《電商類上市公司營運能力對企業(yè)EVA的影響實證探究》13000字（論文）

電商類上市公司營運能力對企業(yè)EVA的影響實證研究目錄TOC\o"1-2"\h\u15670電商類上市公司營運能力對企業(yè)EVA的影響研究 117051摘要 1265791引言 212551.1研究背景及意義 2165481.2國內外研究現(xiàn)狀 3268622理論基礎與研究假設 7246392.1相關理論 7250112.2研究假設 8162053實證研究設計 10307313.1數(shù)據(jù)和實證方法 10130263.2變量與模型設計 1115654實證結果分析 13103314.1描述性分析和相關性檢驗 13144004.2回歸分析 16177974.3穩(wěn)健性檢驗 19298825實證研究結論與展望 2296285.1實證研究結論和建議 22284495.2研究不足與展望 2430471參考文獻 25摘要近些年，我國電子商務產業(yè)發(fā)展迅速，電子商務市場交易量穩(wěn)步增長。而電商類上市公司的數(shù)量也越來越多，企業(yè)的經營能力是指企業(yè)利用其全部資產獲取利潤的能力，反映了企業(yè)運營管理的能力，增值經濟價值是一種績效評估工具，它評估業(yè)務經營者有效利用資本和為股東創(chuàng)造價值的能力，并反映最終業(yè)務目標的業(yè)務目標。生產能力反映了企業(yè)使用資產的效率，對經濟增加值產生重要影響。本文選擇電商類上市公司作為研究分析的目標，基于59家家電上市公司的財務數(shù)據(jù)，選取流動資產周轉率、應收賬款周轉率和總資產周轉率作為解釋變量；選取經濟增加值率為被解釋變量；選取銷售凈利率、資產負債率、公司規(guī)模、每股收益為控制變量。然后對上述變量進行描述性分析、相關性分析和多元回歸分析。實證結果顯示流動資產周轉率、應收賬款率、總資產周轉率和企業(yè)EVA呈正相關關系，說明電商類上市公司的營運能力對企業(yè)EVA有正向影響?；谶@個結論，根據(jù)我國電子商務交易公司的現(xiàn)狀，我們提出了可以提高企業(yè)經營能力，增加經濟附加值的建議，以促進電子商務產業(yè)的進一步發(fā)展。關鍵詞：電商行業(yè)；經濟增加值；營運能力；實證分析引言研究背景及意義研究背景隨著我國市場經濟的快速發(fā)展以及國內公司規(guī)模的擴大，企業(yè)受益者越來越重視企業(yè)的收益能力和創(chuàng)造能力，經濟增加值作為一種價值管理體系，自然而然得到重視，因此提高公司的經營管理能力與創(chuàng)造能力，保證其產品質量，是促進企業(yè)快速提升自身價值，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展、穩(wěn)定增長的有效途徑。近年來，我國電子商務行業(yè)發(fā)展迅速，電子商務交易的市場成交量穩(wěn)步上升，上市電子商務公司的數(shù)量也有所增加。眾所周知，企業(yè)的營運能力能夠體現(xiàn)出一個企業(yè)管理，盈利的能力，而經濟附加值則是一種評價企業(yè)經營績效的工具，能夠反映企業(yè)的盈利情況。因此，研究企業(yè)營運能力對經濟增加值的影響是有必要的。研究意義對于上市電商類公司來說，由于公司的主體業(yè)務、發(fā)展理念的不同，那么在公司經營過程中對于經濟增加值影響也會有不同?，F(xiàn)階段對于企業(yè)營運能力的研究主要體現(xiàn)在營運能力的含義、分析以及價值相關性等方面，然而，從理論與實證的角度來看，對于營運能力強弱對經濟增加值的影響的研究較少，無法得出準確的結果。本文通過研究電商類上市公司營運能力與經濟附加值的關系，以及對于管理者加深對營運能力的認識，指導電商類上市公司做出合理、適用的發(fā)展決策，實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展具有重大意義。同時，提出了獨到的建議，可以提高企業(yè)的營運能力，增加經濟附加值，從而進一步促進電商產業(yè)的發(fā)展。國內外研究現(xiàn)狀國外研究現(xiàn)狀FotiniVoulgaris,MichaelDoumpos,ConstantinZopounidis（2000）選取希臘143家公司作為樣本進行分析，選取多項財務指標構建出一個價值創(chuàng)造評價體系，最終發(fā)現(xiàn)資產利用程度以及盈利能力是企業(yè)價值創(chuàng)造的重要動因[1]。Lovata和Costigan（2002）對經濟增加值的有效性進行了實證研究，對比了一個公司使用經濟增加值為評估標準的前后發(fā)現(xiàn)，在同一行業(yè)，使用了經濟增加值的企業(yè)盈利能力得到了更為快速的增長[2]。AliRezaModanloJoibary,MohammadRezaBagherzadeh（2011）通過德黑蘭證券交易所（TSE）的一項研究，得出經濟增加值與市場增值和股本回報率之間有著有意義的關系，但經濟增加值與資產回報率沒有有意義的關系[3]。ShinuVig,ManipadmaDatta（2018）指出，公司治理質量與公司價值創(chuàng)造（即公司的EVA）有著積極的關系。但是，發(fā)現(xiàn)影響并不顯著[4]。GeetanjaliPurswani,AnandRaj（2018）通過研究制藥公司資本結構與EVA之間的關系，在MicrosoftExcel的幫助下進行了為期五年（2013-2017年）的分析，研究結果表明，資本結構對EVA的價值沒有顯著影響[5]。