電力設(shè)備行業(yè)新能源汽車專題之十七：高壓+高頻技術(shù)迭代連接器國產(chǎn)化提速

新能源汽車專題之十七新能源汽車專題之十七核心觀點(diǎn)：新能源車電能及信號傳輸核心部件，連接器開啟新技術(shù)周期。連接器是現(xiàn)代工業(yè)基礎(chǔ)元器件之一，廣泛應(yīng)用于通信、汽車、消費(fèi)電子等領(lǐng)來高壓連接器及高頻高速連接器應(yīng)用空間有望持續(xù)打開。國內(nèi)高壓快充車型滲透率分別為8.2%、9.3%、9.8%。我們預(yù)計隨著高壓平臺技術(shù)普及，汽車高壓連接器單車價值量及市場空間有望進(jìn)一發(fā)廣泛。預(yù)計自動駕駛等級提升將帶來高頻高速連接器價值量抬升。中國供應(yīng)鏈優(yōu)勢顯現(xiàn)，連接器產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化迎崛起機(jī)遇。連接器行業(yè)國產(chǎn)連接器企業(yè)發(fā)力的重要賽道。高需求和低成本驅(qū)使連接器產(chǎn)業(yè)鏈從成熟連接器產(chǎn)品到上游銅合金均在逐步推進(jìn)國產(chǎn)化進(jìn)程。未來國內(nèi)相對市場表現(xiàn)3%-12%-20%-28%01/2301/2303/2305/2307/2309/23 電力設(shè)備滬深300jichengwei@請注意，陳子坤,李靖并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。2023-11-19報告日期合理價值（元/股） 二、中國供應(yīng)鏈優(yōu)勢顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化迎 20 26（一）電連技術(shù)：射頻為基，新能源汽車連接器打造第二成長曲線 29 20 20 20 23 25 25 28 28 28 29 29 29 表7：高壓快充滲透率車型統(tǒng)計 表8：高頻高速連接器主要分類 表12：國際連接器龍頭企業(yè)近年在華投資合作情況 23表14：國內(nèi)連接器廠商合作情況 23 26 28 一、高壓化+智能化趨勢明確，連接器開啟新技術(shù)周期（一）連接器：新能源汽車電能及信號傳輸核心部件號，并確保系統(tǒng)間信號完整性和能量傳輸效率。不同應(yīng)用領(lǐng)域的連接器需滿足不同連接器可分為電連接器、微波射頻連接器和光連接器，廣泛應(yīng)用于通信、汽車、消表1：連接器主要分類及應(yīng)用領(lǐng)域用于器件、組件、設(shè)備、系統(tǒng)之間的電信號連接的作用使電路接通、斷開，傳輸信號或電磁能量，包括大功率電能用于連接兩根光纖或光纜形成連續(xù)光通路的可以泛應(yīng)用于光纖傳輸線路、光纖配線架和光纖測試儀器、儀表，光訊網(wǎng)、長途電信、光檢測、等各互調(diào)等性能要求。光纖連接器對于組件的對準(zhǔn)精度要求嚴(yán)，因此對接觸部件的加工性能和環(huán)境性能等基本性能要求。表2：連接器基本性能要求基本性能），③耐鹽霧：連接器在含有潮氣和鹽分的環(huán)境中工作時，其金屬結(jié)構(gòu)件、接觸件表面處理④耐振動和沖擊：耐振動和沖擊是電連接器的重要性能，在特殊的應(yīng)用環(huán)境中如航空和航數(shù)據(jù)來源：瑞可達(dá)招股書，電子發(fā)燒友，廣發(fā)證券發(fā)性接觸件形成緊密接觸。絕緣體起到接觸件之間和接觸件與外殼之間的絕緣作用。殼體作為連接器的外殼，提供保護(hù)和插合時的對準(zhǔn)功能。附件分為結(jié)構(gòu)附件（如卡結(jié)構(gòu)件成本占比約為42%。金屬原料鑄成型和電鍍加工，然后通過制配、組立和測試，制造成連接器成品。下游應(yīng)用廣泛，涵蓋了通信、汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)交通、航空航天和軍事等領(lǐng)域。造成本中的占比不斷提高，對汽車連接器的需求也與日俱增。汽車連接器作為各個高壓連接器在電動汽車中扮演連接高壓系統(tǒng)單元并傳遞能量的關(guān)鍵角色。傳統(tǒng)汽車依靠發(fā)動機(jī)產(chǎn)生的機(jī)械能驅(qū)動，而電動汽車則依靠動力電池和電機(jī)提供動力?