期貨從業(yè)-期貨投資分析-第二節(jié)互換VIP

期貨從業(yè)-期貨投資分析-第二節(jié)互換1.【單項(xiàng)選擇題】關(guān)于利率互換，以下說(shuō)法錯(cuò)誤的是（）。A.利率互換是指交易雙方約定在未來(lái)一定期限內(nèi)對(duì)約定的名義本金按照不同的計(jì)息方法定期交換利息的互換協(xié)議B.一般來(lái)（江南博哥）說(shuō)，利率互換合約交換的只有利息C.利率互換合約通常不涉及本金的互換D.在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于固定利率進(jìn)行計(jì)算的，則另一方支付的利息也是基于固定利率計(jì)算的正確答案：D參考解析：D項(xiàng)，在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動(dòng)利率進(jìn)行計(jì)算的，而另一方支付的利息則是基于固定利率計(jì)算的。在某些情況下，兩邊的利息計(jì)算都基于浮動(dòng)利率，只不過(guò)各自參考了不同的浮動(dòng)利率。2.【單項(xiàng)選擇題】關(guān)于貨幣互換與利率互換的比較，下列描述錯(cuò)誤的是（）。A.利率互換只涉及一種貨幣，貨幣互換涉及兩種貨幣B.貨幣互換違約風(fēng)險(xiǎn)更大C.利率互換需要交換本金，而貨幣互換則不用D.貨幣互換存在匯率風(fēng)險(xiǎn)正確答案：C參考解析：利率互換是同種貨幣不同利率之間的互換，不交換本金而只交換利息，所以違約風(fēng)險(xiǎn)較小。一般意義上的貨幣互換是兩種貨幣的利率之間的互換，期末有本金交換，所以貨幣互換的違約風(fēng)險(xiǎn)要大于利率互換。3.【單項(xiàng)選擇題】（）的貨幣互換因?yàn)榻粨Q的利息數(shù)額是確定的，不涉及利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，只涉及匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以這種形式的互換是一般意義上的貨幣互換。A.浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)B.固定對(duì)浮動(dòng)C.固定對(duì)固定D.以上都錯(cuò)誤正確答案：C參考解析：固定對(duì)固定的貨幣互換因?yàn)榻粨Q的利息數(shù)額是確定的，不涉及利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，只涉及匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以這種形式的互換是一般意義上的貨幣互換。4.【單項(xiàng)選擇題】利率互換是指交易雙方約定在未來(lái)一定期限內(nèi)對(duì)約定的（）按照不同的計(jì)息方法定期交換利息的互換協(xié)議。A.實(shí)際本金B(yǎng).名義本金C.利率D.本息和正確答案：B參考解析：利率互換是指交易雙方約定在未來(lái)一定期限內(nèi)對(duì)約定的名義本金按照不同的計(jì)息方法定期交換利息的互換協(xié)議。5.【單項(xiàng)選擇題】下列關(guān)于貨幣互換，說(shuō)法錯(cuò)誤的是（）。A.貨幣互換是交易雙方在約定期限內(nèi)交換既定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的互換協(xié)議B.期初、期末交換貨幣通常使用相同匯率C.期初交換和期末收回的本金金額通常一致D.期初、期末各交換一次本金，金額變化正確答案：D參考解析：D項(xiàng)，貨幣互換一般在期初按約定匯率交換兩種貨幣本金，并在期末以相同匯率、相同金額進(jìn)行一次本金的反向交換。6.【單項(xiàng)選擇題】某機(jī)構(gòu)投資者持有某上市公司將近5％的股權(quán)，并在公司董事會(huì)中擁有兩個(gè)席位。這家上市公司從事石油開(kāi)采和銷售。隨著石油價(jià)格的持續(xù)下跌，該公司的股票價(jià)格也將會(huì)持續(xù)下跌。該投資者應(yīng)該怎么做才能既避免所投入的資金的價(jià)值損失，又保持兩個(gè)公司董事會(huì)的席位？（）A.與金融機(jī)構(gòu)簽訂利率互換合約B.與金融機(jī)構(gòu)簽訂貨幣互換合約C.與金融機(jī)構(gòu)簽訂股票收益互換合約D.與金融機(jī)構(gòu)簽訂信用違約互換合約正確答案：C參考解析：C項(xiàng)，該投資者通過(guò)與金融機(jī)構(gòu)簽訂股票收益互換合約，將股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，達(dá)到了套期保值的目的，并保留了股權(quán)。7.【單項(xiàng)選擇題】假設(shè)一家企業(yè)獲得了固定利率貸款，但是基于未來(lái)利率水平將會(huì)持續(xù)緩慢下降的預(yù)期，企業(yè)希望以浮動(dòng)利率籌集資金。則該企業(yè)可以通過(guò)（）交易，在不改變其現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)的同時(shí)，將固定的利息支出轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)的利息支出。A.期貨B.互換C.期權(quán)D.