2023年電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)研究報告

2023年電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)研究報告目錄TOC\o"1-3"\fA\h\z\u一、電氣機械和器材制造業(yè)區(qū)域規(guī)模 PAGEREFToc422424622\h3二、重點區(qū)域行業(yè)財務(wù)四大能力情況 PAGEREFToc422424623\h5（一）江蘇省 PAGEREFToc422424624\h51、電氣機械和器材制造業(yè)營運能力 PAGEREFToc422424625\h52、電氣機械和器材制造業(yè)成長能力 PAGEREFToc422424626\h73、電氣機械和器材制造業(yè)償債能力 PAGEREFToc422424627\h104、電氣機械和器材制造業(yè)盈利能力 PAGEREFToc422424628\h13（二）廣東省 PAGEREFToc422424629\h161、電氣機械和器材制造業(yè)營運能力 PAGEREFToc422424630\h162、電氣機械和器材制造業(yè)成長能力 PAGEREFToc422424631\h193、電氣機械和器材制造業(yè)償債能力 PAGEREFToc422424632\h224、電氣機械和器材制造業(yè)盈利能力 PAGEREFToc422424633\h25（三）山東省 PAGEREFToc422424634\h281、電氣機械和器材制造業(yè)營運能力 PAGEREFToc422424635\h282、電氣機械和器材制造業(yè)成長能力 PAGEREFToc422424636\h313、電氣機械和器材制造業(yè)償債能力 PAGEREFToc422424637\h344、電氣機械和器材制造業(yè)盈利能力 PAGEREFToc422424638\h37（四）浙江省 PAGEREFToc422424639\h401、電氣機械和器材制造業(yè)營運能力 PAGEREFToc422424640\h402、電氣機械和器材制造業(yè)成長能力 PAGEREFToc422424641\h433、電氣機械和器材制造業(yè)償債能力 PAGEREFToc422424642\h464、電氣機械和器材制造業(yè)盈利能力 PAGEREFToc422424643\h49（五）安徽省 PAGEREFToc422424644\h521、電氣機械和器材制造業(yè)營運能力 PAGEREFToc422424645\h522、電氣機械和器材制造業(yè)成長能力 PAGEREFToc422424646\h553、電氣機械和器材制造業(yè)償債能力 PAGEREFToc422424647\h584、電氣機械和器材制造業(yè)盈利能力 PAGEREFToc422424648\h61三、電氣機械和器材制造業(yè)重點區(qū)域綜合財務(wù)能力評分 PAGEREFToc422424649\h65（一）江蘇省 PAGEREFToc422424650\h65（二）廣東省 PAGEREFToc422424651\h66（三）山東省 PAGEREFToc422424652\h68（四）浙江省 PAGEREFToc422424653\h70（五）安徽省 PAGEREFToc422424654\h71一、電氣機械和器材制造業(yè)區(qū)域規(guī)模截止2023年03月，電氣機械和器材制造業(yè)主要集中在江蘇省、廣東省、山東省、浙江省、安徽省等地。其中，銷售收入在全國占比前三位的地區(qū)為江蘇省、廣東省和山東省，累計占比達51.07%。除此以外，浙江省、安徽省、河南省、江西省、上海市、遼寧省和河北省分列第4到第10名，該七區(qū)域累計占比達32.00%。圖表1：2023年01-03月電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)區(qū)域規(guī)模分析表區(qū)域銷售收入利潤總額企業(yè)數(shù)量金額全國占比金額全國占比數(shù)量全國占比江蘇3572.9724.57191.4226.02395717.45廣東2540.1117.47119.6516.26400617.66山東1312.679.0374.2610.0916417.24浙江1177.648.1046.926.38387917.10安徽985.026.7748.406.5811505.07河南615.334.2346.186.288253.64江西554.703.8231.764.325102.25上海476.513.2825.683.498723.84遼寧471.863.2517.052.327413.27河北371.192.5521.512.927483.30湖北356.632.4517.062.326242.75福建347.672.3924.243.297433.28湖南275.921.9011.321.545292.33四川274.111.8912.571.715402.38天津231.481.5910.711.463131.38重慶200.331.389.631.312491.10廣西155.931.074.100.561420.63陜西129.160.894.580.622170.96北京128.340.883.390.462641.16吉林82.280.573.550.481280.56新疆64.290.446.500.88520.23內(nèi)蒙古61.330.422.650.36930.41貴州35.440.241.990.27910.40黑龍江31.390.220.110.01920.41山西22.970.160.360.05630.28云南18.570.130.390.05820.36甘肅12.800.090.020.00640.28海南13.130.09-0.53-70.03青海11.140.080.010.00170.07寧夏8.770.060.270.04380.17西藏0.000.00-0.02數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：億元、%、家

二、重點區(qū)域行業(yè)財務(wù)四大能力情況（一）江蘇省1、電氣機械和器材制造業(yè)營運能力截止2023年03月，江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.34次，高于全國0.05次；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率為5.88次，高于全國1.32次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.39次，高于全國0.06次。圖表2：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)營運能力比率報告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率江蘇全國江蘇全國江蘇全國2023年01-12月1.421.3124.4319.335.715.932023年01-03月0.350.306.084.701.461.402023年01-06月0.730.6512.7710.272.882.872023年01-09月1.100.9718.7415.244.314.322023年01-12月1.451.3225.5020.875.825.962023年01-03月0.360.305.834.661.441.392023年01-06月0.750.6412.3510.012.962.902023年01-09月1.110.9518.4915.054.354.312023年01-12月1.461.2925.2020.315.945.992023年01-03月0.340.295.884.561.391.33數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：次圖表3：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)營運能力比率圖表4：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表5：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率圖表6：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2、電氣機械和器材制造業(yè)成長能力截止2023年03月，江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長6.08%，高于全國0.25個百分點；利潤總額同比增長9.75%，高于全國2.80個百分點；資產(chǎn)總額同比增長8.07%，低于全國2.04個百分點。