【格力電器企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)分析與防控措施分析11000字（論文）】

格力電器企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)分析與防控措施研究摘要本文首先論述了籌資風(fēng)險(xiǎn)的定義與其分類，在了解基本的理論知識(shí)后，參考多個(gè)學(xué)者的不同觀點(diǎn)，總結(jié)了不同學(xué)者研究的重點(diǎn)問題，對(duì)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因和內(nèi)因進(jìn)行透徹的徹底的分析，并且結(jié)合定量和定性的辦法來評(píng)估公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)；分析貸款和股權(quán)融資的利弊；從資金成本與風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)比了負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)與權(quán)益籌資風(fēng)險(xiǎn)；最后用一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間籌資方案的例子，解釋了公司怎么在各種籌資方案里進(jìn)行決擇。鑒于目前國(guó)內(nèi)上市公司都傾向于選擇股權(quán)融資的情況，本文以公司債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)管理為主，將股權(quán)融資也納入研究中，從而綜合研究公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。為公司科學(xué)管理風(fēng)險(xiǎn)提供理論依據(jù)，旨在讓企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理愈來愈科學(xué)化和規(guī)范化。關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)籌資；風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債；籌資風(fēng)險(xiǎn)；負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)目錄TOC\o"1-3"\h\u29069引言 36178一負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論 226971（一）負(fù)債籌資涵義 227828（二）負(fù)債籌資的種類 227592（三）負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn) 318594（四）負(fù)債籌資的作用 3902二格力概況和負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀分析 332623（一）格力的企業(yè)背景 325380（二）格力負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的具體現(xiàn)狀分析 4230801.負(fù)債規(guī)模大 4218602.資本結(jié)構(gòu)不合理 5119693.經(jīng)營(yíng)和道德風(fēng)險(xiǎn)情況 5157834預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性 629315、流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱 74171三格力負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因 824058（一）風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄 811123（二）資金結(jié)構(gòu)不盡合理 832235（三）經(jīng)營(yíng)管理不善 831375（四）現(xiàn)金流入量少 831342（五）資金需求大融資渠道單一 925499四格力防范企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施 920264（一）樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) 913045（二）調(diào)整資金結(jié)構(gòu) 10283（三）提高經(jīng)營(yíng)管理水平 109013（四）保持合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備量 1027576（五）控制流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模適宜企業(yè)發(fā)展 1118539五結(jié)論 111932參考文獻(xiàn)： 12引言（一）研究背景及意義零售業(yè)是人們平時(shí)生活里的主要構(gòu)成部分，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步十分關(guān)鍵。按照中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速進(jìn)步，消費(fèi)者愈發(fā)關(guān)注消費(fèi)的作用。零售業(yè)是個(gè)人消費(fèi)市場(chǎng)的主體，它的穩(wěn)步發(fā)展對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)起著重要作用。而且每個(gè)生命周期中公司的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境是不斷改變的，這就要求公司定制適合公司的財(cái)務(wù)策略，以加強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力[1]。格力作為前端的零售商，因?yàn)槔麧?rùn)增加不能達(dá)到日常運(yùn)營(yíng)與業(yè)務(wù)需要的所有資金。要處理資金問題，除了短期借款之外，該公司還引入了上游原材料與設(shè)備供應(yīng)的費(fèi)用和下游零售商的預(yù)付款來收集資金。格力電器公司使用的貸款就比如向他們借的短期無息債務(wù)，節(jié)省了公司支付的利息，降低了財(cái)務(wù)成本，同時(shí)也達(dá)到了公司的資金要求。格力電器的短期負(fù)債占總負(fù)債的已持續(xù)三年高達(dá)99%，這代表公司長(zhǎng)時(shí)間處于短期融資的局面。公司無法按時(shí)還完當(dāng)期債務(wù)，公司面對(duì)很大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。所以研究該公司債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)并提議相應(yīng)的防控對(duì)策，有助于融資戰(zhàn)略的實(shí)施。