國(guó)機(jī)精工研究報(bào)告：守正出奇培育鉆產(chǎn)業(yè)成新增長(zhǎng)點(diǎn)VIP

國(guó)機(jī)精工研究報(bào)告：守正出奇，培育鉆產(chǎn)業(yè)成新增長(zhǎng)點(diǎn)1.國(guó)機(jī)精工：超硬材料領(lǐng)域先行者，軸研所&三磨所雙輪驅(qū)動(dòng)1.1.多次資產(chǎn)注入，國(guó)機(jī)集團(tuán)旗下精工業(yè)務(wù)平臺(tái)國(guó)機(jī)精工成立于2001年，是國(guó)內(nèi)軸承、磨料磨具領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品包括特種軸承、砂輪、劃片刀和鍛造六面頂壓機(jī)等。公司前身為軸研科技，由洛陽(yáng)軸承研究所發(fā)起設(shè)立，2017年收購(gòu)國(guó)機(jī)精工后，形成“軸承+磨料磨具”雙主業(yè)發(fā)展格局。2001年-2016年：航天特種軸承壟斷企業(yè)，專注軸承技術(shù)研發(fā)。公司旗下軸研所是中國(guó)航空航天領(lǐng)域的主要配套單位，產(chǎn)品主要包括航天特種軸承、精密機(jī)床軸承等，在航天特種軸承領(lǐng)域居壟斷地位。2017年至今：三磨所資產(chǎn)注入，“特種軸承+磨料磨具”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展。2017年，公司收購(gòu)國(guó)機(jī)精工

100%股權(quán)，三磨所資產(chǎn)注入。三磨所是我國(guó)磨料磨具行業(yè)唯一的綜合性研究開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品主要包括砂輪、劃片刀、鍛造六面頂壓機(jī)等，是中國(guó)超硬材料行業(yè)的引領(lǐng)者、推動(dòng)者。定增募投CVD法大單晶，公司開(kāi)始布局高毛利的培育鉆生產(chǎn)業(yè)務(wù)。1.2.雙主業(yè)發(fā)展，產(chǎn)品體系齊全公司業(yè)務(wù)包括軸承、磨料磨具、貿(mào)易與工程服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊：軸承板塊運(yùn)營(yíng)主體為軸研所，主要產(chǎn)品為以航天軸承為代表的特種軸承、精密機(jī)床軸承、重型機(jī)械用大型軸承等，應(yīng)用于國(guó)防軍工、機(jī)床、風(fēng)力發(fā)電、冶金和工程機(jī)械等。聯(lián)營(yíng)子公司中浙高鐵成立于2016年，主營(yíng)產(chǎn)品為高鐵軸承，目前尚處于研發(fā)階段。磨料磨具板塊運(yùn)營(yíng)主體為三磨所，主要產(chǎn)品為V-CBN磨曲軸/凸輪軸砂輪、半導(dǎo)體封裝用超薄切割砂輪和劃片刀、鍛造六面頂壓機(jī)、CVD法培育鉆石等。公司中高端超硬材料制品國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，為國(guó)內(nèi)芯片、汽車、LED等領(lǐng)域提供國(guó)產(chǎn)替代方案。子公司新亞公司主要產(chǎn)品為金剛石復(fù)合片及錐齒等，應(yīng)用于油氣開(kāi)采等領(lǐng)域。貿(mào)易及工程服務(wù)板塊運(yùn)營(yíng)主體為中機(jī)合作，其是我國(guó)影響力較大的磨料磨具進(jìn)出口公司，享有較高聲譽(yù)。1.3.公司股權(quán)集中，國(guó)機(jī)集團(tuán)控股超50%國(guó)機(jī)集團(tuán)控制公司50.05%股權(quán)，推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃調(diào)動(dòng)員工積極性。截至2022年一季度末，國(guó)機(jī)集團(tuán)控制公司50.05%股權(quán)。國(guó)機(jī)集團(tuán)是中國(guó)機(jī)械工業(yè)行業(yè)的大型中央企業(yè)集團(tuán)，可為公司在資源共享、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、延伸產(chǎn)業(yè)鏈方面提供有力支持。2022年，公司發(fā)布《國(guó)機(jī)精工股份有限公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案2022年修訂稿）》，擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過(guò)713.39萬(wàn)股限制性股票，約占本激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)公司股本總額5.24億股的1.36%。