《wqs》課件第7章 互換

第7章互換-1互換未來若干時間現(xiàn)金流的交換交換時間、現(xiàn)金流交換數(shù)量的計算方法第7章互換-2遠期合約未來單一時間現(xiàn)金流交換課堂舉例：P99互換的設(shè)計、應用及估值第7章互換-3互換種類普通利率互換：本章關(guān)注類型一固定對固定貨幣互換：本章關(guān)注類型二其它互換7.1互換合約的機制-1普通利率互換名義本金利息交換：固定利率VS.浮動利率7.1.1LIBOR國際金融市場貸款參照利率7.1.2舉例-1首期支付利息無不確定性利息交換支付差額7.1.2舉例-27.1.2舉例-37.1.2舉例-4看待互換交易的方式微軟頭寸：

浮動利率債券長頭寸+固定利率債券短頭寸英特爾頭寸：

相反7.1.3利用互換轉(zhuǎn)變負債的性質(zhì)-17.1.4利用互換轉(zhuǎn)變資產(chǎn)的性質(zhì)-17.1.5金融中介的作用-17.1.5金融中介的作用-27.1.6做市商-17.2天數(shù)計算慣例-1天數(shù)計算慣例影響現(xiàn)金流支付固定利率與浮動利率的可比性本章剩余部分的計算不考慮天數(shù)計算慣例7.3確認書-17.3確認書-27.3確認書-37.4比較優(yōu)勢的觀點-17.4比較優(yōu)勢的觀點-27.4比較優(yōu)勢的觀點-3對比較優(yōu)勢觀點的批評套利活動消除差異合約的性質(zhì)差異違約風險不同7.5互換利率的實質(zhì)-1互換利率、LIBOR、無風險利率用LIBOR鎖定互換利率在LIBOR市場拆出資金互換：LIBOR現(xiàn)金流----互換利率現(xiàn)金流7.6確定LIBOR/互換零息利率-1LIBOR/互換曲線期限不超過1年：LIBOR零息曲線期限處于1至2年（5年）：歐洲美元期貨利率期限長于2年（5年）：互換零息曲線7.6確定LIBOR/互換零息利率-1平價收益率平價債券到期收益率等于平價債券息票利率互換利率平價債券收益率課堂舉例：P114，例7-1，息票剝離法7.7利率互換的估值-1互換價值在互換交易達成時刻等于零或近似等于零，并隨時間變化估值方式兩個債券的價值差FRA構(gòu)成的組合7.7.1由債券價格來計算互換的價值-1浮動利率支付者的角度固定利率支付者的角度7.7.1由債券價格來計算互換的價值-2固定利率債券的價值計算方法見4.4節(jié)浮動利率債券的價值課堂舉例：P114例7-27.7.2利用FRA來對互換定價-3估值方法計算遠期利率遠期利率等于未來LIBOR現(xiàn)金流貼現(xiàn)課堂舉例：P115例7-37.7.2利用FRA來對互換定價-4互換利率選擇保證交易初始時刻互換價值等于零所有構(gòu)成互換的FRA的價值總和等于零每個FRA的價值一般不等于零課堂舉例：P1157.7.2利用FRA來對互換定價-57.7.2利用FRA來對互換定價-57.8貨幣互換定義不同貨幣起始時刻：按即期匯率進行本金交換存續(xù)期：按利率進行利息交換終止時刻：本金反方向交換7.8.1例示-17.8.1例示-27.8.2利用貨幣互換來改變

負債及資產(chǎn)的性態(tài)改變負債性態(tài)課堂舉例：P111，IBM美元負債改變?yōu)橛㈡^負債改變資產(chǎn)性態(tài)課堂舉例：P111，IBM英鎊投資改變?yōu)槊涝顿Y7.8.3比較優(yōu)勢-17.8.3比較優(yōu)勢-27.8.3比較優(yōu)勢-37.8.3比較優(yōu)勢-47.9貨幣互換的估值固定息對固定息貨幣互換估值兩個債券價值差遠期合約的組合7.9.1以債權(quán)形式進行估值收入美元支付外幣收入外幣支付美元課堂舉例：P113例7-47.9.2以遠期合約組合的形式估值固定利息與固定利息貨幣互換外匯遠期合約組合外匯遠期合約估值：見5.7節(jié)遠期外匯匯率：式（5-9）課堂舉例：P113例7-57.9.2以遠期合約組合的形式估值貨幣互換合約中遠期合約的價值高利率支付者早期負價值后面的正價值低利率支付者：相反7.10信用風險課堂舉例：P114金融機構(gòu)與微軟7.10信用風險潛在損失大小比較互換小于同本金貸款貨幣互換大于利率互換：本金交換信用風險、市場風險和法律風險業(yè)界事例7-2：P115，課外閱讀7.11其他類型的互換信用衍生產(chǎn)品：第23章寬客：第29章其他互換：第32章互換：一系列的現(xiàn)金流交換7.11.1標準利率互換的變形利率：種類、期限、浮動對浮動、固定期限互換、固定期限的國債互換本金：攤還互換、本金逐步增加互換、固定利率對應本金與浮動利率對應本金不同7.11.1標準利率互換的變形期限：支付頻率其他：延期/遠期互換、復合利率互換、LIBOR后置互換、區(qū)間互換7.11.2其他貨幣互換交叉貨幣互換：固定利息對浮動利息固定-浮動利率互換+固定-固定貨幣互換浮動對浮動貨幣互換跨貨幣互換/Quanto互換7.11.3股權(quán)互換股指整體收益固定利率或浮動利率實現(xiàn)收益轉(zhuǎn)換7