，F(xiàn)階段電動汽車充電的電壓大部分為400V，與傳統(tǒng)汽車的12V或24V電壓存在明顯變壓器、OBC、PDU、空調(diào)壓縮機(jī)、加熱器和充電接口等，這些系統(tǒng)使用高壓連接器進(jìn)行連接。相比低壓連接器，高壓連接器在電氣性能方面需要承受件，保證接觸件之間的絕緣；塑殼主要指連接器最外層的塑殼，用于保護(hù)整個連接器；附件可分為結(jié)構(gòu)附件和安裝附件兩種，具體有定位銷、導(dǎo)向銷、連接環(huán)、密封圈、轉(zhuǎn)動杠、鎖止結(jié)構(gòu)等。高壓連接器升級換代圍繞高壓互鎖功能展開。伴隨新能源汽車的發(fā)展，高壓連），系列產(chǎn)品，如TE／智綠及國內(nèi)新一代產(chǎn)品，這類產(chǎn)的連接器系統(tǒng)可以在帶電時開斷，其中的功率端子與互鎖端有效防止連接受到外界環(huán)境干擾而松脫。二次鎖止結(jié)構(gòu)包括連接器之間的CPA，以及端子與套圈之間的TPA。于圓形端子。表4：高壓連接器技術(shù)要求要求接觸電阻根據(jù)產(chǎn)品類型和客戶需求確定為最大痛點(diǎn)。提高充電效率有電壓和電流兩種方式。大電流充電過程會產(chǎn)生大量熱功率不變的情況下，還能夠顯著減小電流，從而有效降低熱損耗；大幅降低線束線和質(zhì)量提出更高要求，同時也促使充電槍向大功率、液冷方向發(fā)展。線受到越來越多主機(jī)廠的青睞，現(xiàn)代、起亞等國亞迪、極氪、廣汽、小鵬、理想等國內(nèi)車企也表5：主流800V高壓車型補(bǔ)能效果>200KWAvatr11AionVXPengG9480kwXPengG6-------規(guī)劃峰值功率峰值電壓峰值電流站////////率逐漸增加，預(yù)計高壓連接器增長空間有望持續(xù)擴(kuò)容。44447-Avatr11--AionVXPengG9XPengG6-----48539-------------快充新能源車銷量合計（萬輛））；（HFM）新能源汽車朝著智能化的方向快速發(fā)展，自動駕駛體系不斷迭代升級。參照國級為應(yīng)急輔助；L1級為部分駕駛輔助；L2級為組合L0至L3級監(jiān)測路況并做出反應(yīng)的任務(wù)都由駕駛員和系統(tǒng)表9：自動駕駛技術(shù)分級持續(xù)的車輛橫向和設(shè)計運(yùn)行范圍），20212022E2023E2024E2025駕駛體系不斷迭代到L3，由此不斷增加傳感器的數(shù)量（攝像頭、毫米波雷達(dá)和激光海量數(shù)據(jù)催生了更多、更快的高頻高速連接器需求。順應(yīng)高帶寬大數(shù)據(jù)包趨勢，Mini-Fakra有望逐步替代Fakra。Fakra表10：Fakra主要技術(shù)參數(shù)使用防水版本的線束端連接器，在連接器對配界面處數(shù)據(jù)來源：《自動駕駛之路白皮書》，廣發(fā)證券發(fā)車載以太網(wǎng)連接車端內(nèi)部各個子系統(tǒng)，將成為汽車智能化的核心環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)的駛和車載娛樂帶來了相較于傳統(tǒng)汽車上百倍的數(shù)據(jù)量，并將隨著智能化的不斷深入繼續(xù)增加。相較于傳統(tǒng)的車載網(wǎng)絡(luò)，以太網(wǎng)可以在滿足更高傳輸速率需求的同時，二、中國供應(yīng)鏈優(yōu)勢顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化迎崛起機(jī)遇全球連接器市場規(guī)模持續(xù)增長，展現(xiàn)廣闊發(fā)展?jié)摿?。根?jù)Bishop&Associates預(yù)計到2023年全球連接器市場規(guī)模將超900億美元。1200100080060040020002017201820192020202120222023E30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%Aptiv業(yè)領(lǐng)域占比為12.8%，交通領(lǐng)域占比為7.0%，其他應(yīng)用領(lǐng)域主要包括航空航天及軍勃發(fā)展有望推動連接器產(chǎn)業(yè)快速增長。連接器行業(yè)具備市場全球化和分工專業(yè)化的特征，競爭較為充分，行業(yè)競爭格全球前10大連接器供應(yīng)商的市場份額已從1980年的38.0%上升至2021年的55.4%。