本激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的授予價(jià)格為8.64元/股，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2022-2024年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率較2020年分別不低于51%、42%、38%。1.4.軸承、磨料磨具業(yè)務(wù)帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)提升，2021年?duì)I收+41%核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)提升。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.28億元，同比增長(zhǎng)41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)104%。2021年，軸承業(yè)務(wù)方面，我國(guó)航天等領(lǐng)域生產(chǎn)任務(wù)逐年增加帶動(dòng)軸承業(yè)務(wù)板塊利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)；超硬材料及制品方面，下游半導(dǎo)體、商用車領(lǐng)域需求回暖帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，同時(shí)培育鉆石市場(chǎng)火熱，六面頂壓機(jī)及CVD法培育鉆石業(yè)務(wù)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2022Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.55億元，同比增長(zhǎng)38.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比增長(zhǎng)14.06%。受公司持有的蘇美達(dá)股票虧損、子公司洛陽(yáng)軸研破產(chǎn)導(dǎo)致對(duì)其應(yīng)收賬款全額計(jì)提壞賬、參股企業(yè)中浙高鐵虧損增加影響，公司凈利潤(rùn)增速低于收入增速。毛利總額穩(wěn)步提升，毛利率略有下滑。2021年，公司實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)6.97億元，同比增長(zhǎng)24%；綜合毛利率21%，較2020年減少3pct。分業(yè)務(wù)看，軸承、磨料磨具、貿(mào)易與工程服務(wù)分別貢獻(xiàn)毛利3.08、2.65、0.88億元，占比分別為44%、38%、13%，軸承、磨料磨具是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源。2021年，受原材料漲價(jià)及毛利率較低的貿(mào)易業(yè)務(wù)、六面頂壓機(jī)業(yè)務(wù)收入占比提升影響，公司整體毛利率有所下滑。軸承、磨料磨具、貿(mào)易與工程服務(wù)三大業(yè)務(wù)毛利率分別為34%、35%、5%，同比-2pct、-3pct、-1pct。公司經(jīng)營(yíng)管理穩(wěn)健，期間費(fèi)用率逐年降低。2022Q1，公司期間費(fèi)用率為8%，較2021年下降2pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2%、6%、1%。近年來(lái)公司不斷加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理能力建設(shè)，期間費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)，凈利率逐步回升，2022Q1凈利率為5%。歷史包袱出清，業(yè)績(jī)有望釋放。2021年公司共計(jì)提減值1.02億元，其中資產(chǎn)減值0.95億元，主要系民品軸承存貨減值。2022Q1，公司計(jì)提信用減值損失1413萬(wàn)元，主要是子公司洛陽(yáng)軸研精機(jī)破產(chǎn)，對(duì)其應(yīng)收賬款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。2015年至今，公司對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行了一系列優(yōu)化處置，現(xiàn)在已基本進(jìn)入尾聲。預(yù)計(jì)后續(xù)影響逐步縮小，公司業(yè)績(jī)有望釋放。1.5.