圖表7：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)成長能力比率報告期銷售收入同比增長率利潤總額同比增長率資產(chǎn)總額同比增長率江蘇全國江蘇全國江蘇全國2023年01-12月11.219.689.618.3112.5610.582023年01-03月14.2213.3311.006.9710.9010.712023年01-06月13.4312.7811.2212.579.8410.662023年01-09月12.8512.3415.6712.988.249.992023年01-12月12.5512.6013.9213.879.5210.702023年01-03月11.5210.3432.4528.219.3910.222023年01-06月12.2310.4631.6025.319.0710.692023年01-09月12.0810.3324.3719.5710.4311.902023年01-12月9.938.8317.2313.728.7810.672023年01-03月6.085.839.756.958.0710.11數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%圖表8：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)成長能力比率圖表9：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長率圖表10：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)利潤總額同比增長率圖表11：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)總額同比增長率3、電氣機械和器材制造業(yè)償債能力截止2023年03月，江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負債率為55.84%，低于全國1.31個百分點；股東權(quán)益比率為44.16%，高于全國1.31個百分點；利息保障倍數(shù)為6.58倍，低于全國0.21倍。圖表12：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率報告期資產(chǎn)負債率股東權(quán)益比率利息保障倍數(shù)江蘇全國江蘇全國江蘇全國2023年01-12月57.4358.2042.5741.806.566.872023年01-03月57.7358.6342.2741.375.325.442023年01-06月58.6058.8641.4041.145.756.072023年01-09月58.2158.9041.7941.106.146.402023年01-12月57.2257.7042.7842.307.127.362023年01-03月56.8857.5043.1242.506.476.442023年01-06月57.3658.2842.6441.726.867.092023年01-09月56.8758.2243.1341.786.857.142023年01-12月55.6457.3044.3642.707.887.982023年01-03月55.8457.1544.1642.856.586.79數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%、倍圖表13：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率圖表14：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負債率圖表15：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)股東權(quán)益比率圖表16：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)利息保障倍數(shù)4、電氣機械和器材制造業(yè)盈利能力截止2023年03月，江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)銷售毛利率為12.61%，低于全國1.31個百分點；銷售利潤率為5.36%，高于全國0.30個百分點；總資產(chǎn)報酬率為2.17%，高于全國0.46個百分點。圖表17：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率報告期銷售毛利率銷售利潤率總資產(chǎn)報酬率江蘇全國江蘇全國江蘇全國2023年01-12月13.8015.096.145.5910.278.572023年01-03月11.5813.964.364.141.891.532023年01-06月11.5013.564.634.604.123.572023年01-09月11.9513.724.974.846.515.562023年01-12月13.5014.576.095.6610.308.612023年01-03月12.3213.815.204.972.201.772023年01-06月12.2713.635.445.274.783.952023年01-09月12.4013.745.525.277.175.852023年01-12月13.7814.566.475.9310.798.742023年01-03月12.6113.925.365.062.171.71數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%圖表18：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率圖表19：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)銷售毛利率圖表20：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)銷售利潤率圖表21：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)報酬率（二）廣東省1、電氣機械和器材制造業(yè)營運能力截止2023年03月，廣東省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.28次，低于全國0.01次；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率為3.84次，低于全國0.72次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.52次，高于全國0.19次。圖表22：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)營運能力比率報告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率廣東全國廣東全國廣東全國2023年01-12月1.341.3116.2019.336.775.932023年01-03月0.300.303.914.701.611.402023年01-06月0.640.658.8810.273.172.872023年01-09月0.940.9713.3015.244.794.322023年01-12月1.271.3216.7720.876.755.962023年01-03月0.290.303.724.661.581.392023年01-06月0.640.648.8210.013.152.902023年01-09月0.930.9513.7415.054.854.312023年01-12月1.291.2918.2520.316.825.992023年01-03月0.280.293.844.561.521.33數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：次圖表23：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)營運能力比率圖表24：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表25：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率圖表26：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2、電氣機械和器材制造業(yè)成長能力截止2023年03月，廣東省電氣機械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長5.31%，低于全國0.52個百分點；利潤總額同比增長15.54%，高于全國8.59個百分點；資產(chǎn)總額同比增長9.60%，低于全國0.51個百分點。