（二）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國(guó)外的研究現(xiàn)狀國(guó)外學(xué)者研究負(fù)債經(jīng)營(yíng)已有數(shù)百年歷史。Norwani（2019）認(rèn)為，公司的債務(wù)比重大必然會(huì)帶來稅費(fèi)的減少以及公司的增值，雖然債務(wù)多意味著企業(yè)面對(duì)的償債壓力大，并且也給企業(yè)帶來了資金限制，但是當(dāng)這些因素一起影響穩(wěn)定的價(jià)格變化時(shí)，兩者的成本會(huì)降低。而當(dāng)負(fù)債金額等于保證金時(shí)，公司的資本結(jié)構(gòu)是最佳的[2]。Mansor（2019）提出，與債務(wù)合作可以降低公司資本的價(jià)值，在債務(wù)條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以增加債務(wù)的影響并為公司帶來更多利益[3]。Hanssens（2018）認(rèn)為，債務(wù)過多會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，第一，當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)下滑時(shí)，負(fù)債利息會(huì)進(jìn)一步減少公司的經(jīng)營(yíng)收益，成為企業(yè)額外的負(fù)擔(dān)。第二，如果公司一直介于短期債務(wù)的狀態(tài)中，公司的運(yùn)營(yíng)成本中就要多增加一份短期債務(wù)的利息[4]。2.國(guó)內(nèi)的研究現(xiàn)狀關(guān)于國(guó)內(nèi)研究，許多學(xué)者進(jìn)行了大量研究以控制公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。丘麗芳（2019）將公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)視為一把雙刃劍[5]。在獲取實(shí)體的運(yùn)營(yíng)資金的過程中，這會(huì)產(chǎn)生相關(guān)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是與融資相關(guān)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。王宇麗（2020）認(rèn)為，企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是通過負(fù)債產(chǎn)生的，因?yàn)樵擄L(fēng)險(xiǎn)本身發(fā)生率比較高，此外，還會(huì)受到公司的外部環(huán)境影響，這也會(huì)導(dǎo)致負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)[6]。梁媛媛學(xué)者認(rèn)為，一方面，企業(yè)無法有足夠能力承擔(dān)大額債務(wù)，所以抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。另一方面，企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)可能會(huì)需要融資，而這也意味著公司將面臨高昂的融資費(fèi)用等。這使中小企業(yè)越來越意識(shí)到公司債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。王博（2020）認(rèn)為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是貫穿整個(gè)業(yè)務(wù)生命周期的長(zhǎng)期過程，但在公司負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)階段，控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為重要[7]。李國(guó)銳（2020）認(rèn)為，盡管負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)具有許多優(yōu)勢(shì)，但并不是每個(gè)公司都擁有無限的債務(wù)[8]。負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)也是潛在的風(fēng)險(xiǎn)，不合理的債務(wù)可能使公司陷入財(cái)務(wù)困境并導(dǎo)致破產(chǎn)。鐘濤（2020）認(rèn)為，負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)是把雙刃劍，如果企業(yè)利用好負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，可以幫助公司進(jìn)行有效的資產(chǎn)整合，管理資本，有利于實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)[9]。但是若企業(yè)沒有利用好負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，則會(huì)增加公司經(jīng)營(yíng)的壓力，影響投資，并使公司處于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中。張惠軍認(rèn)為，內(nèi)部控制可以進(jìn)一步提高員工管理，財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的水平，并降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性[10]。

一負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論（一）負(fù)債籌資涵義負(fù)債籌資就是公司借入資金以進(jìn)行日常生產(chǎn)營(yíng)銷的一種籌資方式，也就是說企業(yè)首先將自己擁有的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)，在維持公司的正常運(yùn)作或要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)新研發(fā)新技術(shù)時(shí)，產(chǎn)生不可避免的資金需求以及發(fā)生新進(jìn)流量不夠時(shí)，通過一定方式募集本公司日常經(jīng)營(yíng)要用到的資金，及時(shí)利用企業(yè)籌集到的資金投入生產(chǎn)，擴(kuò)大市場(chǎng)，使其資金得到充分利用和回報(bào)的一種融資方式[11]。負(fù)債籌資的規(guī)模增大，隨之利息費(fèi)用的支出也是一筆很大的數(shù)目。（二）負(fù)債籌資的種類（1）決策性負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)決策性負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)融資決策做出的資金籌備計(jì)劃，與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中實(shí)際需要的資金金額有所偏差的概率。公司在日常運(yùn)營(yíng)中需要有足夠的資金，比如日常開展?fàn)I銷活動(dòng)，或是投資需求變化等。