某公司理財營運資本管理規(guī)劃

第八章營運資本管理一、營運資本管理概述二、現(xiàn)金管理三、存貨管理四、應(yīng)收帳款管理《公司理財》第八章一、營運資本管理概述營運資本管理包括選擇現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收款和存貨的水平，及各種短期融資的水平的結(jié)構(gòu)?！豆纠碡敗返诎苏?、營運資本的定義Workingcapital總營運資本：在經(jīng)營中占用在流動資產(chǎn)上的資金（流動資金）凈營運資本：流動資產(chǎn)與流動負債之差NWC營運資本需求（WCR）：流動性資產(chǎn)減流動性負債《公司理財》第八章作用——提供流動性流動性（liquidity）變現(xiàn)所需的時間變現(xiàn)比率的穩(wěn)定程度流動性的意義：減少財務(wù)拮據(jù)成本流動性的成本：流動資產(chǎn)投資所得與相應(yīng)融資成本之差《公司理財》第八章凈營運資本的含義由基本會計等式：流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)凈值=流動負債+長期融資NWC=長期融資-固定資產(chǎn)凈值=NLF結(jié)論：NWC是長期融資決策的結(jié)果，而不是由短期決策決定的《公司理財》第八章營運資本的融通長期融資凈值：用于WCR的長期資金NLF=長期融資-固定資產(chǎn)凈值短期融資凈值：用于WCR的短期資金NSF=短期融資-現(xiàn)金WCR=NLF+NSF《公司理財》第八章現(xiàn)金WCR固定資產(chǎn)凈值股東權(quán)益長期債務(wù)短期債務(wù)NLFNSF《公司理財》第八章二、現(xiàn)金管理企業(yè)管理的核心是財務(wù)管理財務(wù)管理的核心是現(xiàn)金管理《公司理財》第八章持有現(xiàn)金的目的交易——滿足日常需求（源于現(xiàn)金流的不平衡性）預防——滿足未預料的需求（源于現(xiàn)金流的不確定性）投機——滿足利用獲利機會的需求補償性余額——應(yīng)銀行要求在銀行帳戶上保留一定的余額（間接費用）《公司理財》第八章公司為了維持正常的經(jīng)營，必須滿足上述不同的現(xiàn)金需求，那么，在某一特定時刻，公司到底應(yīng)當持有多少現(xiàn)金呢？《公司理財》第八章現(xiàn)金管理內(nèi)容與目的內(nèi)容確定適當?shù)哪繕爽F(xiàn)金余額有效的進行現(xiàn)金收支剩余資金投資于有價證券目的滿足需求，減少閑置資源《公司理財》第八章目標現(xiàn)金余額模型例：G公司第0周現(xiàn)金余額為120萬，每周現(xiàn)金流出比流進多60萬。兩周后公司必須出售有價證券來補充資金。平均現(xiàn)金量周期初現(xiàn)金量Q=120萬0《公司理財》第八章考慮的因素b=現(xiàn)金交易成本T=未來現(xiàn)金需求K=持有現(xiàn)今的機會成本，即有價證券的利率機會成本=KQ/2交易成本=（T/Q）b總成本=機會成本+交易成本《公司理財》第八章目標現(xiàn)金余額的確定在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機會成本與持有過少現(xiàn)金帶來的交易成本之間進行權(quán)衡C*現(xiàn)金余額交易成本機會成本總成本《公司理財》第八章不同選擇的機會成本T=60萬*52周=3120萬《公司理財》第八章Baumol模型假設(shè)現(xiàn)金支付均勻，并給定：未來現(xiàn)金需求T；利率k；現(xiàn)金交易成本b，則現(xiàn)金批量Q對應(yīng)的總成本CC=持有現(xiàn)金成本+現(xiàn)金交易成本=kQ/2+（T/Q）b使C最小的Q為Q=（2bT/k）1/2《公司理財》第八章現(xiàn)金余額Q時間平均余額Q/2《公司理財》第八章Baumol模型的局限性假設(shè)企業(yè)的現(xiàn)金支出率不變假設(shè)計劃期內(nèi)沒有現(xiàn)金收入沒有考慮安全現(xiàn)金庫存《公司理財》第八章Miller-Orr模型設(shè)置H：最高控制線L：最低控制線Z：回歸線管理策略：L事先給定，達H時買入有價證券達L時賣出有價證券，使回歸Z《公司理財》第八章ZLH時間