圖表27：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)成長能力比率報告期銷售收入同比增長率利潤總額同比增長率資產(chǎn)總額同比增長率廣東全國廣東全國廣東全國2023年01-12月4.239.686.708.318.0210.582023年01-03月11.0013.33-11.346.977.3310.712023年01-06月9.0112.7819.6412.5712.9110.662023年01-09月9.4612.3423.5512.9811.919.992023年01-12月10.3712.6018.9313.8713.1710.702023年01-03月8.7410.3435.8828.2112.7210.222023年01-06月8.3110.4632.7125.319.5410.692023年01-09月8.9610.3325.0419.5711.6711.902023年01-12月8.988.8324.1913.729.8810.672023年01-03月5.315.8315.546.959.6010.11數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%圖表28：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)成長能力比率圖表29：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長率圖表30：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)利潤總額同比增長率圖表31：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)總額同比增長率3、電氣機械和器材制造業(yè)償債能力截止2023年03月，廣東省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負債率為61.24%，高于全國4.09個百分點；股東權(quán)益比率為38.76%，低于全國4.09個百分點；利息保障倍數(shù)為10.76倍，高于全國3.97倍。圖表32：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率報告期資產(chǎn)負債率股東權(quán)益比率利息保障倍數(shù)廣東全國廣東全國廣東全國2023年01-12月63.1058.2036.9041.8010.066.872023年01-03月63.6358.6336.3741.375.975.442023年01-06月64.1058.8635.9041.147.486.072023年01-09月63.9458.9036.0641.109.286.402023年01-12月61.9057.7038.1042.3011.187.362023年01-03月62.0257.5037.9842.508.986.442023年01-06月63.1258.2836.8841.7210.787.092023年01-09月63.1358.2236.8741.7812.247.142023年01-12月62.0757.3037.9342.7013.997.982023年01-03月61.2457.1538.7642.8510.766.79數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%、倍圖表33：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率圖表34：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負債率圖表35：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)股東權(quán)益比率圖表36：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)利息保障倍數(shù)4、電氣機械和器材制造業(yè)盈利能力截止2023年03月，廣東省電氣機械和器材制造業(yè)銷售毛利率為15.30%，高于全國1.38個百分點；銷售利潤率為4.71%，低于全國0.35個百分點；總資產(chǎn)報酬率為1.47%，低于全國0.24個百分點。圖表37：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率報告期銷售毛利率銷售利潤率總資產(chǎn)報酬率廣東全國廣東全國廣東全國2023年01-12月15.1815.094.505.596.728.572023年01-03月13.9813.962.784.141.011.532023年01-06月14.2913.563.924.602.913.572023年01-09月14.8213.724.804.845.035.562023年01-12月15.8714.575.515.667.668.612023年01-03月15.0013.814.214.971.361.772023年01-06月14.9013.634.935.273.453.952023年01-09月15.8413.745.465.275.545.852023年01-12月16.4514.566.175.938.548.742023年01-03月15.3013.924.715.061.471.71數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%圖表38：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率圖表39：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)銷售毛利率圖表40：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)銷售利潤率圖表41：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)報酬率（三）山東省1、電氣機械和器材制造業(yè)營運能力截止2023年03月，山東省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.29次，高于全國0.00次；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率為5.03次，高于全國0.47次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.17次，高于全國0.84次。圖表42：山東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)營運能力比率報告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率山東全國山東全國山東全國2023年01-12月1.821.3127.5019.3312.555.932023年01-03月0.400.306.104.702.621.402023年01-06月0.850.6514.4810.275.372.872023年01-09月1.270.9722.1715.248.204.322023年01-12月1.721.3228.5820.8710.765.962023年01-03月0.360.306.404.662.551.392023年01-06月0.760.6413.1110.015.732.902023年01-09月1.080.9519.3815.058.454.312023年01-12月1.421.2923.0420.3111.325.992023年01-03月0.290.295.034.562.171.33數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：次圖表43：山東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)營運能力比率圖表44：山東省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表45：山東省電氣機械和器材制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率圖表46：山東省電氣機械和器材制造業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2、電氣機械和器材制造業(yè)成長能力截止2023年03月，山東省電氣機械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長5.28%，低于全國0.55個百分點；利潤總額同比增長7.73%，高于全國0.78個百分點；資產(chǎn)總額同比增長27.09%，高于全國16.98個百分點。