第十六章 通貨膨脹與通貨緊縮教材

第十六章通貨膨脹與通貨緊縮第一節(jié)通貨膨脹的定義、度量及類型第二節(jié)通貨膨脹的成因、影響及治理第三節(jié)通貨緊縮的定義和表現(xiàn)形式第四節(jié)通貨緊縮的成因、影響及治理弗里德曼：“通貨膨脹總是而且在任何地方都是一種貨幣現(xiàn)象。”第一節(jié)通貨膨脹的定義、度量及類型一、通貨膨脹的定義

通貨膨脹是商品和服務(wù)的貨幣價格總水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。包含以下幾個要點：強調(diào)把商品和服務(wù)的價格作為考察對象，目的是與股票、債券和其他金融資產(chǎn)的價格相區(qū)別。強調(diào)“貨幣價格”是要說明通貨膨脹分析中關(guān)注的是商品、服務(wù)與貨幣之間的對比關(guān)系。強調(diào)“總水平”，說明通貨膨脹分析中關(guān)注的是普遍的物價水平波動，而不是地區(qū)性的或某類商品和服務(wù)的價格波動。強調(diào)“持續(xù)上漲”，說明通貨膨脹不是偶然的價格波動，而是一個過程，并且這個過程具有上漲的趨勢。二、通貨膨脹的度量通貨膨脹率指價格總水平的百分比變動，或者說價格指數(shù)的變動。

目前度量通貨膨脹程度的指標(biāo)主要有三種：消費者物價指數(shù)（CPI）、批發(fā)物價指數(shù)（WPI）、國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)（GNPdeflator）。（一）消費者物價指數(shù)CPI是度量不同時期消費者為生活消費所購買的商品和勞務(wù)價格的變動程度的價格指數(shù)。該指數(shù)包括商品價格和勞務(wù)價格兩方面內(nèi)容。CPI的編制通常采用加權(quán)算術(shù)平均數(shù)指數(shù)公式，指數(shù)的基期一般是各國根據(jù)本國經(jīng)濟發(fā)展的情況，選擇某一個年度。

CPI的優(yōu)點是資料容易收集，能夠直觀反映消費者的價格負(fù)擔(dān)，并且可以每月公布一次，較快地反映價格趨勢。許多國家直接把消費者物價指數(shù)的上漲幅度等同于通貨膨脹率。中國CPI構(gòu)成和各部分比重，2011年最新調(diào)整為1食品31.79%2煙酒及用品3.49%3居住17.22%

4交通通訊9.95%

5醫(yī)療保健個人用品9.64%6衣著8.52%7家庭設(shè)備及維修服務(wù)5.64%8娛樂教育文化用品及服務(wù)13.75%

所以，豬肉價格一路飆升CPI被戲稱“中國豬肉指數(shù)”

Cpi=CHINAPIGINDEX/economic/txt/2011-08/19/content_23239679.htm（二）批發(fā)物價指數(shù)WPI是以商品批發(fā)價格作為計算依據(jù)，反映批發(fā)市場價格變動程度和趨勢的價格指數(shù)。WPI的編制一般采用加權(quán)算術(shù)平均數(shù)指數(shù)公式，所使用的權(quán)數(shù)多為固定權(quán)數(shù)，權(quán)數(shù)的內(nèi)容是基期的成交額或批發(fā)銷售額，對于權(quán)數(shù)資料一般每隔一定年限都要進行必要的修訂。WPI是觀測國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品交易價格變動情況，把握包括生產(chǎn)資料和生活資料在內(nèi)的整個產(chǎn)品供求動向的一項重要指標(biāo)。（三）國內(nèi)生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)

GDP平減指數(shù)是衡量一國在不同時期內(nèi)所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價格總水平變化程度的價格指數(shù)。它是用按報告期價格計算的國民生產(chǎn)總值與按不變價格（基期價格）計算的國民生產(chǎn)總值進行對比。

以1978年為基期的國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)=現(xiàn)價GDP值÷（1978年GDP值1978年為基期的GDP指數(shù)）該指數(shù)包括的商品和勞務(wù)的范圍最廣泛，與GDP核算范圍相對應(yīng)，不僅包括全部物質(zhì)產(chǎn)品和涵蓋計入GDP的全部服務(wù)產(chǎn)品，也包括進出口商品。理論上，它能最全面反映價格總水平變化。（四）PPI：生產(chǎn)者價格指數(shù)

