地下管廊PPP項目投融資模式及其關(guān)注重點,項目管理論文

地下管廊PPP項目投融資模式及其關(guān)注重點,項目管理論文內(nèi)容摘要：基于建筑企業(yè)視角,分析地下管廊PPP項目需要關(guān)注的重點,包括區(qū)位選擇、合法合規(guī)情況、投資條件、融資方案及投資風(fēng)險等,以期在保障可觀投資收益的前提下拓展管廊市場。本文關(guān)鍵詞語：綜合管廊;PPP項目;區(qū)位;投資風(fēng)險;自2021年8月3日(辦公廳關(guān)于推進(jìn)城市地下綜合管廊建設(shè)的指導(dǎo)意見〕發(fā)布以來,城市地下綜合管廊(下面簡稱地下管廊)成為國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)新的熱門領(lǐng)域。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,從將來市場前景看,十三五期間我們國家地下管廊的需求量將到達(dá)1.28萬公里,總投資將到達(dá)約1.6萬億元,年均投資額4000億元左右,市場前景廣闊。但是,從當(dāng)前市場總體情況看,方仍然處于較為強(qiáng)勢地位,普遍存在項目投資條件較差、低價搶標(biāo)屢見不鮮等棘手問題。針對嚴(yán)峻形勢,本文從建筑企業(yè)角度出發(fā),對地下管廊PPP項目投融資形式及其關(guān)注重點進(jìn)行初步總結(jié)與分析,以期有效控制投資風(fēng)險。1區(qū)位選擇由于當(dāng)前管廊收費(fèi)機(jī)制尚未明確,財政所支付的可行性缺口補(bǔ)助成為社會投資方收益來源的重要保障,因此投資地區(qū)的財政支付能力強(qiáng)弱至關(guān)重要。鑒于上述情況,開展項目時應(yīng)重點關(guān)注投資項目區(qū)位,優(yōu)先選取:1)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、人口稠密的一、二線城市、東南沿海地區(qū)以及與公司本身有良好合作關(guān)系的區(qū)域;2)國家級新區(qū)和老城區(qū)核心關(guān)鍵節(jié)點區(qū)域,所在區(qū)域鋪設(shè)管廊盡量成網(wǎng);3)管廊試點城市。財政對地下管廊試點城市給予專項資金補(bǔ)助,直轄市每年5億元,省會每年4億元,其他城市每年3億元。同時,財政部對地下管廊試點城市采用PPP形式到達(dá)一定比例的,將按上述補(bǔ)助基數(shù)獎勵10%。2合法合規(guī)情況2021年以來,(關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方舉債融資行為的通知〕(財預(yù)[2021]50號)(關(guān)于堅決制止地方以購買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知〕(財預(yù)[2021]87號)等重要文件相繼發(fā)布,明確了PPP形式已成為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域投資唯一的合規(guī)形式,這就要求在投資項當(dāng)前須明確合法合規(guī)情況。十分應(yīng)注意項目能否納入各級PPP項目庫,其施行方案、物有所值評價及財政承受能力論證(兩評價一方案)完成情況,確保項目合法合規(guī)性完善。3投資條件3.1運(yùn)作形式當(dāng)前管廊項目多采用PPP(投資、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)一體化)(+EPC)+入廊單位付費(fèi)+可行性缺口補(bǔ)助形式投資建設(shè)。需十分關(guān)注如下問題:(1)管廊的設(shè)計工作能否由公司負(fù)責(zé)。多數(shù)項目管廊的設(shè)計不由社會投資人負(fù)責(zé),該項牽涉施工中的投資回報,需額外關(guān)注;(2)明確方出資方式、能否介入利潤分配、能否介入項目經(jīng)營管理、能否在經(jīng)營決策方面具有一票否決權(quán)等問題;(3)項目能否引入基金介入。鑒于當(dāng)前國資委壓減任務(wù)要求、公司資產(chǎn)負(fù)債率較高等因素,部分企業(yè)已嘗試通過引入基金控股實現(xiàn)出表;(4)根據(jù)招標(biāo)文件,明確除常規(guī)投資條件外,能否有捆綁條件,若出現(xiàn)附加條件,十分是對公司后期建設(shè)運(yùn)營產(chǎn)生較大風(fēng)險的條款時,應(yīng)予以十分關(guān)注;(5)部分項目在招募社會投資方前,已先行注冊成立項目公司,中標(biāo)社會資本須以增資擴(kuò)股方式入股項目公司。