我武生物研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)脫敏治療龍頭黃花蒿滴劑穩(wěn)步放量VIP

我武生物研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)脫敏治療龍頭，黃花蒿滴劑穩(wěn)步放量1.脫敏治療領(lǐng)域龍頭，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)1.1.公司歷史沿革與基本情況公司是一家主營(yíng)過敏性疾病的治療與診斷領(lǐng)域的創(chuàng)新性生物制藥企業(yè)，現(xiàn)有產(chǎn)品以粉塵螨滴劑和皮膚點(diǎn)刺診斷試劑盒等變應(yīng)原制品為主。成立于2002年，總部位于浙江省德清縣。公司脫敏藥物系列產(chǎn)品的開發(fā)填補(bǔ)了舌下脫敏藥物及過敏原皮膚點(diǎn)刺診斷試劑在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的空白。公司股權(quán)比例集中，創(chuàng)始人股東合計(jì)持股37.1%。公司最初的創(chuàng)始人胡賡熙與其妻子YANNICHEN（陳燕霓）通過直接和間接合計(jì)持股比例達(dá)到37.1%，為公司實(shí)控人。實(shí)控人穩(wěn)定持股利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。實(shí)控人研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富。創(chuàng)始人胡賡熙為中科院博士，歷任中國(guó)科學(xué)院生化所研究員；妻子歷任美國(guó)麻省理工學(xué)院生物系研究助理及美國(guó)生物制藥公司研究助理。1.2.重點(diǎn)產(chǎn)品粉塵螨滴劑保持快速增長(zhǎng)公司已獲準(zhǔn)上市的主導(dǎo)產(chǎn)品包括“粉塵螨滴劑”和“黃花蒿花粉變應(yīng)原舌下滴劑”。配套產(chǎn)品皮膚點(diǎn)刺產(chǎn)品方面，目前有“粉塵螨”和“屋塵螨”皮膚點(diǎn)刺診斷試劑盒兩款上市產(chǎn)品。“粉塵螨滴劑”用于粉塵螨過敏引起的過敏性鼻炎、過敏性哮喘的脫敏治療。一般在過敏癥狀最輕微時(shí)開始治療，具體用法為滴于舌下含服，每日一次。常用量分為遞增量和維持量，兒童一般4周歲以上開始療程，4號(hào)為其長(zhǎng)期維持量，成人使用5號(hào)為長(zhǎng)期維持量。1號(hào)到5號(hào)濃度和價(jià)格呈遞增趨勢(shì)，由于幾乎沒有競(jìng)品，且非醫(yī)保品種，公司中標(biāo)價(jià)近年來基本保持不變，產(chǎn)品降價(jià)壓力小。黃花蒿花粉變應(yīng)原舌下滴劑，是一種變應(yīng)原提取物。作為特異性免疫治療用于經(jīng)過敏原檢測(cè)為黃花蒿/艾蒿花粉過敏引起的變應(yīng)性鼻炎（或伴有結(jié)膜炎）的成年患者。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上暫無同類產(chǎn)品獲批上市，也無同類產(chǎn)品開展臨床試驗(yàn)。公司變應(yīng)原體內(nèi)診斷試劑盒包括粉塵螨與屋塵螨皮膚點(diǎn)刺診斷試劑盒。二者均用于皮膚點(diǎn)刺試驗(yàn)，分別輔助診斷因粉塵螨或屋塵螨引起的I型變態(tài)反應(yīng)性疾病。產(chǎn)品原理：當(dāng)有某種變應(yīng)原進(jìn)入患者的皮膚時(shí)，變應(yīng)原與肥大細(xì)胞上的特異性IgE抗體結(jié)合，引起皮膚內(nèi)的肥大細(xì)胞脫顆粒，釋放組胺等活性物質(zhì)，導(dǎo)致局部毛細(xì)血管擴(kuò)張

