經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章 開放經(jīng)濟(jì)

第六章

開放(kāifàng)經(jīng)濟(jì)

第一頁，共39頁。在這一章中，我們將放寬封閉經(jīng)濟(jì)這一假定，將國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)納入(nàrù)我們的視野，也就是研究開放經(jīng)濟(jì)條件下一國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。國際貿(mào)易是一個(gè)經(jīng)濟(jì)與其他經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系的基本紐帶。表6.1顯示了2004年世界經(jīng)濟(jì)規(guī)模排名前8位國家貿(mào)易在GDP所占比重變化的情況。我們發(fā)現(xiàn)，我國的進(jìn)出口總額占GDP的比重是不斷上升的，特別是改革開放以來，這種上升的趨勢(shì)尤其明顯。表中七個(gè)主要工業(yè)化國家貿(mào)易占GDP的比重自1962年基本上都在逐年上升，到2002年達(dá)到了一個(gè)相當(dāng)高的水平，有的國家如德國的出口甚至超過了GDP的三分之一。這一趨勢(shì)反映了經(jīng)濟(jì)全球化的一個(gè)極其重要的方面。一個(gè)經(jīng)濟(jì)不僅提供越來越多的產(chǎn)品和服務(wù)給其他經(jīng)濟(jì)，而且也越來越需要其他經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)。第二頁，共39頁。表6.1世界(shìjiè)主要國家進(jìn)出口占GDP的比重（1962-2002年）

出口占GDP的比重（%）進(jìn)口占GDP的比重（%）1962197219821992200219621972198219922002美國5.05.88.810.29.84.36.19.410.613.9日本9.310.414.39.811.19.18.213.67.69.9德國15.823.024.535.517.525.824.831.6法國12.316.020.821.527.012.015.724.021.025.0中國2.48.919.528.92.67.3418.025.9英國19.421.126.223.625.819.621.224.424.827.6意大利12.917.422.519.126.913.616.723.919.125.8加拿大21.825.827.420.922.027.8第三頁，共39頁。第一節(jié)貿(mào)易與資本(zīběn)流動(dòng)開放(kāifàng)條件下的總支出對(duì)外凈投資與凈出口第四頁，共39頁。開放(kāifàng)條件下的總支出

在封閉經(jīng)濟(jì)條件下，一國的總支出由以下三個(gè)部分組成：Y=C+I+G(6.1)在開放經(jīng)濟(jì)條件下，我們用X表示本國的出口，用Cf表示私人消費(fèi)中用于購買外國產(chǎn)品和服務(wù)的支出，用If表示私人投資(tóuzī)中用于購買外國產(chǎn)品和服務(wù)的支出，用Gf表示政府部門用于購買外國產(chǎn)品和服務(wù)的支出，那么，國民收入恒等式(6.1)又可以寫成：Y=(C-Cf)+(I-If)+(G-Gf)+X(6.2)將(6.2)略加整理，又可改寫成如下形式：Y=C+I+G+X-(Cf+If+Gf)(6.3)我們將一國所出口的產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值總和減去所進(jìn)口產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值總和后得到的凈值定義為凈出口，用NX表示，即：NX=X-(Cf+If+Gf)這樣，(6.3)式則變?yōu)椋篩=C+I+G+NX(6.4)(6.4)式表明，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國的總產(chǎn)出可以表示為私人消費(fèi)、私人投資、政府支出和凈出口之和。

第五頁，共39頁。如果總產(chǎn)出大于總支出，即：Y>C+I+G則本國(běnɡuó)產(chǎn)出有剩余，因此，凈出口為正。若總產(chǎn)出小于總支出，即：Y<C+I+G則說明本國的產(chǎn)出不足以滿足本國的支出，須從國外進(jìn)口以填補(bǔ)差額，因此，凈出口為負(fù)。第六頁，共39頁。對(duì)外凈投資(tóuzī)與凈出口