歐美、日本的連接器跨國公司由于研發(fā)資金充足及多年技術(shù)沉淀，在產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)規(guī)模上均具有一定優(yōu)勢，往往在高性能專業(yè)型連接器產(chǎn)品方面處于領(lǐng)先地位，并世界主要連接器生產(chǎn)商根據(jù)其自身技術(shù)儲備和客戶資源的差異，選擇了不同的發(fā)展方向和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。泰科、安費(fèi)諾、莫仕等全球性龍頭企業(yè)，憑借技術(shù)和規(guī)模優(yōu)在精密制造領(lǐng)域的優(yōu)勢，在醫(yī)療設(shè)備、儀器儀表、汽車制造等領(lǐng)域的連接器產(chǎn)品方面占有較高份額。中國臺灣地區(qū)則通過代工生產(chǎn)，逐步形成了鴻海精密、正崴精密等領(lǐng)先企業(yè)，通過大規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)建立成本優(yōu)勢，具有較強(qiáng)工藝控制與成本控表11：2020年全球連接器細(xì)分領(lǐng)域銷售額Top10儀器儀表運(yùn)輸設(shè)備設(shè)備12345AVX6789康普康普國內(nèi)廠商在部分細(xì)分領(lǐng)域嶄露頭角，新能源汽車連接器成為國產(chǎn)連接器企業(yè)發(fā)力的重要賽道。相比國外的知名連接器企業(yè)，國內(nèi)連接器生產(chǎn)廠商發(fā)展起點(diǎn)相對較等行業(yè)中本土企業(yè)快速崛起。國內(nèi)連接器制造企業(yè)憑借較強(qiáng)的工藝控制與成本控制用電子和消費(fèi)電子等領(lǐng)域取得重大突破，占據(jù)了較大的市場份額。隨著國產(chǎn)新能源汽車競爭力大幅提升，國產(chǎn)汽車連接器領(lǐng)域有望持續(xù)受益。全球連接器市場集中度持續(xù)提升，在一定程度上得益于連接器行業(yè)大規(guī)模的并現(xiàn)下滑態(tài)勢，而以中國及亞太地區(qū)為代表的新興市場呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長，成為推動全球連接器市場增長的主要動力，中國已超過歐洲、北美地區(qū)成為全球最大的連接器市本將近50-65%，直接人工成本約10%，制造成本約25%~35%。原材料主要包括黃金、銅材、塑料等，屬于大宗商品，受宏觀條件影響，龍頭企業(yè)具有更強(qiáng)的議價能力。人力成本屬于剛性成本，常年穩(wěn)定在10%左右，亞洲地區(qū)相對低價的勞動力成2020基于中國強(qiáng)勁的需求和相對低價的勞動力，國際連接器龍頭企業(yè)紛紛在中國增器外企在中國的代工廠入局中國市場，如今在中國的事業(yè)部高達(dá)30多家。根據(jù)公司式投產(chǎn)，同步啟動二期工程建設(shè)，預(yù)計投產(chǎn)時間為2024年。昆山工廠是繼蘇州三大表12：國際連接器龍頭企業(yè)近年在華投資合作情況公司名稱投資合作內(nèi)容泰科中國汽車事業(yè)部工程技術(shù)中心正式落成啟用，該工程中心聚焦電動化和智能化產(chǎn)品的聯(lián)合電子與泰科就雙方共同致力于區(qū)域化電子電氣架構(gòu)下的系統(tǒng)設(shè)計與優(yōu)化達(dá)成合作共識，以期實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，在區(qū)域化架構(gòu)趨勢下實(shí)現(xiàn)整車智能配電與線束系統(tǒng)優(yōu)化，推進(jìn)跨魏德米勒中國區(qū)智能聯(lián)接研發(fā)制造總部項(xiàng)目簽約儀式在蘇州工業(yè)園區(qū)舉行，主要聚焦“電安波福上海安亭工廠完成“智能”升級，成為安波福全球最大的連接器智能生產(chǎn)基地。隨著智能倉儲以及數(shù)字化工廠的相繼建成，在不增加人力的情況下，升級后的工廠提升了安波福上海安亭工廠改擴(kuò)建項(xiàng)目正式開工，該項(xiàng)目數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，各公司公眾號，廣發(fā)證券發(fā)器企業(yè)躋身全球Top10連接器廠商的行列。