宏觀經(jīng)濟(jì)-IS曲線-5

第三章產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一般均衡一、投資的決定二、IS曲線三、利率的決定四、LM曲線五、IS-LM分析六、凱恩斯有效需求理論的基本框架2/5/20251凱恩斯有效需求理論的基本框架2/5/20252第一節(jié)投資的決定一、投資的含義及影響因素投資就是資本的形成。包括建設(shè)新企業(yè)、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備、廠房等各種生產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設(shè)備。投資包括私人投資與政府投資兩個(gè)部分2/5/20253投資的分類(lèi)在國(guó)民核算帳戶(hù)中投資可分為固定投資、存貨投資和住宅建設(shè)投資；投資還可分為總投資、凈投資和重置投資重置投資：補(bǔ)償現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備損耗的投資凈投資：用于增加資本存量的那一部分投資總投資等于凈投資加上重置投資2/5/20254影響投資的因素利率是影響投資的首要因素。利率與投資反方向變動(dòng)。投資是為了獲得利潤(rùn)，利潤(rùn)率必須高于利率。預(yù)期利潤(rùn)與投資同方向變動(dòng)。折舊與投資同方向變動(dòng)。折舊是現(xiàn)有設(shè)備、廠房的損耗，資本存量越大，折舊也越大，越需要增加投資以更換設(shè)備和廠房，這樣，需折舊的量越大，投資也越大。2/5/20255預(yù)期的通貨膨脹率與投資同方向變動(dòng)，預(yù)期價(jià)格即將上漲的情況下，企業(yè)會(huì)增加投資，反之則相反。此外，通貨膨脹的情況下等于實(shí)際利率下降，因而會(huì)刺激投資。實(shí)際利率越低，越能刺激投資。實(shí)際利率＝名義利率－通貨膨脹率還有各種非經(jīng)濟(jì)因素：政治因素、意識(shí)形態(tài)因素、法律因素、人文環(huán)境因素、勞動(dòng)力素質(zhì)因素、政府管理因素、公共設(shè)施因素、生活設(shè)施因素、教育環(huán)境因素等等。2/5/20256投資函數(shù)在影響投資的其他因素都不變，而只有利率發(fā)生變化時(shí)，投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系為投資函數(shù)。投資用i表示，利率用r表示，則：i＝i（r）線性投資函數(shù)：i（r）＝e-dr

（di/dr

＜0）e為即使r=0時(shí)也會(huì)有的投資量，即自主投資。d是利率對(duì)投資需求的影響系數(shù)，表示利率變化一個(gè)單位，投資會(huì)變化的數(shù)量。2/5/20257投資函數(shù)投資是利率的減函數(shù)，即投資與利率反方向變動(dòng)。投資函數(shù)i=i(r)2/5/20258投資曲線的移動(dòng)投資曲線的移動(dòng)主要是探討利率以外因素的變化對(duì)投資的影響。凱恩斯認(rèn)為，投資決策在較大的程度上依賴(lài)于投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期。一般來(lái)說(shuō)，在其它因素不變的情況下，投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期樂(lè)觀，投資量就會(huì)增加；反之，對(duì)未來(lái)預(yù)期悲觀就會(huì)減少投資。OIr2/5/20259二、資本邊際效率資本邊際效率MEC：是一種貼現(xiàn)率，正好使得資本物品使用期內(nèi)各項(xiàng)預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于資本品供給價(jià)格或重置成本的貼現(xiàn)率。現(xiàn)值計(jì)算公式：R0為第n期收益Rn的現(xiàn)值，r為貼現(xiàn)率。2/5/202510資本邊際效率的計(jì)算其中R為資本供給價(jià)格R1、R2、Rn等為不同年份的預(yù)期收益，J為殘值。這樣可以求出r來(lái)，r代表資本邊際效率如果r大于市場(chǎng)利率，就是可行的投資。r實(shí)際投資的預(yù)期利潤(rùn)率。2/5/202511資本邊際效率曲線投資越多，資本的邊際效率越低。MEI是投資的邊際效率曲線，要低于MEC。因?yàn)橥顿Y增加后，導(dǎo)致資本品的價(jià)格上漲，供不應(yīng)求，所以縮小了投資邊際效率。資本邊際效率MEC.不同數(shù)量的資本供給，其邊際效率不同，形成的曲線。2/5/202512第二節(jié)IS曲線2/5/202513IS曲線的定義IS曲線：在產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件下（I=S），一條用來(lái)反映國(guó)民收入和利率之間相互關(guān)系的曲線。2/5/202514兩部門(mén)IS曲線的推導(dǎo)：：i=s

