(簡體)外匯市場與匯率的決定

外匯市場與匯率的決定

主講人：梁晉嘉博士1國際金融制度的演變金本位制度的興衰金本位制度19世紀(jì)中葉英、法、德、美等主要國家採取以黃金做為支撐的貨幣制度各國自訂該國貨幣與黃金間的鑄幣平價(jià)，同時(shí)無條件維持貨幣與黃金間的兌換關(guān)係1盎司黃金=4.252英鎊、1盎司黃金=20.646美元→1英鎊＝20.646/4.252美元≒4.856美元透過黃金在國家間的自由移動(dòng)，可自動(dòng)使實(shí)際匯率朝鑄幣平價(jià)關(guān)係的匯率進(jìn)行調(diào)整2國際金融制度的演變金本位制度的興衰金本位制度休姆之「黃金流量自動(dòng)調(diào)整機(jī)能」：當(dāng)英國相對美國出現(xiàn)出超→黃金由美國流向英國→英國貨幣供給數(shù)量提高→物價(jià)上漲→出口競爭力下滑→緩和英國出超、美國入超→使貿(mào)易失衡得以自動(dòng)調(diào)整金本位制度的缺點(diǎn)黃金新增供給受到限制→不利國際貿(mào)易的擴(kuò)展無約束各國遵守金本位之規(guī)範(fàn)3國際金融制度的演變金本位制度的興衰金本位制度的瓦解1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)→各國暫停貨幣與黃金間的兌換關(guān)係→金本位制度停擺大戰(zhàn)結(jié)束金本位重新運(yùn)作由於英鎊在戰(zhàn)後的價(jià)位有高估現(xiàn)象，為此英國當(dāng)局需維持高利率之緊縮性貨幣政策，但因此面對高失業(yè)問題在政治壓力下，1931年英國放棄金本位制度。美國在1933年跟進(jìn)，1936年主要國家皆放棄金本位4國際金融制度的演變布列敦森林協(xié)定布列敦森林協(xié)定的成果第二次大戰(zhàn)後(1939~1945)，英美等國簽訂布列敦森林協(xié)定，制訂以美元為主要國際準(zhǔn)備貨幣的釘住匯率機(jī)制各國將貨幣的價(jià)值釘住美元，美元與黃金維持一盎司黃金等於35美元的兌換比率。美國在此價(jià)位下接受各國以美元兌換等值之黃金在國際貨幣基金會(huì)同意下，各國可將其貨幣對美元升值或貶值→此屬於可調(diào)整的釘住匯率制度為維持此匯兌機(jī)制的運(yùn)作美國需採取反通貨膨脹，以維持美元與黃金關(guān)係的穩(wěn)定其他各國在其所釘住美元的關(guān)係上隨時(shí)買進(jìn)、賣出美元5國際金融制度的演變布列敦森林協(xié)定特里芬矛盾以美元為國際準(zhǔn)備資產(chǎn)→美國需持續(xù)出現(xiàn)國際收支赤字→使各國能擁有美元美國出現(xiàn)國際收支赤字→損害大眾對美元的信心、動(dòng)搖美元價(jià)位→進(jìn)而危害匯兌制度的穩(wěn)定布列敦森林協(xié)定的逐步瓦解歐、日對美持續(xù)貿(mào)易盈餘，使在外流通美元超過美國的黃金準(zhǔn)備數(shù)量若各國同時(shí)向美國做贖回動(dòng)作將使美國發(fā)生週轉(zhuǎn)失靈6國際金融制度的演變布列敦森林協(xié)定布列敦森林協(xié)定的逐步瓦解1960年美、歐成立黃金同盟干預(yù)黃金市場、維持美元價(jià)位的穩(wěn)定1964年後美國出現(xiàn)通貨膨脹隱憂、貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大→危害美元價(jià)位的穩(wěn)定1967年英鎊劇貶加重對美元貶值的預(yù)期1971年史密斯松協(xié)議重新訂立美元與黃金、美元與各國貨幣間的關(guān)係1972年後英、德、日各國放棄與美元的兌換關(guān)係→布列敦森林協(xié)定瓦解→浮動(dòng)匯率制度來臨7國際金融制度的演變浮動(dòng)匯率機(jī)制的確立牙買加協(xié)議1976年各國簽訂牙買加協(xié)議國際貨幣基金會(huì)成員國接受匯率可自由浮動(dòng)各國中央銀行可於外匯市場干預(yù)以消弭市場不必要之波動(dòng)黃金不再具有國際準(zhǔn)備資產(chǎn)的地位給予低度開發(fā)國家與開發(fā)中國家金融援助8國際金融制度的演變目前主要國際匯兌機(jī)制爬行釘住當(dāng)局依據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境如通貨膨脹之變化，定期以固定、預(yù)先宣布之幅度進(jìn)行匯率調(diào)整爬行區(qū)間浮動(dòng)當(dāng)局依據(jù)實(shí)際狀況訂出中心匯率價(jià)位維持實(shí)際匯率在此中心價(jià)位上下一定區(qū)間波動(dòng)定期依據(jù)選定之指標(biāo)調(diào)整中心匯率自由浮動(dòng)匯率主要由市場加以決定外匯市場干預(yù)旨在調(diào)整與降低匯價(jià)波動(dòng)、並非在決定匯率水準(zhǔn)9國際金融制度的演變目前主要國際匯兌機(jī)制管理浮動(dòng)當(dāng)局以無預(yù)先宣布