（紅斑），毛細(xì)血管通透性增強(qiáng)（風(fēng)團(tuán)），陽(yáng)性者表示對(duì)該變應(yīng)原過敏。皮膚點(diǎn)刺盒：最快速安全的檢測(cè)方式，有望不斷助力粉塵螨滴劑銷售。常用的過敏原檢測(cè)方式有3種，包括體內(nèi)試驗(yàn)（過敏原皮膚試驗(yàn)、過敏原激發(fā)試驗(yàn)）和體外試驗(yàn)（血清特異性IgE抗體濃度測(cè)定）。其中血清特異性IgE抗體濃度測(cè)定主要通過放射過敏原吸附試驗(yàn)（RAST）和酶聯(lián)免疫吸附分析（ELISA）等原理測(cè)定患者血清中有無過敏原特異性IgE，靈敏度和特異度較高，但檢測(cè)時(shí)間長(zhǎng)、費(fèi)用較高；相比之下，過敏原皮膚點(diǎn)刺試驗(yàn)是指通過點(diǎn)刺方法使人體皮膚接觸微量的過敏原，15-20分鐘后觀察皮膚表面是否因過敏介質(zhì)的釋放而發(fā)生明顯的風(fēng)團(tuán)和紅暈反應(yīng)，從而判斷患者是否對(duì)該過敏原過敏，具有靈敏度和特異度高、操作方便、痛楚小、檢測(cè)快速和安全性高等多種優(yōu)勢(shì)。點(diǎn)刺盒與公司主力產(chǎn)品粉塵螨滴劑形成一定診療協(xié)同作用。公司上市的兩種點(diǎn)刺試劑盒，年收入在400萬元左右，粉塵螨和屋塵螨皮膚點(diǎn)刺診斷試劑盒掛網(wǎng)價(jià)分別為900元和1800元。公司試劑盒目前平均單價(jià)較低系大部分試劑盒產(chǎn)品為贈(zèng)送，后期平均單價(jià)有望持續(xù)提升。目前公司還有黃花蒿花粉點(diǎn)刺液等9項(xiàng)點(diǎn)刺產(chǎn)品處于研發(fā)階段，未來全部上市后可以具備十項(xiàng)過敏原檢測(cè)的能力，產(chǎn)品形成集群優(yōu)勢(shì)，有望快速打開檢測(cè)市場(chǎng)。公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。由2014年的2.4億元提升至2021年的8.1億元，CAGR達(dá)18.9%，歸母凈利潤(rùn)由2014年的1.0億元提升至2021年的3.4億元，CAGR達(dá)19.0%。受益于粉塵螨滴劑進(jìn)入相關(guān)指南獲得醫(yī)生患者認(rèn)可、推廣周期較長(zhǎng)的標(biāo)準(zhǔn)處方銷售策略，降低了患者脫落率。2020年公司收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑-0.5%和-6.7%，系疫情影響公司新患入組和營(yíng)收增長(zhǎng)。公司收入主要來自于粉塵螨滴劑，占比公司收入達(dá)99%。公司毛利率、歸母凈利率整體維持在較高水平。2014年以來，公司毛利率一直維持在94%+，歸母凈利率維持在41%+，并且波動(dòng)幅度較小。2021年公司毛利率和歸母凈利率分別為95.7%和41.8%，在醫(yī)藥行業(yè)中處于較高水平。公司期間費(fèi)用率整體控制較好。銷售費(fèi)用率一直維持穩(wěn)定，2021為34.9%；管理費(fèi)用率則持續(xù)下降；

公司利息收入等較多，2021年財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-2.7%。華南和華東地區(qū)是公司產(chǎn)品最主要銷售區(qū)域。2021年華南和華中地區(qū)收入分別占比為35%和32%，系當(dāng)?shù)鼗疾÷瘦^高、醫(yī)學(xué)界的變態(tài)反應(yīng)學(xué)基礎(chǔ)較好和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高有關(guān)。研發(fā)投入持續(xù)加大，在研產(chǎn)品豐富。研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重從2014年的7%增長(zhǎng)到2021年的10.9%，2021年公司研發(fā)投入金額達(dá)0.88億元，CAGR達(dá)31.1%，系公司在干細(xì)胞及天然藥物等領(lǐng)域加大投入。同時(shí)公司銷售人員快速增長(zhǎng)，2021年達(dá)到927人，占公司總?cè)藬?shù)比例達(dá)到62%，帶動(dòng)公司整體營(yíng)業(yè)收入的增大。