圖表47：山東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)成長能力比率報告期銷售收入同比增長率利潤總額同比增長率資產(chǎn)總額同比增長率山東全國山東全國山東全國2023年01-12月14.199.6819.018.3112.2310.582023年01-03月14.6413.3313.946.9719.2710.712023年01-06月10.6612.789.7412.5720.7010.662023年01-09月11.0312.3410.2912.9819.179.992023年01-12月12.7112.6010.7513.8718.5710.702023年01-03月5.8610.340.4028.2116.2010.222023年01-06月10.5210.4610.4925.3120.2310.692023年01-09月10.9910.336.9919.5726.9411.902023年01-12月9.618.837.8313.7228.3310.672023年01-03月5.285.837.736.9527.0910.11數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%圖表48：山東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)成長能力比率圖表49：山東省電氣機械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長率圖表50：山東省電氣機械和器材制造業(yè)利潤總額同比增長率圖表51：山東省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)總額同比增長率3、電氣機械和器材制造業(yè)償債能力截止2023年03月，山東省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負債率為62.54%，高于全國5.39個百分點；股東權(quán)益比率為37.46%，低于全國5.39個百分點；利息保障倍數(shù)為9.13倍，高于全國2.34倍。圖表52：山東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率報告期資產(chǎn)負債率股東權(quán)益比率利息保障倍數(shù)山東全國山東全國山東全國2023年01-12月54.7458.2045.2641.8010.936.872023年01-03月57.8558.6342.1541.3710.445.442023年01-06月58.6758.8641.3341.1410.466.072023年01-09月59.0958.9040.9141.1010.366.402023年01-12月57.3057.7042.7042.3010.667.362023年01-03月57.6157.5042.3942.509.856.442023年01-06月58.4958.2841.5141.7210.947.092023年01-09月59.7758.2240.2341.7810.727.142023年01-12月59.0657.3040.9442.7010.717.982023年01-03月62.5457.1537.4642.859.136.79數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%、倍圖表53：山東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率圖表54：山東省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負債率圖表55：山東省電氣機械和器材制造業(yè)股東權(quán)益比率圖表56：山東省電氣機械和器材制造業(yè)利息保障倍數(shù)4、電氣機械和器材制造業(yè)盈利能力截止2023年03月，山東省電氣機械和器材制造業(yè)銷售毛利率為14.82%，高于全國0.90個百分點；銷售利潤率為5.66%，高于全國0.60個百分點；總資產(chǎn)報酬率為1.86%，高于全國0.15個百分點。圖表57：山東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率報告期銷售毛利率銷售利潤率總資產(chǎn)報酬率山東全國山東全國山東全國2023年01-12月17.1515.096.545.5913.108.572023年01-03月17.1513.965.954.142.621.532023年01-06月15.4213.566.004.605.613.572023年01-09月14.8713.726.004.848.435.562023年01-12月15.0014.576.145.6611.638.612023年01-03月13.8613.815.654.972.261.772023年01-06月14.0413.635.945.274.963.952023年01-09月13.9213.745.745.276.815.852023年01-12月14.4514.566.035.939.418.742023年01-03月14.8213.925.665.061.861.71數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%圖表58：山東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率圖表59：山東省電氣機械和器材制造業(yè)銷售毛利率圖表60：山東省電氣機械和器材制造業(yè)銷售利潤率圖表61：山東省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)報酬率（四）浙江省1、電氣機械和器材制造業(yè)營運能力截止2023年03月，浙江省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.20次，低于全國0.09次；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率為3.06次，低于全國1.50次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為0.93次，低于全國0.40次。圖表62：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)營運能力比率報告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率浙江全國浙江全國浙江全國2023年01-12月1.001.3115.3719.334.685.932023年01-03月0.210.303.434.701.031.402023年01-06月0.480.657.5810.272.152.872023年01-09月0.720.9711.3915.243.204.322023年01-12月0.991.3215.0820.874.555.962023年01-03月0.210.303.144.660.991.392023年01-06月0.460.646.6610.012.122.902023年01-09月0.710.9510.0915.053.164.312023年01-12月0.971.2913.9420.314.335.992023年01-03月0.200.293.064.560.931.33數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：次圖表63：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)營運能力比率圖表64：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表65：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率圖表66：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2、電氣機械和器材制造業(yè)成長能力截止2023年03月，浙江省電氣機械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長3.80%，低于全國2.03個百分點；利潤總額同比增長-10.38%，低于全國17.33個百分點；資產(chǎn)總額同比增長7.49%，低于全國2.62個百分點。