隨后公司就要根據(jù)其業(yè)務(wù)需要制定資金計(jì)劃，確定公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)[12]。所以企業(yè)制定的資金計(jì)劃中的負(fù)債金額要與其實(shí)際需要的金額相一致，如果負(fù)債大于實(shí)際需要的金額，那么企業(yè)的債務(wù)利息壓力會(huì)很大，不僅會(huì)加大本公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，還會(huì)加深公司以后籌集到資金的難度；但如果債務(wù)數(shù)額大于負(fù)債所需的資金量，企業(yè)債務(wù)水平過低就容易增加企業(yè)的資金成本，也可能會(huì)因?yàn)檫^度依賴債務(wù)融資而不使用公司自有資金影響公司財(cái)務(wù)變動(dòng)。（2）支付性負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)支付性負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，現(xiàn)金流出數(shù)超過現(xiàn)金流入數(shù)所產(chǎn)生的不能按時(shí)還本付息的風(fēng)險(xiǎn)[13]。當(dāng)然，借了錢就要還，公司欠款到了不得不還時(shí)，必須要想盡辦法償還債務(wù)，如果公司在指定時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所取得的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于公司借入的資金，那么企業(yè)就可能面臨著支付欠款困難以致破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（3）貨幣性負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)貨幣性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指公司在借入債款時(shí)，不同時(shí)期的利率和匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)負(fù)債金額的預(yù)測(cè)帶來變化的不確定性。因?yàn)槠髽I(yè)在償還債務(wù)的同時(shí)，不單單是要支付所欠借款，還需要支付在借這筆款項(xiàng)的期間，發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用[14]。而這筆財(cái)務(wù)費(fèi)用很大程度上受貨幣利率和匯率等因素的影響，可能會(huì)與預(yù)期需要支付的利息費(fèi)用存在差異。當(dāng)約定的償還期限到期時(shí)，需要償還的本息會(huì)發(fā)生變動(dòng)，由此會(huì)產(chǎn)生影響企業(yè)的股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)。（三）負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在募集資金以及在日常營(yíng)銷活動(dòng)過程中常常不會(huì)一帆風(fēng)順，特別是在利用負(fù)債籌集資金時(shí)常會(huì)遇到很多困難[15]。公司在經(jīng)營(yíng)能力下降時(shí)需要借款，這類貸款的風(fēng)險(xiǎn)就是負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)，換句話說，負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)就是指公司通過借來的資金來運(yùn)作，從而給自身的財(cái)務(wù)管理帶來風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)越高。負(fù)債的金額可能會(huì)讓企業(yè)的盈利能力下降，或是企業(yè)無法償還負(fù)債，導(dǎo)致其面臨破產(chǎn)清算。（四）負(fù)債籌資的作用負(fù)債籌資是指公司利用自己的資源維持正常經(jīng)營(yíng)、擴(kuò)大活動(dòng)范圍、建立新業(yè)務(wù)等的過程中，因資金或資源不足，所以只能向公司外部籌集資金，比如銀行貸款、發(fā)行債券等方式，并且將收集到的資金運(yùn)用到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，讓企業(yè)能夠持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的一種方式[16]。其具體意義即：①資金的來源主要是通過負(fù)債的形式收集到的。②在還債時(shí)，除了償還債權(quán)人的本金，還包括負(fù)債利息以及其他手續(xù)費(fèi)的償還。③公司的貸款資金只能用來發(fā)展企業(yè)，不能用于其他，因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)的目的就是為了讓公司可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)銷售。所以若是用在其他方面，沒有回收利潤(rùn)，公司也會(huì)因償還不起負(fù)債而破產(chǎn)。二格力概況和負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀分析（一）商品零售企業(yè)特點(diǎn)零售的意義就是零散的售賣物品，零售業(yè)就是指商戶在不固定的場(chǎng)所向各種各樣的消費(fèi)者或是團(tuán)體出售消費(fèi)品或服務(wù)，讓消費(fèi)者達(dá)到消費(fèi)目的的活動(dòng)。其定義包括以下四點(diǎn)：從交易過程看，商戶將商品出售給消費(fèi)者，隨后消費(fèi)者自用的這一個(gè)過程可以被稱為零售。比如，汽車配件銷售商將冷凍劑賣給消費(fèi)者，然后顧客把冷凍劑加入車中，這便是零售。但若顧客是汽車經(jīng)銷商，然后經(jīng)銷商將冷凍劑加入車中，再將車賣給顧客，這種交易過程便不是零售。從交易內(nèi)容看，零售商戶出售的不只是產(chǎn)品，還有產(chǎn)品相關(guān)的服務(wù)。比如售賣空調(diào)的零售商，他還要給顧客提供上門維修、幾年質(zhì)保等售后服務(wù)。不同的產(chǎn)品銷售商，所涉及的服務(wù)不同。從交易場(chǎng)地看，零售交易不受場(chǎng)地限制，并不一定要在特定的場(chǎng)所或是固定的情景中進(jìn)行，可以是上門推銷，也可以是在線銷售，或是大街上叫賣等，只要商品是達(dá)到消費(fèi)者的目的即可。消費(fèi)場(chǎng)地的變化不會(huì)影響零售的本質(zhì)。從交易對(duì)象看，零售的顧客有個(gè)人也有社會(huì)團(tuán)體，比如，某學(xué)校訂購(gòu)大量練習(xí)本，以供學(xué)生學(xué)習(xí)。又或是某公司年會(huì)，訂購(gòu)大量氣球等，這就是為什么零售商在尋找客戶時(shí)永遠(yuǎn)不會(huì)忘記團(tuán)隊(duì)的原因。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)可知，我國(guó)社會(huì)團(tuán)體消費(fèi)的零售金額占總金額的10%左右。