方式在外匯市場干預(yù)並決定匯率水準(zhǔn)無法定貨幣之匯率機(jī)制以他國貨幣做為本國流通通貨當(dāng)局完全放棄貨幣政策自主權(quán)例如：歐元區(qū)、巴拿馬貨幣發(fā)行局制度立法將本國貨幣與特定外國通貨維持一定的價(jià)位完全以此外國通貨作為本國貨幣的發(fā)行準(zhǔn)備10國際金融制度的演變目前主要國際匯兌機(jī)制貨幣發(fā)行局制度當(dāng)局喪失貨幣政策自主權(quán)傳統(tǒng)釘住匯率機(jī)制匯率以固定方式釘住一主要通貨或一籃通貨匯率在釘住之中心價(jià)位上下一個(gè)百分比內(nèi)波動(dòng)當(dāng)局隨時(shí)干預(yù)以維持釘住價(jià)位之穩(wěn)定匯率目標(biāo)區(qū)匯價(jià)在當(dāng)局所決定之中心匯率上下區(qū)間變化波動(dòng)區(qū)間大於中心匯率上下一個(gè)百分比以上11國際金融制度的演變匯率制度與貨幣政策之關(guān)連不可能的三位一體論匯率的固定與穩(wěn)定、資本自由移動(dòng)與完整金融整合、貨幣政策自主性等三者間至多只有兩者可同時(shí)達(dá)成貨幣發(fā)行局制度：匯率固定、資本自由移動(dòng)，但喪失貨幣政策自主權(quán)自由浮動(dòng)：資本自由移動(dòng)、自主性貨幣政策，但面對匯率波動(dòng)之問題12國際金融問題焦點(diǎn)匯率制度的抉擇：浮動(dòng)機(jī)制之優(yōu)缺點(diǎn)13國際金融問題焦點(diǎn)匯率制度的抉擇：影響固定、浮動(dòng)之抉擇因素14國際金融問題焦點(diǎn)合理匯兌關(guān)係的決定金本位與布列敦森林協(xié)定的瓦解，實(shí)與無法反應(yīng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況的匯率水準(zhǔn)有關(guān)利用人為力量干預(yù)亦無法支持偏離均衡匯價(jià)之固定匯率水準(zhǔn)失業(yè)率、國際收支、經(jīng)濟(jì)成長、物價(jià)上漲率等為決定合理匯價(jià)水準(zhǔn)之參考依據(jù)各國總體經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)廣場協(xié)定、羅浮協(xié)定為工業(yè)化國家1980年代聯(lián)手干預(yù)匯率走勢的成功例證主要工業(yè)化國家高峰會(huì)(G7)整合各國總體經(jīng)濟(jì)政策15國際金融問題焦點(diǎn)匯率波動(dòng)的影響與因應(yīng)之道匯價(jià)受市場與預(yù)期因素影響，出現(xiàn)巨幅變化或偏離合理價(jià)位乃屬常態(tài)廠商、企業(yè)應(yīng)善用避險(xiǎn)工具與經(jīng)營策略來規(guī)避匯率變化風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)局則需在適當(dāng)時(shí)機(jī)於外匯市場進(jìn)行干預(yù)，以抑制投機(jī)炒作、降低匯率波動(dòng)引起之風(fēng)險(xiǎn)，使匯價(jià)不致偏離其應(yīng)有水準(zhǔn)16為何要了解匯率？臺(tái)灣是一個(gè)高度開放的小型經(jīng)濟(jì)體，對外貿(mào)易佔(zhàn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相當(dāng)重要的角色。外匯交易與匯率變化，相對國際貿(mào)易有著極深遠(yuǎn)的影響。近年來，我國金融自由化與國際化的快速發(fā)展，對資本帳管制大幅放寬，使的資金在國與國之間的流進(jìn)、流出益形頻繁，此時(shí)，更突顯外匯交易與匯率對跨國貿(mào)易的重要。17資本帳資本帳係記錄本國居民與外國居民之間的私人金融交易，包括：1.直接外人投資：指一個(gè)國家的居民取得或增加對另一個(gè)國家的企業(yè)所有權(quán)（控制權(quán)）。本國居民對外國進(jìn)行直接投資，資本流出，國際準(zhǔn)備減少。2.長期證券投資：指兩國居民私人之間對期限一年以上之證券的交易。本國居民購買外國的長期證券，是證券的進(jìn)口，是資本的流出，國際準(zhǔn)備減少。直接國外投資與長期證券投資均屬長期資本移動(dòng)。3.短期資本移動(dòng)：指兩國居民私人之間對期限一年以下之證券的交易，如存款、貨款、商業(yè)票據(jù)、應(yīng)收帳款等的流動(dòng)。本國居民購買外國之短期證券與外匯等，是資本流出，使國際準(zhǔn)備減少。短期資本的流動(dòng)主要是為使利商業(yè)貿(mào)易的融資、賺取利率差額或投機(jī)而產(chǎn)生。18何謂外匯市場？外匯市場的主要功能為協(xié)助國際貿(mào)易及投資，使其順利進(jìn)行。19外匯市場名詞解釋匯率：不同貨幣間兌換比率匯率之呈現(xiàn)方式：直接報(bào)價(jià)法：外國幣以本國幣表示之價(jià)格