圖表67：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)成長能力比率報告期銷售收入同比增長率利潤總額同比增長率資產(chǎn)總額同比增長率浙江全國浙江全國浙江全國2023年01-12月3.919.685.288.317.7010.582023年01-03月7.6813.33-9.586.976.8710.712023年01-06月6.8812.78-3.6312.575.3710.662023年01-09月5.6112.342.6712.984.719.992023年01-12月6.2512.6011.6613.875.1110.702023年01-03月2.6410.3439.8728.213.5510.222023年01-06月3.4110.4630.0525.314.6410.692023年01-09月4.0110.3320.0619.575.0111.902023年01-12月2.308.8314.7113.725.5910.672023年01-03月3.805.83-10.386.957.4910.11數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%圖表68：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)成長能力比率圖表69：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長率圖表70：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)利潤總額同比增長率圖表71：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)總額同比增長率3、電氣機械和器材制造業(yè)償債能力截止2023年03月，浙江省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負債率為59.12%，高于全國1.97個百分點；股東權(quán)益比率為40.88%，低于全國1.97個百分點；利息保障倍數(shù)為3.18倍，低于全國3.61倍。圖表72：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率報告期資產(chǎn)負債率股東權(quán)益比率利息保障倍數(shù)浙江全國浙江全國浙江全國2023年01-12月61.4158.2038.5941.803.506.872023年01-03月61.0758.6338.9341.372.725.442023年01-06月61.5258.8638.4841.143.286.072023年01-09月60.9858.9039.0241.103.516.402023年01-12月60.1957.7039.8142.303.847.362023年01-03月59.5457.5040.4642.503.206.442023年01-06月60.0258.2839.9841.723.857.092023年01-09月60.4758.2239.5341.783.767.142023年01-12月59.6057.3040.4042.704.087.982023年01-03月59.1257.1540.8842.853.186.79數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%、倍圖表73：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率圖表74：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負債率圖表75：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)股東權(quán)益比率圖表76：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)利息保障倍數(shù)4、電氣機械和器材制造業(yè)盈利能力截止2023年03月，浙江省電氣機械和器材制造業(yè)銷售毛利率為16.02%，高于全國2.10個百分點；銷售利潤率為3.98%，低于全國1.08個百分點；總資產(chǎn)報酬率為1.19%，低于全國0.52個百分點。圖表77：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率報告期銷售毛利率銷售利潤率總資產(chǎn)報酬率浙江全國浙江全國浙江全國2023年01-12月14.5315.094.865.596.828.572023年01-03月14.5713.963.464.141.161.532023年01-06月14.3513.564.234.602.893.572023年01-09月14.6013.724.584.844.615.562023年01-12月14.7314.575.095.666.848.612023年01-03月15.4213.814.564.971.371.772023年01-06月15.4013.635.285.273.313.952023年01-09月15.2713.745.065.274.895.852023年01-12月15.4714.565.455.936.998.742023年01-03月16.0213.923.985.061.191.71數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%圖表78：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率圖表79：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)銷售毛利率圖表80：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)銷售利潤率圖表81：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)報酬率（五）安徽省1、電氣機械和器材制造業(yè)營運能力截止2023年03月，安徽省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.39次，高于全國0.10次；產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率為5.31次，高于全國0.75次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.71次，高于全國0.38次。圖表82：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)營運能力比率報告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率安徽全國安徽全國安徽全國2023年01-12月1.691.3117.0819.337.565.932023年01-03月0.420.305.374.701.861.402023年01-06月0.890.6510.7610.274.032.872023年01-09月1.290.9716.1415.245.974.322023年01-12月1.741.3219.9220.877.745.962023年01-03月0.420.305.304.661.841.392023年01-06月0.860.6410.4410.013.812.902023年01-09月1.270.9514.8115.055.694.312023年01-12月1.651.2918.4820.317.405.992023年01-03月0.390.295.314.561.711.33數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：次圖表83：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)營運能力比率圖表84：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖表85：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率圖表86：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2、電氣機械和器材制造業(yè)成長能力截止2023年03月，安徽省電氣機械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長6.50%，高于全國0.67個百分點；利潤總額同比增長13.37%，高于全國6.42個百分點；資產(chǎn)總額同比增長14.87%，高于全國4.76個百分點。圖表87：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)成長能力比率報告期銷售收入同比增長率利潤總額同比增長率資產(chǎn)總額同比增長率安徽全國安徽全國安徽全國2023年01-12月26.779.6817.088.3124.5010.582023年01-03月27.7113.3316.636.9717.9310.712023年01-06月25.6812.7820.5012.5716.1310.662023年01-09月22.6312.3421.6612.9815.089.992023年01-12月18.5912.6018.8613.8713.7210.702023年01-03月15.2710.3416.3028.2114.9410.222023年01-06月13.4210.4617.7825.3117.2910.692023年01-09月14.6110.336.3519.5716.9711.902023年01-12月8.788.834.0013.7215.0310.672023年01-03月6.505.8313.376.9514.8710.11數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%圖表88：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)成長能力比率圖表89：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)銷售收入同比增長率圖表90：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)利潤總額同比增長率圖表91：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)總額同比增長率3、電氣機械和器材制造業(yè)償債能力截止2023年03月，安徽省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負債率為57.00%，低于全國0.15個百分點；股東權(quán)益比率為43.00%，高于全國0.15個百分點；利息保障倍數(shù)為9.87倍，高于全國3.08倍。