（二）格力的企業(yè)背景格力集團(tuán)是中國(guó)知名的事業(yè)單位，能夠說是人人皆知。公司在1985年3月成立，已經(jīng)30多年的歷史。跟隨時(shí)期的推移，轉(zhuǎn)變政策改變了工會(huì)的狀況。2009年格力達(dá)成了系統(tǒng)的公司改革，真正成為“珠海格力集團(tuán)股份有限公司”的前身，資料表示，格力集團(tuán)的注冊(cè)資本大概是8億美元現(xiàn)金。珠海格力電器是迄今為止全球最大的空調(diào)制造商，擁有相應(yīng)的國(guó)際影響力。該公司不只是支持對(duì)空調(diào)實(shí)際生產(chǎn)的持續(xù)投資，還一定要參與研發(fā)、銷售和服務(wù)。格力公司不只是關(guān)注到空調(diào)生產(chǎn)廠家，更是一家實(shí)實(shí)在在的空調(diào)銷售公司。按照2012年的總收入，格力今年已到達(dá)1010億元，成為中國(guó)首家超過1000億元的電器設(shè)備公司。格力營(yíng)業(yè)了幾十年，如今是中國(guó)第一的空調(diào)公司，也是如今僅有的一家被認(rèn)為是世界知名品牌公司的空調(diào)公司，不止在國(guó)內(nèi)，在全球也是如此。并在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生了越來越大的影響，到如今它的銷售已經(jīng)在全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)，凸顯了它更高的銷售營(yíng)銷策略。其獨(dú)特的空調(diào)銷售市場(chǎng)，每年生產(chǎn)空調(diào)數(shù)千萬臺(tái)，商用空調(diào)數(shù)百萬臺(tái)，搶先在我國(guó)乃至世界上的很多空調(diào)。格力空調(diào)如今的生產(chǎn)理念領(lǐng)先全球，因此在國(guó)際空調(diào)行業(yè)已經(jīng)活了下來。用自己的部門發(fā)展公司的概念不開放，這也是為何它能成為這么多年來世界上最好空調(diào)的因素之一。格力空調(diào)研發(fā)與創(chuàng)造的理念與原理是有目共睹的，值得中國(guó)所有公司模仿與探索。（三）格力負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的具體現(xiàn)狀分析1.負(fù)債規(guī)模大負(fù)債規(guī)模指的是公司負(fù)債總額或其在總資產(chǎn)中所占的份額。公司債務(wù)越高，利息成本就越高，因業(yè)績(jī)下降而出現(xiàn)資不抵債或破產(chǎn)的概率也就越高。償還能力越強(qiáng)，公司經(jīng)營(yíng)不停的可能性越大，能夠說是公司經(jīng)營(yíng)的保障水平。債務(wù)能力的強(qiáng)弱引起了人們對(duì)公司資產(chǎn)流動(dòng)性的擔(dān)憂。債務(wù)是不是按照時(shí)間償還與公司的財(cái)務(wù)狀況掛鉤，對(duì)公司的深入發(fā)展具有決定性影響，也影響公司利益者的財(cái)務(wù)收益。表2.1格力電器2017年-2020年償債能力分析表（單位：%）2017年2018年2019年2020年流動(dòng)比率1.161.271.281.20速動(dòng)比率1.09行業(yè)均值80.687.1102102.6現(xiàn)金比率0.900.950.860.62行業(yè)均值4.61資產(chǎn)負(fù)債率64.2561.5560.4664.31行業(yè)均值58.2595546通過對(duì)表2.1分析可得到：盡管2017-2020年電氣設(shè)備公司的流動(dòng)比率與速度呈現(xiàn)增長(zhǎng)走向，但目前的價(jià)值比率四年平均為1.1%，流動(dòng)比率并不是很好；對(duì)比行業(yè)速動(dòng)比率與現(xiàn)金比率，能夠看出格力電器的短期償債能力非常弱，直接支付實(shí)力小。公司償還債務(wù)和利息時(shí)這些錢源于公司自己的收入。所以公司的收入和它平時(shí)經(jīng)營(yíng)的管理與經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)，公司活動(dòng)的質(zhì)量影響公司的當(dāng)期收入，決定公司的現(xiàn)金流，進(jìn)而影響公司的資本和債務(wù)到期的利息。擔(dān)保資產(chǎn)的充足性能夠在相應(yīng)程度上思考公司是否無力還清債務(wù)。再加上信號(hào)傳遞理論，若是如今的管理狀況不好，就向市場(chǎng)發(fā)出了不好的信號(hào)，破壞了公司的聲譽(yù)，削弱了金融渠道的信用評(píng)級(jí)，讓公司籌資變得非常困難。相反，公司面臨再融資資源匱乏，沒有辦法達(dá)到公司將來發(fā)展需求，進(jìn)步緩慢以至于停滯。2.資本結(jié)構(gòu)不合理表2.22017年-2020年格力電器資本結(jié)構(gòu)分析表2017年2018年2019年2020年負(fù)債總額（億）1481.31585.11709.21856.9資產(chǎn)總額（億）2149.72512.32829.73025.6流動(dòng)負(fù)債比重（%）75.2182.4182.2980.84長(zhǎng)期負(fù)債比重（%）4.7917.597.7119.16財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)2.359.21.331.68格力電器的負(fù)債率非常高，但通常情況下，資產(chǎn)負(fù)債表總額略高于負(fù)債總額。格力電器的運(yùn)營(yíng)仍很順利，但在過去四年里，資產(chǎn)負(fù)債表總額有所增加，總負(fù)債水平也很高。所以由財(cái)務(wù)杠桿的視角而言，公司已經(jīng)資不抵債，若是長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展下去，公司的資產(chǎn)或許會(huì)被切斷，公司會(huì)面對(duì)很大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在以往的四年，短期負(fù)債在總負(fù)債中的份額很高，并且短期負(fù)債的份額每年都超過80%。2017年短期負(fù)債占比75%。能夠說公司債務(wù)結(jié)構(gòu)不科學(xué)，完全是短期的債務(wù)償還給公司造成很大的債務(wù)壓力。3.經(jīng)營(yíng)和道德風(fēng)險(xiǎn)情況經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是與公司生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的自然風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)是公司稅前利潤(rùn)的波動(dòng)。格力運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素是市場(chǎng)需求與運(yùn)營(yíng)成本的不穩(wěn)定性。