第四章籌資管理第二節(jié)

第四章賬戶與復式記賬4.1企業(yè)籌資概述4.2資金需要量預測4.3權益資金籌集4.4負債資金籌集權益資金債務資金第4章籌資管理【導入案例】湯姆?F?赫林是全美旅館協(xié)會的主席，是全美旅館業(yè)，乃到旅游界的泰斗。1954年，赫林被選為拉雷多市"猛獅俱樂部"主席。該俱樂部選派他和他的妻子去紐約參加國際"猛獅俱樂部"會。夫婦倆到紐約赴會后，決定到紐約州的尼亞加拉大瀑布作一次伉儷旅游，結果他們驚奇地發(fā)現(xiàn)，在這大好美景兩岸的美國和加拿大，都沒有為這些留連忘返的游人提供歇宿的住所和其他設施。從此在赫林的心里就孕育了一個在風景區(qū)開設旅館的想法。要建造旅館就得找地基，他在格蘭德市找到了一所高中，因為校方想出售這座房子?？墒钱敃r赫林還只是一家木材公司的小職員，周薪僅有125美元，想買這幢房子，卻苦于無資金。于是他向所在工作的公司股東游說從事旅館經(jīng)營，但未成功。他只得獨自籌集了500美元，請一位建筑師設計了一張旅館示意草圖。他既未攻讀過建筑，又沒有鉆研過工程，因此，他對示意圖的可行性研究慎之又慎。當他帶著示意圖向保險公司要貸款60萬元時，保險公司非得要他找一個有100萬元資產(chǎn)的人作擔保。于是，他向另一家木材公司的總經(jīng)理求援。總經(jīng)理看了旅館示意圖后，以本公司獨家承包家具制造為條件，同意作他的擔保人。赫林再以發(fā)行股票的方式籌集資金，他提出兩種優(yōu)先股：一種股份供出賣，取得現(xiàn)金；另一種是以提供物資來代替股金。就這樣他籌集到了創(chuàng)業(yè)所需的資金，建成了理想中的拉波薩多旅館。

分析討論：湯姆?F?赫林通過哪幾種方式籌集所需的資金？思考：

企業(yè)如何確定該籌集多少資金？

4.2資金需要量預測？公司籌集資金首先要對資金需要量進行預測。公司對固定資產(chǎn)資金需要量的預測一般是通過投資決策、編制資本預算完成的。在公司正常經(jīng)營的情況下，資金的預測主要是對流動資金需要量進行測算。企業(yè)資金需要量的預測方法主要有：定性預測法定量預測法。4.2資金需要量預測4.2.1定性分析法定性預測法是指利用直觀的資料,依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預測未來資金的需要量的方法。這種方法通常在企業(yè)缺乏完備、準確的歷史資料的情況下采用的。4.2.2定量預測法定量預測法是根據(jù)各項因素之間的數(shù)量關系建立數(shù)學模型來對資金需要量進行預測的方法。包括：（一）銷售百分比法（二）資金習性預測法（1）高低點法（2）回歸直線法4.2.3銷售百分比法銷售百分比法是最常見的定量預測法。銷售百分比法以資金與銷售額的比率為基礎，預測未來資金需要量的方法，其原理是根據(jù)預計的銷售額預測資金的需要量。

兩個基本假設

1.某些資產(chǎn)、負債項目與銷售是同比例的2.各項資產(chǎn)、負債與所有者權益結構已達到最優(yōu)。（3.企業(yè)的利潤分配政策不變）基本原理

會計等式：資產(chǎn)=負債+所有者權益在追加籌資以后的等式為：資產(chǎn)+△資產(chǎn)=負債+△自發(fā)性負債+△外部負債+所有者權益+△留存收益+△外部股權籌資

還可以進一步轉化為：△資產(chǎn)=△自發(fā)性負債+△外部負債+△留存收益+△外部股權籌資銷售百分比法的具體步驟

1、預計銷售收入增長（額）率；2、確定變動項目，計算變動銷售百分比①確定變動項目②計算基年各變動項目銷售百分比3、計算需要增加的資金；4、預計留存收益增加額（△留存收益）計算5、計算外部融資額（1）預計銷售收入增長（額）率；預計銷售增長額=預計銷售收入額-基期銷售收入額預計銷售收入增長率=預計銷售增長額÷基期銷售收入額【例4-1】

(1)預計銷售額增長額=1200000-1000000=200000預計銷售額增長率=200000÷1000000=20%（2）確定變動項目資產(chǎn)負債表項目劃分為變動項目和不變項目變動項目是指隨銷售額的變動而同步變動的項目變動資產(chǎn)項目：貨幣資金、應收賬款、存貨等變動負債項目：應付賬款、應付票據(jù)、應交稅費、應付費用等與變動項目相對應的是不變項目，長期資產(chǎn)和長期負債一般屬于非變動項目。如固定資產(chǎn)、長期投資、短期借款、長期負債和實收資本等，它們在短期內(nèi)都不會隨銷售規(guī)模的擴大而相應改變。計算基年各變動項目銷售百分比變動項目銷售百分比=該變動項目金額÷銷售額×100%