國內(nèi)高端連接器市場仍被國際龍頭廠商子連接器等產(chǎn)品為主。在軌道交通、新能源汽車等高端連接器領(lǐng)域，三資連接器企國供應(yīng)鏈優(yōu)勢及國內(nèi)企業(yè)規(guī)模化發(fā)展，連接器國產(chǎn)替代水平有望逐步提升，優(yōu)質(zhì)廠1176544511中國廠商已具備國產(chǎn)替代技術(shù)基礎(chǔ)。汽車連接器市場主要由歐美以及日本的傳統(tǒng)連接器公司所主導(dǎo)。這些海外巨頭在客戶積累、生產(chǎn)流程、產(chǎn)業(yè)規(guī)模等方面占據(jù)期較長，海外巨頭在產(chǎn)品系列儲備和合規(guī)認(rèn)證方面具備優(yōu)勢。隨著我國新能源汽車泰科航天電器表14：國內(nèi)連接器廠商合作情況公司名稱合作企業(yè)蔚來、上汽、奇瑞、長安、東風(fēng)、長城、寧德時代、微宏動力、特數(shù)據(jù)來源：瑞可達(dá)招股書，永貴電器半年報，電連技術(shù)年制化要求較高，從而使得快速反應(yīng)和響應(yīng)能力成為客戶成功拓展的重要因素。在由外資車企主導(dǎo)的傳統(tǒng)燃油車時期，多為海外零部件廠商與之配套供應(yīng)，國內(nèi)連接器廠商很難切入到供應(yīng)鏈當(dāng)中。隨著國內(nèi)自主品牌整車廠的崛起，國內(nèi)連接器廠商借助本土化優(yōu)勢，能夠快速響應(yīng)整車廠的定制化和售后服務(wù)需求，與國內(nèi)整車廠深度速連接器的品類升級提出了新要求，新的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)亟待制定，國內(nèi)連接器廠商開始借助標(biāo)準(zhǔn)制定提高話語權(quán)，掌握更多先機(jī)。中國已經(jīng)成為全球主要的銅合金材料生產(chǎn)國和消費(fèi)國之一，國內(nèi)銅合金材料企數(shù)據(jù)來源：公司定增說明書，廣發(fā)證券發(fā)展數(shù)據(jù)來源：瑞可達(dá)定增說明書，廣發(fā)證券發(fā)行業(yè)上游為各類有色金屬原材料，應(yīng)用廣泛。以博威合金為例，公司上游原材沖壓、蝕刻等方法，加工、封裝成連接器等產(chǎn)品，國連接器廠商主要依賴于進(jìn)口日本、德國、韓國等國家的高端銅合金產(chǎn)品，隨著洛器廠商有望擺脫進(jìn)口依賴，進(jìn)一步降低原材料成本，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。數(shù)據(jù)來源：上海有色金屬行業(yè)協(xié)會，廣發(fā)證券發(fā)展我們通過連接器整體單車價值量水平估算總市場空間。根據(jù)鼎通科技招股說明價值量為8000-10000元，我們假設(shè)2021年中國新能源乘用車連接器單車價值量為電流方向加速迭代，連接器有望迎來量價齊升，假設(shè)新能源乘用車/商用車Volumes與中汽協(xié)等機(jī)構(gòu)的預(yù)測，我們預(yù)計2023-2025年中國新能源乘用車銷量為我們預(yù)計2023-2025年中國新能源乘用車連接器市場規(guī)模分別為311.9/430.4/570.5表15：中國新能源汽車連接器市場規(guī)模三、連接器國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈完善，核心玩家積極布局連接器市場競爭充分，未來逐步向系統(tǒng)連接解決方案轉(zhuǎn)變。連接器行業(yè)是一個具有市場全球化和分工專業(yè)化特征的行業(yè)，競爭較為充分。隨著社會分工的專業(yè)化和精細(xì)化，行業(yè)下游大型制造商的需求逐步由單純的連接器產(chǎn)品向系統(tǒng)連接解決方國外------航空電子------灝訊通信、交通和工業(yè)8.63億瑞士法郎38.20%國內(nèi)航空工業(yè)集團(tuán)、兵器工業(yè)集團(tuán)、中國船舶集團(tuán)、比亞迪等得潤電子-航天電器航天航空、電子、兵器、等徠木股份汽車、手機(jī)等9.3億元人民幣26.34%交所上市。2018年收購恒赫鼎富，切入FPC軟板業(yè)務(wù)。2021年收購愛默斯，引入及基礎(chǔ)設(shè)施、移動終端和汽車電子等領(lǐng)域。