遠(yuǎn)期正確答案：B參考解析：假設(shè)一家企業(yè)獲得了固定利率貸款，但是基于未來(lái)利率水平將會(huì)持續(xù)緩慢下降的預(yù)期，企業(yè)希望以浮動(dòng)利率籌集資金。通過(guò)互換交易，該企業(yè)可以在不改變現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)的同時(shí)，將固定的利息支出轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)的利息支出。8.【單項(xiàng)選擇題】某互換利率協(xié)議中，固定利率為7．00％，銀行報(bào)出的浮動(dòng)利率為6個(gè)月的Shibor的基礎(chǔ)上升水98BP，那么企業(yè)在向銀行初次詢價(jià)時(shí)銀行報(bào)出的價(jià)格通常為（）。A.6．00％B.6．01％C.6．02％D.6．03％正確答案：C參考解析：銀行報(bào)出的價(jià)格是在6個(gè)月Shibor的基礎(chǔ)上升水98BP，這個(gè)價(jià)格換成規(guī)范的利率互換報(bào)價(jià)，相當(dāng)于6月期Shibor互換的價(jià)格是7％-98BP=6．02％。所以，如果企業(yè)向銀行初次詢價(jià)的時(shí)候，銀行報(bào)出的價(jià)格通常是6．02％。9.【單項(xiàng)選擇題】企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸時(shí)，其實(shí)際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中（）的存在。A.信用風(fēng)險(xiǎn)B.政策風(fēng)險(xiǎn)C.利率風(fēng)險(xiǎn)D.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)正確答案：A參考解析：造成實(shí)際操作和效果有差別的主要原因在于利率互換交易中信用風(fēng)險(xiǎn)的存在。通過(guò)出售現(xiàn)有互換合約平倉(cāng)時(shí)，需要獲得現(xiàn)有交易對(duì)手的同意；通過(guò)對(duì)沖原互換協(xié)議，原來(lái)合約中的信用風(fēng)險(xiǎn)情況并沒(méi)有改變；通過(guò)解除原有的互換協(xié)議結(jié)清頭寸時(shí)，原有的信用風(fēng)險(xiǎn)不存在了，也不會(huì)產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)。10.【單項(xiàng)選擇題】下列屬于利率互換和貨幣互換的共同點(diǎn)的是（）。A.兩者都需交換本金B(yǎng).兩者都可用固定對(duì)固定利率方式計(jì)算利息C.兩者都可用浮動(dòng)對(duì)固定利率方式計(jì)算利息D.兩者的違約風(fēng)險(xiǎn)一樣大正確答案：C參考解析：貨幣互換與利率互換不同，利率互換是同種貨幣不同利率之間的互換，不交換本金而只交換利息，所以違約風(fēng)險(xiǎn)較小。一般意義上的貨幣互換是兩種貨幣的利率之間的互換，期末有本金交換，所以貨幣互換的違約風(fēng)險(xiǎn)要大于利率互換。當(dāng)然，也有一些貨幣互換并不要求本金交換。貨幣互換中交易雙方可以按照固定利率計(jì)算利息，也可以按照浮動(dòng)利率計(jì)算利息。在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動(dòng)利率進(jìn)行計(jì)算的，而另一方支付的利息則是基于固定利率計(jì)算的。11.【單項(xiàng)選擇題】當(dāng)前，我國(guó)的中央銀行沒(méi)與下列哪個(gè)國(guó)家簽署貨幣協(xié)議？（）A.巴西B.澳大利亞C.韓國(guó)D.美國(guó)正確答案：D參考解析：當(dāng)前我國(guó)的中央銀行已經(jīng)與多個(gè)國(guó)家簽署了貨幣互換協(xié)議，包括韓國(guó)、澳大利亞、俄羅斯、巴西等國(guó)家。12.【單項(xiàng)選擇題】企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸時(shí)，其實(shí)際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中（）的存在。A.信用風(fēng)險(xiǎn)B.政策風(fēng)險(xiǎn)C.利率風(fēng)險(xiǎn)D.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有互換合約頭寸的的方式有：①出售現(xiàn)有互換合約，相當(dāng)于期貨交易里的平倉(cāng)；②對(duì)沖原互換協(xié)議，相當(dāng)于通過(guò)反向交易來(lái)鎖倉(cāng)；③解除原有的互換協(xié)議，相當(dāng)于提前協(xié)議平倉(cāng)。這三種方式雖然表面上效果相同，但是實(shí)際操作和效果可能有差別，主要的原因在于利率互換交易中信用風(fēng)險(xiǎn)的存在。在第一種方式中，將合約賣(mài)出，相當(dāng)于把自己的合約義務(wù)賣(mài)給了第三方，而第三方的信用風(fēng)險(xiǎn)情況需要現(xiàn)有合約交易對(duì)手評(píng)估后才能確定。所以，利用這種方式平倉(cāng)時(shí)，需要獲得現(xiàn)有交易對(duì)手的同意。