國內研究現(xiàn)狀（1）營運能力陳?。?006）在從應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率和資本保值增值率出發(fā)進行經營能力分析評價后發(fā)現(xiàn)如果一個企業(yè)能夠合理的配置資源，那么它將會獲得更高的盈利，利潤絕對值也會增加。并且提出對企業(yè)經營能力進行分析和評價，是實現(xiàn)企業(yè)資源合理配置，保證企業(yè)持續(xù)經營的有效手段[6]。張芹芹（2013）認為營運能力分析體系在企業(yè)中十分重要，直接影響到企業(yè)的變現(xiàn)能力和獲利能力，她在分析格力電器的年報后發(fā)現(xiàn)：如果企業(yè)的營運能力高，則資產變現(xiàn)速度快、獲利水平高[7]。賀佳媛（2016）通過杜邦分析法對青島海爾公司營運能力進行研究，發(fā)現(xiàn)總資產周轉率是導致凈資產收益率變化的重要要素，也是影響企業(yè)營運能力的關鍵因素。在文末提出可以從提高營業(yè)收入和減少固定資產兩個方面來改善青島海爾公司營運能力下降的現(xiàn)狀，保障企業(yè)發(fā)展的持續(xù)性[8]。呂晨（2019）選取2008-2017年24家體育產業(yè)上市公司，采集其上市公司年報和社會責任報告的相關數(shù)據(jù)，得出結論：體育產業(yè)上市公司營運能力對企業(yè)價值有顯著正向影響[9]。鄭乾，李愛琴（2020）選取西藏六家藥業(yè)上市公司作為研究樣本,以中國藥業(yè)行業(yè)先進企業(yè)云南白藥為參照物，運用比較分析法，得出存貨周轉速度快，存貨占用水平低，存貨變現(xiàn)能力強，資金的使用效率就高[10]。（2）經濟增加值研究張婷（2013）以2009-2012年創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥類30家上市企業(yè)為研究對象進行實證分析，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力、資產負債率、公司規(guī)模與企業(yè)經濟增加值正相關[11]。芮航帆（2016）以我國滬市上市公司2013-2015年間568家上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，對EVA指標和傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標在我國上市公司業(yè)績評價中的有效性進行了比較檢驗，發(fā)現(xiàn)以EVA作為衡量我國上市公司業(yè)績的指標不僅可行而且更有效[12]。伍文暉（2016）以A供電局2012年和2013年的相關數(shù)據(jù)為例，通過計算A供電局2012年和2013年的EVA體系指標，發(fā)現(xiàn)營業(yè)利潤、固定資產凈值增長率、平均資本成本率能影響企業(yè)的經濟增加值[13]。仲雅敏（2019）通過對石油公司Z公司的財務狀況分析，指出EVA指標能提高企業(yè)的資金的使用效率，優(yōu)化企業(yè)的資本結構，提高企業(yè)的績效[14]。楊悅（2019）通過設定影響變量方法研究上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)EVA變動，得出無形資產、市場水平、企業(yè)規(guī)模與EVA績效效果呈現(xiàn)出正向相關性的結論[15]。謝丹丹（2020）以我國滬深上市商業(yè)銀行2017-2019年的數(shù)據(jù)為樣本，驗證了EVA評價上市商業(yè)銀行業(yè)績的有效性，得出結論：EVA與上市商業(yè)銀行企業(yè)業(yè)績正相關[16]。劉迎（2020）分析國有建筑施工企業(yè)A公司近三年財務報表的主要數(shù)據(jù)得出通過在企業(yè)財務績效評價中引入EVA指標，能夠提高建筑施工企業(yè)資金使用效率，督促企業(yè)經營者追求經濟增值最大化[17]。（3）營運能力與經濟增加值的相關性林艷榮（2011）指出提高產品毛利率、縮短收款期、加快存貨周轉、擴大投資收益率能提升企業(yè)經濟增加值[18]。金貞姬,宋東燮,溫琳（2011）以韓國KOSDAQ市場上市的413家企業(yè)2004年至2006年數(shù)據(jù)為樣本,分析財務比率對EVA的影響，結果發(fā)現(xiàn):EVA與總資產周轉率存在顯著正相關關系[19]。吳君，張芳芳，周儀，廖瑞斌（2019）選取廣東省六家醫(yī)藥上市公司2010—2014年的數(shù)據(jù)，以經濟增加值指標作為績效的替代指標，實證分析了上市公司的經營績效的影響因素，結果發(fā)現(xiàn)，銷售凈利率，總資產周轉率與廣東省醫(yī)藥上市公司經營業(yè)績有顯著的正相關關系[20]。陳志耀（2020）通過分析XYB公司2016年-2018年財務數(shù)據(jù)，計算2017年及2018年的經濟增加值，發(fā)現(xiàn)流動資產、固定資產以及總資產利用率低將會造成企業(yè)經濟增加值的降低[21]。研究評述國內外專家學者對經濟增加值從多個視角進行了研究和分析，證明了其科學和優(yōu)越性：世界范圍內眾多公司紛紛采用經濟增加值，也從另一個側面證明了EVA作為一種評價指標、一種激勵制度、一種管理體系、一種理念體系有利于企業(yè)管理的優(yōu)化，有利于企業(yè)價值的創(chuàng)造，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。經濟增加值在中國得到本土化改造和應用，有利于提升中國企業(yè)的管理水平。