汽車行業(yè)專題研究：至暗已過汽車行業(yè)或迎來景氣上行

至暗已過，汽車行業(yè)或迎來景氣上行行業(yè)專題研究(普通)看好看好有限公司ASECURITIESCOLTD車行業(yè)或迎來景氣上行本期內(nèi)容提要:?受補(bǔ)貼退坡、疫情沖擊和春節(jié)假期影響，1月汽車景氣觸底。新能源性鼓勵(lì)汽車消費(fèi)政策推動、疫情傳播影響減弱、消費(fèi)者信心回升、經(jīng)中2-4月乘用車銷量分別為185萬輛(同比+24%、環(huán)比+36%)、215萬輛(同比+15%、環(huán)比+16%)、176萬輛(同比+82%、環(huán)比-18%)。?汽車板塊估值與機(jī)構(gòu)持倉處于低位，具備安全邊際。估值維度，中信 作用下，預(yù)計(jì)車市景氣度有望顯著回暖。當(dāng)前投資者對汽車板塊預(yù)期普遍較悲觀，行業(yè)邊際改善及刺激政策醞釀有望帶動基本面及估值共速落地的整車龍頭，A股【比亞迪、長安汽車、吉利汽車、長城汽車】板塊建議關(guān)注以特斯拉、比亞迪、華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈為代表的智能電動核心增量零部件標(biāo)的【伯特利、卡倍億、保隆科技、銀輪股份、拓普團(tuán)、中鼎股份】等。?風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露2 圖1：狹義乘用車批發(fā)銷量(萬輛) 4 圖7：汽車(中信)近三年市盈率情況 7圖8：汽車(中信)近三年市凈率情況 7 圖11：汽車(申萬)機(jī)構(gòu)持倉市值(億元)與持倉比例 8 圖13：乘用車(申萬)機(jī)構(gòu)持倉市值(億元)與持倉比例 8圖14：汽車零部件(申萬)機(jī)構(gòu)持倉市值(億元)與持倉比例 8請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露3提前釋放；同時(shí)伴隨防疫政策優(yōu)化調(diào)整，各地感染人數(shù)增加，以及春節(jié)假期影響，預(yù)計(jì)1要廠.4617%-18%%9%4.6%-19%-17%%-19%7.8%資料來源：乘聯(lián)會，信達(dá)證券研發(fā)中心圖1：狹義乘用車批發(fā)銷量(萬輛)0201920202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源:乘聯(lián)會，Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心商務(wù)部、銀保監(jiān)會、地方政府紛紛出臺汽車消費(fèi)政策，中疾控?cái)?shù)據(jù)顯示新冠感染情況已過請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露4穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)，支持新能源汽車購買使用，擴(kuò)大二手車流通；商務(wù)部將打通二手車信息平臺，建設(shè)全國性會辦法(征求意見稿)》，將汽車附加品融資列入業(yè)務(wù)范圍，允許客戶在辦理汽車貸款后單獨(dú)存采購、維修設(shè)備購買等貸款。期消費(fèi)補(bǔ)貼活動資料來源：國務(wù)院、新華社等，信達(dá)證券研發(fā)中心整理其中包括核酸檢測陽性率、發(fā)熱門診(診室)就診人數(shù)、在院感染者人數(shù)、重癥患者數(shù)、死后疫情傳播對消費(fèi)者的出行及購車決策影響減弱，消費(fèi)者信心有望回溫，車市有望實(shí)現(xiàn)常檢測結(jié)果資料來源：中疾控，信達(dá)證券研發(fā)中心檢測結(jié)果資料來源：中疾控，信達(dá)證券研發(fā)中心圖4：全國發(fā)熱門診(診室)診療情況資料來源：中疾控，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：中疾控，信達(dá)證券研發(fā)中心油請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露5費(fèi)者信心回升、經(jīng)濟(jì)形勢向好等因素的影響，我們預(yù)計(jì)乘用車總銷量實(shí)現(xiàn)同比+5%，新能源年乘用車銷量預(yù)測(萬輛)計(jì)72348.82470.0OY7.8%%4%.6%.5%.2%5.2%263770.98571564.2OY4.1%9.5%%%0.0%5.0%8%OY3.4%3%11.1%0.0%5.0%0.0%0.0%1.8%-5.4%資料來源：中汽協(xié)，信達(dá)證券研發(fā)中心1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源:中汽協(xié)，信達(dá)證券研發(fā)中心引力汽車板塊回調(diào)充分，具備安全邊際。估值維度，中信(汽車)行業(yè)市盈率為42.6倍，三年。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露6率情況分位值TTM0資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心率情況%30%分位值2.5 資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心業(yè)近三年市盈率情況0120%100%0%6資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖10：汽車零部件Ⅱ(中信)行業(yè)近三年市盈率情況市盈率TTM0資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心萬億元，同比-14%，環(huán)比-22%，持倉比例為3.4%，同比-0.2pct，環(huán)比-0.4pct；子板塊來看，乘用車、汽車零部件持倉比例分別為1.6%、1.4%。整體來看汽車板塊持倉比例距最高請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露7圖11：汽車(申萬)機(jī)構(gòu)持倉市值(億元)與持倉比例00持倉市值持倉市值資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖12：汽車(申萬)機(jī)構(gòu)持倉占流通A股比例資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖13：乘用車(申萬)機(jī)構(gòu)持倉市值(億元)與持倉比例00持倉比例 0.0%資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖14：汽車零部件(申萬)機(jī)構(gòu)持倉市值(億元)與持倉比例00倉市值持倉比例倉市值持倉比例資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心、行業(yè)評級好素加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露8研究團(tuán)隊(duì)簡介車技術(shù)中心和華金證券，一年車企工作經(jīng)驗(yàn)+兩年汽車行業(yè)研究經(jīng)新勢力等。主要覆蓋智能座艙、電動化、整車等領(lǐng)域。機(jī)構(gòu)銷售聯(lián)系人月yuecindasccomnmingzhencindasccomjiachengcindasccomiyuancindasccomweichong@ngcindasccom秘僑miqiaocindasccom興ngxingcindasccomwuguo@engchengcindasccomcindasccomjianxiaocindasccomeicindasccomxiaocindasccom僮indasccomcom明杰iecindasccomyixingcindasccomwangliuyang@enchencindasccomwangyufei@ingcindasccomHYPERLINK"http://