由于牽涉到股權(quán)變動,公司應(yīng)密切關(guān)注通過增資等方式進(jìn)行股權(quán)變動的合法合規(guī)性及可操作性,同時關(guān)注原項目公司能否存在不良資產(chǎn)或外債等隱患,有效控制風(fēng)險。3.2入廊費(fèi)及運(yùn)營維護(hù)費(fèi)(日常維護(hù)費(fèi))根據(jù)當(dāng)前地下管廊操作實例,項目公司在項目范圍內(nèi)擁有管廊的特許經(jīng)營權(quán),在運(yùn)營期內(nèi)收取入廊費(fèi)及運(yùn)營維護(hù)費(fèi)。鑒于當(dāng)前針對入廊費(fèi),國家尚未出臺相應(yīng)政策明確詳細(xì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),公司在投資項目時應(yīng):(1)明確兩種費(fèi)用的支付方式及支付節(jié)點。年度支付或季度支付,一次性支付或分期支付,等額支付或遞增、遞減支付等;(2)針對入廊費(fèi)收取工作,由于牽涉入廊單位較多,若由社會投資人自行承當(dāng)將來收入風(fēng)險存在較大的不確定性,因而須關(guān)注:項目所在地關(guān)于不同管線入廊的定價;關(guān)于管廊的規(guī)劃以及對于入廊單位能否已有布置;根據(jù)風(fēng)險分配機(jī)制,應(yīng)爭取落實確定將來入廊計劃,由方負(fù)責(zé)入廊費(fèi)的收取工作;(3)十分注意運(yùn)營維護(hù)費(fèi)的支付方式,部分項目中該項費(fèi)用在運(yùn)營期內(nèi)不做調(diào)整,該項規(guī)定對于社會資本方影響較大。可與方及時溝通,設(shè)定調(diào)價機(jī)制,當(dāng)運(yùn)維費(fèi)實際發(fā)生成本大于入廊單位支付額度時,明確根據(jù)當(dāng)年所發(fā)生的費(fèi)用據(jù)實支付,并由方對該部分費(fèi)用進(jìn)行兜底;(4)根據(jù)當(dāng)前管廊項目,核定的運(yùn)維費(fèi)大于實際運(yùn)維發(fā)生成本的情況極少出現(xiàn)。但不排除隨著運(yùn)營技術(shù)、能力、經(jīng)歷體驗的提升,運(yùn)維成本逐步下降。應(yīng)與方提早溝通,明確當(dāng)出現(xiàn)上述情況時,運(yùn)維費(fèi)收入減去成本后的利潤歸社會投資方所有。3.3可行性缺口補(bǔ)助該項是對于管廊使用者付費(fèi)缺乏部分予以補(bǔ)足,當(dāng)前管廊項目對于該部分的計算主要根據(jù)財政部公式進(jìn)行:華而不實,項目建設(shè)成本包含工程費(fèi)用、工程其他費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)和建設(shè)期利息等;合理利潤率,以商業(yè)銀行中長期貸款利率水平為基準(zhǔn),充分考慮可用性服務(wù)費(fèi)、使用量付費(fèi)、績效付費(fèi)等不同情境,結(jié)合風(fēng)險因素確定;年度折現(xiàn)率,當(dāng)前項目按6%計算居多,部分項目將該項作為標(biāo)的;年度運(yùn)營成本以管廊運(yùn)營維護(hù)費(fèi)為主;財政運(yùn)營補(bǔ)助周期,根據(jù)招標(biāo)文件確定詳細(xì)補(bǔ)貼年限;n為支付當(dāng)年所處的運(yùn)營期(n=1、2、3);當(dāng)年使用者付費(fèi)主要包括入廊費(fèi)及運(yùn)營維護(hù)費(fèi)。該項公式為一般計算公式,詳細(xì)項目根據(jù)招標(biāo)文件不同,會有不同程度變動。華而不實所牽涉到的參數(shù)會經(jīng)常用作招標(biāo)標(biāo)的供投標(biāo)方報價。尤其是合理利潤率和年度折現(xiàn)率決定項目在收回成本的基礎(chǔ)上獲得的回報水平,需額外關(guān)注。當(dāng)前多數(shù)管廊項目采用上述方式方法計算可行性缺口補(bǔ)助,需關(guān)注下面問題:(1)應(yīng)根據(jù)招標(biāo)文件對于可行性缺口補(bǔ)助的具體規(guī)定,明確方能否對該入廊費(fèi)及運(yùn)營維護(hù)費(fèi)的收取進(jìn)行兜底。