募投項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能，布局CVD培育鉆石高增賽道公司2005年上市至今共有三次非公開(kāi)發(fā)行：2009年，公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行購(gòu)買軸研所100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)國(guó)機(jī)集團(tuán)軸承業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體上市；2016年，公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募集資金用于“高速精密重載軸承產(chǎn)業(yè)化示范線建設(shè)項(xiàng)目”，項(xiàng)目現(xiàn)已終止，尚未使用的募集資金全部投入“伊濱科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”；2018年，公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行實(shí)際募集資金凈額約5.3億元。項(xiàng)目研發(fā)的最初目標(biāo)是達(dá)成年產(chǎn)30萬(wàn)片大單晶金剛石，由于培育鉆石逐漸受到市場(chǎng)與消費(fèi)者的認(rèn)可，目前公司已集中現(xiàn)有設(shè)備用于培育鉆石的生產(chǎn)。截至目前，募投資金已投入完畢，形成了100余臺(tái)MPCVD設(shè)備，其中10余臺(tái)用于研發(fā)，90余臺(tái)用于生產(chǎn)（其中30多臺(tái)尚處于調(diào)試階段）。2.三大高增賽道：航天軸承、半導(dǎo)體耗材、培育鉆石2.1.軸承：“航天強(qiáng)國(guó)”建設(shè)，特種軸承市場(chǎng)擴(kuò)容中國(guó)航天發(fā)射次數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，特種軸承需求穩(wěn)健提升。航天特種軸承主要指運(yùn)載火箭、衛(wèi)星、飛船等航天產(chǎn)品的動(dòng)力系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)、生命維持系統(tǒng)和電源系統(tǒng)等所使用的軸承。這類軸承在結(jié)構(gòu)、材料、性能等方面有很多特殊性，使用環(huán)境苛刻且性能指標(biāo)要求嚴(yán)格，幾乎代表了軸承工業(yè)發(fā)展的綜合技術(shù)水平，是體現(xiàn)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力的戰(zhàn)略性威懾產(chǎn)品的核心零部件之一。2021年，中國(guó)全年共開(kāi)展55次航天發(fā)射任務(wù)，發(fā)射次數(shù)居世界首位，首次火星探測(cè)任務(wù)圓滿成功。2022年，航天科技集團(tuán)預(yù)計(jì)安排50余次宇航發(fā)射任務(wù)，發(fā)射140余個(gè)航天器，全面建成空間站，并重點(diǎn)打造“航天+信息化”產(chǎn)業(yè)形態(tài)，將北斗應(yīng)用向系統(tǒng)集成和增值服務(wù)延伸?！笆奈濉逼陂g，我國(guó)將推動(dòng)空間科學(xué)、空間技術(shù)、空間應(yīng)用全面發(fā)展，開(kāi)啟全面建設(shè)航天強(qiáng)國(guó)新征程，行業(yè)景氣度提升。商業(yè)航天進(jìn)入黃金期，未來(lái)十年市場(chǎng)容量有望達(dá)到約12萬(wàn)億元。2021年中國(guó)商業(yè)航天基本形成了主要產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來(lái)上、中、下游梯次發(fā)展。前期“規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化、低成本”，發(fā)力衛(wèi)星研制和航天發(fā)射，增設(shè)空間基礎(chǔ)設(shè)施，運(yùn)載火箭、低軌通信衛(wèi)星競(jìng)爭(zhēng)激烈；中期“融合化、多功能”，商業(yè)航天軟硬件產(chǎn)品凸顯，空間基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)成熟，數(shù)據(jù)規(guī)模顯著增加；遠(yuǎn)期“云端化、智能化”，下游應(yīng)用普及，產(chǎn)業(yè)整合加速，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù)水平進(jìn)一步提高。商業(yè)航天的快速發(fā)展，將進(jìn)一步提升對(duì)航天軸承的需求。2.2.超硬材料：半導(dǎo)體景氣度高企，耗材國(guó)產(chǎn)替代空間廣我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)值持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)耗材的需求高增。