生產(chǎn)者價格指數(shù)(ProducerPriceIndex)，是衡量制造商和農(nóng)場主向商店出售商品的價格指數(shù)。它主要反映生產(chǎn)資料的價格變化狀況，用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的成本價格變化情況。一般是統(tǒng)計部門通過向各大生產(chǎn)商搜集各種產(chǎn)品的報價資料，再加權(quán)換算成百進位形式以方便比較。例如，我國有1980年不變價、1990年不變價，美國是以1967年的指數(shù)當(dāng)作100進行比較的。該指標(biāo)由勞工部每月公布一次，對未來(一般在3個月后)的價格水平的上升或下降影響很大，也是預(yù)示今后市場總體價格的趨勢。'

因此，生產(chǎn)者價格指數(shù)是一個通貨膨脹的先行指數(shù)，當(dāng)生產(chǎn)原料及半制成品價格上升，數(shù)個月后，便會反映到消費產(chǎn)品的價格上，進而引起整體物價水平的上升，導(dǎo)致通脹加劇。相反，當(dāng)該指數(shù)下降，即生產(chǎn)資料價格在生產(chǎn)過程中有下降的趨勢，也會彭響到整體價格水平下降，減弱通脹的壓力。

/zhuanti/2011/2011_11/cpi與ppi走勢比較：ppi是CPI的先行指標(biāo)？（五）商品零售價格指數(shù)是反映城鄉(xiāng)商品零售價格變動趨勢的一種經(jīng)濟指數(shù)。零售物價的調(diào)整變動直接影響到城鄉(xiāng)居民的生活支出和國家的財政收入，影響居民購買力和市場供需平衡，影響消費與積累的比例。因此，計算零售價格指數(shù)，可以從一個側(cè)面對上述經(jīng)濟活動進行觀察和分析。⑴主要內(nèi)容。包括食品、飲料煙酒、服裝鞋帽、紡織品、中西藥品、化妝品、書報雜志、文化體育用品、日用品、家用電器、首飾、燃料、建筑裝潢材料、機電產(chǎn)品等十四個大類304中必報產(chǎn)品，各?。▍^(qū)、市）可根據(jù)當(dāng)?shù)貙嶋H情況適當(dāng)增加一些商品。需要特別說明的是，從1994年起，商品零售價格指數(shù)不再包括農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料。

⑵計算公式和權(quán)數(shù)資料來源。計算公式為加權(quán)算術(shù)平均公式，權(quán)數(shù)資料來源于社會消費品銷售額統(tǒng)計和重點調(diào)查資料。⑶編制單位。全國、省、自治區(qū)、直轄市和550多個市縣。三、通貨膨脹的類型（一）按經(jīng)濟的市場化程度或其表現(xiàn)形式劃分公開型通貨膨脹或開放型的通貨膨脹。指物價總水平明顯的、直接的上漲。在市場機制充分運行，政府對物價上漲并不施以任何干預(yù)及控制，而是放任自流。抑制性通貨膨脹或隱蔽的通貨膨脹，亦稱壓抑型通貨膨脹。指貨幣工資水平?jīng)]有下降，物價總水平也沒有提高，但居民實際消費水平卻程度不同地有所下降的一種情況。（二）按通貨膨脹嚴(yán)重程度來劃分爬行式通貨膨脹。即西方國家在20世紀(jì)50—60年代時，消費物價指數(shù)停留在兩位數(shù)以內(nèi)水平的膨脹狀況。奔騰式通貨膨脹，指20世紀(jì)70年代以后的西方國家和80年代以來一些發(fā)展中國家消費物價指數(shù)升達兩位數(shù)以上的膨脹狀況。（三）按引起通貨膨脹的原因來劃分1、需求拉上型通貨膨脹是指在社會消費支出和投資支出激增的情況下，由于各種原因，商品供給和勞務(wù)供給的增加受到了限制，或沒有能隨有效需求的增長而相應(yīng)地增長所引起的一般物價水平上漲的現(xiàn)象，使太多的貨幣去追求太少的商品和勞務(wù)而引起的一般物價水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。成本推進型通貨膨脹（1）工資推進：工資率取決于勞動供求，由工會和雇主議定。工會力量強大時，會使工資高于競爭的工資，并超過勞動生產(chǎn)率水平，導(dǎo)致物價上漲。繼而陷入工資—價格螺旋上升。通貨膨脹是貨幣工資自發(fā)的、一次性的增長，而沒有勞動生產(chǎn)率的先前提高或物價總水平的先前上升。主要是由于通貨膨脹的預(yù)期或者工會要改變收入分配目標(biāo)而引起。（2）利潤推進：在不完全競爭下，賣主能夠操縱價格，使價格上漲超過成本支出的增加，獲取壟斷利潤，推動物價上漲。（3）操縱價格的通貨膨脹，指壟斷企業(yè)和寡頭對部分產(chǎn)品賣價進行操縱，人為抬高價格而引起的通貨膨脹。（4）匯率成本推進型通貨膨脹，本國貨幣對外貶值，導(dǎo)致進口原材料及其他商品價格上漲，從而使利用這些原材料進行生產(chǎn)的企業(yè)成本增加，使商品價格提高，并帶動國內(nèi)其他商品價格的連續(xù)上漲。