在開放經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)也是密切聯(lián)系著的。我們將(6.4)式改寫成如下形式：Y-C-G=I+NX等式左邊即為國民儲(chǔ)蓄,用S表示儲(chǔ)蓄，于是：S=I+NX(6.5)而一國國際收支賬戶的經(jīng)常項(xiàng)目余額用來衡量一國對(duì)外投資的凈流量，用CA表示一國的經(jīng)常項(xiàng)目余額，則有：S=I+CA在不考慮單方面轉(zhuǎn)移支付情況下，經(jīng)常項(xiàng)目由凈出口NX和凈要素支出(zhīchū)（凈利息收入）NFP兩項(xiàng)構(gòu)成，因此：S=I+(NX+NFP)假定凈要素支出NFP為零，我們便可以得到：S-I=NX(6.6)該式反映了用于資本積累的資金在國際間的流動(dòng)與產(chǎn)品和服務(wù)在國際間的流動(dòng)之間的關(guān)系。第七頁，共39頁。等式左邊是本國的對(duì)外凈投資（Netforeigninvestment），是國民儲(chǔ)蓄超出國內(nèi)私人部門投資的部分。對(duì)外凈投資等于本國出借給外國的資金數(shù)量減去外國出借給本國的資金數(shù)量。等式右邊的凈出口也被稱作貿(mào)易余額，等于本國的出口總額減去進(jìn)口(jìnkǒu)總額后的余額。這一恒等式意味著，在國民收入賬戶體系中，一國的對(duì)外凈投資總是等于凈出口。這種對(duì)外凈投資和凈出口之間的恒等關(guān)系，也是國際間資金流動(dòng)和產(chǎn)品流動(dòng)的自然反映。第八頁，共39頁。第二節(jié)小國(xiǎoɡuó)開放經(jīng)濟(jì)模型基本模型(móxíng)

宏觀政策與貿(mào)易

第九頁，共39頁?；?jīběn)模型

在開放經(jīng)濟(jì)條件(tiáojiàn)下，由于一國的可貸資金市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng)是相聯(lián)系的，該國的投資者可以到世界的資金市場(chǎng)上貸出或借入資金，因此，一國的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡不再僅僅要求儲(chǔ)蓄與投資相等，而要求儲(chǔ)蓄等于本國私人部門意愿投資加上本國對(duì)外凈投資。另一方面，實(shí)際利率不再是由本國可貨資金市場(chǎng)均衡決定的內(nèi)生變量，而是由世界可貨資金市場(chǎng)均衡決定的外生變量。這是因?yàn)?，?duì)一個(gè)小國來說，它的可貨資金量與整個(gè)世界資金總量相比是微不足道的，不可能影響世界市場(chǎng)上均衡利率的決定，因此，該小國只是國際市場(chǎng)上既定利率水平的接受者。這樣，由于本國市場(chǎng)利率受到了世界市場(chǎng)的影響，本國的意愿投資和其他經(jīng)濟(jì)變量也會(huì)受到世界市場(chǎng)的影響。第十頁，共39頁。用r表示這個(gè)小國的利率水平，用r*代表世界市場(chǎng)上的均衡利率，于是有：r=r*（實(shí)際利率）小國開放經(jīng)濟(jì)模型的三個(gè)假設(shè)：第一，產(chǎn)出由投入要素的數(shù)量和生產(chǎn)函數(shù)所反映的技術(shù)關(guān)系決定。由于在長期要素投入固定，產(chǎn)出也就固定了，即：Y==F(,)第二(dìèr)，我們假定私人消費(fèi)與私人部門的可支配收入正相關(guān)，其間的函數(shù)關(guān)系用C表示。私人部門的可支配收入等于總收入減去稅收，即Y-T，于是消費(fèi)用函數(shù)表示如下：C=C(Y-T)第三，私人部門的意愿投資與實(shí)際利率成反比，用公式表示如下：I=I(r)第十一頁，共39頁。在開放經(jīng)濟(jì)中，國民收入(guómínshōurù)賬戶體系中存在如下的恒等式：NX=Y-C-G-I(6.7)由于儲(chǔ)蓄等于私人儲(chǔ)蓄加上公共儲(chǔ)蓄，即S=Y-C-G，因此：NX=S-I(6.8)將上面的三個(gè)假設(shè)代入(6.7)式，同時(shí)令實(shí)際利率等于世界資金市場(chǎng)均衡利率，則有：