微型射頻連接器射頻同軸連接器精密五金件營收下滑主要系宏觀經(jīng)濟(jì)、國內(nèi)外需求不振，手機(jī)客戶的出貨量受到較大影響，手機(jī)終端連接器訂單明顯下滑。2023H1年汽車連接器實(shí)現(xiàn)營收3.14億元，同比+45.79%，毛利率水平達(dá)到39.435020192020202技術(shù)積淀優(yōu)勢和優(yōu)質(zhì)客戶資源助力，公司不斷成長為新能源汽車連接器國產(chǎn)替等。憑借在射頻領(lǐng)域設(shè)計、制造等方面積累的經(jīng)驗(yàn)，車載高頻高速連接器產(chǎn)品已導(dǎo)源等產(chǎn)業(yè)于一體的科技型、國際化專業(yè)制造企業(yè)集團(tuán)。公司新材料板塊的主營業(yè)務(wù)為高性能、高精度有色合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要分為有色合金棒材、線實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為7.91億元，同比+87.64%。09876543210 0力之一，近年研發(fā)費(fèi)用率維持在2.4%~3.1%之間。博威近年來完成新能源汽車、半貿(mào)易環(huán)境趨于嚴(yán)峻的壓力下，隨著國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域的國產(chǎn)替代進(jìn)程不斷加快，公司國和加拿大，對應(yīng)子公司共計11處。產(chǎn)能擴(kuò)張方面，公司表18：博威合金子公司分布產(chǎn)能對應(yīng)子公司名稱表19：博威合金擴(kuò)產(chǎn)募投項(xiàng)目梳理新材料募投項(xiàng)目2萬噸特殊合金電子材料線材擴(kuò)產(chǎn)為國內(nèi)軌交連接器企業(yè)龍頭，積極拓展應(yīng)用領(lǐng)域，目前已形成軌道交通與工業(yè)、車新能源汽車連接器國產(chǎn)替代先鋒，深度綁定優(yōu)質(zhì)整車廠。公司是國內(nèi)最早布局汽車連接器業(yè)務(wù)的廠家之一，為新能源汽車提供高壓、大電流互聯(lián)系統(tǒng)的整體解決鏈體系，憑借先發(fā)優(yōu)勢在行業(yè)內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位。86420202020212022 020202021的全資子公司，是新能源汽車連接器業(yè)務(wù)的主要承接單位。該激勵計劃選用營業(yè)收彰顯公司對新能源汽車領(lǐng)域業(yè)績發(fā)展的信心以及戰(zhàn)略重視程度。據(jù)公司公告，公司2023年8月28日為限制性股票預(yù)留授予日，向35名激勵對象自設(shè)立伊始，公司始終以連接器產(chǎn)品為核心，持續(xù)開發(fā)迭代，現(xiàn)已能動通信（包括民用和防務(wù)）、新能源汽車、工業(yè)和軌道交通等綜合連接系統(tǒng)解決方廠商開始換電模式的嘗試。換電連接器的核心技術(shù)體現(xiàn)在大的浮動補(bǔ)償能力、高壽命等技術(shù)指標(biāo)。在快速換電過程中，因電池與整車端連接插合過程中一般會存在配公司在核心技術(shù)指標(biāo)上均有出色的表現(xiàn)，在解決換電連接器浮動補(bǔ)償設(shè)計上獨(dú)正負(fù)10mm浮動，Z向可滿足最大負(fù)15mm浮動，均高于行業(yè)內(nèi)一般要求（正負(fù)5-寧德時代等展開換電產(chǎn)品的研發(fā)工作。86420201920202021 汽車連接器業(yè)務(wù)支撐業(yè)績高增，海外子公司助力國際化拓展。據(jù)公司財報，所減少所致，歸母凈利潤下降原因還公司包括加大研發(fā)投入、股權(quán)激勵費(fèi)用，以及2022年新能源汽車業(yè)務(wù)為公司業(yè)績主要增長點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)營收13.95億元，同比坡瑞可達(dá)作為投資平臺和國際總部，并通過其實(shí)施對海外工廠墨西哥瑞可達(dá)及美國表20：瑞可達(dá)子公司布局公司名稱持股比例新加波瑞可達(dá)無主導(dǎo)產(chǎn)品的各種商品的批發(fā)貿(mào)易(46900)制造電子連接器(金屬件、沖壓件、模具