產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡，是指產(chǎn)品市場(chǎng)上總供給與總需求相等。兩部門(mén)的均衡條件：i=s或y=c+i收入y=s+c,支出（需求)E=c+ii=e-dr

d是利率對(duì)投資需求的影響系數(shù)s=-a+(1-b)y（因?yàn)閏=a+by,s=y-c）自己推導(dǎo)：i=s2/5/202515兩部門(mén)IS曲線的推導(dǎo)：Y=C+IC=a+bYi=e-dr均衡：Y=C+I自己推導(dǎo)：即為兩部門(mén)的IS方程2/5/202516均衡的國(guó)民收入與利率之間存在反方向變化?；蛘咔€上任一點(diǎn)都代表一定的利率和收入的組合，在這樣的組合下，投資和儲(chǔ)蓄是相等的，產(chǎn)品市場(chǎng)均衡，這條曲線稱(chēng)為IS曲線。2/5/202517四象限圖2/5/202518IS曲線的經(jīng)濟(jì)含義描述產(chǎn)品市場(chǎng)達(dá)到宏觀均衡，即i=s時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系?？偖a(chǎn)出與利率之間存在著反向變化的關(guān)系，即利率提高時(shí)總產(chǎn)出水平趨于減少，利率降低時(shí)總產(chǎn)出水平趨于增加。處于IS曲線上的任何點(diǎn)位都表示i=s，偏離IS曲線的任何點(diǎn)位都表示沒(méi)有實(shí)現(xiàn)均衡。2/5/202519如果某一點(diǎn)位處于IS曲線右邊，表示i＜s，即現(xiàn)行的利率水平過(guò)高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲(chǔ)蓄規(guī)模。如果某一點(diǎn)位處于IS曲線的左邊，表示i＞s，即現(xiàn)行的利率水平過(guò)低，從而導(dǎo)致投資規(guī)模大于儲(chǔ)蓄規(guī)模。2/5/202520實(shí)例：已知消費(fèi)函數(shù)c=200+0.8y，投資函數(shù)i=300-5r；求IS曲線的方程。

IS曲線的方程為：y=2500-25r或者r=100-0.04y2/5/2025213、IS曲線的水平移動(dòng)如果利率沒(méi)有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向右移動(dòng)。如增加政府購(gòu)買(mǎi)支出:減稅。都是增加總需求的膨脹性財(cái)政政策。2/5/202522如果利率沒(méi)有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向左移動(dòng)。減少總需求的緊縮性財(cái)政政策。如政府增加稅收:增加企業(yè)負(fù)擔(dān)則減少投資，增加居民負(fù)擔(dān)，使可支配收入減少，消費(fèi)減少。減少政府支出。2/5/2025234、IS曲線的旋轉(zhuǎn):IS曲線的斜率IS曲線斜率的經(jīng)濟(jì)意義：總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。斜率越大，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。反之，斜率越小，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感。2/5/202524IS曲線的斜率2/5/202525

