信用評級 第三章

1第三章信用評級方法2本章要點信用評級的基本理念信用評級方法體系的基礎理論信用評級分析思路國際評級機構的評級方法第三章信用評級方法3信用評級方法是評級機構信用風險分析理論的研究成果，是評級機構的評級經(jīng)驗積累的集中體現(xiàn)。包括信用風險分析的原則、要點與基本分析思路。第三章信用評級方法4第一節(jié)信用評級的基本理念信用評級理念是信用評級分析的思想原則。信用評級研究的重點是理性行為下的未來可預測行為；決定受評主體違約的關鍵是主體的信用文化；外部因素借助內部因素對主體實力產(chǎn)生影響；現(xiàn)金是主體信用實力的表現(xiàn)、是主體能否履約的基礎。第三章信用評級方法5主體信用文化主導信用風險。在相同的社會信用環(huán)境中，企業(yè)能否履約，不僅在于企業(yè)信用實力的強弱，而且在于企業(yè)的信用文化，信用文化決定了企業(yè)對信用風險的看法，決定了企業(yè)信用行為的取向。第三章信用評級方法6外部因素對主體影響取決于主體內在的因素。外部因素是指對受評主體的信用行為有影響的、不受主體控制的外部因素，包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境與政策、社會文化與人力資源環(huán)境、技術與能源環(huán)境、行業(yè)市場環(huán)境等。第三章信用評級方法7歷史必然影響未來，未來不會重現(xiàn)歷史。主體的歷史反映主體實力積累的軌跡以及主體信用表現(xiàn)的行為習慣。穩(wěn)定的現(xiàn)金來源是主體履約的基礎。主體實力是主體通過經(jīng)營獲取現(xiàn)金收益的實力及對主體承擔全部債務償付的保證。只有獲得持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金收益才是保障債務償付的可靠經(jīng)濟來源。第三章信用評級方法8重視財務數(shù)據(jù)，更重視理性分析財務數(shù)據(jù)是主體經(jīng)營過程中各種影響因素綜合作用的結果，但財務數(shù)據(jù)本身并不能夠提供完整的因果化信息。財務數(shù)據(jù)是主體表現(xiàn)出的實力，理性分析尋求信息的緣由，發(fā)現(xiàn)財務數(shù)據(jù)形成的真實原因。評級僅反映理性行為下的可預測風險第三章信用評級方法9第二節(jié)信用評級方法體系的基礎理論一、基礎經(jīng)濟學理論宏觀經(jīng)濟理論評判經(jīng)濟主體是否準確地把握了宏觀環(huán)境的風險與機會是信用評級的重要內容。對于主權評級，宏觀經(jīng)濟理論更是信用評級的核心理論。第三章信用評級方法10一、基礎經(jīng)濟學理論產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟理論行業(yè)是對經(jīng)濟主體影響最直接的外部環(huán)境。行業(yè)經(jīng)濟理論揭示各經(jīng)濟主體之間競爭和相互依存關系的原因，了解影響行業(yè)結構布局的因素變化，把握行業(yè)整體發(fā)展前景。第三章信用評級方法11一、基礎經(jīng)濟學理論微觀經(jīng)濟理論獲利能力為核心：經(jīng)營、獲取利潤、利潤增長、如何保持長期增長、盈利的關鍵因素、因素的變化第三章信用評級方法12二、管理理論經(jīng)濟主體在市場中的表現(xiàn)很大程度上取決于管理水平。在信用評級中，管理水平是最難判斷的因素，也是最關鍵的因素。第三章信用評級方法13二、管理理論管理水平的評價包括管理層素質的評價；對主體的管理制度體系能否保證決策層的戰(zhàn)略決策得到很好的執(zhí)行、能否較好地約束決策層冒險決策的評價；主體管理制度體系是否能夠適應環(huán)境的變化，繼續(xù)保證主體未來的運營目標得以實現(xiàn)的評價。第三章信用評級方法14三、財務會計理論在法律與政府政策的監(jiān)督下，所有參與資本市場公開融資行為的經(jīng)濟主體必須且能夠向市場提供經(jīng)專業(yè)審計機構審計的、按照國家會計準則要求編制的統(tǒng)一格式的財務報告。第三章信用評級方法15三、財務會計理論信用評級中的財務分析不是簡單的財務數(shù)據(jù)的數(shù)學公式計算，也不是簡單的財務數(shù)據(jù)的圖表形式的分析，重點在于研究發(fā)現(xiàn)財務數(shù)據(jù)背后的經(jīng)濟現(xiàn)象、發(fā)現(xiàn)形成這種經(jīng)濟現(xiàn)象的關鍵因素，這種現(xiàn)象是否能夠繼續(xù)等。第三章信用評級方法16三、財務會計理論財務會計理論研究是會計準則、會計制度、會計記賬方法、財務報表的編制方式以及基本的財務指標分析方法的實用理論。