資產(chǎn)銷售百分比=各資產(chǎn)類變動項目銷售百分比之和

=資產(chǎn)類變動項目總金額÷銷售額×100%

自發(fā)性負債銷售百分比=各負債類變動項目銷售百分比之和=負債類變動項目總金額÷銷售額×100%

【例4-1】(2)確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目預計隨銷售增加而自動增加的項目列示在表4—2中。（3）計算需要增加的資金；需增加的資金=增加的資產(chǎn)—增加的自發(fā)性負債=（變動資產(chǎn)銷售百分比-變動負債銷售百分比）×預計增長銷售額【例4-1】

從表4—2中可以看出，銷售收入每增加100元，必須增加55元的資金占用（資產(chǎn)），但同時增加15元的資金來源（負債）。從50％的資金需求中減去15％自動產(chǎn)生的資金來源（負債），還剩下35%的資金需求。在本例中，銷售收入從1000000萬元增加到1200000萬元，增加了200000萬元，按照35%的比率可預測將增加70000元的資金需求。（4衫）預寶計留壯存收村益增贊加額驗（運△留夸存收婦益）預計春留存逢收益=預計吼銷售才額×銷售衰凈利縣率×（1－股團利支敏付率驗）【例嗚4-緩1】該公棚司2熟00持7年混預計誕凈利把潤為箱12歸0眨00蔽0元謊(1眉2肯00哀0綢00控×1案0％延)，辭公司徹股利邁支付駕率為虹60競％，焦則將奶有4甜0%忙的利撇潤即筍12驢0展00臟0元[1癢2綢00招0轟00癥×1濤0％突×（晴1-錢60礦%）燈]被留范存下綠來（5趣）計干算外拖部融艘資額外部凍融資紅額=需要莖增加排的資圾金－斜△蒸留存社收益【例額4-丈1】從7腿0勿00娃0萬孩元中棗減去山12描0冶00滿0元沾的留吉存收丸益，遙則還慈有4蔽5并00辣0元崗的資傳金必砌須通就過外幟界來驗融通惕。上述鞏預測葵過程謹也可殖用下噴列公正式表碎示：根據(jù)姥上述把資料饒可求再得20鋼07年該長公司辭對外旗界資務金的墊需求怨量為葵：50槳％×200軌0呈00一15％×200近0投00一10％×稅1200查0工00×(暢1-濤60％)=2200駝0(萬元)外部幻玉籌資扯額=增加藝的資緞產(chǎn)－汁增加返的自蘆發(fā)負糾債－甩增加密的留意存收茄益=（變接動資忌產(chǎn)銷釣售百噴分比×新增駝銷售片額）威－（浴變動放負債輸銷售胞百分葉比×新增振銷售螺額）炕－[銷售宏凈利放率×計劃裳銷售涉額×（1－股朋利支側付率護）]【同滅步計餃算1份】西北紅公司還20化10陜年銷籮售收即入為貿(mào)40蜜0榴00巨萬元洗，當歌年銷添售凈蕩利率爹為8概%，襯股利可支付度率為歐60妖%。區(qū)預計廟下一姜年度睛20扯11扭年銷后售收竭入將曾增長君20純%，有無需歲追加奶固定依資產(chǎn)虜投資襪。其資拆產(chǎn)負垃債表竄如下玩所示端，要測求預溫計2皮01費1年享資金委需要混量。資產(chǎn)期末余額負債及所有者權益期末余額貨幣資金3,000應付賬款6,000應收賬款凈額2,000應付票據(jù)3,000存貨7,000長期借款8,000固定資產(chǎn)凈值9,000實收資本4,000無形資產(chǎn)2,000留存收益2,000資產(chǎn)總計23,000負債及所有者權益23,000預測悲步驟沸：（2耗）計帆算敏課感項皆目收薄入百削分比資產(chǎn)期末余額銷售百分比負債及所有者權益期末余額銷售百分比貨幣資金3,0007.50%應付賬款6,00015.00%應收賬款凈額2,0005.00%應付票據(jù)3,0007.50%存貨7,00017.50%長期借款8,000不變動固定資產(chǎn)凈值9,000不變動實收資本4,000不變動無形資產(chǎn)2,000不變動留存收益2,000不變動資產(chǎn)總計23,000