通過國內外文獻可以看出，國內外專家對于營運能力的研究方向比較廣泛。然而對營運能力與經濟增加值之間的關系，則在理論和實證方面都沒有進行系統(tǒng)而深入的研究。而且，由于電子商務是近年來發(fā)展迅速的一種新的市場模式，因此并沒有相關的文獻來專門研究電商類上市公司的營運能力和經濟增加值的關系，鑒于上述的情況，本文選擇電子商務領域的上市公司作為研究對象，通過將營運能力和經濟增加值相結合，研究營運能力對經濟增加值的影響。理論基礎與研究假設相關理論營運能力理論營運能力本義是指經營運作能力，常規(guī)是指公司的營銷系統(tǒng)，是社會生產力在企業(yè)中的微觀表現(xiàn)，是企業(yè)各項經濟來源，基于環(huán)境約束與價值增值目標，通過配置組合與相互作用而生成的推動企業(yè)運行的物質能量。運營能力首先表現(xiàn)在對資產周轉率和周轉率的貢獻上；再者，這一貢獻對實現(xiàn)增值目標具有根本性影響。從這個意義上說，運營能力決定了企業(yè)的償債能力和盈利能力，是整個財務分析的核心。企業(yè)營運能力財務分析比率有：流動資產周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率等。因此，建立和實施科學、合理、有效的企業(yè)經營能力評價指標，有助于正確引導企業(yè)管理行為，它可以幫助企業(yè)找到經營缺口和根本原因，促進企業(yè)加強各種資產的管理，提高經濟效益，為國家宏觀經濟政策體系和投資者及相關利益相關者的決策提供依據(jù)。經濟增加值理論EVA（EconomicValueAdded）是指經濟增加值。它的理論來源于1958年至1961年諾貝爾獎經濟學家默頓·米勒(mertonmiller)和弗蘭哥·莫迪利亞尼(Francomodigliani)關于公司價值經濟模型的一系列論文。從最基本的意義上說，經濟增加值是衡量企業(yè)績效的一個指標，它與大多數(shù)其他指標的不同之處在于，EVA考慮了所有給企業(yè)帶來利潤的資本成本。EVA是企業(yè)當年的價值增值。這一指標是指從投資資本中獲得的利潤與資本成本之間的差額。扣除的成本不包括債務資本成本，還包括股權資本成本。因此，在彌補了包括債務成本和股權資本成本在內的全部資本成本后，剩余部分的利潤就是企業(yè)實際為股東創(chuàng)造的財富。因此，EVA指標更注重企業(yè)的長期戰(zhàn)略管理，可以為投資者提供企業(yè)的生產經營狀況和未來成長，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)的長期競爭劣勢，幫助企業(yè)在未來創(chuàng)造更大的價值。研究假設流動資產周轉率與經濟增加值流動資產周轉率反映了公司使用流動資產的效率。充分有效地利用流動資產，如合理減少庫存，加強應收賬款和其他應收款的回收，提高流動資產的整體使用效率。周轉率越高，流動資產周轉率越快，使用效率越高。在較快的周轉速度下，企業(yè)需要的流動資產會相對降低，相當于降低了流動資產的投入，在一定程度上增強了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力；而流動資產周轉緩慢，則需要額外增加流動資金參與周轉，造成資金的浪費，增加資本成本，降低企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。一般來說，電子商務行業(yè)等新興行業(yè)會更注重公司資產的利用率。通過對電子商務公司當前資產周轉率的對比分析，不僅可以幫助電子商務公司提高管理水平，還可以充分利用電子商務公司的流動資產。較高的流動資產周轉率會增加流動資產投資，從而增加電子商務公司的盈利能力，為公司創(chuàng)造價值。基于此，提出假設1：假設1：電商行業(yè)上市公司的流動資產周轉率與經濟增加值正相關。應收賬款周轉率與經濟增加值應收賬款周轉率是指應收賬款在一定時期內轉化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，用于衡量應收賬款的流動性的指標。應收賬款周轉率越高，企業(yè)收賬速度越快，賬齡越短，資產流動性越強，短期償債能力越強。越有利于企業(yè)正常的發(fā)展經營。若企業(yè)應收賬款周轉率過低，則說明企業(yè)催收賬款的效率太低或信用政策十分寬松，會影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉，增加壞賬發(fā)生的比率，最終影響到企業(yè)的利潤，降低企業(yè)創(chuàng)造價值的能力。對于電子商務公司來說，應收賬款周轉率是衡量公司應收賬款周轉速度和管理效率的指標。隨著周轉率的提高，電子商務公司的資金使用效率也可以大大提高。應收賬款周轉率越高，電商公司的收款就越好，越快，越穩(wěn)定，公司需要自有資金越少，資金成本越低，資金風險越低。基于此，提出假設2：假設2：電商行業(yè)上市公司的應收賬款周轉率與經濟增加值正相關?？傎Y產周轉率與經濟增加值總資產周轉率是測度企業(yè)全部資產經營質量和使用效率的核心指標。總資產周轉率越高，說明企業(yè)總資產周轉速度越快，反映出營運能力越強。在一定時間內，總資產周轉速度越快，說明資產在依次經歷購買、加工和銷售各階段時所需的時間就越短，說明資產利用的效果就越好，以相同的資產總額實現(xiàn)的銷售收入就越多，資本增值的次數(shù)也越多。電商企業(yè)也是如此，總資產周轉率考察了企業(yè)資產的績效，反映了企業(yè)運營過程中所有資產從投入到產出的轉移速度，反映了電子商務企業(yè)所有資產的使用效率。通過對電子商務行業(yè)總資產周轉率的對比分析，可以反映企業(yè)今年的變化。反過來，這將有助于企業(yè)挖掘潛力，增加電子商務企業(yè)產品的市場份額，提高資產利用率。增加企業(yè)價值?；诖?，提出假設3：假設3：電商行業(yè)上市公司的總資產周轉率與經濟增加值正相關。