NX=[-C(-T)-G]-I(r*)(6.9)顯然：NX=-I(r*)(6.10)(6.9)式中還可以看出，儲(chǔ)蓄與政府支出負(fù)相關(guān)，與稅收正相關(guān)，這意味著政府的財(cái)政政策將會(huì)影響儲(chǔ)蓄。投資則取決于世界資金市場(chǎng)上的實(shí)際利率r*，這可以看作是給定的。因此，貿(mào)易余額也就由這些變量的取值所決定。第十二頁，共39頁。小國開放(kāifàng)經(jīng)濟(jì)下的儲(chǔ)蓄與投資

rr*

rc0SEI(r)

I,S貿(mào)易順差(màoyìshùnchà)

r

rc

r*

0SEI(r)I,S

(a)儲(chǔ)蓄(chǔxù)大于投資

(b)儲(chǔ)蓄小于投資

圖6.1小國開放經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄與投資貿(mào)易逆差

第十三頁，共39頁。(1)假定世界市場(chǎng)的均衡(jūnhéng)利率r*大于封閉經(jīng)濟(jì)的均衡(jūnhéng)利率rc，如圖6.1(a)所示。在這一利率水平下，我們看到，本國的儲(chǔ)蓄大于私人部門的意愿投資。在封閉經(jīng)濟(jì)條件下，這種情況是不可能發(fā)生的，因?yàn)檫@時(shí)的市場(chǎng)利率水平必然上升，直到儲(chǔ)蓄等于投資。但在開放經(jīng)濟(jì)條件下，利率水平由世界市場(chǎng)決定，當(dāng)本國的儲(chǔ)蓄大于私人投資時(shí)，多余的儲(chǔ)蓄可以流向世界資金市場(chǎng)，形成對(duì)外國的投資。這時(shí)，儲(chǔ)蓄與私人投資的差額就構(gòu)成了本國的對(duì)外凈投資。而對(duì)外凈投資恒等于凈出口，也就是貿(mào)易順差。所以，當(dāng)世界均衡利率水平高于國內(nèi)均衡利率水平時(shí)，這個(gè)小國就會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易順差。第十四頁，共39頁。(2)假定世界市場(chǎng)的均衡利率r*小于封閉經(jīng)濟(jì)的均衡利率rc。此時(shí)，本國的儲(chǔ)蓄小于私人部門的意愿投資。由于經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開放，國內(nèi)利率水平不再發(fā)生調(diào)節(jié)作用，缺乏資金的私人部門可以到世界資金市場(chǎng)上去融資，形成外國對(duì)本國的投資，即本國對(duì)外的凈投資為負(fù)。對(duì)外凈投資為負(fù)，意味著凈出口為負(fù)，也就是貿(mào)易逆差(màoyìnìchà)。所以，當(dāng)世界均衡利率水平低于國內(nèi)均衡利率水平時(shí)，這個(gè)小國就會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易逆差。第十五頁，共39頁。宏觀政策與貿(mào)易(màoyì)

(1)小國本身財(cái)政政策對(duì)其貿(mào)易的影響(yǐngxiǎng)(以實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策為例)r

r*0

I,SI(r)ES1貿(mào)易逆差(màoyìnìchà)S2

圖6.2本國的財(cái)政擴(kuò)張第十六頁，共39頁。假定最初小國處于貿(mào)易平衡狀態(tài)。這就意味著，世界(shìjiè)市場(chǎng)的均衡利率水平恰好也是國內(nèi)市場(chǎng)的均衡利率水平。在這一水平下，儲(chǔ)蓄S1和投資I在E點(diǎn)相等，凈出口為零。這時(shí)，如果政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，儲(chǔ)蓄曲線會(huì)由從S1左移至S2。如果世界(shìjiè)均衡利率水平不變，投資需求將大于儲(chǔ)蓄，凈出口為負(fù)，也就是產(chǎn)生了貿(mào)易逆差。而S2與E點(diǎn)之間的距離就是擴(kuò)張性財(cái)政政策帶來的貿(mào)易逆差。同樣的道理，我們可以推出，如果本國實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，即減少政府開支，增加稅收，則儲(chǔ)蓄將上升，凈出口將增加。持續(xù)的財(cái)政緊縮將使貿(mào)易余額向順差方向變動(dòng)。第十七頁，共39頁。

