央行跨境融資新政及QDII2等政策分析報告

QDII2及央行跨境融資新政等政策分析報告一、主要政策信息1、QDII2新政5月20日，李克強總理在國務(wù)院會議上表示，QDII2試點方案已經(jīng)獲得批準。首批試點QDII2的城市共有六個，分別為上海、天津、重慶、武漢、深圳和溫州。央行考慮對符合條件的個人投資者取消5萬美元的年度購匯額度限制，不再設(shè)上限。這是中國政府繼滬港通之后進一步放開資本市場，推出合格境內(nèi)個人投資者計劃（QDII2），將允許個人直接投資包括海外房產(chǎn)以內(nèi)的海外金融資產(chǎn)。合格境內(nèi)個人投資者計劃（QDII2）的舉措是以2007年出臺的合格境內(nèi)機構(gòu)投資者計劃（QDII）為基礎(chǔ)，較之前的QDII有所升級（QDII只允許個人投資者在一定限額和一定范圍內(nèi)進行海外投資）。QDII2可投資領(lǐng)域：1）、境外金融類投資，含股票、債券、基金、保險、外匯及衍生品；2）、境外實業(yè)投資，含綠地投資、并購?fù)顿Y、聯(lián)合投資等，按相關(guān)主管部門的規(guī)定進行備案或核準后辦理；3）、境外不動產(chǎn)投資，含購房等，須審核證明材料后辦理。QDII2辦理流程簡化，未來在試點的六個城市內(nèi)，符合條件的個人只要持有效居民身份證或居住證、金融凈資產(chǎn)不低于100萬元人民幣的核定材料；簽署開戶申請書、境外投資資金合法性承諾函和投資風(fēng)險自擔(dān)承諾函等材料通過銀行審核后，就可以開通境外直投專戶，含1個人民幣專戶和1個外匯專戶，用于辦理境外投資資金收付、結(jié)售匯業(yè)務(wù)。2、跨MH資新政央行宣布，自5月3日起，將全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點擴大至全國范圍內(nèi)的金融機構(gòu)和企業(yè)，允許微觀主體在與其資本或凈資產(chǎn)掛鉤的跨境融資上限內(nèi)，自主開展本外幣跨境融資。在新的宏觀審慎框架下，借款主體在限額范圍內(nèi)融資，只需向央行和外匯局備案，不需獲得事前審批。全國推廣通知是在總結(jié)上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新經(jīng)驗似2016年1月22日，中國人民銀行印發(fā)了《中國人民銀行關(guān)于擴大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點的通知》（以下稱《通知》），于2016年1月25日起在全國27家金融機構(gòu)和注冊在上海、天津、廣州、福建四個自貿(mào)區(qū)的企業(yè)擴大本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，全國范圍內(nèi)的推廣。二政策解讀1、QDII2新政的解讀）、QDII2的推出有三個方面的意義----滿足境內(nèi)居民全球化資產(chǎn)配置的需求；----緩解外匯儲備增長對管理效率帶來的壓力；—加快人民幣國際化步伐。國家此舉措是在鼓勵境內(nèi)居民資產(chǎn)配置全球化，分散單一幣種投資存在的匯率風(fēng)險。放寬國內(nèi)投資人的投資額限制，可以直接購買海外保險、股票、債券和房地產(chǎn)，投資不再受額度限制。也就意味著，不同于以往借助公募或私募基金等曲線投資，QDII2放開后，國內(nèi)投資者有望實現(xiàn)對海外市場的直接投資。對于個人投資者言，伴隨近期境內(nèi)股市和人民幣匯率的波動加劇，中國本土中產(chǎn)家庭境外資產(chǎn)投資意愿大幅增長。當(dāng)下，國內(nèi)的投資渠道遠遠無法滿足這一部分投資者的需求，他們鐘意一個更廣闊的投資渠道，在全球范圍內(nèi)分散投資，降低風(fēng)險，追求穩(wěn)定的高收益。雖然，在QDII2未開放前，中國的高凈值人士仍有合法渠道進行海外投資，但就個人投資者而言，這種境外投資正隱含著越來越大的風(fēng)險。比如：國內(nèi)股民投資國外股市，通常會有下面兩種辦法：一是通過QDII基金，借助公募或私募基金等曲線投資。一些具備資質(zhì)的基金公司拿到境外投資的渠道后，通過基金形式募集資金。這種情況下，個人投資者通常會繳納一定管理費。此外，如果國內(nèi)基金經(jīng)理營銷失誤，投資者的損失將非常慘重。二是通過各種在線交易平臺進行操作。首先，這種交易在法律上并不允許；其次大規(guī)模資金在不知名網(wǎng)站上流動存在安全風(fēng)險；還有就是，這些網(wǎng)站要么全采用英文，要么翻譯的中文信息量較差，會對投資者的決策造成影響。在QDII2正式實施后，個人投資者可以直接獲得額度，再自行決定所投資境外股票。）、QDII2基金將帶動全球資產(chǎn)配置加速高凈值人群海外投資的主要目的是分散風(fēng)險和主動尋求海外投資收益，兩者占比分別為61%和39%，全球化資產(chǎn)配置勢在必行。QDII2推出主要意義有三：一是滿足境內(nèi)居民全球化資產(chǎn)配置的需求，二是緩解外匯儲備增長對管理效率帶來的壓力，三是加快人民幣國際化步伐。2跨境融資的新政解讀1）、全國推廣版與試點推廣版的主要差異央行新發(fā)布的跨境融資全國推廣通知，與1月開始的試點政策相比，主要差異表現(xiàn)在：----將實施范圍由此前的27家銀行類金融機構(gòu)和注冊在上海、天津、廣東、福建四地自貿(mào)區(qū)企業(yè)擴大到全國范圍內(nèi)的企業(yè)和金融機構(gòu)。