3、混合型的通貨膨脹長期的通貨膨脹大都是在需求因素與供給因素共同起作用下產(chǎn)生的，故也稱供求混合型的通貨膨脹。第二節(jié)通貨膨脹的成因、影響及治理一、通貨膨脹的成因

無論是貨幣主義者還是凱恩斯主義者，都認(rèn)為貨幣才是通貨膨脹之源。二、我國通貨膨脹的原因分析

思考：我國在1979-1981、1985-1988、1993-1995、2003-2007,2009-2011年出現(xiàn)了五次通貨膨脹，如何解釋原因？

需求拉動？

成本推進？混合式？

三、通貨膨脹的影響（一）通貨膨脹與經(jīng)濟增長西方經(jīng)濟學(xué)界在20世紀(jì)60年代曾就通貨膨脹對經(jīng)濟增長的影響進行過激烈的爭論，也就是菲利普斯曲線中通貨膨脹與經(jīng)濟增長之間是否存在正相關(guān)關(guān)系。

如果存在正相關(guān)關(guān)系，通貨膨脹將促進經(jīng)濟增長。（二）通貨膨脹對分配的影響收入分配效應(yīng)。既定的生產(chǎn)條件下，通貨膨脹會改變社會成員在國民收入中的分配比例和實際收入水平。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)（財富分配效應(yīng)）。每個社會成員的資產(chǎn)包括實物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)和負(fù)債。(1)實物資產(chǎn)。通貨膨脹的影響程度取決于社會成員所持有的實物資產(chǎn)在貨幣形態(tài)上的自然升值與物價總水平上漲之間是否一致。如果前者大于后者，則可由此受益；反之，如果后者高于前者，就要因此受損。(2)金融資產(chǎn)。由于貨幣不斷貶值，社會成員在通貨膨脹中就要蒙受損失。(3)負(fù)債。通貨膨脹會是實際利率下降，減少實際債務(wù)，負(fù)債者由此受益。四、通貨膨脹的治理（一）緊縮性貨幣政策中央銀行在公開市場上出售各種政府債券，可以縮減貨幣供應(yīng)量。提高再貼現(xiàn)率，以影響商業(yè)銀行在其顧客支付時的利息率，這就勢必帶來信貸緊縮和利率上升，從而控制信貸的膨脹。提高商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金，以減少商業(yè)銀行放款，從而減少貨幣供應(yīng)。直接提高利率、緊縮信貸。利率的提高會增加使用信貸資金的成本，借貸將減少；同時，利率提高還可以吸收儲蓄存款，減輕通貨膨脹壓力。（二）緊縮性財政政策削減政府預(yù)算，限制公共事業(yè)投資，減少財政赤字。降低政策轉(zhuǎn)移支付水平、減少社會福利費用，除了失業(yè)救濟、養(yǎng)老金等福利費用外，其他福利、津貼等都將隨經(jīng)濟的過熱而壓縮。增稅。增稅是為了增加政府收入，以彌補財政赤字，減少因赤字帶來的貨幣發(fā)行。增稅以后，企業(yè)收入減少，從而投資也減少，政府赤字減少。最終可以控制總需求的膨脹。發(fā)行公債，以彌補政府支出與稅收之間的差額，減輕市場壓力。開征特別消費稅，針對經(jīng)濟膨脹時期部分商品開征。（三）收入政策收入政策是政府為了降低一般物價水平上漲的幅度而采取的強制性的限制貨幣工資和價格的政策。確定工資—物價指導(dǎo)線，以限制工資物價的上升。工資管制。即強制推行的控制全社會職工貨幣工資增長總額和幅度的措施。凍結(jié)工資。即政府強制性規(guī)定職工工資在若干時期內(nèi)不再增加而固定在一定點水平上的措施。以納稅為基礎(chǔ)的收入政策。其辦法是通過一種對答應(yīng)過多地增加工資的企業(yè)按工資增長超額比率課以特別稅款來抑制通貨膨脹。（四）收入指數(shù)化政策收入指數(shù)化就是工資、利息、各種債券收益以及其他收入隨物價的變動而變動的措施。收入指數(shù)化的主要措施有：工資指數(shù)化工資與物價掛鉤債券收益指數(shù)化（五）物價管制就是政府當(dāng)局?jǐn)M訂一套關(guān)于物價的行為準(zhǔn)則，價格決定者共同遵守，以達到限制物價上漲的目的。（六）增加供給減稅政策第三節(jié)通貨緊縮的定義和表現(xiàn)形式一、通貨緊縮的定義通貨緊縮：是商品和服務(wù)的貨幣價格總水平持續(xù)下降的現(xiàn)象。