公司在脫敏領(lǐng)域持續(xù)深度布局，產(chǎn)品研發(fā)管線迅速增加。公司在研產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入臨床III期階段，為公司持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力。新品方面，黃花蒿滴劑兒童適應(yīng)癥處于申報(bào)受理中，有望于2022年底或明年初上市。多項(xiàng)點(diǎn)刺試劑盒花粉組在審批中，獲批后將顯著提升病人進(jìn)行處方脫敏治療的意愿。2.過敏免疫療法滲透率低，行業(yè)空間廣闊過敏性疾病通常是指I型或速發(fā)型變態(tài)反應(yīng)性疾病，是指機(jī)體受到某些抗原刺激時(shí)，出現(xiàn)生理功能紊亂或組織細(xì)胞損傷的異常適應(yīng)性免疫反應(yīng)。常見的過敏性疾病包括過敏性鼻炎、過敏性哮喘、特應(yīng)性皮炎、蕁麻疹、濕疹、過敏性結(jié)膜炎等疾病。過敏性疾病的發(fā)病過程可分成三個(gè)階段：（1）致敏階段：變應(yīng)原初次進(jìn)入機(jī)體后，選擇誘導(dǎo)變應(yīng)原特異性B細(xì)胞產(chǎn)生IgE類抗體應(yīng)答。（2）激發(fā)階段；（3）效應(yīng)階段：釋放的生物活性介質(zhì)作用于機(jī)體各部位，引起平滑肌收縮，毛細(xì)血管擴(kuò)張和通透性增強(qiáng)，腺體分泌物增多，可引起局部或全身過敏反應(yīng)。根據(jù)過敏性反應(yīng)發(fā)生快慢和持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短，可分為早期和晚期反應(yīng)兩類。早期反應(yīng)主要由組胺、前列腺素引起，可以在接觸變應(yīng)原數(shù)秒鐘內(nèi)發(fā)生，并持續(xù)數(shù)小時(shí)；

晚期反應(yīng)由白三烯、血小板活化因子，以及由嗜酸性粒細(xì)胞釋放的炎性介質(zhì)等引起，在變應(yīng)原刺激后6-12小時(shí)發(fā)生反應(yīng)，可持續(xù)數(shù)天甚至更久。2.1.脫敏治療是唯一可改變過敏性疾病自然進(jìn)程的療法WHO對(duì)過敏性疾病的治療提出了包含避免接觸過敏原、對(duì)癥治療、脫敏治療、患者教育四種解決方案。對(duì)癥治療和脫敏治療的區(qū)別在于：1）對(duì)癥治療可快速控制臨床癥狀，但無法降低過敏性疾病發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)或防止新發(fā)致敏的發(fā)生，停藥后無長(zhǎng)期持續(xù)療效；對(duì)癥治療的藥物包括抗組胺藥物、鼻用糖皮質(zhì)激素、抗白三烯藥、抗膽堿藥物、減充血藥和肥大細(xì)胞穩(wěn)定劑等。2）脫敏治療雖需數(shù)周才起效，但通過恰當(dāng)、科學(xué)的脫敏治療，可使患者對(duì)過敏原敏感程度顯著降低，能夠有效防止過敏性疾病的進(jìn)一步發(fā)展，同時(shí)能預(yù)防新的過敏癥的出現(xiàn)，且停藥后具有長(zhǎng)期療效。脫敏治療的發(fā)展歷史有100多年。20世紀(jì)初，脫敏療法起先由歐洲臨床醫(yī)生自行研磨提取過敏原制備院內(nèi)制劑。1998年WHO白皮書建議舌下含服可能作為皮下注射的替代方案，奠定了舌下含服成為脫敏療法的主流地位，隨后為了給藥的劑量更為精準(zhǔn)，又開發(fā)出了舌下固體含片。2.1.1.舌下含服脫敏治療是最安全有效的脫敏治療方法脫敏治療的方式主要包括皮下注射脫敏和舌下含服脫敏。皮下注射（SCIT，subcutaneousspecificimmunotherapy）是最早的脫敏治療方式，自1911年首次報(bào)道至今已有100余年的歷史。由于皮下免疫治療存在發(fā)生不良反應(yīng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，1945年2001年，每200-250萬次皮下注射脫敏致死1起。