(2)外國的財(cái)政政策對(duì)小國貿(mào)易(màoyì)的影響(以實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策為例)圖6.3外國(wàiguó)的財(cái)政擴(kuò)張r

r*2r*10I,SI(r)S

E

貿(mào)易順差(màoyìshùnchà)

第十八頁，共39頁。在圖中我們?nèi)匀患俣ū緡忍幱谫Q(mào)易平衡狀態(tài)，世界均衡利率水平r1*保證了國內(nèi)儲(chǔ)蓄等于國內(nèi)投資，即凈出口為零。如果外國政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策(cáizhènɡzhènɡcè)，世界市場(chǎng)上的利率將由從r1*上升至r2*，于是本國的投資下降，出現(xiàn)了貿(mào)易順差。按照同樣的邏輯，我們可以推出，如果外國政府實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，將使世界市場(chǎng)利率下降，進(jìn)而導(dǎo)致本國的貿(mào)易逆差。

第十九頁，共39頁。第三節(jié)匯率(huìlǜ)與凈出口

名義匯率(huìlǜ)和實(shí)際匯率(huìlǜ)

實(shí)際匯率的決定機(jī)制經(jīng)濟(jì)政策的影響名義匯率與通貨膨脹

第二十頁，共39頁。名義(míngyì)匯率和實(shí)際匯率

匯率是本國貨幣相對(duì)于外國貨幣的價(jià)格。經(jīng)濟(jì)學(xué)上將匯率區(qū)分為名義匯率和實(shí)際匯率。名義匯率是指兩國間貨幣的相對(duì)比價(jià)。實(shí)際匯率（Realexchangerates）是指兩國間商品的相對(duì)價(jià)格。實(shí)際匯率也被稱作貿(mào)易條件（Termsoftrade），它表明(biǎomíng)兩國在進(jìn)行貿(mào)易時(shí)，商品是按照什么比例交換的。名義匯率就是以外幣表示的本幣價(jià)格。實(shí)際匯率通常按兩國間的一般物價(jià)水平來計(jì)算。如果用e表示名義匯率，P表示本國物價(jià)水平(以本幣計(jì))，P*表示外國物價(jià)水平(以外幣計(jì))，則實(shí)際匯率ε可用下式表示：從上式可以看出，實(shí)際匯率實(shí)際上相當(dāng)于以外國商品表示的本國商品的相對(duì)價(jià)格。(6.11)

第二十一頁，共39頁。實(shí)際匯率的決定(juédìng)機(jī)制

圖6.4表示了凈出口與實(shí)際匯率的這一關(guān)系。圖6.4中凈出口曲線NX向右下傾斜，表示隨著實(shí)際匯率ε的上升，凈出口不斷減少。請(qǐng)讀者注意，由于凈出口可正可負(fù)，圖中的一條橫座標(biāo)為零的垂直虛線(xūxiàn)代表此時(shí)的凈出口為零。在虛線(xūxiàn)左邊，凈出口為負(fù)；在虛線(xūxiàn)右邊，凈出口為正。

εNX(ε)

NX

0圖6.4凈出口(chūkǒu)與實(shí)際匯率第二十二頁，共39頁。實(shí)際匯率的決定(juédìng)在圖6.5中，NX與ε負(fù)相關(guān)，由一條斜率為負(fù)的曲線表示。對(duì)外凈投資(S-I)與ε不相關(guān)，因?yàn)樗怯赡Ｐ椭獾囊恍┮蛩貨Q定的，可視為固定不變的常數(shù)(chángshù)，因此我們用一條垂直線來表示。兩條曲線的交點(diǎn)E便決定了均衡的實(shí)際匯率水平ε*。S-Iεε*ENX(ε)NX圖6.5實(shí)際匯率的決定(juédìng)