二、通貨緊縮的表現(xiàn)形式以通貨緊縮對經(jīng)濟活動的影響為標(biāo)準(zhǔn)，可以把通貨緊縮分為兩種基本形式：溫和型（無害型）通貨緊縮和危害型通貨緊縮。溫和型（無害型）通貨緊縮：價格水平下降，總產(chǎn)出水平增加，由勞動生產(chǎn)率提高，供給增加而導(dǎo)致的。危害型通貨緊縮：價格水平下降，產(chǎn)出下降，由總需求水平不足而導(dǎo)致的。第四節(jié)通貨緊縮的成因、影響及治理一、通貨緊縮的成因(一)經(jīng)濟周期在經(jīng)濟周期繁榮階段，整個社會對經(jīng)濟前景的預(yù)期看好，企業(yè)愿意投，銀行愿意貸，貸款規(guī)模迅速擴大，形成大量的企業(yè)負(fù)債。大量投資的涌入使得生產(chǎn)能力猛增，市場相對飽和，產(chǎn)品開始積壓，企業(yè)還本付息發(fā)生困難，企業(yè)開始拋售資產(chǎn)，物價下跌。金融機構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量問題暴露，銀行千方百計收貸，對新的貸款特別謹(jǐn)慎。由于物價水平下跌較快，利率攀高，企業(yè)實際負(fù)擔(dān)加重，給本來已經(jīng)十分困難的企業(yè)雪上加霜，最終導(dǎo)致通貨緊縮和經(jīng)濟衰退。(二)銀行信用收縮理論銀行單方面的收縮信用將導(dǎo)致利率提高，迫使借款的批發(fā)商減少向生產(chǎn)者的訂單，該生產(chǎn)者減少生產(chǎn)活動，并向其他生產(chǎn)者減少訂單，從而促使其他廣泛的生產(chǎn)者減少生產(chǎn)活動。生產(chǎn)活動減少使得使用的現(xiàn)金也減少，消費者收入與總需求隨之減少。(三)過度負(fù)債在繁榮時期，利潤水平的上升誘使企業(yè)家進行更大規(guī)模的投資；銀行體系也被企業(yè)家對未來的樂觀預(yù)期所鼓舞，以至于增加貸款的投放。這種情形必將持續(xù)到過度負(fù)債的狀態(tài)——相對于國民收入而言到期債務(wù)過多，以至于沒有足夠的流動性資產(chǎn)來清償?shù)狡趥鶆?wù)的狀態(tài)，企業(yè)紛紛脫售商品，以求償還債務(wù)。所有企業(yè)都采取這一措施的后果，將使物價下跌。通過債務(wù)清算，企業(yè)債務(wù)的名義數(shù)額雖然有所減少，但由于通貨緊縮，其真實價值而上升，破產(chǎn)的可能性反而加大。企業(yè)被迫進一步以更低廉的價格更大規(guī)模地拋售商品，整個債務(wù)—通貨緊縮的惡性循環(huán)便次第展開。(四)技術(shù)進步新技術(shù)的采用要么降低了產(chǎn)品的成本，要么增加了產(chǎn)量，兩者都促成了價格水平的低落。(五)通貨緊縮的心理預(yù)期心理預(yù)期在通貨緊縮的產(chǎn)生和發(fā)展過程中發(fā)揮著刺激作用和傳播作用，使得通貨緊縮呈現(xiàn)出自我強化趨勢。