加之頻繁去點(diǎn)醫(yī)院注射不方便、兒童患者懼怕注射引起的疼痛等諸多問題；舌下特異性免疫治療（SLIT，Sub-lingualimmunotherapy）引起的不良反應(yīng)發(fā)生率極低。局部不良反應(yīng)主要包括口唇/舌下發(fā)癢、腫脹以及胃腸道不適，通常癥狀都比較輕微，在持續(xù)治療過程中可自行緩解，一般無需對(duì)癥用藥或減少劑量。系統(tǒng)性不良反應(yīng)主要包括蕁麻疹和哮喘發(fā)作，可通過減少劑量或同時(shí)對(duì)癥用藥而緩解。臨床研究證實(shí)SLIT引起的系統(tǒng)性不良反應(yīng)發(fā)生率相當(dāng)?shù)停壳吧形从羞^致死病例的報(bào)道。2.2.海外市場(chǎng)空間廣闊，競(jìng)爭(zhēng)格局良好過敏性疾病患病率高，且隨著社會(huì)工業(yè)化程度提高而逐年上升。2011年，WHO認(rèn)為世界范圍內(nèi)有10%-30%的成人和40%的兒童受過敏性鼻炎的影響，全球過敏性鼻炎的患者總數(shù)達(dá)到4億人，哮喘人數(shù)也達(dá)到3億人之多，到2025年將達(dá)到4億。每年約250,000人死于哮喘。中國(guó)過敏性疾病患病人群逐提升且逐步靠近發(fā)達(dá)國(guó)家水平。常見的過敏性疾病包括特應(yīng)性皮炎、慢性鼻竇炎、哮喘及食物過敏。其中過敏性鼻炎和過敏性哮喘的相關(guān)性很高，在臨床上被認(rèn)為是同一氣道的同一類疾病。超過80%的哮喘患者并發(fā)鼻炎，10%-40%的鼻炎患者同時(shí)患有哮喘。隨著城市化加劇、污染和生活水平提高等，我國(guó)過敏性疾病患病依然將不斷上升。2019年全球哮喘患者人數(shù)為746.4百萬例，2015-2019年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為1.6%。其中中重度哮喘患者約占全部哮喘患者的41%。中國(guó)2019年哮喘患者人數(shù)為63.6百萬例，其中成人占比77%。中重度占比35%。2000-2010年，全球脫敏治療藥物市場(chǎng)規(guī)模年平均增長(zhǎng)率為8%。其中舌下含服脫敏藥物為其主要增長(zhǎng)動(dòng)力，年平均增長(zhǎng)率為16%，市場(chǎng)占有率從25%增長(zhǎng)到47%，皮下注射脫敏藥物年平均增長(zhǎng)率為4.5%。2012年，全球脫敏治療藥物市場(chǎng)銷售規(guī)模為8.45億歐元。國(guó)內(nèi)治療過敏藥物一般分為抗哮喘藥、抗組胺藥、鼻用制劑、其它呼吸制劑、過敏原五個(gè)治療小類。隨著居民收入水平和健康意識(shí)的不斷提高，抗過敏藥物的需求一直呈上升趨勢(shì)。2013-2021年，我國(guó)過敏治療類藥物的市場(chǎng)銷售額從111億元增加至210億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.3%。2019年市場(chǎng)規(guī)模下降系吸入用布地奈德混懸液集采所致。其中過敏原類藥物的市場(chǎng)銷售額從2.1億元增加至7.9億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.0%。ALK是全球最大的脫敏治療公司。ALK于1923年成立，總部位于丹麥，在哥本哈根NASDAQ上市，其產(chǎn)品主要包括皮下注射、舌下含服脫敏藥物，銷售遍及全球41個(gè)國(guó)家及地區(qū)。其他參與者包括AllergyTherapeutic、AllergoPharma（默克子公司）和HALAllergyGroup等，整體競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)較好。ALK公司SLIT舌下片劑產(chǎn)品占比不斷提升。ALK主要產(chǎn)品為SCIT注射劑&SLIT舌下滴劑和SLIT舌下片劑，片劑產(chǎn)品涵蓋五種常見的呼吸道過敏原。