圖表92：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率報告期資產(chǎn)負債率股東權(quán)益比率利息保障倍數(shù)安徽全國安徽全國安徽全國2023年01-12月55.4958.2044.5141.8010.076.872023年01-03月56.0858.6343.9241.378.055.442023年01-06月55.6458.8644.3641.147.786.072023年01-09月55.8758.9044.1341.109.126.402023年01-12月55.4857.7044.5242.3010.987.362023年01-03月56.7357.5043.2742.508.816.442023年01-06月57.5358.2842.4741.728.857.092023年01-09月55.9258.2244.0841.788.977.142023年01-12月56.5457.3043.4642.7011.457.982023年01-03月57.0057.1543.0042.859.876.79數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%、倍圖表93：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)償債能力比率圖表94：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)資產(chǎn)負債率圖表95：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)股東權(quán)益比率圖表96：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)利息保障倍數(shù)4、電氣機械和器材制造業(yè)盈利能力截止2023年03月，安徽省電氣機械和器材制造業(yè)銷售毛利率為13.70%，低于全國0.22個百分點；銷售利潤率為4.91%，低于全國0.15個百分點；總資產(chǎn)報酬率為2.13%，高于全國0.42個百分點。圖表97：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率報告期銷售毛利率銷售利潤率總資產(chǎn)報酬率安徽全國安徽全國安徽全國2023年01-12月14.8315.096.545.5912.278.572023年01-03月13.6513.964.584.142.211.532023年01-06月13.4813.564.384.604.463.572023年01-09月13.4113.724.814.846.975.562023年01-12月15.5214.576.535.6612.538.612023年01-03月14.0713.814.624.972.201.772023年01-06月13.7113.634.565.274.433.952023年01-09月12.6113.744.485.276.385.852023年01-12月14.6114.566.265.9311.348.742023年01-03月13.7013.924.915.062.131.71數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信單位：%圖表98：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)盈利能力比率圖表99：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)銷售毛利率圖表100：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)銷售利潤率圖表101：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)總資產(chǎn)報酬率

三、電氣機械和器材制造業(yè)重點區(qū)域綜合財務(wù)能力評分（一）江蘇省我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)綜合財務(wù)能力評價模型，分別從盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力四個維度，對2023年01-03月江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)的綜合財務(wù)能力進行評價，結(jié)論如下：圖表102：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力評價表指標(biāo)等級評價盈利能力BBB與全國平均水平相當(dāng)償債能力BBB與全國平均水平相當(dāng)成長能力BBB與全國平均水平相當(dāng)營運能力A略高于全國平均水平綜合能力BBB行業(yè)財務(wù)能力與全國平均水平相當(dāng)，建議保持當(dāng)前放貸及投資狀況注：等級依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、B-數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信圖表103：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力得分表一級指標(biāo)二級指標(biāo)實際值標(biāo)準(zhǔn)值得分盈利能力銷售毛利率12.6113.9241.45銷售利潤率5.365.06總資產(chǎn)報酬率2.171.71償債能力股東權(quán)益比率44.1642.8520.12利息保障倍數(shù)6.586.79成長能力銷售收入同比增長率6.085.8324.26利潤總額同比增長率9.756.95資產(chǎn)總額同比增長率8.0710.11營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.340.2921.04應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.391.33產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率5.884.56綜合能力-106.87數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信圖表104：江蘇省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力得分（二）廣東省我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)綜合財務(wù)能力評價模型，分別從盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力四個維度，對2023年01-03月廣東省電氣機械和器材制造業(yè)的綜合財務(wù)能力進行評價，結(jié)論如下：圖表105：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力評價表指標(biāo)等級評價盈利能力BBB與全國平均水平相當(dāng)償債能力A略高于全國平均水平成長能力BBB與全國平均水平相當(dāng)營運能力BBB與全國平均水平相當(dāng)綜合能力BBB行業(yè)財務(wù)能力與全國平均水平相當(dāng)，建議保持當(dāng)前放貸及投資狀況注：等級依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、B-數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信圖表106：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力得分表一級指標(biāo)二級指標(biāo)實際值標(biāo)準