因此經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)別于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗c公司的資產(chǎn)來源無關(guān)，可它會(huì)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。它是一種對(duì)未來結(jié)果不確定的風(fēng)險(xiǎn)，稱為業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生于公司的戰(zhàn)略選擇、產(chǎn)品定價(jià)、銷售模式和其他生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)決策。內(nèi)部和外部因素也影響著公司的決策。所有的公司都發(fā)現(xiàn)很難避免經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，只能使用某些手段來減小經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果公司業(yè)績(jī)不佳，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，不能夠按時(shí)支付貸款的本金及利息，那么公司的償款能力變?nèi)酰鈧鶋毫υ黾?。因?yàn)樵黾庸蓶|收入的杠桿效應(yīng)，息稅前收益的可變性使得股東的收益更加不穩(wěn)定。在負(fù)債公司中，除了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，股東還必須承擔(dān)增加的風(fēng)險(xiǎn)——財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——才能從經(jīng)濟(jì)杠桿效應(yīng)中獲益。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高，股東的整體風(fēng)險(xiǎn)就越高。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里欺詐、違約等各種情況被喚作道德風(fēng)險(xiǎn)。（1）盈利能力分析表2.32017年-2020年格力電器盈利能力分析表（單位：%）2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率11.0111.5213.8812.14行業(yè)平均值13.012.810.010.3銷售凈利率15.6127.9016.4326.92銷售毛利率24.2221.6525.7514.35表2.3分析能夠獲得：2017年度主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在2019年內(nèi)是上升走向，在2010年開始出現(xiàn)下降，可超過行業(yè)平均水平；銷售凈利率呈現(xiàn)先增加后上升再下降的現(xiàn)象。（2）成本費(fèi)用分析表2.42017年-2020年格力電器成本費(fèi)用分析表（單位：萬元）2017年2018年2019年2020年銷售費(fèi)用（萬）662.662.09384244財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬）66.9116.03162.2208.5管理費(fèi)用（萬）123.2151.5199.9165.3營(yíng)業(yè)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重（%）81.4678.3584.2575.65期間費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重（％）47.0320.8173.1458.22由表2.4分析可知，營(yíng)業(yè)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額的70%以上，營(yíng)業(yè)費(fèi)用在2019年四年中最大，超過84%。所以格力電器現(xiàn)階段應(yīng)增加經(jīng)營(yíng)成本管理，增加經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。電器設(shè)備公司2017年、2019年、2020年的費(fèi)用占格力電器主營(yíng)業(yè)務(wù)凈銷售額的份額，財(cái)務(wù)費(fèi)用占了大部分。格力電器應(yīng)控制旺季成本，降低旺季成本快速增長(zhǎng)。4預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性債務(wù)的本金和利息通常要用現(xiàn)金支付，所以就算是公司業(yè)績(jī)好，也要看其是不是有能力按照合同和契約的約定按時(shí)還本付息。判斷該公司是否能夠按時(shí)償還負(fù)債和利益，查看兩個(gè)方面的指標(biāo)即可。第一是現(xiàn)金流，公司的現(xiàn)金流充足，則實(shí)際償債能力強(qiáng)。第二是資產(chǎn)流動(dòng)性，整體流動(dòng)性強(qiáng)，則潛在的償債能力強(qiáng)。如果企業(yè)做出錯(cuò)誤的投資決策，或是貸款政策放松，那么將無法獲得全額現(xiàn)金流，以支付未償還的貸款本金和利息，并將面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。公司資產(chǎn)的總流動(dòng)性是不一樣，指的就是不同類型的資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例各不相同，這在很大程度上與公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。如果一家公司的總資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，且固定資產(chǎn)較少，則該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，反之則高。5、流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱格力流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模較大，2016年到2020年總資產(chǎn)分別達(dá)518,076萬元、607,994萬元、844,006萬元、879,736萬元以及1,227,938萬元，而我國(guó)零售業(yè)上市公司整體流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模在近五年達(dá)三千多億美元，且流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模在總資產(chǎn)中的比重也較穩(wěn)定，具體如表2.5所示：表2.5格力、我國(guó)及國(guó)際流動(dòng)資產(chǎn)及資產(chǎn)與比重情況2016年2017年2018年2019年2020年平均格力流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重45.17%38.48%41.39%37.15%26.30%37.69%我國(guó)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重41.27%41.67%43.27%41.77%43.33