實證研究設計數(shù)據(jù)和實證方法樣本選擇與數(shù)據(jù)來源由于上市公司行業(yè)分類中沒有電商類，所以本文采用手工查找，列示上市公司名單。常見的電商類上市公司如唯品會、聚美優(yōu)品、蘭亭集勢等都均在國外上市，數(shù)據(jù)資料難以取得，本文通過金融數(shù)據(jù)庫逐一查詢篩選所列示的上市公司名單，排除掉難以獲取數(shù)據(jù)資料的電商類上市公司，最終得到59家電商類國內上市公司，并以此為樣本進行實證研究，搜集了這些上市公司2010年到2019年的年報數(shù)據(jù)。選取最終的研究對象時，為了讓研究結論具有準確性、可靠性、代表性，剔除了數(shù)據(jù)重復、數(shù)據(jù)不全、數(shù)據(jù)明顯存在錯誤和數(shù)據(jù)波動太大的公司，選擇運營情況良好、發(fā)展完善的電商類上市公司，共篩選出590個數(shù)據(jù)。運用SPSS軟件對數(shù)據(jù)進行描述性分析、相關性分析和線性多元回歸分析，研究分析營運能力對企業(yè)經濟增加值的影響。本文中營運能力相關指標的數(shù)據(jù)、經濟增加值相關指標的數(shù)據(jù)和控制變量數(shù)據(jù)都是從銳思金融數(shù)據(jù)庫中采集而成。本文數(shù)據(jù)處理使用的軟件是Excel2019和SPSS22.0。實證方法本文先用EXCEL2019進行了數(shù)據(jù)整理，用SPSS22.0對電商類上市公司數(shù)據(jù)展開實證研究分析。首先，對樣本數(shù)據(jù)進行整理，確定變量名稱以及數(shù)據(jù)格式，隨后對數(shù)據(jù)展開描述性分析。然后要進行pearson相關性檢驗，檢驗變量間是否有相關性?；谙嚓P性分析，再進行變量間的線性回歸分析。對每組模型進行共線性診斷，以方差膨脹因子（VIF）來判斷方程是否存在多重共線性。一般情況下，VIF小于10，則認為不存在多重共線性。通過允差也可以判斷多重共線性，通常允差<0.2時，認為該模型存在嚴重的多重共線性。最終，通過多元線性回歸分析的結果得出結論。變量與模型設計變量選擇（1）解釋變量目前對于企業(yè)的營運管理能力尚未建立統(tǒng)一的評價體系，現(xiàn)在國內外學者一般用資產周轉速度來衡量和測度一個企業(yè)的經營管理能力，本文選擇流動資產周轉率、應收賬款周轉率和總資產周轉率作為解釋變量。（2）被解釋變量由于企業(yè)的經濟增加值本身就是是一個絕對性的指標，不便于各種不同規(guī)模上市公司之間的比較，故在檢驗營運能力對經濟增加值的影響時，采用經濟增加值率來作為被解釋的量。（3）控制變量對企業(yè)經濟增加值產生影響的因素是非常復雜的，不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)，經濟增加值受各種因素影響的程度和范圍也是不一樣的。從經濟增加值的影響因素看，公司盈利能力、公司規(guī)模、公司債務水平、每股指標等方面都會對公司經濟增加值產生影響。本文選取以下影響因素作為控制變量。盈利性，用銷售凈利率表示。銷售凈利率的高低會對企業(yè)收益產生重要影響，并對經濟增加值產生重要影響，故本文引入反映公司盈利性的指標銷售凈利率，來控制其對經濟增加值的影響。公司規(guī)模，用企業(yè)資產總額取對數(shù)后表示。上市企業(yè)的規(guī)模大小也是影響其經營管理的重要因素之一，有相關實證研究發(fā)現(xiàn)規(guī)模較大的企業(yè)趨向于獲得更多的利潤。本文采用期末總資產來表示公司規(guī)模，從而控制其對經濟增加值的影響。債務水平，用資產負債率表示。債務水平的高低由企業(yè)的資金籌集方式決定，資金籌集方式的不同會影響企業(yè)的資本成本，進而影響經濟增加值，本文引入反映公司債務水平的資產負債率，來控制其對經濟增加值的影響。每股指標，用每股收益表示。等于稅后利潤與股本總數(shù)的比值，該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤，每股收益的高低會影響企業(yè)的利潤，并對經濟增加值產生影響，故本文引入每股收益指標，來控制其對經濟增加值的影響。歸納選擇的變量，具體定義見表1。表1變量定義表變量類型變量名稱變量符號變量定義被解釋變量經濟增加值率EVAR經濟增加值與全部投入資本的比值流動資產周轉率CAT收入與年初與年末流動資產平均值的比值解釋變量應收賬款周轉率RTR收入與年初與年末應收賬款平均值的比值總資產周轉率AT收入與年初與年末資產平均值的比值銷售凈利率NPS公司凈利潤與銷售收入的比值控制變量公司規(guī)模SIZE公司年末資產的自然對數(shù)資產負債率LEV等于年末公司負債與資產的比值每股收益EPS等于稅后利潤與股本總數(shù)的比值模型設計為了檢驗流動資產周轉率對經濟增加值的影響，以經濟增加值率作為被解釋變量，流動資產周轉率作為解釋變量，銷售凈利率、公司規(guī)模、資產負債率、每股收益作為控制變量，構建多元回歸模型1：EVAR=α+β1CAT+β2NPS+β3SIZE+β4LEV+β5EPS+ε為了檢驗應收賬款周轉率對經濟增加值的影響，以經濟增加值率作為被解釋變量，應收賬款周轉率作為解釋變量，銷售凈利率、公司規(guī)模、資產負債率、每股收益作為控制變量，構建多元回歸模型2：EVAR=α+β1RTR+β2NPS+β3SIZE+β4LEV+β5EPS+ε為了檢驗總資產周轉率對經濟增加值的影響，以經濟增加值率作為被解釋變量，總資產周轉率作為解釋變量，銷售凈利率、公司規(guī)模、資產負債率、每股收益作為控制變量，構建多元回歸模型3：EVAR=α+β1AT+β2NPS+β3SIZE+β4LEV+β5EPS+ε以上模型中，常數(shù)項是α，待估系數(shù)為β1、β2、β3、β4、β5，代表隨機誤差項。