(zhǔn)值得分盈利能力銷售毛利率15.3013.9236.13銷售利潤率4.715.06總資產(chǎn)報酬率1.471.71償債能力股東權(quán)益比率38.7642.8522.85利息保障倍數(shù)10.766.79成長能力銷售收入同比增長率5.315.8325.85利潤總額同比增長率15.546.95資產(chǎn)總額同比增長率9.6010.11營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.280.2917.70應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.521.33產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率3.844.56綜合能力-102.53數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信圖表107：廣東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力得分（三）山東省我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)綜合財務(wù)能力評價模型，分別從盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力四個維度，對2023年01-03月山東省電氣機械和器材制造業(yè)的綜合財務(wù)能力進行評價，結(jié)論如下：圖表108：山東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力評價表指標(biāo)等級評價盈利能力BBB與全國平均水平相當(dāng)償債能力A略高于全國平均水平成長能力AA高于全國平均水平營運能力A略高于全國平均水平綜合能力BBB行業(yè)財務(wù)能力與全國平均水平相當(dāng)，建議保持當(dāng)前放貸及投資狀況注：等級依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、B-數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信圖表109：山東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力得分表一級指標(biāo)二級指標(biāo)實際值標(biāo)準(zhǔn)值得分盈利能力銷售毛利率14.8213.9241.57銷售利潤率5.665.06總資產(chǎn)報酬率1.861.71償債能力股東權(quán)益比率37.4642.8521.25利息保障倍數(shù)9.136.79成長能力銷售收入同比增長率5.285.8330.10利潤總額同比增長率7.736.95資產(chǎn)總額同比增長率27.0910.11營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.290.2921.62應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.171.33產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率5.034.56綜合能力-114.54數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信圖表110：山東省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力得分（四）浙江省我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)綜合財務(wù)能力評價模型，分別從盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力四個維度，對2023年01-03月浙江省電氣機械和器材制造業(yè)的綜合財務(wù)能力進行評價，結(jié)論如下：圖表111：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力評價表指標(biāo)等級評價盈利能力BB略低于全國平均水平償債能力BB略低于全國平均水平成長能力B低于全國平均水平營運能力B低于全國平均水平綜合能力B行業(yè)財務(wù)能力低于全國平均水平，建議謹(jǐn)慎放貸和投資注：等級依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、B-數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信圖表112：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力得分表一級指標(biāo)二級指標(biāo)實際值標(biāo)準(zhǔn)值得分盈利能力銷售毛利率16.0213.9232.36銷售利潤率3.985.06總資產(chǎn)報酬率1.191.71償債能力股東權(quán)益比率40.8842.8515.45利息保障倍數(shù)3.186.79成長能力銷售收入同比增長率3.805.8315.80利潤總額同比增長率-10.386.95資產(chǎn)總額同比增長率7.4910.11營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.200.2912.37應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.931.33產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率3.064.56綜合能力-75.98數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信圖表113：浙江省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力得分（五）安徽省我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)綜合財務(wù)能力評價模型，分別從盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力四個維度，對2023年01-03月安徽省電氣機械和器材制造業(yè)的綜合財務(wù)能力進行評價，結(jié)論如下：圖表114：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力評價表指標(biāo)等級評價盈利能力BBB與全國平均水平相當(dāng)償債能力A略高于全國平均水平成長能力AA高于全國平均水平營運能力A略高于全國平均水平綜合能力A行業(yè)財務(wù)能力略高于全國平均水平，可以適當(dāng)進行放債和投資注：等級依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、B-數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信圖表115：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力得分表一級指標(biāo)二級指標(biāo)實際值標(biāo)準(zhǔn)值得分盈利能力銷售毛利率13.7013.9240.59銷售利潤率4.915.06總資產(chǎn)報酬率2.131.71償債能力股東權(quán)益比率43.0042.8523.67利息保障倍數(shù)9.876.79成長能力銷售收入同比增長率6.505.8333.34利潤總額同比增長率13.376.95資產(chǎn)總額同比增長率14.8710.11營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.390.2922.77應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.711.33產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率5.314.56綜合能力-120.37數(shù)據(jù)來源：知識創(chuàng)享平臺銀聯(lián)信圖表116：安徽省電氣機械和器材制造業(yè)行業(yè)綜合財務(wù)能力得分免責(zé)聲明本報告采用公開、合法的信息，由北京銀聯(lián)信信息咨詢中心（簡稱銀聯(lián)信）的研究人員運用相應(yīng)的研究方法，對所研究的對象做出相應(yīng)的評判，代表銀聯(lián)信觀點，僅供用戶參考，并不構(gòu)成任何投資建議。投資者須根據(jù)情況自行判斷，銀聯(lián)信對投資者的投資行為不負任何責(zé)任。銀聯(lián)信力求信息的完整和準(zhǔn)確，但是并不保證信息的完整性和準(zhǔn)確性；報告中提供的包括但不限于數(shù)據(jù)、觀點、文字等信息不構(gòu)成任何法律證據(jù)。如果報告中的研究對象發(fā)生變化，我們將不另行通知。未獲得銀聯(lián)信的書面授權(quán)，任何人不得對本報告進行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“北京銀聯(lián)信信息咨詢中心”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節(jié)和修改。