二、我國出現(xiàn)通貨緊縮的原因分析思考：1997至2001年，2008至2009年間我國出現(xiàn)了通貨緊縮，其原因是什么？cpi走勢圖/cjsj/cpi.html(一)社會有效需求不足我國的通貨緊縮是由社會有效需求不足而引起的內(nèi)生性貨幣流通量下降的通貨緊縮。工業(yè)生產(chǎn)增長率下降、企業(yè)利潤率下降、工人下崗人數(shù)增加等實體經(jīng)濟現(xiàn)象迅速改變了國內(nèi)生產(chǎn)者和消費者的預(yù)期，企業(yè)投資意愿減退，價格總水平被進一步壓低，從而形成通貨緊縮與經(jīng)濟增速減退相互作用的慣性運行。(二)民間投資需求不足我國通貨緊縮的最主要成因是國內(nèi)體制性信用萎縮和由此導(dǎo)致的社會（民間）投資需求不足。導(dǎo)致整個經(jīng)濟中信用萎縮的關(guān)鍵問題在于：國有銀行在信貸政策方面對民間資本存在的歧視，使非國有中小企業(yè)貸款渠道受阻。民間投資未能啟動的根本原因是體制性收縮的效應(yīng)，即在實行擴張性財政政策、促進經(jīng)濟回升的同時，政府出于防范風(fēng)險的考慮，在體制上又采取了一些集中化和行政性的安排和舉措，沖削了宏觀政策的擴張效應(yīng)。(三)外部沖擊我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟具有較高的依存性，世界性經(jīng)濟危機和全球化緊縮對我國經(jīng)濟產(chǎn)生了強烈沖擊。這種沖擊首先造成外貿(mào)出口急速下降，外部需求回國內(nèi)尋找出路，使原本嚴(yán)重過剩的國內(nèi)市場更加萎縮，因此我國的通貨緊縮是“引入型”為主的通貨緊縮。(四)生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)性過剩到20世紀(jì)90年代中后期，我國真實經(jīng)濟增長率已明顯低于增長趨勢，產(chǎn)出缺口擴大并造成了大量的社會生產(chǎn)能力閑置。而盲目投資、重復(fù)建設(shè)是造成生產(chǎn)能力過剩的根源。(五)貨幣供應(yīng)不足認(rèn)為自1993年起，長達五年的緊縮性的貨幣和財政政策的滯后效應(yīng)，及1998年仍然過緊的貨幣政策，特別是銀行系統(tǒng)的貸款緊縮政策，使得緊縮政策過度，貨幣供應(yīng)量偏少，從而引發(fā)1998年通貨緊縮的出現(xiàn)和深化。(六)過度債務(wù)認(rèn)為我國的通貨緊縮是由于國有企業(yè)長期低效引發(fā)的過度債務(wù)所引發(fā)的。隨著對金融機構(gòu)的治理整頓、對銀行貸款規(guī)模約束不斷加強，低效的國有企業(yè)得不到貸款，經(jīng)營日益困難；銀行貸款的風(fēng)險加大，不良資產(chǎn)比重上升，貸款越發(fā)謹(jǐn)慎。總體價格水平下降，真實利率上升，企業(yè)負(fù)債加重，企業(yè)的財務(wù)流動性壓力又進一步增加了經(jīng)營的困難。如此形成一個內(nèi)生性的、有自我加強趨勢的通貨緊縮過程。