例如:1美元(外國幣)值30元新臺(tái)幣(本國幣)

:世界大部分國家。間接報(bào)價(jià)法：本國幣以外國幣表示之價(jià)格

例如:1英鎊(本國幣)值1.5760美元(外國幣)

:英國、澳洲、紐西蘭及歐洲共同貨幣

(ECU)。兩者之間存在倒數(shù)關(guān)係。20升值與貶值：匯率上升(下降)時(shí)，外國幣可兌換本國幣的數(shù)量上升(下降)時(shí)，外國幣出現(xiàn)升值(貶值)、本國幣出現(xiàn)貶值(升值)。

當(dāng)匯率上升，美元升值而臺(tái)幣貶值，國內(nèi)的財(cái)貨與勞務(wù)相對國外便宜，有利出口。

若匯率下降，影響為何？

[例如]

匯率上升＝美元升值＝臺(tái)幣貶值

當(dāng)匯率為20，即1美元兌換新臺(tái)幣20元，若匯率上升變?yōu)?5時(shí)，即1美元兌換新臺(tái)幣25元。

21常見國際貨幣代號(hào)國際貨幣的代號(hào)通常是用三個(gè)在SWIFT（SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunications）系統(tǒng)中的英文字母作為識(shí)別碼，例如臺(tái)幣的代號(hào)為TWD，人民幣的代號(hào)為RMB，港幣的代號(hào)為HKD。

22即期匯率：當(dāng)進(jìn)行外匯交易，交易當(dāng)時(shí)的參考匯率價(jià)位，便時(shí)當(dāng)時(shí)的即期匯率水準(zhǔn)。

如何查詢即期匯率最新訊息?(見下一頁)

1.上雅虎奇摩網(wǎng)站，點(diǎn)選股市

2.上鉅亨網(wǎng)網(wǎng)站(可註冊成會(huì)員)23美元各銀行兌換匯率---臺(tái)灣地區(qū)24買入與賣出是以銀行的觀點(diǎn)來定義買入價(jià)：指銀行自客戶手中購入外幣的價(jià)格。如上表，臺(tái)灣銀行每1美元以32.035的新臺(tái)幣價(jià)格買入。賣出價(jià)：指銀行將外幣售予客戶的價(jià)格。如上表，臺(tái)灣銀行以1美元為32.577的新臺(tái)幣賣出美元現(xiàn)鈔給客戶。價(jià)差＝買入價(jià)與賣出價(jià)間的差距。主要在彌補(bǔ)銀行買賣外幣時(shí)的成本。25全球與亞洲主要匯率最新行情26外匯存底：因各國貨幣單位不盡相同，在進(jìn)行國際貿(mào)易時(shí)，每一國家都會(huì)保有若干數(shù)量可供兌換的外國通貨，其中官方保有的部份，稱為該國的外匯存底。