在第二種方式中，因?yàn)橥ㄟ^(guò)建立方向相反的互換合約來(lái)鎖倉(cāng)，所以原來(lái)合約中的信用風(fēng)險(xiǎn)情況并沒(méi)有改變。在第三種方式中，因?yàn)楹霞s完全解除了，所以原有的信用風(fēng)險(xiǎn)也不存在了，更不會(huì)產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)。19.【多項(xiàng)選擇題】股票收益互換的典型特征包括（）。A.股票收益互換所交換的現(xiàn)金流，其中一系列掛鉤于某個(gè)股票的價(jià)格或者某個(gè)股票價(jià)格指數(shù)B.股票收益互換所交換的現(xiàn)金流，其中一系列掛鉤于某個(gè)固定或浮動(dòng)的利率C.股票收益互換所交換的現(xiàn)金流，兩系列掛鉤不同的一個(gè)股票或股指的價(jià)格D.股票收益互換所交換的現(xiàn)金流，其中一系列掛鉤于多個(gè)股票的價(jià)格或者多個(gè)股票價(jià)格指數(shù)正確答案：A,B,C參考解析：股票收益互換所交換的兩個(gè)現(xiàn)金流系列，其中一系列掛鉤于某個(gè)股票的價(jià)格或者某個(gè)股票價(jià)格指數(shù)，另一系列則掛鉤于某個(gè)固定或浮動(dòng)的利率，也可以掛鉤于另外一個(gè)股票或股指的價(jià)格。這是股票收益互換的典型特征。20.【多項(xiàng)選擇題】如果在未來(lái)浮動(dòng)利率上升，則支付固定利率的一方將獲得額外收益，這相當(dāng)于（）。A.看跌利率且在利率下跌后獲得收益B.看漲利率且在利率上漲后獲得收益C.對(duì)應(yīng)于金融投資中的買(mǎi)方D.對(duì)應(yīng)于金融投資中的多方正確答案：B,C,D參考解析：如果在未來(lái)浮動(dòng)利率上升，則支付固定利率的一方將獲得額外收益，這相當(dāng)于看漲利率且在利率上漲后獲得收益，對(duì)應(yīng)于金融投資中的買(mǎi)方或多方。21.【多項(xiàng)選擇題】在利率互換市場(chǎng)中，通常將利率互換交易中固定利息的支付者稱為（）。A.互換買(mǎi)方B.互換多方C.互換賣(mài)方D.互換空方正確答案：A,B參考解析：在利率互換市場(chǎng)中，通常將利率互換交易中固定利息支付者稱為互換買(mǎi)方，或互換多方，而將固定利息的收取者稱為互換賣(mài)方或互換空方。22.【多項(xiàng)選擇題】在利率互換市場(chǎng)中，下列說(shuō)法正確的有（）。A.固定利息的支付者稱為互換買(mǎi)方，或互換多方B.固定利息的收取者稱為互換買(mǎi)方，或互換多方C.如果未來(lái)浮動(dòng)利率上升，那么支付固定利率的一方將獲得額外收益D.互換市場(chǎng)中的主要金融機(jī)構(gòu)參與者通常處于做市商的地位，既可以充當(dāng)合約的買(mǎi)方，也可以充當(dāng)合約的賣(mài)方正確答案：A,C,D參考解析：B項(xiàng)，固定利息的收取者稱為互換賣(mài)方，或互換空方。23.【多項(xiàng)選擇題】關(guān)于互換協(xié)議的作用，下列說(shuō)法正確的有（）。A.管理資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)B.構(gòu)造新的資產(chǎn)組合C.對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理D.管理所有者權(quán)益涉及的風(fēng)險(xiǎn)

正確答案：A,B參考解析：通過(guò)將互換協(xié)議與現(xiàn)有的資產(chǎn)或者負(fù)債相結(jié)合，一方當(dāng)事人可以改變資產(chǎn)或負(fù)債組合未來(lái)現(xiàn)金流的特征，從而改變資產(chǎn)或負(fù)債組合的風(fēng)險(xiǎn)/收益特征。所以，互換協(xié)議可以用來(lái)管理資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，也可以用來(lái)構(gòu)造新的資產(chǎn)組合。24.【多項(xiàng)選擇題】下列關(guān)于解除原有互換協(xié)議，說(shuō)法正確的是（）。A.解除原有互換協(xié)議時(shí)，由不希望提前結(jié)束的一方提供一定的補(bǔ)償B.解除原有互換協(xié)議時(shí)，由希望提前結(jié)束的一方提供一定的補(bǔ)償C.解除原有互換協(xié)議時(shí)，協(xié)議雙方都不需提供補(bǔ)償D.解除原有互換協(xié)議時(shí)，可以協(xié)議將未來(lái)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)后進(jìn)行結(jié)算支付，提前實(shí)現(xiàn)未來(lái)的損益正確答案：B,D參考解析：在解除原有互換協(xié)議時(shí)，通常由希望提前結(jié)束的一方提供一定的補(bǔ)償，或者協(xié)議將未來(lái)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)后進(jìn)行結(jié)算支付，提前實(shí)現(xiàn)未來(lái)的損益，使得原有的互換協(xié)議完全解除。32.【判斷是非題】給定企業(yè)的要求，銀行只能通過(guò)調(diào)整固定利率的升貼水來(lái)反映市場(chǎng)的行情并報(bào)出合適的價(jià)格。