國美紛爭案例分析報告

國美紛爭案例分析報告背景資料：黃光裕十六七歲開始創(chuàng)業(yè)，1987年創(chuàng)立第一家國美電器店，正式走上家電零售行業(yè)。緊接著他創(chuàng)辦了鵬潤投資有限公司，進行資本運作。2004年，黃光裕用市值只有2億元的上市公司鵬潤集團，通過發(fā)行可換股票據(jù)，收購當時國美94家門店資產(chǎn)65%的股權(quán)，實現(xiàn)國美的借殼上市，2006年7月，國美收購了永樂電器。永樂創(chuàng)始人兼任董事長陳曉被國美電器的董事會任命為總裁。2007年12月14日，國美宣布通過第三方機構(gòu)收購大中電器。他成為國內(nèi)最大的家電企業(yè)的掌舵人。隨著2008年黃光裕因操縱股價罪鋃鐺入獄，陳曉臨危受命出任國美總裁兼任董事會代理主席。2009年1月，黃光裕正式辭職，陳曉正式出任國美電器董事會主席，兼任總裁。2008年，國美的現(xiàn)金流出現(xiàn)了嚴重問題。陳曉最終與貝恩資本達成協(xié)議。貝恩同意認購國美發(fā)行的18億港元可轉(zhuǎn)股債券，并獲得了國美董事會3個非執(zhí)行董事席位。國美還向老股東進行了配股，兩項共籌得32億港元，初步化解了現(xiàn)金流危機。至此國美舊部對陳曉印象大為改觀，但是黃光裕以及部分市場人士對陳曉的行為卻并不買賬。引入了貝恩資本后，7月份陳曉又用股權(quán)激勵籠絡國美舊部。2009年7月7日，國美電器通過高管獎勵計劃，部分董事及上百名高級雇員可認購國美電器發(fā)行的3.83億股新股，行權(quán)價格為1.90港元。其中陳曉2200萬股。黃光裕則堅決反對此項計劃，因為自己完全被排除在外。2010年5月11日，在國美電器的股東大會上，按照協(xié)議貝恩投資3人應該進入國美董事會，這無疑將改變董事會投票權(quán)的分布。因此黃光裕堅決反對，利用自己的大股東地位否決了該議案。而根據(jù)協(xié)議，如果貝恩投資失去董事席位，國美電器將違約并須賠償人民幣24億元。黃光裕寧愿公司賠償24億元來達到他個人目的，這讓公司管理層徹底失望。黃光裕通過其全資控制的公司要求國美董事會撤銷多位高管職位，其中包括董事會主席陳曉及執(zhí)行董事孫一丁，提名黃光裕胞妹黃燕虹及中關(guān)村副董事長鄒曉春出任國美電器執(zhí)行董事，除了取消董事會增發(fā)授權(quán)得以通過外，其他議案支持率均低于反對率約3個百分點。董事局主席陳曉、董事及副總裁孫一丁均得以留任。從公開資料看，黃光裕及其妻子為一方，陳曉為另一方，如果召開特別股東大會，雙方在股權(quán)上都沒有絕對優(yōu)勢。黃光裕及其妻子盡管擁有公司31.6%股權(quán)，但如果陳曉及支持陳曉一方的參會股東持有32%股權(quán)，黃光裕在沒有其他股東支持的情況下，撤銷陳曉董事局主席職務的動議無法獲得通過。至此，雙方徹底決裂。案例分析：一、關(guān)于國美的黃陳之爭：國美大爭，一爭董事席位。在國美股東大會上，黃光裕方五項提議中四項圍繞董事局構(gòu)成：即時撤銷陳曉國美執(zhí)行董事兼董事局主席職位，即時撤銷孫一丁國美執(zhí)行董事職務，即時委任鄒曉春為國美執(zhí)行董事，即時委任黃燕虹為國美執(zhí)行董事?，F(xiàn)代企業(yè)制度下的股份公司特別是上市公司中，董事局是公司常設權(quán)力機構(gòu)，經(jīng)股東大會授權(quán)后，董事局往往集經(jīng)營決策大權(quán)、財務大權(quán)、人事任免大權(quán)于一身。在這一點上，董事局是個組織，組織的背后是制度，制度的背后是利益。董事局由董事組成，董事是股東利益的代言人，對董事會議案有表決權(quán)。在股份公司的操作實踐中，董事局的構(gòu)成體現(xiàn)出一種出資比例和董事比例相匹配的特征，這反映了一種責權(quán)利相匹配的理念。大股東出資比例最大，承擔的風險也最大，因此與之相對應的權(quán)力也應該最大。國美大爭主要原因之一便是國美董事局責權(quán)利嚴重不均衡。作為大股東，黃光裕出資最多（持有約32%的股權(quán)），但在董事局中代言董事席位為零；與之鮮明對比的是，在債轉(zhuǎn)股之后，擁有約10%股份的貝恩與陳曉合作，卻在11個董事席位中直接控制了至少5個。不能掌控董事局，就不能掌控整個國美，董事局話語權(quán)的旁落，使得黃光裕方對自己的利益是否能夠得到保障產(chǎn)生憂慮，因此黃光裕在五項提議中有四項是事關(guān)董事人選。國美大爭，二爭股權(quán)比例。在國美股東大會上，黃光裕五項提議中第一項便是“即時撤銷國美2010年5月11日召開的股東周年大會上通過的配發(fā)、發(fā)行及買賣國美股份之一般授權(quán)”。股份制企業(yè)股東靠股權(quán)說話，股權(quán)決定話語權(quán)和控制權(quán)是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征。在股份制公司特別是上市公司的各項章程中，股份比例與權(quán)力分配是完全成正比的關(guān)系。