若d不變，邊際消費(fèi)傾向b與IS曲線的斜率成反比。b是邊際消費(fèi)傾向.b大，IS曲線的斜率就小。b大，支出乘數(shù)大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，收入會(huì)以較大幅度變動(dòng)。所以IS曲線平緩。如果b不變，投資系數(shù)d與IS曲線的斜率成反比。d是投資需求對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。d大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)多，進(jìn)而引進(jìn)收入的大變化。變動(dòng)幅度越大，IS曲線越平緩。2/5/202526國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確近期宏觀調(diào)控重點(diǎn)/091021,1214454.html國(guó)務(wù)院總理溫家寶21日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，研究部署今年后幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展仍處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期。2/5/202527今年后幾個(gè)月，要把正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，把握好政策的力度和節(jié)奏，增強(qiáng)政策的靈活性和可持續(xù)性，全面落實(shí)和不斷充實(shí)完善一攬子計(jì)劃和政策措施，更好地完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要任務(wù)，更加重視提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益，為明年發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)2/5/202528第三節(jié)利率的決定凱恩斯認(rèn)為，利率決定于貨幣需求和貨幣供給貨幣供給由政府控制，是一個(gè)外生變量。需要分析的主要是貨幣的需求。2/5/202529一、貨幣需求的三個(gè)動(dòng)機(jī)2/5/202530關(guān)于貨幣的精彩描述“金子！黃黃的，發(fā)光的，寶貴的金子！只這一點(diǎn)點(diǎn)兒，就可以使黑的變成白的，丑的變成美的，錯(cuò)的變成對(duì)的，卑賤變成尊貴，老人變成少年，懦夫變成勇士。嚇！你們這些天神呀，為什么要給我這東西呢？嘿！這東西會(huì)把你們的祭祀和仆人從你們的身旁拉走；把健漢頭顱底下的枕墊抽去；這黃色的奴隸可以使異教聯(lián)盟，同宗分裂；它可以使受詛咒的人得福，使害著灰白色的癲癇的人為眾人所敬愛(ài)；它可以使竊賊得到高爵顯位，和元老們分庭抗禮；……”---莎士比亞在《雅典的泰門(mén)》2/5/2025311、交易動(dòng)機(jī)：指人們因生活消費(fèi)和生產(chǎn)消費(fèi)，為了進(jìn)行正常交易所需要的貨幣。主要取決于收入，收入越高，對(duì)貨幣的需求越多；交易數(shù)量越大，需求越大。2/5/2025322、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)：指人們?yōu)榱藨?yīng)付突發(fā)性事件、為預(yù)防意外支出而持有一定數(shù)量的貨幣。個(gè)人取決于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法，社會(huì)則與收入成正比。交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的貨幣需求都與收入有關(guān)：L1=L1（y）,一般認(rèn)為：L1=ky2/5/2025333、投機(jī)動(dòng)機(jī)投機(jī)性貨幣需求:指人們?yōu)榱俗プ∮欣麜r(shí)機(jī)，以買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券而持有的貨幣。L2=L2（r）=-hr投機(jī)于證券市場(chǎng)。證券價(jià)格隨利率變化而變化，債券等于債券的分紅收入/當(dāng)期利率。利率越高，證券價(jià)格越低。2/5/202534股票市場(chǎng)對(duì)加息、降息的反應(yīng)2/5/202535案例：93年-06年,歷次加息對(duì)股市的影響,

注：未經(jīng)核實(shí)2/5/202536第一次加息93年5月14日，周五(消息公布前一天)

上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)1180點(diǎn)最高1201最低1161收盤(pán)1167跌10點(diǎn)跌幅0.83%成交4.99億

93年5月15日，周六

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行決定提高人民幣存、貸款利率，各檔次定期存款年利率平均提高2.18個(gè)百分點(diǎn)，各項(xiàng)貸款利率平均提高0.82個(gè)百分點(diǎn)。

93年5月17日，周一

上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)1162點(diǎn)(跳空低開(kāi)5點(diǎn),開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位即是全天最高點(diǎn))最高1162最低1097收盤(pán)1140跌27點(diǎn)跌幅2.35%成交3.33億2/5/202537第二次加息93年7月9日，周五(消息公布前一天)