其中SLIT舌下片劑上市時(shí)間相對(duì)較晚，但其銷售額快速增長(zhǎng)，收入占比2021年提升至45%。從收入?yún)^(qū)域來看，歐洲占比最高，2021年達(dá)到72%，其次美國(guó)占比為17%。Stallergenes公司年報(bào)顯示，2012年其舌下含服脫敏藥物的收入占其銷售總額的88%，皮下注射脫敏藥物的收入占其銷售總額的11%。ALK公司營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。收入端由2014年的24.3億DDK提升至2021年的39.2億DDK，CAGR=7.0%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR=4.1%。2021年公司凈利率達(dá)13.6%。3.公司粉塵螨滴劑優(yōu)勢(shì)突出，獨(dú)家新品黃花蒿滴劑持續(xù)放量目前國(guó)內(nèi)上市的塵螨脫敏治療藥物僅有3種。塵螨是誘發(fā)哮喘、過敏性鼻炎和濕疹等過敏性疾病的重要變應(yīng)原之一，分為屋塵螨與粉塵螨兩類，其中：屋塵螨主要滋生于臥室內(nèi)的枕頭、褥被、軟墊和家具，粉塵螨主要來源于各種谷物、米、面等的糧塵中。塵螨具有分布廣泛、致敏性強(qiáng)、患者過敏數(shù)量多三大特點(diǎn)。目前已經(jīng)在中國(guó)上市的螨變應(yīng)原制品分別是公司的粉塵螨滴劑、ALK的屋塵螨變應(yīng)原制劑和Allergopharma的螨變應(yīng)原注射液，后兩者的給藥方式均為皮下注射，公司是國(guó)內(nèi)唯一一家生產(chǎn)銷售舌下脫敏制劑的企業(yè)。舌下含服優(yōu)勢(shì)顯著。脫敏治療療程一般為2-3年，是一個(gè)長(zhǎng)期的治療過程，頻繁的皮下注射不僅給患者帶來不便，且可能使患兒和部分成人產(chǎn)生恐懼和抵觸心理。而

“粉塵螨滴劑”的舌下含服脫敏治療可以免去皮下注射給患者帶來的痛楚和不便，對(duì)于兒童患者尤為適用。同時(shí)“粉塵螨滴劑”可以在陰涼處（不高于20℃）遮光密閉保存，相對(duì)于其他液體脫敏治療藥物的低溫保存條件（2-8℃），貯運(yùn)更為方便，有助于患者隨身攜帶、及時(shí)治療。粉塵螨滴劑基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，公司市占率保持第一。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，我武生物的產(chǎn)品雖然上市時(shí)間相對(duì)較晚，但從2012年開始，我武生物一直是市場(chǎng)龍頭，粉塵螨滴劑市場(chǎng)份額保持在70%+，市占率占據(jù)第一位。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016-2021年間，公司銷售額年復(fù)合增速達(dá)18.3%。公司粉塵螨滴劑治療費(fèi)用低于競(jìng)品，性價(jià)比高。國(guó)內(nèi)三種上市藥品的推薦治療療程均為3年，公司“粉塵螨滴劑”第一年費(fèi)用為2500元/年，療程總花費(fèi)為6000-7000元；“屋塵螨變應(yīng)原制劑”第一年費(fèi)用約5000元/年，療程總花費(fèi)為9000元；“螨變應(yīng)原注射液”第一年費(fèi)用約5000元/年，療程總花費(fèi)為10000元。公司“粉塵螨滴劑”治療費(fèi)用顯著低于競(jìng)品，性價(jià)比較高。在研競(jìng)品較少，競(jìng)爭(zhēng)格局有望長(zhǎng)期保持。從申報(bào)情況來看，北京歐亞康橋商貿(mào)的屋塵螨/粉塵螨舌下噴劑2007年7月至今一直處于臨床階段，并未獲批；ALK公司的塵螨變應(yīng)原舌下片處于臨床3期；杭州泰格醫(yī)藥