2023年電梯行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險 113、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強制保險 14（3）電梯老化 14（4）房價上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會 151、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢 18（2）民營企業(yè)需要面對的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價值，投資正當(dāng)時 202、選股邏輯：三個條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測，2020-2021年幾乎所有的新機銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達和通力是最大的三家電梯公司，合計市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機2/3份額的中國，領(lǐng)先的獨立品牌是三菱和日立；2、從主要歐美電梯公司2022年營收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機市場的中國并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機發(fā)動機、西科斯基直升機公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動機、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價能力最強？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購買時，會把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費者對于放進嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價獲得超額收益。機械行業(yè)里，“安全感”成為購買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機的制造。我們認(rèn)為安全感商品對行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：定價能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產(chǎn)商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實證角度觀察中國電梯市場，尚未表現(xiàn)出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機、自行車甚至挖掘機等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨特性在于——電梯售后維護保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會的估計，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠遠低于國外的同行。如果只有新機制造并且只專注于國內(nèi)市場，長期來看，中國機械行業(yè)大部分子行業(yè)都會隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動模式，企業(yè)的成長周期就會大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實現(xiàn)品牌的集中、價格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會和居民帶來了極大的風(fēng)險。隨著制度帶來的技術(shù)風(fēng)險逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響中國擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計等因素，估計實際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國生產(chǎn)，中國和發(fā)達國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對領(lǐng)先品牌的負面影響關(guān)鍵不在量，而在于價格。我們可以通過中國市場電梯新機銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤率普遍比國內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險從全球經(jīng)驗看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達國家市場差異顯著。我們認(rèn)為“中國特色”已經(jīng)給消費者和廠商造成巨大的風(fēng)險，未來幾年風(fēng)險可能會逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購房時切記關(guān)注電梯的品牌，因為涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市場歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個品牌10年甚至20年后剩下多少個？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個社會帶來的長期風(fēng)險在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺，而廠家要長期維系全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，第三方服務(wù)公司往往同時維護多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強制保險，保險公司自然會逐步對于品牌廠商維保和第三方維保進行差異定價，削弱第三方服務(wù)公司目前的價格優(yōu)勢。3、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤率較低，繼而影響了資本市場的估值。中國空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險會隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會風(fēng)險。但是目前的障礙是，中國維保市場的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團隊。因此，盡管“廠家認(rèn)證維?！笨梢栽黾訌S商的收入，但是廠商出于風(fēng)險考慮，未必會積極推動此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識和行動力。（2）政府推行強制保險如果推行強制保險，保險公司出于自身利益，自然會對原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無認(rèn)證第三方維保進行差別化定價，從而提高原廠維保的價格競爭力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費者觀念，推動政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險是客觀存在的。（4）房價上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國房地產(chǎn)市場的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長期品牌的項目公司在市場上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對于電梯這樣一個涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會1、日系電梯在中國領(lǐng)