外匯存底來源：

本國商品與勞務(wù)的出口。

外資對臺(tái)灣直接投資、證券投資等資金。27外匯交易之動(dòng)機(jī)與目的貿(mào)易與投資

進(jìn)、出口商進(jìn)出口貿(mào)易需要用到外幣。

廠商、個(gè)人購買外國債券、證券進(jìn)行直接投資。投機(jī)

市場參與者發(fā)現(xiàn)貨幣間的匯價(jià)有波動(dòng)，會(huì)利用自身對匯價(jià)走勢的主觀判斷與預(yù)期事先買進(jìn)或賣出相關(guān)外幣，同時(shí)視實(shí)際匯價(jià)走勢判斷再賣出或買進(jìn)外幣，以便從中獲取匯兌收益。

外匯市場的投機(jī)者對新臺(tái)幣升值有預(yù)期心理，因此投機(jī)者在即期市場出售美元，買入新臺(tái)幣。然後，在未來的即期市場出售新臺(tái)幣，買入美元，賺取匯差，但是需要承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。(錯(cuò)誤的研判)避險(xiǎn)

廠商透過外幣交易工具的操作，來抵消匯率變化不定所產(chǎn)生的潛在獲利或損失。28外匯市場的參與者自營商

透過外幣的買進(jìn)與賣出的價(jià)差賺取利潤。經(jīng)紀(jì)商

作為一般客戶或銀行間與自營商間的中介者，以收取交易傭金為利潤來源。中央銀行

穩(wěn)定市場降低風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人、企業(yè)

廠商進(jìn)出口結(jié)匯交易，個(gè)人出國旅遊或國際投資。投機(jī)、套利者

賺取匯價(jià)變化所產(chǎn)生的利潤例。

例如：空間套利(套匯)

-利用市場位置差異產(chǎn)生的利潤空間。

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空間套利(套匯)----兩點(diǎn)套利指投資者利用兩個(gè)不同的外匯市場同時(shí)買進(jìn)或賣出兩種通貨的行為

例如:

臺(tái)北外匯市場US$1=NT$32

雪梨外匯市場US$1=NT$32.5

根據(jù)上述資料顯示美元價(jià)格在臺(tái)北外匯市場相對低於雪梨外匯市場。所以投資人會(huì)在臺(tái)北外匯市場賣出NT$32，買進(jìn)1美元。同時(shí)在雪梨外匯市場賣出1美元，買進(jìn)NT$32.5。假設(shè)不考慮交易成本，投資人每一美元將賺取NT$0.5

在套匯過程中，在臺(tái)北外匯市場，美元需求增加，因此美元價(jià)格上升；相反的，在雪梨外匯市場，新臺(tái)幣需求增加，因此新臺(tái)幣價(jià)格上升。因此兩國外匯市場的匯率達(dá)到另一個(gè)均衡點(diǎn)30匯率變化與波動(dòng)的預(yù)測

因國際資金移動(dòng)頻繁，以及全球金融市塲連結(jié)緊密，儘管為投資者提供更多樣化的選擇機(jī)會(huì)，因此也造成匯價(jià)變化與波動(dòng)程度的提高，讓市塲參與者面對更多的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。面對外匯市塲上匯率變化所帶來的衝擊，使的對外幣有實(shí)質(zhì)需求的廠商、以投資獲利的投機(jī)客與官方機(jī)構(gòu)的中央銀行，雖有不同之需求與目標(biāo)，紛紛投入?yún)R率走勢的分析與預(yù)測工作。匯率預(yù)測該如何進(jìn)行？由匯率決定理論可知，均衡匯價(jià)水準(zhǔn)的高低主要受經(jīng)濟(jì)機(jī)要變數(shù)，如貨幣數(shù)量、利率、所得與物價(jià)等因素所影響。不過鑒於國際金融市塲不時(shí)出現(xiàn)匯率短期劇烈波動(dòng)現(xiàn)象，讓利用經(jīng)濟(jì)基本面來預(yù)測匯率的結(jié)果，無法完全與實(shí)際資料走勢變化相符合。因此，亦以技術(shù)分析說明短期市塲匯價(jià)的走勢。31匯率預(yù)測之方法主觀判斷分析依分析者主觀看法對匯率走勢進(jìn)行分析市場分析：利率平價(jià)與匯率預(yù)測遠(yuǎn)期匯率與匯率預(yù)測基本分析以經(jīng)濟(jì)基本基要變化，分析匯率走勢與變化技術(shù)分析利用匯率過去的走勢，以圖表的方式予以記錄並進(jìn)行分析，透過對過去匯率變動(dòng)的研究，藉以預(yù)測匯率未來走勢。32

