0BBN型技術(shù)升級(jí)中的確定性方向之一

目錄0BB電降有手，目有種藝線擇 1TOPConHJT均用0BB銀，業(yè)勢(shì)定較強(qiáng) 40BB術(shù)對(duì)件焊以及帶節(jié)來(lái)大性 7投資議 9風(fēng)險(xiǎn)析 11圖表目錄圖表1：技發(fā)趨從多柵無(wú)柵 1圖表2：0bb電端現(xiàn)為有柵 1圖表3：0bb組端現(xiàn)為焊代主，細(xì)柵接集流 2圖表4：方通過(guò)絲合將池行串聯(lián) 2圖表5：SmartConnectionTechnology(SWCT) 2圖表6：東日升0BB術(shù)通點(diǎn)連細(xì)和帶 3圖表7：沃維樣點(diǎn)膠0BB3圖表8：邁為0BB案用“焊點(diǎn)”工藝 3圖表9：邁為0BB案過(guò)金連線點(diǎn)連細(xì)柵 3圖表10：0BB種目前有劣 4圖表TOPConHJT電池瓦耗平于PERC電（mg/W） 4圖表12：TOPCon池硅成中漿比38% 5圖表13：HJT池成本銀比43% 5圖表14：TOPCon入0BB工后體本望比目降2分/W5圖表15：HJT池入0BB工后漿量望降30%，0BB+包方下成將一下降 5圖表16：TOPConHJT導(dǎo)入0BB，換件焊設(shè)的資收分為1.14、0.6年 6圖表17：2023-2024年TOPCon電設(shè)投回期將續(xù)于HJT 6圖表18：2023-2024年業(yè)TOPCon產(chǎn)有加擴(kuò)產(chǎn) 719：0BB...................................................................................................................................................................................7圖表20：“先再”對(duì)串機(jī)精要更高 8圖表21：預(yù)計(jì)2025年0BB焊市空將到1208圖表22：預(yù)計(jì)2025帶毛規(guī)將到30.89圖表23：0BB入后串設(shè)公彈較大 10圖表24：在0BB術(shù)代中頭焊公毛彈性大 10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。0BB是電池降本有效手段，目前有多種工藝路線選擇目前MBB（、SMBB（）0BB（無(wú)主柵）技術(shù)是SMBB圖表1：技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)：從多主柵到無(wú)主柵2BB 3BB 6BB MBB

SMBB

0BB資料來(lái)源：CPIA，中信建投SMBB技術(shù)在電池環(huán)節(jié)不印刷主柵在組件環(huán)節(jié)體現(xiàn)為焊帶直接與細(xì)柵連接SMBB來(lái)說(shuō)，0BB使用更數(shù)量更多的焊帶進(jìn)行導(dǎo)電，可以增強(qiáng)導(dǎo)電性，提高組件CTM；3）組件端采用低溫封裝工藝可以承載更薄的硅片。圖表2：0bb在電池端體現(xiàn)為沒(méi)有主柵12BB電池 0BB電池 資料來(lái)源：MeyerBurger，中信建投行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表3：0bb在組件端體現(xiàn)為用焊帶代替主柵，與細(xì)柵連接收集電流資料來(lái)源：MeyerBurger，中信建投目前行業(yè)對(duì)0BB技術(shù)尚未形成統(tǒng)一工藝方案，主要有“Sartie三種方案。SmartWire方案最早由MeyerBurger提出，與常規(guī)太陽(yáng)電池串焊的主要區(qū)別在于增加了銅絲與薄膜的復(fù)合過(guò)程。銅絲復(fù)合膜由電絕緣光學(xué)透明膜、粘合劑層以及位于膜表面上方并且嵌入粘合劑層中的電傳導(dǎo)線（銅絲）組成。、PES、TPU、TPO作為材料。在該方案中，串焊機(jī)只用來(lái)實(shí)現(xiàn)銅絲復(fù)合膜150℃左右的低溫工藝。此外，SmartWire在焊帶上使用InSn作為涂層，以提升焊帶和電池的貼合度。圖表4：SmartWire方案通過(guò)銅絲復(fù)合膜將電池進(jìn)行串聯(lián) 圖表5：SmartWireConnectionTechnology(SWCT)資料來(lái)：MeyerBurger，中投 資料來(lái)：MeyerBurger，中投純點(diǎn)膠方案首先在電池片表面印刷點(diǎn)膠，并沿著垂直于電池細(xì)柵線的方向均勻布置焊帶，之后通過(guò)UV燈照射進(jìn)行固化，將焊帶通過(guò)點(diǎn)膠粘結(jié)于電池片上，最后將電池通過(guò)排版、層壓，使得焊帶與細(xì)柵線形成合金連接。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表6：東方日升0BB技術(shù)通過(guò)點(diǎn)膠連接細(xì)柵和焊帶 圖表7：沃特維同樣采用點(diǎn)膠0BB方案資料來(lái)：東日升利，信投 資料來(lái)：沃維專(zhuān)，中建投先焊再點(diǎn)方案先通過(guò)初步焊接連接電池片和焊帶，再進(jìn)行點(diǎn)膠進(jìn)一步固定焊帶。與點(diǎn)膠方案相比，膠點(diǎn)數(shù)量較少。從具體工藝流程來(lái)看，該方案先是通過(guò)加熱使得金屬連接線與電池片完成焊接，再在焊接好的金屬連接線表面指定位置施加粘附點(diǎn)，之后對(duì)正面粘附點(diǎn)進(jìn)行固化，翻轉(zhuǎn)電池并對(duì)背部施加粘附點(diǎn)并固化，最后通過(guò)焊接將電池串連接形成完整電路。圖表8：邁為0BB方案采用“先焊再點(diǎn)”的工藝 圖表9：邁為0BB方案通過(guò)金屬連接線及點(diǎn)膠連接細(xì)柵 資料來(lái)：邁股份利，信投 資料來(lái)：邁股份利，信投上述三種方案對(duì)比來(lái)看，SmartWire方案的特點(diǎn)在于需要額外制作銅絲復(fù)合膜，且復(fù)合膜不會(huì)像膠一樣阻止焊帶和電池接觸，因此該方案下焊帶與電池貼合度較高，導(dǎo)電性更強(qiáng)。但也存在工藝較為復(fù)雜、成本較高、存在專(zhuān)利保護(hù)等問(wèn)題。純點(diǎn)膠方案UV先焊再點(diǎn)方案行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告但焊帶直接與細(xì)柵焊接的工藝難度較高，且這一過(guò)程中易發(fā)生斷柵，同時(shí)該方案對(duì)點(diǎn)膠的精度要求更高。圖表10：0BB三種方案目前各有優(yōu)劣工藝方案 優(yōu)勢(shì) 劣勢(shì) 主要廠商SmartWire