%42.26%國(guó)際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重33.14%33.56%33.27%32.97%33.18%33.22%由表4-1可以看出，格力流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重近五年分別為45.17%、38.48%、41.39%、37.15%、26.30%以及37.69%，呈下降趨勢(shì)，我國(guó)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重2016到2020年分別為41.27%、41.67%、43.27%、41.77%、43.33%以及42.26%，雖然數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，但是比例較大，而國(guó)際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重2016到2020年的比例分別為33.14%、33.56%、33.27%、32.97%、33.18%以及33.22%，比例變化不大，且保持在較低的比例上。通過對(duì)以上數(shù)據(jù)的分析可以看出，格力流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模大，但是流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較高，與國(guó)際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的平均比值33.22%高5到10個(gè)百分點(diǎn)，故而還需要進(jìn)一步進(jìn)行企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的管理。而我國(guó)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值在41%到43%之間，占比較高，且比國(guó)際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)平均比值高約10個(gè)百分點(diǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)多，則意味著企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)成本高，成本高則會(huì)導(dǎo)致收益低。三格力負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因（一）風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)前提下，格力成為獨(dú)立的商品生產(chǎn)者與經(jīng)營(yíng)者。格力要搞生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一定要有足夠的資本存量。若是資金無法覆蓋生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，格力就不能生存發(fā)展。債務(wù)融資得益于融資速度快、資金運(yùn)用靈活、融資成本低。是很多格力都愿意用的融資方式。當(dāng)格力由于現(xiàn)行的資金管理體制和銀行的商業(yè)化運(yùn)作而使用債務(wù)來籌集資金時(shí)，客觀上出現(xiàn)了綠色債務(wù)融資缺乏風(fēng)險(xiǎn)限額的問題，同時(shí)因?yàn)楦窳^于依賴債務(wù)融資，主觀上沒有充分考慮到債務(wù)融資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，容易造成格林負(fù)債率過高、債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)加大等問題。（二）資金結(jié)構(gòu)不盡合理格力公司的資金結(jié)構(gòu)很簡(jiǎn)單，由負(fù)債和權(quán)益兩部分組成。該公司沒有周到的資本結(jié)構(gòu)計(jì)劃，一味拉高負(fù)債率。當(dāng)公司的投資收益小于負(fù)債利率時(shí)，投資產(chǎn)生的利潤(rùn)無法支付債務(wù)的利息，所以只能用股票基金產(chǎn)生的收益來支付利息。導(dǎo)致股票基金的回報(bào)水平降低，導(dǎo)致股票基金無法保值增值。負(fù)債資金從時(shí)間上可以分為短期和長(zhǎng)期，雖然該公司的負(fù)債總金額在能承受的范圍內(nèi)，但是其資金結(jié)構(gòu)不平衡、貸款期限長(zhǎng)短、過度還款等因素的影響。當(dāng)格力短期負(fù)債多，長(zhǎng)期負(fù)債少，還款時(shí)間太過集中時(shí)，就出現(xiàn)支付危機(jī)。如果不能借新債，過度的風(fēng)險(xiǎn)也許會(huì)阻礙格林的經(jīng)營(yíng)。（三）經(jīng)營(yíng)管理不善資金是格力投資經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)，債務(wù)融資是格力投資的關(guān)鍵方式之一。但是其風(fēng)險(xiǎn)很大，利息也很高。由于缺乏市場(chǎng)研究就和科學(xué)理論支撐，格力集團(tuán)沒有做出正確的投資決策，只能漫無目的的進(jìn)行投資，導(dǎo)致很多固定資產(chǎn)沒有發(fā)揮其作用，產(chǎn)品庫(kù)存飽滿，資金全都變?yōu)閷?shí)物，無法盤活。所以，格力又希望趕緊銷售出存貨，以獲得現(xiàn)金，來運(yùn)作公司。但是一味追求銷售速度，可能會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款的增加，或是造成信用損失。因此格力公司應(yīng)該先了解顧客的消費(fèi)信用度，再進(jìn)行銷售。除此之外，格力集團(tuán)內(nèi)部控制制度不嚴(yán)謹(jǐn)，資產(chǎn)流失時(shí)沒有相關(guān)責(zé)任人。人們受到懲罰，大量財(cái)產(chǎn)損失。上述因素給格力導(dǎo)致巨額虧損，長(zhǎng)此以往將導(dǎo)致格力破產(chǎn)清算，剩余財(cái)產(chǎn)很難償還債務(wù)。（四）現(xiàn)金流入量少債務(wù)的本金和利息通常以現(xiàn)金支付。對(duì)于處于正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的格力而言，必須首先考慮當(dāng)期收到的現(xiàn)金能夠覆蓋生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本成本，然后償還債務(wù)的本息，才能讓其正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)行。可是就格力的逾期債務(wù)而言，債權(quán)人有權(quán)要求格力在支付生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本費(fèi)用之前先清償債務(wù)。如果格力目前的現(xiàn)金資源不足以清償?shù)狡趥鶆?wù)的本息，格力就因?yàn)閭鶆?wù)沒有按時(shí)償還而喪失了聲譽(yù)。