現(xiàn)金余額RP《公司理財》第八章Miller-Orr模型（續(xù)）Z=（3bσ2/4i）1/3

H=L+3Z；RP=L+Z其中σ：每日現(xiàn)金變動標準差i：日資金利率b：現(xiàn)金交易成本。平均現(xiàn)金余額=（4Z-L）/3《公司理財》第八章Miller-Orr模型的意義最優(yōu)返回點與交易成本正相關(guān)；與機會成本負相關(guān)最優(yōu)返回點和平均現(xiàn)金余額與現(xiàn)金流量正相關(guān)現(xiàn)金流量更具有不確定性的企業(yè)應(yīng)該保持更大數(shù)額的平均現(xiàn)金余額《公司理財》第八章算例σ=$50,000/天，b=$100r=10%，i=r/365L=$100,000Z=(3bσ2/4i）1/3=$88,125H=L+3Z=$364,375RP=L+Z=$188,125《公司理財》第八章現(xiàn)金的日常收支管理同步化（Synchronization）：使預期的現(xiàn)金支付與現(xiàn)金收入的時間相一致運用浮差《公司理財》第八章浮差（Floating，浮存）可動用余額(銀行帳)減去帳面余額(企業(yè)帳）的差額浮差=支付浮差–收帳浮差支付浮差：企業(yè)開出支票后與銀行實際劃撥的時間差所致收帳浮差：企業(yè)收到支票到實際可用的時間差所致《公司理財》第八章浮差管理：早收晚支現(xiàn)金回收控制縮短客戶付款時間與支票回收時間的間隔現(xiàn)金支付控制增大支票開具時間與支票同志支付時間的間隔權(quán)衡與客戶和供應(yīng)商的關(guān)系《公司理財》第八章投資有價證券有價證券——企業(yè)現(xiàn)金的蓄水池支持企業(yè)周期性財務(wù)活動支持企業(yè)財務(wù)計劃支出為企業(yè)不可以預期的事故提供應(yīng)急資金原則：在滿足需求的前提下，獲得一定的利潤《公司理財》第八章三、存貨管理存貨在購貨—生產(chǎn)—銷售過程中的幾個時點上是必需的，投資一些存貨才能保證公司連續(xù)生產(chǎn)和經(jīng)營。

存貨也要占用公司的大量現(xiàn)金，影響公司的經(jīng)營效率。存貨管理就是對公司的存貨量進行合理決策，既保證公司連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又使存貨給公司帶來的成本最小。

《公司理財》第八章一、公司持有存貨的動機和成本動機保證經(jīng)營的連續(xù)性和協(xié)調(diào)性

節(jié)約采購成本

成本訂貨成本

購置成本

儲存成本

缺貨成本

《公司理財》第八章最佳的信用政策總成本存儲成本訂貨成本成本訂貨批量Q*二、最佳存貨量的確定《公司理財》第八章經(jīng)濟訂貨批量模型存貨以固定的速度S被消耗，并能進行瞬時補充；訂貨成本與每次訂貨的數(shù)量無關(guān)，是固定的數(shù)額F，；每件存貨的儲存成本是C。存貨開始有Q單位，然后以固定的比率減少直到0。在該點上，又有Q個存貨單位瞬時補充，這一過程重復進行。

《公司理財》第八章存貨水平Q時間平均存貨Q/2模型圖示《公司理財》第八章經(jīng)濟訂貨批量模型總成本=訂貨成本+存儲成本=FS/Q+CQ/2經(jīng)濟訂貨批量=（2FS/C）1/2價格折扣總成本=訂貨成本+存儲成本-價格折扣=FS/Q+CQ/2-dS《公司理財》第八章例假設(shè)林華公司以每年1800臺的速度出售復印機。每次的訂貨成本是400元，每臺復印機每年的儲存成本是100元。林華公司的經(jīng)濟訂貨批量EOQ是多少？公司總的年存儲成本是多少？《公司理財》第八章有關(guān)參數(shù)

《公司理財》第八章續(xù)：價格折扣公司的EOQ是120臺，如果供應(yīng)商提供數(shù)量折扣的定貨數(shù)量要求為每次200臺，并提供了每臺3元的數(shù)量折扣。該公司是否應(yīng)該增加每次訂貨量到達要求的200臺來獲得價格折扣？每次訂貨200臺的總成本是：

《公司理財》第八章不確定條件下的存貨管理ROPSS《公司理財》第八章再訂貨點=安全儲備+預期的交貨期內(nèi)的需求年存貨成本=訂貨成本+存儲成本+缺貨成本當公司存貨消耗到再訂貨點，公司按EOQ訂貨。

《公司理財》第八章例某公司通過郵購出售圖書，每年共銷售50萬本。每次向出版商訂貨的固定成本是60元，平均每本書的儲存成本是15元。假設(shè)交貨期內(nèi)的平均需求是200本，公司的最優(yōu)的安全儲備和再訂貨點是多少？每年訂貨25次，每年的訂貨成本為15000元平均存貨水平是安全儲備加上，再訂貨點是安全儲備再加上200。

《公司理財》第八章續(xù)公司必須比較幾種安全儲備水平，尋找使總成本最小的安全儲備水平。

《公司理財》第八章結(jié)論當安全儲備為200，再訂貨點是400，它使總成本最小，因此是最優(yōu)的安全儲備和再訂貨點。《公司理財》第八章四、應(yīng)收帳款管理《公司理財》第八章1、應(yīng)收帳款的作用與成本成本：機會成本壞帳費用管理費用（收帳成本）作用：增加銷售；減少存貨實質(zhì)：商業(yè)信用《公司理財》第八章商業(yè)信用是一個公司對另一個公司的借款，但是和購買聯(lián)系在一起。交易雙方都可以降低該業(yè)務(wù)的成本和風險：商業(yè)信用借款的利率對雙方都有利抵押品得到有效處理關(guān)于信譽和質(zhì)量的信息成本低購買者心理：方便、安全《公司理財》第八章信用給予決策NPV=將來的凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-支出P：付款的概率S：銷售額C：賒銷投資《公司理財》第八章例假設(shè)恒信公司有一個客戶希望賒購1000元的貨物。恒信公司估計該客戶在3個月內(nèi)支付1000元的概率為90%，完全拖欠（根本不付款）的概率為10%。假設(shè)銷售成本為銷售收入的70%，必要報酬率為20%。則由公式，給予信用的NPV是

《公司理財》第八章敏感性分析《公司理財》第八章2、應(yīng)收帳款政策信用條件的選擇信用標準收帳政策和程序：違反條件后的對策公司的信用職能《公司理財》第八章信用條件是供應(yīng)