(七)心理預(yù)期過于悲觀的心理預(yù)期，是造成我國通貨緊縮的重要原因。在中國，以往個人住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、保險、教育全部由國家“包”起來。制度改革后，居民自行安排現(xiàn)在和將來的個人支出，這既有利于社會資源的優(yōu)化配置，又有利于提高國家對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控能力。然而，正是由于制度變遷和轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致居民的心理預(yù)期和消費行為發(fā)生了深刻變化，即期支出大量地轉(zhuǎn)化為遠(yuǎn)期支出，“少花錢，多儲蓄”日漸成為一種行為取向。再加上就業(yè)壓力、收入預(yù)期減少以及物價看跌等因素，消費需求就出現(xiàn)了嚴(yán)重不足。三、通貨緊縮的影響(一)生產(chǎn)者（廠商）的經(jīng)營環(huán)境進一步惡化一般而言，生產(chǎn)者對市場需求減少的反應(yīng)就是降價，通過降低商品價格來刺激市場，同時降低中間產(chǎn)品的投入費用。實際上企業(yè)通常難以等幅降低其生產(chǎn)費用：一是存在工資粘性，企業(yè)無法在發(fā)生通貨緊縮的時候把工資降低到合理水平；二是市場需求不足會導(dǎo)致企業(yè)的訂貨下降，引起開工不足，生產(chǎn)能力部分閑置；三是企業(yè)的大部分固定費用并不會因通貨緊縮而減少。通貨緊縮會使企業(yè)蒙受邊際利潤率下降帶來的損失，被迫削減產(chǎn)量以維持最低水平的經(jīng)營活動。(二)債務(wù)人和投資者的實際債務(wù)增加通貨緊縮發(fā)生時，由于價格水平下降了，對于債務(wù)人，實際債務(wù)因貨幣本身的升值而增加了。另一方面，由于債務(wù)人借款的目的是為了投資和經(jīng)營，而目前的商品價格水平因總體水平普遍下降，預(yù)期的投資收益率也就會相應(yīng)地受到負(fù)面影響。以前決定投資的好項目，現(xiàn)在可能就成了賠錢項目。債務(wù)人的償債負(fù)擔(dān)加重，可能會產(chǎn)生償債困難。從而不僅會引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)和債務(wù)的相互拖欠現(xiàn)象，還會逐步擴大到整個國民經(jīng)濟活動之中。(三)公眾的未來預(yù)期趨向悲觀通貨緊縮不僅會影響消費者和投資者當(dāng)期的經(jīng)濟活動，還會對投資者與消費者的未來預(yù)期產(chǎn)生消極影響，進一步影響國民經(jīng)濟發(fā)展的未來趨向。經(jīng)濟中一旦出現(xiàn)通貨緊縮趨勢，并使消費者形成通貨緊縮可能會進一步持續(xù)的預(yù)期，不但不會刺激消費者擴大支出，反而會強化消費者持有貨幣或儲蓄的想法，消費需求反而不會因價格降低而增長。對投資者而言，一旦通貨緊縮預(yù)期形成，他就會減少生產(chǎn)性投資。如果消極、悲觀預(yù)期又傳遞、擴散出去的話，又會導(dǎo)致新增投資者的數(shù)量下降。(四)金融業(yè)面臨更多的不良資產(chǎn)銀行是企業(yè)債權(quán)人，理論上講應(yīng)該是通貨緊縮的受益人，但事實上卻是受威脅最大的一個部門。由于通貨緊縮增加了債務(wù)人的實際負(fù)擔(dān)，企業(yè)間“三角債”問題加劇，企業(yè)對銀行貸款拖欠現(xiàn)象日益嚴(yán)重，銀行的許多貸款可能無法收回，從而導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)的擴大。大量的銀行壞賬影響銀行放款的積極性，引發(fā)銀行的“惜貸”行為。銀行準(zhǔn)備金存款激增，即使中央銀行希望繼續(xù)增加貨幣供應(yīng)量，也會因為貨幣政策傳導(dǎo)機制發(fā)生變化而不能如愿以償?shù)卦黾迂泿殴?yīng)量，從而加劇通貨緊縮的程度。(五)社會就業(yè)減少，失業(yè)率提高企業(yè)的生產(chǎn)萎縮，投資環(huán)境惡化，引起企業(yè)的經(jīng)濟活動收縮，甚至破產(chǎn)。企業(yè)為了自身的生存往往就會裁員，因此，這時作為勞動者的消費者本身就可能失業(yè)，而社會的總失業(yè)水平在這種情況下就會大量增加。(六)宏觀調(diào)控手段效果減弱財政政策與貨幣政策是政府干預(yù)與管理宏觀經(jīng)濟的主要工具。在通貨緊縮情況下，雖然名義利率可能已經(jīng)很低，實際利率依舊保持在較高的水平上。導(dǎo)致由通貨緊縮引發(fā)的“流動性陷阱”的出現(xiàn)，這不僅使貨幣政策面臨失效，而且也會使旨在帶動私人投資增長的財政政策在實際利率預(yù)期提高的情況下面臨不樂觀前景。四、通貨緊縮的治理通貨緊縮既是一種貨幣現(xiàn)象，更是一種社會經(jīng)濟現(xiàn)象。我國20世紀(jì)90年代后期出現(xiàn)的通貨緊縮是多方面因素共同作用的結(jié)果。我國政府主要采取的措施和對策有：(一)實施積極的財政政策1.加大財政支出的力度，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動企業(yè)技術(shù)進步2.發(fā)揮稅收政策的作用3.調(diào)整收入分配政策，刺激消費需求(二)實施穩(wěn)健的貨幣政策(1)加大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)力度，穩(wěn)定增加貨幣供應(yīng)量。(2)改革存款準(zhǔn)備金制度。(3)下調(diào)利率，穩(wěn)步推進利率市場化進程。(4)恢復(fù)公開市