這筆錢是從銀行借來的，當(dāng)剩余現(xiàn)金不足以支付生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的基本成本時(shí)，銀行提出更嚴(yán)格的條件。在這種情況下，它影響了格力的正常生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況的惡化造成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的會(huì)造成破產(chǎn)。（五）資金需求大融資渠道單一隨著連鎖業(yè)態(tài)在我國(guó)的成功實(shí)踐，加之我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使連鎖零售市場(chǎng)空間的增大，格力企業(yè)不斷進(jìn)行并購(gòu)重組等，以擴(kuò)大自身的發(fā)展規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。而規(guī)模的擴(kuò)大必然離不開大量的資金需求，所以企業(yè)資金需求量極大，但是巨大的資金需求卻沒有充足的融資渠道來獲得融資，所以格力企業(yè)經(jīng)常存在資金缺口，不得不通過大量的短期貸款來融資，大量的短期貸款也使企業(yè)負(fù)債增加，從而影響大企業(yè)的發(fā)展。另外，在國(guó)外連鎖零售行業(yè)大舉進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的形勢(shì)之下，國(guó)內(nèi)連鎖零售行業(yè)為占據(jù)市場(chǎng)，急需擴(kuò)大再生產(chǎn)，所以對(duì)資金的需求極大，當(dāng)貸款渠道單一時(shí)，公司為了著急變現(xiàn)，對(duì)顧客基本采用現(xiàn)金方式交易，以收取現(xiàn)金，而對(duì)經(jīng)銷商則拖欠款項(xiàng)。這一做法讓公司的現(xiàn)金流量變大，同時(shí)也使企業(yè)短期債務(wù)大量增加，從格力企業(yè)的財(cái)報(bào)中可以看出，該企業(yè)短期債務(wù)較多，而長(zhǎng)期債務(wù)幾乎沒有，這種情況一方面使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面則使企業(yè)負(fù)債數(shù)額始終居于較高水平，影響企業(yè)利潤(rùn)。四格力防范企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施（一）樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)從風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)角度進(jìn)行完善，首先，格力公司要全面審視影響企業(yè)債務(wù)融資的因素，樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)防范方案。不能照搬照抄其他公司的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，要因地制宜，結(jié)合公司實(shí)際情況考量。其次，公司高管負(fù)責(zé)決策，要加強(qiáng)研究負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)，避免因決策失誤而引發(fā)還債危機(jī)。若發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該積極落實(shí)和運(yùn)用減少利息、債務(wù)重組等措施來降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生?？梢耘c債權(quán)人商討將債務(wù)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，以避免公司因還債風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致不能正常運(yùn)行。第三，公司的財(cái)務(wù)人員也要時(shí)刻警惕債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，將風(fēng)險(xiǎn)防范融入到工作的方方面面，統(tǒng)籌生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)，建立財(cái)務(wù)預(yù)警體系，時(shí)刻嚴(yán)密監(jiān)控公司的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，力求達(dá)到高收益、低風(fēng)險(xiǎn)。（二）調(diào)整資金結(jié)構(gòu)公司必須融合內(nèi)外部環(huán)境，科學(xué)預(yù)測(cè)資金需求。在確定所需資產(chǎn)額的基礎(chǔ)上，按照生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況對(duì)投資收益率和借入資產(chǎn)利率進(jìn)行比較研究，從整體上考察債務(wù)資金和權(quán)益資金的關(guān)系。并及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好，產(chǎn)品適銷對(duì)路，資金周轉(zhuǎn)快，投資回報(bào)率高于借入資產(chǎn)的利率時(shí)，債務(wù)資金在總資產(chǎn)中的比重應(yīng)提高到同樣的水平。充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)杠桿的作用；如果經(jīng)營(yíng)狀況不好，產(chǎn)品銷售不暢，資金周轉(zhuǎn)慢，投資回報(bào)率低于借入資產(chǎn)的利率，就應(yīng)該降低債務(wù)資金在總額中的份額，這樣可以減小債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然如果一個(gè)公司希望有一個(gè)合理的債務(wù)總額，也必須按照債務(wù)情況擬定一個(gè)合理的還款規(guī)劃，以便有足夠的資金償還。（三）提高經(jīng)營(yíng)管理水平健全公司資金管理體系，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)指導(dǎo)水平，增加公司資金管理，根據(jù)市場(chǎng)需求組織生產(chǎn)，第一時(shí)間調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改善公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)程序，保持庫(kù)存在合理水平。提高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率；進(jìn)一步研究了解客戶的信用等級(jí)，確定完善的信用政策，確定科學(xué)的貿(mào)易應(yīng)收賬款比例，嚴(yán)格遵守企業(yè)債務(wù)責(zé)任制度，積極催收貨款，加快貿(mào)易應(yīng)收賬款的流通，減少與管理信用損失的出現(xiàn)；引入一種商業(yè)信用形式，通過與客戶簽訂信用協(xié)議，然后客戶投入資金給公司運(yùn)作，公司就能降低在其他渠道的融資成本；企業(yè)決策者要認(rèn)真分析公司的現(xiàn)狀，并使用經(jīng)濟(jì)分析方法來分析公司的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流動(dòng)性等，持續(xù)加強(qiáng)公司的管理能力。