根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，中國(guó)大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2015年540億美元增長(zhǎng)至2020年1,310億美元，處于持續(xù)高速增長(zhǎng)階段。近年來(lái)，在國(guó)家政策支持和全球貿(mào)易摩擦等宏觀背景下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代已成為確定性趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)大陸半導(dǎo)體產(chǎn)值將達(dá)到2,250億美元，中國(guó)大陸半導(dǎo)體產(chǎn)值的全球占比將從2020年的30%增加至2025年的39%。封裝作為半導(dǎo)體制造的后道工序，其中晶圓的減薄與劃片至關(guān)重要，對(duì)金剛石工具要求較高。減薄砂輪減小芯片整體厚度，利于散熱和集成化，同時(shí)可以降低晶圓表面損傷層厚度和表面粗糙度、降低劃片過(guò)程中單顆芯片的崩壞程度。劃片刀的質(zhì)量會(huì)直接影響單顆芯片的質(zhì)量，一旦出現(xiàn)崩裂，會(huì)使芯片報(bào)廢。目前切割晶圓有兩種方法：一種是激光切割，另一種是劃片刀機(jī)械切割。因大功率激光切割會(huì)產(chǎn)生熱影響區(qū)破壞芯片，同時(shí)激光切割不能一次切透，故目前以劃片刀機(jī)械切割為主。減薄砂輪+劃片刀市場(chǎng)規(guī)模約25億元，國(guó)產(chǎn)替代前景廣闊。晶圓切割使用的劃片刀是我國(guó)半導(dǎo)體封裝產(chǎn)業(yè)鏈上缺失的一環(huán)，日本DISCO、以色列ADT、美國(guó)K&S等國(guó)外廠商壟斷中高端市場(chǎng)。日本DISCO公司是全球最大的劃片機(jī)供應(yīng)商，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約為80%-85%，且其減薄砂輪的市占率也最高。截至2021年2月，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體加工用金剛石工具市場(chǎng)總規(guī)模不小于30億元，其中減薄砂輪、劃片刀分別占比26.5%、55%，分別不小于7.95億元、16.50億元?！笆奈濉币?guī)劃提出要瞄準(zhǔn)集成電路等前沿領(lǐng)域?qū)嵤┮慌哂星罢靶浴?zhàn)略性的國(guó)家重大科技項(xiàng)目，在半導(dǎo)體行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代浪潮下，國(guó)內(nèi)公司發(fā)展前景廣闊。2.3.培育鉆石：消費(fèi)新風(fēng)尚，千億市場(chǎng)空間高性價(jià)比構(gòu)筑核心優(yōu)勢(shì)：培育白鉆價(jià)格僅是天然鉆的1/4。隨著培育鉆石產(chǎn)能不斷擴(kuò)張及技術(shù)進(jìn)步，培育鉆石和天然鉆石之間的價(jià)格差異穩(wěn)步擴(kuò)大，以1克拉成品裸鉆（圓鉆、VS、G色）為例，2016-2021年價(jià)格差異從10-15%擴(kuò)大到75%甚至更高。截至2021Q3，天然鉆石裸鉆價(jià)格約為6000美元/克拉，培育鉆石裸鉆價(jià)格約為1800美元/克拉。以時(shí)尚類鉆石首飾為主的Pandora

“Brilliance”系列，定價(jià)僅600美元/克拉。預(yù)計(jì)2025年全球培育鉆石飾品市場(chǎng)空間131億美元，裸鉆需求達(dá)到44億美元。僅考慮金額，培育鉆石在需求端的滲透率達(dá)到13%，年復(fù)合增速為36%。核心假設(shè)如下：美國(guó)鉆石飾品市場(chǎng)交易額每年增長(zhǎng)4%，全球鉆石飾品市場(chǎng)交易額每年增長(zhǎng)5%；較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)培育鉆石消費(fèi)仍以美國(guó)市場(chǎng)為主（2021年80%，2022年開(kāi)始每年-2pct）；裸鉆與飾品價(jià)格比例為1：3。目前僅高溫高壓法（HPHT）和化學(xué)氣相沉積法（CVD）兩類技術(shù)路線可商業(yè)化生產(chǎn)培育鉆石毛坯。HPHT法和CVD法采用完全不同的合成原理和合成技術(shù)，生產(chǎn)出的產(chǎn)品類型和產(chǎn)品特點(diǎn)也各不相同，HPHT法在白鉆生產(chǎn)中更有優(yōu)勢(shì)，CVD法則更適于大克拉、高凈度毛坯生產(chǎn)。2020年，全球培育鉆石毛坯產(chǎn)量700萬(wàn)克拉中，HPHT法和CVD法分別為320、380萬(wàn)克拉。