強(qiáng)

梅耶伯格、小牛、奧特維等純點(diǎn)膠 工藝簡(jiǎn)，材成本低先焊接點(diǎn)膠 焊帶與池片合力強(qiáng)資料來(lái)源：各公司專(zhuān)利，中信建投

足可能導(dǎo)致組件長(zhǎng)期質(zhì)量問(wèn)題焊帶與細(xì)柵焊接難度較高，容易造成細(xì)柵損傷，對(duì)點(diǎn)膠精度要求高

東方日升、小牛、奧特維等邁為T(mén)OPCon、HJT均能采用0BB降銀，行業(yè)趨勢(shì)確定性較強(qiáng)TOPCon、HJT等新技術(shù)量產(chǎn)規(guī)模逐步增大，銀在電池片非硅成本中的占比也將有所提升。PERC8mg/W，TOPCon銀耗13mg/W左右，HJT20mg/W左右，35%、38%、43%。我們認(rèn)為0BB作為降銀耗的重要手段，未來(lái)在TOPCon、HJT中均有大批量導(dǎo)入的空間。圖表11：TOPCon、HJT電池單瓦銀耗水平遠(yuǎn)高于PERC電池（mg/W）電池技術(shù)正面背面合計(jì)主柵細(xì)柵主柵細(xì)柵PERC1.25.81.20.08.1TOPCon1.05.31.05.312.7HJT4.06.04.06.020.0資料來(lái)源：PVinfolink，中信建投行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表12：TOPCon電池非硅成本中銀漿占比38% 圖表13：HJT電池非硅成本中銀漿占比43%其他,9%人工,12%漿料,38%其他,9%人工,12%漿料,38%能源,15%化學(xué)16%12%能源,7%漿料,43%折舊,21%靶材,13%化學(xué)氣體,7%資料來(lái)：蓋咨詢(xún)中信投 資料來(lái)：蓋咨詢(xún)中信投TOPConSMBB0BB15%-20%左右，對(duì)應(yīng)單1-1.3分/W0BB120μm以下可以降低單瓦硅成本。我們預(yù)估0BB導(dǎo)入后TOPCon電池生產(chǎn)成本整體能夠下降2分/W以上。圖表14：TOPCon導(dǎo)入0BB工藝后整體成本有望相比目前下降2分/W以上TOPCon電池單瓦成本12.80銀漿耗量（mg/W）11.52（降10%） 10.88（降15%）10.24（降20%）1200.3960.3900.3870.383硅片厚度（μm）1100.3900.3840.3800.3771000.3840.3770.3740.371資料來(lái)源：蓋錫咨詢(xún)，中信建投HJT0BB30%3分/W。如果進(jìn)一步考慮硅片減薄，HJT采用0BB后有望節(jié)省生產(chǎn)成本4-5分/W。圖表15：HJT電池導(dǎo)入0BB工藝后銀漿耗量有望下降30%，0BB+銀包銅方案下成本將進(jìn)一步下降TOPCon電池單瓦成本20.00銀漿耗量（mg/W）15.00（降25%） 14.00（降30%）13.00（降35%）1200.5260.4940.4960.481硅片厚度（μm）1100.5200.4870.4900.4741000.5140.4810.4840.468資料來(lái)源：蓋錫咨詢(xún)，中信建投TOPCon0BB0BBGW0.25億元/GW1-1.3分/W，行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告考慮硅成本節(jié)省后電池成本合計(jì)能夠降低2分/W以上，對(duì)應(yīng)更換設(shè)備的投資回收期約為1-1.5年，具備一定經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)勢(shì)。HJT0BB導(dǎo)入后對(duì)其成本降幅更為顯著，因此后續(xù)新上產(chǎn)能我們預(yù)計(jì)將大規(guī)模導(dǎo)入0BB4分/W0.6年，具備較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)勢(shì)。圖表16：TOPCon、HJT導(dǎo)入0BB后，更換組件串焊設(shè)備的投資回收期分別為1.14、0.6年（億元/GW）（元/W）（億元/GW）（元/W）（元/W）（元/W）（年）HJT0.2500.0300.0100.0400.625TOPCon0.2500.0120.0100.0221.136