（四）保持合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備量現(xiàn)金是公司資產(chǎn)中流動(dòng)最快、流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，公司的債務(wù)最終都是用現(xiàn)金支付的。有了充足的現(xiàn)金，公司將有能力支付各項(xiàng)費(fèi)用，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供保障，而償付能力的提高進(jìn)一步強(qiáng)化了公司的聲譽(yù)，提高了公司獲得資金的能力。然而，持有現(xiàn)金會(huì)產(chǎn)生替代成本，過度持有會(huì)導(dǎo)致公司虧損。所以公司必須合理預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金需求和支付情況，以保持合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備。作為一家公司，我們必須認(rèn)真熟悉資本和債務(wù)融資的周期，并盡一切努力使公司的債務(wù)融資周期與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期相同，以便我們能夠使用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中獲得的資金按時(shí)償還債務(wù)，并在急需資金時(shí)利用收到的資金，利用貸款滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，同一時(shí)間公司必須做好資金預(yù)算管理，由預(yù)算預(yù)見公司的資金風(fēng)險(xiǎn)，采取措施加強(qiáng)公司收益。（五）控制流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模適宜企業(yè)發(fā)展流動(dòng)資產(chǎn)雖然體現(xiàn)著企業(yè)的負(fù)債能力，但是流動(dòng)資產(chǎn)并不具備直接盈利的能力，并且還會(huì)由于占用了部分資金從而產(chǎn)生資金占用成本，故而流動(dòng)資金也不是越多越好，流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模必須與與企業(yè)的發(fā)展相適應(yīng)，這樣才能使企業(yè)在保證自身償債能力的同時(shí)，還擁有較高的資產(chǎn)靈活性，而對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模的控制，主要從融資情況、企業(yè)規(guī)模以及投資機(jī)會(huì)三方面進(jìn)行分析。首先，從企業(yè)的融資情況分析，如果企業(yè)有較高的融資能力，且融資難度就小，則可以保留較為少量的營(yíng)運(yùn)資本，如果企業(yè)融資難度較大，那么企業(yè)便需要有較多的營(yíng)運(yùn)資本以保障企業(yè)在資金需求時(shí)自身可以保障企業(yè)資金的流通，滿足資金的需要；其次，企業(yè)規(guī)模越大，則企業(yè)所需要的營(yíng)運(yùn)資本則越多，要依據(jù)企業(yè)情況使企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金保留在一定的安全線之上，這樣才能保障企業(yè)的運(yùn)營(yíng)；從投資機(jī)會(huì)方面來說，投資與風(fēng)險(xiǎn)并存，企業(yè)要充分考慮到投資的環(huán)境、條件等具體情況，再進(jìn)行投資?？偠灾?，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的規(guī)模必須要適度，方能使企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本成本降低，使企業(yè)效益達(dá)到最大化。五結(jié)論簡(jiǎn)而言之，傳統(tǒng)金融理論長(zhǎng)時(shí)間以來將公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義成“公司財(cái)務(wù)績(jī)效中由債務(wù)引發(fā)的不確定性”。以前許多學(xué)者只研究融資風(fēng)險(xiǎn)中的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣蓹?quán)融資比債務(wù)融資的歷史要悠久，所以很多學(xué)者只關(guān)注股權(quán)融資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這也導(dǎo)致許多企業(yè)管理者潛意識(shí)里認(rèn)為股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)比較重要，所以沒有注意到債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，公司的融資風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)融資和股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)都有關(guān)，二者一個(gè)都不能少，解決不合適會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重后果。債務(wù)融資盡管成本相對(duì)較低，但需要思考能不能按時(shí)還本付息，融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。盡管股權(quán)融資在償還到期資本和利息方面沒有問題，但作為一項(xiàng)規(guī)則，公司每年向股權(quán)基金所有者支付股息。理論上而言資金成本相對(duì)較高。因此在實(shí)際融資流程里，公司必須考慮自身發(fā)展的真實(shí)情況，權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資成本，抉擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，達(dá)到長(zhǎng)時(shí)間可持續(xù)發(fā)展。負(fù)債的公司一定要負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；趯?duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確了解，公司應(yīng)充分重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的功能和影響，管理好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，讓公司既有債務(wù)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，又能最