基本分析基本分析主要利用與經(jīng)濟(jì)基本面有關(guān)之經(jīng)濟(jì)基要變數(shù)的變化．而分析與預(yù)測匯率未來可能走勢變化。33當(dāng)外國對臺(tái)灣資產(chǎn)需求上升時(shí)，如外資匯入臺(tái)灣投資股市、購買資產(chǎn)等，一方面資金匯入臺(tái)灣顯示國際市場對臺(tái)灣未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景看好，故匯入資金進(jìn)行投資佈局，以賺取因經(jīng)濟(jì)成長而出現(xiàn)的較高獲利與報(bào)酬。另一方面資金匯入臺(tái)灣，使得外匯市場上外幣供給上揚(yáng):外幣價(jià)格下跌，因此市場上新臺(tái)幣將會(huì)出現(xiàn)升值走勢。

反之若外國對臺(tái)灣的資產(chǎn)需求減少、投資下跌，在資金匯出的影響下新臺(tái)幣便相對有貶值走勢出現(xiàn)。34至於進(jìn)出口因素的影響效果，當(dāng)外國增加對臺(tái)灣出口需求，此不但會(huì)帶動(dòng)臺(tái)灣直實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的成長，另一方面因?yàn)槌隹谏藤嵢⊥鈳诺脑黾邮沟猛鈪R市場上外幣供給上揚(yáng)，這些因素皆將使新臺(tái)幣面臨升值走勢。這些分析也同樣適用在當(dāng)臺(tái)灣生產(chǎn)力上揚(yáng)的分析上。35至於實(shí)質(zhì)所得變化與匯率間的變化關(guān)係，則需視造成所得上揚(yáng)的因素方能決定。在其它情況不變下，若因政府支出擴(kuò)張使臺(tái)灣實(shí)質(zhì)所得提高，進(jìn)而帶動(dòng)臺(tái)灣對外國商品的進(jìn)口需求增加，使得市場對外幣需求上揚(yáng)，這將讓新臺(tái)幣相對出現(xiàn)貶值變化。

36若是臺(tái)灣實(shí)質(zhì)所得的上揚(yáng)是肇因於臺(tái)灣生產(chǎn)力的上揚(yáng)與提高之上，如先前分析般，此將刺激臺(tái)灣出口競爭力、帶動(dòng)新臺(tái)幣升值走勢的出現(xiàn)。