上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)896點(diǎn)最高896最低865收盤(pán)868跌28點(diǎn)跌幅3.08%成交2.32億

93年7月11日，周日

央行再次調(diào)高利率，一年期定期存款利率由93年5月15日9.18%上調(diào)到10.98%，利率升幅為19.61%,年內(nèi)第2次提息，宏觀調(diào)控政策初步顯露。

93年7月12日，周一

上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)855點(diǎn)(跳空低開(kāi)13點(diǎn),開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位即是全天最高點(diǎn))最高855最低828收盤(pán)845跌23點(diǎn)跌幅2.65%成交5.33億2/5/202538第一、二次加息（1993年5月15日、7月11日）：央行采取了兩次升息措施，一年存款利率由6.3％增加到了9.15％。這兩次加息，使得上證指數(shù)在隨后3個(gè)月時(shí)間里從1392點(diǎn)迅速下跌到777點(diǎn)，跌幅達(dá)到44.2％。2/5/202539第三次加息04年10月28日，周四(當(dāng)天收盤(pán)后公布消息)

上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)1341點(diǎn)最高1357最低1337收盤(pán)1342跌1點(diǎn)跌幅0.08%成交123億

04年10月28日，周四

當(dāng)晚18點(diǎn)整，央行決定上調(diào)存貸款利率，一年期存貸款利率分別上調(diào)0.27%，并放寬人民幣貸款利率浮動(dòng)區(qū)間、允許人民幣存款利率下浮。

04年10月29日，周五

上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)1317點(diǎn)(跳空低開(kāi)25點(diǎn))最高1337最低1304收盤(pán)1321跌21點(diǎn)跌幅1.58%成交113億

第三次加息（2004年10月29日）：一年期存、貸款利率均上調(diào)0.27％。上證指數(shù)處于1342點(diǎn)，當(dāng)日跌幅達(dá)1.58％，此后盤(pán)整了7日后才繼續(xù)此前反彈趨勢(shì)，但隨后重入跌途。上證指數(shù)一路下跌，最低至998.23點(diǎn)。2/5/202540第四次加息2005年3月17日

央行決定住房貸款加息。這對(duì)絕大多數(shù)購(gòu)房自住的市民來(lái)說(shuō)，意味著支付房貸的負(fù)擔(dān)將增加5％至10％。滬綜指當(dāng)日下跌了0.96％，次日再跌1.29％。稍作反彈后，滬綜指一路下跌，最低至998.23點(diǎn)。2/5/202541第五次加息06年4月27日，周四(當(dāng)天收盤(pán)后公布消息)

上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)1419點(diǎn)最高1424最低1407收盤(pán)1417跌0.7點(diǎn)

跌幅0.05%成交212億

06年4月27日，周四

當(dāng)晚18點(diǎn)整，央行決定從2006年4月28日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.58%提高到5.85%。其他各檔次貸款利率也相應(yīng)調(diào)整。金融機(jī)構(gòu)存款利率保持不變。

06年4月28日，周五

上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)1403點(diǎn)(低開(kāi)14點(diǎn))最高1445最低1389收盤(pán)1440漲23點(diǎn)漲幅1.66%成交254億