----將非銀行金融機構(gòu)納入了全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架，其跨境融資規(guī)模與自身資本（實收資本或股本+資本公積）掛鉤，杠桿率設(shè)定為1,與企業(yè)相同，略高于銀行類金融機構(gòu)。----對于金融機構(gòu)向客戶提供內(nèi)保外貸和衍生品交易等服務(wù)產(chǎn)生的或有負債，在此次132號文種中明確規(guī)定按公允價值規(guī)模而非名義本金規(guī)模納入跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額計算。全口徑跨境融資宏觀審慎管理推廣至全國范圍后，中國人民銀行可根據(jù)宏觀調(diào)控需要和宏觀審慎評估（MPA）的結(jié)果設(shè)置并調(diào)節(jié)相關(guān)參數(shù)，對金融機構(gòu)和企業(yè)的跨境融資進行逆周期調(diào)節(jié)，使跨境融資水平與宏觀經(jīng)濟熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應(yīng)，控制杠桿率和貨幣錯配風(fēng)險，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。2）、全國試點推廣通知的主要特點與之前的跨境融資管理政策相比，此次擴大的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策具有本外幣管理一體化、逆周期調(diào)節(jié)、總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控并重等特點，規(guī)則統(tǒng)一、公開、透明、市場化，有利于拓寬金融機構(gòu)和企業(yè)的融資渠道，在審慎經(jīng)營理念基礎(chǔ)上提高跨境融資的自主性和境外資金利用效率，改善企業(yè)"融資難、融資貴"的狀況。全國版主要體現(xiàn)以下幾個特點：一是對跨境融資進行逆周期調(diào)節(jié)。二是本幣、外幣跨境融資一體化管理。三是本幣、外幣跨境融資都要管理。四是調(diào)總量和調(diào)結(jié)構(gòu)并重。五是規(guī)則公開透明。六是對中資外資企業(yè)和金融機構(gòu)一視同仁。七是可進一步開辟融資渠道，降低融資成本。三、政策影響1、QDII2新政對個人投資者的影響----資產(chǎn)可以便捷的實施海外"避險”自8月11日央行宣布完善人民幣對美元匯率中間價報價機制以來。關(guān)于"匯率"的探討愈演愈熱，加之國內(nèi)經(jīng)濟的不確定性，投資者對于海外市場投資機會的思考隨即增多。----高凈值人群實現(xiàn)全球化資產(chǎn)配置相對于國內(nèi)投資渠道的單一，國際投資產(chǎn)品與渠道更為豐富和規(guī)范，風(fēng)險管控更為有效。QDII2實施后，國內(nèi)投資人可直接購買海外保險、股票、債券和房地產(chǎn)，而不是像現(xiàn)在只能從少數(shù)政府批準的外國共同基金中挑選投資對象。2、跨境融資新政的影響《通知》改變了此前跨境融資事前審批、額度管理的管理模式，微觀主體融資空間完全由自身資本實力決定，宏觀管理部門通過調(diào)整相關(guān)參數(shù)對跨境融資的總量和結(jié)構(gòu)進行逆周期調(diào)節(jié)，這也對企業(yè)、金融機構(gòu)和管理部門提出了新的要求。對企業(yè)和金融機構(gòu)而言，一是要嚴格按照《通知》要求開展自身跨境融資業(yè)務(wù)，及時、準確向管理部門報送跨境融資相關(guān)信息；二是要合理擺布自身跨境融資的期限、幣種結(jié)構(gòu)，對資產(chǎn)負債安排進行中長期規(guī)劃，控制好自身杠桿率和貨幣錯配風(fēng)險；三是要準確解讀此次試點，此次試點改變了原有的事前管理模式，微觀主體借債空間完全由自身償債能力和借債行為決定，不涉及額度審批，為微觀主體充分利用境外融資渠道提供更大便利，也是對現(xiàn)有宏觀審慎管理框架的進一步完善。此外，金融機構(gòu)還需做好企業(yè)跨境融資結(jié)算工作，認真審查企業(yè)跨境融資業(yè)務(wù)材料的真實性，及時準確向人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)報送試點企業(yè)的融資信息、賬戶信息、人民幣跨境收支信息等。對于管理部門而言，對本外幣一體化的全口徑跨境融資開展宏觀審慎管理也是一項挑戰(zhàn)。管理部門應(yīng)不斷改進管理理念，把握宏觀審慎管理逆周期調(diào)控的原則，改進、創(chuàng)新宏觀審慎管理工具，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。同時，也需加快相關(guān)信息系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施的升級工作，確保收集到的數(shù)據(jù)及時、準確、有效，以便定期評估政策效果，不斷改進宏觀審慎管理的政策框架。四、政策的應(yīng)用1、QDII2的應(yīng)用試點鋪開后，對于集團及高管人員探索開展國際投資，以及自由進出境帶來了極大的便利。但從試點城市的申請資格來看，對人員在試點城市的要求，尚沒有明確必須具備