第二十三頁，共39頁。本國所進(jìn)口的產(chǎn)品數(shù)量為：Cf+Gf+If本國所能供給的出口產(chǎn)品數(shù)量等于：Y-[(C-Cf)+(G-Gf)+(I-If)]以本國所能供給的出口產(chǎn)品數(shù)量減去本國進(jìn)口產(chǎn)品數(shù)量，得到：Y-C-G-I=S-I(6.12)因此，(S-I)代表了本國對(duì)凈出口產(chǎn)品的供給。從(6.12)式可以看出，由于在長期分析中，本國產(chǎn)出Y由一國的技術(shù)水平和投入要素的數(shù)量決定，為一常數(shù)(chángshù)；而C和G皆與ε無關(guān)，同時(shí)I僅由世界市場(chǎng)上的均衡利率決定，因此，凈出口產(chǎn)品的供給(S-I)與ε無關(guān)，在圖6.5中就表現(xiàn)為一條垂直線。我們看到，在本國出口產(chǎn)品市場(chǎng)上，凈需求和凈供給相等，使市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，實(shí)際匯率也就被決定了。第二十四頁，共39頁。經(jīng)濟(jì)(jīngjì)政策的影響

(1)本國(běnɡuó)的財(cái)政政策假定政府通過增加支出或減稅來實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，則本國儲(chǔ)蓄將下降，(S-I)也下降，從而導(dǎo)致實(shí)際匯率的上升和凈出口的減少。這一情況在圖6.6中就表現(xiàn)為，政府支出的增加或稅收的減少使本國儲(chǔ)蓄由S1降為S2，(S-I)曲線由(S1-I)向左移至(S2-I)。相應(yīng)地，實(shí)際匯率由ε1升至ε2，凈出口則由NX1降為NX2。ε

ε1

ε2S2-IS1-INX(ε)NX1NX2NX圖6.6本國(běnɡuó)的財(cái)政擴(kuò)張第二十五頁，共39頁。(2)外國(wàiguó)政府實(shí)施財(cái)政政策假定外國政府實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，外國政府支出增加，將提高世界市場(chǎng)的均衡利率水平，導(dǎo)致本國投資下降，于是出口產(chǎn)品的供給(S-I)將增加。通過圖6.7可以看出，由于世界市場(chǎng)利率水平的提高，本國投資由I1減為I2，(S-I)曲線由(S-I1)向右移至(S-I2)，從而導(dǎo)致實(shí)際匯率下降（由ε1降為ε2）和凈出口增加（由NX1增至NX2）。ε

ε1

ε2S-I1

S-I2NX(ε)NX2NX1

NX圖6.7外國(wàiguó)的財(cái)政擴(kuò)張第二十六頁，共39頁。(3)一國貿(mào)易政策對(duì)實(shí)際匯率的影響貿(mào)易政策一般是指限制進(jìn)口的貿(mào)易保護(hù)政策，通常用于保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)免受外國產(chǎn)品的競(jìng)爭。常用的貿(mào)易保護(hù)政策有關(guān)稅壁壘和進(jìn)口配額兩種。無論是關(guān)稅壁壘還是進(jìn)口配額，都會(huì)使得凈出口水平(shuǐpíng)上升，這就表示為圖6.8中的NX曲線向右上移動(dòng)，從而使得實(shí)際匯率上升。在圖6.8中，NX曲線由NX1向右移至NX2，均衡的實(shí)際利率水平(shuǐpíng)則由ε1上升到ε2。ε

ε1

ε2S-INX1(ε)NX2(ε)NX圖6.8貿(mào)易(màoyì)保護(hù)政策第二十七頁，共39頁。名義匯率(huìlǜ)與通貨膨脹

我們將(6.11)式，即：改寫如下：該式表明，名義匯率取決于實(shí)際匯率以及兩國的價(jià)格水平。進(jìn)一步將(6.13)式改寫成變化率的形式：用π*和π分別表示(biǎoshì)外國和本國的通貨膨脹率。于是：

(6.14)式表明，名義匯率的變化率等于實(shí)際匯率的變化率加上兩國通貨膨脹率之差。在其他情況不變的情況下，如果外國的通貨膨脹率高于本國，那么本國貨幣的匯率水平將上升，如果本國的通貨膨脹率高于外國，則本國貨幣的匯率水平將下降。(6.13)

(6.14)第二十八頁，共39頁。表6.1小國(xiǎoɡuó)開放經(jīng)濟(jì)下政策的影響政策YεeNX財(cái)政擴(kuò)張0↑0↓貨幣擴(kuò)張00↓0貿(mào)易保護(hù)0↑00注：0表示(biǎoshì)無影響；↑表示(biǎoshì)增加；↓表示(biǎoshì)減少。第二十九頁，共39頁。第四節(jié)大國(dàɡuó)開放經(jīng)濟(jì)模型