37在物價(jià)與匯率的關(guān)係上，如購買力平價(jià)關(guān)係分析般，臺(tái)灣地區(qū)物價(jià)上揚(yáng)顯示臺(tái)灣商品競爭力相對外國商品出現(xiàn)下滑:造成臺(tái)灣出口衰退、經(jīng)常帳惡化，因此新臺(tái)幣將相對出現(xiàn)貶值走勢。38若將利率視為投資的報(bào)酬高低，那利率相對較高之國家，該國貨幣變相對其它貨幣有著升值走勢。這是因?yàn)楦呃省⒏邎?bào)酬會(huì)吸引世界其它各地資金湧向該國:自然帶動(dòng)該國貨幣升值。不過值得注意的是，由於投資所考慮的實(shí)質(zhì)報(bào)酬或?qū)嵸|(zhì)利率並非名目利率或名目報(bào)酬。因此當(dāng)一國因通貨膨脹劇烈而有較高之名目利率水準(zhǔn)時(shí)，然在扣除通貨膨脹因素後之實(shí)質(zhì)利率卻相對偏低時(shí)，此時(shí)該國貨幣不但不會(huì)出現(xiàn)升值反倒會(huì)呈現(xiàn)貶值走勢。3940由於迴歸分析主要仰賴模型理論所推論之關(guān)係進(jìn)行匯率預(yù)測分析，因此資料的獲得與正確與否時(shí)影響預(yù)測結(jié)果的精確程度。經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析往往適合對長期匯率趨勢變化進(jìn)行預(yù)測，對於短期尤其是每日、每週的匯率走勢預(yù)測則較不適用基本分析之進(jìn)行與優(yōu)缺點(diǎn)：41技術(shù)分析技術(shù)分析則是利用匯率過去的走勢，以圖表的方式予以記錄並進(jìn)行分析，透過對過去匯率變動(dòng)的研究，藉以預(yù)測匯率未來的趨勢。技術(shù)分析的原理立基市場價(jià)格反應(yīng)一切所有訊息、價(jià)格將依照趨勢呈現(xiàn)一定的規(guī)律與歷史資料變化會(huì)不斷在未來重複等三個(gè)假設(shè)。42市場動(dòng)向指數(shù)計(jì)算方法為:以當(dāng)天的匯率值S除以前幾天的匯率值B即可。

該指數(shù)的意義在於:

S大於B即指數(shù)大於1，就表示匯率今後要上升，新臺(tái)幣相對美元會(huì)出現(xiàn)貶值。

反之若指數(shù)小於1，表示匯率今後可能下跌，新臺(tái)幣相對美元會(huì)出現(xiàn)升值。

因此根據(jù)市場動(dòng)向指數(shù)的變化，在其大於1時(shí)便是買入外幣、出售新臺(tái)幣的時(shí)點(diǎn)，而在其小於1時(shí)則應(yīng)出脫外幣而改持有新臺(tái)幣市場動(dòng)向指數(shù)43

移動(dòng)平均方法-1移動(dòng)平均線是最基本的趨勢判別指標(biāo)。移動(dòng)平均線的概念是將過往某段時(shí)間內(nèi)的價(jià)格予以相加並計(jì)算其平均數(shù)，同時(shí)將每日計(jì)算結(jié)果加以串連，形成一條線所謂移動(dòng)平均線。移動(dòng)平均線所代表的是整體性的趨勢變化，其包括上升、下跌及與橫向盤整三類。市場參與者可透過移動(dòng)平均線去推論未來價(jià)格走勢是升、或跌、還是為盤整。此外依據(jù)移動(dòng)平均線的不同變化，可藉以判定價(jià)格未來走勢與變化，如:

移動(dòng)平均線的傾斜越高表示價(jià)格在未來上升或下跌的速度愈快。移動(dòng)平均線的傾斜越低表示價(jià)格在未來上升或下跌的速度愈慢。移動(dòng)平均線並無明顯向上、向下變化，價(jià)格沿著水平方向呈現(xiàn)上下擺盪，此顯示市場目前並無明顯趨勢出現(xiàn)。當(dāng)長天期之移動(dòng)平均線到達(dá)高峰或谷底時(shí):隱含著價(jià)格將有方向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的可能。

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移動(dòng)平均方法-2此外，長、短不同天期之移動(dòng)平均線具有不同的意義與性質(zhì)。短天期的移動(dòng)平均線主要用於短期走勢分析，長天期的移動(dòng)平均線則較有適用推測價(jià)格之長期的走勢變化。例如：當(dāng)新臺(tái)幣美元匯價(jià)短期移動(dòng)平均線由下向上穿越其長期移動(dòng)平均線時(shí):顯示出匯價(jià)將會(huì)出現(xiàn)攀高走勢，新臺(tái)幣可能出現(xiàn)貶值態(tài)勢，市場參與者應(yīng)買進(jìn)美元、拋售新臺(tái)幣。反之新臺(tái)幣長期移動(dòng)平均線由上向下穿其短期移動(dòng)平均線時(shí)，顯示匯價(jià)將出現(xiàn)走低變化，新臺(tái)幣產(chǎn)可能出現(xiàn)升值態(tài)勢，市場參與者應(yīng)在此時(shí)刻出售美元、改持有新臺(tái)幣。