（）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：錯(cuò)參考解析：給定企業(yè)的要求，銀行只能通過(guò)調(diào)整浮動(dòng)利率的升貼水來(lái)反映市場(chǎng)的行情并報(bào)出合適的價(jià)格。33.【判斷是非題】股票收益互換可以用來(lái)增加交易中的杠桿。（）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：對(duì)參考解析：通過(guò)股票收益互換，投資者可以實(shí)現(xiàn)杠桿交易、股票套期保值或創(chuàng)建結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等目的。34.【判斷是非題】在場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)中，遠(yuǎn)期協(xié)議的交易規(guī)模最大。（）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：錯(cuò)參考解析：在場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)中，互換協(xié)議的交易規(guī)模最大，主要原因是它具有其他場(chǎng)外衍生品所不具有的特征。一份遠(yuǎn)期協(xié)議通常只約定一次現(xiàn)金流的交換，而互換協(xié)議則可以約定多次現(xiàn)金流的互換，可省卻多次交易的麻煩。相對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)而言，互換協(xié)議是線性的，結(jié)構(gòu)更加簡(jiǎn)單，更易于定價(jià)，所以更受用戶偏愛(ài)。35.【判斷是非題】人民幣對(duì)外幣的貨幣互換，既交換人民幣與外匯的本金，又交換兩種貨幣的利息。（）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：對(duì)參考解析：貨幣互換是交易雙方在約定期限內(nèi)交換既定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的互換協(xié)議。36.【判斷是非題】央行貨幣互換的運(yùn)作機(jī)制可以有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低匯兌費(fèi)用。（）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：對(duì)參考解析：央行貨幣互換的運(yùn)作機(jī)制是中央銀行將通過(guò)互換協(xié)議而得到的外幣注入本國(guó)金融體系，使本國(guó)的商業(yè)機(jī)構(gòu)可以從本國(guó)金融機(jī)構(gòu)借入對(duì)方國(guó)家的貨幣并用于支付從對(duì)方國(guó)家進(jìn)口的商品。這樣一來(lái)，在雙邊貿(mào)易中出口企業(yè)將會(huì)收到本幣貨款，從而可以有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低匯兌費(fèi)用。37.【判斷是非題】股票二級(jí)市場(chǎng)的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實(shí)際購(gòu)買(mǎi)相關(guān)股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益。（）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：對(duì)參考解析：通過(guò)股票收益互換，投資者可以實(shí)現(xiàn)杠桿交易、股票套期保值或創(chuàng)建結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等目的。例如，股票二級(jí)市場(chǎng)的投資者可以利用股票收益互換，從而在不需要實(shí)際購(gòu)買(mǎi)相關(guān)股票的情況下，只需支付資金利息就可以換取股票收益，這類似于投資者通過(guò)融資買(mǎi)入股票，是一種放大投資杠桿的操作。38.【判斷是非題】相對(duì)于遠(yuǎn)期協(xié)議而言，互換協(xié)議只約定一次現(xiàn)金流的交換。（）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：錯(cuò)參考解析：一份遠(yuǎn)期協(xié)議通常只約定一次現(xiàn)金流的交換，而互換協(xié)議則可以約定多次現(xiàn)金流的互換。39.【判斷是非題】利率互換合約交換的是利息和本金。（）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：錯(cuò)參考解析：一般來(lái)說(shuō)，利率互換合約交換的只有利息，而不涉及本金的互換，所以將其本金稱為名義本金。40.【判斷是非題】如果兩個(gè)非金融企業(yè)之間在融資方面沒(méi)有比較優(yōu)勢(shì)時(shí)，可以通過(guò)訂立互換協(xié)議來(lái)降低雙方的融資成本。（）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：錯(cuò)參考解析：一般情況下，如果兩個(gè)非金融企業(yè)之間在融資方面有比較優(yōu)勢(shì)，那么通過(guò)訂立互換協(xié)議可以同時(shí)降低雙