對(duì)外凈投資與利率大國開放(kāifàng)經(jīng)濟(jì)模型經(jīng)濟(jì)政策效果第三十頁，共39頁。對(duì)外凈投資(tóuzī)與利率

我們先來看一個(gè)小國。一個(gè)小國開放經(jīng)濟(jì)的資金流入和流出量相對(duì)(xiāngduì)世界市場(chǎng)上的資金流動(dòng)總量來說是微不足道的，不足以影響世界市場(chǎng)均衡利率水平的決定，因此小國只是世界市場(chǎng)利率r*的接受者。這就意味著，在給定的世界市場(chǎng)利率之下，該小國可以借入或借出任意數(shù)量的資金。我們用NFI表示一國的對(duì)外凈投資，因此，圖6.9中小國的對(duì)外凈投資線NFI相當(dāng)于一條水平線。r

r*

0NFINFI圖6.9小國的對(duì)外凈投資(tóuzī)與利率第三十一頁，共39頁。對(duì)于大國來說，在開放經(jīng)濟(jì)(jīngjì)下，投資者既可以投資于本國，也可以投資于外國，影響他們投資決策的一個(gè)重要因素是利率。如果本國利率水平較高，則投資于本國的回報(bào)率較高，流入本國的資金就較多，而流入外國的資金就較少，于是對(duì)外凈投資就會(huì)下降；反之亦然。因此，只要國內(nèi)外投資者是理性的，對(duì)外凈投資額與本國的實(shí)際利率水平負(fù)相關(guān)。在圖6.10中，NFI曲線向右下傾斜，表明隨著本國利率水平r的提高，一個(gè)大國對(duì)外凈投資會(huì)不斷減少。r

0NFI(r)NFI圖6.10大國(dàɡuó)的對(duì)外凈投資與利率第三十二頁，共39頁。由此，我們總結(jié)出：在小國開放經(jīng)濟(jì)中，利率是固定的，資本可以在國際間自由流動(dòng)，因此(yīncǐ)小國開放經(jīng)濟(jì)模型也稱為資本完全流動(dòng)模型（Perfectcapitalmobility）。在大國開放經(jīng)濟(jì)中，資本國際間流動(dòng)會(huì)帶來利率的變化，不能完全自由，因此大國開放經(jīng)濟(jì)模型也稱為資本不完全流動(dòng)模型（Imperfectcapitalmobility）。第三十三頁，共39頁。大國(dàɡuó)開放經(jīng)濟(jì)模型

(1)可貸資金市場(chǎng)均衡(jūnhéng)情況可貸資金市場(chǎng)的均衡可以用下式來表示：S=I+NFI其中，國民儲(chǔ)蓄S取決于總產(chǎn)出、私人消費(fèi)函數(shù)和政府的財(cái)政政策，與利率無關(guān)；國內(nèi)私人投資I和對(duì)外凈投資NFI都與實(shí)際利率負(fù)相關(guān)。于是，我們可將上式改寫為：=I(r)+NFI(r)

(6.15)r*r

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S,I+NFII(r)+NFI(r)ES圖6.11大國(dàɡuó)可貸資金市場(chǎng)均衡第三十四頁，共39頁。(2)凈出口商品市場(chǎng)均衡情況國民收入賬戶的會(huì)計(jì)恒等式要求：NX=S-I其中，凈出口NX是實(shí)際匯率的函數(shù)，而等式右端為對(duì)外凈投資NFI，因此我們可以將上式改寫為：NX(ε)=NFI(6.16)上式左邊相當(dāng)于對(duì)本國凈出口產(chǎn)品的需求，右邊相當(dāng)于對(duì)本國凈出口產(chǎn)品的供給，實(shí)際匯率的調(diào)節(jié)(tiáojié)使得市場(chǎng)始終處于均衡狀態(tài)。如圖6.12所示。圖中向下傾斜的NX曲線與垂直的NFI曲線決定了均衡的實(shí)際匯率水平ε*。與小國模型一樣，