HPHT法：合成原理是石墨粉在超高溫、高壓條件及金屬觸媒粉催化作用下發(fā)生相變生長(zhǎng)出鉆石晶體，合成速度快、單次產(chǎn)量高。中國(guó)2020年HPHT法毛坯產(chǎn)量約280萬(wàn)克拉，幾乎壟斷全球HPHT法生產(chǎn)，主要生產(chǎn)企業(yè)包括中兵紅箭、黃河旋風(fēng)、力量鉆石、鄭州華晶四家，CR4市占率約80%。3.公司技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，下游市場(chǎng)高增貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?.1.HTHP&CVD并舉，打造公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)3.1.1.HTHP法：鍛造六面頂壓機(jī)龍頭公司生產(chǎn)的鍛造六面頂壓機(jī)性能優(yōu)、價(jià)格高。公司六面頂壓機(jī)產(chǎn)能約200-300臺(tái)/年，年產(chǎn)值2-3億元。公司產(chǎn)品涵蓋φ650-φ1000型號(hào)，采用鍛造法工藝。目前行業(yè)內(nèi)六面頂壓機(jī)仍以鑄造法工藝為主，同等條件下，鍛造鉸鏈梁的剛性和強(qiáng)度遠(yuǎn)高于鑄造鉸鏈梁，可極大地提高壓機(jī)的可靠性，延長(zhǎng)壓機(jī)的使用壽命，具有制造缺陷少、強(qiáng)度高、加工精度高、使用壽命長(zhǎng)等顯著優(yōu)點(diǎn)，是傳統(tǒng)鑄造鉸鏈梁六面頂壓機(jī)的更新?lián)Q代產(chǎn)品，更有利于六面頂壓機(jī)的大型化發(fā)展。根據(jù)力量鉆石招股說(shuō)明書顯示，三磨所的φ800鍛造六面頂壓機(jī)均價(jià)在90萬(wàn)元/臺(tái)以上，價(jià)格顯著高于同型號(hào)鑄造六面頂壓機(jī)。公司高性能壓機(jī)研發(fā)獲政府支持。2020-2021年，公司的“超硬材料合成用高性能鍛造六面頂壓機(jī)開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目分別收到政府補(bǔ)助資金328萬(wàn)元、180萬(wàn)元。持續(xù)的研發(fā)投入，保障公司壓機(jī)的大型化和性能提升，在行業(yè)內(nèi)保持優(yōu)勢(shì)地位。兄弟單位供應(yīng)六面頂壓機(jī)零部件，擴(kuò)產(chǎn)有保障。生產(chǎn)六面頂壓機(jī)的重要零部件鉸鏈梁由二重（德陽(yáng)）重型裝備有限公司供應(yīng)，銷軸、導(dǎo)向套、鋼材等由一拖（洛陽(yáng)）匯德工裝有限公司供應(yīng)，二者均為國(guó)機(jī)集團(tuán)內(nèi)兄弟單位。依托同一股東背景，公司壓機(jī)的零部件供應(yīng)有保障。2021年，公司向德陽(yáng)二重、洛陽(yáng)一拖購(gòu)買商品金額分別為1.21億元、0.19億元。2022年以來(lái)，河南等地上馬多個(gè)培育鉆石/金剛石生產(chǎn)項(xiàng)目，對(duì)六面頂壓機(jī)的需求快速增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)今年與德陽(yáng)二重、洛陽(yáng)一拖的關(guān)聯(lián)交易總額將分別達(dá)到2.8億元、0.66億。3.1.2.MPCVD法：大單晶項(xiàng)目順利實(shí)施，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽磕纪禡PCVD項(xiàng)目基本實(shí)施完畢，有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?！癕PCVD法大單晶金剛石”是公司2018年募投項(xiàng)目，2021年實(shí)施完畢，現(xiàn)已形成100余臺(tái)MPCVD設(shè)備，其中10余臺(tái)用于研發(fā)，90余臺(tái)用于生產(chǎn)（其中30多臺(tái)處于調(diào)試階段）。公司培育鉆毛坯業(yè)務(wù)毛利率約為50%，2021年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入1000多萬(wàn)元，與2020年全年相當(dāng)。公司目前可供應(yīng)1-5克拉，顏色D-H，凈度VVS—VS的CVD毛坯，技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。待MPCVD設(shè)備全部達(dá)產(chǎn)后，將為公司貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)。此外，大單晶金剛石作為電子功能材料方面的應(yīng)用也受到國(guó)內(nèi)外廣泛的研究和關(guān)注，比如利用金剛石耐腐蝕的性能制造電極材料、利用金剛石快速導(dǎo)熱性能制造散熱片等。