0BB

節(jié)省銀漿成本

節(jié)省硅成本

節(jié)省生產(chǎn)成本

設(shè)備投資回收期資料來(lái)源：蓋錫咨詢(xún)，中信建投0BB提升空間。由于TOPCon非硅成本已經(jīng)較低，因此對(duì)電池生產(chǎn)良率較為敏感。而HJT由于當(dāng)前銀漿成本較高，0BB導(dǎo)入后銀漿成本下降較為明顯，因此HJT對(duì)0BB的應(yīng)用更為迫切。展望后續(xù)行業(yè)趨勢(shì)，HJT廠商在2023年下半年有望批量導(dǎo)入0BB技術(shù)，TOPCon2-3年內(nèi)都將是行業(yè)中量產(chǎn)性?xún)r(jià)比最高的電池技術(shù)，2024TOPCon80%以上，2023-2024年每年新增TOPCon產(chǎn)能均在300GW以上，因此0BB后續(xù)的行業(yè)空間核心是看TOPCon電池上的量產(chǎn)性?xún)r(jià)比。目前已有個(gè)別TOPCon廠商推出采用0BB的TOPCon年隨著設(shè)備穩(wěn)定性的提升以及工藝方案的逐成熟，我們認(rèn)為2024-2025年0BB即將步入大規(guī)模量產(chǎn)階段。圖表17：2023-2024年TOPCon電池設(shè)備投資回收期將持續(xù)低于HJT情景指標(biāo)TOPCon電池HJT電池設(shè)備投資（億元/GW）1.53.3單瓦盈利（元/W）0.1300.1332023年底情景HJT溢價(jià)（元/W）0.040HJT成本差距（元/W）-0.037投資回收期（年）1.152.48設(shè)備投資（億元/GW）1.74.2單瓦盈利（元/W）0.0800.1002024年底情景HJT溢價(jià)（元/W）0.040HJT成本差距（元/W）-0.020投資回收期（年）2.134.20資料來(lái)源：PVinfolink，中信建投行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表18：2023-2024年行業(yè)TOPCon產(chǎn)能有望加速擴(kuò)產(chǎn)10008004002000

