沒有考慮時(shí)間價(jià)值（3）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，利潤高可能意味著分險(xiǎn)也高（4）沒有反映出利潤與投入資本的關(guān)系雖然以資本利潤率最大化可以解決這一問題，但上述的其他問題仍不能解決。19（二）企業(yè)價(jià)值最大化V=∑t=1NCFi(1+i)tnV------企業(yè)價(jià)值；NCFi----t年現(xiàn)金凈流量；i----年現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)率；t----取得現(xiàn)金凈流量的具體年數(shù)；n------預(yù)計(jì)企業(yè)持續(xù)年數(shù)。

20企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)：（一）考慮了資金時(shí)間價(jià)值，不同時(shí)間的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是不等的；（二）考慮了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；（三）有利于避免經(jīng)營者的短視行為，努力尋求股東財(cái)富的最大化，使凈資產(chǎn)增值保值；（四）有利于企業(yè)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理，進(jìn)行戰(zhàn)略投資和資本運(yùn)營；（五）促使公司樹立良好的公眾形象，正確處理好企業(yè)發(fā)展與社會、經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)系。21

企業(yè)價(jià)值最大化缺點(diǎn)：（1）難以客觀的確定企業(yè)價(jià)值（上市與非上市公司）；（2）企業(yè)價(jià)值計(jì)算復(fù)雜、不夠明晰。22三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的相互協(xié)調(diào)（一）所有者與經(jīng)營者的利益協(xié)調(diào)

監(jiān)督、解聘、激勵(lì)（二）所有者與債權(quán)人的利益協(xié)調(diào)借款合同或債券募集辦法中加入限制性條款

23第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對企業(yè)財(cái)務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部條件或因素，通常是指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動的外部條件或因素。企業(yè)的外部財(cái)務(wù)管理環(huán)境主要包括金融環(huán)境、財(cái)稅環(huán)境、法律環(huán)境和其他經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的影響。24一、金融環(huán)境的影響在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的許多融資和投資活動需要通過一定的金融機(jī)構(gòu)，運(yùn)用適當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ?，在金融市場來完成?5（一）金融機(jī)構(gòu)與非銀行金融機(jī)構(gòu)資金由多余方轉(zhuǎn)移給不足方，具有投資價(jià)值的金融資產(chǎn)從供給方轉(zhuǎn)讓給需求方一般通過金融機(jī)構(gòu)完成。金融機(jī)構(gòu)包括銀行金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)。261.銀行金融機(jī)構(gòu)我國的銀行主要包括中央銀行、政策性銀行和商業(yè)銀行。（1）中央銀行（2）政策性銀行（3）商業(yè)銀行27我國三大政策性銀行資金來源和用途政策性銀行資金來源資金運(yùn)用國家開發(fā)銀行主要依靠向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券用于制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”的項(xiàng)目；直接用于支柱產(chǎn)業(yè)的重大項(xiàng)目；高新技術(shù)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域應(yīng)用的重大項(xiàng)目；跨地區(qū)重大政策性項(xiàng)目等。中國進(jìn)出口銀行財(cái)政撥款，發(fā)行政策性金融債券，在國際金融市場籌措資金為機(jī)電產(chǎn)品和成套設(shè)備等資本性貨物出口提供出口信貸；辦理與機(jī)電產(chǎn)品出口有關(guān)的各種貸款以及出口信貸保險(xiǎn)和擔(dān)保業(yè)務(wù)。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行中國人民銀行的再貸款為主，同時(shí)發(fā)行少量的政策性金融債券辦理糧食、棉花、油料等主要農(nóng)副產(chǎn)品的國家專項(xiàng)儲備和收購貸款；辦理扶貧貸款和農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)貸款和小型農(nóng)、林、水基本建設(shè)以及技術(shù)改造貸款。282.非銀行金融機(jī)構(gòu)（1）財(cái)務(wù)公司

（2）金融租賃公司（3）信托投資公司

（4）金融資產(chǎn)管理公司29（二）金融市場1.金融市場概念金融市場是指資金供求雙方以金融工具進(jìn)行交易而融通資金的市場。包括貨幣資金交易、黃金、外匯買賣金融市場以及金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)拆借等交易市場。30金融市場2.金融市場的功效(1）便利籌資和投資，為投資者的閑置資金找到了兼顧安全性、流動性、收益性的投資場所和為籌資者提供了靈活多樣的融資場所；（2）合理配置社會資源、提高資源效率，使資本流動和社會生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)均衡；31金融市場的功效(3）方便資金的靈活轉(zhuǎn)換。使期限、金額、地域不同的資金能夠根據(jù)不同的需要在不同的主體之間轉(zhuǎn)移；（4）提高金融體系競爭性和有效性。當(dāng)然，金融市場運(yùn)行不當(dāng)，可能引發(fā)或加劇經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并使危機(jī)在國際金融市場迅速傳播。32金融市場3.金融市場的要素構(gòu)成（1）金融市場主體