實證結果分析描述性分析和相關性檢驗描述性信息本文獲取了2010-2019年這十年電商類上市公司的數(shù)據(jù)，經過處理篩選后得到了590條有效數(shù)據(jù)樣本，包含EVA率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率、銷售凈利率、公司規(guī)模、資產負債率、每股收益的各項指標大致情況，具體如表2所示：表2變量的描述性分析N最小值最大值平均數(shù)標準偏差方差EVAR590-0.83400.4267-0.01940.13750.0190CAT5900.11099.17241.91671.59162.5330RTR5900.92681189.529354.6729122.642615041.208AT5900.05186.24961.03080.93450.8730NPS590-233.017955.76397.672617.1209293.1260SIZE59019.560326.849722.95301.28131.6420LEV5903.841388.640151.376618.3518336.7900EPS590-6.13144.84910.53930.78480.6160基于SPSS得出的描述性分析結果并做出以下分析：經濟增加值率方面：根據(jù)經濟增加值率定義可知公司的市值與它所占用的資本總額的差額稱為經濟增加值，而經濟增加值率應該是等于經濟增加值除以所占用的資本總額。針對590條樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出，經濟增加值率的最大值為0.4267，最小值為-0.8340，平均值為-0.0194，由此可以看出部分上市類電商公司的市值仍有虧損。流動資產周轉率方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，流動資產周轉率最小值為0.1109，最大值為9.1724，平均值為1.9167，說明所選數(shù)據(jù)中的較多上市電商公司的流動資產周轉率偏小。應收賬款周轉率方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，應收賬款周轉率最小值為0.9268，最大值為1189.5293，平均值為54.6279，說明所選數(shù)據(jù)中的上市電商公司的應收賬款周轉率較同行業(yè)水平來說很可觀，資金使用效率得到提升，平均收賬期短，壞賬損失少?？傎Y產周轉率方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，總資產周轉率最小值為0.0518，最大值高達6.2496，說明個別企業(yè)總資產周轉率良好，突破了100%。這些企業(yè)的營運能力較好，平均數(shù)為1.0308，與一般認為總資產周轉率應該達到80%的水平，還有所超越。銷售凈利率方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，銷售凈利率最小值為-233.0179%，最大值高達55.7639%，平均值為7.6726%。說明所選數(shù)據(jù)中上市電商公司整體獲利處于持續(xù)增長的水平，但離正常水平還有待增長。公司規(guī)模方面：在590條樣本數(shù)據(jù)中，最值分別為20和27，平均數(shù)為23，標準偏差為1.2813，說明各企業(yè)之間的規(guī)模存在一定差異。資產負債率方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，資產負債率最小值為3.8413%，最大值高達88.6401%，平均值為51.3766%。資產負債率的適宜水平是40%-60%，而樣本上市電商公司的資產負債率均值維持在51.3766%，說明所選的數(shù)據(jù)中上市電商公司資本結構基本合理，沒有特別大的償債壓力。每股收益方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，每股收益最小值為-6.1314，最大值高達4.8491，平均值為0.5393。說明所選數(shù)據(jù)中上市電商公司的每股收益存在一定的差異。相關性檢驗相關性分析是對兩個及兩個以上具備相關性分析的變量進行分析，以測度變量兩兩之間的相關密切程度。為了探討經濟增加值率與流動資產周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率及控制變量之間的關系，本文在進行多元回歸分析之前，先進行各變量之間的相關性分析，若選取的變量之間存在多元共線性問題，則回歸模型變量驗證顯著性不具有意義，從而使大多數(shù)預測變量無法有效地詮釋目標變量。所以解決這個問題的方法是在執(zhí)行回歸分析之前，應該對每個變量執(zhí)行相關分析和多重共線性診斷。本文采取實證研究中相關性分析通常采用的Pearson相關系數(shù)檢驗法。表3是本文對2010-2019年電商類上市公司590個樣本進行相關性分析后得到的Pearson相關系數(shù)。