第三章信用評級方法17四、行業(yè)專業(yè)理論各行業(yè)的經(jīng)營特點與競爭特點銀行、化工業(yè)、化妝品第三章信用評級方法18第三節(jié)信用評級分析思路信用評級衡量的是受評主體的信用品質與信用實力。信用品質決定信用實力，信用實力體現(xiàn)信用品質。信用品質反映受評主體涉及信用的行為表現(xiàn)能力。信用實力表現(xiàn)的是受評主體未來債務償付能力。第三章信用評級方法19一、分析起點主體的債務償付能力就是衡量主體對曾經(jīng)承擔的債務責任的履行情況，以及主體目前表現(xiàn)出的對未來多大規(guī)模的債務仍能保持可靠的償付保障水平。第三章信用評級方法20一、分析起點對影響主體未來債務償付能力的各種不確定因素進行整理，形成分析路徑：未來需要償付的債務規(guī)模；未來可用于償付債務的現(xiàn)金來源。第三章信用評級方法21二、債務與現(xiàn)金流的分析路徑未來預期債務規(guī)模債務是主體在生存與發(fā)展過程中，為了滿足階段性資金需求而使用的一種融資方式。一是為了維持正常經(jīng)營周轉；二是為主體發(fā)展需要，擴大生產(chǎn)規(guī)模或投資新項目。對主體未來債務預期分析最終在于主體的外部環(huán)境與主體的實力分析。第三章信用評級方法22二、債務與現(xiàn)金流的分析路徑現(xiàn)金來源現(xiàn)金來源是指主體用于償付債務的現(xiàn)金獲取途徑，可以是自有現(xiàn)金或外部融入現(xiàn)金。現(xiàn)金渠道的持續(xù)穩(wěn)定性是重要屬性，持續(xù)能力是主體經(jīng)營實力的長期體現(xiàn)。第三章信用評級方法23三、基本分析要素要素結構要素結構表示各因素之間相互作用的示意關系。最高層：宏觀環(huán)境（國家經(jīng)濟、政策監(jiān)管、法律環(huán)境）中間層：區(qū)域與行業(yè)環(huán)境（區(qū)域經(jīng)濟、區(qū)域政策、行業(yè)競爭程度、行業(yè)水平與結構）最底層：內部實力（市場地位、管理層素質、經(jīng)營實力、財務狀況）第三章信用評級方法24三、基本分析要素宏觀環(huán)境因素首先是國家整體經(jīng)濟水平及國際競爭力，判斷國家經(jīng)濟的發(fā)展空間。不同體制對國家經(jīng)濟的影響方式和影響程度。第三章信用評級方法25三、基本分析要素行業(yè)是經(jīng)營內容相近、外部環(huán)境相近的經(jīng)濟主體構成的一個具有較多共性特點的經(jīng)濟主體集合。行業(yè)環(huán)境是受評主體所屬的行業(yè)所共有的外部環(huán)境及內在的競爭環(huán)境。第三章信用評級方法26三、基本分析要素區(qū)域與行業(yè)環(huán)境因素區(qū)域環(huán)境行業(yè)外部環(huán)境（行業(yè)在國家經(jīng)濟中的地位、行業(yè)政策環(huán)境及行業(yè)市場環(huán)境）行業(yè)內部競爭行業(yè)細分第三章信用評級方法27三、基本分析要素經(jīng)營規(guī)模實力經(jīng)營規(guī)模（主體能夠向市場提供的、可獲得收入的產(chǎn)品或服務的規(guī)模）經(jīng)營實力（主體長期經(jīng)營積累形成并表現(xiàn)出來的一種能力）多元化經(jīng)營第三章信用評級方法28三、基本分析要素市場競爭地位明確競爭市場：一是原材料、燃料及各種資源市場中作為買方對資源的爭奪；二是產(chǎn)品市場作為賣方對市場份額的爭奪。第三章信用評級方法29三、基本分析要素市場競爭地位明確競爭對手：真正造成直接競爭效果的競爭對象不是行業(yè)內的所有主體，而是與主體經(jīng)營內容與經(jīng)營環(huán)境相似度更多的細分行業(yè)中的同業(yè)。確定主體市場地位：分析優(yōu)勢與劣勢第三章信用評級方法30三、基本分析要素管理素質：主體文化、主體決策機制與風格、主體治理結構與內部控制效果的綜合體現(xiàn)。主體文化：包含理念、行為習慣等概念。第三章信用評級方法31三、基本分析要素管理素質：決策機制與穩(wěn)定性：決策機制指主體走向、指令形成下達方式。但是真正決定主體生存與發(fā)展的是主體核心層的意識與行為。治理結構與內部控制：主體是否存在相互制約、相互監(jiān)督、防范風險的控制體系。第三章信用評級方法32三、基本分析要素財務分析外部支持要素股東公司與子公司其他外部支持：政府；主體債券發(fā)行中的第三方主體程度最嚴格的擔保責任。第三章信用評級方法33第四節(jié)國際評級機構的評級方法一、穆迪公司的工業(yè)集團評級方法8個方面：行業(yè)發(fā)展趨勢、國家政治和監(jiān)管環(huán)境、管理階層素質和承擔風險的態(tài)度、公司基本經(jīng)營和競爭地位，公司財務狀況和流動資金來源、公司架構、母公司支持協(xié)議和特發(fā)事件風險。焦點在于判斷主體未來現(xiàn)金進賬的可靠性。第三章信用評級方法34二