金融市場主體主要有企業(yè)、個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)和政府部門。33金融市場的要素構(gòu)成（2）金融工具金融工具是在信用活動中產(chǎn)生，能夠證明貨幣供給者與需求者之間融通貨幣余缺的書面證明。其最基本的要素為支付的金額與支付條件。34金融工具①金融工具特征其一，具有償還性其二，具有風(fēng)險(xiǎn)性其三，具有收益性35

金融工具②金融工具種類金融工具還可以按照發(fā)行者是否為金融機(jī)構(gòu)作為標(biāo)準(zhǔn)，分為直接金融工具和間接金融工具。36金融市場的要素構(gòu)成（3）交易價(jià)格①交易價(jià)格的概念金融市場貨幣資金的交易價(jià)格是用于表現(xiàn)資金的使用價(jià)值，通常用利率來表現(xiàn)，利率是貨幣資金的增值額同投入資金價(jià)值的比率。37交易價(jià)格②影響因素與價(jià)格構(gòu)成影響交易價(jià)格—利率其一，純利率其二，通貨膨脹溢酬其三，風(fēng)險(xiǎn)溢酬（影響交易價(jià)格因素在下一章還要詳細(xì)介紹）金融市場資金融通及有關(guān)構(gòu)成要素之間的關(guān)系如教材圖1-2：38金融市場資金融通及有關(guān)

構(gòu)成要素間的關(guān)系金融機(jī)構(gòu)

貨幣資金供應(yīng)者

貨幣資金需求者信用工具信用工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金信用工具圖1-239金融市場資金融通及有關(guān)

構(gòu)成要素間的關(guān)系圖1-2說明了貨幣資金需求者通過信用工具直接和間接從貨幣資金供應(yīng)者和金融機(jī)構(gòu)融通資金。當(dāng)然在資金的融通過程中，還需要大量金融市場媒體介入，具體包括貨幣經(jīng)紀(jì)人、證券經(jīng)紀(jì)人、證券公司和證券交易所等。40金融市場4.金融市場類型（1）按交易的金融工具所代表的標(biāo)的物不同，可區(qū)分為票據(jù)市場、證券市場、外匯市場、黃金市場等。（2）按金融工具的期限差別，可分為貨幣市場、資本市場。（3）按證券的發(fā)行級次，可分為證券發(fā)行市場（一級市場）、證券流通市場（二級市場）。41金融市場類型（4）按交易成交后是否立即交割金融工具，可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場。（5）按政府對金融市場的管制程度，可分為官方管制的金融市場、自由金融市場和黑市。（6）按交易對象所屬的地理范圍，可分為地方性金融市場、全國性金融市場、區(qū)域性金融市場和國際性金融市場。42二、財(cái)稅環(huán)境的影響（一）財(cái)政總量政策對財(cái)務(wù)的影響1.寬松性財(cái)政政策對財(cái)務(wù)的影響2.緊縮性財(cái)政政策對財(cái)務(wù)的影響

見教材p2043財(cái)稅環(huán)境的影響（二）稅收政策對企業(yè)財(cái)務(wù)的影響1.在融、投資方面2.在財(cái)務(wù)日常管理方面3.在收益分配方面

具體見教材p23

44第四節(jié)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)含義公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)屬于公司治理結(jié)構(gòu)的范疇。關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的含義，按著公司建立治理結(jié)構(gòu)的目的不同，有不同的解釋。45企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)是規(guī)范企業(yè)活動的制度結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)活動的制度結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)或公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分?！柏?cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)”的概念有廣義、狹義之分。46廣義財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)一般是指企業(yè)內(nèi)部與外部相結(jié)合，共同對企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行治理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，以協(xié)調(diào)企業(yè)與其利益相關(guān)者之間財(cái)務(wù)關(guān)系的一套正式的、非正式的制度結(jié)構(gòu)。47狹義財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)一般是指財(cái)務(wù)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，是指與企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的財(cái)務(wù)權(quán)利、責(zé)任和利益劃分的組織制度結(jié)構(gòu)。建立這樣的組織結(jié)構(gòu)，是為了形成法人治理結(jié)構(gòu)下的三大財(cái)務(wù)機(jī)制，包括財(cái)務(wù)決策機(jī)制、財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制和財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制。48公司分層財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)

公司股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間的關(guān)系構(gòu)成公司治理結(jié)構(gòu)的主要關(guān)系。從財(cái)務(wù)決策和財(cái)權(quán)代理的層次上看，建立股東大會、董事會和經(jīng)理層三個(gè)層次的財(cái)務(wù)決策機(jī)制和財(cái)務(wù)控制機(jī)制是公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容

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財(cái)務(wù)管理主體50

第一章小結(jié)

財(cái)務(wù)活動可以分為籌資活動、投資活動、營運(yùn)資金日常管理活動和收