股份制公司或上市公司，遵循的是少數(shù)服從多數(shù)的票選原則，票選原則有很重要的兩點：一是議案獲某一規(guī)定的多數(shù)股權(quán)支持則通過，若議案通過，董事會需要履行股東大會的決定；二是股權(quán)達到一定數(shù)額的大股東可以就某議案要求召開臨時股東大會。國美大爭原因之二是國美董事局決定增發(fā)20%的股份。在此之前，黃光裕方作為大股東，其持股比例達到32%，倘若進行股權(quán)增發(fā)，大股東股權(quán)比例有被攤薄之風險，與之對應的是大股東的影響力和控制力也勢必減弱。股權(quán)的重要性在國美大爭中已表現(xiàn)得淋漓盡致，一方面，由于黃光裕方股權(quán)比例達32%之多，才有權(quán)要求召開股東大會，對自己的提議進行表決；另一方面，由于黃光裕一方股權(quán)比例不足，才導致五項動議四項被否，這側(cè)面證明了黃光裕方對股權(quán)增發(fā)的擔憂不無道理。至于陳曉去留問題，即使考慮到陳曉本人對于爭端和局勢影響很大，不過是黃陳之間的個人恩怨層面的小問題，不屬于戰(zhàn)略、制度、文化層面的大問題。二、大股東能否罷免董事會主席根據(jù)我國《公司法》第三十八條、第一百條的規(guī)定，股東大會享有選舉和更換董事的職權(quán)。而股東大會作出決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)過半數(shù)通過。從公開資料看，黃光裕及其妻子為一方，陳曉為另一方，如果召開特別股東大會，雙方在股權(quán)上都沒有絕對優(yōu)勢。黃光裕及其妻子盡管擁有公司31.6%股權(quán)，是國美第一大股東,但如果陳曉及支持陳曉一方的參會股東持有32%股權(quán)，黃光裕在沒有其他股東支持的情況下，撤銷陳曉董事局主席職務的動議無法獲得通過?，F(xiàn)代企業(yè)制度例如公司法人制度的建立，本質(zhì)上反映出對企業(yè)社會性的確認，股權(quán)的分立與多元化既要求同股同權(quán)，更要求兼顧不同股東的利益訴求，以及企業(yè)的社會責任。如果我們承認作為公眾企業(yè)的利益主體多元是客觀存在的事實的話，承認大股東與中小股東的利益，股東與經(jīng)營者的利益、企業(yè)與社會的利益并非總是一致且常有沖突的話，那么現(xiàn)代企業(yè)治理無論在其內(nèi)部還是外部，一如一個國家的政治與社會治理，都需要平衡權(quán)利與權(quán)力的關(guān)系，同樣不能出現(xiàn)絕對性的權(quán)力。因此我們可以看到，為了解決企業(yè)被一方力量所控制的問題，在公司內(nèi)部，現(xiàn)代企業(yè)制度構(gòu)建了產(chǎn)權(quán)關(guān)系上的制衡機制，小股東也能夠在一定程度上前監(jiān)事會“失聲”的局面了，這樣一來國美所遇到的大部分的問題就可以避免，黃光裕也不用為了那僅僅34%黃金股份的股權(quán)而爭奪了。案例啟示：1.委托代理機制下構(gòu)建企業(yè)創(chuàng)始人保護機制?，F(xiàn)代公司已經(jīng)發(fā)生了“所有與控制的分離”，公司實際已由職業(yè)經(jīng)理組成的“控制者集團”所控制。兩權(quán)分離理論認為，股權(quán)分散的加劇和管理的專業(yè)化，使得擁有專門管理知識并壟斷了專門經(jīng)營信息的經(jīng)理實際上掌握了對企業(yè)的控制權(quán)，導致“兩權(quán)分離”。現(xiàn)代公司，特別是股份制上市公司，所有權(quán)與控制權(quán)兩權(quán)分離的現(xiàn)象更是十分明顯。股份制上市公司中，出資人是社會公眾，社會公眾不可能直接管理、運作公司，必須依靠專業(yè)人士進行，何況社會公眾更注重于間接投資股票，關(guān)注自己的股權(quán)收益，這更促進了所有權(quán)與控制權(quán)的兩權(quán)分離。2.控股權(quán)的安全邊際設置。企業(yè)若想獲得快速發(fā)展，對資金的需求是巨大的，企業(yè)對資金的渴求可以理解，但無論是通過何種方式募資，股權(quán)是自己權(quán)益的最大后盾。股權(quán)決定話語權(quán)和控制權(quán)是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征。因此，企業(yè)創(chuàng)始人或大股東若想掌控企業(yè)，一個很重要的問題就是對自己的持股比例進行安全邊際設置，確保自己所擁有的股份能夠戰(zhàn)勝各種不穩(wěn)定因素。職業(yè)經(jīng)理人在情理法之間的抉擇。股東與職業(yè)經(jīng)理人本是魚水的關(guān)系，多數(shù)情況下，雙方之間默契配合，共同推動企業(yè)向前發(fā)展，但是身為個人，職業(yè)經(jīng)理人難免需要在情理法之間做出正確抉擇。合理選擇時機，慎用股權(quán)激勵機制，在公司高層中實