目前該方面應(yīng)用尚處于研發(fā)和市場(chǎng)培育階段，未來(lái)技術(shù)突破后，可以為CVD法開(kāi)辟新的市場(chǎng)空間。3.2.技術(shù)實(shí)力：壟斷航天軸承，提供半導(dǎo)體耗材國(guó)產(chǎn)替代方案3.2.1.高研發(fā)投入構(gòu)筑長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力公司加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。2021年，公司研發(fā)投入達(dá)1.61億元，同比增加51.5%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)4.8%。3.2.2.軸研所：壟斷航天特種軸承，技術(shù)壁壘高公司壟斷航天特種軸承行業(yè)，充分受益于國(guó)防軍工業(yè)發(fā)展。目前我國(guó)衛(wèi)星、運(yùn)載火箭和神舟飛船上的專用軸承主要由軸研所提供，公司居市場(chǎng)壟斷地位。軸研所已取得重大科研課題成果908項(xiàng)，授權(quán)專利792件，制修訂軸承行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)670多項(xiàng)次。2021年，軸研所國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心排名全國(guó)軸承行業(yè)第一。建設(shè)伊濱科技產(chǎn)業(yè)園，有效緩解產(chǎn)能緊張。2021年1月，公司董事會(huì)審議通過(guò)變更募集資金用于投資建設(shè)“伊濱科技產(chǎn)業(yè)園（一期）項(xiàng)目”，重點(diǎn)圍繞軍品和高端民品兩大主業(yè)，擴(kuò)大生產(chǎn)能力，解決軍品軸承產(chǎn)能緊張等問(wèn)題。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年實(shí)施完畢，擬投資4.26億元。近幾年我國(guó)國(guó)防軍工業(yè)發(fā)展帶動(dòng)特種軸承業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，公司軍品軸承訂單充足，將保障公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。3.2.3.三磨所：打破國(guó)外壟斷，提供半導(dǎo)體耗材國(guó)產(chǎn)替代方案半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代東風(fēng)，公司超硬材料業(yè)務(wù)迎二次增長(zhǎng)。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，三磨所提供的產(chǎn)品主要有封裝切割砂輪、劃片刀、硅片減薄砂輪、陶瓷吸盤、UV膜等，打破芯片高效精密加工領(lǐng)域的國(guó)外壟斷，加快了半導(dǎo)體材料的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。三磨所取得各類科研成果約1320項(xiàng)，近五年來(lái)研發(fā)投入累計(jì)達(dá)1.4億元，未來(lái)研發(fā)投入將進(jìn)一步向功能性金剛石產(chǎn)業(yè)傾斜。公司主要客戶包括封測(cè)領(lǐng)域龍頭華天科技、長(zhǎng)電科技、通富微電、日月光、中芯國(guó)際下屬子公司等企業(yè)。半導(dǎo)體材料整體毛利率較高，公司憑借強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，相關(guān)產(chǎn)品有望在國(guó)產(chǎn)化浪潮下快速放量，貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)。3.3.歷史包袱出清，業(yè)績(jī)有望釋放2015年至今，公司對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行了優(yōu)化與處置，現(xiàn)在已經(jīng)基本進(jìn)入尾聲。2017年11月全資子公司阜陽(yáng)軸承進(jìn)入破產(chǎn)程序，計(jì)提應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備共7623萬(wàn)元，現(xiàn)已基本完成職工安置工作。2019年至今，公司資產(chǎn)減值主要系存貨減值。2021年，公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失9486萬(wàn)元，主要為民品軸承業(yè)務(wù)的存貨減值。2022Q1，公司計(jì)提信用減值損失1413萬(wàn)元，主要是子公司洛陽(yáng)軸研精機(jī)破產(chǎn)，對(duì)其應(yīng)收