TOPCon HJT BC2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E資料來(lái)源：PVinfolink，中信建投0BB技術(shù)將對(duì)組件串焊機(jī)以及焊帶環(huán)節(jié)帶來(lái)較大彈性0BB與以往的MBB、SMBB不同，組件封裝環(huán)節(jié)采用低溫工藝，而傳統(tǒng)串焊機(jī)是用紅外加熱焊接或是激光焊接。SmartWire以及純點(diǎn)膠方案中，串焊機(jī)均不作焊接，而是起到預(yù)壓的作用，使無(wú)主柵焊帶匹配電池0BB機(jī)功能發(fā)生較大變化，層壓機(jī)也需要有所改進(jìn)。圖表19：0BB中串焊機(jī)的功能有較大改變，需要更換全新設(shè)備，層壓機(jī)的相關(guān)工藝參數(shù)也需要有所改進(jìn)工藝過(guò)程工藝設(shè)備工藝參數(shù)備注銅絲與薄膜復(fù)合復(fù)合機(jī)120℃±5℃無(wú)主柵電池與銅絲覆膜定位性接觸新型串焊機(jī)100℃±5℃無(wú)主柵電池與銅絲焊接形成歐姆接觸層壓機(jī)150℃±5℃900mbar包含層壓過(guò)程17min15sec資料來(lái)源：黃河水電，中信建投邁為提出的“先焊再點(diǎn)”方案相比于傳統(tǒng)串焊工藝來(lái)說(shuō)，在焊接之后增加了涂敷固化機(jī)構(gòu)，通過(guò)在粘貼點(diǎn)涂敷絕緣膠將細(xì)柵線與焊帶進(jìn)行固定。同時(shí)0BB搭配的焊帶是微米級(jí)合金鍍層銅絲，相對(duì)更細(xì)，粘接點(diǎn)較小，對(duì)串焊機(jī)放置焊帶、電池片對(duì)位的精度也要求更高。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表20：“先焊再點(diǎn)”方案對(duì)串焊機(jī)的精度要求更高資料來(lái)源：邁為專(zhuān)利，中信建投TOPCon2024、20250BB40%、90%，HJT2024、20250BB80%95%2025SMBB0BBHJT50%2025400GW20250BB串焊機(jī)市場(chǎng)空間120.37億元。圖表21：預(yù)計(jì)2025年0BB串焊機(jī)市場(chǎng)空間將達(dá)到120億元20222023E2024E2025E新增TOPCon產(chǎn)能（GW）70310350200新增TOPCon0BB滲透率0%0%40%90%新增HJT產(chǎn)能（GW）7343323新增HJT0BB滲透率0%30%80%95%存量產(chǎn)能改造需求（GW）00104000BB串焊機(jī)總需求量（GW）010.2176.4601.850BB串焊機(jī)價(jià)值量（億元/GW）0.300.250.230.20市場(chǎng)空間（億元）02.5540.572120.37資料來(lái)源：蓋錫咨詢(xún)，中信建投對(duì)于焊帶來(lái)說(shuō)，0BB需要采用線徑更細(xì)（20μm）SMBB所使用的高溫焊帶更強(qiáng)（參考SMBB相較于MBB毛利率增厚35個(gè)pct。而目前組件焊帶單GW用量已降至較低SMBB0BB的過(guò)程中，為了保證導(dǎo)電性，預(yù)計(jì)用量也基本不會(huì)有太大變化。我們假設(shè)2023-2025年0BB在所有組件出貨中的占比分別為5%、20%、60%，毛利率相比SMBB提高4個(gè)pct。那么隨著0BB占比的不斷提升，2025年焊帶環(huán)節(jié)整體毛利額空間有望達(dá)到30.8億元，2022-2025年年均復(fù)合增速44%。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表22：預(yù)計(jì)2025年焊帶毛利規(guī)模將達(dá)到30.8億元20222023E2024E2025E組件出（GW） 300450600750MBB占比 95%70%10%0%SMBB比 5%25%70%40%0BB占比 0%5%20%60%單GW耗（噸/GW） 419411391384其中：MBB 420420420420其中：SMBB 390390390390其中：0BB 380380380380焊帶需量（噸） 12.5618.4723.4628.80其中：MBB 11.9713.232.520.00其中：SMBB 0.594.3916.3811.70其中：0BB 0.000.864.5617.10單位價(jià)（元/kg） 80.0080.0080.0080.00毛利率 10.19%10.32%12.35%13.38%其中：MBB 10.0%9.0%8.0%7.0%其中：SMBB 14.0%13.0%12.0%11.0%其中：0BB 18.0%17.0%16.0%15.0%焊帶毛空間 10.2315.2523.1730.82資料來(lái)源：蓋錫咨詢(xún)，中信建投投資建議N型電池技術(shù)不斷迭代的過(guò)程中，0BBTOPCon、HJT電池中均會(huì)得到大規(guī)模應(yīng)用。HJT電池由于銀漿成本高，應(yīng)用訴求更為迫切，2023年即有廠商導(dǎo)入大規(guī)模量產(chǎn)。TOPCon0BB0BB0BBTOPCon1-1.5年，具有一定性?xún)r(jià)比。展望未來(lái)2-3年，我們認(rèn)為T(mén)OPCon仍然是光伏行業(yè)最具性?xún)r(jià)比的電池技術(shù)，2024年隨著0BB工藝的不TOPCon投資方向上，我們看好0BB大規(guī)模應(yīng)用后帶來(lái)的組件串焊機(jī)改造升級(jí)需求以及焊帶毛利率提升，重點(diǎn)推薦組件串焊機(jī)龍頭奧特維焊帶龍頭公司威騰電氣0BB80%202596億