2014年屋粉塵螨變應(yīng)原舌下滴劑獲批但未見上市。短期沒有臨床申請(qǐng)獲批的競(jìng)品，大都臨床進(jìn)展中止或者失敗。因此，在未來的5年內(nèi)，出現(xiàn)強(qiáng)有力的競(jìng)品的可能性很小，競(jìng)爭(zhēng)格局良好。公司通過過往經(jīng)驗(yàn)所積累起來的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)將不斷增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，加深公司的護(hù)城河。3.1.“粉塵螨滴劑”&“黃花蒿滴劑”的潛在市場(chǎng)分析1）“粉塵螨滴劑”塵螨過敏人群分布：中南部發(fā)病率最高，東西次之。在中國(guó)，有超過50%的居民對(duì)塵螨過敏，但過敏率存在明顯的區(qū)域性，大致表現(xiàn)為：華南地區(qū)>華中地區(qū)>華東地區(qū)>西南地區(qū)>西北地區(qū)>東北地區(qū)>西藏地區(qū)。根據(jù)stallergenes公司年報(bào)顯示，過敏性鼻炎影響大約10%-30%成人和40%的兒童，大約只有12%的人患有過敏性鼻炎用過敏原免疫療法治療。1）根據(jù)歐洲變態(tài)反應(yīng)學(xué)雜志《Allergy》數(shù)據(jù)，我國(guó)過敏性鼻炎的患病率從2005年的11.1%上升到2011年的17.6%，患病率上升顯著。2）根據(jù)流行病學(xué)調(diào)查結(jié)果顯示，我國(guó)過敏性鼻炎患者中，中重度患病率約為35%，其中59%為粉塵螨過敏，假設(shè)15%患者愿意接受脫敏治療，即共737萬人潛在治療人口；

3）按照脫敏治療每年2500元/人的費(fèi)用進(jìn)行測(cè)算，我國(guó)脫敏治療藥物的市場(chǎng)空間高達(dá)184億元。2）“黃花蒿滴劑”公司針對(duì)中國(guó)北方市場(chǎng)開發(fā)的黃花蒿花粉滴劑于2021年1月獲批，3月公司完成GMP現(xiàn)場(chǎng)檢查工作；5月公司開始向醫(yī)藥商業(yè)公司發(fā)貨該藥品。目前醫(yī)院端掛網(wǎng)進(jìn)展順利，已完成超20個(gè)省份（含直轄市）的掛網(wǎng)工作。隨著北方市場(chǎng)銷售隊(duì)伍的完善，以及診斷試劑盒的獲批，預(yù)計(jì)黃花蒿花粉滴劑2023年后將形成可觀銷售規(guī)模。除了塵螨類過敏原外，花粉也是世界性分布廣泛、致敏性強(qiáng)的一類過敏原?；ǚ垡鸬倪^敏性疾病具有很強(qiáng)的地域性，例如歐洲和北美地區(qū)的豚草、葎草和北艾以及日本的柳杉等。在我國(guó)，蒿屬植物的花粉產(chǎn)量大，空氣中濃度高，致敏性強(qiáng)，是危害人體的主要夏、秋季變應(yīng)原。在中國(guó)，花粉過敏的發(fā)病率為0.5%~1%，高發(fā)病區(qū)達(dá)5%，且近年來隨著城市化的發(fā)展，鋼筋混凝土覆蓋率越來越高，導(dǎo)致花粉無法被土壤吸收，花粉癥發(fā)病率呈持續(xù)上升的趨勢(shì)。我國(guó)北方最流行過敏原為蒿屬花粉，是國(guó)內(nèi)分布最廣的夏秋季花粉過敏原，其引起的過敏常發(fā)生于6-10月，其中7-9月為高峰期。參考國(guó)外用藥經(jīng)驗(yàn)，黃花蒿花粉滴劑需在花粉季節(jié)（空氣中花粉顆粒數(shù)達(dá)到特定數(shù)量的濃度）前進(jìn)行治療，可有效減輕因花粉過敏帶來的相關(guān)癥狀。黃花蒿花粉滴劑市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算的核心假設(shè)如下：

1）我國(guó)過敏性鼻炎患病率為17%，其中約30%為花粉過敏；

2）假設(shè)10%患者愿意接受脫敏治療，即共272萬人潛在治療人口；

3）按照脫敏治療每年12000元/人的費(fèi)用進(jìn)行測(cè)算，我國(guó)脫敏治療藥物的市場(chǎng)空間高達(dá)327億元。新患人數(shù)測(cè)算：我們采用樣本醫(yī)院放大倍數(shù)作為估算公司各規(guī)格粉塵螨滴劑實(shí)際銷量，2021年樣本醫(yī)院1-5號(hào)粉塵螨滴劑銷量合計(jì)195萬支，對(duì)應(yīng)公司實(shí)際銷量