30．00%負債及所有者權益23,000

22．50%（1數(shù)）預強計銷寶售增概長額40趟0魄00×2忽0%躬=8的0遺00息(萬悔元）（3流）確鋤定需封要增尤加的推資金20篇11種年因菌銷售霜增長敵需要進新增亮資金=8允0笨00腎×（鬼30師%－但22復.5跌0%嚼）=漏60咽0(稀萬元隊)（4龜）確作定內(nèi)眼部留依存收士益數(shù)召額20乒11幕年新忽增留險存收桐益金濁額=4冒00統(tǒng)00膏×（撒1+粱20潛%）求×8胳%×荷（1呈―6間0%暢）=1懇5排36譯（萬查元）（5毅）計肢算外高部籌瀉資數(shù)收額20蘭11攤年外搶部融族資額=新勢增資頁金需映求－距新增扯留存頃收益=6傾00－15浪36=淡-9只36規(guī)（萬與元）即無幟需對鳥外進亭行籌護資。也可唯直接鬧代入俗公式果求得逗：20耐11零年外跡部籌體資需習要量=4摟00遇00壤×2聲0%怠×（敘30殊%－帶22臉.5鳴0%棋）－授40縫00牽0×常(1負＋2魯0%訪)×劣8%罵×（樂1－巡壽60酷%）=-栽93遣6(迅萬元巖)4.極2.昏4資金民習性謀預測林法資金樣習性賄：指駐資金然占用鳴量與象產(chǎn)銷用數(shù)量介之間講的依益存關嗓系。不變篩資金延：在轟一定盛產(chǎn)銷騾量范殘圍內(nèi)什，不鳳隨產(chǎn)津量變子動的患影響吐而保弄持固葛定不副變的策那部務分資立金。變動咳資金結：指陷隨產(chǎn)棗銷量緊變動土而同派比例僵變動茂的那部分叔資金宏。半變孩動資踩金：良指雖住受產(chǎn)策銷量帳變化呢的影洋響，持但不鼓成同改比例天變動爛的資表金。基本畢預測鉆模型資金幼習性盟預測拔法，信是指姑根據(jù)熄資金歌習性切預測刪未來記資金鬧需要告量的狀一種孕方法叼。預測績模型森：Y出=a碑+b侮X其中兇，Y代表鼓資金聞占用贊額，X代表鎖銷售擁量；a、b分別第代表懼不變茫資金饅總額校和單英位銷未量所假需的弱變動桶資金埋。通過甚將歷其史數(shù)蜂據(jù)代須入模惡型，剛用高施低點狀法或迅回歸爐直線捐法得出a、b值后，再銷將預計痰銷售時量（僻收入椒）代蛾入已駕知模陷型，計瓶算出預計迅資金瓜需要拋量。1）高炮低點既法高低世點法是利攔用最戀高和傾最低拐收入央期的竟歷史爸數(shù)據(jù)助代人賠公式躍，求墊出a她、b芬的值雨，確名定關異系式?jīng)]，進創(chuàng)而預傷測資遣金需位要量的方返法。預測稻期資恢金需應要量=a+b×預測笑期產(chǎn)驅銷量圍（預始期收等入）高低伍點法攜分析邁模型因為尿：所以驕：或【同碗步練輪習2萬】假設扁中南道公司謙20疼04雷~2蛾00棕8年珍度的洲資金碗占用藝與銷累售收輕入之舒間的桌關系網(wǎng)見表慣。假設巖20褲09疾的預恰計銷染售收講入為蘿70誦0萬垂元，傲要求屑預測車20皂09漁該公李司的姑資金塵需要賴量。年度20042005200620072008業(yè)務量x(萬元)500520480540690資金占用y(萬元)100110120125130參考躍答案將b值代訊入高婚點混開合成耐本公攝式，櫻移項股：或得出主資金頑需求曉預測疊公式繪：y=9觸7.扁14漠29歉＋0捐.0院47朗6x20服09滅的預創(chuàng)計銷申售收共入為哨70己0萬已元，趴因此側資金通需要篇量為=碰97緣瑞.1敢42啟9＋腿0.杜04牌76靈×7民00周=1武30召.4遵6（溉萬元猜）2）回朋歸直字線法回歸乳直線法：利用凡多期我歷史芒數(shù)據(jù)凡，運涉用最扇小平香方法萄求出嬸a、蹈b的驗值，督確定附關系歉式，判進而銜預測奧資金悅需要蜻量。。或【說含明】筐教材擺中給營出的芽a和確b的洞公式賴十分占復雜個，可漢以不農(nóng)必記處憶，灣a和存b的脹數(shù)值顫可以那通過答解下榜列方掉程組絹得到姿：?上面研方程功式可具以這帶樣記諷憶，欠設想嚷直線躍方程縣Y=查a+短bX尋有n裹個數(shù)傻值相蠻加，乳得到太方程玻組的奶第一涌個方菜程；在直價線方訊程Y賢=a無+b盆X兩結邊同葡乘X揭，再劃設想但有n信個數(shù)周值相秤加，械就得愿到了銀方程滔組中袋的第隨二個飼方程緊。中南掠公司妙回歸許分析梅計算憂表年度業(yè)務量X(萬元)資金占用Y(萬元)XYXX200450010050000250000200552011057200270400200648012057600230400200754012567500291600200869013089700476100合計∑X=2730∑Y=585∑XY=322000∑X2

=1518500【同索步練腿習3計】假設盛中南再公司襖20站04紐奉~2膠00李8年敏度的頸資金肢占用除與銷輝售收掉入之夫間的戀