分析變量兩兩之間的相關關系，為下一步變量之間的多元線性回歸分析提供依據(jù)和參考。表3各變量間的相關系數(shù)矩陣變量EVARCATRTRATNPSSIZELEVEPSEVAR1CAT0.095*1RTR0.127**0.120**1AT0.123*0.747**0.106*1NPS0.160**-0.181**0.137**-0.197**1SIZE0.128**0.122**0.089*0.083*0.097*1LEV0.212*0.274**0.126*0.323**-0.107*0.290**1EPS0.253**-0.137**0.225**-0.211**0.265**0.309**-0.0291注：*、**分別代表在5%和1%水平上（雙側）顯著從總體上看，各變量之間都有著不錯的顯著性，除每股收益和資產負債率之間沒有呈顯著相關。分別來看，流動資產周轉率與經濟增加值率之間相關系數(shù)為0.095，在5%的水平上顯著，表明流動資產周轉率與經濟增加值率之間存在著顯著正相關，這也基本滿足了假設1顯著相關的條件。應收賬款周轉率與經濟增加值率之間在1%的水平上顯著，相關系數(shù)為0.127，在1%的水平上顯著，表明應收賬款周轉率與經濟增加值率之間存在著顯著正相關，這與假設2的相關顯著條件相符。總資產周轉率與經濟增加值率間的相關系數(shù)為0.123，二者在5%的水平上顯著，說明總資產周轉率與經濟增加值率之間存在著顯著正相關，初步滿足了假設3需要的相關顯著的前提。進一步證實變量之間是否相互作用需要通過多元回歸分析來確定。此外，四個控制變量之中銷售凈利率與流動資產周轉率、總資產周轉率之間相關系數(shù)為負，與經濟增加值率、應收賬款周轉率之間的相關關系為正，銷售凈利率的相關系數(shù)依次為0.160、-0.181、0.137、-0.197，都在1%的水平上顯著。公司規(guī)模與經濟增加值率、流動資產周轉率在1%的水平上顯著，與應收賬款周轉率、總資產周轉率、銷售凈利率在5%的水平上顯著，且相關關系都為正，相關系數(shù)依次為0.128、0.122、0.089、0.083、0.097。資產負債率與經濟增加值率、應收賬款周轉率、銷售凈利率在5%的水平上顯著，與流動資產周轉率、總資產周轉率、公司規(guī)模在1%的水平上顯著，相關系數(shù)依次為0.212、0.274、0.126、0.323、-0.107、0.290。每股收益除與資產負債率之間沒有呈顯著相關，與其他變量在1%的水平上顯著?；貧w分析本文主要使用SPSS22.0軟件對每個變量進行線性回歸分析，來研究電商類上市公司營運能力與企業(yè)EVA的關系，并對本文所提出的假設進行檢驗。流動資產周轉率對企業(yè)EVA的影響該模型研究了流動資產周轉率對企業(yè)EVA的影響，并對此進行回歸分析。分別使用經濟增加值率作為因變量，流動資產周轉率作為自變量以及銷售凈利率、公司規(guī)模、資產負債率、每股收益等控制變量，得到的回歸分析的結果如表4所示：表4流動資產周轉率對EVA影響的檢驗結果非標準化系數(shù)標準系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計量B標準誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1460.103-1.4190.056CAT0.0070.0040.0842.0120.0090.8971.115NPS0.0010.0000.1192.8490.0050.8921.122SIZE0.0030.0050.0791.6550.0120.8101.234LEV0.0000.0000.0801.8650.0100.8411.189EPS0.0380.0080.2144.9570.0000.8401.190F10.851***R平方0.085調整后R平方0.077注：被解釋變量為EVAR；***代表在1%水平上顯著回歸模型方差膨脹因子（VIF）系數(shù)在1-2之間，允差遠大于0.2證明模型通過了多重共線性的診斷。該模型的特征是，模型R平方為0.085，調整后的R平方為0.077。從變量的回歸數(shù)值來看，回歸系數(shù)值為正數(shù)，流動資產周轉率（CAT）與經濟增加值率在0.01的程度上顯著，二者之間呈顯著正相關關系，即企業(yè)的流動資產周轉率每增多1%，企業(yè)的經濟增加值率都會增加0.084個單位，與假設1相一致，故假設成立。從控制變量對回歸分析結果的影響來看，企業(yè)銷售凈利率與企業(yè)經濟增加值率在1%的顯著水平上呈正相關關系，公司規(guī)模與企業(yè)經濟增加值率呈顯著正相關，企業(yè)的資產負債率與企業(yè)經濟增加值率呈顯著正相關，企業(yè)的每股收益與經濟增加值率存在明顯的正相關關系。應收賬款周轉率對企業(yè)EVA的影響該模型研究了應收賬款周轉率對企業(yè)EVA的影響，并對此進行回歸分析。分別使用經濟增加值率作為因變量，應收賬款周轉率作為自變量以及銷售凈利率、公司規(guī)模、資產負債率、每股收益等控制變量，得到的回歸分析的結果如表5所示：表5應收賬款周轉率對EVA影響的檢驗結果非標準化系數(shù)標準系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計量B標準誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1520.103-1.4720.141RTR0.0710.0000.0641.5770.0380.9421.061NPS0.0010.0000.1002.4020.0170.9111.098SIZE0.0040.0050.0731.7520.0120.8131.230LEV0.0000.0000.0561.3880.0400.8881.126EPS0.0360.0080.2034.6250.0000.8121.231F10.513***R平方0.083調整后R平方0.075注：被解釋變量為EVAR；***代表在1%水平上顯著由表5可以看出：從整個回歸模型來看，其F值為10.513，對應的P值為0.000，整個回歸模型在1%水平上顯著。