第五次加息（2006年4月28日）：本次加息只上調(diào)貸款利率，存款利率保持不變，以往三次均同時(shí)上調(diào)貸款和存款利率；本次加息貸款利率上調(diào)幅度與第三次相同，同是0.27個(gè)百分點(diǎn)。上證指數(shù)繼續(xù)上揚(yáng)，到2006年7月5日最高摸至1757點(diǎn)。2/5/202542第六次加息06年8月21日股市行情上漲2/5/202543二、流動(dòng)性陷阱（凱恩斯陷阱）利率越高，貨幣需求越少，利率極高，貨幣需求為0---因?yàn)槿藗冋J(rèn)為，利率不可能再上升，有價(jià)證券的價(jià)格不再下降，因而將所有的貨幣全部換成有價(jià)證券。反之，利率極低，人們認(rèn)為利率不可能再降低，有價(jià)證券的價(jià)格不可能再上升，因而會(huì)將所有有價(jià)證券全部換成貨幣。不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，以免有價(jià)證券價(jià)格下跌遭受損失。這就是流動(dòng)性陷阱。2/5/202544流動(dòng)偏好：是人們持有貨幣的偏好。由于貨幣是流動(dòng)性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時(shí)可作交易之用、預(yù)防不測(cè)之需和投機(jī)。當(dāng)利率極低時(shí)，手中無(wú)論增加多少貨幣，都不會(huì)去購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，而是要留在手里。所以流動(dòng)性偏好趨向于無(wú)窮大。此時(shí)，增加貨幣供給，不會(huì)促使利率下降。2/5/202545三、貨幣需求函數(shù)貨幣總需求（實(shí)際貨幣量）L=L1+L2=ky–hr名義貨幣量?jī)H僅計(jì)算票面價(jià)值，必須用價(jià)格指數(shù)加以調(diào)整。實(shí)際貨幣量＝名義貨幣量/價(jià)格指數(shù)即：m＝M/P即：名義貨幣量M＝mP所以，名義貨幣需求函數(shù)L＝(ky-hr)P圖示2/5/2025462/5/2025472/5/202548第四節(jié)LM曲線2/5/202549一、貨幣市場(chǎng)均衡的產(chǎn)生貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。市場(chǎng)中的貨幣市場(chǎng)均衡，只能通過(guò)自動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣需求實(shí)現(xiàn)。貨幣實(shí)際供給量不變，為m。貨幣市場(chǎng)均衡公式是m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hrm一定時(shí)，L1增加，L2減少。L1是交易需求和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，隨著收入變化而變化；L2是投機(jī)需求，隨著利率變化而變化。國(guó)民收入增加，使得貨幣交易需求L1增加，這時(shí)利率必須提高，從而使得L2減少。這樣維持貨幣市場(chǎng)均衡。2/5/202550二、LM曲線的推導(dǎo)L=m，L=ky–hrm=ky–hr，m為貨幣實(shí)際供給量滿(mǎn)足貨幣市場(chǎng)的均衡條件下的收入與利率的關(guān)系的圖形，稱(chēng)為L(zhǎng)M曲線。LM曲線表達(dá)式為2/5/202551例題已知貨幣供應(yīng)量m=300，貨幣需求量L=0.2y-5r；求LM曲線的方程。解：LM曲線的方程為：r=-60+0.04Y2/5/202552LM曲線的經(jīng)濟(jì)含義LM曲線是一條描述貨幣市場(chǎng)達(dá)到宏觀均衡即L=m時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系的曲線。在貨幣市場(chǎng)上，總產(chǎn)出與利率之間存在著正向變化的關(guān)系，即利率提高時(shí)總產(chǎn)出水平趨于增加，利率降低時(shí)總產(chǎn)出水平趨于減少。處于LM曲線上的任何點(diǎn)位都表示L=m，即貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了宏觀均衡。反之，偏離LM曲線的任何點(diǎn)位都表示L≠m，即貨幣市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)均衡。2/5/202553如右圖所示：如果某一點(diǎn)處于LM曲線的右邊，如B點(diǎn)，表示L＞m，即現(xiàn)行的利率水平過(guò)低，從而導(dǎo)致貨幣需求大于貨幣供應(yīng)。如果某一點(diǎn)位處于LM曲線的左邊，如A點(diǎn)，表示L＜m，即現(xiàn)行的利率水平過(guò)高，從而導(dǎo)致貨幣需求小于貨幣供應(yīng)。2/5/202554LM曲線推導(dǎo)圖貨幣投機(jī)需求決定了貨幣交易需求的