45指數(shù)平滑移動(dòng)平均線-1以12日與26日為基礎(chǔ)，計(jì)算出兩者之指數(shù)移動(dòng)平均線。計(jì)算出12日與26日指數(shù)移動(dòng)平均間的差值，即可得到MACD。根據(jù)MACD資料計(jì)算其9日指數(shù)移動(dòng)平均，此稱為訊號(hào)線。在分析時(shí)將MACD線與訊號(hào)線繪於同一圖形中，然後在依據(jù)交錯(cuò)分析法進(jìn)行判斷。當(dāng)MACD線(或稱為快線)向上穿越訊號(hào)線(或稱為慢線)時(shí)表示價(jià)格後市將會(huì)走高。以新臺(tái)幣美元匯率為例:這意味著新臺(tái)幣將可能持續(xù)貶值，市場參與者應(yīng)考慮繼續(xù)購進(jìn)美元。反之當(dāng)NIACD線向下跌破訊號(hào)線時(shí)表示價(jià)格在未來將走低，以新臺(tái)幣美元匯價(jià)為例，此顯示新臺(tái)幣價(jià)位會(huì)持續(xù)上揚(yáng)，市場參與者應(yīng)拋售美元購進(jìn)新臺(tái)幣。46指數(shù)平滑移動(dòng)平均線-2同時(shí)依據(jù)MACD的計(jì)算內(nèi)容方式顯示，MACD線會(huì)在座標(biāo)橫軸之零水準(zhǔn)線作上下變化，因此MACD可以作為觀察市場波動(dòng)之震盪指標(biāo)。當(dāng)MACD線位遠(yuǎn)高於零水準(zhǔn)線之上時(shí)，顯示市場有著買超)發(fā)生。反之當(dāng)MACD線遠(yuǎn)低於零水準(zhǔn)線之下時(shí)，則表示市場目前有著賣超出現(xiàn)。所以當(dāng)MACD線高於零水準(zhǔn)線時(shí)，代表著賣出訊號(hào)的出現(xiàn)。以新臺(tái)幣美元匯率為例，此表示市場美元出現(xiàn)買超、價(jià)格可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，此時(shí)投資人應(yīng)考慮暫時(shí)出脫美元、改持有新臺(tái)幣。至於MACD線低於零水準(zhǔn)線時(shí)，則是買入的時(shí)點(diǎn)。以新臺(tái)幣美元匯價(jià)為例，此意味著市場美元出現(xiàn)賣超、價(jià)格將觸底反彈:因此投資人應(yīng)對美元作加碼動(dòng)作、並減少新臺(tái)幣的持有。47指數(shù)平滑移動(dòng)平均線-3如圖13.3為91年1月至11月間新臺(tái)幣美元匯價(jià)MACD(圖A)與其實(shí)際走勢變化(圖B)關(guān)係。由MACD圖形變化顯示，1月至4月MACD線與訊號(hào)線約在零值上下變化:顯市市場末出現(xiàn)明顯買賣超。4月至7月中之間，MACD線落在訊號(hào)線之下，同時(shí)MACD值亦低於零，顯示當(dāng)時(shí)市場美元價(jià)格持續(xù)走低、美元賣超持續(xù)出現(xiàn)，相對地新臺(tái)幣相對美元呈現(xiàn)升值走勢。7月中之後，MIACD線反向超越訊號(hào)線，表示美元將出現(xiàn)走高趨勢。同時(shí)MACD線快速超過零值，表示市場美元買超持續(xù)湧現(xiàn)，因此相對地實(shí)際匯價(jià)走勢亦顯示出美元走高、新臺(tái)幣貶值的變化。48指數(shù)平滑移動(dòng)平均線-4此外根據(jù)MACD線與市場實(shí)際價(jià)格線(Priceline)間的變化關(guān)係，可以作為辦定市場是否已將到達(dá)高點(diǎn)或是觸底的訊號(hào)。例如當(dāng)MACD線高於零水準(zhǔn)線且有著出現(xiàn)走弱的跡象，然實(shí)際價(jià)格線卻呈現(xiàn)持續(xù)攀高的走勢時(shí)，這通常是市場即將到達(dá)短期高點(diǎn)的訊號(hào)，市場價(jià)格將可能反轉(zhuǎn)走低，市場將出現(xiàn)熊市的，而當(dāng)MACD線低於零水準(zhǔn)線但卻超越實(shí)際價(jià)格線有著走高的走勢時(shí)，這通常是市場即將觸底反彈的訊號(hào)。4950