從模型擬合程度看，模型R平方0.083，調整后的R平方0.075。各變量回歸系數(shù)的方差膨脹因子（VIF）系數(shù)在1-2之間，允差都遠大于0.2，該模型中各變量不存在多重共線性。應收賬款周轉率（RTR）的回歸系數(shù)為0.064，P值為0.038，在5%水平上顯著，這說明應收賬款周轉率與經濟增加值率呈正相關，資金使用效率得到提升，平均收賬期短，壞賬損失少，達到更高的利益回報，使企業(yè)市值增加。本文的假設2得到了證實。此外，銷售凈利率、公司規(guī)模、資產負債率、每股收益與經濟增加值率成正相關，回歸系數(shù)分別為0.100、0.073、0.056、0.203，且分別在5%和1%的水平上顯著。總資產周轉率對企業(yè)EVA的影響該模型研究了總資產周轉率對企業(yè)EVA的影響，并對此進行回歸分析。分別使用經濟增加值率作為因變量，總資產周轉率作為自變量以及銷售凈利率、公司規(guī)模、資產負債率、每股收益等控制變量，得到的回歸分析的結果如表6所示：表6總資產周轉率對EVA影響的檢驗結果非標準化系數(shù)標準系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計量B標準誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1740.103-1.6850.093AT0.0140.0060.0942.2100.0280.8601.162NPS0.0010.0000.1222.9010.0040.8881.126SIZE0.0040.0050.0921.9520.0270.8081.238LEV0.0000.0000.0861.5920.0230.7981.253EPS0.0370.0080.2094.8210.0000.8361.197F11.033***R平方0.086調整后R平方0.078注：被解釋變量為EVAR；***代表在1%水平上顯著由表6可以看出：從整個回歸模型來看，其F值為11.033，對應的P值為0.000，整個回歸模型在1%水平上顯著。從模型擬合程度看，模型R平方0.086，調整后的R平方0.078。各變量回歸系數(shù)的方差膨脹因子（VIF）系數(shù)在1-2之間，允差都遠大于0.2，該模型中各變量不存在多重共線性。總資產周轉率（AT）的回歸系數(shù)為0.094，P值為0.028，在5%水平上顯著，這說明總資產周轉率與經濟增加值率呈正相關，總資產周轉速度越快，資產在依次經歷購買、加工和銷售各階段時所需的時間就越短，說明資產利用的效果就越好，以相同的資產總額實現(xiàn)的銷售收入就越多，資本增值的次數(shù)也越多，本文的假設3得到了證實。此外，銷售凈利率、公司規(guī)模、資產負債率、每股收益與經濟增加值率成正相關，回歸系數(shù)分別為0.122、0.092、0.086、0.209，且分別在5%和1%的水平上顯著。穩(wěn)健性檢驗為了檢驗分析結論的穩(wěn)定性和可靠性，本文以總資產經濟增加值率（EVART）代替經濟增加值率（EVAR），重復上述回歸模型檢驗步驟，重新進行分析，從而進行穩(wěn)健性檢驗。穩(wěn)健性檢驗結果如表7、8、9所示：表7流動資產周轉率對EVA影響的檢驗結果非標準化系數(shù)標準系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計量B標準誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1230.071-1.7250.085CAT0.0060.0020.1052.5190.0120.8971.115NPS0.0010.0000.1363.2600.0010.8921.122SIZE0.0030.0030.1042.7660.0020.8101.234LEV0.0000.0000.0982.5740.0060.8411.189EPS0.0230.0050.1904.4020.0000.8401.190F11.247***R平方0.088調整后R平方0.080注：被解釋變量為EVART；***代表在1%水平上顯著。表8應收賬款周轉率對EVA影響的檢驗結果非標準化系數(shù)標準系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計量B標準誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1280.072-1.7880.074RTR0.0030.0000.0400.9670.0340.9421.061NPS0.0010.0000.1152.7330.0060.9111.098SIZE0.0030.0030.1402.8980.0020.8131.230LEV0.0000.0000.0922.1880.0190.8881.126EPS0.0220.0050.1854.1890.0000.8121.231F10.073***R平方0.079調整后R平方0.072注：被解釋變量為EVART；***代表在1%水平上顯著。