由于當(dāng)前國家尚未對兩種費(fèi)用的收費(fèi)金額及方式進(jìn)行明確規(guī)定,暫無能夠參考的標(biāo)準(zhǔn),因此可行性缺口補(bǔ)助能否按期足額支付至關(guān)重要,將成為社會資本方能否獲得預(yù)期收益最為重要的保障;(2)部分項目中該項補(bǔ)助詳細(xì)支付金額與管廊運(yùn)營維護(hù)的績效考核掛鉤,需密切關(guān)注該部分招標(biāo)文件表述;同時有效躲避運(yùn)營風(fēng)險,保障規(guī)定補(bǔ)助金額足額支付。3.4征地拆遷項目征地拆遷工作一般由方負(fù)責(zé),費(fèi)用計入項目總投資。應(yīng)密切關(guān)注:1)征地拆遷能否由負(fù)責(zé),費(fèi)用能否計入總投資(甘肅省某管廊項目的征拆工作已在招標(biāo)前完成,對于社會資本較為有利);2)鑒于部分項目施工地點在老城區(qū),拆遷工作難度大、時間長,應(yīng)明確征拆費(fèi)用能否由包干負(fù)責(zé),同時由于征拆所導(dǎo)致的施工延誤,也應(yīng)由方承當(dāng)相應(yīng)責(zé)任。4投融資方案地下管廊項目具有投資金額較大、運(yùn)營周期較長等特點,對于社會資本方的資金狀況及融資能力都具有較高要求,在投資中需關(guān)注下面問題:1)與方積極溝通,明確能否已落實提供融資的意向銀行,確保融資可按期足額到位;2)針對某些管廊試點城市的項目,明確所獲得的財政專項資金補(bǔ)助可否用于項目,若用于項目應(yīng)明確詳細(xì)補(bǔ)貼方式。例如吉林四平管廊項目,由于四平市成功入選國家第二批管廊試點城市,3年可獲得約10.8億元補(bǔ)貼資金,項目公司實際貸款金額大幅下降,有效降低項目融資風(fēng)險;3)明確項目可否獲取國開行等政策性銀行所提供的低息貸款。若能爭取,則可大幅降低融資成本,有效保障投資方收益。5投資風(fēng)險分析5.1政策風(fēng)險風(fēng)險點:入廊費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及強(qiáng)迫入廊的詳細(xì)規(guī)定尚未發(fā)布。防備措施:應(yīng)與方積極溝通,明確方對入廊費(fèi)根據(jù)預(yù)測值進(jìn)行保底,并在PPP合同中予以明確。5.2違約風(fēng)險風(fēng)險點:可行性缺口補(bǔ)助能否及時足額支付存在不確定性。防備措施:須明確方將可行性缺口補(bǔ)助責(zé)任納入跨年度財政預(yù)算,并出具人大決議;根據(jù)財政承受能力論證,明確項目需從預(yù)算中布置的支出比例。根據(jù)財政部規(guī)定((和社會資本合作項目財政承受能力論證指引〕)及財政部50號、87號文件相關(guān)要求,確保相應(yīng)費(fèi)用及時足額支付。5.3項目公司運(yùn)營風(fēng)險風(fēng)險點:當(dāng)前管廊領(lǐng)域尚無管理運(yùn)營經(jīng)歷體驗可借鑒,因而可能出如今投標(biāo)階段自主報價的運(yùn)營維護(hù)費(fèi)缺乏以覆蓋運(yùn)營期實際發(fā)生的成本。防備措施:在實際運(yùn)營前做好成本預(yù)估,在實際運(yùn)營經(jīng)過中嚴(yán)格控制成本支出,躲避運(yùn)營成本超支風(fēng)險;爭取將智慧管廊等先進(jìn)的運(yùn)營方式方法引入,降低運(yùn)營成本。5.4項目管理風(fēng)險風(fēng)險點:該種風(fēng)險針對社會資本方以聯(lián)合體方式投資建設(shè)項目,同時聯(lián)合體中各單位所占股比相近,受股東各方利益影響,可能在決策層存在意見不統(tǒng)一等管理風(fēng)險。防備措施:應(yīng)根據(jù)同股同權(quán)原則約定各方的責(zé)、權(quán)、利。同時在項目公司組建時將通過(合資協(xié)議〕及(公司章程〕等商務(wù)文件進(jìn)一步明確股東各方的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系,降低管理風(fēng)險。地下管廊近年在的大力推動和扶持下,迎來了發(fā)展的黃金時期。但同時也需清楚地認(rèn)識到,由于入廊機(jī)制、補(bǔ)貼方式、運(yùn)營形式等問題尚待完善,對于投資人,十分是社會資本方來講還存在一定風(fēng)險,因而須對地下管廊項目有效甄別,擇優(yōu)選擇,嚴(yán)控風(fēng)險,在推動國家地下管廊建設(shè)的同時有效保障社會資本方預(yù)期收益。