表9總資產周轉率對EVA影響的檢驗結果非標準化系數(shù)標準系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計量B標準誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1470.072-2.0580.040AT0.0120.0040.1182.7630.0060.9561.046NPS0.0010.0000.1393.3260.0010.9401.063SIZE0.0040.0030.0502.1380.0410.9181.089LEV0.0000.0000.0542.2210.0370.9261.080EPS0.0220.0050.1834.2360.0000.9511.051F11.527***R平方0.090調整后R平方0.082注：被解釋變量為EVART；***代表在1%水平上顯著。從穩(wěn)健性檢驗結果來看，用總資產經濟增加值增長率（EVART）替換經濟增加值率（EVAR），線性擬合度有所上升，各變量也通過了多重共線性問題的檢驗。即流動資產周轉率與企業(yè)EVA影響檢驗；應收賬款周轉率與企業(yè)EVA影響檢驗；總資產周轉率與企業(yè)EVA影響檢驗通過了穩(wěn)健性檢驗，因此研究結論具有可靠性。

實證研究結論與展望實證研究結論和建議研究結論本文選擇了電商類上市公司2010-2019年的財務指標數(shù)據(jù)，對電商類上市公司流動資產周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率與企業(yè)EVA的關系進行研究。根據(jù)上文的回歸結果得出以下的結論：表10電商類上市公司相關研究假設驗證結論總結假設編號主要研究假設驗證結果H1流動資產周轉率與企業(yè)EVA正相關成立H2應收賬款周轉率與企業(yè)EVA正相關成立H3總資產周轉率與企業(yè)EVA正相關成立假設H1流動資產周轉率與企業(yè)EVA呈正相關關系，假設成立。企業(yè)的流動資產周轉率越高，企業(yè)EVA也會有所增長，企業(yè)的流動資產周轉率每增多1%，企業(yè)的經濟增加值都會增加0.084個單位。假設H2應收賬款周轉率與企業(yè)EVA呈正相關關系，假設成立。企業(yè)的應收賬款周轉率增加，資金使用效率得到提升，平均收賬期短，壞賬損失少，達到更高的利益回報，使企業(yè)市值增加，企業(yè)的EVA也會有所提升。假設H3總資產周轉率與企業(yè)EVA呈正相關關系，假設成立。企業(yè)的總資產周轉率上升，企業(yè)EVA也會有所上升，并且由研究結論可以看出總資產周轉率和企業(yè)EVA的相關系最強，所以對電商類上市公司而言，可以著重加強總資產周轉率來提高企業(yè)經濟增加值。相關建議基于本文的實證研究結果，提出以下的建議：（1）企業(yè)需要提高資產的流動性。從上文的研究結論可知，企業(yè)的營運能力的提高會帶來企業(yè)EVA的增加，所以可考慮從資產的流動性方面來提高企業(yè)EVA。資產的流動性反映了企業(yè)資產的經營質量和使用效率，可以使用薄利多銷等方法來加速資產周轉，增強企業(yè)利用資產賺取利潤的能力。（2）企業(yè)要提高主營業(yè)務收入。資產周轉率是衡量營運能力的重要指標，它的影響因素是銷售收入和資產規(guī)模。銷售收入的增長會帶來資產周轉速度的提高，如果企業(yè)的主營業(yè)務收入的增長幅度小于資產的增長幅度，那么資產的周轉速度就會變慢。為了提高資產周轉速度，電商上市公司應該提高銷售收入?，F(xiàn)如今，越來越多的企業(yè)加入電商行業(yè)，市場的競爭之大可想而知，如何在供大于求的環(huán)境下尋求一方之地，是繼續(xù)在傳統(tǒng)行業(yè)擴大銷售額還是探求新的市場領域，企業(yè)一定要找好自己的定位。以獲得最大收入額為基本目標，增加資產流動性，提高營運能力以求提高企業(yè)經濟增加值。（3）企業(yè)要盤活資產提高收益。根據(jù)上文的結論，企業(yè)可以著重加強總資產周轉率來提高經濟增加值。企業(yè)可以采取措施去處置多余、閑置不用的資產，提高銷售收入從而提高總資產周轉率。要定期對企業(yè)的資產、負債進行清理，尤其要對資產進行深入分析，劃分出有效資產、無效資產、閑置資產及租賃的資產，對于閑置不用的資產要盡快拿出處置意見，同時對租賃資產要考慮市場變化因素適時調整租賃合同、租金收入。再者要認真分析影響收入、費用的各項主客觀因素，分析負債的合理程度，力爭最大限度地達到資產盤活，提高收入降低費用來增加收益。研究不足與展望研究不足本文研究了營運能力和企業(yè)經濟增加值的關系，通過實證分析出了一些建議，具有一定實際意義。但由于收集材料的來源不夠全面，文本仍存在一些不足：本文在樣本量的選取上，由于查取財務數(shù)據(jù)的限制，僅僅選取了59家電商類國內上市公司，并沒有選擇在國外上市的公司。還有一些大型電商類企業(yè)例如京東、當當網(wǎng)等，由于經營策略和發(fā)展模式的原因，連續(xù)幾年都是負盈利，并且由于已經在國外上市，數(shù)據(jù)整理難度大，國內外會計準則和報表存在差異，導致了數(shù)據(jù)不可比，不能直接使用。但是這些大公司又是比較具有代表性的電商公司，如何去很好的處理這部分企業(yè)的數(shù)據(jù)是值得探討的問題。研究展望未來的社會是互聯(lián)網(wǎng)社會，電商經濟將會蓬勃發(fā)展。企業(yè)對于經濟增加值的追究永遠不會懈怠。目前國內外學者對于營運能力與企業(yè)經濟增加值相關關系的